19:04: 🇷🇺#россия #экономика
РОССТАТ ВТОРОЙ РАЗ В ЭТОМ ГОДУ ЗАФИКСИРОВАЛ НЕДЕЛЬНУЮ ДЕФЛЯЦИЮ В РФ - ТАКЖЕ В 0,1%, С НАЧАЛА ГОДА ПО 14 СЕНТЯБРЯ РОСТ ЦЕН СОСТАВИЛ 2,9% - ВЕДОМСТВО
ЦЕНЫ ПРОМПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ В РФ В АВГУСТЕ ВЫРОСЛИ НА 1% ПОСЛЕ РОСТА НА 4,3% В ИЮЛЕ, В ГОДОВОМ ВЫРАЖЕНИИ - СНИЗИЛИСЬ НА 0,8% – РОССТАТ
🔥#налоги #mnm #удобрения #металлурги
МИНФИН В ЧЕТВЕРГ ОБСУДИТ С КОМПАНИЯМИ ПОВЫШЕНИЕ НДПИ НА ДОБЫЧУ УДОБРЕНИЙ И РУД – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ПЛАНИРУЕТ ПЕРЕСМОТРЕТЬ НЕЭФФЕКТИВНЫЕ ЛЬГОТЫ ПО НДПИ ДЛЯ ВЫРАБОТАННЫХ МЕСТОРОЖДЕНИЙ И С ВЯЗКОЙ НЕФТЬЮ – СИЛУАНОВ
ДОХОДЫ БЮДЖЕТА ОТ ПОВЫШЕНИЯ НДПИ НА ДОБЫЧУ УДОБРЕНИЙ И РУД В 2021 ГОДУ МОГУТ СОСТАВИТЬ 56 МЛРД РУБ - СИЛУАНОВ
🔥#дивиденды #госкомпании
МИНФИН РФ СОХРАНЯЕТ ПОЗИЦИЮ ПО ДИВИДЕНДАМ ГОСКОМПАНИЙ В 50% ПРИБЫЛИ ПО МСФО – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ РАССЧИТЫВАЕТ ПОЛУЧИТЬ ПРИМЕРНО ПО 650 МЛРД РУБ В БЮДЖЕТ 2020 И 2021 ГОДОВ ОТ ДИВИДЕНДОВ ГОСКОМПАНИЙ – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ОЖИДАЕТ, ЧТО РОСТ АКЦИЗОВ НА ТАБАЧНУЮ ПРОДУКЦИЮ В 2021 Г НА 20% ПРИНЕСЕТ БЮДЖЕТУ ДОПОЛНИТЕЛЬНО 70 МЛРД РУБ - ГЛАВА МИНФИНА
МИНФИН РФ ОЖИДАЕТ В 2020 ГОДУ ВАЛОВЫЙ ОБЪЕМ ЗАИМСТВОВАНИЙ 5-5,5 ТРЛН РУБ - СИЛУАНОВ
СИЛУАНОВ ДАЛ РАЗБИВКУ ПО ПЛАНИРУЮЩЕМУСЯ КРЕДИТУ БЕЛОРУССИИ НА $1,5 МЛРД: ПО $500 МЛН ОТ ЕФСР И РОССИИ В 2020 ГОДУ И ЕЩЕ $500 МЛН ОТ РОССИИ В 2021 ГОДУ
ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА ОТ ЕФСР БЕЛОРУССИЯ ДОЛЖНА ПОЛУЧИТЬ В ДОЛЛАРАХ, А МЕЖГОСКРЕДИТ ОТ РОССИИ - В РУБЛЯХ - СИЛУАНОВ
МИНФИН В 2021 Г ПЛАНИРУЕТ ПОЛУЧИТЬ В БЮДЖЕТ 3,6 МЛРД РУБ ОТ 95 НЕБОЛЬШИХ СДЕЛОК ПО ПРИВАТИЗАЦИИ, КРУПНЫХ ПРОДАЖ В БЛИЖАЙШИЕ 3 ГОДА НЕ БУДЕТ – СИЛУАНОВ
СТОИМОСТЬ ЗАИМСТВОВАНИЙ БЕЛОРУССИИ В РАМКАХ РОССИЙСКОГО КРЕДИТА БУДЕТ ЧУТЬ ВЫШЕ, ЧЕМ СТОИМОСТЬ ЗАЙМОВ РФ НА РЫНКЕ ОФЗ - СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ПОТЕРЯЛ УВЕРЕННОСТЬ В ХОРОШЕЙ ПРОДАЖЕ ЕВРОБОНДОВ НА ФОНЕ ШУМИХИ ВОКРУГ НАВАЛЬНОГО, НО НЕ ИСКЛЮЧАЕТ РАЗМЕЩЕНИЯ В ЭТОМ ГОДУ - СИЛУАНОВ
МИНФИН ПЛАНИРУЕТ ПОТРАТИТЬ 342 МЛРД РУБ ИЗ ФНБ НА ПОКРЫТИЕ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА РФ В 2020 ГОДУ – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ПРОДОЛЖИТ ОДНОВРЕМЕННО ПОПОЛНЯТЬ И РАСХОДОВАТЬ ФНБ В 2021 ГОДУ, ЧИСТЫЕ ТРАТЫ СОСТАВЯТ 91 МЛРД РУБ – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ВЕРНЕТСЯ К ЧИСТЫМ ПОКУПКАМ ВАЛЮТЫ В ФНБ В 2022 ГОДУ – СИЛУАНОВ
ПЕРЕГОВОРЫ РОССИИ С НИДЕРЛАНДАМИ О ПЕРЕСМОТРЕ НАЛОГОВОГО СОГЛАШЕНИЯ ИДУТ СЛОЖНО - СИЛУАНОВ
РАСХОДЫ БЮДЖЕТА РФ В 2022 ГОДУ ВЫРАСТУТ ДО 21,888 ТРЛН РУБ, В 2023 ГОДУ - ДО 23,675 ТРЛН РУБ - СИЛУАНОВ
РАСХОДЫ БЮДЖЕТА РФ В 2021 ГОДУ СОКРАТЯТСЯ ДО 21,5 ТРЛН РУБ ПОСЛЕ 22,56 ТРЛН РУБ В 2020 ГОДУ - СИЛУАНОВ
- ПРАЙМ
Источник: @markettwits
РОССТАТ ВТОРОЙ РАЗ В ЭТОМ ГОДУ ЗАФИКСИРОВАЛ НЕДЕЛЬНУЮ ДЕФЛЯЦИЮ В РФ - ТАКЖЕ В 0,1%, С НАЧАЛА ГОДА ПО 14 СЕНТЯБРЯ РОСТ ЦЕН СОСТАВИЛ 2,9% - ВЕДОМСТВО
