14:31: Вчера Polymetal объявил, что намерен провести новый обмен акций, которые оказались заблокированы после того, как Национальный расчетный депозитарий (НРД) попал под санкции ЕС в прошлом году.
Компания объявила условия обмена. Акционеры смогут обменять заблокированные бумаги на новые, выпущенные на бирже AIX в Казахстане. Предполагается, что одна новая акция будет обменяна на одну старую. Обмен акций должен быть одобрен на общем собрании акционеров, которое состоится 8 декабря. Сейчас акционеры компании, бумаги которых заблокированы в НРД из-за санкций, не могут получать дивиденды и голосовать. Новый обмен позволит восстановить права инвесторов. Для участия в обмене акционеры не должны быть связаны с недружественной юрисдикцией и не должны находиться под санкциями.
Участие в обмене является добровольным и требует определенных действий от акционеров (подробности представлены на сайте компании). Обмен будет проходить постепенно и продлится до ноября 2024 года. Polymetal планирует сохранить листинг на МосБирже, хотя ликвидность акций снизится.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $POLY
Источник: @sberinvestments
Компания объявила условия обмена. Акционеры смогут обменять заблокированные бумаги на новые, выпущенные на бирже AIX в Казахстане. Предполагается, что одна новая акция будет обменяна на одну старую. Обмен акций должен быть одобрен на общем собрании акционеров, которое состоится 8 декабря. Сейчас акционеры компании, бумаги которых заблокированы в НРД из-за санкций, не могут получать дивиденды и голосовать. Новый обмен позволит восстановить права инвесторов. Для участия в обмене акционеры не должны быть связаны с недружественной юрисдикцией и не должны находиться под санкциями.
Участие в обмене является добровольным и требует определенных действий от акционеров (подробности представлены на сайте компании). Обмен будет проходить постепенно и продлится до ноября 2024 года. Polymetal планирует сохранить листинг на МосБирже, хотя ликвидность акций снизится.
👉🏼 Читать подробнее по ссылке.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $POLY
Источник: @sberinvestments
15:31: ⚪️ Сегодня Polymetal объявил результаты внеочередного общего собрания акционеров. На нем акционеры одобрили обмен акций, заблокированных из-за санкций Евросоюза против НРД, на бумаги, выпущенные на казахстанской бирже AIX (МФЦА). Сейчас Polymetal завершает согласование обмена c брокерами. Подробности о выбранных компанией брокерах, инструкциях по обмену акций и дальнейших действиях будут объявлены позднее.
⚪️ Несмотря на текущий спред между котировками Polymetal на MосБирже и AIX (в Москве они дороже более чем на 20%), мы считаем целесообразным принять предложение компании и обменять акции для тех акционеров, которые имеют на это право, т. к. выплата дивидендов по акциям на МосБирже маловероятна. В долгосрочной перспективе у акций Polymetal на AIX есть значительный потенциал роста из-за текущих низких оценочных мультипликаторов (коэффициент EV/EBITDA 2024о ниже 3). Катализаторами роста для котировок акций Polymetal на AIX могут стать решение вопроса о продаже российских активов (по мультипликатору выше текущего уровня) и повышение ликвидности бумаг компании.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $POLY
@sberinvestments
⚪️ Несмотря на текущий спред между котировками Polymetal на MосБирже и AIX (в Москве они дороже более чем на 20%), мы считаем целесообразным принять предложение компании и обменять акции для тех акционеров, которые имеют на это право, т. к. выплата дивидендов по акциям на МосБирже маловероятна. В долгосрочной перспективе у акций Polymetal на AIX есть значительный потенциал роста из-за текущих низких оценочных мультипликаторов (коэффициент EV/EBITDA 2024о ниже 3). Катализаторами роста для котировок акций Polymetal на AIX могут стать решение вопроса о продаже российских активов (по мультипликатору выше текущего уровня) и повышение ликвидности бумаг компании.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $POLY
@sberinvestments
14:41: ⚪️ Согласно сообщениям СМИ, Евросоюз может продлить на четыре года разрешение на ввоз российских стальных полуфабрикатов. Запрет на импорт этой продукции в ЕС вступит в силу 1 октября 2024 года. Продление разрешения на импорт позволит НЛМК поставлять слябы для переработки на собственных заводах и на других предприятиях в Европе.
