16:33: 💡 В ближайшие дни электросетевые компании представят финансовую отчетность по РСБУ за третий квартал 2023 года, а ближе к концу ноября ожидаются результаты по МСФО. Мы ожидаем от эмитентов сильных показателей.
В конце июля мы открыли тактическую идею на покупку пяти электросетевых компаний перед публикацией отчетности за второй квартал, и за два месяца эта идея принесла 10%.
Теперь мы снова обращаем внимание на акции тех же пяти компаний перед выходом результатов уже за третий квартал.
👉🏼 Мы считаем, что их бумаги могут обеспечить наибольшую дивидендную доходность в секторе по итогам 2023 года (более 8%).
С начала сентября котировки этих компаний скорректировались и перед публикаций отчетности стали более интересными для инвесторов:
◽️ Россети Ленэнерго (привилегированные акции)
◽️ Россети Московский регион
◽️ Россети Урал
◽️ Россети Центр
◽️ Россети Центр и Приволжье
Автор: #Денис_Иконников
#идеи #акции $LSNGP $MSRS $MRKU $MRKC $MRKP
Источник: @sberinvestments
В конце июля мы открыли тактическую идею на покупку пяти электросетевых компаний перед публикацией отчетности за второй квартал, и за два месяца эта идея принесла 10%.
Теперь мы снова обращаем внимание на акции тех же пяти компаний перед выходом результатов уже за третий квартал.
👉🏼 Мы считаем, что их бумаги могут обеспечить наибольшую дивидендную доходность в секторе по итогам 2023 года (более 8%).
С начала сентября котировки этих компаний скорректировались и перед публикаций отчетности стали более интересными для инвесторов:
◽️ Россети Ленэнерго (привилегированные акции)
◽️ Россети Московский регион
◽️ Россети Урал
◽️ Россети Центр
◽️ Россети Центр и Приволжье
Автор: #Денис_Иконников
#идеи #акции $LSNGP $MSRS $MRKU $MRKC $MRKP
Источник: @sberinvestments
18:23: X5 Group опубликовала сильную отчетность за 3К23 по МСФО 17:
◽️ выручка — плюс 22,9% (здесь и далее — год к году);
◽️ валовая прибыль — плюс 25,4%, валовая рентабельность – плюс 0,4 п. п. до 24,4%;
◽️ EBITDA — плюс 29%, рентабельность по EBITDA — плюс 0,4 п. п. до 7,7%;
◽️ чистая прибыль — плюс 85,7%, чистая рентабельность — плюс 1,2 п. п. до 3,7%.
Мы положительно оцениваем финансовые результаты компании. X5 Group переходит к новой политике ценообразования в «Пятерочке»: от высокой промоактивности к стратегии «низкие цены каждый день». Ассортимент в Пятерочке был оптимизирован, что положительно повлияло на валовую рентабельность. Выручка компании растет двузначными темпами — быстрее, чем у конкурентов. Рентабельность по EBITDA тоже увеличивается.
Возможен «переезд». Компания может попасть в список ЭЗО, публикацию которого мы ожидаем не ранее конца этого года. Это откроет возможность для «переезда», что позволит возобновить выплату дивидендов.
Автор: #Екатерина_Усанова
#идеи #теханализ $FIVE
Источник: @sberinvestments
◽️ выручка — плюс 22,9% (здесь и далее — год к году);
◽️ валовая прибыль — плюс 25,4%, валовая рентабельность – плюс 0,4 п. п. до 24,4%;
◽️ EBITDA — плюс 29%, рентабельность по EBITDA — плюс 0,4 п. п. до 7,7%;
◽️ чистая прибыль — плюс 85,7%, чистая рентабельность — плюс 1,2 п. п. до 3,7%.
Мы положительно оцениваем финансовые результаты компании. X5 Group переходит к новой политике ценообразования в «Пятерочке»: от высокой промоактивности к стратегии «низкие цены каждый день». Ассортимент в Пятерочке был оптимизирован, что положительно повлияло на валовую рентабельность. Выручка компании растет двузначными темпами — быстрее, чем у конкурентов. Рентабельность по EBITDA тоже увеличивается.
Возможен «переезд». Компания может попасть в список ЭЗО, публикацию которого мы ожидаем не ранее конца этого года. Это откроет возможность для «переезда», что позволит возобновить выплату дивидендов.
Автор: #Екатерина_Усанова
#идеи #теханализ $FIVE
Источник: @sberinvestments
17:01: 27 октября Банк России повысил ключевую ставку до 15% годовых — максимума с весны 2022 года. Кроме того, ЦБ не исключает еще одного ее повышения в декабре.
На фоне повышения ключевой ставки акции российских компаний в основном подешевели. На российском рынке акций осталось лишь несколько компаний, по бумагам которых дивидендная доходность может быть сопоставима с ключевой ставкой, и инвесторы стали обращать больше внимания на другие инструменты фондового рынка.
Сегодня мы расскажем об акциях компаний, которые выигрывают от повышения ключевой ставки.
Во-первых, это компании с внушительными объемами рублевых депозитов, доход по которым вырастет в связи с повышением ставки.
Акции Интер РАО. У компании есть значительная сумма денежных средств на балансе и депозитах: более 350 млрд руб. по состоянию на 30 июня 2023 года (это более 75% капитализации Интер РАО). Эта сумма существенно превышает долг компании, который составляет 12,5 млрд руб.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза. Компания не раскрывает валютную структуру и объемы депозитов. Общий объем депозитов компании в рублевом эквиваленте, по нашим оценкам, может превышать 5 трлн руб. Часть депозитов компании может быть в рублях.
Во-вторых, это компании, процентные доходы которых растут на фоне повышения ключевой ставки ЦБ.
Акции Московской биржи. Ранее мы ожидали, что процентный доход Московской биржи по итогам 2023 года составит рекордные 47 млрд руб. (при ключевой ставке ЦБ в размере 13% на конец года). Теперь, при ключевой ставке 15%, мы ожидаем еще большего показателя.
Автор: #Денис_Иконников
#акции #идеи $IRAO $SNGSP $MOEX
Источник: @sberinvestments
На фоне повышения ключевой ставки акции российских компаний в основном подешевели. На российском рынке акций осталось лишь несколько компаний, по бумагам которых дивидендная доходность может быть сопоставима с ключевой ставкой, и инвесторы стали обращать больше внимания на другие инструменты фондового рынка.
Сегодня мы расскажем об акциях компаний, которые выигрывают от повышения ключевой ставки.
Во-первых, это компании с внушительными объемами рублевых депозитов, доход по которым вырастет в связи с повышением ставки.
Акции Интер РАО. У компании есть значительная сумма денежных средств на балансе и депозитах: более 350 млрд руб. по состоянию на 30 июня 2023 года (это более 75% капитализации Интер РАО). Эта сумма существенно превышает долг компании, который составляет 12,5 млрд руб.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза. Компания не раскрывает валютную структуру и объемы депозитов. Общий объем депозитов компании в рублевом эквиваленте, по нашим оценкам, может превышать 5 трлн руб. Часть депозитов компании может быть в рублях.
Во-вторых, это компании, процентные доходы которых растут на фоне повышения ключевой ставки ЦБ.
Акции Московской биржи. Ранее мы ожидали, что процентный доход Московской биржи по итогам 2023 года составит рекордные 47 млрд руб. (при ключевой ставке ЦБ в размере 13% на конец года). Теперь, при ключевой ставке 15%, мы ожидаем еще большего показателя.
Автор: #Денис_Иконников
#акции #идеи $IRAO $SNGSP $MOEX
Источник: @sberinvestments
13:38: 💡 Мы закрывает короткую торговую идею на покупку бумаг Роснефти, открытую нами 31 мая после выхода отчетности компании за первый квартал.
С тех пор бумага выросла на 35%. Мы ожидаем, что высокие процентные ставки негативно повлияют на прибыль Роснефти, так как большая часть ее долга с плавающей процентной ставкой. По нашим оценкам, процентные расходы компании могут вырасти наполовину в 2023- 2024 годах. Кроме того, более высокая ставка дисконтирования может стать поводом для переоценки и списания активов, что негативно повлияет на дивидендные выплаты за 2023 год. Целевая цена акций Роснефти наиболее чувствительна к изменению процентных ставок. Сейчас наша целевая цена — 570 руб., оценка Держать.
Автор: #Геннадий_Суханов
#идеи $ROSN
Источник: @sberinvestments
С тех пор бумага выросла на 35%. Мы ожидаем, что высокие процентные ставки негативно повлияют на прибыль Роснефти, так как большая часть ее долга с плавающей процентной ставкой. По нашим оценкам, процентные расходы компании могут вырасти наполовину в 2023- 2024 годах. Кроме того, более высокая ставка дисконтирования может стать поводом для переоценки и списания активов, что негативно повлияет на дивидендные выплаты за 2023 год. Целевая цена акций Роснефти наиболее чувствительна к изменению процентных ставок. Сейчас наша целевая цена — 570 руб., оценка Держать.
Автор: #Геннадий_Суханов
#идеи $ROSN
Источник: @sberinvestments
15:38: 🏦 «Сбер» порадовал результатами за октябрь. Прогноз по дивидендам сохраняется
Банк опубликовал отчетность по российским стандартам учета за октябрь.