ЦЕНЫ ПРОМПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ В РФ В АВГУСТЕ ВЫРОСЛИ НА 1% ПОСЛЕ РОСТА НА 4,3% В ИЮЛЕ, В ГОДОВОМ ВЫРАЖЕНИИ - СНИЗИЛИСЬ НА 0,8% – РОССТАТ
🔥#налоги #mnm #удобрения #металлурги
МИНФИН В ЧЕТВЕРГ ОБСУДИТ С КОМПАНИЯМИ ПОВЫШЕНИЕ НДПИ НА ДОБЫЧУ УДОБРЕНИЙ И РУД – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ПЛАНИРУЕТ ПЕРЕСМОТРЕТЬ НЕЭФФЕКТИВНЫЕ ЛЬГОТЫ ПО НДПИ ДЛЯ ВЫРАБОТАННЫХ МЕСТОРОЖДЕНИЙ И С ВЯЗКОЙ НЕФТЬЮ – СИЛУАНОВ
ДОХОДЫ БЮДЖЕТА ОТ ПОВЫШЕНИЯ НДПИ НА ДОБЫЧУ УДОБРЕНИЙ И РУД В 2021 ГОДУ МОГУТ СОСТАВИТЬ 56 МЛРД РУБ - СИЛУАНОВ
🔥#дивиденды #госкомпании
МИНФИН РФ СОХРАНЯЕТ ПОЗИЦИЮ ПО ДИВИДЕНДАМ ГОСКОМПАНИЙ В 50% ПРИБЫЛИ ПО МСФО – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ РАССЧИТЫВАЕТ ПОЛУЧИТЬ ПРИМЕРНО ПО 650 МЛРД РУБ В БЮДЖЕТ 2020 И 2021 ГОДОВ ОТ ДИВИДЕНДОВ ГОСКОМПАНИЙ – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ОЖИДАЕТ, ЧТО РОСТ АКЦИЗОВ НА ТАБАЧНУЮ ПРОДУКЦИЮ В 2021 Г НА 20% ПРИНЕСЕТ БЮДЖЕТУ ДОПОЛНИТЕЛЬНО 70 МЛРД РУБ - ГЛАВА МИНФИНА
МИНФИН РФ ОЖИДАЕТ В 2020 ГОДУ ВАЛОВЫЙ ОБЪЕМ ЗАИМСТВОВАНИЙ 5-5,5 ТРЛН РУБ - СИЛУАНОВ
СИЛУАНОВ ДАЛ РАЗБИВКУ ПО ПЛАНИРУЮЩЕМУСЯ КРЕДИТУ БЕЛОРУССИИ НА $1,5 МЛРД: ПО $500 МЛН ОТ ЕФСР И РОССИИ В 2020 ГОДУ И ЕЩЕ $500 МЛН ОТ РОССИИ В 2021 ГОДУ
ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА ОТ ЕФСР БЕЛОРУССИЯ ДОЛЖНА ПОЛУЧИТЬ В ДОЛЛАРАХ, А МЕЖГОСКРЕДИТ ОТ РОССИИ - В РУБЛЯХ - СИЛУАНОВ
МИНФИН В 2021 Г ПЛАНИРУЕТ ПОЛУЧИТЬ В БЮДЖЕТ 3,6 МЛРД РУБ ОТ 95 НЕБОЛЬШИХ СДЕЛОК ПО ПРИВАТИЗАЦИИ, КРУПНЫХ ПРОДАЖ В БЛИЖАЙШИЕ 3 ГОДА НЕ БУДЕТ – СИЛУАНОВ
СТОИМОСТЬ ЗАИМСТВОВАНИЙ БЕЛОРУССИИ В РАМКАХ РОССИЙСКОГО КРЕДИТА БУДЕТ ЧУТЬ ВЫШЕ, ЧЕМ СТОИМОСТЬ ЗАЙМОВ РФ НА РЫНКЕ ОФЗ - СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ПОТЕРЯЛ УВЕРЕННОСТЬ В ХОРОШЕЙ ПРОДАЖЕ ЕВРОБОНДОВ НА ФОНЕ ШУМИХИ ВОКРУГ НАВАЛЬНОГО, НО НЕ ИСКЛЮЧАЕТ РАЗМЕЩЕНИЯ В ЭТОМ ГОДУ - СИЛУАНОВ
МИНФИН ПЛАНИРУЕТ ПОТРАТИТЬ 342 МЛРД РУБ ИЗ ФНБ НА ПОКРЫТИЕ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА РФ В 2020 ГОДУ – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ПРОДОЛЖИТ ОДНОВРЕМЕННО ПОПОЛНЯТЬ И РАСХОДОВАТЬ ФНБ В 2021 ГОДУ, ЧИСТЫЕ ТРАТЫ СОСТАВЯТ 91 МЛРД РУБ – СИЛУАНОВ
МИНФИН РФ ВЕРНЕТСЯ К ЧИСТЫМ ПОКУПКАМ ВАЛЮТЫ В ФНБ В 2022 ГОДУ – СИЛУАНОВ
ПЕРЕГОВОРЫ РОССИИ С НИДЕРЛАНДАМИ О ПЕРЕСМОТРЕ НАЛОГОВОГО СОГЛАШЕНИЯ ИДУТ СЛОЖНО - СИЛУАНОВ
РАСХОДЫ БЮДЖЕТА РФ В 2022 ГОДУ ВЫРАСТУТ ДО 21,888 ТРЛН РУБ, В 2023 ГОДУ - ДО 23,675 ТРЛН РУБ - СИЛУАНОВ
РАСХОДЫ БЮДЖЕТА РФ В 2021 ГОДУ СОКРАТЯТСЯ ДО 21,5 ТРЛН РУБ ПОСЛЕ 22,56 ТРЛН РУБ В 2020 ГОДУ - СИЛУАНОВ
- ПРАЙМ
Источник: @markettwits
04:51: ⚠️🇷🇺#налоги #россия #mnm #корпораты #металлурги #удобрения #дивиденды
Производители металлов и минудобрений, над которыми нависла угроза кратного роста НДПИ, предложили правительству вместо этого взимать с них более высокий налог на прибыль, но с корректировкой на размер вложений и дивидендов. Эксперты считают предложения логичными, но Минфин, которому нужны прогнозируемые дополнительные доходы, вряд ли на него согласится - Ъ