👉🏼 Эти новости позитивны для НЛМК, которому важно иметь возможность поставлять слябы на свои заводы в Европе. После продажи сортовых активов НЛМК оценивается почти с таким же коэффициентом EV/EBITDA 2024о, как Северсталь (2,8), то есть почти на 40% дешевле исторического среднего. Возможное возобновление дивидендных выплат будет ключевым фактором для обеих компаний и может привести к переоценке их акций.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $NLMK
@sberinvestments
👉🏼 Эти новости позитивны для НЛМК, которому важно иметь возможность поставлять слябы на свои заводы в Европе. После продажи сортовых активов НЛМК оценивается почти с таким же коэффициентом EV/EBITDA 2024о, как Северсталь (2,8), то есть почти на 40% дешевле исторического среднего. Возможное возобновление дивидендных выплат будет ключевым фактором для обеих компаний и может привести к переоценке их акций.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $NLMK
@sberinvestments
12:57: ⚪️ Совет директоров Норникеля вчера одобрил бюджет на 2024 год, включая капиталовложения в объеме $3,6 млрд.
⚪️ Сумма капиталовложений близка к нашим оценкам, поэтому мы считаем новость нейтральной для котировок. Изначально компания планировала капиталовложения на этот год на уровне $4,7 млрд, но позднее на фоне ослабления рубля и оптимизации проектов этот показатель был пересмотрен в сторону уменьшения — до $3,5-3,8 млрд (более 90% капитальных вложений номинировано в рублях). В течение года рыночные условия для Норникеля заметно ухудшились (никель с начала года подешевел на 44%, палладий — на 33%). Еще больше ситуацию усложнило введение экспортных пошлин с 4К23, которые останутся в силе до конца 2024 года. Если в будущем году ситуация на рынке заметно не улучшится, свободный денежный поток компании окажется низким, а его доходность будет меньше 5%. Следовательно, потенциал для дивидендных выплат будет ограниченным. Мы также не исключаем некоторой оптимизации капиталовложений в 2024 году.
👉🏼 Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании, учитывая ее достаточно высокую оценку по мультипликаторам.
Авторы: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $GMKN
@sberinvestments
⚪️ Сумма капиталовложений близка к нашим оценкам, поэтому мы считаем новость нейтральной для котировок. Изначально компания планировала капиталовложения на этот год на уровне $4,7 млрд, но позднее на фоне ослабления рубля и оптимизации проектов этот показатель был пересмотрен в сторону уменьшения — до $3,5-3,8 млрд (более 90% капитальных вложений номинировано в рублях). В течение года рыночные условия для Норникеля заметно ухудшились (никель с начала года подешевел на 44%, палладий — на 33%). Еще больше ситуацию усложнило введение экспортных пошлин с 4К23, которые останутся в силе до конца 2024 года. Если в будущем году ситуация на рынке заметно не улучшится, свободный денежный поток компании окажется низким, а его доходность будет меньше 5%. Следовательно, потенциал для дивидендных выплат будет ограниченным. Мы также не исключаем некоторой оптимизации капиталовложений в 2024 году.
👉🏼 Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании, учитывая ее достаточно высокую оценку по мультипликаторам.
Авторы: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $GMKN
@sberinvestments
12:42: ⚪️ Правительство решило отменить экспортные пошлины на энергетический и коксующийся уголь, а также на антрацит. Об этом говорится в постановлении, принятом 27 декабря. Экспортные пошлины для производителей угля должны были действовать в 4К23 и 2024 году. Их ставка, в зависимости от курса рубля, должна была составлять 4–7%.
👉🏼 Эта новость, несомненно, позитивна для производителей угля. Отмена пошлин должна помочь угольщикам смягчить негативный эффект от логистических трудностей и восстановления импортных пошлин в Китае (3% для коксующегося угля). По нашим расчетам, экспортные пошлины должны были сократить EBITDA Распадской в 2024 году на 8%, а свободный денежный поток — на 17%. Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы акций Распадской, позволяющих заработать на благоприятной ситуации на рынке коксующегося угля и возможном возобновлении дивидендных выплат (при редомициляции Evraz). Наша целевая цена Распадской на уровне 530 руб. за акцию предполагает потенциал роста 24%.
Авторы: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $RASP
@sberinvestments
👉🏼 Эта новость, несомненно, позитивна для производителей угля. Отмена пошлин должна помочь угольщикам смягчить негативный эффект от логистических трудностей и восстановления импортных пошлин в Китае (3% для коксующегося угля). По нашим расчетам, экспортные пошлины должны были сократить EBITDA Распадской в 2024 году на 8%, а свободный денежный поток — на 17%. Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы акций Распадской, позволяющих заработать на благоприятной ситуации на рынке коксующегося угля и возможном возобновлении дивидендных выплат (при редомициляции Evraz). Наша целевая цена Распадской на уровне 530 руб. за акцию предполагает потенциал роста 24%.
