11:16: 📰#комментарий
Fix Price Group объявляет операционные результаты и финансовые результаты по МСФО на основании управленческой отчетности за 3 квартал 2023 года.
Выручка увеличилась на 6,3% г/г до 74,5 млрд рублей. В 3 квартале 2023 года динамика LFL продаж составила -2,8% г/г на фоне эффекта высокой базы прошлого года и осторожного потребительского поведения. Общая торговая площадь магазинов увеличилась на 27,2 тыс. кв. м (+13,1% г/г) и составила 1 335,4 тыс. кв. м. Скорр. EBITDA4 по МСФО (IFRS) 16 увеличилась на 8,0% г/г и составила 14,2 млрд рублей. Чистая прибыль за отчетный период увеличилась на 6,4% г/г до 7,4 млрд рублей.
Отчетность Fix Price пока далека от идеала. В условиях роста инфляции компания растет лишь на величину самой инфляции, и то, лишь благодаря расширению количества магазинов. Сопоставимые продажи снижаются, а трафик так и не вышел в положительную зону после начала 2020 года (не считая одного исключения). Пока менеджменту не удалось переломить тенденцию по посещению их магазинов, а значит это будет провоцировать совершать дальнейшие шаги по перестройке бизнеса. Пока Fix Price сохраняет хороший уровень маржинальности, но мы не исключаем ухудшения этого показателя, т.к. необходимо возвращать трафик в магазины. Также отметим, что Fix Price после начала 2020 года тяжело конкурировать с маркетплейсами, которые схожи по ассортименту. Из положительного отметим чистую денежную позицию, справедливую оценку по мультипликаторам (EV/EBITDA IAS 17 5,8х, P/E 8.5), а также стремление менеджмента решить вопрос с дивидендами после переезда в Казахстан. Мы придерживаемся нейтрально-негативного взгляда на эти бумаги.
Утренний комментарий за 31 октября 2023
Источник: @solidpro
Fix Price Group объявляет операционные результаты и финансовые результаты по МСФО на основании управленческой отчетности за 3 квартал 2023 года.
Выручка увеличилась на 6,3% г/г до 74,5 млрд рублей. В 3 квартале 2023 года динамика LFL продаж составила -2,8% г/г на фоне эффекта высокой базы прошлого года и осторожного потребительского поведения. Общая торговая площадь магазинов увеличилась на 27,2 тыс. кв. м (+13,1% г/г) и составила 1 335,4 тыс. кв. м. Скорр. EBITDA4 по МСФО (IFRS) 16 увеличилась на 8,0% г/г и составила 14,2 млрд рублей. Чистая прибыль за отчетный период увеличилась на 6,4% г/г до 7,4 млрд рублей.
Отчетность Fix Price пока далека от идеала. В условиях роста инфляции компания растет лишь на величину самой инфляции, и то, лишь благодаря расширению количества магазинов. Сопоставимые продажи снижаются, а трафик так и не вышел в положительную зону после начала 2020 года (не считая одного исключения). Пока менеджменту не удалось переломить тенденцию по посещению их магазинов, а значит это будет провоцировать совершать дальнейшие шаги по перестройке бизнеса. Пока Fix Price сохраняет хороший уровень маржинальности, но мы не исключаем ухудшения этого показателя, т.к. необходимо возвращать трафик в магазины. Также отметим, что Fix Price после начала 2020 года тяжело конкурировать с маркетплейсами, которые схожи по ассортименту. Из положительного отметим чистую денежную позицию, справедливую оценку по мультипликаторам (EV/EBITDA IAS 17 5,8х, P/E 8.5), а также стремление менеджмента решить вопрос с дивидендами после переезда в Казахстан. Мы придерживаемся нейтрально-негативного взгляда на эти бумаги.
Утренний комментарий за 31 октября 2023
Источник: @solidpro
11:24: 📱#комментарий #аналитика
ПАО «Ростелеком» объявляет результаты деятельности за III квартал и 9 месяцев 2023 г. по данным консолидированной отчетности по МСФО.
Выручка по сравнению со III кварталом 2022 г. выросла на 14%, до 173,9 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 23% до 74,2 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 58% до 13,6 млрд руб. FCF составил 10,6 млрд руб. против 32,5 млрд руб. за III квартал 2022 г.
Отметим, что Ростелеком показал за третий квартал рекордные значения по OIBDA. Прибыль на акцию за последние 12 месяцев уже перевалила за 12,7 рубля. При этом темпы роста здесь лучше, чем, например, в МТС. Компания всё больше уходит от традиционных источников дохода в пользу цифровых сервисов и ЦОДов. По форвардным мультипликаторам мы видим большую недооценку. EV/OIBDA 2023п 2,7х (средняя за последние 5 лет 3,6х), P/E 2023п 4.5х (средняя за последние 5 лет 10,3х). При этом мы ожидаем дивиденды за 2023 год свыше 6,9 рублей на акцию. Получается, что из-за сдвига выплат за 2022 год на декабрь 2023 года, за следующие 12 месяцев Ростелеком суммарно заплатит почти 12,3 рубля на оба типа акций, что соответствует более чем 15,8% дивидендной доходности. Поэтому мы считаем, что Ростелеком сейчас интересен для добавления в портфель, особенно если вам давно хотелось добавить бумагу из сектора телекомов.
Утренний комментарий за 9 ноября 2023
Источник: @solidpro
ПАО «Ростелеком» объявляет результаты деятельности за III квартал и 9 месяцев 2023 г. по данным консолидированной отчетности по МСФО.
Выручка по сравнению со III кварталом 2022 г. выросла на 14%, до 173,9 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 23% до 74,2 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 58% до 13,6 млрд руб. FCF составил 10,6 млрд руб. против 32,5 млрд руб. за III квартал 2022 г.
Отметим, что Ростелеком показал за третий квартал рекордные значения по OIBDA. Прибыль на акцию за последние 12 месяцев уже перевалила за 12,7 рубля. При этом темпы роста здесь лучше, чем, например, в МТС. Компания всё больше уходит от традиционных источников дохода в пользу цифровых сервисов и ЦОДов. По форвардным мультипликаторам мы видим большую недооценку. EV/OIBDA 2023п 2,7х (средняя за последние 5 лет 3,6х), P/E 2023п 4.5х (средняя за последние 5 лет 10,3х). При этом мы ожидаем дивиденды за 2023 год свыше 6,9 рублей на акцию. Получается, что из-за сдвига выплат за 2022 год на декабрь 2023 года, за следующие 12 месяцев Ростелеком суммарно заплатит почти 12,3 рубля на оба типа акций, что соответствует более чем 15,8% дивидендной доходности. Поэтому мы считаем, что Ростелеком сейчас интересен для добавления в портфель, особенно если вам давно хотелось добавить бумагу из сектора телекомов.
Утренний комментарий за 9 ноября 2023
Источник: @solidpro
11:34: 🍏#комментарий #магнит #аналитика
ПАО «Магнит объявляет операционные и финансовые результаты деятельности за 3 квартал и 9 месяцев 2023 года.
Общая выручка выросла на 5,7% год к году до 628,5 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 3,1% на фоне роста LFL среднего чека на 3,8% и снижения LFL трафика на 0,6%. Торговая площадь Компании увеличилась на 141 тыс. кв. м. Общая торговая площадь составила 9 894 тыс. кв. м. (рост 5,8% год к году). Показатель EBITDA составил 42,4 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 6,7% на фоне динамики коммерческих, общехозяйственных и административных расходов, частично компенсированной ростом валовой рентабельности и прочих доходов и расходов. Чистая прибыль увеличилась на 7,8% год к году до 17,6 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли составила 2,8%.
На наш взгляд, результаты Магнита довольно слабые, хотя относительно других игроков, не считая X5, они выглядят средне. Компания вновь имеет отрицательный трафик в магазины и весь рост выручки происходит за счет роста цен и открытия новых магазинов. Также мы видим, что у всех ритейлеров есть давление на рентабельность, вызванное ростом расходов на персонал. В целом Магниту пока удается показывать относительную стабильность, но не рекорды в отличие от X5. Ключевая идея в Магните – это завершение обратного выкупа акций у нерезидентов, который ещё продолжается. После чего мы ждем созыва ВОСА, избрание нового совета директоров, а после чего решения о гашении выкупленных акций и начало выплаты дивидендов. Как и прежде считаем, что Магнит имеет потенциал роста к 9000 рублей на горизонте 12 месяцев при реализации драйверов, описанных выше.