Главное:
👍 чистый процентный доход: 214,9 млрд, +35% г/г,
👍 чистый комиссионный доход: 65,3 млрд, +6,4% г/г,
👍 чистая прибыль: 132,9 млрд, +8,2% г/г, суммарно за 10 месяцев 1,262 трлн руб.
Самым интересным в октябрьской отчетности было проверить, насколько рост ключевой ставки ЦБ может замедлить рост чистых процентных доходов «Сбера». Простыми словами, чистые процентные доходы — это разница между ставками, по которым банк размещает деньги (например, кредитов) и ставками, по которым банк привлекает деньги (например, депозитов).
Обычно банк привлекает деньги на более короткие сроки, чем выдает (условно говоря, срок депозитов короче, чем кредитов). Поэтому в период роста ключевой ставки депозиты для банка «дорожают» быстрее, чем кредиты, которые банк выдает. Разница между «стоимостью» депозитов и кредитов сокращается, это приводит к снижению чистого процентного дохода и, как следствие, чистой прибыли.
Пока «Сберу» удается избежать этого эффекта — в том числе за счет доминирующего положения на рынке, большого количества клиентских средств на текущих счетах и пассивов, выплаты по которым зависят не только от рыночной ставки. Чистый процентный доход в октябре оказался на 3,9% больше, чем в сентябре.
Михаил Поддубский, управляющий активами УК «МКБ Инвестиции»:
Данные за октябрь нас интересовали прежде всего в разрезе чистого процентного дохода - рост этого показателя в октябре укрепляет в уверенности в возможности сохранять высокий уровень чистой процентной маржи в условиях состоявшегося роста ключевой ставки. Сумма трёх ключевых компонентов (чистый процентный доход + чистый комиссионный доход - операционные расходы) лишь немного снизилась по отношению к сентябрю и фактически третий месяц подряд находится вблизи 200 млрд руб.
Наши эксперты ждут ноябрьских результатов на таком же высоком уровне, сохраняют прогноз по дивидендам за 2023 год: ~33 руб. на акцию. Бумага остается в подборке акций крупных компаний с хорошими перспективами роста котировок.
#идеи
@mkb_investments
Источник: @mkb_investments
Банк опубликовал отчетность по российским стандартам учета за октябрь.
Главное:
👍 чистый процентный доход: 214,9 млрд, +35% г/г,
👍 чистый комиссионный доход: 65,3 млрд, +6,4% г/г,
👍 чистая прибыль: 132,9 млрд, +8,2% г/г, суммарно за 10 месяцев 1,262 трлн руб.
Самым интересным в октябрьской отчетности было проверить, насколько рост ключевой ставки ЦБ может замедлить рост чистых процентных доходов «Сбера». Простыми словами, чистые процентные доходы — это разница между ставками, по которым банк размещает деньги (например, кредитов) и ставками, по которым банк привлекает деньги (например, депозитов).
Обычно банк привлекает деньги на более короткие сроки, чем выдает (условно говоря, срок депозитов короче, чем кредитов). Поэтому в период роста ключевой ставки депозиты для банка «дорожают» быстрее, чем кредиты, которые банк выдает. Разница между «стоимостью» депозитов и кредитов сокращается, это приводит к снижению чистого процентного дохода и, как следствие, чистой прибыли.
Пока «Сберу» удается избежать этого эффекта — в том числе за счет доминирующего положения на рынке, большого количества клиентских средств на текущих счетах и пассивов, выплаты по которым зависят не только от рыночной ставки. Чистый процентный доход в октябре оказался на 3,9% больше, чем в сентябре.
Михаил Поддубский, управляющий активами УК «МКБ Инвестиции»:
Данные за октябрь нас интересовали прежде всего в разрезе чистого процентного дохода - рост этого показателя в октябре укрепляет в уверенности в возможности сохранять высокий уровень чистой процентной маржи в условиях состоявшегося роста ключевой ставки. Сумма трёх ключевых компонентов (чистый процентный доход + чистый комиссионный доход - операционные расходы) лишь немного снизилась по отношению к сентябрю и фактически третий месяц подряд находится вблизи 200 млрд руб.
Наши эксперты ждут ноябрьских результатов на таком же высоком уровне, сохраняют прогноз по дивидендам за 2023 год: ~33 руб. на акцию. Бумага остается в подборке акций крупных компаний с хорошими перспективами роста котировок.
#идеи
@mkb_investments
Источник: @mkb_investments
18:50: 🟢 Мы повышаем целевую цену для Совкомфлота на 43% до 160,6 руб. за акцию
⚪️ Ключевой краткосрочный драйвер роста — резкое повышение спотовых ставок в 4К23. После значительного снижения в 3К23 спотовые ставки на танкеры Aframax начали повышаться в сентябре и к началу ноября резко выросли до более чем $80 тыс./сут. Это было связано с частичным восстановлением экспорта нефти из Саудовской Аравии, а также из России. С учетом этого мы ожидаем, что показатели компании за 4К23 должны быть существенно лучше.
⚪️ В долгосрочной перспективе ставки фрахта останутся высокими. По нашему мнению, ставки фрахта будут постепенно снижаться, но в 2024-2025 годах их среднегодовой уровень, скорее всего, будет выше среднего за последние десять лет (около $26,6 тыс./сут на танкеры Aframax за 2014–2023 годы). Этому будет способствовать относительно низкий уровень предложения танкеров. На этом фоне мы повысили прогнозы финансовых показателей компании на 2023–2025 годы.
⚪️ Мы ожидаем рекордной дивидендной доходности за 2023 год — более 15%. Сильные результаты за 4К23 будут означать, что скорректированная чистая прибыль в рублях за 2П23 превысит значение 1П23 примерно на 14% (48,8 млрд руб. против 42,8 млрд руб.). В результате дивиденды за 2023 год могут достичь 19,3 руб. на акцию. Обновленные прогнозы скорректированной чистой прибыли на 2024 и 2025 годы предполагают, что дивидендная доходность за эти периоды также будет привлекательной — соответственно около 14% и 11% при текущих котировках.
⚪️ Компания торгуется с привлекательным коэффициентом EV/EBITDA 2024о и 2025о — около 2,5. Это предполагает дисконт более 50% к средним уровням, на которых компания котировалась с момента IPO в 2020 году (5,3), и дисконт 40% к оценке международных аналогов, которые занимаются перевозкой нефти (4,2).
Авторы: #Георгий_Иванин #Никита_Ковалев
#идеи #акции $FLOT
Источник: @sberinvestments
⚪️ Ключевой краткосрочный драйвер роста — резкое повышение спотовых ставок в 4К23. После значительного снижения в 3К23 спотовые ставки на танкеры Aframax начали повышаться в сентябре и к началу ноября резко выросли до более чем $80 тыс./сут. Это было связано с частичным восстановлением экспорта нефти из Саудовской Аравии, а также из России. С учетом этого мы ожидаем, что показатели компании за 4К23 должны быть существенно лучше.
⚪️ В долгосрочной перспективе ставки фрахта останутся высокими. По нашему мнению, ставки фрахта будут постепенно снижаться, но в 2024-2025 годах их среднегодовой уровень, скорее всего, будет выше среднего за последние десять лет (около $26,6 тыс./сут на танкеры Aframax за 2014–2023 годы). Этому будет способствовать относительно низкий уровень предложения танкеров. На этом фоне мы повысили прогнозы финансовых показателей компании на 2023–2025 годы.
⚪️ Мы ожидаем рекордной дивидендной доходности за 2023 год — более 15%. Сильные результаты за 4К23 будут означать, что скорректированная чистая прибыль в рублях за 2П23 превысит значение 1П23 примерно на 14% (48,8 млрд руб. против 42,8 млрд руб.). В результате дивиденды за 2023 год могут достичь 19,3 руб. на акцию. Обновленные прогнозы скорректированной чистой прибыли на 2024 и 2025 годы предполагают, что дивидендная доходность за эти периоды также будет привлекательной — соответственно около 14% и 11% при текущих котировках.
⚪️ Компания торгуется с привлекательным коэффициентом EV/EBITDA 2024о и 2025о — около 2,5. Это предполагает дисконт более 50% к средним уровням, на которых компания котировалась с момента IPO в 2020 году (5,3), и дисконт 40% к оценке международных аналогов, которые занимаются перевозкой нефти (4,2).
Авторы: #Георгий_Иванин #Никита_Ковалев
#идеи #акции $FLOT
Источник: @sberinvestments
11:00: ⚪️ Аналитики SberCIB Investment Research дали рекомендацию Покупать акциям компании Ренессанс Страхование. Целевая цена — 115 руб. (потенциал роста +30% с текущих уровней). Сейчас акции компании торгуются с коэффициентами P/E 2024о на уровне 4,4 и P/B 2024о на уровне 0,9. На наш взгляд, такая оценка предполагает дисконт к справедливой стоимости.
Это единственная независимая публичная страховая группа, которая работает в сегменте страхования жизни и прочего страхования. В состав группы входят медтех-сервис Budu и управляющая компания «Спутник».