———————————
Минфин РФ ждет от компаний горно-металлургического сектора дополнительных налоговых поступлений в 2022 г. в размере порядка 250 млрд руб - подробнее
Источник: @markettwits
Производители металлов и минудобрений, над которыми нависла угроза кратного роста НДПИ, предложили правительству вместо этого взимать с них более высокий налог на прибыль, но с корректировкой на размер вложений и дивидендов. Эксперты считают предложения логичными, но Минфин, которому нужны прогнозируемые дополнительные доходы, вряд ли на него согласится - Ъ
———————————
Минфин РФ ждет от компаний горно-металлургического сектора дополнительных налоговых поступлений в 2022 г. в размере порядка 250 млрд руб - подробнее
Источник: @markettwits
05:01: ⚠️🇷🇺#налоги #россия #корпораты #макро
Минфин РФ рассчитывает на следующей неделе достичь компромисса с бизнесом по повышению налогообложения прибыли, эти меры могут затронуть разные сектора экономики, но под действие новых норм попадут лишь единицы компаний, среди которых не будет банков- Силуанов - Прайм #банки
Власти РФ хотят с помощью налогов стимулировать бизнес больше инвестировать и меньше направлять на дивиденды - Силуанов - ТАСС #дивиденды #capex
Минфин заложил в проект бюджета РФ на 2022-2024 годы доходы около 160 миллиардов рублей в год от повышения налоговой нагрузки на производителей металлов, угля и удобрений - Силуанов - Прайм #металлурги #удобрения #mnm #уголь
Минфин предлагает изменить подход к налогообложению прибыли компаний, у которых последние пять лет дивиденды превышали инвестиции, но повышение налога не коснется прибыли прошлых лет - Силуанов - Прайм
Корректировки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) коснется не только руды, коксующегося угля и удобрений, но также и жидкой стали - Силуанов - ТАСС #сталь
Алюминиевая отрасль не получала сверхдоходы от ценовой конъюнктуры в последние годы, а потому обсуждаемое повышение налоговой нагрузки на металлургическую отрасль не коснется "Русала" - Силуанов - ТАСС #RUAL #алюминий
Минфин не рассматривает увеличение налоговой нагрузки на "Газпром" на фоне высоких цен на газ - Силуанов - ТАСС #GAZP
Минфин не планирует обязывать государственные банки увеличивать объем выплаты дивидендов с 50% до 75% от чистой прибыли - Силуанов - ТАСС #банки #дивиденды
Источник: @markettwits
Минфин РФ рассчитывает на следующей неделе достичь компромисса с бизнесом по повышению налогообложения прибыли, эти меры могут затронуть разные сектора экономики, но под действие новых норм попадут лишь единицы компаний, среди которых не будет банков- Силуанов - Прайм #банки
Власти РФ хотят с помощью налогов стимулировать бизнес больше инвестировать и меньше направлять на дивиденды - Силуанов - ТАСС #дивиденды #capex
