18:55: 📕 Positive Technologies представила предварительные результаты за 2023 г. Пора ли покупать сильный фундаментальный потенциал?
🔹 По оценкам Positive Technologies, в 2023 г. отгрузки могли вырасти на 74% г/г до 25,3 млрд руб., что соответствует ранее озвученному прогнозу менеджмента. Это предполагает заметное ускорение роста отгрузок в сезонно сильном IV кв. 2023 г. — до 111% г/г. В основе такого роста лежало увеличение числа клиентов и продаж новых продуктов.
🔹 EBITDA за 2023 г. могла вырасти на 59% г/г до 10,8 млрд руб., а рентабельность немного снизилась — до 49% против 50% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по оценкам компании, могла вырасти также на 59% г/г до 9,7 млрд руб., а маржа осталась на уровне прошлого года — 44%.
🔹 Несмотря на продолжающиеся активные инвестиции в развитие новых продуктов, управленческие показатели EBITDAC и NIC также заметно выросли — на 67% и 71% г/г соответственно. При этом рентабельность по NIC могла превзойти ожидания менеджмента (~30%) и составить 35% (на уровне прошлого года).
🔹 Итоговые результаты за 2023 год Positive Technologies планирует представить 9 апреля, а рекомендации по размеру первой части дивидендов по итогам года — в середине марта.
🤔 Какими могут быть дивиденды за 2023 г. и что мы думаем о компании
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
@omyinvestments
🔹 По оценкам Positive Technologies, в 2023 г. отгрузки могли вырасти на 74% г/г до 25,3 млрд руб., что соответствует ранее озвученному прогнозу менеджмента. Это предполагает заметное ускорение роста отгрузок в сезонно сильном IV кв. 2023 г. — до 111% г/г. В основе такого роста лежало увеличение числа клиентов и продаж новых продуктов.
🔹 EBITDA за 2023 г. могла вырасти на 59% г/г до 10,8 млрд руб., а рентабельность немного снизилась — до 49% против 50% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по оценкам компании, могла вырасти также на 59% г/г до 9,7 млрд руб., а маржа осталась на уровне прошлого года — 44%.
🔹 Несмотря на продолжающиеся активные инвестиции в развитие новых продуктов, управленческие показатели EBITDAC и NIC также заметно выросли — на 67% и 71% г/г соответственно. При этом рентабельность по NIC могла превзойти ожидания менеджмента (~30%) и составить 35% (на уровне прошлого года).
🔹 Итоговые результаты за 2023 год Positive Technologies планирует представить 9 апреля, а рекомендации по размеру первой части дивидендов по итогам года — в середине марта.
🤔 Какими могут быть дивиденды за 2023 г. и что мы думаем о компании
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
@omyinvestments
10:27: 📕 Positive Technologies опубликовала финальные параметры программы мотивации. Что это значит для инвесторов?
🔹 Positive Technologies представила окончательные условия программы мотивации сотрудников посредством дополнительных выпусков акций. Финальные параметры будущих допэмиссий заметно отличаются от ранее объявленных:
⁃ максимальный размер допэмиссии при каждом двукратном росте капитализации компании не превысит 15%. Ранее планировалась допэмиссия до 25%;
⁃ в случае роста капитализации более чем в два раза в течение года объем допэмиссии также будет ограничен 15%. При этом финальный размер дополнительного выпуска акций может быть даже меньше, исходя из потребностей компании;
⁃ формула расчета дополнительного выпуска будет учитывать динамику капитализации компании только начиная с 2023 г., а все предшествующие периоды учитываться не будут. Ранее планировалось провести первую допэмиссию по итогам 2022 г., взяв за начальную точку отсчета 100-й день с момента листинга акций.
🔹 Компания планирует провести первую и единственную в текущем году допэмиссию в IV кв. 2024 г. в размере 7,9% новых акций — хотя расчетная величина составляла 9,78%. Этот объем допэмиссии учитывает рост капитализации компании в 2023 г.
🔹 В середине апреля 2024 г. Positive Technologies также планирует утвердить и опубликовать более детальную политику работы с капиталом, в которой будут описаны принципы создания резервного пула акций посредством будущих допэмиссий и обратного выкупа для их дальнейшего использования в программе мотивации, потенциальных M&A и других инвестиционных проектах.
🔹 На наш взгляд, финальные условия потенциальных допэмиссий представляются более привлекательными для акционеров и несут в себе меньшие риски размытия акционерной стоимости в будущем.
Снижение неопределенности вокруг программы мотивации в совокупности с привлекательным долгосрочным потенциалом роста бизнеса компании должны способствовать раскрытию фундаментальной стоимости Positive Technologies в ближайшей перспективе.
🔹 Среди краткосрочных катализаторов мы также выделяем объявление первой части дивидендов за 2023 г. (в середине мая) и проведение ежегодного форума по кибербезопасности Positive Hack Days (23-26 мая), где компания может поделиться подробностями запуска новых продуктов и первых проектов в рамках международной экспансии.
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
@omyinvestments
🔹 Positive Technologies представила окончательные условия программы мотивации сотрудников посредством дополнительных выпусков акций. Финальные параметры будущих допэмиссий заметно отличаются от ранее объявленных:
⁃ максимальный размер допэмиссии при каждом двукратном росте капитализации компании не превысит 15%. Ранее планировалась допэмиссия до 25%;
⁃ в случае роста капитализации более чем в два раза в течение года объем допэмиссии также будет ограничен 15%. При этом финальный размер дополнительного выпуска акций может быть даже меньше, исходя из потребностей компании;
⁃ формула расчета дополнительного выпуска будет учитывать динамику капитализации компании только начиная с 2023 г., а все предшествующие периоды учитываться не будут. Ранее планировалось провести первую допэмиссию по итогам 2022 г., взяв за начальную точку отсчета 100-й день с момента листинга акций.
