17:33: ⚓️#совкомфлот #СОЛИДнаяИдея
По поводу Совкомфлота.
Самое смешное, что не так давно на конференции Смарлаба задавали вопрос менеджменту компании о том, что было бы неплохо начать выплачивать промежуточные дивиденды. Как мы видим сегодня, они эти рекомендации услышали : )
Правда, дивиденд немного разочаровал рынок. Всё-таки по году все ждут 18 рублей, а тут всего 6,32 за 9 месяцев. Но так или иначе, пока это не значит, что годовой дивиденд будет меньше 11,7 рублей.
Мы ждем отчет на следующей неделе, который обязательно прокомментируем и обновим прогноз
Источник: @solidpro
По поводу Совкомфлота.
Самое смешное, что не так давно на конференции Смарлаба задавали вопрос менеджменту компании о том, что было бы неплохо начать выплачивать промежуточные дивиденды. Как мы видим сегодня, они эти рекомендации услышали : )
Правда, дивиденд немного разочаровал рынок. Всё-таки по году все ждут 18 рублей, а тут всего 6,32 за 9 месяцев. Но так или иначе, пока это не значит, что годовой дивиденд будет меньше 11,7 рублей.
Мы ждем отчет на следующей неделе, который обязательно прокомментируем и обновим прогноз
Источник: @solidpro
12:26: ⚓️#совкомфлот #СОЛИДнаяИдея
ПАО «Совкомфлот» опубликовало обобщенную промежуточную консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев и третий квартал 2023 г.
В отчетном периоде Общество сохранило высокие финансовые результаты деятельности и достигло рекордного уровня рублевого эквивалента консолидированной прибыли по МСФО, который на скорректированной основе за девять месяцев 2023 г. составил 65 млрд рублей или 27 рублей прибыли на акцию, из которых 9 рублей прибыли на акцию Компания заработала в третьем квартале. Доходы от танкерных сегментов бизнеса поддерживались как высокой рыночной конъюнктурой, так и значительным объемом заключенных новых тайм-чартерных соглашений. Традиционное для летнего периода сезонное снижение фрахтовых ставок на спотовом рынке сменилось восстановлением рынка на фоне повышенного спроса на танкерный флот. При этом сохранялась нестабильность внешней экономической среды, подверженной влияниям геополитических и санкционных факторов.
Как мы и ожидали, отчетность Совкомфлота вышла сильной. Компания уже третий квартал подряд генерирует около 22 млрд. рублей скорректированной чистой прибыли, что эквивалентно 9,5 рублям на акцию. При этом небольшое снижение ставок фрахта летом лишь частично коснулось выручки и EBITDA. В четвертом квартале ставки фрахта вновь выросли, поэтому конец года будет вновь ударным. Мы ожидаем по итогам года прибыль на акцию в размере 37 рублей, что предполагает дивиденды на уровне 18,5 рублей на акцию (14,6% дивидендной доходности) или 12,18 рубля финальных дивидендов. При этом компания торгуется по EV/EBITDA 2023 2,4х, что аномально дешево как по историческим меркам, так и относительно всего транспортного сектора. Подчеркиваем, что история Совкомфлота не выглядит «одноразовой». Следующий год мы ожидаем на уровне текущего. Целевую цену повышаем до 180 рублей на горизонте 12 месяцев.
Утренний комментарий за 20 ноября 2023
Источник: @solidpro
ПАО «Совкомфлот» опубликовало обобщенную промежуточную консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев и третий квартал 2023 г.
В отчетном периоде Общество сохранило высокие финансовые результаты деятельности и достигло рекордного уровня рублевого эквивалента консолидированной прибыли по МСФО, который на скорректированной основе за девять месяцев 2023 г. составил 65 млрд рублей или 27 рублей прибыли на акцию, из которых 9 рублей прибыли на акцию Компания заработала в третьем квартале. Доходы от танкерных сегментов бизнеса поддерживались как высокой рыночной конъюнктурой, так и значительным объемом заключенных новых тайм-чартерных соглашений. Традиционное для летнего периода сезонное снижение фрахтовых ставок на спотовом рынке сменилось восстановлением рынка на фоне повышенного спроса на танкерный флот. При этом сохранялась нестабильность внешней экономической среды, подверженной влияниям геополитических и санкционных факторов.
Как мы и ожидали, отчетность Совкомфлота вышла сильной. Компания уже третий квартал подряд генерирует около 22 млрд. рублей скорректированной чистой прибыли, что эквивалентно 9,5 рублям на акцию. При этом небольшое снижение ставок фрахта летом лишь частично коснулось выручки и EBITDA. В четвертом квартале ставки фрахта вновь выросли, поэтому конец года будет вновь ударным. Мы ожидаем по итогам года прибыль на акцию в размере 37 рублей, что предполагает дивиденды на уровне 18,5 рублей на акцию (14,6% дивидендной доходности) или 12,18 рубля финальных дивидендов. При этом компания торгуется по EV/EBITDA 2023 2,4х, что аномально дешево как по историческим меркам, так и относительно всего транспортного сектора. Подчеркиваем, что история Совкомфлота не выглядит «одноразовой». Следующий год мы ожидаем на уровне текущего. Целевую цену повышаем до 180 рублей на горизонте 12 месяцев.