Потенциал роста чистой прибыли на 10% в год в 2024-2028 годах и дивидендная доходность более 10% на горизонте прогнозирования в сочетании с контрциклической природой бизнеса, на наш взгляд, не учтены в значениях мультипликаторов Р/Е 2024о 4,4 и Р/B 2024о 1.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
◽️ Отчет о компании смотрите по ссылке.
Автор: #Андрей_Ахтов
#идеи #акции $RENI
@sberinvestments
Это единственная независимая публичная страховая группа, которая работает в сегменте страхования жизни и прочего страхования. В состав группы входят медтех-сервис Budu и управляющая компания «Спутник».
Потенциал роста чистой прибыли на 10% в год в 2024-2028 годах и дивидендная доходность более 10% на горизонте прогнозирования в сочетании с контрциклической природой бизнеса, на наш взгляд, не учтены в значениях мультипликаторов Р/Е 2024о 4,4 и Р/B 2024о 1.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
◽️ Отчет о компании смотрите по ссылке.
Автор: #Андрей_Ахтов
#идеи #акции $RENI
@sberinvestments
19:02: 💡 Компания очень дешевая, даже без дивидендов и должна хорошо отчитаться за 2023 год. По нашим прогнозам скорректированная чистая прибыль Юнипро в 2023 году может вырасти на 11%, а рентабельность показателя может составить около 27% против около 12% в среднем по сектору. Наша целевая цена для акций Юнипро повышена на 13% до 2,55 руб./акция, потенциал роста с текущих котировок превышает 20% в течение года и 10% в течение трех месяцев.
◽️ Компания сохраняет статус самой высокорентабельной среди анализируемых нами компаний сектора электроэнергетики благодаря высокой эффективности станций, получению платы за мощность в рамках ДПМ-1 (от 3-го энергоблока Березовской ГРЭС) и отсутствию долговой нагрузки.
◽️ Рост тарифов и процентных ставок позволит увеличить прибыль в 2024 году еще на 26%. Хотя операционный контроль над компанией перешел к Росимуществу, германская Uniper остается ее контролирующим акционером, что препятствует возобновлению дивидендных выплат. Сроки выхода Uniper из капитала остаются неопределенными. В нашей модели мы предполагаем дивиденды не ранее 2025 года (50% от чистой прибыли против 100% в годы контроля компании Uniper). В то же время после недавней коррекции даже без дивидендов акции компании выглядят привлекательно по коэффициентам на 2024 год: 0,8 EV/EBITDA и 3,3 P/E против соответственно 4,3 и 7,3 в среднем за 2019-2023 годы. Относительно других компаний сектора компания также выглядит недооцененной: в среднем мультипликаторы EV/EBITDA и P/E для отрасли в 2019-2023 годах составляли 2,9 и 4,0.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалёв
#идеи $UPRO
@sberinvestments
◽️ Компания сохраняет статус самой высокорентабельной среди анализируемых нами компаний сектора электроэнергетики благодаря высокой эффективности станций, получению платы за мощность в рамках ДПМ-1 (от 3-го энергоблока Березовской ГРЭС) и отсутствию долговой нагрузки.
◽️ Рост тарифов и процентных ставок позволит увеличить прибыль в 2024 году еще на 26%. Хотя операционный контроль над компанией перешел к Росимуществу, германская Uniper остается ее контролирующим акционером, что препятствует возобновлению дивидендных выплат. Сроки выхода Uniper из капитала остаются неопределенными. В нашей модели мы предполагаем дивиденды не ранее 2025 года (50% от чистой прибыли против 100% в годы контроля компании Uniper). В то же время после недавней коррекции даже без дивидендов акции компании выглядят привлекательно по коэффициентам на 2024 год: 0,8 EV/EBITDA и 3,3 P/E против соответственно 4,3 и 7,3 в среднем за 2019-2023 годы. Относительно других компаний сектора компания также выглядит недооцененной: в среднем мультипликаторы EV/EBITDA и P/E для отрасли в 2019-2023 годах составляли 2,9 и 4,0.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалёв
#идеи $UPRO
@sberinvestments
19:16: ⚪️ В прошлом году акции РусГидро показали самый слабый результат в секторе электроэнергетики — они подешевели на 7%, что мы считаем неоправданным. Мы ждем восстановления котировок в первом квартале и хорошей отчетности за 2023 год. Наша целевая цена остается прежней — 94 коп. за акцию. Такая оценка предполагает потенциал роста 30% в течение года и 10% в течение ближайших трех месяцев, сейчас бумага торгуется по 76 коп.
◽️ Мы ожидаем, что в 2023 году скорректированная чистая прибыль РусГидро вырастет больше, чем у других генерирующих компаний, — на 86% против 20% в среднем по сектору. Сильную динамику обеспечило восстановление выработки на ГЭС в Сибири после низкой водности в 2022 году, а также индексация оптовых тарифов на электроэнергию на Дальнем Востоке на 50%.
◽️ В 2024 году мы ждем умеренного роста прибыли — на 5% — из-за высокой базы 2023 года. Кроме того, у РусГидро увеличатся процентные расходы, поскольку компания проходит пик инвестиционного цикла и имеет высокую долговую нагрузку (коэффициент «чистый долг/EBITDA» в 2023 году составил 2,6 против 0,5 в среднем по аналогам). Из-за этого РусГидро пока не может платить высокие дивиденды.
◽️ В более длительной перспективе у РусГидро самый привлекательный дивидендный профиль в секторе. При этом многие электроэнергетические компании столкнутся с падением доходов и сократят дивиденды из-за окончания платы за мощность по ДПМ-1. Мы прогнозируем увеличение дивидендов и двузначную доходность начиная с 2026 года.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалёв
#идеи $HYDR
@sberinvestments
◽️ Мы ожидаем, что в 2023 году скорректированная чистая прибыль РусГидро вырастет больше, чем у других генерирующих компаний, — на 86% против 20% в среднем по сектору. Сильную динамику обеспечило восстановление выработки на ГЭС в Сибири после низкой водности в 2022 году, а также индексация оптовых тарифов на электроэнергию на Дальнем Востоке на 50%.
◽️ В 2024 году мы ждем умеренного роста прибыли — на 5% — из-за высокой базы 2023 года. Кроме того, у РусГидро увеличатся процентные расходы, поскольку компания проходит пик инвестиционного цикла и имеет высокую долговую нагрузку (коэффициент «чистый долг/EBITDA» в 2023 году составил 2,6 против 0,5 в среднем по аналогам). Из-за этого РусГидро пока не может платить высокие дивиденды.
◽️ В более длительной перспективе у РусГидро самый привлекательный дивидендный профиль в секторе. При этом многие электроэнергетические компании столкнутся с падением доходов и сократят дивиденды из-за окончания платы за мощность по ДПМ-1. Мы прогнозируем увеличение дивидендов и двузначную доходность начиная с 2026 года.
Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалёв
#идеи $HYDR
@sberinvestments
15:08: 🏠 «Самолет» стал лидером по объему строящегося жилья. Почему он стоит вдвое дешевле ПИКа и при чем тут «Эталон»?
Что случилось?
ГК «Самолет» стал крупнейшим 💪 в России по объему текущего строительства, обогнав главного конкурента, ПИК. По состоянию на 1 января 2024 года «Самолет» строил 5,3 млн кв. м жилья, ПИК — 4,5 млн кв. м.
При этом на закрытии торгов 9 января 2024 года «Самолет» стоил 242 млрд руб., ПИК — 468 млрд (капитализация на Мосбирже). Получается, один квадратный метр текущего строительства ПИК инвесторы оценивают в 104 тыс. руб., а «Самолета» — только в 45 тыс. (без учета качества жилья и стадии готовности).
💬 Получается, у «Самолета» двукратный потенциал роста акций?
Не совсем. Метры — это хорошо, но деньги важнее:
1️⃣ «Самолет» пока отстает от ПИК по выручке. В первом полугодии 2023 года (самые свежие данные) «Самолет» заработал 101,4 млрд выручки, тогда как ПИК — 264,9 млрд.
2️⃣ Еще сильнее «Самолет» отстает от ПИК по чистой прибыли: в четыре раза.
Понятно, что и по финансовым показателям «Самолет» скорее всего догонит лидера отрасли: строящиеся метры рано или поздно превратятся в выручку, а выручка в прибыль. Отчасти этот сценарий уже заложен в цены: по отношению капитализации к выручке за 1 полугодие 2023 года (P/S) «Самолет» уже дороже ПИКа на треть, а к прибыли (P/E) — вдвое. Если выручка и прибыль «Самолета» подрастут вслед за ростом строительства, мультипликаторы застройщиков должны выровняться.
И все же потенциал роста акций у «Самолета», хоть и не двукратный, вполне может быть:
📈 объем строящегося жилья у ПИК уже много месяцев стагнирует, «Самолет» ежемесячно растет. Только за декабрь 2023-го «Самолет» нарастил строительство на 6%, ПИК снизил на 10%;
✂️ «Самолет» финансово эффективнее: отношение скорректированной EBITDA (прибыль до вычета налогов, расходов на обслуживание долга и амортизации) к выручке в 1 полугодии 2023-го у него 32%, у ПИКа — 20%.
🛡 У «Самолета» ниже долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA 2,3х, у ПИКа — 3,7х.