🔹 Компания планирует провести первую и единственную в текущем году допэмиссию в IV кв. 2024 г. в размере 7,9% новых акций — хотя расчетная величина составляла 9,78%. Этот объем допэмиссии учитывает рост капитализации компании в 2023 г.
🔹 В середине апреля 2024 г. Positive Technologies также планирует утвердить и опубликовать более детальную политику работы с капиталом, в которой будут описаны принципы создания резервного пула акций посредством будущих допэмиссий и обратного выкупа для их дальнейшего использования в программе мотивации, потенциальных M&A и других инвестиционных проектах.
🔹 На наш взгляд, финальные условия потенциальных допэмиссий представляются более привлекательными для акционеров и несут в себе меньшие риски размытия акционерной стоимости в будущем.
Снижение неопределенности вокруг программы мотивации в совокупности с привлекательным долгосрочным потенциалом роста бизнеса компании должны способствовать раскрытию фундаментальной стоимости Positive Technologies в ближайшей перспективе.
🔹 Среди краткосрочных катализаторов мы также выделяем объявление первой части дивидендов за 2023 г. (в середине мая) и проведение ежегодного форума по кибербезопасности Positive Hack Days (23-26 мая), где компания может поделиться подробностями запуска новых продуктов и первых проектов в рамках международной экспансии.
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
@omyinvestments
18:19: 💎 «Алроса» — о чем говорят продажи De Beers на втором цикле 2024 года
📉 Продажи добытчика алмазов De Beers — крупнейшего конкурента «Алросы» — снизились на 14% г/г до 430 млн $ в ходе второго цикла в 2024 году, а также оказались на 27% ниже исторического среднего против -40% на первом цикле 2024 года.
🌏 По словам генерального директора De Beers, экономическая неопределенность в США (~50% мирового спроса на драгоценные камни) привела к более сдержанному восполнению запасов у ритейлеров после зимних праздников 2023 года. Также несмотря на рост продаж ювелирных украшений с бриллиантами в Индии (10% рынка), спрос в Китае пока остается слабым (12% рынка).
👍 Продолжаем положительно смотреть на «Алросу» ввиду перспектив восстановления рынка алмазов на горизонте 3-9 месяцев и низкой оценки. При текущих ценах и курсе рубля акции «Алросы» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.0x (-35% к историческим значениям) с 12-15% доходностью FCF. С учетом низкого уровня долговой нагрузки, эта доходность может полностью транслироваться в дивиденды.
❗️Отмечаем, что цены на алмазное сырье находятся на низких уровнях, поскольку рынок проходит дно цикла. Поэтому видим потенциал роста цен, что может транслироваться в дополнительные 5-10% FCF доходности.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
📉 Продажи добытчика алмазов De Beers — крупнейшего конкурента «Алросы» — снизились на 14% г/г до 430 млн $ в ходе второго цикла в 2024 году, а также оказались на 27% ниже исторического среднего против -40% на первом цикле 2024 года.
🌏 По словам генерального директора De Beers, экономическая неопределенность в США (~50% мирового спроса на драгоценные камни) привела к более сдержанному восполнению запасов у ритейлеров после зимних праздников 2023 года. Также несмотря на рост продаж ювелирных украшений с бриллиантами в Индии (10% рынка), спрос в Китае пока остается слабым (12% рынка).
👍 Продолжаем положительно смотреть на «Алросу» ввиду перспектив восстановления рынка алмазов на горизонте 3-9 месяцев и низкой оценки. При текущих ценах и курсе рубля акции «Алросы» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.0x (-35% к историческим значениям) с 12-15% доходностью FCF. С учетом низкого уровня долговой нагрузки, эта доходность может полностью транслироваться в дивиденды.
❗️Отмечаем, что цены на алмазное сырье находятся на низких уровнях, поскольку рынок проходит дно цикла. Поэтому видим потенциал роста цен, что может транслироваться в дополнительные 5-10% FCF доходности.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
12:59: 🥃 Novabev Group (ex-Beluga) отчиталась ниже ожиданий за 2023 год. Какие дивидендные перспективы?
📈 Выручка выросла на 20% г/г до 117 млрд руб. в 2023 году. За последний квартал оборот увеличился на 26% г/г, а ключевыми драйверами стали органический рост сети «ВинЛаб», рост импортных поставок и инфляция цен.
💸 Рентабельность EBITDA проходит нормализацию с рекордной базы прошлого года: 16% против 18% год назад. Похожая динамика наблюдается по сегментам: 14% в производстве и 12% в рознице по 2023 г.
💼 Чистая прибыль сократилась на 4% г/г до 8 млрд руб. против наших ожиданий на сопоставимый г/г результат. К более сбалансированной динамике цен и издержек дополнительное давление оказал рост процентных расходов (+32% г/г).
✔️ Компания заработала 6,7 млрд руб. от операционной деятельности (+10%) и использовала 3 млрд руб. на капитальные инвестиции в 2023 г. Чистый долг/EBITDA находится ниже 1х без капитализации аренды.
💡Совет директоров запланирован на 18 марта с последующей дивидендной рекомендацией. Наш базовый сценарий предполагает распределение 75% чистой прибыли на дивиденды и доходность 3% за 4-й кв. 2023 г.
Акция выросла на 10% с начала года, но остается для нас привлекательной на мультипликаторе 4,5х EV/EBITDA и дивидендной доходности 12% за 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев
@omyinvestments
📈 Выручка выросла на 20% г/г до 117 млрд руб. в 2023 году. За последний квартал оборот увеличился на 26% г/г, а ключевыми драйверами стали органический рост сети «ВинЛаб», рост импортных поставок и инфляция цен.
💸 Рентабельность EBITDA проходит нормализацию с рекордной базы прошлого года: 16% против 18% год назад. Похожая динамика наблюдается по сегментам: 14% в производстве и 12% в рознице по 2023 г.
💼 Чистая прибыль сократилась на 4% г/г до 8 млрд руб. против наших ожиданий на сопоставимый г/г результат. К более сбалансированной динамике цен и издержек дополнительное давление оказал рост процентных расходов (+32% г/г).