Утренний комментарий за 20 ноября 2023
Источник: @solidpro
17:06: #СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 20 - 24 ноября 2023
Прошедшая неделя для рынка прошла довольно спокойно. Была попытка коррекции на фоне падающей нефти, однако минимумы были выкуплены. При этом отметим, что рынок продолжает расти в долларах. Индекс РТС сейчас на годовых максимумах. Приток валютной выручки и замедление кредитования оказывают сильное действие на укрепление рубля. Сам курс вошел в диапазон, который мы таргетировали ранее – 85-90 рублей за доллар. Считаем, что пока валюта будет колебаться именно в этом коридоре. Цены на нефть снизились с максимумов, но уже сейчас формируется отскок в преддверии очередного заседания ОПЕК+, на котором вновь ожидается сокращение добычи нефти. Поэтому поддержка нефтяному рынку должна быть оказана, а приток валюты должен продолжиться, хотя и снизиться относительно текущих уровней.
По нашим идеям особое внимание на неделе мы уделяем Совкомфлоту. Менеджмент рекомендовал первые в истории промежуточные дивиденды в размере 6,32 рубля, что эквивалентно всего лишь 35% от скорректированной чистой прибыли за полугодие. Однако компания подтвердила приверженности дивполитике и намерена заплатить 50% прибыли по итогам года. После вышедшего сегодня отчета мы обновили целевую цену до 180 рублей по акциям Совкомфлота. По остальным идеям важных новостей не было. Из ближайших драйверов – возможный отчет РСБУ Сургутнефтегаза, 6 декабря – День инвестора в Сбере, а также оглашение списка экономически значимых организаций до конца года, что может быть позитивно для X5.
Источник: @solidpro
Еженедельный обзор инвестидей 20 - 24 ноября 2023
Прошедшая неделя для рынка прошла довольно спокойно. Была попытка коррекции на фоне падающей нефти, однако минимумы были выкуплены. При этом отметим, что рынок продолжает расти в долларах. Индекс РТС сейчас на годовых максимумах. Приток валютной выручки и замедление кредитования оказывают сильное действие на укрепление рубля. Сам курс вошел в диапазон, который мы таргетировали ранее – 85-90 рублей за доллар. Считаем, что пока валюта будет колебаться именно в этом коридоре. Цены на нефть снизились с максимумов, но уже сейчас формируется отскок в преддверии очередного заседания ОПЕК+, на котором вновь ожидается сокращение добычи нефти. Поэтому поддержка нефтяному рынку должна быть оказана, а приток валюты должен продолжиться, хотя и снизиться относительно текущих уровней.
По нашим идеям особое внимание на неделе мы уделяем Совкомфлоту. Менеджмент рекомендовал первые в истории промежуточные дивиденды в размере 6,32 рубля, что эквивалентно всего лишь 35% от скорректированной чистой прибыли за полугодие. Однако компания подтвердила приверженности дивполитике и намерена заплатить 50% прибыли по итогам года. После вышедшего сегодня отчета мы обновили целевую цену до 180 рублей по акциям Совкомфлота. По остальным идеям важных новостей не было. Из ближайших драйверов – возможный отчет РСБУ Сургутнефтегаза, 6 декабря – День инвестора в Сбере, а также оглашение списка экономически значимых организаций до конца года, что может быть позитивно для X5.
Источник: @solidpro
13:38: #СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 27 ноября - 1 декабря 2023
Российский рынок проводит последние недели в боковом движении. Пока мы видим, что рынку не хватает сил для дальнейшего роста. Инфляция пока остается высокой, а значит риторика ЦБ на заседании 15 декабря вряд ли будет мягкой. Скорее всего, будет ещё одно повышение ключевой ставки до 16%. При этом рынок облигаций после ралли на ОФЗ пока затих. Для дальнейшего роста нужны либо позитивные новости по тяжеловесам индекса (например, на Дне Инвестора Сбербанка), либо вливание ликвидности в виде дивидендов, которое состоится ближе к концу года и в начале 2023 года. Сразу несколько бумаг заплатят большие дивиденды: Роснефть, Газпромнефть, Татнефть, Магнит, ГМК Норникель. Это должно поддержать рынок. Пока же ликвидность распыляется в том числе на IPO, коих в последнее время довольно много, и денежный рынок, где сейчас очень высокие ставки (15-15,1%). Но так или иначе, акции остаются интересны, как класс активов. Просто расти в текущих условиях тяжелее.