Минфин заложил в проект бюджета РФ на 2022-2024 годы доходы около 160 миллиардов рублей в год от повышения налоговой нагрузки на производителей металлов, угля и удобрений - Силуанов - Прайм #металлурги #удобрения #mnm #уголь
Минфин предлагает изменить подход к налогообложению прибыли компаний, у которых последние пять лет дивиденды превышали инвестиции, но повышение налога не коснется прибыли прошлых лет - Силуанов - Прайм
Корректировки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) коснется не только руды, коксующегося угля и удобрений, но также и жидкой стали - Силуанов - ТАСС #сталь
Алюминиевая отрасль не получала сверхдоходы от ценовой конъюнктуры в последние годы, а потому обсуждаемое повышение налоговой нагрузки на металлургическую отрасль не коснется "Русала" - Силуанов - ТАСС #RUAL #алюминий
Минфин не рассматривает увеличение налоговой нагрузки на "Газпром" на фоне высоких цен на газ - Силуанов - ТАСС #GAZP
Минфин не планирует обязывать государственные банки увеличивать объем выплаты дивидендов с 50% до 75% от чистой прибыли - Силуанов - ТАСС #банки #дивиденды
Источник: @markettwits
13:33: 👀 Взгляд на сектор. Производители удобрений отчитались по МСФО за 6м23. Разбираемся в отчетностях подробнее
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🌾 «Акрон» — результаты снизились г/г на фоне значительного падения цен на азотные удобрения (более чем на 50% г/г) с рекордных уровней 1п22. Тем не менее, удачный прошлый год позволил компании снизить долговую нагрузку - ND/LTM EBITDA = 0.3x.
🌱 «Фосагро» — результаты ожидаемо снизились кв/кв из-за падения цен на фосфорные и сложные удобрения - FCF за 2кв23 составил 16,7 млрд руб. (-62% кв/кв): вчера СД рекомендовал промежуточный дивиденд в размере 126 руб./акцию (1,7% д/д), ожидаем NTM доходность в 7-8%.
🤔 Осторожно смотрим на акции производителей удобрений из-за снижения цен на мировом рынке и роста фискальной нагрузки на сектор.
❗️По нашим оценкам, на данный момент российские компании торгуются с большим EV/EBITDA 23 чем зарубежные аналоги: премия «Акрона» над Yara составляет 35%, «Фосагро» над Mosaic - 12%.
⏩ Более подробный разбор и наше мнение по каждой компании смотрите по ссылке.
#ВзглядНаСектор #удобрения $AKRN $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🌾 «Акрон» — результаты снизились г/г на фоне значительного падения цен на азотные удобрения (более чем на 50% г/г) с рекордных уровней 1п22. Тем не менее, удачный прошлый год позволил компании снизить долговую нагрузку - ND/LTM EBITDA = 0.3x.
🌱 «Фосагро» — результаты ожидаемо снизились кв/кв из-за падения цен на фосфорные и сложные удобрения - FCF за 2кв23 составил 16,7 млрд руб. (-62% кв/кв): вчера СД рекомендовал промежуточный дивиденд в размере 126 руб./акцию (1,7% д/д), ожидаем NTM доходность в 7-8%.
🤔 Осторожно смотрим на акции производителей удобрений из-за снижения цен на мировом рынке и роста фискальной нагрузки на сектор.