✔️ Компания заработала 6,7 млрд руб. от операционной деятельности (+10%) и использовала 3 млрд руб. на капитальные инвестиции в 2023 г. Чистый долг/EBITDA находится ниже 1х без капитализации аренды.
💡Совет директоров запланирован на 18 марта с последующей дивидендной рекомендацией. Наш базовый сценарий предполагает распределение 75% чистой прибыли на дивиденды и доходность 3% за 4-й кв. 2023 г.
Акция выросла на 10% с начала года, но остается для нас привлекательной на мультипликаторе 4,5х EV/EBITDA и дивидендной доходности 12% за 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев
@omyinvestments
18:20: 💎 «Алроса» — первые признаки восстановления рынка алмазов
📈 В феврале 2024 г. импорт алмазов в Индию (>90% мирового рынка огранки) увеличился на 8% г/г до 15,2 млн карат, что, на наш взгляд, свидетельствует о начале восстановления рынка. Хотя в денежном выражении импорт сократился на 6% г/г, динамика оказалась лучше продаж De Beers на втором цикле 2024 г. (-14% г/г) — считаем, что прочие производители начали распродавать запасы камней.
💰Напомним, что за 2023 г. «Алроса» увеличила оборотный капитал (запасы) на 36 млрд руб. (по себестоимости), что эквивалентно свыше 50 млрд рублей выручки в ценах 2023 года на фоне дестокинга в огранке.
❗️Цены на алмазы сейчас находятся на очень низких уровнях, поскольку рынок проходит дно цикла. С текущих уровней, которые мы считаем «полом» для текущего цикла, цены имеют существенный потенциал роста на фоне истощения запасов в гранильном секторе — дестокинг начался в начале 2023 года на фоне роста ставок для огранщиков. Восстановление цен может транслироваться в дополнительные 5-10% FCF доходности для компании.
👍 Сохраняем положительный взгляд на «Алросу» на фоне:
— перспектив дальнейшего восстановления рынка алмазов;
— низкой оценки — при текущих ценах и курсе рубля акции «Алросы» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4,0x, дисконт 35% к историческому уровню;
— а также отсутствия разовых факторов в 2024 году, которые оказали влияние на ее результаты в 2023 г.: ожидается высвобождение запасов после роста оборотного капитала на 36 млрд руб. и отсутствует дополнительный расход на НДПИ в размере около 20 млрд руб., начисленный в 2023 г.
💰По нашим оценкам, в случае реализации запасов, FCF доходность за 2024 г. может составить 18% даже при текущих ценах на алмазы. Так как у «Алросы» низкая долговая нагрузка, и компания, как мы ожидаем, будет следовать своей дивидендной политике, эта доходность может транслироваться в дивиденды.
В нашем базовом сценарии мы скромнее оцениваем доходность FCF — 12-15% при текущих ценах и курсе.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
📈 В феврале 2024 г. импорт алмазов в Индию (>90% мирового рынка огранки) увеличился на 8% г/г до 15,2 млн карат, что, на наш взгляд, свидетельствует о начале восстановления рынка. Хотя в денежном выражении импорт сократился на 6% г/г, динамика оказалась лучше продаж De Beers на втором цикле 2024 г. (-14% г/г) — считаем, что прочие производители начали распродавать запасы камней.
💰Напомним, что за 2023 г. «Алроса» увеличила оборотный капитал (запасы) на 36 млрд руб. (по себестоимости), что эквивалентно свыше 50 млрд рублей выручки в ценах 2023 года на фоне дестокинга в огранке.
❗️Цены на алмазы сейчас находятся на очень низких уровнях, поскольку рынок проходит дно цикла. С текущих уровней, которые мы считаем «полом» для текущего цикла, цены имеют существенный потенциал роста на фоне истощения запасов в гранильном секторе — дестокинг начался в начале 2023 года на фоне роста ставок для огранщиков. Восстановление цен может транслироваться в дополнительные 5-10% FCF доходности для компании.
👍 Сохраняем положительный взгляд на «Алросу» на фоне:
— перспектив дальнейшего восстановления рынка алмазов;
— низкой оценки — при текущих ценах и курсе рубля акции «Алросы» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4,0x, дисконт 35% к историческому уровню;
— а также отсутствия разовых факторов в 2024 году, которые оказали влияние на ее результаты в 2023 г.: ожидается высвобождение запасов после роста оборотного капитала на 36 млрд руб. и отсутствует дополнительный расход на НДПИ в размере около 20 млрд руб., начисленный в 2023 г.
💰По нашим оценкам, в случае реализации запасов, FCF доходность за 2024 г. может составить 18% даже при текущих ценах на алмазы. Так как у «Алросы» низкая долговая нагрузка, и компания, как мы ожидаем, будет следовать своей дивидендной политике, эта доходность может транслироваться в дивиденды.
В нашем базовом сценарии мы скромнее оцениваем доходность FCF — 12-15% при текущих ценах и курсе.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
09:44: 🔍 «Русал» — нейтральные результаты за 2-е полугодие 2023 года
📄 Сегодня, 15 марта, «Русал» раскрыл финансовые результаты за 2П 2023 г.
🏭 Выручка упала на 8% г/г на фоне снижения цен алюминия (-6% г/г). В то же время EBITDA компании выросла в 2.3 раза г/г с низкой базы (+2% и +7% против консенсуса и нас, соответственно), получив поддержку от ослабления рубля; однако маржинальность составила лишь 8% за полугодие - проблемы с логистикой глинозема продолжают оказывать давление на EBITDA компании.
📌 Несмотря на то, что FCF (свободный денежный поток) «Русала» стал положительным во 2П 2023 г. (с доходностью 12%), мы не считаем это существенным позитивом для настроений рынка. Такая динамика была вызвана высвобождением оборотного капитала.