Авторы: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $RASP
@sberinvestments
15:16: ⚪️ Генеральный директор Северстали Александр Шевелев вчера заявил, что совет директоров компании на следующем заседании рассмотрит вопрос о выплате дивидендов. Компания придерживается своей дивидендной политики и планирует возобновить выплату дивидендов в этом году.
⚪️ Последний раз Северсталь выплачивала дивиденды за 3К21. Согласно дивидендной политике компании, если соотношение чистого долга и EBITDA ниже 0,5 (по нашим оценкам, на конец 2023 года оно составляло минус 0,8), то сумма выплачиваемых дивидендов может превысить 100% свободного денежного потока за этот период.
⚪️ Мы полагаем, что Северсталь объявит о своем решении по выплатам в начале февраля, когда будет опубликована финансовая отчетность за 2023 год. На наш взгляд, Северсталь может направить на дивиденды 100% свободного денежного потока за 2023 год, который мы оцениваем на уровне $1,5 млрд. Это предполагает дивидендные выплаты в размере 154 руб. за акцию при доходности 10%. Также компания может выплатить промежуточные дивиденды за 2024 год, которые могут обеспечить доходность 6–9% в течение года.
👉🏼 Мы считаем эту новость позитивным сигналом — другие сталелитейные компании также вскоре могут вернуть дивидендные выплаты. По нашему мнению, дивиденды НЛМК за 2023 год могут оказаться больше выплат MMK (ожидаемая доходность соответственно 12% и 8%), так как доходность свободного денежного потока (СДП) у первой компании была выше.
После вчерашнего роста котировок Северстали, ММК и НЛМК на 6–7% кажется, что дивидендные выплаты во многом уже могут быть учтены в котировках. Дополнительный потенциал роста может появиться, если компании направят на дивидендные выплаты более 100% свободного денежного потока, поскольку им удалось накопить значительный объем денежных средств (в среднем ожидаемая доходность СДП за 2024 год оценивается в 12%).
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $CHMF
@sberinvestments
⚪️ Последний раз Северсталь выплачивала дивиденды за 3К21. Согласно дивидендной политике компании, если соотношение чистого долга и EBITDA ниже 0,5 (по нашим оценкам, на конец 2023 года оно составляло минус 0,8), то сумма выплачиваемых дивидендов может превысить 100% свободного денежного потока за этот период.
⚪️ Мы полагаем, что Северсталь объявит о своем решении по выплатам в начале февраля, когда будет опубликована финансовая отчетность за 2023 год. На наш взгляд, Северсталь может направить на дивиденды 100% свободного денежного потока за 2023 год, который мы оцениваем на уровне $1,5 млрд. Это предполагает дивидендные выплаты в размере 154 руб. за акцию при доходности 10%. Также компания может выплатить промежуточные дивиденды за 2024 год, которые могут обеспечить доходность 6–9% в течение года.
👉🏼 Мы считаем эту новость позитивным сигналом — другие сталелитейные компании также вскоре могут вернуть дивидендные выплаты. По нашему мнению, дивиденды НЛМК за 2023 год могут оказаться больше выплат MMK (ожидаемая доходность соответственно 12% и 8%), так как доходность свободного денежного потока (СДП) у первой компании была выше.
После вчерашнего роста котировок Северстали, ММК и НЛМК на 6–7% кажется, что дивидендные выплаты во многом уже могут быть учтены в котировках. Дополнительный потенциал роста может появиться, если компании направят на дивидендные выплаты более 100% свободного денежного потока, поскольку им удалось накопить значительный объем денежных средств (в среднем ожидаемая доходность СДП за 2024 год оценивается в 12%).
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $CHMF
@sberinvestments
15:37: ⚪️ Арбитражный суд Москвы поддержал решение, предписание и штраф ФАС в размере 8,7 млрд руб. в отношении Северстали. Компания не согласна с решением суда и планирует оспаривать его в вышестоящей инстанции.