Утренний комментарий за 15 ноября 2023
Источник: @solidpro
ПАО «Магнит объявляет операционные и финансовые результаты деятельности за 3 квартал и 9 месяцев 2023 года.
Общая выручка выросла на 5,7% год к году до 628,5 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 3,1% на фоне роста LFL среднего чека на 3,8% и снижения LFL трафика на 0,6%. Торговая площадь Компании увеличилась на 141 тыс. кв. м. Общая торговая площадь составила 9 894 тыс. кв. м. (рост 5,8% год к году). Показатель EBITDA составил 42,4 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 6,7% на фоне динамики коммерческих, общехозяйственных и административных расходов, частично компенсированной ростом валовой рентабельности и прочих доходов и расходов. Чистая прибыль увеличилась на 7,8% год к году до 17,6 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли составила 2,8%.
На наш взгляд, результаты Магнита довольно слабые, хотя относительно других игроков, не считая X5, они выглядят средне. Компания вновь имеет отрицательный трафик в магазины и весь рост выручки происходит за счет роста цен и открытия новых магазинов. Также мы видим, что у всех ритейлеров есть давление на рентабельность, вызванное ростом расходов на персонал. В целом Магниту пока удается показывать относительную стабильность, но не рекорды в отличие от X5. Ключевая идея в Магните – это завершение обратного выкупа акций у нерезидентов, который ещё продолжается. После чего мы ждем созыва ВОСА, избрание нового совета директоров, а после чего решения о гашении выкупленных акций и начало выплаты дивидендов. Как и прежде считаем, что Магнит имеет потенциал роста к 9000 рублей на горизонте 12 месяцев при реализации драйверов, описанных выше.
Утренний комментарий за 15 ноября 2023
Источник: @solidpro
10:56: 🏠#комментарий #аналитика
Группа Эталон объявила о планах провести редомициляцию.
Компания предлагает одобрить акционерам специальное решение, что Компания приступает к отмене регистрации в Реестре Регистратора компаний на Кипре и переносу своего зарегистрированного офиса в Специальный административный район остров Октябрьский, Калининградская область, Российская Федерация, и регистрации в качестве правопреемника в форме Международного публичного акционерного общества в правовом режиме Российской Федерации без роспуска и повторного образования. Головной офис Компании в Особом административном районе остров Октябрьский предлагается создать не позднее 9 месяцев со дня принятия настоящего решения.
Получается, что Эталон пошел по пути классической редомициляции. До этого мы видели, что компания поменяла банк-депозитарий, как это делала Мать и Дитя и ЕМЦ, после чего мы ожидали объявление о редомициляции. В общем виде схема будет такая же как в VK и других квазироссийских бизнесах. Сначала одобрение акционерами на ВОСА, после чего начало процедуры. К середине 2024 года мы рассчитываем, что Эталон закончит переезд в РФ, после чего будет автоматический обмен депозитарных расписок на акции МКПАО. Редомицилированный Эталон уже может выплачивать дивиденды. Мы рассчитываем, что сумма может быть как ранее – около 12 рублей на акцию, но многое будет зависеть от состояния рынка недвижимости на лето 2024. Напомним, что в это время должна закончится льготная ипотека, точнее ипотека с господдержкой. Мы ставим целевую цену в 110 рублей на горизонте 6 месяцев по гдр Эталона.
Утренний комментарий за 16 ноября 2023
Источник: @solidpro
Группа Эталон объявила о планах провести редомициляцию.
Компания предлагает одобрить акционерам специальное решение, что Компания приступает к отмене регистрации в Реестре Регистратора компаний на Кипре и переносу своего зарегистрированного офиса в Специальный административный район остров Октябрьский, Калининградская область, Российская Федерация, и регистрации в качестве правопреемника в форме Международного публичного акционерного общества в правовом режиме Российской Федерации без роспуска и повторного образования. Головной офис Компании в Особом административном районе остров Октябрьский предлагается создать не позднее 9 месяцев со дня принятия настоящего решения.
Получается, что Эталон пошел по пути классической редомициляции. До этого мы видели, что компания поменяла банк-депозитарий, как это делала Мать и Дитя и ЕМЦ, после чего мы ожидали объявление о редомициляции. В общем виде схема будет такая же как в VK и других квазироссийских бизнесах. Сначала одобрение акционерами на ВОСА, после чего начало процедуры. К середине 2024 года мы рассчитываем, что Эталон закончит переезд в РФ, после чего будет автоматический обмен депозитарных расписок на акции МКПАО. Редомицилированный Эталон уже может выплачивать дивиденды. Мы рассчитываем, что сумма может быть как ранее – около 12 рублей на акцию, но многое будет зависеть от состояния рынка недвижимости на лето 2024. Напомним, что в это время должна закончится льготная ипотека, точнее ипотека с господдержкой. Мы ставим целевую цену в 110 рублей на горизонте 6 месяцев по гдр Эталона.
Утренний комментарий за 16 ноября 2023
Источник: @solidpro
10:36: 📰#комментарий
Инвесторы переподписались на «Южуралзолото» - Ъ.
Золотодобывающая компания «Южуралзолото» (ЮГК) завершила сбор заявок в ходе IPO. По итогам семидневного сбора заявок книга переподписана как минимум в три раза, утверждают источники “Ъ”. Высокий интерес к бумагам проявили институциональные инвесторы, которых привлек дисконт, с которым проводилось размещение. Не исключено, что при такой ценовой политике в первый день торгов котировки акций не упадут, как это было на двух последних первичных размещениях на российском рынке. «Южуралзолото» привлекла 7 млрд руб. в ходе первичного размещения акций (IPO) на Московской бирже. Цена IPO составила 55 коп. за акцию — нижняя граница объявленного ценового диапазона. Free float компании составит около 6,0% от увеличенного уставного капитала.
Отметим, что компания в проспекте эмиссии указывала, что может разместить до 30 млрд. акций, что составляло 15% от увеличенного капитала, хотя целевой объем был лишь 10 млрд. акций или 5% капитала. В итоге было принято решение выбрать, во-первых, нижнюю границу диапазона, т.к. там находилось большинство крупных заявок, а во-вторых, увеличить объем размещения с 6 млрд до 7 млрд. Сама книга подписана примерно на 20 млрд. рублей, т.е. даже в этом случае аллокация будет примерно 35-40%. Безусловно, мы не ожидаем такой реакции рынка как была в Астре, но считаем, что акции после начала торгов могут закрыться выше цены размещения. ЮГК, на наш взгляд, это лучшая на сегодняшний день компания в портфель в качестве аллокации на золото, т.к. здесь есть и рост производства, и дивиденды и снижение капитальных затрат.
Утренний комментарий за 22 ноября 2023
Источник: @solidpro
Инвесторы переподписались на «Южуралзолото» - Ъ.
Золотодобывающая компания «Южуралзолото» (ЮГК) завершила сбор заявок в ходе IPO. По итогам семидневного сбора заявок книга переподписана как минимум в три раза, утверждают источники “Ъ”. Высокий интерес к бумагам проявили институциональные инвесторы, которых привлек дисконт, с которым проводилось размещение. Не исключено, что при такой ценовой политике в первый день торгов котировки акций не упадут, как это было на двух последних первичных размещениях на российском рынке. «Южуралзолото» привлекла 7 млрд руб. в ходе первичного размещения акций (IPO) на Московской бирже. Цена IPO составила 55 коп. за акцию — нижняя граница объявленного ценового диапазона. Free float компании составит около 6,0% от увеличенного уставного капитала.
Отметим, что компания в проспекте эмиссии указывала, что может разместить до 30 млрд. акций, что составляло 15% от увеличенного капитала, хотя целевой объем был лишь 10 млрд. акций или 5% капитала. В итоге было принято решение выбрать, во-первых, нижнюю границу диапазона, т.к. там находилось большинство крупных заявок, а во-вторых, увеличить объем размещения с 6 млрд до 7 млрд. Сама книга подписана примерно на 20 млрд. рублей, т.е. даже в этом случае аллокация будет примерно 35-40%. Безусловно, мы не ожидаем такой реакции рынка как была в Астре, но считаем, что акции после начала торгов могут закрыться выше цены размещения. ЮГК, на наш взгляд, это лучшая на сегодняшний день компания в портфель в качестве аллокации на золото, т.к. здесь есть и рост производства, и дивиденды и снижение капитальных затрат.
Утренний комментарий за 22 ноября 2023
Источник: @solidpro
11:01: 📀#комментарий #полиметалл
Polymetal International plc объявляет о намерении произвести новый обмен акций, отвечающих установленным критериям, на вновь выпущенные акции в соотношении одна к одной для акционеров, чьи права затронуты санкциями в отношении НРД и других российских депозитариев.