👀 Сохраняем осторожный взгляд на «Русал», учитывая низкую вероятность возврата к дивидендным выплатам на фоне высоких капитальных затрат в ближайшие годы. При текущих ценах и курсе рубля акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 5.6x, что на >50% выше среднеисторических уровней.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $RUAL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
📄 Сегодня, 15 марта, «Русал» раскрыл финансовые результаты за 2П 2023 г.
🏭 Выручка упала на 8% г/г на фоне снижения цен алюминия (-6% г/г). В то же время EBITDA компании выросла в 2.3 раза г/г с низкой базы (+2% и +7% против консенсуса и нас, соответственно), получив поддержку от ослабления рубля; однако маржинальность составила лишь 8% за полугодие - проблемы с логистикой глинозема продолжают оказывать давление на EBITDA компании.
📌 Несмотря на то, что FCF (свободный денежный поток) «Русала» стал положительным во 2П 2023 г. (с доходностью 12%), мы не считаем это существенным позитивом для настроений рынка. Такая динамика была вызвана высвобождением оборотного капитала.
👀 Сохраняем осторожный взгляд на «Русал», учитывая низкую вероятность возврата к дивидендным выплатам на фоне высоких капитальных затрат в ближайшие годы. При текущих ценах и курсе рубля акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 5.6x, что на >50% выше среднеисторических уровней.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $RUAL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
09:47: 🔍 Polymetal — положительный сюрприз по EBITDA за 2-е полугодие 2023 года
📑 Polymetal опубликовал финансовые результаты за 2П 2023 г.: EBITDA выросла на 52% г/г до $899 млн (+2% и +6% против консенсуса и нас, соответственно), на фоне нормализации операционных затрат с высокой базы прошлого года.
🏆 Свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика составил $213 млн во 2П 2023 г. (доходность 12% за полугодие), что полностью совпало с нашими ожиданиями. Тем не менее, высвобождения оборотного капитала пока не произошло.
💰Совет директоров считает, что выплата дивидендов за 2023 г. нецелесообразна, и пересмотрит дивидендную политику (изменения будут известны в мае).
👀 Сохраняем осторожный взгляд на акции Polymetal на Мосбирже - акционеры компании, которые до 30 сентября 2024 г. не переведут акции для обмена на AIX, не смогут участвовать в корпоративных действиях (голосование или получение дивидендов).
🇰🇿 При текущих ценах и курсах валют бумаги золотодобытчика на AIX торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA 12M 2.5x (дисконт 55% к среднеисторическим уровням).
📞 Сегодня, в 14:00 по МСК, менеджмент компании проведёт конференц-звонок с инвесторами и аналитиками. Мы будем следить за комментариями компании по продаже российского бизнеса и целям развития на 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $POLY
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
📑 Polymetal опубликовал финансовые результаты за 2П 2023 г.: EBITDA выросла на 52% г/г до $899 млн (+2% и +6% против консенсуса и нас, соответственно), на фоне нормализации операционных затрат с высокой базы прошлого года.
🏆 Свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика составил $213 млн во 2П 2023 г. (доходность 12% за полугодие), что полностью совпало с нашими ожиданиями. Тем не менее, высвобождения оборотного капитала пока не произошло.
💰Совет директоров считает, что выплата дивидендов за 2023 г. нецелесообразна, и пересмотрит дивидендную политику (изменения будут известны в мае).
👀 Сохраняем осторожный взгляд на акции Polymetal на Мосбирже - акционеры компании, которые до 30 сентября 2024 г. не переведут акции для обмена на AIX, не смогут участвовать в корпоративных действиях (голосование или получение дивидендов).
🇰🇿 При текущих ценах и курсах валют бумаги золотодобытчика на AIX торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA 12M 2.5x (дисконт 55% к среднеисторическим уровням).
📞 Сегодня, в 14:00 по МСК, менеджмент компании проведёт конференц-звонок с инвесторами и аналитиками. Мы будем следить за комментариями компании по продаже российского бизнеса и целям развития на 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $POLY
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
12:38: 🚢 В понедельник «Совкомфлот» опубликует результаты за 4-й кв. 2023 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Мы ожидаем, что результаты превзойдут показатели 4-го кв. прошлого года, но снизятся по сравнению с прошлым кварталом:
— выручка незначительно сократится (-2% кв/кв) — рост спотовых ставок фрахта нивелируется увеличением доли долгосрочных контрактов, скажется негативный эффект от санкций на танкеры;
— EBITDA снизится на 12% кв/кв на фоне инфляционного давления и проведения плановых ремонтов судов;
— чистая прибыль вырастет на 15% из-за положительных курсовых разниц — против отрицательных в прошлом квартале.
🤔 Оставшийся дивиденд за 2023 г. может составить 11,5 руб. на акцию (8,5% див. доходность) при расчете базы в 50% от скорр. чистой прибыли. Допускаем, что есть риск того, что решение по выплате дивидендов может быть отложено.
📉 В следующем году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления.
💡Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 4,0х.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
@omyinvestments
❗️Мы ожидаем, что результаты превзойдут показатели 4-го кв. прошлого года, но снизятся по сравнению с прошлым кварталом:
— выручка незначительно сократится (-2% кв/кв) — рост спотовых ставок фрахта нивелируется увеличением доли долгосрочных контрактов, скажется негативный эффект от санкций на танкеры;
— EBITDA снизится на 12% кв/кв на фоне инфляционного давления и проведения плановых ремонтов судов;
— чистая прибыль вырастет на 15% из-за положительных курсовых разниц — против отрицательных в прошлом квартале.
🤔 Оставшийся дивиденд за 2023 г. может составить 11,5 руб. на акцию (8,5% див. доходность) при расчете базы в 50% от скорр. чистой прибыли. Допускаем, что есть риск того, что решение по выплате дивидендов может быть отложено.
📉 В следующем году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления.
💡Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 4,0х.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
@omyinvestments
19:58: 🏗 ЛСР раскрыла рекордные финансовые результаты за 2023 год. Насколько дивиденды соответствуют агрессивному росту акции?