🌇 «Самолет» вдвое обгоняет ПИК по размеру земельного банка (правда, с поправкой на то, что ПИК последний раз раскрывал размер банка в сентябре 2021 году, данные по «Самолету» актуальны на 1 июля 2023 года). Из-за этого квадратный метр земельного банка «Самолета» оценивается инвесторами вчетверо дешевле, чем у ПИКа.
При чем здесь «Эталон»?
Пока лидеры борются за звание крупнейшего застройщика, входящий в АФК «Систему» питерский «Эталон» остается в тени. А с точки зрения отношения капитализации к бизнес-показателям выглядит он куда привлекательнее. Судите сами:
📌 отношение EBITDA к выручке в 1 полугодии 2023 года 53% («Самолет» — 32%),
📌 чистый долг / EBITDA — 1,5х («Самолет» — 2,3х),
📌 P/S — 1x («Самолет» 2,4х).
Единственный негативный момент в отчетности компании — чистый убыток за 1 полугодие 2023 года (-2,1 млрд руб.).
Одним из факторов роста акций являются невыплаченные дивиденды. «Эталон» является квазироссийской компанией, на Мосбирже торгуются депозитарные расписки. В декабре 2023 года акционеры утвердили программу перерегистрации в Калининградскую область. Переезд позволит компании возобновить выплаты дивидендов (последний раз «Эталон» платил их по итогам 2021 года).
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
Что случилось?
ГК «Самолет» стал крупнейшим 💪 в России по объему текущего строительства, обогнав главного конкурента, ПИК. По состоянию на 1 января 2024 года «Самолет» строил 5,3 млн кв. м жилья, ПИК — 4,5 млн кв. м.
При этом на закрытии торгов 9 января 2024 года «Самолет» стоил 242 млрд руб., ПИК — 468 млрд (капитализация на Мосбирже). Получается, один квадратный метр текущего строительства ПИК инвесторы оценивают в 104 тыс. руб., а «Самолета» — только в 45 тыс. (без учета качества жилья и стадии готовности).
💬 Получается, у «Самолета» двукратный потенциал роста акций?
Не совсем. Метры — это хорошо, но деньги важнее:
1️⃣ «Самолет» пока отстает от ПИК по выручке. В первом полугодии 2023 года (самые свежие данные) «Самолет» заработал 101,4 млрд выручки, тогда как ПИК — 264,9 млрд.
2️⃣ Еще сильнее «Самолет» отстает от ПИК по чистой прибыли: в четыре раза.
Понятно, что и по финансовым показателям «Самолет» скорее всего догонит лидера отрасли: строящиеся метры рано или поздно превратятся в выручку, а выручка в прибыль. Отчасти этот сценарий уже заложен в цены: по отношению капитализации к выручке за 1 полугодие 2023 года (P/S) «Самолет» уже дороже ПИКа на треть, а к прибыли (P/E) — вдвое. Если выручка и прибыль «Самолета» подрастут вслед за ростом строительства, мультипликаторы застройщиков должны выровняться.
И все же потенциал роста акций у «Самолета», хоть и не двукратный, вполне может быть:
📈 объем строящегося жилья у ПИК уже много месяцев стагнирует, «Самолет» ежемесячно растет. Только за декабрь 2023-го «Самолет» нарастил строительство на 6%, ПИК снизил на 10%;
✂️ «Самолет» финансово эффективнее: отношение скорректированной EBITDA (прибыль до вычета налогов, расходов на обслуживание долга и амортизации) к выручке в 1 полугодии 2023-го у него 32%, у ПИКа — 20%.
🛡 У «Самолета» ниже долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA 2,3х, у ПИКа — 3,7х.
🌇 «Самолет» вдвое обгоняет ПИК по размеру земельного банка (правда, с поправкой на то, что ПИК последний раз раскрывал размер банка в сентябре 2021 году, данные по «Самолету» актуальны на 1 июля 2023 года). Из-за этого квадратный метр земельного банка «Самолета» оценивается инвесторами вчетверо дешевле, чем у ПИКа.
При чем здесь «Эталон»?
Пока лидеры борются за звание крупнейшего застройщика, входящий в АФК «Систему» питерский «Эталон» остается в тени. А с точки зрения отношения капитализации к бизнес-показателям выглядит он куда привлекательнее. Судите сами:
📌 отношение EBITDA к выручке в 1 полугодии 2023 года 53% («Самолет» — 32%),
📌 чистый долг / EBITDA — 1,5х («Самолет» — 2,3х),
📌 P/S — 1x («Самолет» 2,4х).
Единственный негативный момент в отчетности компании — чистый убыток за 1 полугодие 2023 года (-2,1 млрд руб.).
Одним из факторов роста акций являются невыплаченные дивиденды. «Эталон» является квазироссийской компанией, на Мосбирже торгуются депозитарные расписки. В декабре 2023 года акционеры утвердили программу перерегистрации в Калининградскую область. Переезд позволит компании возобновить выплаты дивидендов (последний раз «Эталон» платил их по итогам 2021 года).
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
14:31: ⚪️ Мы открываем краткосрочную идею покупать акции ТМК — крупнейшего производителя стальных труб в России. В последние месяцы вокруг компании сформировался позитивный фон: в конце ноября СМИ сообщили о высоких показателях бурения новых скважин, а в декабре Норникель объявил об участии в совместном предприятии, которое было учреждено Волжским трубным заводом ТМК. В ближайшие месяцы котировки компании поддержит публикация финансовых результатов за 2023 год, по итогам которого ТМК может показать рекордную рентабельность по скорректированной EBITDA. Также важным катализатором для котировок будет решение по дивидендам за 2П23.
Спрос на трубы остается высоким. По данным MMI, потребление стальных труб, используемых в топливно-энергетическом комплексе, по итогам 2023 года составило 3,6 млн т. Этот результат соответствует уровню 2022 года. Потребление труб, произведенных ТМК, осталось без изменений на уровне 2,4 млн т. По данным Ведомостей, за 10М23 года было пробурено 7 250 новых скважин, что на 12,3% больше, чем годом ранее. Высокий спрос на трубы для нефтяной отрасли объясняется продолжающей реализацией крупных инвестпроектов (в том числе «Восток-Ойл» Роснефти).
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#акции #идеи $TRMK
@sberinvestments
Спрос на трубы остается высоким. По данным MMI, потребление стальных труб, используемых в топливно-энергетическом комплексе, по итогам 2023 года составило 3,6 млн т. Этот результат соответствует уровню 2022 года. Потребление труб, произведенных ТМК, осталось без изменений на уровне 2,4 млн т. По данным Ведомостей, за 10М23 года было пробурено 7 250 новых скважин, что на 12,3% больше, чем годом ранее. Высокий спрос на трубы для нефтяной отрасли объясняется продолжающей реализацией крупных инвестпроектов (в том числе «Восток-Ойл» Роснефти).
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#акции #идеи $TRMK
@sberinvestments
17:31: Мы открываем долгосрочную инвестиционную идею на покупку акций ЮГК («Южуралзолото Группа Компаний»). Компания входит в топ-5 производителей золота в России, а по объемам ресурсов занимает второе место в стране. ЮГК планирует удвоить объемы производства к 2028 году. При этом большая часть капвложений уже сделана и пик инвестиций пройден. Рост производства и снижение капзатрат приведут к увеличению свободного денежного потока и снижению долговой нагрузки. Это высвободит денежный поток для выплаты дивидендов. Подробнее о факторах инвестиционной привлекательности:
◽️ ЮГК имеет амбициозные планы — к 2028 году увеличить производство золота более чем в два раза до 944 тыс. унций в год. Среднегодовые темпы роста за 2022-2028 гг. составят 13%, что выше, чем у конкурентов: 5% у Полюса (2% без учета Сухого Лога) и 1% у Polymetal. Основные проекты роста ЮГК уже запущены, что предполагает низкие риски для производственных планов.
◽️ Так как проекты роста уже запущены, пик инвестиционного цикла, начавшегося в 2015 году, уже пройден. В ближайшие годы капзатраты будут снижаться.
👉🏼 Читать далее по ссылке.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции #идеи $UGLD
@sberinvestments
◽️ ЮГК имеет амбициозные планы — к 2028 году увеличить производство золота более чем в два раза до 944 тыс. унций в год. Среднегодовые темпы роста за 2022-2028 гг. составят 13%, что выше, чем у конкурентов: 5% у Полюса (2% без учета Сухого Лога) и 1% у Polymetal. Основные проекты роста ЮГК уже запущены, что предполагает низкие риски для производственных планов.
◽️ Так как проекты роста уже запущены, пик инвестиционного цикла, начавшегося в 2015 году, уже пройден. В ближайшие годы капзатраты будут снижаться.
👉🏼 Читать далее по ссылке.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции #идеи $UGLD
@sberinvestments
10:00: ⚖️ ТОП-5 облигаций с высокой ставкой и относительно длинным сроком
Большинство аналитиков считает, что ЦБ начнет снижать ставку уже в середине 2024 года. Когда ставка снижается, падает доходность облигаций. Значит, пришло время найти бумаги с высоким кредитным качеством, которые будут давать высокую доходность как можно дольше.
Проблема в том, что таких бумаг не существует. Вы можете купить облигацию с доходностью 17% годовых, которая погашается через полгода. Или трехлетнюю облигацию, но с доходностью 12% годовых. Или высокодоходную трехлетнюю облигацию с рейтингом ниже ВВВ.