По нашим идеям особых изменений пока нет. Сбербанк продолжает карабкаться к «народной» цели в 300 рублей, Совкомфлот обновляет исторические максимумы, но без «огонька», X5 пока томится в ожидании списка ЭЗО, Сургутнефтегаз и Лукойл стоят около исторических максимумов.
Источник: @solidpro
Еженедельный обзор инвестидей 27 ноября - 1 декабря 2023
Российский рынок проводит последние недели в боковом движении. Пока мы видим, что рынку не хватает сил для дальнейшего роста. Инфляция пока остается высокой, а значит риторика ЦБ на заседании 15 декабря вряд ли будет мягкой. Скорее всего, будет ещё одно повышение ключевой ставки до 16%. При этом рынок облигаций после ралли на ОФЗ пока затих. Для дальнейшего роста нужны либо позитивные новости по тяжеловесам индекса (например, на Дне Инвестора Сбербанка), либо вливание ликвидности в виде дивидендов, которое состоится ближе к концу года и в начале 2023 года. Сразу несколько бумаг заплатят большие дивиденды: Роснефть, Газпромнефть, Татнефть, Магнит, ГМК Норникель. Это должно поддержать рынок. Пока же ликвидность распыляется в том числе на IPO, коих в последнее время довольно много, и денежный рынок, где сейчас очень высокие ставки (15-15,1%). Но так или иначе, акции остаются интересны, как класс активов. Просто расти в текущих условиях тяжелее.
По нашим идеям особых изменений пока нет. Сбербанк продолжает карабкаться к «народной» цели в 300 рублей, Совкомфлот обновляет исторические максимумы, но без «огонька», X5 пока томится в ожидании списка ЭЗО, Сургутнефтегаз и Лукойл стоят около исторических максимумов.
Источник: @solidpro
13:24: #СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 18-22 декабря 2023
Прошел почти месяц с нашего последнего обзора инвестидей. За это время рынок успел скорректироваться на 8%, а если считать с максимумов года, то коррекция достигла ровно 10%. Почему падал рынок? На самом деле, не считая фактора ключевой ставки и бума IPO, причин для коррекции не было. Судя по статистике ЦБ, начиная с июля, нерезиденты и клиенты под доверительным управлением (возможно, тоже нерезиденты) являлись нетто-продавцами акций на российском рынке. Кто при этом покупал? В основном физлица. Именно они на текущий день являются главной движущей силой рынка. Причем «физики» больше всего покупали в сентябре, т.е. на первой коррекции, но и сейчас тоже были активны с покупками.
К сожалению, рынку всё равно не хватает ликвидности. Физлица хоть и стали сильнее, но заменить ушедших иностранцев пока не могут. В итоге если есть «оттягиватели» ликвидности, например, IPO Совкомбанка привлекло почти 100 млрд. рублей на заявки, то пропадают покупки других акций. Капитал как бы мигрирует от одной идеи к другой, и на всё не хватает денег. Поэтому для рынка сильно важны дивиденды основных фишек, где по разным оценкам будет «впрыскнуто» около 200-300 млрд. рублей. Какие дивиденды придут в ближайшее время: Лукойл, ГМК Норникель, Роснефть, Газпром нефть, Новабев, Татнефть, Магнит и другие. Всё это должно дать подпитку рынку уже в январе. А что касается последних двух недель уходящего года, то разблокировка денежных средств после IPO Совкомбанка, вкупе с техническим разворотом по индексу может дать небольшой прирост в качестве финального аккорда года.
По нашим идеям произошло несколько событий. Во-первых, прошел День Инвестора в Сбере, на котором мы лично присутствовали. Рынок слегка был разочарован, что Сбер не повысил коэффициент выплат дивидендов и даже повысил для себя минимальный норматив достаточности капитала Н.20 с 12,5% до 13,3%. Таким образом, при текущих вводных банк не может увеличить коэффициент выплат, даже если его попросят. Однако Сбер за 2023 год увеличил кредитный портфель почти на 30%, что позволит ему зарабатывать больше в 2024 году. Если в следующем году не будет геополитических и макроэкономических шоков, то Сбер легко покажет рекордную прибыль, а значит и рекордные дивиденды. Пока взгляд топ-менеджмента именно такой. Так что мы сохраняем рекомендацию прежней. Во-вторых, прошла дивотсечка в Лукойле, но компанию продолжают откупать. Мы по-прежнему считаем, что следующий дивиденд в Лукойле может быть выше текущего, поэтому акции остаются интересными для покупок. Цены на нефть в рублях всё ещё высоки, несмотря на коррекцию после рекордов октября. В-третьих, мы по-прежнему ждем объявления списка экономически значимых организаций, куда, по нашему мнению, должна попасть X5 Group, т.к. других способов сменить юрисдикцию нет. По Сургутнефтегазу и Совкомфлоту изменений нет, компании выглядят лучше рынка в целом.