⚪️ По нашему мнению, последствия вынесенного судом решения неоднозначны. С одной стороны, долгие разбирательства с ФАС, начавшиеся в 2021 году, движутся к завершению, хотя компания и планирует обжаловать вынесенное решение. Завершение спора с ФАС может приблизить возобновление дивидендных выплат. С другой стороны, подобное решение суда создает прецедент, который в будущем может повлиять на ценообразование на российском рынке стальной продукции либо может побудить ФАС принять новые меры в отношении сталелитейного сектора. Мы также ожидаем, что Арбитражный суд Москвы вынесет аналогичные решения в отношении НЛМК 31 января и ММК 12 февраля.
👉🏼 Мы надеемся, что планы Северстали в отношении судебного процесса не повлияют на решение по дивидендным выплатам за 2023 год. Как ожидается, оно будет объявлено в начале февраля. Сумма штрафа незначительна для компании: она соответствует лишь 2% денежных средств на балансе по итогам 9M23 (согласно отчетности по РСБУ) и менее 1% текущей рыночной капитализации Северстали. По нашей оценке, дивиденды компании за 2023 год составят 154 руб. на акцию (дивидендная доходность — 10%).
⚪️ После недавнего роста котировок сталелитейных компаний на ожиданиях их возврата к дивидендным выплатам, на наш взгляд, выплаты за 2023 год по большей части уже учтены в цене акций. В более отдаленной перспективе котировки компаний в основном будут зависеть от того, будут ли направлены на дивиденды накопленные денежные средства, чтобы сумма выплат превышала 100% свободного денежного потока (средняя доходность свободного денежного потока Северстали, НЛМК и ММК за 2024 год оценивается на уровне 12%).
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $CHMF
@sberinvestments
⚪️ По нашему мнению, последствия вынесенного судом решения неоднозначны. С одной стороны, долгие разбирательства с ФАС, начавшиеся в 2021 году, движутся к завершению, хотя компания и планирует обжаловать вынесенное решение. Завершение спора с ФАС может приблизить возобновление дивидендных выплат. С другой стороны, подобное решение суда создает прецедент, который в будущем может повлиять на ценообразование на российском рынке стальной продукции либо может побудить ФАС принять новые меры в отношении сталелитейного сектора. Мы также ожидаем, что Арбитражный суд Москвы вынесет аналогичные решения в отношении НЛМК 31 января и ММК 12 февраля.
👉🏼 Мы надеемся, что планы Северстали в отношении судебного процесса не повлияют на решение по дивидендным выплатам за 2023 год. Как ожидается, оно будет объявлено в начале февраля. Сумма штрафа незначительна для компании: она соответствует лишь 2% денежных средств на балансе по итогам 9M23 (согласно отчетности по РСБУ) и менее 1% текущей рыночной капитализации Северстали. По нашей оценке, дивиденды компании за 2023 год составят 154 руб. на акцию (дивидендная доходность — 10%).
⚪️ После недавнего роста котировок сталелитейных компаний на ожиданиях их возврата к дивидендным выплатам, на наш взгляд, выплаты за 2023 год по большей части уже учтены в цене акций. В более отдаленной перспективе котировки компаний в основном будут зависеть от того, будут ли направлены на дивиденды накопленные денежные средства, чтобы сумма выплат превышала 100% свободного денежного потока (средняя доходность свободного денежного потока Северстали, НЛМК и ММК за 2024 год оценивается на уровне 12%).
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $CHMF
@sberinvestments
17:31: Мы открываем долгосрочную инвестиционную идею на покупку акций ЮГК («Южуралзолото Группа Компаний»). Компания входит в топ-5 производителей золота в России, а по объемам ресурсов занимает второе место в стране. ЮГК планирует удвоить объемы производства к 2028 году. При этом большая часть капвложений уже сделана и пик инвестиций пройден. Рост производства и снижение капзатрат приведут к увеличению свободного денежного потока и снижению долговой нагрузки. Это высвободит денежный поток для выплаты дивидендов. Подробнее о факторах инвестиционной привлекательности:
◽️ ЮГК имеет амбициозные планы — к 2028 году увеличить производство золота более чем в два раза до 944 тыс. унций в год. Среднегодовые темпы роста за 2022-2028 гг. составят 13%, что выше, чем у конкурентов: 5% у Полюса (2% без учета Сухого Лога) и 1% у Polymetal. Основные проекты роста ЮГК уже запущены, что предполагает низкие риски для производственных планов.
◽️ Так как проекты роста уже запущены, пик инвестиционного цикла, начавшегося в 2015 году, уже пройден. В ближайшие годы капзатраты будут снижаться.