❗️По нашим оценкам, на данный момент российские компании торгуются с большим EV/EBITDA 23 чем зарубежные аналоги: премия «Акрона» над Yara составляет 35%, «Фосагро» над Mosaic - 12%.
⏩ Более подробный разбор и наше мнение по каждой компании смотрите по ссылке.
#ВзглядНаСектор #удобрения $AKRN $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
10:55: 🌾 Взгляд на компанию: Сегодня «Фосагро» отчитается за 3кв23. Что ждать инвесторам?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
📈 Ожидаем улучшение результатов кв/кв на фоне роста объемов продаж и ослабления рубля.
🇧🇷 Рост спроса наблюдался в Бразилии, которая увеличила импорт азотных (+33% кв/кв) и фосфорных (+52% кв/кв) удобрений из России.
💲Мировые цены на азотные удобрения выросли на 33% кв/кв после серьезного падения с начала года. В фосфорных также наблюдался рост, однако средние цены оказались немного ниже значений прошлого квартала.
🤔 Считаем, что СД может порекомендовать к выплате 100% FCF за 2-3кв23, что предполагает дивиденд в размере 286 руб./акцию (~4% д/д).
❗️Тем не менее, есть риск, что выплата окажется меньше: к валютным доходам экспортеров сейчас повышенное внимание, растет долговая и фискальная нагрузка.
❌Напомним, что предыдущая рекомендация СД по итогам 2кв (126 руб./акцию) не была одобрена акционерами.
💡Осторожно смотрим на акции «Фосагро»: компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 23 = 6.3x, что предполагает премию к конкуренту Mosaic (5.0x).
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
Источник: @omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
📈 Ожидаем улучшение результатов кв/кв на фоне роста объемов продаж и ослабления рубля.
🇧🇷 Рост спроса наблюдался в Бразилии, которая увеличила импорт азотных (+33% кв/кв) и фосфорных (+52% кв/кв) удобрений из России.
💲Мировые цены на азотные удобрения выросли на 33% кв/кв после серьезного падения с начала года. В фосфорных также наблюдался рост, однако средние цены оказались немного ниже значений прошлого квартала.
🤔 Считаем, что СД может порекомендовать к выплате 100% FCF за 2-3кв23, что предполагает дивиденд в размере 286 руб./акцию (~4% д/д).
❗️Тем не менее, есть риск, что выплата окажется меньше: к валютным доходам экспортеров сейчас повышенное внимание, растет долговая и фискальная нагрузка.
❌Напомним, что предыдущая рекомендация СД по итогам 2кв (126 руб./акцию) не была одобрена акционерами.
💡Осторожно смотрим на акции «Фосагро»: компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 23 = 6.3x, что предполагает премию к конкуренту Mosaic (5.0x).
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
Источник: @omyinvestments
18:56: 🌾 Взгляд на компанию: Отчётность "Фосагро" за 3кв23. Что мы думаем о результатах?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
🟰Результаты "Фосагро" оказались на уровне ожиданий консенсуса и немного выше наших в части скорр. EBITDA, которая выросла на 43% кв/кв.
📈 В качестве основных драйверов роста можно выделить увеличение объемов реализации фосфорных удобрений (+18% кв/кв) и ослабление рубля. В 3кв23 наблюдался высокий сезонный спрос на внутреннем рынке, а также в Бразилии, Европе и Африке.
💰Свободный денежный поток вырос на 25% кв/кв и достиг 21 млрд. руб. При этом увеличилась долговая нагрузка - отношение ND/скорр. EBITDA составило 1.3х (vs 1.1x на конец 2кв23).
❗️Одновременно с этим СД рекомендовал выплатить дивиденды в размере 291 руб./акцию (4% д/д), что примерно соответствует 100% FCF за 2-3кв23. Рекомендация оказалась на уровне наших прогнозов, но выше ожиданий рынка.
💡Тем не менее сохраняем осторожный взгляд на "Фосагро", которая торгуется с премией к зарубежным аналогам.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
Источник: @omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
🟰Результаты "Фосагро" оказались на уровне ожиданий консенсуса и немного выше наших в части скорр. EBITDA, которая выросла на 43% кв/кв.
📈 В качестве основных драйверов роста можно выделить увеличение объемов реализации фосфорных удобрений (+18% кв/кв) и ослабление рубля. В 3кв23 наблюдался высокий сезонный спрос на внутреннем рынке, а также в Бразилии, Европе и Африке.
💰Свободный денежный поток вырос на 25% кв/кв и достиг 21 млрд. руб. При этом увеличилась долговая нагрузка - отношение ND/скорр. EBITDA составило 1.3х (vs 1.1x на конец 2кв23).
❗️Одновременно с этим СД рекомендовал выплатить дивиденды в размере 291 руб./акцию (4% д/д), что примерно соответствует 100% FCF за 2-3кв23. Рекомендация оказалась на уровне наших прогнозов, но выше ожиданий рынка.