@solidpro
Еженедельный обзор инвестидей 18-22 декабря 2023
Прошел почти месяц с нашего последнего обзора инвестидей. За это время рынок успел скорректироваться на 8%, а если считать с максимумов года, то коррекция достигла ровно 10%. Почему падал рынок? На самом деле, не считая фактора ключевой ставки и бума IPO, причин для коррекции не было. Судя по статистике ЦБ, начиная с июля, нерезиденты и клиенты под доверительным управлением (возможно, тоже нерезиденты) являлись нетто-продавцами акций на российском рынке. Кто при этом покупал? В основном физлица. Именно они на текущий день являются главной движущей силой рынка. Причем «физики» больше всего покупали в сентябре, т.е. на первой коррекции, но и сейчас тоже были активны с покупками.
К сожалению, рынку всё равно не хватает ликвидности. Физлица хоть и стали сильнее, но заменить ушедших иностранцев пока не могут. В итоге если есть «оттягиватели» ликвидности, например, IPO Совкомбанка привлекло почти 100 млрд. рублей на заявки, то пропадают покупки других акций. Капитал как бы мигрирует от одной идеи к другой, и на всё не хватает денег. Поэтому для рынка сильно важны дивиденды основных фишек, где по разным оценкам будет «впрыскнуто» около 200-300 млрд. рублей. Какие дивиденды придут в ближайшее время: Лукойл, ГМК Норникель, Роснефть, Газпром нефть, Новабев, Татнефть, Магнит и другие. Всё это должно дать подпитку рынку уже в январе. А что касается последних двух недель уходящего года, то разблокировка денежных средств после IPO Совкомбанка, вкупе с техническим разворотом по индексу может дать небольшой прирост в качестве финального аккорда года.
По нашим идеям произошло несколько событий. Во-первых, прошел День Инвестора в Сбере, на котором мы лично присутствовали. Рынок слегка был разочарован, что Сбер не повысил коэффициент выплат дивидендов и даже повысил для себя минимальный норматив достаточности капитала Н.20 с 12,5% до 13,3%. Таким образом, при текущих вводных банк не может увеличить коэффициент выплат, даже если его попросят. Однако Сбер за 2023 год увеличил кредитный портфель почти на 30%, что позволит ему зарабатывать больше в 2024 году. Если в следующем году не будет геополитических и макроэкономических шоков, то Сбер легко покажет рекордную прибыль, а значит и рекордные дивиденды. Пока взгляд топ-менеджмента именно такой. Так что мы сохраняем рекомендацию прежней. Во-вторых, прошла дивотсечка в Лукойле, но компанию продолжают откупать. Мы по-прежнему считаем, что следующий дивиденд в Лукойле может быть выше текущего, поэтому акции остаются интересными для покупок. Цены на нефть в рублях всё ещё высоки, несмотря на коррекцию после рекордов октября. В-третьих, мы по-прежнему ждем объявления списка экономически значимых организаций, куда, по нашему мнению, должна попасть X5 Group, т.к. других способов сменить юрисдикцию нет. По Сургутнефтегазу и Совкомфлоту изменений нет, компании выглядят лучше рынка в целом.
@solidpro
16:14: #СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 25-29 декабря 2023
Эта неделя последняя в 2023 году. Рынок постепенно погружается в спячку. Обороты торгов падают, корпоративных новостей всё меньше, движения в акциях небольшие. При этом на рынке сейчас зимний дивидендный сезон. Уже в пути дивиденды Лукойла, впереди отсечки в Норникеле, Газпром нефти, Новабеве, Роснефти, Татнефти и Совкомфлоте. Рынку придет мощная подпитка в виде кэша уже в январе. Новогоднего ралли на российском рынке в этом году не случилось, несмотря на наличие такового на западных рынках. Высокая ключевая ставка пока сдерживает рост рынка. Однако важный индикатор в виде недельной инфляции уже дает обнадеживающие данные. Пока наиболее вероятно, что ЦБ больше не будет повышать ставку, а к снижению может приступить уже через полгода. Длинные ОФЗ неплохо отросли после последнего заседания ЦБ, таким образом, повышается перспектива и для рынка акций.
По нашим идеям наилучший перфоманс пока показывает Совкомфлот, обновляя исторические максимумы в последние дни в преддверии дивидендной отсечки. Лукойл практически закрыл дивидендный гэп, а Сбербанк вырос на 15 рублей с локальных минимумов. Для Сургутнефтегаза складывается хорошая конъюнктура на валютном рынке: при текущем курсе мы прогнозируем дивиденды за 2023 год в размере выше13 рублей на привилегированную акцию. Наш топ мы планируем обновить уже в середине января, а пока предлагаем спокойно дождаться наступления Нового года.