Предложение по обмену позволит акционерам, чьи права затронуты санкциями против НРД и других российских депозитариев, и отвечают установленным в Циркуляре критериям, воспользоваться возможностью предъявить такие акции для обмена на новые, выпущенные на Бирже МФЦА (AIX), в соотношении одна к одной. Акционеры, которые примут участие в процедуре обмена, восстановят свои акционерные права в Компании, включая возможность получать дивиденды.
По сути, Полиметалл предлагает обменять акции Polymetal International plc, которые торгуются на Московской бирже на такие акции Polymetal International plc, только выпущенные на казахской бирже AIX. Выкупленные в РФ акции станут казначейскими и впоследствии будут погашены. При этом для этого, чтобы иметь возможность торговать, а не просто получать дивиденды и голосовать, обязательно необходимо иметь счет у брокера, который представляет доступ к торгам на AIX. В Солид Брокере такая возможность появится в ближайшее время (сейчас доступны только внебиржевые сделки). Последний срок обмена акций 30 сентября 2024 года, сами заявки можно будет подавать с 8 декабря 2023.
Отметим, что на Мосбирже акционеры по-прежнему не будут получать дивиденды. Также напомним, что Полиметалл – теперь казахская компания и после продажи российских активов будет вести операционную деятельность только в Казахстане. Поэтому считаем, что после завершения обмена бумаг акции с МосБиржи будут делистингованы.
Утренний комментарий за 23 ноября 2023
Источник: @solidpro
Polymetal International plc объявляет о намерении произвести новый обмен акций, отвечающих установленным критериям, на вновь выпущенные акции в соотношении одна к одной для акционеров, чьи права затронуты санкциями в отношении НРД и других российских депозитариев.
Предложение по обмену позволит акционерам, чьи права затронуты санкциями против НРД и других российских депозитариев, и отвечают установленным в Циркуляре критериям, воспользоваться возможностью предъявить такие акции для обмена на новые, выпущенные на Бирже МФЦА (AIX), в соотношении одна к одной. Акционеры, которые примут участие в процедуре обмена, восстановят свои акционерные права в Компании, включая возможность получать дивиденды.
По сути, Полиметалл предлагает обменять акции Polymetal International plc, которые торгуются на Московской бирже на такие акции Polymetal International plc, только выпущенные на казахской бирже AIX. Выкупленные в РФ акции станут казначейскими и впоследствии будут погашены. При этом для этого, чтобы иметь возможность торговать, а не просто получать дивиденды и голосовать, обязательно необходимо иметь счет у брокера, который представляет доступ к торгам на AIX. В Солид Брокере такая возможность появится в ближайшее время (сейчас доступны только внебиржевые сделки). Последний срок обмена акций 30 сентября 2024 года, сами заявки можно будет подавать с 8 декабря 2023.
Отметим, что на Мосбирже акционеры по-прежнему не будут получать дивиденды. Также напомним, что Полиметалл – теперь казахская компания и после продажи российских активов будет вести операционную деятельность только в Казахстане. Поэтому считаем, что после завершения обмена бумаг акции с МосБиржи будут делистингованы.
Утренний комментарий за 23 ноября 2023
Источник: @solidpro
11:00: ⛽️#комментарий
Совет директоров «Газпрома» утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2024 год
Выдержки из комментария Фамила Садыгова, заместителя Председателя Правления «Газпрома»: несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа по сравнению с предыдущим годом, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3,4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности. По нефтяному сегменту Группы «Газпром» результаты также выглядят уверенно – по итогам года его EBITDA превысит 1 трлн руб. В результате мы ожидаем, что общий показатель EBITDA Группы «Газпром» за 2023 год составит около 2,2 трлн руб. Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года останется на комфортном уровне и составит 2,3. Напомню, что, согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка превышает уровень в 2,5. В течение года мы вели скрупулезную работу по управлению денежными потоками Группы «Газпром» и консолидировали всю свободную ликвидность дочерних обществ в единый пул. Благодаря этому к концу 2023 года в нашем распоряжении будет более 420 млрд руб. денежных средств. Они послужат заделом финансовой прочности «Газпрома» на предстоящий год. Инвестиционная программа ПАО «Газпром» на 2024 год утверждена на уровне 1,57 трлн руб. (с НДС).
По сути, менеджмент Газпрома озвучил ориентиры по итогам 2023 и 2024 года. Выручка, как и EBITDA будут чуть выше 2019 года, в первую очередь из-за нефтяного крыла – Газпромнефти. Долговая нагрузка высокая, но ниже порогового уровня в 2,5х. Это в свою очередь открывает возможность выплаты дивидендов в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Напомним, что вклад первого полугодия в общие дивиденды за 2023 год составил 13 рублей. Ориентиры по чистой прибыли за 2023 год менеджмент не дал. Мы предполагаем, что вклад второго полугодия будет на уровне 11-13 рублей, т.е. итоговый дивиденд выходит на уровне 24-26 рублей. По текущим ценам это 14,6-15,8% дивидендной доходности. Однако проблема тут в том, что Газпром может легко превысить коэффициент Чистый долг/EBITDA 2,5х уже в 2024 году, а значит дивиденды за 2024 год уже могут быть ниже. Тем не менее, мы считаем, что Газпром интересен спекулятивно в первой половине 2024 года как раз под объявление дивидендов (обычно в мае) с потенциалом до 230 рублей.
Утренний комментарий за 20 декабря 2023
@solidpro
Совет директоров «Газпрома» утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2024 год
Выдержки из комментария Фамила Садыгова, заместителя Председателя Правления «Газпрома»: несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа по сравнению с предыдущим годом, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3,4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности. По нефтяному сегменту Группы «Газпром» результаты также выглядят уверенно – по итогам года его EBITDA превысит 1 трлн руб. В результате мы ожидаем, что общий показатель EBITDA Группы «Газпром» за 2023 год составит около 2,2 трлн руб. Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года останется на комфортном уровне и составит 2,3. Напомню, что, согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка превышает уровень в 2,5. В течение года мы вели скрупулезную работу по управлению денежными потоками Группы «Газпром» и консолидировали всю свободную ликвидность дочерних обществ в единый пул. Благодаря этому к концу 2023 года в нашем распоряжении будет более 420 млрд руб. денежных средств. Они послужат заделом финансовой прочности «Газпрома» на предстоящий год. Инвестиционная программа ПАО «Газпром» на 2024 год утверждена на уровне 1,57 трлн руб. (с НДС).
По сути, менеджмент Газпрома озвучил ориентиры по итогам 2023 и 2024 года. Выручка, как и EBITDA будут чуть выше 2019 года, в первую очередь из-за нефтяного крыла – Газпромнефти. Долговая нагрузка высокая, но ниже порогового уровня в 2,5х. Это в свою очередь открывает возможность выплаты дивидендов в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Напомним, что вклад первого полугодия в общие дивиденды за 2023 год составил 13 рублей. Ориентиры по чистой прибыли за 2023 год менеджмент не дал. Мы предполагаем, что вклад второго полугодия будет на уровне 11-13 рублей, т.е. итоговый дивиденд выходит на уровне 24-26 рублей. По текущим ценам это 14,6-15,8% дивидендной доходности. Однако проблема тут в том, что Газпром может легко превысить коэффициент Чистый долг/EBITDA 2,5х уже в 2024 году, а значит дивиденды за 2024 год уже могут быть ниже. Тем не менее, мы считаем, что Газпром интересен спекулятивно в первой половине 2024 года как раз под объявление дивидендов (обычно в мае) с потенциалом до 230 рублей.
Утренний комментарий за 20 декабря 2023
@solidpro
10:44: 📰#комментарий
Рынок акций Московской биржи по состоянию на 10:30 мск 27 декабря растет.
Вчера пришли дивиденды Лукойла. Это тот самый впрыск ликвидности, который должен помочь расти всему рынку. Также сейчас произошли дивидендные отсечки в Газпром нефти и Новабеве, а ещё дивиденды в пути от ФосАгро и ГМК Норникеля. Поэтому январь будет богат на свободную ликвидность участников. Новостной поток иссякает, обороты торгов снижаются, рынок переходит в «праздничное» состояние. При этом западные площадки и сырье демонстрируют умеренный рост. В связи с этим мы ожидаем, что рынок сможет спокойно подрасти в оставшиеся дни декабря и в начале января.