Результаты поиска облигаций с оптимальным соотношением доходности (как можно выше), срока (как можно дольше) и кредитного качества (невысокая долговая нагрузка, рейтинг не ниже А-) — в обновленной подборке от нашего кредитного аналитика Азрета Гулиева.
Для начала посмотрим, как отработала предыдущая версия подборки, опубликованная 21 ноября 2023 года. Средняя доходность вошедших в нее бумаг за прошедшие 3 месяца с учетом полученных за это время купонов в пересчете на годовые составила 12,6%. Это в полтора раза больше, чем можно было заработать на рынке в целом. Эффективная доходность индекса совокупного дохода корпоративных облигаций Мосбиржи за этот период составила 8,1% в годовом выражении.
Как выглядит обновленная подборка?
🏠 «Эталон» — добавляем
Пожалуй, лучшее предложение на рынке с точки зрения вышеперечисленных параметров. У одного из крупнейших российских застройщиков была низкая долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA около 0,7х, по данным компании) уже по итогам 1-го полугодия 2023 года. Компания уже опубликовала операционные результаты за весь 2023-й: продажи в натуральном и денежном выражении выросли в 2,5 раза относительно 2022 года. Скорее по итогам долговая нагрузка снизится еще больше.
Риски: «Эталон» находится в процессе перерегистрации головной компании из Кипра в Россию. После этого группа снова сможет платить дивиденды — это хорошая новость скорее для акционеров, чем для облигационеров. Кроме того, финансовые показатели 2024 года наверняка уже будут не такими выдающимися, как прошлогодние: государство снижает поддержку льготной ипотеки, которая во многом поддерживала спрос на недвижимость в 2023 году. Но на платежеспособности заемщика это скорее всего не скажется.
🚗 «Каршеринг Руссия» — добавляем
Оператор каршэрингового сервиса «Делимобиль» собирается на IPO. Обычно это позитивный фактор для держателей облигаций: 1) вырастет известность компании (а значит, косвенно, спрос на ее бумаги), 2) часть вырученных от размещения акций денег компания потратит на снижение относительно высокой долговой нагрузки (около 3х EBITDA по состоянию на 1 пг 2023 года).
Риски: растет доля китайских автомобилей в парке компании, осложняется обслуживание европейских моделей. Пока непонятно, как это скажется на ее финансовых показателях.
(еще три облигации оставляем из предыдущей версии подборки — почитать про них можно здесь)
🛴 «ВУШ» — оставляем
🏗️ «Сэтл груп» — оставляем
🛳️ «Восточная Стивидорная Компания» — оставляем
Разместили подборку в мобильном приложении «МКБ Инвест» в разделе Идеи. Оттуда легче находить нужные бумаги для пополнения портфеля.
*на 24.01.2024
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
Большинство аналитиков считает, что ЦБ начнет снижать ставку уже в середине 2024 года. Когда ставка снижается, падает доходность облигаций. Значит, пришло время найти бумаги с высоким кредитным качеством, которые будут давать высокую доходность как можно дольше.
Проблема в том, что таких бумаг не существует. Вы можете купить облигацию с доходностью 17% годовых, которая погашается через полгода. Или трехлетнюю облигацию, но с доходностью 12% годовых. Или высокодоходную трехлетнюю облигацию с рейтингом ниже ВВВ.
Результаты поиска облигаций с оптимальным соотношением доходности (как можно выше), срока (как можно дольше) и кредитного качества (невысокая долговая нагрузка, рейтинг не ниже А-) — в обновленной подборке от нашего кредитного аналитика Азрета Гулиева.
Для начала посмотрим, как отработала предыдущая версия подборки, опубликованная 21 ноября 2023 года. Средняя доходность вошедших в нее бумаг за прошедшие 3 месяца с учетом полученных за это время купонов в пересчете на годовые составила 12,6%. Это в полтора раза больше, чем можно было заработать на рынке в целом. Эффективная доходность индекса совокупного дохода корпоративных облигаций Мосбиржи за этот период составила 8,1% в годовом выражении.
Как выглядит обновленная подборка?
🏠 «Эталон» — добавляем
Облигация: RU000A103QH9
Доходность к погашению*, годовых: 16,7%
Срок: 2 года и 8 месяцевПожалуй, лучшее предложение на рынке с точки зрения вышеперечисленных параметров. У одного из крупнейших российских застройщиков была низкая долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA около 0,7х, по данным компании) уже по итогам 1-го полугодия 2023 года. Компания уже опубликовала операционные результаты за весь 2023-й: продажи в натуральном и денежном выражении выросли в 2,5 раза относительно 2022 года. Скорее по итогам долговая нагрузка снизится еще больше.
Риски: «Эталон» находится в процессе перерегистрации головной компании из Кипра в Россию. После этого группа снова сможет платить дивиденды — это хорошая новость скорее для акционеров, чем для облигационеров. Кроме того, финансовые показатели 2024 года наверняка уже будут не такими выдающимися, как прошлогодние: государство снижает поддержку льготной ипотеки, которая во многом поддерживала спрос на недвижимость в 2023 году. Но на платежеспособности заемщика это скорее всего не скажется.
🚗 «Каршеринг Руссия» — добавляем
Облигация: RU000A106UW3
Доходность к погашению*, годовых: 14,9%
Срок: 3 года и 7 месяцевОператор каршэрингового сервиса «Делимобиль» собирается на IPO. Обычно это позитивный фактор для держателей облигаций: 1) вырастет известность компании (а значит, косвенно, спрос на ее бумаги), 2) часть вырученных от размещения акций денег компания потратит на снижение относительно высокой долговой нагрузки (около 3х EBITDA по состоянию на 1 пг 2023 года).
Риски: растет доля китайских автомобилей в парке компании, осложняется обслуживание европейских моделей. Пока непонятно, как это скажется на ее финансовых показателях.
(еще три облигации оставляем из предыдущей версии подборки — почитать про них можно здесь)
🛴 «ВУШ» — оставляем
Облигация: RU000A106HB4
Доходность к погашению*, годовых: 15,2%
Срок: 2 года и 6 месяцев🏗️ «Сэтл груп» — оставляем
Облигация: RU000A105X64
Доходность к погашению*, годовых: 15,8%
Срок: 2 года и 2 месяца🛳️ «Восточная Стивидорная Компания» — оставляем
Облигация: RU000A106P06
Доходность к погашению*, годовых: 14,0%
Срок: 4 года и 6 месяцевРазместили подборку в мобильном приложении «МКБ Инвест» в разделе Идеи. Оттуда легче находить нужные бумаги для пополнения портфеля.
*на 24.01.2024
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
18:48: Мы начинаем анализ Совкомбанка с оценкой Покупать с целевой ценой 20 руб. за акцию на горизонте 12 месяцев. Эта оценка предполагает рост цены на 30%. Банк может сохранить чистую прибыль на уровне >90 млрд руб. в 2024 году за счет роста органических доходов и страхового бизнеса группы, а ROE может достичь 27%. Акции банка торгуются с мультипликаторами P/E на 2024 год 3,2 и P/B на 2024 год 0,8 — это существенный дисконт к российским аналогам и глобальным банкам. По нашим оценкам в 2024 году банк может направить 30% чистой прибыли на выплату дивидендов, а дивидендная доходность может составить 10% к текущей цене акций.
◽️ Доля Совкомбанка в активах российского банковского сектора на конец 9М23 — 1,8% (девятое место). По сравнению с банками меньшего размера масштаб бизнеса Совкомбанка позволяет работать эффективнее и при этом инвестировать в ИT, инфраструктуру и сервисы. От более крупных игроков он отличается предпринимательским духом, скоростью принятия решений и гибкостью.
◽️ Ключевые акционеры банка одновременно являются его топменеджерами. Мы считаем, что такая структура управления сближает интересы менеджмента и мажоритарных/ миноритарных акционеров, способствуя росту акционерной стоимости банка.
◽️ Развитее существующих бизнес-направлений дополняется неорганическим ростом. Банк рационально использует капитал для сделок M&A. Это подтверждается 25 успешными сделками за последние 10 лет. Приобретаемые технологии/продукты масштабировались на всю платформу банка, лучшие профессионалы пополнили топ-менеджмент.
◽️ В 2024–2026 гг. ожидается рост кредитного портфеля на 15% в год до 2,9 трлн руб. (до вычета резервов). Это больше, чем средний показатель по рынку (11%). Данный прогноз для Совкомбанка консервативный и основан на исторических темпах роста; дополнительный импульс могут дать сделки M&A.
Автор: #Андрей_Ахатов
#акции #идеи $SVCB
@sberinvestments
◽️ Доля Совкомбанка в активах российского банковского сектора на конец 9М23 — 1,8% (девятое место). По сравнению с банками меньшего размера масштаб бизнеса Совкомбанка позволяет работать эффективнее и при этом инвестировать в ИT, инфраструктуру и сервисы. От более крупных игроков он отличается предпринимательским духом, скоростью принятия решений и гибкостью.
◽️ Ключевые акционеры банка одновременно являются его топменеджерами. Мы считаем, что такая структура управления сближает интересы менеджмента и мажоритарных/ миноритарных акционеров, способствуя росту акционерной стоимости банка.