@solidpro
Еженедельный обзор инвестидей 25-29 декабря 2023
Эта неделя последняя в 2023 году. Рынок постепенно погружается в спячку. Обороты торгов падают, корпоративных новостей всё меньше, движения в акциях небольшие. При этом на рынке сейчас зимний дивидендный сезон. Уже в пути дивиденды Лукойла, впереди отсечки в Норникеле, Газпром нефти, Новабеве, Роснефти, Татнефти и Совкомфлоте. Рынку придет мощная подпитка в виде кэша уже в январе. Новогоднего ралли на российском рынке в этом году не случилось, несмотря на наличие такового на западных рынках. Высокая ключевая ставка пока сдерживает рост рынка. Однако важный индикатор в виде недельной инфляции уже дает обнадеживающие данные. Пока наиболее вероятно, что ЦБ больше не будет повышать ставку, а к снижению может приступить уже через полгода. Длинные ОФЗ неплохо отросли после последнего заседания ЦБ, таким образом, повышается перспектива и для рынка акций.
По нашим идеям наилучший перфоманс пока показывает Совкомфлот, обновляя исторические максимумы в последние дни в преддверии дивидендной отсечки. Лукойл практически закрыл дивидендный гэп, а Сбербанк вырос на 15 рублей с локальных минимумов. Для Сургутнефтегаза складывается хорошая конъюнктура на валютном рынке: при текущем курсе мы прогнозируем дивиденды за 2023 год в размере выше13 рублей на привилегированную акцию. Наш топ мы планируем обновить уже в середине января, а пока предлагаем спокойно дождаться наступления Нового года.
@solidpro
18:13: ⛽️#СОЛИДнаяИдея
Только написали про Сургутнефтегаз, как он выпустил сразу два отчета - за 6 и 9 месяцев 2023 года.
По нашим расчетам "кубышка" составила 5,8 трлн рублей, при этом почти 77% в валюте. Доходность "кубышки" составляет 4%, поэтому вероятнее всего она сейчас почти полностью в юане (валютная часть).
По основному бизнесу Сургут пока идет хуже, чем мы ожидали, поэтому немного пересматриваем прогноз.
Если курс рубля сохранится на текущих значениях, то дивиденды за 2023 год будут около 12,9 рублей, что по текущим ценам составляет 22%.
В целом отчет нейтральный, без сюрпризов
@solidpro
Только написали про Сургутнефтегаз, как он выпустил сразу два отчета - за 6 и 9 месяцев 2023 года.
По нашим расчетам "кубышка" составила 5,8 трлн рублей, при этом почти 77% в валюте. Доходность "кубышки" составляет 4%, поэтому вероятнее всего она сейчас почти полностью в юане (валютная часть).
По основному бизнесу Сургут пока идет хуже, чем мы ожидали, поэтому немного пересматриваем прогноз.
Если курс рубля сохранится на текущих значениях, то дивиденды за 2023 год будут около 12,9 рублей, что по текущим ценам составляет 22%.
В целом отчет нейтральный, без сюрпризов
@solidpro
17:09: #СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 15-19 января 2024
2024 год начался весьма успешно для рынков. Российский рынок акций прибавил уже почти 3% с начала года, а индекс РТС из-за укрепления рубля уже выше 5%. Почему растет рынок? Мы видим здесь несколько причин. Во-первых, это отсутствие негативных новостей. Ситуация с геополитикой пока относительно стабильна, новых санкций пока нет, шоков и потрясений пока не случилось. Во-вторых, мы уже наблюдаем стабилизацию инфляции. Это в свою очередь предполагает завершение цикла роста ЦБ и её возможное снижение уже через несколько месяцев. Как для рынка акций, так и облигаций снижение ставки является безусловным позитивом. Рынок, как правило, смотрит наперед, поэтому игроки могут уже сейчас закладывать события, которые могут произойти через несколько месяцев. В-третьих, дивидендные впрыски, в первую очередь за счёт Лукойла позволяют даже при текущих высоких ставках наращивать управляющим и частным инвесторам позиции в акциях, что поднимает все лодки. Впереди из драйверов мы видим публикации годовых отчетов, на основании которых можно более точно рассчитать дивиденды летнего сезона. Также традиционно рынок подрастает перед президентскими выборами, которые в РФ пройдут в середине марта.
Какие изменения по нашим идеям? В первую очередь мы меняем в нашем топе Сургутнефтегаз на новичка на Мосбирже – ЮГК. Сейчас прекрасная конъюнктура на рынке золота. Цены вблизи исторических максимумов, курс рубля на хороших уровнях, плюс имеет тенденцию к ослаблению во второй половине года. Цены на золото могут сильно взлететь в случае обострения любого геополитического конфликта, поэтому можно рассматривать эту инвестицию как хэдж от потрясений. К тому же традиционно золото хорошо себя чувствует при снижении ставки ФРС и проблемах в американской экономике. На российском рынке ЮГК сейчас выглядит наиболее интересным представителем сектора золотодобычи, т.к. имеет планы по росту добычи в каждый следующий год, снижение капитальных расходов, а также понятную дивидендную политику, в отличие от других представителей сектора. Поэтому мы считаем, что ЮГК достойный кандидат для попадания в наш топ-5. По Сургутнефтегазу мы ждем 12 рублей дивидендов за 2023 год, а также не менее 6 рублей за 2024. Целевая цена при таких дивидендах должна быть около 65-70 рублей, что уступает апсайду по другим идеям. Поэтому мы исключаем префы Сургутнефтегаза из топа.