Утренний комментарий за 27 декабря 2023
@solidpro
Рынок акций Московской биржи по состоянию на 10:30 мск 27 декабря растет.
Вчера пришли дивиденды Лукойла. Это тот самый впрыск ликвидности, который должен помочь расти всему рынку. Также сейчас произошли дивидендные отсечки в Газпром нефти и Новабеве, а ещё дивиденды в пути от ФосАгро и ГМК Норникеля. Поэтому январь будет богат на свободную ликвидность участников. Новостной поток иссякает, обороты торгов снижаются, рынок переходит в «праздничное» состояние. При этом западные площадки и сырье демонстрируют умеренный рост. В связи с этим мы ожидаем, что рынок сможет спокойно подрасти в оставшиеся дни декабря и в начале января.
Утренний комментарий за 27 декабря 2023
@solidpro
10:51: 📰#комментарий
Индекс Мосбиржи с начала 2024 года вырос на 1,5%.
Традиционно, российский рынок открывает год ростом. Практически всегда первые дни января ростовые. Дивиденды Лукойла пришли на рынок ещё перед праздниками, что дает подпитку всему рынку, а управляющие ребалансируют портфели, докупая акции. Однако впереди ещё несколько дивидендных отсечек. Татнефть уже сегодня торгуется без дивидендов, завтра реестр закрывается для Магнита и Роснефти. Соответственно, дивиденды по этим бумагам придут до конца января. Отметим, что рынок пока ещё в «демисезонном» состоянии, обороты торгов низкие, новостной поток скудный, как и корпоративные события, не считая дивидендных отсечек.
Утренний комментарий за 9 января 2024
@solidpro
Индекс Мосбиржи с начала 2024 года вырос на 1,5%.
Традиционно, российский рынок открывает год ростом. Практически всегда первые дни января ростовые. Дивиденды Лукойла пришли на рынок ещё перед праздниками, что дает подпитку всему рынку, а управляющие ребалансируют портфели, докупая акции. Однако впереди ещё несколько дивидендных отсечек. Татнефть уже сегодня торгуется без дивидендов, завтра реестр закрывается для Магнита и Роснефти. Соответственно, дивиденды по этим бумагам придут до конца января. Отметим, что рынок пока ещё в «демисезонном» состоянии, обороты торгов низкие, новостной поток скудный, как и корпоративные события, не считая дивидендных отсечек.
Утренний комментарий за 9 января 2024
@solidpro
10:35: 📰#комментарий
Спекулянты разогнали котировки акций прошлогодних аутсайдеров IPO – Ъ.
На торгах Московской биржи 10 января аутсайдеры первичных размещений прошлого года — «Мосгорломбард» (МГКЛ), «Евротранс», «Хэндерсон» и «Смарттехгрупп» — показали уверенный рост акций. Более того, стоимость ценных бумаг «Евротранса» и «Мосгорломбарда» превысила цену IPO. Эксперты считают игру спекулятивной и проводят аналогии с прошлогодними всплесками торгов акциями третьего эшелона. Но в целом участники рынка настроены на рост российского фондового рынка, который могут поддержать и низколиквидные акции. Более успешные эмитенты («Группа Астра», «Южуралзолото», Совкомбанк), вышедшие на фондовой рынок в прошлом году, чьи акции сразу торговались выше цены IPO, не показали значительного роста ни котировок, ни объемов торгов.
Надо сказать, что рост котировок хоть и носит характер «пампа», но в целом является закономерным. Оценка «до разгона» МГКЛ, Евротранса и СТГ была относительно низкой. Компании выглядели достаточно дешево. Котировки МГКЛ и СТГ в 2024 году мы ожидаем выше 3 рублей, Евротранс будет справедливо оценен ближе к 400 рублям, а Henderson может ещё показать рост перед выплатой дивидендов по итогам 2023 года. Тем не менее, согласимся, что взрывной рост котировок может быть связан с входом какого-нибудь фонда в дешевые «пост-IPO» истории. В целом чем выше будут фондовые индексы и дивиденды по основным «голубым фишкам», тем больше мы будем видеть «выстрелы» по акциям второго и третьего эшелона из-за перетока капитала в них.
Утренний комментарий за 11 января 2024
@solidpro
Спекулянты разогнали котировки акций прошлогодних аутсайдеров IPO – Ъ.
На торгах Московской биржи 10 января аутсайдеры первичных размещений прошлого года — «Мосгорломбард» (МГКЛ), «Евротранс», «Хэндерсон» и «Смарттехгрупп» — показали уверенный рост акций. Более того, стоимость ценных бумаг «Евротранса» и «Мосгорломбарда» превысила цену IPO. Эксперты считают игру спекулятивной и проводят аналогии с прошлогодними всплесками торгов акциями третьего эшелона. Но в целом участники рынка настроены на рост российского фондового рынка, который могут поддержать и низколиквидные акции. Более успешные эмитенты («Группа Астра», «Южуралзолото», Совкомбанк), вышедшие на фондовой рынок в прошлом году, чьи акции сразу торговались выше цены IPO, не показали значительного роста ни котировок, ни объемов торгов.
Надо сказать, что рост котировок хоть и носит характер «пампа», но в целом является закономерным. Оценка «до разгона» МГКЛ, Евротранса и СТГ была относительно низкой. Компании выглядели достаточно дешево. Котировки МГКЛ и СТГ в 2024 году мы ожидаем выше 3 рублей, Евротранс будет справедливо оценен ближе к 400 рублям, а Henderson может ещё показать рост перед выплатой дивидендов по итогам 2023 года. Тем не менее, согласимся, что взрывной рост котировок может быть связан с входом какого-нибудь фонда в дешевые «пост-IPO» истории. В целом чем выше будут фондовые индексы и дивиденды по основным «голубым фишкам», тем больше мы будем видеть «выстрелы» по акциям второго и третьего эшелона из-за перетока капитала в них.
Утренний комментарий за 11 января 2024
@solidpro
10:56: 🏠#комментарий #аналитика #эталон
ETALON GROUP PLC объявляет неаудированные операционные результаты за 4 квартал и двенадцать месяцев, завершившиеся 31 декабря 2023 года, на основе управленческой отчетности Компании.
Основные операционные показатели за 2023 год: продажи недвижимости увеличились на 87% год к году до 547,2 тыс. кв. м, стоимость заключенных контрактов выросла на 80% год к году и составила 106 млрд рублей, объем продаж в региональных проектах увеличился в 3,7 раза год к году до 188,4 тыс. кв. м, стоимость региональных контрактов выросла в 4,4 раза до 24 млрд рублей. Основные операционные показатели за 4 квартал 2023 года: продажи недвижимости выросли в 2,5 раза год к году и составили 206,6 тыс. кв. м, продажи в денежном выражении увеличились в 2,5 раза до 40 млрд рублей.
Эталон показывает очень сильные показатели продаж. Такими темпами роста пока может похвастаться Самолет. Основная причина такого роста продаж у компании заключается в приобретении проектов в регионах и переход в более массовый сегмент. 2023 год при этом был рекордным по ипотеке в том числе из-за мягких условий по льготной ипотеке, чем воспользовались все девелоперы. Ключевой вызов на 2024 год – это отмена льготной ипотеки. Однако ранее члены правительства высказывали мнение, что «льготка» может быть продлена в отдельных регионах, так что потенциально продажи могут быть поддержаны, если в регионах присутствия останется льготная ипотека. На это в целом рассчитывает и менеджмент Эталона. Пока что компания показывает очень уверенные результаты. Мы предполагаем, что итогам 2023 года компания сможет заработать порядка 35 млрд. рублей EBITDA, что является абсолютным рекордом за всю историю. Эталон сейчас находится в процессе переезда в российскую юрисдикцию, поэтому после завершения всех процедур (предположительно до лета 2024) компания может объявить дивиденды. Тем более, мажоритарный акционер (АФК Система) сильно заинтересована в выплатах. Мы предполагаем, что выплаты могут составить как раньше 12 рублей на акцию, что составляет 13,7%. Поэтому мы считаем, что Эталон по-прежнему интересен для добавления в портфели.
Утренний комментарий за 16 января 2024
@solidpro
ETALON GROUP PLC объявляет неаудированные операционные результаты за 4 квартал и двенадцать месяцев, завершившиеся 31 декабря 2023 года, на основе управленческой отчетности Компании.