◽️ Развитее существующих бизнес-направлений дополняется неорганическим ростом. Банк рационально использует капитал для сделок M&A. Это подтверждается 25 успешными сделками за последние 10 лет. Приобретаемые технологии/продукты масштабировались на всю платформу банка, лучшие профессионалы пополнили топ-менеджмент.
◽️ В 2024–2026 гг. ожидается рост кредитного портфеля на 15% в год до 2,9 трлн руб. (до вычета резервов). Это больше, чем средний показатель по рынку (11%). Данный прогноз для Совкомбанка консервативный и основан на исторических темпах роста; дополнительный импульс могут дать сделки M&A.
Автор: #Андрей_Ахатов
#акции #идеи $SVCB
@sberinvestments
16:31: Московская биржа с 1 февраля возобновляет торги акциями МКПАО «Европейский медицинский центр» (ЕМС): компания завершила редомициляцию с Кипра и конвертацию глобальных депозитарных расписок в обыкновенные акции. Это открывает для ЕМС возможность вернуться к выплате дивидендов, предполагающих двузначную доходность.
ЕМС завершила редомициляцию. В конце декабря 2023 года холдинговая компания ЕМС завершила «переезд» с Кипра в САР на остров Октябрьский в Калининградской области. 22 декабря торги расписками ЕМС были приостановлены на отметке 792 руб. за бумагу для их дальнейшей конвертации в обыкновенные акции. Сегодня МосБиржа сообщила, что торги акциями возобновятся в среду, 1 февраля.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#идеи #акции $GEMC
@sberinvestments
ЕМС завершила редомициляцию. В конце декабря 2023 года холдинговая компания ЕМС завершила «переезд» с Кипра в САР на остров Октябрьский в Калининградской области. 22 декабря торги расписками ЕМС были приостановлены на отметке 792 руб. за бумагу для их дальнейшей конвертации в обыкновенные акции. Сегодня МосБиржа сообщила, что торги акциями возобновятся в среду, 1 февраля.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#идеи #акции $GEMC
@sberinvestments
09:48: ⚙️ Сколько заплатят «черные металлурги»? Мнение Дмитрия Кашаева
Уже два из трех представителей сектора черной металлургии на Мосбирже — ММК и «Северсталь» — опубликовали финансовые результаты за 2023 год. Один из них даже объявил дивиденды, но, возможно, не все. На какие выплаты можно рассчитывать?
Кто уже рекомендовал выплату?
Совет директоров «Северстали» уже рекомендовал выплатить акционерам 191,51 руб. на акцию по итогам 2023 года. Отношение дивиденда к цене бумаги на закрытии 8 февраля — вполне приличные для российского рынка 12%. Собрание акционеров должно утвердить рекомендацию 7 июня.
Скорее всего, это еще не всё. «Северсталь» не платила дивиденды за часть 2021 года и за 2022-й. С одной стороны, компания планирует потратить на уже объявленные выплаты 133% свободного денежного потока за 2023 год, то есть в этом дивиденде фактически учтена часть средств, заработанных в 2022-м. С другой, выплаты составляют менее половины денег, которые скопились на счетах к концу 2023 года. Руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев оценивает дополнительный дивиденд, который может позволить себе компания, в 80 руб. на акцию. Итоговая текущая доходность составляет 17%.
Что с ММК и НЛМК?
У ММК ситуация сложнее. Ее свободный денежный поток сократился на 57%: компания активно инвестировала в развитие. Например, часть денег ушло на покупку угольной шахты им. Тихова.
Если исходить из выплаты 100% денежного потока, компания сможет позволить себе только 2,75 руб. на акцию, это соответствует 5% текущей доходности. Однако, если учесть 160 млрд руб. денежных средств на счетах на конец 2023 года, максимальный размер может достигнуть 14,48 руб. на бумагу, что дает впечатляющие 25% доходности.
Наиболее реалистичный сценарий, по мнению Дмитрия Кашаева — 11 руб. на акцию, что дает дивидендную доходность около 20%.
НЛМК пока не опубликовал результаты за 2023 год, но доходность его выплат, по мнению Дмитрия Кашаева, будет сопоставимой с конкурентами.
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
Уже два из трех представителей сектора черной металлургии на Мосбирже — ММК и «Северсталь» — опубликовали финансовые результаты за 2023 год. Один из них даже объявил дивиденды, но, возможно, не все. На какие выплаты можно рассчитывать?
Кто уже рекомендовал выплату?
Совет директоров «Северстали» уже рекомендовал выплатить акционерам 191,51 руб. на акцию по итогам 2023 года. Отношение дивиденда к цене бумаги на закрытии 8 февраля — вполне приличные для российского рынка 12%. Собрание акционеров должно утвердить рекомендацию 7 июня.
Скорее всего, это еще не всё. «Северсталь» не платила дивиденды за часть 2021 года и за 2022-й. С одной стороны, компания планирует потратить на уже объявленные выплаты 133% свободного денежного потока за 2023 год, то есть в этом дивиденде фактически учтена часть средств, заработанных в 2022-м. С другой, выплаты составляют менее половины денег, которые скопились на счетах к концу 2023 года. Руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев оценивает дополнительный дивиденд, который может позволить себе компания, в 80 руб. на акцию. Итоговая текущая доходность составляет 17%.
Что с ММК и НЛМК?
У ММК ситуация сложнее. Ее свободный денежный поток сократился на 57%: компания активно инвестировала в развитие. Например, часть денег ушло на покупку угольной шахты им. Тихова.
Если исходить из выплаты 100% денежного потока, компания сможет позволить себе только 2,75 руб. на акцию, это соответствует 5% текущей доходности. Однако, если учесть 160 млрд руб. денежных средств на счетах на конец 2023 года, максимальный размер может достигнуть 14,48 руб. на бумагу, что дает впечатляющие 25% доходности.
Наиболее реалистичный сценарий, по мнению Дмитрия Кашаева — 11 руб. на акцию, что дает дивидендную доходность около 20%.
НЛМК пока не опубликовал результаты за 2023 год, но доходность его выплат, по мнению Дмитрия Кашаева, будет сопоставимой с конкурентами.
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
10:01: 💡 Топ-5 акций по консенсус-прогнозу в приложении «МКБ Инвест»
В мобильном приложении «МКБ Инвест» есть возможность оценить потенциал роста акций согласно «коллективным» ожиданиям аналитиков различных инвестиционных компаний. Прогнозы агрегируются информационным агентством «Интерфакс».
Мы выбрали акции с наибольшим потенциалом. В рейтинге участвуют бумаги, которые оцениваются хотя бы 5 аналитиками. Акции, вошедшие в подборку, прокомментировал наш руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев:
🏦 Банк ВТБ
Потенциал по консенсус-прогнозу: +47%
Комментарий Дмитрия Кашаева: банк выполняет нормативы достаточности капитала, возобновил выплату купонов по субординированным облигациям. Следующий шаг — возобновление выплат дивидендов, менеджмент обещает начать платить их в 2025 году. Банк получил рекордную прибыль по итогам 2023 года. 26 февраля началась Стратегическая неделя ВТБ: банк начинает более активно действовать в публичном пространстве. Все это может вернуть интерес инвесторов к акциям. В долгосрочной перспективе капитализация банка может вырасти минимум до «нормального» для российского рынка уровня 1 капитал (сейчас около 0,6х).
🔌 Интер РАО
Потенциал по консенсус-прогнозу: +39%
Комментарий Дмитрия Кашаева: По итогам 2022 года на счетах компании находилось 465 млрд руб. плюс большой казначейский пакет акций. Кеш компания может инвестировать в электрификацию проекта «Роснефти» «Восток Ойл», который в перспективе станет для «Интер РАО» еще одним источником заработка. Казначейские акции могут пойти на поглощение конкурентов. Самыми привлекательными на рынке сейчас являются активы холдинга «Юнипро», принадлежащий немецкому Uniper. Сейчас он передан во внешнее управление. Если «Интер РАО» сможет приобрести эти активы по выгодной цене, они легко интегрируются в систему компании. По сути «Интер РАО» — ракета с отложенным запуском: потенциал роста большой, но когда он реализуется — неизвестно.
🏠 Самолет
Потенциал по консенсус-прогнозу: +35%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Компания стала крупнейшим по текущему строительству в начале 2024 года. Однако, рынок недвижимости в России меняется, и бизнес его участников тоже. Смотрим на результаты «Самолета» в 2023 году: темпы роста строительства и выручки около 50%, а чистой прибыли — 20%. Себестоимость строительства растет, рентабельность бизнеса снижается. И тут как нельзя кстати придется «запасной» аэродром «Самолета» — маркетплейс «Самолет+». Его оборот по итогам 2023 года составил 745 млрд руб. – это более чем вдвое больше, чем выручка «Самолета», и это явно не предел. Возможное IPO этого проекта также может вызвать рост котировок «Самолета». Пару недель назад в «Самолете» возник еще один фактор неопределенности: из компании ушел Антон Елистратов, занимавший должность гендиректора с 2019 года. Сможет ли его преемник поддерживать высокий темп развития, мы пока не знаем.