💡Тем не менее сохраняем осторожный взгляд на "Фосагро", которая торгуется с премией к зарубежным аналогам.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
Источник: @omyinvestments
10:02: ❄️ Итоги года: сектор удобрений и лесная промышленность
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
Уходящий год характеризуется сокращением спроса и падением экспортных цен как на удобрения, так и на лесную продукцию, что привело к снижению финансовых результатов компаний по сравнению с прошлым годом.
На фоне этого акции «Акрона» (+4% общая доходность, 0% дивидендная доходность), «Фосагро» (19%, 16%) и «Сегежи» (-17%, 0%) оказались хуже рынка (54%, 10%).
🌾 Удобрения:
—в первой половине года цены на все виды удобрений продолжали корректироваться на фоне низкой торговой активности и значительных запасов на основных рынках сбыта. Во второй половине года запасы сократились, что в совокупности с сезонным спросом в странах Азии и Латинской Америки привело к росту цен на азотные (+30%) и фосфорные (+35%) удобрения от летних минимумов;
— ситуация на мировом рынке оставалась неоднозначной. Индия сократила импорт азотных (-28% г/г) и фосфорных (-6% г/г) удобрений на фоне роста внутреннего производства (+13% г/г, +8% г/г). В то же время Бразилия заметно увеличила импорт фосфорных удобрений (+25% г/г) при относительном стабильном спросе на азотные (-1% г/г). Китайский экспорт увеличился, однако при сохранении ограничений он все еще остается на 30% ниже значений 2021 года;
— российские производители удобрений столкнулись с ростом фискальной нагрузки за счет введения экспортных пошлин (до 10% от экспортной выручки) и выплат налога на сверхприбыль (в сумме ~11 млрд рублей для «Акрона» и «Фосагро»). Напомним, что доля экспорта в выручке отечественных производителей составляет 70-80%;
— финансовые результаты сектора заметно сократились по сравнению с рекордными значениями в 2022 году: EBITDA «Акрона» по итогам 9 месяцев 2023 года снизилась на 51% г/г, у «Фосагро» — на 41%, что в первую очередь вызвано падением экспортных цен.
🌲Лесная промышленность:
— деревообрабатывающая промышленность продолжила испытывать проблемы в 2023 году. Ожидается, что экспорт древесины и пиломатериалов вновь сократится (-7% г/г) на фоне проблем со спросом на основном экспортном рынке — Китае и невозможности в полной мере перенаправить свободные объемы на новые рынки;
— на фоне низкого спроса и высокого уровня запасов цены на пиломатериалы снизились до минимумов с начала 2021 года, что в совокупности с удорожанием логистики негативно отразилось на финансовых результатах «Сегежи»: EBITDA компании по итогам 9 месяцев 2023 года сократилась более чем на 60% г/г;
— компания оказалась в сложном положении — выросла долговая нагрузка (ND/EBITDA LTM > 10x на конец 3-го квартала 2023 года) в условиях подъема ключевой ставки с 7,5% до 16%.
#ВзглядНаСектор #удобрения #лес $AKRN $PHOR $SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
@omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
Уходящий год характеризуется сокращением спроса и падением экспортных цен как на удобрения, так и на лесную продукцию, что привело к снижению финансовых результатов компаний по сравнению с прошлым годом.
На фоне этого акции «Акрона» (+4% общая доходность, 0% дивидендная доходность), «Фосагро» (19%, 16%) и «Сегежи» (-17%, 0%) оказались хуже рынка (54%, 10%).
🌾 Удобрения:
—в первой половине года цены на все виды удобрений продолжали корректироваться на фоне низкой торговой активности и значительных запасов на основных рынках сбыта. Во второй половине года запасы сократились, что в совокупности с сезонным спросом в странах Азии и Латинской Америки привело к росту цен на азотные (+30%) и фосфорные (+35%) удобрения от летних минимумов;
— ситуация на мировом рынке оставалась неоднозначной. Индия сократила импорт азотных (-28% г/г) и фосфорных (-6% г/г) удобрений на фоне роста внутреннего производства (+13% г/г, +8% г/г). В то же время Бразилия заметно увеличила импорт фосфорных удобрений (+25% г/г) при относительном стабильном спросе на азотные (-1% г/г). Китайский экспорт увеличился, однако при сохранении ограничений он все еще остается на 30% ниже значений 2021 года;
— российские производители удобрений столкнулись с ростом фискальной нагрузки за счет введения экспортных пошлин (до 10% от экспортной выручки) и выплат налога на сверхприбыль (в сумме ~11 млрд рублей для «Акрона» и «Фосагро»). Напомним, что доля экспорта в выручке отечественных производителей составляет 70-80%;
— финансовые результаты сектора заметно сократились по сравнению с рекордными значениями в 2022 году: EBITDA «Акрона» по итогам 9 месяцев 2023 года снизилась на 51% г/г, у «Фосагро» — на 41%, что в первую очередь вызвано падением экспортных цен.