Основные операционные показатели за 2023 год: продажи недвижимости увеличились на 87% год к году до 547,2 тыс. кв. м, стоимость заключенных контрактов выросла на 80% год к году и составила 106 млрд рублей, объем продаж в региональных проектах увеличился в 3,7 раза год к году до 188,4 тыс. кв. м, стоимость региональных контрактов выросла в 4,4 раза до 24 млрд рублей. Основные операционные показатели за 4 квартал 2023 года: продажи недвижимости выросли в 2,5 раза год к году и составили 206,6 тыс. кв. м, продажи в денежном выражении увеличились в 2,5 раза до 40 млрд рублей.
Эталон показывает очень сильные показатели продаж. Такими темпами роста пока может похвастаться Самолет. Основная причина такого роста продаж у компании заключается в приобретении проектов в регионах и переход в более массовый сегмент. 2023 год при этом был рекордным по ипотеке в том числе из-за мягких условий по льготной ипотеке, чем воспользовались все девелоперы. Ключевой вызов на 2024 год – это отмена льготной ипотеки. Однако ранее члены правительства высказывали мнение, что «льготка» может быть продлена в отдельных регионах, так что потенциально продажи могут быть поддержаны, если в регионах присутствия останется льготная ипотека. На это в целом рассчитывает и менеджмент Эталона. Пока что компания показывает очень уверенные результаты. Мы предполагаем, что итогам 2023 года компания сможет заработать порядка 35 млрд. рублей EBITDA, что является абсолютным рекордом за всю историю. Эталон сейчас находится в процессе переезда в российскую юрисдикцию, поэтому после завершения всех процедур (предположительно до лета 2024) компания может объявить дивиденды. Тем более, мажоритарный акционер (АФК Система) сильно заинтересована в выплатах. Мы предполагаем, что выплаты могут составить как раньше 12 рублей на акцию, что составляет 13,7%. Поэтому мы считаем, что Эталон по-прежнему интересен для добавления в портфели.
Утренний комментарий за 16 января 2024
@solidpro
11:06: 🏦#сбербанк #комментарий #СОЛИДнаяИдея
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за 2023 год.
Розничный кредитный портфель вырос на 0.3% за месяц или на 29.4% с начала года и составил 15.6 трлн руб. Портфель потребительских кредитов снизился на 1.8% за месяц (+11.7% с начала года) в связи с ужесточением регулирования. Объем портфеля на конец 2023 года составил 3.8 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель превысил 23.3 трлн руб. и вырос на 1.2% в декабре (+1.0% без учета валютной переоценки) или на 24.3% с начала года (+18.4% без учета валютной переоценки). Чистый процентный доход за 12М 2023 вырос на 36.6% г/г до 2.3 трлн руб. Чистый комиссионный доход за 12М 2023 увеличился на 16.6% г/г до 716.0 млрд руб. Чистая прибыль Сбера за 12М 2023 составила 1 493.1 млрд руб. при рентабельности капитала в 24.7%. В декабре Сбер заработал 115.6 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала за этот месяц составила 21.0%.
Сбербанк показал ожидаемо хорошие результаты в декабре и за весь 2023 год. При этом уже наметились новые тенденции – сокращение портфеля потребкредитов с одновременным улучшением кредитного качества. При текущей высокой ключевой ставке банк лишний раз перестраховывается, чтобы не увеличивать бесконтрольно рисковую часть кредитного портфеля. Комиссионные доходы сезонно резко выросли, также сезонно выросли и операционные расходы. В целом отчетность без сюрпризов. Однако мы пересмотрели прогноз на 2023 год по МСФО отчетности. Теперь ожидаем порядка 1485 млрд. рублей чистой прибыли, что дает ориентир в 32,88 рубля дивидендов на акцию. По текущим ценам это соответствует 11,8% дивидендной доходности. Мы по-прежнему позитивно смотрим на Сбербанк, хотя и немного снижаем целевую цену с 360 до 347 рублей по обоим типам акций на горизонте 12 месяцев.
Утренний комментарий за 17 января 2024
@solidpro
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за 2023 год.
Розничный кредитный портфель вырос на 0.3% за месяц или на 29.4% с начала года и составил 15.6 трлн руб. Портфель потребительских кредитов снизился на 1.8% за месяц (+11.7% с начала года) в связи с ужесточением регулирования. Объем портфеля на конец 2023 года составил 3.8 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель превысил 23.3 трлн руб. и вырос на 1.2% в декабре (+1.0% без учета валютной переоценки) или на 24.3% с начала года (+18.4% без учета валютной переоценки). Чистый процентный доход за 12М 2023 вырос на 36.6% г/г до 2.3 трлн руб. Чистый комиссионный доход за 12М 2023 увеличился на 16.6% г/г до 716.0 млрд руб. Чистая прибыль Сбера за 12М 2023 составила 1 493.1 млрд руб. при рентабельности капитала в 24.7%. В декабре Сбер заработал 115.6 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала за этот месяц составила 21.0%.
Сбербанк показал ожидаемо хорошие результаты в декабре и за весь 2023 год. При этом уже наметились новые тенденции – сокращение портфеля потребкредитов с одновременным улучшением кредитного качества. При текущей высокой ключевой ставке банк лишний раз перестраховывается, чтобы не увеличивать бесконтрольно рисковую часть кредитного портфеля. Комиссионные доходы сезонно резко выросли, также сезонно выросли и операционные расходы. В целом отчетность без сюрпризов. Однако мы пересмотрели прогноз на 2023 год по МСФО отчетности. Теперь ожидаем порядка 1485 млрд. рублей чистой прибыли, что дает ориентир в 32,88 рубля дивидендов на акцию. По текущим ценам это соответствует 11,8% дивидендной доходности. Мы по-прежнему позитивно смотрим на Сбербанк, хотя и немного снижаем целевую цену с 360 до 347 рублей по обоим типам акций на горизонте 12 месяцев.
Утренний комментарий за 17 января 2024
@solidpro
10:58: 📰#комментарий #СОЛИДнаяИдея
X5 в IV квартале увеличила выручку на 24,7%, LfL-продажи - на 13,2%.
X5 Group в IV квартале 2023 года по сравнению с аналогичным показателем 2022 года увеличила общие продажи на 24,7%, до 877,97 млрд рублей, говорится в сообщении компании. В частности, выручка сети магазинов "у дома" "Пятерочка" увеличилась на 20,3% (до 664,02 млрд рублей), сети супермаркетов "Перекресток" - на 11,1% (до 108,85 млрд рублей). Сеть "жестких" дискаунтеров "Чижик" продемонстрировала трехкратный рост, выручка составила 41,52 млрд рублей. Сопоставимые продажи (LfL) группы за отчетный период выросли на 13,2% благодаря увеличению среднего чека на 9,9% и трафика на 3%. По итогам 2023 года выручка ритейлера увеличилась на 20,6%, до 3 трлн 138,5 млрд рублей. LfL-продажи увеличились на 9,6% за счет роста трафика (+4,6%) и среднего чека (+4,8%).
Результаты X5 очень сильные. Таких темпы роста в ритейле среди крупных компаний просто нет. При этом здесь вклад как органического роста за счет новых открытий, так и отдельных покупок мелких региональных сетей. Более того, сопоставимые продажи всё ещё растут двузначными темпами, правда в четвертом квартале было большое влияние продуктовой инфляции, что отразилось на росте среднего чека. В комментарии менеджмента сказано, что компания испытывала давление на рентабельность из-за роста расходов на персонал, поэтому прибыль и EBITDA мы ожиданием ниже третьего квартала, плюс ещё влияние сезонности. В итоге X5 сейчас торгуется по мультипликаторам EV/EBITDA (IAS 17) 3,2х, P/E 6.7х. Мы ожидаем, что компания попадет с список ЭЗО, который вероятно будет опубликован до конца первого квартала (вероятно, после сделки в Яндексе). Это позволит компании «пересобраться» внутри РФ и после процедуры обмена расписок на акции объявить дивиденды. С учетом дивидендов за прошлые периоды, мы ожидаем выплату более 650 рублей после редомициляции. Поэтому по-прежнему сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой 4515 рублей.
Утренний комментарий за 24 января 2024
@solidpro
X5 в IV квартале увеличила выручку на 24,7%, LfL-продажи - на 13,2%.
X5 Group в IV квартале 2023 года по сравнению с аналогичным показателем 2022 года увеличила общие продажи на 24,7%, до 877,97 млрд рублей, говорится в сообщении компании. В частности, выручка сети магазинов "у дома" "Пятерочка" увеличилась на 20,3% (до 664,02 млрд рублей), сети супермаркетов "Перекресток" - на 11,1% (до 108,85 млрд рублей). Сеть "жестких" дискаунтеров "Чижик" продемонстрировала трехкратный рост, выручка составила 41,52 млрд рублей. Сопоставимые продажи (LfL) группы за отчетный период выросли на 13,2% благодаря увеличению среднего чека на 9,9% и трафика на 3%. По итогам 2023 года выручка ритейлера увеличилась на 20,6%, до 3 трлн 138,5 млрд рублей. LfL-продажи увеличились на 9,6% за счет роста трафика (+4,6%) и среднего чека (+4,8%).