🔋 Новатэк
Потенциал по консенсус-прогнозу: 35%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Я бы поставил под вопрос такой высокий потенциал роста. Проект Мурманского СПГ скорее всего не будет запущен из-за попадания в SDN-лист США. «Арктик СПГ-2» уже заработал: получил первую партию сжиженного природного газа в декабре 2023 года. Однако судя по отношению капитализации «Новатэка» к выручке и прибыли, во многом доходы от этого проекта уже заложены в цену акций компании. Взрывного роста спроса на СПГ в мире также вряд ли стоит ожидать в ближайшие годы.
👕 Эйч Эф Джи («Хендерсон»)
Потенциал по консенсус-прогнозу: +32%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Компания выполнила все обещания, данные перед IPO: нарастила выручку по итогам 2023 года на 35%, анонсировала дивиденды, хоть и небольшие. В этом смысле падение акций после IPO, доходившее до 30%, выглядит необоснованным. Но большую часть падения бумаги уже отыграли. Дальнейший рост на 30% выглядит слишком оптимистичным: эксперты, специализирующиеся на рынке одежды, указывают, что компания работает на высококонкурентном рынке, поддерживать интенсивный рост ей будет сложно.
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
В мобильном приложении «МКБ Инвест» есть возможность оценить потенциал роста акций согласно «коллективным» ожиданиям аналитиков различных инвестиционных компаний. Прогнозы агрегируются информационным агентством «Интерфакс».
Мы выбрали акции с наибольшим потенциалом. В рейтинге участвуют бумаги, которые оцениваются хотя бы 5 аналитиками. Акции, вошедшие в подборку, прокомментировал наш руководитель управления инвестконсультирования Дмитрий Кашаев:
🏦 Банк ВТБ
Потенциал по консенсус-прогнозу: +47%
Комментарий Дмитрия Кашаева: банк выполняет нормативы достаточности капитала, возобновил выплату купонов по субординированным облигациям. Следующий шаг — возобновление выплат дивидендов, менеджмент обещает начать платить их в 2025 году. Банк получил рекордную прибыль по итогам 2023 года. 26 февраля началась Стратегическая неделя ВТБ: банк начинает более активно действовать в публичном пространстве. Все это может вернуть интерес инвесторов к акциям. В долгосрочной перспективе капитализация банка может вырасти минимум до «нормального» для российского рынка уровня 1 капитал (сейчас около 0,6х).
🔌 Интер РАО
Потенциал по консенсус-прогнозу: +39%
Комментарий Дмитрия Кашаева: По итогам 2022 года на счетах компании находилось 465 млрд руб. плюс большой казначейский пакет акций. Кеш компания может инвестировать в электрификацию проекта «Роснефти» «Восток Ойл», который в перспективе станет для «Интер РАО» еще одним источником заработка. Казначейские акции могут пойти на поглощение конкурентов. Самыми привлекательными на рынке сейчас являются активы холдинга «Юнипро», принадлежащий немецкому Uniper. Сейчас он передан во внешнее управление. Если «Интер РАО» сможет приобрести эти активы по выгодной цене, они легко интегрируются в систему компании. По сути «Интер РАО» — ракета с отложенным запуском: потенциал роста большой, но когда он реализуется — неизвестно.
🏠 Самолет
Потенциал по консенсус-прогнозу: +35%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Компания стала крупнейшим по текущему строительству в начале 2024 года. Однако, рынок недвижимости в России меняется, и бизнес его участников тоже. Смотрим на результаты «Самолета» в 2023 году: темпы роста строительства и выручки около 50%, а чистой прибыли — 20%. Себестоимость строительства растет, рентабельность бизнеса снижается. И тут как нельзя кстати придется «запасной» аэродром «Самолета» — маркетплейс «Самолет+». Его оборот по итогам 2023 года составил 745 млрд руб. – это более чем вдвое больше, чем выручка «Самолета», и это явно не предел. Возможное IPO этого проекта также может вызвать рост котировок «Самолета». Пару недель назад в «Самолете» возник еще один фактор неопределенности: из компании ушел Антон Елистратов, занимавший должность гендиректора с 2019 года. Сможет ли его преемник поддерживать высокий темп развития, мы пока не знаем.
🔋 Новатэк
Потенциал по консенсус-прогнозу: 35%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Я бы поставил под вопрос такой высокий потенциал роста. Проект Мурманского СПГ скорее всего не будет запущен из-за попадания в SDN-лист США. «Арктик СПГ-2» уже заработал: получил первую партию сжиженного природного газа в декабре 2023 года. Однако судя по отношению капитализации «Новатэка» к выручке и прибыли, во многом доходы от этого проекта уже заложены в цену акций компании. Взрывного роста спроса на СПГ в мире также вряд ли стоит ожидать в ближайшие годы.
👕 Эйч Эф Джи («Хендерсон»)
Потенциал по консенсус-прогнозу: +32%
Комментарий Дмитрия Кашаева: Компания выполнила все обещания, данные перед IPO: нарастила выручку по итогам 2023 года на 35%, анонсировала дивиденды, хоть и небольшие. В этом смысле падение акций после IPO, доходившее до 30%, выглядит необоснованным. Но большую часть падения бумаги уже отыграли. Дальнейший рост на 30% выглядит слишком оптимистичным: эксперты, специализирующиеся на рынке одежды, указывают, что компания работает на высококонкурентном рынке, поддерживать интенсивный рост ей будет сложно.
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
16:20: Топ дивидендных акций-2024
Скоро начало дивидендного сезона-2024. По расчетам аналитиков Sber CIB, он может оказаться в полтора раза более щедрым, чем прошлогодний. Поговорили с нашими управляющими УК «МКБ Инвестиции» о том, какие крупные компании могут порадовать двузначной дивидендной доходностью.
⛽️ ЛУКОЙЛ
Потенциальные дивиденды (здесь и далее — на акцию, в течение 2024 года): ~1000 руб.
Доходность (здесь и далее — к цене закрытия основной торговой сессии 5 марта 2024 года): 13%
В дивидендной политике компании прописано правило выплачивать дивиденды из расчета 100% чистого денежного потока. Как правило, эта сумма превышает чистую прибыль, поэтому разумно держать эту акцию в условном дивидендном портфеле.
🏦 «Сбер»
Потенциальные дивиденды: 33,4 руб.
Доходность: 11%
Пожалуй, самые предсказуемые из необъявленных дивидендов: исходим из того, что банк будет выплачивать их из расчета 50% чистой прибыли за 2023 год по МСФО. Но сюрпризы возможны в обе стороны: ничто не мешает «Сберу» выделить на дивиденды более половины чистой прибыли, или же меньше. Вероятность второго сценария ниже: бизнес банка устойчив, а Минфину нужны доходы для пополнения дефицитного бюджета.
💿 «Северсталь»
Потенциальные дивиденды: 191,51 руб. (рекомендация совета директоров).
Доходность: 11%
«Черные» металлурги («Северсталь», НЛМК, ММК) не платили дивиденды с 2022 года. У компаний на счетах большое количество денег, которые теоретически могут быть выплачены акционерам. Понятнее всего ситуация с «Северсталью», совет директоров которой уже озвучил рекомендацию по дивидендам: собрание акционеров проголосует за нее 13 мая. Последний день покупки акций для получения дивидендов — 17 июня.
У конкурентов ситуация более неопределенная. ММК отчиталась за 2023 год, но ничего не рассказала про дивиденды. Часть денег компания уже потратила на покупку активов. НЛМК даже не опубликовал отчетность за прошлый год, но судя по отчетности за 1-е полугодие, с деньгами у компании тоже все хорошо.
🍏 Магнит
Потенциальные дивиденды: 1000 руб.
Доходность: 13%
Компания еще не отчиталась за 2023 год, но по итогам 1-го полугодия динамика была неплохой: выручка выросла на 8% г/г, чистая прибыль на 16%. Компания может повысить дивидендную доходность, если погасит 30%-ный пакет акций, выкупленный у иностранных акционеров.
О чем стоит помнить, когда речь идет о дивидендах?
📌 Дивидендная доходность — это отношение дивиденда на одну акцию к цене акции.
📌 Высокая потенциальная дивдоходность может говорить об одном из двух: большинство инвесторов не верит в большие выплаты или у компании есть факторы риска, из-за которых инвесторы не решаются вкладываться в ее бумаги.
📌 Дивиденды — это право компании, а не акционера. Компания не обязана платить их и может отказаться от выплат, если этого требует бизнес.
📌 Сначала рекомендацию по выплатам дивидендов выносит совет директоров, затем она принимается (или не принимается) на общем собрании акционеров. Совет директоров утверждает дату «отсечки» (дивиденды получат все, кто владел акциями на эту дату). Чтобы претендовать на получение выплат, нужно купить акции за один день до «отсечки». В день «отсечки» в начале торгов бумаги дешевеют примерно на размер дивидендов, т.к. они торгуются уже без правы получения объявленных дивидендов.
📌 Компания может платить дивиденды несколько раз в год. Вышеприведенные цифры — оценка суммарного годового дивиденда.
Актуальные подборки идей можно посмотреть в нашем мобильном приложении «МКБ Инвест» в разделе Идеи.