🌲Лесная промышленность:
— деревообрабатывающая промышленность продолжила испытывать проблемы в 2023 году. Ожидается, что экспорт древесины и пиломатериалов вновь сократится (-7% г/г) на фоне проблем со спросом на основном экспортном рынке — Китае и невозможности в полной мере перенаправить свободные объемы на новые рынки;
— на фоне низкого спроса и высокого уровня запасов цены на пиломатериалы снизились до минимумов с начала 2021 года, что в совокупности с удорожанием логистики негативно отразилось на финансовых результатах «Сегежи»: EBITDA компании по итогам 9 месяцев 2023 года сократилась более чем на 60% г/г;
— компания оказалась в сложном положении — выросла долговая нагрузка (ND/EBITDA LTM > 10x на конец 3-го квартала 2023 года) в условиях подъема ключевой ставки с 7,5% до 16%.
#ВзглядНаСектор #удобрения #лес $AKRN $PHOR $SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
@omyinvestments
15:01: 🔭 Взгляд на 2024 год: сектор удобрений и лесная промышленность
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
🤔 Мы не видим драйверов для роста акций в секторах удобрений и лесной промышленности в следующем году. Для «Сегежи» 2024 год будет особенно сложным на фоне высокой долговой нагрузки.
🌾 Удобрения:
— в следующем году курсовые пошлины будут действовать уже в течение всего года и составят до 10% от экспортной выручки, что может сократить EBITDA компаний на 15%;
— цены на фосфорные удобрения сейчас находятся на уровне ~600 $ за тонну, что на треть выше 10-ти летней средней, поэтому допускаем корректировку цен в 2024 году. В сегменте азотных удобрений цены находятся чуть ниже исторических уровней (300 $ за тонну) — ожидаем возвращения к средним;
— акции «Фосагро» торгуются с EV/EBITDA 24 = 7,0x, что на 13 % выше, чем у конкурента Mosaic (6,2x). На фоне роста долговой и фискальной нагрузки не ожидаем дивидендную доходность выше 5-6%. Акции «Акрона» торгуются с двукратной премией к Yara (5,3x).
🌲 Лесная промышленность:
— в 2024 году сектор может вновь оставаться под давлением: сохраняются проблемы поиска новых рынков сбыта и неопределенности восстановления строительного сектора в Китае;
— для «Сегежи» год будет трудным: ND/EBITDA превышает 10х, при этом компании предстоит погасить 45 млрд рублей долга уже в следующем году. В условиях высокой ключевой ставки мы считаем, что компании может не хватить более 5 млрд рублей для обслуживания процентных платежей;
— ожидаем, что компании может потребоваться акционерная поддержка, в том числе в форме допэмиссии.
#ВзглядНаСектор #удобрения #лес $AKRN $PHOR $SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
@omyinvestments
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
🤔 Мы не видим драйверов для роста акций в секторах удобрений и лесной промышленности в следующем году. Для «Сегежи» 2024 год будет особенно сложным на фоне высокой долговой нагрузки.
🌾 Удобрения:
— в следующем году курсовые пошлины будут действовать уже в течение всего года и составят до 10% от экспортной выручки, что может сократить EBITDA компаний на 15%;
— цены на фосфорные удобрения сейчас находятся на уровне ~600 $ за тонну, что на треть выше 10-ти летней средней, поэтому допускаем корректировку цен в 2024 году. В сегменте азотных удобрений цены находятся чуть ниже исторических уровней (300 $ за тонну) — ожидаем возвращения к средним;
— акции «Фосагро» торгуются с EV/EBITDA 24 = 7,0x, что на 13 % выше, чем у конкурента Mosaic (6,2x). На фоне роста долговой и фискальной нагрузки не ожидаем дивидендную доходность выше 5-6%. Акции «Акрона» торгуются с двукратной премией к Yara (5,3x).
🌲 Лесная промышленность:
— в 2024 году сектор может вновь оставаться под давлением: сохраняются проблемы поиска новых рынков сбыта и неопределенности восстановления строительного сектора в Китае;
— для «Сегежи» год будет трудным: ND/EBITDA превышает 10х, при этом компании предстоит погасить 45 млрд рублей долга уже в следующем году. В условиях высокой ключевой ставки мы считаем, что компании может не хватить более 5 млрд рублей для обслуживания процентных платежей;
— ожидаем, что компании может потребоваться акционерная поддержка, в том числе в форме допэмиссии.