Результаты X5 очень сильные. Таких темпы роста в ритейле среди крупных компаний просто нет. При этом здесь вклад как органического роста за счет новых открытий, так и отдельных покупок мелких региональных сетей. Более того, сопоставимые продажи всё ещё растут двузначными темпами, правда в четвертом квартале было большое влияние продуктовой инфляции, что отразилось на росте среднего чека. В комментарии менеджмента сказано, что компания испытывала давление на рентабельность из-за роста расходов на персонал, поэтому прибыль и EBITDA мы ожиданием ниже третьего квартала, плюс ещё влияние сезонности. В итоге X5 сейчас торгуется по мультипликаторам EV/EBITDA (IAS 17) 3,2х, P/E 6.7х. Мы ожидаем, что компания попадет с список ЭЗО, который вероятно будет опубликован до конца первого квартала (вероятно, после сделки в Яндексе). Это позволит компании «пересобраться» внутри РФ и после процедуры обмена расписок на акции объявить дивиденды. С учетом дивидендов за прошлые периоды, мы ожидаем выплату более 650 рублей после редомициляции. Поэтому по-прежнему сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой 4515 рублей.
Утренний комментарий за 24 января 2024
@solidpro
11:23: 🏦#втб #комментарий
ВТБ сообщает о финансовых итогах 2023 года.
Объем совокупного кредитного портфеля до вычета резервов составил 21,0 трлн рублей, увеличившись за 2023 год на 21,0%. Кредиты физическим лицам увеличились за 2023 год на 24,6% до 7,0 трлн рублей. Объем кредитов юридическим лицам увеличился за 2023 год на 19,3% до 14,0 трлн рублей. Чистые процентные доходы Группы составили 761,4 млрд рублей, а чистая процентная маржа составила 3,1%. Чистые комиссионные доходы Группы составили 217,0 млрд рублей. Чистые прочие операционные доходы составили 127,3 млрд рублей. Стоимость риска Группы по итогам 2023 года составила 0,9%.
Результаты ВТБ были вполне ожидаемы. Банк выполнил обещания менеджмента по чистой прибыли. Четвертый квартал был, безусловно, слабее прошлых из-за сезонного роста операционных расходов, а также снижения чистой процентной маржи. Стоимость риска пока не вызывает опасений, хотя мы ожидаем небольшие изменения в худшую сторону в первом квартале 2024 года. Пока влияние высокой ключевой ставки и ужесточения макропруденциальных лимитов у ВТБ выразилось в снижении темпов кредитования и снижении чистой процентной маржи. При этом увеличилось давление на капитал. Поэтому про дивиденды пока не может быть и речи. Банк остается довольно дешевым по форвардным мультипликаторам: P/E 2024 2.9x, P/Bv 2024 0.5x. Но для роста раскрытия стоимости необходимо начать выплачивать дивиденды. Отметим, что ВТБ планирует сделать обратный сплит акций 5000 к 1, что приведет к образованию неполных лотов, которые затем банк планирует выкупить. В целом это позитивная новость, но не настолько, чтобы изменить рекомендацию по этой бумаге. Пока, на наш взгляд, ВТБ всё ещё неинтересен, а в секторе есть более интересные банки.
Утренний комментарий за 20 февраля 2024
@solidpro
ВТБ сообщает о финансовых итогах 2023 года.
Объем совокупного кредитного портфеля до вычета резервов составил 21,0 трлн рублей, увеличившись за 2023 год на 21,0%. Кредиты физическим лицам увеличились за 2023 год на 24,6% до 7,0 трлн рублей. Объем кредитов юридическим лицам увеличился за 2023 год на 19,3% до 14,0 трлн рублей. Чистые процентные доходы Группы составили 761,4 млрд рублей, а чистая процентная маржа составила 3,1%. Чистые комиссионные доходы Группы составили 217,0 млрд рублей. Чистые прочие операционные доходы составили 127,3 млрд рублей. Стоимость риска Группы по итогам 2023 года составила 0,9%.
Результаты ВТБ были вполне ожидаемы. Банк выполнил обещания менеджмента по чистой прибыли. Четвертый квартал был, безусловно, слабее прошлых из-за сезонного роста операционных расходов, а также снижения чистой процентной маржи. Стоимость риска пока не вызывает опасений, хотя мы ожидаем небольшие изменения в худшую сторону в первом квартале 2024 года. Пока влияние высокой ключевой ставки и ужесточения макропруденциальных лимитов у ВТБ выразилось в снижении темпов кредитования и снижении чистой процентной маржи. При этом увеличилось давление на капитал. Поэтому про дивиденды пока не может быть и речи. Банк остается довольно дешевым по форвардным мультипликаторам: P/E 2024 2.9x, P/Bv 2024 0.5x. Но для роста раскрытия стоимости необходимо начать выплачивать дивиденды. Отметим, что ВТБ планирует сделать обратный сплит акций 5000 к 1, что приведет к образованию неполных лотов, которые затем банк планирует выкупить. В целом это позитивная новость, но не настолько, чтобы изменить рекомендацию по этой бумаге. Пока, на наш взгляд, ВТБ всё ещё неинтересен, а в секторе есть более интересные банки.
Утренний комментарий за 20 февраля 2024
@solidpro
10:58: 📰#мосбиржа #аналитика #комментарий
Московская биржа объявляет финансовые результаты за 2023 год
Комиссионный доход вырос до 52,2 млрд рублей, благодаря высокой клиентской активности, а также запуску новых продуктов и услуг. Доля комиссионного дохода в структуре операционных доходов Биржи составила 50%. Чистая прибыль в отчетном периоде увеличилась до 60,8 млрд рублей.
Отчетность Мосбиржи очень сильная. Комиссионные доходы биржи вновь сравнялись с процентными доходами за счет высокой ключевой ставки. При этом рост наблюдается год к году, так и квартал к кварталу. Чистая прибыль поставила квартальный рекорд в размере 20 млрд. рублей или 8,8 рубля на акцию. Напомним, что Мосбиржа приняла новую дивидендную политику в прошлом году, где минимальный уровень установлен на уровне 50% от чистой прибыли, но биржа будет стремиться выплачивать свободный денежный поток. Мы считаем, что биржа заплатит примерно 80% от скорректированной чистой прибыли или 20,5 рубля на акцию. Дивидендная доходность в таком случае будет около 10,5%. Биржа торгуется по форвардным мультипликаторам P/E 2024 5.3х, P/B 2024 1.6х, что ниже среднеисторических значений на 20-50%. Мы считаем, что справедливая цена Мосбиржи на 2024 год находится в диапазоне 220-230 рублей, так что в целом бумага интересна для добавления в портфель.
Утренний комментарий за 26 февраля 2024
@solidpro
Московская биржа объявляет финансовые результаты за 2023 год
Комиссионный доход вырос до 52,2 млрд рублей, благодаря высокой клиентской активности, а также запуску новых продуктов и услуг. Доля комиссионного дохода в структуре операционных доходов Биржи составила 50%. Чистая прибыль в отчетном периоде увеличилась до 60,8 млрд рублей.
Отчетность Мосбиржи очень сильная. Комиссионные доходы биржи вновь сравнялись с процентными доходами за счет высокой ключевой ставки. При этом рост наблюдается год к году, так и квартал к кварталу. Чистая прибыль поставила квартальный рекорд в размере 20 млрд. рублей или 8,8 рубля на акцию. Напомним, что Мосбиржа приняла новую дивидендную политику в прошлом году, где минимальный уровень установлен на уровне 50% от чистой прибыли, но биржа будет стремиться выплачивать свободный денежный поток. Мы считаем, что биржа заплатит примерно 80% от скорректированной чистой прибыли или 20,5 рубля на акцию. Дивидендная доходность в таком случае будет около 10,5%. Биржа торгуется по форвардным мультипликаторам P/E 2024 5.3х, P/B 2024 1.6х, что ниже среднеисторических значений на 20-50%. Мы считаем, что справедливая цена Мосбиржи на 2024 год находится в диапазоне 220-230 рублей, так что в целом бумага интересна для добавления в портфель.