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
Скоро начало дивидендного сезона-2024. По расчетам аналитиков Sber CIB, он может оказаться в полтора раза более щедрым, чем прошлогодний. Поговорили с нашими управляющими УК «МКБ Инвестиции» о том, какие крупные компании могут порадовать двузначной дивидендной доходностью.
⛽️ ЛУКОЙЛ
Потенциальные дивиденды (здесь и далее — на акцию, в течение 2024 года): ~1000 руб.
Доходность (здесь и далее — к цене закрытия основной торговой сессии 5 марта 2024 года): 13%
В дивидендной политике компании прописано правило выплачивать дивиденды из расчета 100% чистого денежного потока. Как правило, эта сумма превышает чистую прибыль, поэтому разумно держать эту акцию в условном дивидендном портфеле.
🏦 «Сбер»
Потенциальные дивиденды: 33,4 руб.
Доходность: 11%
Пожалуй, самые предсказуемые из необъявленных дивидендов: исходим из того, что банк будет выплачивать их из расчета 50% чистой прибыли за 2023 год по МСФО. Но сюрпризы возможны в обе стороны: ничто не мешает «Сберу» выделить на дивиденды более половины чистой прибыли, или же меньше. Вероятность второго сценария ниже: бизнес банка устойчив, а Минфину нужны доходы для пополнения дефицитного бюджета.
💿 «Северсталь»
Потенциальные дивиденды: 191,51 руб. (рекомендация совета директоров).
Доходность: 11%
«Черные» металлурги («Северсталь», НЛМК, ММК) не платили дивиденды с 2022 года. У компаний на счетах большое количество денег, которые теоретически могут быть выплачены акционерам. Понятнее всего ситуация с «Северсталью», совет директоров которой уже озвучил рекомендацию по дивидендам: собрание акционеров проголосует за нее 13 мая. Последний день покупки акций для получения дивидендов — 17 июня.
У конкурентов ситуация более неопределенная. ММК отчиталась за 2023 год, но ничего не рассказала про дивиденды. Часть денег компания уже потратила на покупку активов. НЛМК даже не опубликовал отчетность за прошлый год, но судя по отчетности за 1-е полугодие, с деньгами у компании тоже все хорошо.
🍏 Магнит
Потенциальные дивиденды: 1000 руб.
Доходность: 13%
Компания еще не отчиталась за 2023 год, но по итогам 1-го полугодия динамика была неплохой: выручка выросла на 8% г/г, чистая прибыль на 16%. Компания может повысить дивидендную доходность, если погасит 30%-ный пакет акций, выкупленный у иностранных акционеров.
О чем стоит помнить, когда речь идет о дивидендах?
📌 Дивидендная доходность — это отношение дивиденда на одну акцию к цене акции.
📌 Высокая потенциальная дивдоходность может говорить об одном из двух: большинство инвесторов не верит в большие выплаты или у компании есть факторы риска, из-за которых инвесторы не решаются вкладываться в ее бумаги.
📌 Дивиденды — это право компании, а не акционера. Компания не обязана платить их и может отказаться от выплат, если этого требует бизнес.
📌 Сначала рекомендацию по выплатам дивидендов выносит совет директоров, затем она принимается (или не принимается) на общем собрании акционеров. Совет директоров утверждает дату «отсечки» (дивиденды получат все, кто владел акциями на эту дату). Чтобы претендовать на получение выплат, нужно купить акции за один день до «отсечки». В день «отсечки» в начале торгов бумаги дешевеют примерно на размер дивидендов, т.к. они торгуются уже без правы получения объявленных дивидендов.
📌 Компания может платить дивиденды несколько раз в год. Вышеприведенные цифры — оценка суммарного годового дивиденда.
Актуальные подборки идей можно посмотреть в нашем мобильном приложении «МКБ Инвест» в разделе Идеи.
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
15:05: 🔄 Обновление в подборке перспективных акций
Актуализируем подборку перспективных акций от наших управляющих активами. Впервые она была опубликована в октябре 2023 года. Подборка состоит из пяти акций крупных российских компаний, которые имеют наибольший потенциал роста по мнению наших управляющих. Состав подборки меняем по мере реализации потенциала или появления более интересных идей.
Динамика акций в тексте приводится по состоянию на 1 апреля 2024 года.
Что убираем:
📦 Ozon. С момента включения в подборку в октябре 2023 года компания выросла на 42% и, по мнению наших управляющих, уже не является дешевой по мультипликаторам.
Что добавляем:
🏠 «Самолет»
Почему:
📉 Акция закончила 2023 год на отметке около 4000 руб. и к началу апреля подешевела на 8% — по мнению наших управляющих, неоправданно. На цены частично повлияли новости о сокращении льготных ипотечных программ. Однако программы свернуты только частично.
📈 Котировки «Самолета» отстали от конкурентов: «Эталон» за этот период подорожал почти на 10%, ПИК — на 28%, ЛСР на 55%. Конечно, напрямую сравнивать изменение в ценах акций неправильно, у каждой компании есть свои причины для роста, но разница в динамике котировок все равно слишком велика.
🏹 В конце 2023 года «Самолет» представил амбициозные планы на 2024-й. Компания обещает нарастить продажи на 69% (с учетом покупки МИЦ в прошлом году), скорректированной EBITDA — на 86%. Планы, озвученные в предыдущие периоды, компания выполняла более-менее точно.
🔭 Отчетности за 2023 год еще нет, но по управленческой отчетности выручка выросла на 53%, EBITDA на 49%.
Что оставляем (динамика цены акции с учетом дивидендов с 23 октября 2023):
🏦 «Сбер»: +47%
⛽️ ЛУКОЙЛ: +8%
🍏 «Магнит»: +38%
📱 Yandex: +53%
Для сравнения, MCFTR — Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов, без учета налогов): +5,4%
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
Актуализируем подборку перспективных акций от наших управляющих активами. Впервые она была опубликована в октябре 2023 года. Подборка состоит из пяти акций крупных российских компаний, которые имеют наибольший потенциал роста по мнению наших управляющих. Состав подборки меняем по мере реализации потенциала или появления более интересных идей.
Динамика акций в тексте приводится по состоянию на 1 апреля 2024 года.
Что убираем:
📦 Ozon. С момента включения в подборку в октябре 2023 года компания выросла на 42% и, по мнению наших управляющих, уже не является дешевой по мультипликаторам.
Что добавляем:
🏠 «Самолет»
Почему:
📉 Акция закончила 2023 год на отметке около 4000 руб. и к началу апреля подешевела на 8% — по мнению наших управляющих, неоправданно. На цены частично повлияли новости о сокращении льготных ипотечных программ. Однако программы свернуты только частично.
📈 Котировки «Самолета» отстали от конкурентов: «Эталон» за этот период подорожал почти на 10%, ПИК — на 28%, ЛСР на 55%. Конечно, напрямую сравнивать изменение в ценах акций неправильно, у каждой компании есть свои причины для роста, но разница в динамике котировок все равно слишком велика.
🏹 В конце 2023 года «Самолет» представил амбициозные планы на 2024-й. Компания обещает нарастить продажи на 69% (с учетом покупки МИЦ в прошлом году), скорректированной EBITDA — на 86%. Планы, озвученные в предыдущие периоды, компания выполняла более-менее точно.
🔭 Отчетности за 2023 год еще нет, но по управленческой отчетности выручка выросла на 53%, EBITDA на 49%.
Что оставляем (динамика цены акции с учетом дивидендов с 23 октября 2023):
🏦 «Сбер»: +47%
⛽️ ЛУКОЙЛ: +8%
🍏 «Магнит»: +38%
📱 Yandex: +53%
Для сравнения, MCFTR — Индекс Мосбиржи полной доходности (с учетом дивидендов, без учета налогов): +5,4%
#идеи
@mkb_investments
@mkb_investments
16:47: ❗️ В ближайшие два месяца советы директоров «дочек» Россетей должны объявить дивиденды за 2023 год.
Мы полагаем, что у пяти компаний дивидендная доходность будет двузначной, а у четырех — дивиденды станут рекордными в истории.
Ниже приведены прогнозы дивидендов на акцию и доходности с учётом котировок на 5 апреля.
✏️ Россети Урал — ₽0,0544 — 13,2%
✏️ Россети Центр — ₽0,0712 — 12,1%
✏️ Россети Центр и Приволжье — ₽0,0397 — 11,7%
✏️ Россети Московский регион — ₽0,1532 — 11,5%
✏️ Россети Ленэнерго («префы») — ₽22,25 — 11,3%
Автор: #Денис_Иконников
#акции #идеи $MRKU $MRKC $MRKP $MSRS $LSNGP
@sberinvestments
Мы полагаем, что у пяти компаний дивидендная доходность будет двузначной, а у четырех — дивиденды станут рекордными в истории.
Ниже приведены прогнозы дивидендов на акцию и доходности с учётом котировок на 5 апреля.
✏️ Россети Урал — ₽0,0544 — 13,2%
✏️ Россети Центр — ₽0,0712 — 12,1%
✏️ Россети Центр и Приволжье — ₽0,0397 — 11,7%
✏️ Россети Московский регион — ₽0,1532 — 11,5%
✏️ Россети Ленэнерго («префы») — ₽22,25 — 11,3%
Автор: #Денис_Иконников
#акции #идеи $MRKU $MRKC $MRKP $MSRS $LSNGP
@sberinvestments