💥 Выручка выросла на 69% г/г до 236 млрд руб. Ранее были раскрыты операционные данные, которые отразили 2,2х рост продаж до 1,1 млн кв.м. на фоне высокого спроса по льготным программам ипотек и опасений клиентов по их модификации или сворачиванию.
💸 Ускорение признания выручки также оказало позитивное влияние на рентабельность. EBITDA удвоилась г/г до 77,7 млрд руб., а маржинальность добавила 5 п. п. г/г до 33% и впервые превысила 30% уровень.
✔️ Несмотря на 30% рост финансовых расходов, чистая прибыль более чем удвоилась до 28 млрд руб., отражая агрессивные тренды признания выручки и EBITDA.
💼 Чистый долг с учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах сократился за год с 136 млрд до 52 млрд руб. Долговая нагрузка составила 0,7х чистый долг/EBITDA на конец 2023 г.
📈 Дивидендная рекомендация за 2023 г. составила 100 руб. на акцию. Доходность к текущей цене составляет 10,7% с отсечкой 2 мая. Дивиденды составят 36% от чистой прибыли за год.
💡Акция упала на 7% на новостях на фоне более высоких ожиданий по дивидендам за рекордный год.
В 2024 г. мы видим потенциал снижения продаж на фоне сворачивания льготных программ, реализовавшегося спроса и высоких ставок. Наш негативный взгляд на компанию сохраняется, и мы видим дальнейший потенциал снижения цены после роста котировок на 50% с начала года.
#ВзглядНаКомпанию $LSRG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
💥 Выручка выросла на 69% г/г до 236 млрд руб. Ранее были раскрыты операционные данные, которые отразили 2,2х рост продаж до 1,1 млн кв.м. на фоне высокого спроса по льготным программам ипотек и опасений клиентов по их модификации или сворачиванию.
💸 Ускорение признания выручки также оказало позитивное влияние на рентабельность. EBITDA удвоилась г/г до 77,7 млрд руб., а маржинальность добавила 5 п. п. г/г до 33% и впервые превысила 30% уровень.
✔️ Несмотря на 30% рост финансовых расходов, чистая прибыль более чем удвоилась до 28 млрд руб., отражая агрессивные тренды признания выручки и EBITDA.
💼 Чистый долг с учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах сократился за год с 136 млрд до 52 млрд руб. Долговая нагрузка составила 0,7х чистый долг/EBITDA на конец 2023 г.
📈 Дивидендная рекомендация за 2023 г. составила 100 руб. на акцию. Доходность к текущей цене составляет 10,7% с отсечкой 2 мая. Дивиденды составят 36% от чистой прибыли за год.
💡Акция упала на 7% на новостях на фоне более высоких ожиданий по дивидендам за рекордный год.
В 2024 г. мы видим потенциал снижения продаж на фоне сворачивания льготных программ, реализовавшегося спроса и высоких ставок. Наш негативный взгляд на компанию сохраняется, и мы видим дальнейший потенциал снижения цены после роста котировок на 50% с начала года.
#ВзглядНаКомпанию $LSRG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
11:38: 🥃 Novabev Group (ex-Beluga): совет директоров рекомендовал 100% чистой прибыли на дивиденды за 2023 г. Какие дальнейшие перспективы?
🏁 Финальный дивиденд за 4-й кв. 2023 г. был рекомендован на уровне 225 руб. на акцию и означает всю квартальную чистую прибыль для компании.
📈 Novabev раскрыла результаты на прошлой неделе и смогла удержать чистую прибыль на высоком уровне. Последняя сократилась на 4% г/г в 2023 с рекордной базы, но удвоила результат 2021 г.
💸 Дивидендная доходность составит 4% за квартал с рекомендацией по отсечке на 26 апреля.
🔭 Мы ожидаем, что компания останется на траектории органического развития в 2024 г. Темп роста выручки может быть близок к 20% на фоне стабильного производственного направления, роста импортных поставок и новых открытий «ВинЛаб». Наш базовый сценарий предполагает распределение 75-100% чистой прибыли и дивидендную доходность 11-15% по 2024 г.
💡Акции компании выросли на 10% с начала года и сейчас торгуются на 2024П EV/EBITDA 4x и P/E 7x, что привлекательно для нас за один из самых сбалансированных профилей роста и дивидендов в потребительском секторе.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев
@omyinvestments
🏁 Финальный дивиденд за 4-й кв. 2023 г. был рекомендован на уровне 225 руб. на акцию и означает всю квартальную чистую прибыль для компании.
📈 Novabev раскрыла результаты на прошлой неделе и смогла удержать чистую прибыль на высоком уровне. Последняя сократилась на 4% г/г в 2023 с рекордной базы, но удвоила результат 2021 г.
💸 Дивидендная доходность составит 4% за квартал с рекомендацией по отсечке на 26 апреля.
🔭 Мы ожидаем, что компания останется на траектории органического развития в 2024 г. Темп роста выручки может быть близок к 20% на фоне стабильного производственного направления, роста импортных поставок и новых открытий «ВинЛаб». Наш базовый сценарий предполагает распределение 75-100% чистой прибыли и дивидендную доходность 11-15% по 2024 г.
💡Акции компании выросли на 10% с начала года и сейчас торгуются на 2024П EV/EBITDA 4x и P/E 7x, что привлекательно для нас за один из самых сбалансированных профилей роста и дивидендов в потребительском секторе.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев
@omyinvestments
17:00: 🚢 «Совкомфлот» отчитался за 4-й квартал и 2023 год. Разбираем результаты
❗️Прошедший год стал рекордным для компании в части финансовых результатов. Тем не менее он уже позади.
🤔 В 4-м квартале 2023 года мы увидели снижение выручки и EBITDA кв/кв — сказываются инфляционное давление, проведение плановых ремонтов и операционные сложности из-за санкций.
💰 Оставшийся дивиденд за 2023 год составляет 11,3 руб. на акцию (8,3% див. доходность) при расчете базы в 50% от скорр. чистой прибыли.