Утренний комментарий за 26 февраля 2024
@solidpro
10:56: 📱#комментарий #аналитика
ПАО «Ростелеком» объявляет результаты деятельности за IV квартал и 12 месяцев 2023 г. по данным консолидированной отчетности по МСФО.
Выручка по сравнению с IV кварталом 2022 г. выросла на 9%, до 209,3 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 12%, до 74,0 млрд руб. Чистая прибыль составила 1,9 млрд руб. против 3,9 млрд руб. за IV квартал 2022 г. Капитальные вложения выросли на 51%, до 69,9 млрд руб. (33,4% от выручки). FCF составил (27,4) млрд руб. против (2,5) млрд руб. за IV квартал 2022 г.
Мы уже не раз говорили, что в Ростелеком довольно неплохо перестроил бизнес с 2018 года. Теперь почти 22% выручки составляют классические продукты IT-компаний: услуги дата-центров, облачные услуги, софт кибербезопасности, государственные цифровые сервисы, а также онлайн-кинотеатр Wink, который теперь занимает второе место в РФ после Кинопоиска от Яндекса. Это позволяет не только наращивать выручку, но и увеличивать маржинальность. Конечно, пока темпы роста относительно, например, Яндекса или Позитива, слабы, но бизнес постепенно перестраивается. Текущая оценка выглядит довольно низкой: EV/OIBDA 3х, P/E 5.7х. По итогам 2023 года мы ожидаем дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли, что в пересчете на оба типа акций составляет 6,06 рубля (8,2% дивдоходность на преф). На наш взгляд, Ростелеком сейчас является самым дешевым входом в IT-бизнес, при этом мы ожидаем, что компания и в 2024 году продолжит увеличивать темпы роста выручки и маржинальность. В перспективе также допускаем, что часть бизнеса Ростелекома может выйти на IPO, что поможет раскрыть недооценку.
Утренний комментарий за 27 февраля 2024
@solidpro
ПАО «Ростелеком» объявляет результаты деятельности за IV квартал и 12 месяцев 2023 г. по данным консолидированной отчетности по МСФО.
Выручка по сравнению с IV кварталом 2022 г. выросла на 9%, до 209,3 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 12%, до 74,0 млрд руб. Чистая прибыль составила 1,9 млрд руб. против 3,9 млрд руб. за IV квартал 2022 г. Капитальные вложения выросли на 51%, до 69,9 млрд руб. (33,4% от выручки). FCF составил (27,4) млрд руб. против (2,5) млрд руб. за IV квартал 2022 г.
Мы уже не раз говорили, что в Ростелеком довольно неплохо перестроил бизнес с 2018 года. Теперь почти 22% выручки составляют классические продукты IT-компаний: услуги дата-центров, облачные услуги, софт кибербезопасности, государственные цифровые сервисы, а также онлайн-кинотеатр Wink, который теперь занимает второе место в РФ после Кинопоиска от Яндекса. Это позволяет не только наращивать выручку, но и увеличивать маржинальность. Конечно, пока темпы роста относительно, например, Яндекса или Позитива, слабы, но бизнес постепенно перестраивается. Текущая оценка выглядит довольно низкой: EV/OIBDA 3х, P/E 5.7х. По итогам 2023 года мы ожидаем дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли, что в пересчете на оба типа акций составляет 6,06 рубля (8,2% дивдоходность на преф). На наш взгляд, Ростелеком сейчас является самым дешевым входом в IT-бизнес, при этом мы ожидаем, что компания и в 2024 году продолжит увеличивать темпы роста выручки и маржинальность. В перспективе также допускаем, что часть бизнеса Ростелекома может выйти на IPO, что поможет раскрыть недооценку.
Утренний комментарий за 27 февраля 2024
@solidpro
10:36: 📰#комментарий
Рынок акций РФ открылся ростом индексов РТС и МосБиржи на 0,2-0,3%, второй превысил 3300п – Интерфакс.
Рынок акций РФ на старте торгов во вторник сохранил позитивную динамику рублевых цен большинства blue chips, подогретую ожиданиями дивидендных новостей и финотчетов компаний, в то время как внешние рынки капитала подают негативные сигналы (нефть Brent, например, просела ниже $82,5 за баррель). Индексы РТС и МосБиржи за минуту торгов прибавили 0,2-0,3%, причем второй превысил рубеж 3300 пунктов впервые с февраля 2022 года во главе с бумагами "Яндекса" и Polymetal.
Для нас важным событием является и достижение уровня 300 по Сбербанку, где он последний раз был в начале января 2022 года. В целом можно сказать, что рынок теперь отыграл всю просадку 2022 года. Хуже всего из тяжеловесных бумаг себя показали Газпром и ГМК Норникель, где были свои конкретные причины. Тем не менее, мы считаем, что есть все основания для продолжения роста рынка в этом году. Главное событие, которое мы ожидаем, это начало снижения ключевой ставки. Также вчера вышло ещё одно важное событие. Был опубликован список экономически значимых организаций (ЭЗО), в который вошли структуры X5 Group и Альфа-групп. Следующим шагом будет запуск процедуры «принудительной» редомициляции через суд. Суммарно процесс переезда, а точнее вступления бенефициаров иностранных холдингов (владельцы расписок X5) в права собственности российских компаний должен занять до полугода, после чего уже можно будет рассчитывать на дивидендные выплаты или большой обратный выкуп акций. Более подробно сам механизм мы опишем позже, после того как поступят комментарии от самой компании. Так или иначе, X5 движется в сторону России, а недооценка (целевая цена 4515 рублей) постепенно уменьшается.
Утренний комментарий за 5 марта 2024
@solidpro
Рынок акций РФ открылся ростом индексов РТС и МосБиржи на 0,2-0,3%, второй превысил 3300п – Интерфакс.
Рынок акций РФ на старте торгов во вторник сохранил позитивную динамику рублевых цен большинства blue chips, подогретую ожиданиями дивидендных новостей и финотчетов компаний, в то время как внешние рынки капитала подают негативные сигналы (нефть Brent, например, просела ниже $82,5 за баррель). Индексы РТС и МосБиржи за минуту торгов прибавили 0,2-0,3%, причем второй превысил рубеж 3300 пунктов впервые с февраля 2022 года во главе с бумагами "Яндекса" и Polymetal.
Для нас важным событием является и достижение уровня 300 по Сбербанку, где он последний раз был в начале января 2022 года. В целом можно сказать, что рынок теперь отыграл всю просадку 2022 года. Хуже всего из тяжеловесных бумаг себя показали Газпром и ГМК Норникель, где были свои конкретные причины. Тем не менее, мы считаем, что есть все основания для продолжения роста рынка в этом году. Главное событие, которое мы ожидаем, это начало снижения ключевой ставки. Также вчера вышло ещё одно важное событие. Был опубликован список экономически значимых организаций (ЭЗО), в который вошли структуры X5 Group и Альфа-групп. Следующим шагом будет запуск процедуры «принудительной» редомициляции через суд. Суммарно процесс переезда, а точнее вступления бенефициаров иностранных холдингов (владельцы расписок X5) в права собственности российских компаний должен занять до полугода, после чего уже можно будет рассчитывать на дивидендные выплаты или большой обратный выкуп акций. Более подробно сам механизм мы опишем позже, после того как поступят комментарии от самой компании. Так или иначе, X5 движется в сторону России, а недооценка (целевая цена 4515 рублей) постепенно уменьшается.
Утренний комментарий за 5 марта 2024
@solidpro
10:44: 📱#позитив #комментарий
Positive Technologies объявляет о планах проведения дополнительной эмиссии акций в 4 квартале 2024 года.
Positive Technologies завершает разработку Политики работы с капиталом. В ее рамках компания устанавливает максимальную величину допэмиссии акций в размере 15% на каждый двукратный рост капитализации и определяет объем первого дополнительного выпуска акций — 7,9%. Планируемая дополнительная эмиссия будет единственной в этом году и учитывает рост капитализации за 2023 год. Рост капитализации до 2023 года в этой или последующих допэмиссиях учитываться не будет.
Отметим, что как это не странно, новость о допэмиссии в Позитиве положительна, поскольку фактический размер «допки» сильно меньше, чем предполагалось ранее. Тем более, база расчета была сдвинута, а за 2023 год размытие составит всего 7,9%. Также Позитив представил предварительные показатели за 2023 год. Темп роста выручки составил 61%, что немного ниже наших ожиданий, а маржинальность EBITDA 48%, что немного выше ожиданий. Прибыль до капитализации расходов, из которой рассчитываются дивиденды, составила 8,5 млрд. рублей. При распределении 75% от этой величины с учетом допэмиссии в 2024 году выходит выплата дивидендов в размере 79 рублей или 3,2% дивдоходности. Мы повышаем целевую цену по бумагам Группы Позитив до 3290 рублей (апсайд 32%).