👉🏼 Читать далее по ссылке.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции #идеи $UGLD
@sberinvestments
◽️ ЮГК имеет амбициозные планы — к 2028 году увеличить производство золота более чем в два раза до 944 тыс. унций в год. Среднегодовые темпы роста за 2022-2028 гг. составят 13%, что выше, чем у конкурентов: 5% у Полюса (2% без учета Сухого Лога) и 1% у Polymetal. Основные проекты роста ЮГК уже запущены, что предполагает низкие риски для производственных планов.
◽️ Так как проекты роста уже запущены, пик инвестиционного цикла, начавшегося в 2015 году, уже пройден. В ближайшие годы капзатраты будут снижаться.
👉🏼 Читать далее по ссылке.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции #идеи $UGLD
@sberinvestments
15:57: ММК сегодня опубликовал операционные результаты за 4К23:
◽️ Компания сократила выпуск стали на 7% кв/кв до 3,1 млн т вследствие запланированных капитальных ремонтов.
◽️ Продажи металлопродукции уменьшились на 6% кв/кв до 2,9 млн т. Помимо ремонтов, причина сокращения также в сезонном снижении строительной активности. Продажи оказались на 3% ниже, чем в среднем в четвертом квартале за последние пять лет. Структура продаж ухудшилась: доля премиальной продукции в продажах снизилась на 3 п. п. кв/кв до 41%.
◽️ ММК ожидает, что в 1К24 года спрос на продукцию компании будет находиться под давлением из-за сезонного ослабления строительной активности и сокращения покупателями запасов под влиянием высокой ключевой ставки ЦБ. Восстановление спроса ожидается к концу 1К24 – началу 2К24. По итогам года, согласно оценкам ММК, динамика спроса на сталь в России будет положительной: рост спроса в автомобильной отрасли и машиностроении должен позволить компенсировать «охлаждение» в строительстве.
👉🏼 Мы нейтрально оцениваем операционные результаты ММК за 4К23 — ухудшение результатов было ожидаемым вследствие сезонного снижения спроса и запланированных капитальных ремонтов. Следующим важным драйвером для акций ММК должна стать публикация финансовых результатов по МСФО за 2П23, которая ожидается в начале февраля. Ключевым вопросом остается возврат к выплате дивидендов. Мы полагаем, что дивиденды могут быть объявлены позднее (в марте –апреле). В то же время отметим, что доходность СДП за 2023 год у ММК была наименьшая среди трех производителей стали, что может отразиться и на дивидендах. По нашим оценкам, даже при выплате более 100% СДП дивидендная доходность ММК будет 8% по сравнению с 9% у Северстали и 13% у НЛМК.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $MAGN
@sberinvestments
◽️ Компания сократила выпуск стали на 7% кв/кв до 3,1 млн т вследствие запланированных капитальных ремонтов.
◽️ Продажи металлопродукции уменьшились на 6% кв/кв до 2,9 млн т. Помимо ремонтов, причина сокращения также в сезонном снижении строительной активности. Продажи оказались на 3% ниже, чем в среднем в четвертом квартале за последние пять лет. Структура продаж ухудшилась: доля премиальной продукции в продажах снизилась на 3 п. п. кв/кв до 41%.
◽️ ММК ожидает, что в 1К24 года спрос на продукцию компании будет находиться под давлением из-за сезонного ослабления строительной активности и сокращения покупателями запасов под влиянием высокой ключевой ставки ЦБ. Восстановление спроса ожидается к концу 1К24 – началу 2К24. По итогам года, согласно оценкам ММК, динамика спроса на сталь в России будет положительной: рост спроса в автомобильной отрасли и машиностроении должен позволить компенсировать «охлаждение» в строительстве.
👉🏼 Мы нейтрально оцениваем операционные результаты ММК за 4К23 — ухудшение результатов было ожидаемым вследствие сезонного снижения спроса и запланированных капитальных ремонтов. Следующим важным драйвером для акций ММК должна стать публикация финансовых результатов по МСФО за 2П23, которая ожидается в начале февраля. Ключевым вопросом остается возврат к выплате дивидендов. Мы полагаем, что дивиденды могут быть объявлены позднее (в марте –апреле). В то же время отметим, что доходность СДП за 2023 год у ММК была наименьшая среди трех производителей стали, что может отразиться и на дивидендах. По нашим оценкам, даже при выплате более 100% СДП дивидендная доходность ММК будет 8% по сравнению с 9% у Северстали и 13% у НЛМК.
Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин
#акции $MAGN
@sberinvestments