📉 Мы считаем, что компания прошла пик финансовых результатов — в текущем году показатели снизятся на фоне эффекта высокой базы и спотовых ставок в 2023 году, перехода на долгосрочные контракты, а также роста санкционного давления.
💡Сохраняем осторожный взгляд на акции «Совкомфлота».
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
@omyinvestments
❗️Прошедший год стал рекордным для компании в части финансовых результатов. Тем не менее он уже позади.
🤔 В 4-м квартале 2023 года мы увидели снижение выручки и EBITDA кв/кв — сказываются инфляционное давление, проведение плановых ремонтов и операционные сложности из-за санкций.
💰 Оставшийся дивиденд за 2023 год составляет 11,3 руб. на акцию (8,3% див. доходность) при расчете базы в 50% от скорр. чистой прибыли.
📉 Мы считаем, что компания прошла пик финансовых результатов — в текущем году показатели снизятся на фоне эффекта высокой базы и спотовых ставок в 2023 году, перехода на долгосрочные контракты, а также роста санкционного давления.
💡Сохраняем осторожный взгляд на акции «Совкомфлота».
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
@omyinvestments
14:24: 🛒 Х5 опубликует финансовые результаты 4-го квартала 2023 года в пятницу. Какие ожидания по рентабельности?
🔹 Компания уже раскрыла сильные операционные цифры, которые показали рост розничной выручки на 25% г/г на фоне 13% LFL и 12% прирост торговой площади.
🔹 Последний квартал года сезонно показывает давление на маржинальность Х5 на фоне промо-активности, а также роста коммерческих и управленческих расходов (SG&A). Оба фактора оказали равнозначное отрицательное влияние на рентабельность.
🔹 Мы прогнозируем рентабельность EBITDA в 6,0% в 4-м квартале 2023 года, что будет означать восстановление 90 б. п. год к году. Чистая рентабельность может достигнуть 2,1% за квартал. Итого мы ждем годовую рентабельность по EBITDA 6,8% и чистую в 2,9%.
📈 Расписки Х5 выросли на 25% с начала года и торгуются на привлекательных мультипликаторах 2024П EV/EBITDA 2,8x и P/E 6x. Отчетность компании за 4-й квартал 2023 года вряд ли будет являться триггером роста бумаг, а новости по редомициляции и восстановлению дивидендов могут оказать поддержку акциям.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
🔹 Компания уже раскрыла сильные операционные цифры, которые показали рост розничной выручки на 25% г/г на фоне 13% LFL и 12% прирост торговой площади.
🔹 Последний квартал года сезонно показывает давление на маржинальность Х5 на фоне промо-активности, а также роста коммерческих и управленческих расходов (SG&A). Оба фактора оказали равнозначное отрицательное влияние на рентабельность.
🔹 Мы прогнозируем рентабельность EBITDA в 6,0% в 4-м квартале 2023 года, что будет означать восстановление 90 б. п. год к году. Чистая рентабельность может достигнуть 2,1% за квартал. Итого мы ждем годовую рентабельность по EBITDA 6,8% и чистую в 2,9%.
📈 Расписки Х5 выросли на 25% с начала года и торгуются на привлекательных мультипликаторах 2024П EV/EBITDA 2,8x и P/E 6x. Отчетность компании за 4-й квартал 2023 года вряд ли будет являться триггером роста бумаг, а новости по редомициляции и восстановлению дивидендов могут оказать поддержку акциям.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
15:22: 🏗 «Эталон» отчитался за 2023 год. Какие причины чистого убытка?
🌏 Выручка увеличилась на 10% до 89 млрд руб. за 2023 год. Темп существенно отстал от роста продаж (+87% г/г до 547 тыс. кв. м.), что мы связываем с ростом сделок на начальных этапах строительства, особенно в регионах. Прогресс стройки должен оказать позитивное влияние на выручку в будущие периоды.
✂️ Компании удалось удержать рентабельности на высоком уровне (20% по EBITDA), несмотря на рост региональных проектов в продажах и давления на среднюю цену реализации (-4% за 2023 год). Связываем это с оптимизацией регионального продукта и привлекательными условиями приобретения проектов.
✔️ Чистый убыток составил 954 млн руб. за 2023 год против скорректированной прибыли в 4 млрд руб. годом ранее. Выделяем рост процентных расходов на 20% г/г на фоне высоких процентных ставок и удорожания проектного финансирования, особенно по новым региональным проектам.
💼 С учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах чистый долг/EBITDA составил 1,7х на конец года. Компания отметила полное покрытие проектного финансирования эскроу-счетами.
💡Расписки «Эталон» выросли на 20% с начала года, отражая оптимизм сектора недвижимости в целом. Мы скептически относимся к таким результатам на фоне негативного взгляда на сектор в 2024 году и жесткого сворачивания льготной программы ипотек.
Мы ожидаем потенциальное завершение редомициляции до конца 2024 года, но видим неясные дивидендные перспективы на фоне чистых убытков.
#ВзглядНаКомпанию $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
🌏 Выручка увеличилась на 10% до 89 млрд руб. за 2023 год. Темп существенно отстал от роста продаж (+87% г/г до 547 тыс. кв. м.), что мы связываем с ростом сделок на начальных этапах строительства, особенно в регионах. Прогресс стройки должен оказать позитивное влияние на выручку в будущие периоды.
✂️ Компании удалось удержать рентабельности на высоком уровне (20% по EBITDA), несмотря на рост региональных проектов в продажах и давления на среднюю цену реализации (-4% за 2023 год). Связываем это с оптимизацией регионального продукта и привлекательными условиями приобретения проектов.
✔️ Чистый убыток составил 954 млн руб. за 2023 год против скорректированной прибыли в 4 млрд руб. годом ранее. Выделяем рост процентных расходов на 20% г/г на фоне высоких процентных ставок и удорожания проектного финансирования, особенно по новым региональным проектам.