#ВзглядНаСектор #удобрения #лес $AKRN $PHOR $SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
@omyinvestments
15:59: 🌾 В марте «Фосагро» опубликует результаты за 4-й кв. 2023 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Мы ожидаем снижение финансовых результатов по сравнению как с прошлым годом, так и с прошлым кварталом:
— выручка снизится на 4% кв/кв — по нашим оценкам, рост цен на фосфорные удобрения (+16%) может быть компенсирован общим снижением продаж (-14%) на фоне сокращения сезонного спроса;
— рентабельность по EBITDA снизится на 8 п.п. кв/кв — в первую очередь из-за действия экспортных пошлин ~8 млрд руб.;
— ожидаем, что FCF будет отрицательным (-10 млрд руб.) на фоне снижения операционного потока и рекордных капитальных затрат в конце года.
🤔 Размер дивиденда за 4-й кв. 2023 года, по нашим оценкам, может составить 81 руб. на акцию (1,2% дивдоходность) в случае выплаты 50% от скорр. чистой прибыли. С учетом сохранения экспортных пошлин и необходимости финансировать рекордную капитальную программу в 2024 г. допускаем, что вопрос выплаты может быть отложен.
💡Сохраняем осторожный взгляд на «Фосагро», которая торгуется с премией к зарубежным аналогам.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
@omyinvestments
❗️Мы ожидаем снижение финансовых результатов по сравнению как с прошлым годом, так и с прошлым кварталом:
— выручка снизится на 4% кв/кв — по нашим оценкам, рост цен на фосфорные удобрения (+16%) может быть компенсирован общим снижением продаж (-14%) на фоне сокращения сезонного спроса;
— рентабельность по EBITDA снизится на 8 п.п. кв/кв — в первую очередь из-за действия экспортных пошлин ~8 млрд руб.;
— ожидаем, что FCF будет отрицательным (-10 млрд руб.) на фоне снижения операционного потока и рекордных капитальных затрат в конце года.
🤔 Размер дивиденда за 4-й кв. 2023 года, по нашим оценкам, может составить 81 руб. на акцию (1,2% дивдоходность) в случае выплаты 50% от скорр. чистой прибыли. С учетом сохранения экспортных пошлин и необходимости финансировать рекордную капитальную программу в 2024 г. допускаем, что вопрос выплаты может быть отложен.
💡Сохраняем осторожный взгляд на «Фосагро», которая торгуется с премией к зарубежным аналогам.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
@omyinvestments
11:35: 🌾 «Акрон» опубликовал отчет по МСФО за 4-й квартал и 2023 год. Разбираемся с результатами
❗️В 2023 г. основные финансовые показатели значительно снизились на фоне:
— падения экспортных цен на основные виды продукции: карбамид (-46% г/г), аммиачную селитру (-58%) и КАС (-63%);
— снижения объема продаж минеральных удобрений (-3% г/г), наибольшее сокращение по КАС (-22%);
— выплаты в 2023 г. почти 9 млрд руб. в качестве экспортных пошлин и налога на сверхприбыль.
🤔 Чистый долг на конец года составил 25 млрд руб., долговая нагрузка осталась невысокой (ND/EBITDA = 0.4x). На балансе компании находится 78 млрд руб. (12% от рыночной капитализации), однако выплата дивидендов приостановлена с 2022 г.
💰 Свободный денежный поток сократился в два раза и составил 17 млрд руб. (доходность 2%) на фоне роста капитальных затрат. В ближайшие годы компания будет продолжать реализацию калийного проекта, что потребует около 100 млрд руб. инвестиций в 2024-2028 гг.
💡Осторожно смотрим на акции «Акрона», который является одним из самых дорогих производителей удобрений с EV/EBITDA 24 = 14x.
#ВзглядНаСектор #удобрения $AKRN
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
@omyinvestments
❗️В 2023 г. основные финансовые показатели значительно снизились на фоне:
— падения экспортных цен на основные виды продукции: карбамид (-46% г/г), аммиачную селитру (-58%) и КАС (-63%);
— снижения объема продаж минеральных удобрений (-3% г/г), наибольшее сокращение по КАС (-22%);
— выплаты в 2023 г. почти 9 млрд руб. в качестве экспортных пошлин и налога на сверхприбыль.
🤔 Чистый долг на конец года составил 25 млрд руб., долговая нагрузка осталась невысокой (ND/EBITDA = 0.4x). На балансе компании находится 78 млрд руб. (12% от рыночной капитализации), однако выплата дивидендов приостановлена с 2022 г.
💰 Свободный денежный поток сократился в два раза и составил 17 млрд руб. (доходность 2%) на фоне роста капитальных затрат. В ближайшие годы компания будет продолжать реализацию калийного проекта, что потребует около 100 млрд руб. инвестиций в 2024-2028 гг.
💡Осторожно смотрим на акции «Акрона», который является одним из самых дорогих производителей удобрений с EV/EBITDA 24 = 14x.
#ВзглядНаСектор #удобрения $AKRN
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
@omyinvestments