Также добавим, что в среду должен выйти отчет Сбербанка по РПБУ за 2023 год, после чего мы обновим целевую цену и рекомендацию.
@solidpro
Еженедельный обзор инвестидей 15-19 января 2024
2024 год начался весьма успешно для рынков. Российский рынок акций прибавил уже почти 3% с начала года, а индекс РТС из-за укрепления рубля уже выше 5%. Почему растет рынок? Мы видим здесь несколько причин. Во-первых, это отсутствие негативных новостей. Ситуация с геополитикой пока относительно стабильна, новых санкций пока нет, шоков и потрясений пока не случилось. Во-вторых, мы уже наблюдаем стабилизацию инфляции. Это в свою очередь предполагает завершение цикла роста ЦБ и её возможное снижение уже через несколько месяцев. Как для рынка акций, так и облигаций снижение ставки является безусловным позитивом. Рынок, как правило, смотрит наперед, поэтому игроки могут уже сейчас закладывать события, которые могут произойти через несколько месяцев. В-третьих, дивидендные впрыски, в первую очередь за счёт Лукойла позволяют даже при текущих высоких ставках наращивать управляющим и частным инвесторам позиции в акциях, что поднимает все лодки. Впереди из драйверов мы видим публикации годовых отчетов, на основании которых можно более точно рассчитать дивиденды летнего сезона. Также традиционно рынок подрастает перед президентскими выборами, которые в РФ пройдут в середине марта.
Какие изменения по нашим идеям? В первую очередь мы меняем в нашем топе Сургутнефтегаз на новичка на Мосбирже – ЮГК. Сейчас прекрасная конъюнктура на рынке золота. Цены вблизи исторических максимумов, курс рубля на хороших уровнях, плюс имеет тенденцию к ослаблению во второй половине года. Цены на золото могут сильно взлететь в случае обострения любого геополитического конфликта, поэтому можно рассматривать эту инвестицию как хэдж от потрясений. К тому же традиционно золото хорошо себя чувствует при снижении ставки ФРС и проблемах в американской экономике. На российском рынке ЮГК сейчас выглядит наиболее интересным представителем сектора золотодобычи, т.к. имеет планы по росту добычи в каждый следующий год, снижение капитальных расходов, а также понятную дивидендную политику, в отличие от других представителей сектора. Поэтому мы считаем, что ЮГК достойный кандидат для попадания в наш топ-5. По Сургутнефтегазу мы ждем 12 рублей дивидендов за 2023 год, а также не менее 6 рублей за 2024. Целевая цена при таких дивидендах должна быть около 65-70 рублей, что уступает апсайду по другим идеям. Поэтому мы исключаем префы Сургутнефтегаза из топа.
Также добавим, что в среду должен выйти отчет Сбербанка по РПБУ за 2023 год, после чего мы обновим целевую цену и рекомендацию.
@solidpro
11:06: 🏦#сбербанк #комментарий #СОЛИДнаяИдея
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за 2023 год.
Розничный кредитный портфель вырос на 0.3% за месяц или на 29.4% с начала года и составил 15.6 трлн руб. Портфель потребительских кредитов снизился на 1.8% за месяц (+11.7% с начала года) в связи с ужесточением регулирования. Объем портфеля на конец 2023 года составил 3.8 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель превысил 23.3 трлн руб. и вырос на 1.2% в декабре (+1.0% без учета валютной переоценки) или на 24.3% с начала года (+18.4% без учета валютной переоценки). Чистый процентный доход за 12М 2023 вырос на 36.6% г/г до 2.3 трлн руб. Чистый комиссионный доход за 12М 2023 увеличился на 16.6% г/г до 716.0 млрд руб. Чистая прибыль Сбера за 12М 2023 составила 1 493.1 млрд руб. при рентабельности капитала в 24.7%. В декабре Сбер заработал 115.6 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала за этот месяц составила 21.0%.
Сбербанк показал ожидаемо хорошие результаты в декабре и за весь 2023 год. При этом уже наметились новые тенденции – сокращение портфеля потребкредитов с одновременным улучшением кредитного качества. При текущей высокой ключевой ставке банк лишний раз перестраховывается, чтобы не увеличивать бесконтрольно рисковую часть кредитного портфеля. Комиссионные доходы сезонно резко выросли, также сезонно выросли и операционные расходы. В целом отчетность без сюрпризов. Однако мы пересмотрели прогноз на 2023 год по МСФО отчетности. Теперь ожидаем порядка 1485 млрд. рублей чистой прибыли, что дает ориентир в 32,88 рубля дивидендов на акцию. По текущим ценам это соответствует 11,8% дивидендной доходности. Мы по-прежнему позитивно смотрим на Сбербанк, хотя и немного снижаем целевую цену с 360 до 347 рублей по обоим типам акций на горизонте 12 месяцев.