💼 С учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах чистый долг/EBITDA составил 1,7х на конец года. Компания отметила полное покрытие проектного финансирования эскроу-счетами.
💡Расписки «Эталон» выросли на 20% с начала года, отражая оптимизм сектора недвижимости в целом. Мы скептически относимся к таким результатам на фоне негативного взгляда на сектор в 2024 году и жесткого сворачивания льготной программы ипотек.
Мы ожидаем потенциальное завершение редомициляции до конца 2024 года, но видим неясные дивидендные перспективы на фоне чистых убытков.
#ВзглядНаКомпанию $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
16:09: 🛒«Магнит» отчитался по РСБУ за 2023 год. Какой дивидендный потенциал?
💥Компания получила деньги от операционных дочек и отразила нераспределённую прибыль в размере 99 млрд руб. на конец 2023 года. Это максимальный дивидендный потенциал и главная цифра релиза.
💸 Собрание акционеров компании ожидается до конца июня. Таким образом, мы ждем рекомендацию совета директоров до середины мая. Дивидендный потенциал составляет до 970 руб. на акцию и дивидендную доходность до 12,5%.
💼 Озвученная нераспределенная прибыль (и потенциальный максимум по дивидендам) составляют 33% от доступного баланса денежных средств «Магнита» (299 млрд руб. на июнь 2023 года). Видим возможности поддерживать высокие дивиденды и продолжать рост за счет покупок активов.
💡Акции «Магнита» выросли на 11% с начала года, и мы ждем позитивную реакцию на отчетность. Мультипликаторы 2024П EV/EBITDA и P/E составляют 5х и 10х, соответственно. Мы не ожидаем заметного улучшения операционных результатов и видим фокус истории на корпоративных событиях.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
💥Компания получила деньги от операционных дочек и отразила нераспределённую прибыль в размере 99 млрд руб. на конец 2023 года. Это максимальный дивидендный потенциал и главная цифра релиза.
💸 Собрание акционеров компании ожидается до конца июня. Таким образом, мы ждем рекомендацию совета директоров до середины мая. Дивидендный потенциал составляет до 970 руб. на акцию и дивидендную доходность до 12,5%.
💼 Озвученная нераспределенная прибыль (и потенциальный максимум по дивидендам) составляют 33% от доступного баланса денежных средств «Магнита» (299 млрд руб. на июнь 2023 года). Видим возможности поддерживать высокие дивиденды и продолжать рост за счет покупок активов.
💡Акции «Магнита» выросли на 11% с начала года, и мы ждем позитивную реакцию на отчетность. Мультипликаторы 2024П EV/EBITDA и P/E составляют 5х и 10х, соответственно. Мы не ожидаем заметного улучшения операционных результатов и видим фокус истории на корпоративных событиях.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
17:04: 💎 Гохран начал закупки алмазов «Алросы»
📈 «Алроса» и Минфин заключили соглашение о выкупе части произведенных в 2024 году алмазов. Бюджетный лимит на покупку драгметаллов и драгоценных камней на 2024 год составляет 51,5 млрд рублей. При этом лимит может быть законодательно расширен.
💰Ранее в Минфине отмечали, что компания не нуждается в дополнительной поддержке и имеет значительный запас прочности.
Тем не менее считаем, что сделка с Гохраном — позитивный сигнал для «Алросы», потому что означает, что дальнейшего накопления запасов не будет, что поддержит FCF компании. По нашим расчетам, рыночный спрос достаточно сильный, чтобы компания смогла продать запасы без вмешательства Гохрана.
❗️В феврале 2024 г. импорт алмазов в Индию (>90% мирового рынка огранки) увеличился на 8% г/г до 15,2 млн карат, что, на наш взгляд, свидетельствует о начале восстановления рынка.
При этом объявленные покупки Гохрана — предполагая полный объем 51,5 млрд рублей — могут дополнительно убрать с рынка объемы 3-4% от мирового рынка, что также поддержит глобальные цены на алмазы.
👍 Подтверждаем положительный взгляд на акции «Алросы» на фоне перспектив дальнейшего восстановления рынка алмазов и низкой оценки — при текущих ценах и курсе рубля акции «Алросы» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4,7x, дисконт ~20% к историческому уровню.
В нашем базовом сценарии, при текущих ценах, распродажа запасов обеспечит доходность FCF на год вперед на уровне 17-18%. Восстановление цен может добавить еще 5-10 п.п. к доходности. С учетом низкой долговой нагрузки доходность FCF может полностью транслироваться в дивиденды.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
📈 «Алроса» и Минфин заключили соглашение о выкупе части произведенных в 2024 году алмазов. Бюджетный лимит на покупку драгметаллов и драгоценных камней на 2024 год составляет 51,5 млрд рублей. При этом лимит может быть законодательно расширен.
💰Ранее в Минфине отмечали, что компания не нуждается в дополнительной поддержке и имеет значительный запас прочности.
Тем не менее считаем, что сделка с Гохраном — позитивный сигнал для «Алросы», потому что означает, что дальнейшего накопления запасов не будет, что поддержит FCF компании. По нашим расчетам, рыночный спрос достаточно сильный, чтобы компания смогла продать запасы без вмешательства Гохрана.
❗️В феврале 2024 г. импорт алмазов в Индию (>90% мирового рынка огранки) увеличился на 8% г/г до 15,2 млн карат, что, на наш взгляд, свидетельствует о начале восстановления рынка.
При этом объявленные покупки Гохрана — предполагая полный объем 51,5 млрд рублей — могут дополнительно убрать с рынка объемы 3-4% от мирового рынка, что также поддержит глобальные цены на алмазы.
👍 Подтверждаем положительный взгляд на акции «Алросы» на фоне перспектив дальнейшего восстановления рынка алмазов и низкой оценки — при текущих ценах и курсе рубля акции «Алросы» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4,7x, дисконт ~20% к историческому уровню.