Утренний комментарий за 11 марта 2024
@solidpro
Positive Technologies объявляет о планах проведения дополнительной эмиссии акций в 4 квартале 2024 года.
Positive Technologies завершает разработку Политики работы с капиталом. В ее рамках компания устанавливает максимальную величину допэмиссии акций в размере 15% на каждый двукратный рост капитализации и определяет объем первого дополнительного выпуска акций — 7,9%. Планируемая дополнительная эмиссия будет единственной в этом году и учитывает рост капитализации за 2023 год. Рост капитализации до 2023 года в этой или последующих допэмиссиях учитываться не будет.
Отметим, что как это не странно, новость о допэмиссии в Позитиве положительна, поскольку фактический размер «допки» сильно меньше, чем предполагалось ранее. Тем более, база расчета была сдвинута, а за 2023 год размытие составит всего 7,9%. Также Позитив представил предварительные показатели за 2023 год. Темп роста выручки составил 61%, что немного ниже наших ожиданий, а маржинальность EBITDA 48%, что немного выше ожиданий. Прибыль до капитализации расходов, из которой рассчитываются дивиденды, составила 8,5 млрд. рублей. При распределении 75% от этой величины с учетом допэмиссии в 2024 году выходит выплата дивидендов в размере 79 рублей или 3,2% дивдоходности. Мы повышаем целевую цену по бумагам Группы Позитив до 3290 рублей (апсайд 32%).
Утренний комментарий за 11 марта 2024
@solidpro
10:48: ⛽️#комментарий #СОЛИДнаяИдея
Атака на завод Лукойла в Нижнем Новгороде приведет к снижению выпуска бензина – Ъ.
Атака беспилотника на Нижегородский НПЗ ЛУКОЙЛа привела к остановке его крупнейшей установки первичной переработки, снизив мощности завода вдвое. Хотя частично это может быть компенсировано за счет загрузки других установок, рынок может потерять объем бензина и дизтоплива, эквивалентный около 2,5% внутрироссийского потребления. Это сделает более сложной задачу правительства по сдерживанию цен на топливо в текущем году: биржевые котировки 12 марта уже перешли к росту.
Надо признать, что эти риски сейчас повышены. Нижегородский НПЗ и до этого работал на пониженной мощности из-за ремонта установки каталитического крекинга в начале года. Лукойл, конечно, в такой ситуации может больше направлять нефть на экспорт, однако лишается маржинальной части бизнеса. Пока сложно оценить сколько займет ремонт и как он скажется на финансовых показателях, но по предварительным данным влияние незначительное. В кейсе Лукойла сейчас гораздо более важна ситуация с дивидендами. Вышедший вчера отчет за 2023 год лишь частично пролил свет на этот вопрос. У компании во втором полугодии был рекордный операционный денежный поток, однако капитальные расходы не были раскрыты. Мы предполагаем, что в базовом сценарии дивиденды за второе полугодие составят более 600 рублей, но не исключаем и позитивных сюрпризов. Лукойл ещё больше нарастил денежную подушку и по-прежнему оценивается дешево: EV/EBITDA 2,1х, P/E 4.2. Поэтому мы подтверждаем рекомендацию «покупать» и целевую цену 9090 рублей. Из ближайших драйверов – объявление дивидендов (обычно объявляется в 20-е числах апреля), а также решение вопроса с обратным выкупом акций.
Утренний комментарий за 13 марта 2024
@solidpro
Атака на завод Лукойла в Нижнем Новгороде приведет к снижению выпуска бензина – Ъ.
Атака беспилотника на Нижегородский НПЗ ЛУКОЙЛа привела к остановке его крупнейшей установки первичной переработки, снизив мощности завода вдвое. Хотя частично это может быть компенсировано за счет загрузки других установок, рынок может потерять объем бензина и дизтоплива, эквивалентный около 2,5% внутрироссийского потребления. Это сделает более сложной задачу правительства по сдерживанию цен на топливо в текущем году: биржевые котировки 12 марта уже перешли к росту.
Надо признать, что эти риски сейчас повышены. Нижегородский НПЗ и до этого работал на пониженной мощности из-за ремонта установки каталитического крекинга в начале года. Лукойл, конечно, в такой ситуации может больше направлять нефть на экспорт, однако лишается маржинальной части бизнеса. Пока сложно оценить сколько займет ремонт и как он скажется на финансовых показателях, но по предварительным данным влияние незначительное. В кейсе Лукойла сейчас гораздо более важна ситуация с дивидендами. Вышедший вчера отчет за 2023 год лишь частично пролил свет на этот вопрос. У компании во втором полугодии был рекордный операционный денежный поток, однако капитальные расходы не были раскрыты. Мы предполагаем, что в базовом сценарии дивиденды за второе полугодие составят более 600 рублей, но не исключаем и позитивных сюрпризов. Лукойл ещё больше нарастил денежную подушку и по-прежнему оценивается дешево: EV/EBITDA 2,1х, P/E 4.2. Поэтому мы подтверждаем рекомендацию «покупать» и целевую цену 9090 рублей. Из ближайших драйверов – объявление дивидендов (обычно объявляется в 20-е числах апреля), а также решение вопроса с обратным выкупом акций.
Утренний комментарий за 13 марта 2024
@solidpro
11:09: #комментарий
«Европлан» объявил о планах провести IPO на Мосбирже в конце марта
Лизинговая компания России «Европлан», 100% акций которой принадлежат инвестиционному холдингу SFI («ЭсЭфАй»), сообщила о планах провести IPO на Московской бирже. Об этом говорится в пресс-релизе компании. Листинг и начало торгов акциями компании ожидаются в конце марта 2024 года. В результате «Европлан» может стать первой вышедшей на биржу российской лизинговой компанией и ожидает включения своих акций в первый уровень листинга Московской биржи.
IPO Европлана может стать вторым крупным IPO в «новой реальности» после 2022 года после Совкомбанка. Мы оцениваем компанию в 140 млрд. рублей, т.е. в пересчете на акцию в 1170 рублей. Европлан является высокорентабельным (ROAE 38-40%) растущим бизнесом с низким уровнем просрочек. Компания имеет среднегодовые темпы роста процентного дохода в 25%, лизингового портфеля в 34%, а чистой прибыли в 38%. При оценке в 140 млрд. рублей компания будет торговаться по P/E 2024 6.8x, P/B 2024 2.4x. Европлан также планирует выплачивать дивиденды в размере 50% от чистой прибыли. За 2024 год мы прогнозируем 85,7 рубля на акцию, что при оценке в 140 млрд. рублей дает 7,3% дивидендной доходности. Как итог, мы считаем, что в IPO стоит участвовать, если оценка будет ниже 140 млрд. рублей или 1170 рублей на акцию.
Утренний комментарий за 19 марта 2024
@solidpro
«Европлан» объявил о планах провести IPO на Мосбирже в конце марта
Лизинговая компания России «Европлан», 100% акций которой принадлежат инвестиционному холдингу SFI («ЭсЭфАй»), сообщила о планах провести IPO на Московской бирже. Об этом говорится в пресс-релизе компании. Листинг и начало торгов акциями компании ожидаются в конце марта 2024 года. В результате «Европлан» может стать первой вышедшей на биржу российской лизинговой компанией и ожидает включения своих акций в первый уровень листинга Московской биржи.
IPO Европлана может стать вторым крупным IPO в «новой реальности» после 2022 года после Совкомбанка. Мы оцениваем компанию в 140 млрд. рублей, т.е. в пересчете на акцию в 1170 рублей. Европлан является высокорентабельным (ROAE 38-40%) растущим бизнесом с низким уровнем просрочек. Компания имеет среднегодовые темпы роста процентного дохода в 25%, лизингового портфеля в 34%, а чистой прибыли в 38%. При оценке в 140 млрд. рублей компания будет торговаться по P/E 2024 6.8x, P/B 2024 2.4x. Европлан также планирует выплачивать дивиденды в размере 50% от чистой прибыли. За 2024 год мы прогнозируем 85,7 рубля на акцию, что при оценке в 140 млрд. рублей дает 7,3% дивидендной доходности. Как итог, мы считаем, что в IPO стоит участвовать, если оценка будет ниже 140 млрд. рублей или 1170 рублей на акцию.
Утренний комментарий за 19 марта 2024
@solidpro