Утренний комментарий за 17 января 2024
@solidpro
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за 2023 год.
Розничный кредитный портфель вырос на 0.3% за месяц или на 29.4% с начала года и составил 15.6 трлн руб. Портфель потребительских кредитов снизился на 1.8% за месяц (+11.7% с начала года) в связи с ужесточением регулирования. Объем портфеля на конец 2023 года составил 3.8 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель превысил 23.3 трлн руб. и вырос на 1.2% в декабре (+1.0% без учета валютной переоценки) или на 24.3% с начала года (+18.4% без учета валютной переоценки). Чистый процентный доход за 12М 2023 вырос на 36.6% г/г до 2.3 трлн руб. Чистый комиссионный доход за 12М 2023 увеличился на 16.6% г/г до 716.0 млрд руб. Чистая прибыль Сбера за 12М 2023 составила 1 493.1 млрд руб. при рентабельности капитала в 24.7%. В декабре Сбер заработал 115.6 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала за этот месяц составила 21.0%.
Сбербанк показал ожидаемо хорошие результаты в декабре и за весь 2023 год. При этом уже наметились новые тенденции – сокращение портфеля потребкредитов с одновременным улучшением кредитного качества. При текущей высокой ключевой ставке банк лишний раз перестраховывается, чтобы не увеличивать бесконтрольно рисковую часть кредитного портфеля. Комиссионные доходы сезонно резко выросли, также сезонно выросли и операционные расходы. В целом отчетность без сюрпризов. Однако мы пересмотрели прогноз на 2023 год по МСФО отчетности. Теперь ожидаем порядка 1485 млрд. рублей чистой прибыли, что дает ориентир в 32,88 рубля дивидендов на акцию. По текущим ценам это соответствует 11,8% дивидендной доходности. Мы по-прежнему позитивно смотрим на Сбербанк, хотя и немного снижаем целевую цену с 360 до 347 рублей по обоим типам акций на горизонте 12 месяцев.
Утренний комментарий за 17 января 2024
@solidpro
16:23: #СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя для рынков была спокойной. Индекс S&P 500 обновил исторические максимумы на фоне умеренно-оптимистичных данных по первым отчетностям американских корпораций. Однако сырьевые рынки пока остаются под давлением. Например, цены на палладий и никель обновляют многолетние минимумы, что негативно для Норникеля. Нефть пока держится ближе к нижней границе диапазона 70-100 от большинства аналитиков. Радует лишь золото, которое по-прежнему в шаге от обновления исторических максимумов.
Российский рынок пока довольно скучный и безыдейный. Дивиденды от Роснефти пришли лишь в пятницу, в пути также дивиденды от тяжеловеса индекса – Татнефти. Этот впрыск ликвидности позволит ещё немного «карабкаться» рынку вверх, по нашему предположению. Существенных движений мы ожидаем лишь после выборов президента РФ, которые пройдут уже менее чем через 2 месяца.
Среди наших идей мы сделали апдейт по Сберу после выхода отчета по РПБУ. Банк выглядит уверенно даже при текущих макроэкономических условиях. Среди всех «голубых фишек» его бумаги выглядят наиболее предпочтительными. Также отметим, что постепенно начинают выходить операционные отчеты российских компаний. Позитив мы видим в секторе золотодобычи и девелопмента. Также ожидаем уверенных результатов от X5 Group на этой неделе. В остальном без существенных изменений.
Еженедельный обзор инвестидей 22-26 января 2024
@solidpro
Прошедшая неделя для рынков была спокойной. Индекс S&P 500 обновил исторические максимумы на фоне умеренно-оптимистичных данных по первым отчетностям американских корпораций. Однако сырьевые рынки пока остаются под давлением. Например, цены на палладий и никель обновляют многолетние минимумы, что негативно для Норникеля. Нефть пока держится ближе к нижней границе диапазона 70-100 от большинства аналитиков. Радует лишь золото, которое по-прежнему в шаге от обновления исторических максимумов.
Российский рынок пока довольно скучный и безыдейный. Дивиденды от Роснефти пришли лишь в пятницу, в пути также дивиденды от тяжеловеса индекса – Татнефти. Этот впрыск ликвидности позволит ещё немного «карабкаться» рынку вверх, по нашему предположению. Существенных движений мы ожидаем лишь после выборов президента РФ, которые пройдут уже менее чем через 2 месяца.