В нашем базовом сценарии, при текущих ценах, распродажа запасов обеспечит доходность FCF на год вперед на уровне 17-18%. Восстановление цен может добавить еще 5-10 п.п. к доходности. С учетом низкой долговой нагрузки доходность FCF может полностью транслироваться в дивиденды.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
@omyinvestments
09:16: 🛒Х5: запуск нового этапа изменения юридической структуры. Какой дивидендный потенциал после переезда?
💼 Компания уведомила о заявлении Минпромторга в Арбитражный суд о приостановлении корпоративных прав компании в отношении ее российской дочерней компании. Если суд примет заявление, разбирательство займет не более одного месяца.
🌎 Считаем переезд давно назревшим вопросом, а описанный процесс может заметно его ускорить. Будучи крупнейшей сетью страны, компания всегда была явным кандидатом на смену юридической структуры на локальную. Переезд из Нидерландов был не выполним.
🔍 Доля акций в свободном обращении — 40%, из которых менее 10% находятся во внутреннем периметре. Процедура предусматривает требование к российским собственникам расписок принять пропорциональное распределение акций в дочерней компании и предоставление такого права нероссийским владельцам.
💸 X5 не выплачивала дивиденды последние два года и аккумулировала 157 млрд руб. денежных средств и ликвидных инвестиций. Чистый долг/EBITDA составил 0,9х на конец 2023 г.
📌 Компания показывает сильные результаты и укрепляет лидирующие позиции в рознице. Переезд приближает дивиденды, и мы видим потенциал доходности в 15-20%.
💡 Расписки выросли на 15% с момента включения в список экономически значимых организаций. Мы подчеркиваем сильный операционный и фундаментальный профиль и считаем EV/EBITDA мультипликатор 3х по-прежнему привлекательным.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
💼 Компания уведомила о заявлении Минпромторга в Арбитражный суд о приостановлении корпоративных прав компании в отношении ее российской дочерней компании. Если суд примет заявление, разбирательство займет не более одного месяца.
🌎 Считаем переезд давно назревшим вопросом, а описанный процесс может заметно его ускорить. Будучи крупнейшей сетью страны, компания всегда была явным кандидатом на смену юридической структуры на локальную. Переезд из Нидерландов был не выполним.
🔍 Доля акций в свободном обращении — 40%, из которых менее 10% находятся во внутреннем периметре. Процедура предусматривает требование к российским собственникам расписок принять пропорциональное распределение акций в дочерней компании и предоставление такого права нероссийским владельцам.
💸 X5 не выплачивала дивиденды последние два года и аккумулировала 157 млрд руб. денежных средств и ликвидных инвестиций. Чистый долг/EBITDA составил 0,9х на конец 2023 г.
📌 Компания показывает сильные результаты и укрепляет лидирующие позиции в рознице. Переезд приближает дивиденды, и мы видим потенциал доходности в 15-20%.
💡 Расписки выросли на 15% с момента включения в список экономически значимых организаций. Мы подчеркиваем сильный операционный и фундаментальный профиль и считаем EV/EBITDA мультипликатор 3х по-прежнему привлекательным.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
12:12: 🩺 ГK MD Medical сильно отчиталась за 2023 год. Какой дивидендный потенциал?
💉Операционные показатели были представлены заранее и отразили ускорение выручки до 21% г/г за 4-й кв. 2023 года на фоне восстановление спроса на частную медицину, всплеск вирусных заболеваний и нормализацию базы сравнения. За 2023 год выручка выросла на 10% г/г до 28 млрд руб.
💸 EBITDA рентабельность выросла на 2 п. п. г/г до 33% и восстановилась до уровня 2021 г. Как результат, EBITDA увеличилась на 16% г/г до 9 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль добавила 30% до 7,8 млрд руб.
🏗 Компания вернулась к органическому развитию и потратила 3,6 млрд руб. капитальных затрат в 2023 г. (3х г/г). Основной инвестицией стала покупка госпиталя на Мичуринском проспекте в Москве за 2,7 млрд руб.
💼 Денежные средства составили 9,9 млрд руб. на конец года, а общий долг был ниже 1 млрд руб. Компания может завершить редомициляцию во 2-м кв. 2024 года. Баланс денежных средств позволит выплатить до 66% чистой прибыли за пропущенные периоды — 2-е пол. 2021 г., 2-е пол. 2022 г., 2023 год — с доходностью до 13%.
💡Расписки компании выросли на 28% с начала года, учитывая восстановление роста бизнеса, приближение редомициляции и высоких дивидендов. Мы расцениваем текущий EV/EBITDA в 6х справедливым.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments
💉Операционные показатели были представлены заранее и отразили ускорение выручки до 21% г/г за 4-й кв. 2023 года на фоне восстановление спроса на частную медицину, всплеск вирусных заболеваний и нормализацию базы сравнения. За 2023 год выручка выросла на 10% г/г до 28 млрд руб.
💸 EBITDA рентабельность выросла на 2 п. п. г/г до 33% и восстановилась до уровня 2021 г. Как результат, EBITDA увеличилась на 16% г/г до 9 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль добавила 30% до 7,8 млрд руб.
🏗 Компания вернулась к органическому развитию и потратила 3,6 млрд руб. капитальных затрат в 2023 г. (3х г/г). Основной инвестицией стала покупка госпиталя на Мичуринском проспекте в Москве за 2,7 млрд руб.
💼 Денежные средства составили 9,9 млрд руб. на конец года, а общий долг был ниже 1 млрд руб. Компания может завершить редомициляцию во 2-м кв. 2024 года. Баланс денежных средств позволит выплатить до 66% чистой прибыли за пропущенные периоды — 2-е пол. 2021 г., 2-е пол. 2022 г., 2023 год — с доходностью до 13%.
💡Расписки компании выросли на 28% с начала года, учитывая восстановление роста бизнеса, приближение редомициляции и высоких дивидендов. Мы расцениваем текущий EV/EBITDA в 6х справедливым.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
@omyinvestments