Среди наших идей мы сделали апдейт по Сберу после выхода отчета по РПБУ. Банк выглядит уверенно даже при текущих макроэкономических условиях. Среди всех «голубых фишек» его бумаги выглядят наиболее предпочтительными. Также отметим, что постепенно начинают выходить операционные отчеты российских компаний. Позитив мы видим в секторе золотодобычи и девелопмента. Также ожидаем уверенных результатов от X5 Group на этой неделе. В остальном без существенных изменений.
Еженедельный обзор инвестидей 22-26 января 2024
@solidpro
10:58: 📰#комментарий #СОЛИДнаяИдея
X5 в IV квартале увеличила выручку на 24,7%, LfL-продажи - на 13,2%.
X5 Group в IV квартале 2023 года по сравнению с аналогичным показателем 2022 года увеличила общие продажи на 24,7%, до 877,97 млрд рублей, говорится в сообщении компании. В частности, выручка сети магазинов "у дома" "Пятерочка" увеличилась на 20,3% (до 664,02 млрд рублей), сети супермаркетов "Перекресток" - на 11,1% (до 108,85 млрд рублей). Сеть "жестких" дискаунтеров "Чижик" продемонстрировала трехкратный рост, выручка составила 41,52 млрд рублей. Сопоставимые продажи (LfL) группы за отчетный период выросли на 13,2% благодаря увеличению среднего чека на 9,9% и трафика на 3%. По итогам 2023 года выручка ритейлера увеличилась на 20,6%, до 3 трлн 138,5 млрд рублей. LfL-продажи увеличились на 9,6% за счет роста трафика (+4,6%) и среднего чека (+4,8%).
Результаты X5 очень сильные. Таких темпы роста в ритейле среди крупных компаний просто нет. При этом здесь вклад как органического роста за счет новых открытий, так и отдельных покупок мелких региональных сетей. Более того, сопоставимые продажи всё ещё растут двузначными темпами, правда в четвертом квартале было большое влияние продуктовой инфляции, что отразилось на росте среднего чека. В комментарии менеджмента сказано, что компания испытывала давление на рентабельность из-за роста расходов на персонал, поэтому прибыль и EBITDA мы ожиданием ниже третьего квартала, плюс ещё влияние сезонности. В итоге X5 сейчас торгуется по мультипликаторам EV/EBITDA (IAS 17) 3,2х, P/E 6.7х. Мы ожидаем, что компания попадет с список ЭЗО, который вероятно будет опубликован до конца первого квартала (вероятно, после сделки в Яндексе). Это позволит компании «пересобраться» внутри РФ и после процедуры обмена расписок на акции объявить дивиденды. С учетом дивидендов за прошлые периоды, мы ожидаем выплату более 650 рублей после редомициляции. Поэтому по-прежнему сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой 4515 рублей.
Утренний комментарий за 24 января 2024
@solidpro
X5 в IV квартале увеличила выручку на 24,7%, LfL-продажи - на 13,2%.
X5 Group в IV квартале 2023 года по сравнению с аналогичным показателем 2022 года увеличила общие продажи на 24,7%, до 877,97 млрд рублей, говорится в сообщении компании. В частности, выручка сети магазинов "у дома" "Пятерочка" увеличилась на 20,3% (до 664,02 млрд рублей), сети супермаркетов "Перекресток" - на 11,1% (до 108,85 млрд рублей). Сеть "жестких" дискаунтеров "Чижик" продемонстрировала трехкратный рост, выручка составила 41,52 млрд рублей. Сопоставимые продажи (LfL) группы за отчетный период выросли на 13,2% благодаря увеличению среднего чека на 9,9% и трафика на 3%. По итогам 2023 года выручка ритейлера увеличилась на 20,6%, до 3 трлн 138,5 млрд рублей. LfL-продажи увеличились на 9,6% за счет роста трафика (+4,6%) и среднего чека (+4,8%).
Результаты X5 очень сильные. Таких темпы роста в ритейле среди крупных компаний просто нет. При этом здесь вклад как органического роста за счет новых открытий, так и отдельных покупок мелких региональных сетей. Более того, сопоставимые продажи всё ещё растут двузначными темпами, правда в четвертом квартале было большое влияние продуктовой инфляции, что отразилось на росте среднего чека. В комментарии менеджмента сказано, что компания испытывала давление на рентабельность из-за роста расходов на персонал, поэтому прибыль и EBITDA мы ожиданием ниже третьего квартала, плюс ещё влияние сезонности. В итоге X5 сейчас торгуется по мультипликаторам EV/EBITDA (IAS 17) 3,2х, P/E 6.7х. Мы ожидаем, что компания попадет с список ЭЗО, который вероятно будет опубликован до конца первого квартала (вероятно, после сделки в Яндексе). Это позволит компании «пересобраться» внутри РФ и после процедуры обмена расписок на акции объявить дивиденды. С учетом дивидендов за прошлые периоды, мы ожидаем выплату более 650 рублей после редомициляции. Поэтому по-прежнему сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой 4515 рублей.
Утренний комментарий за 24 января 2024
@solidpro
19:14: #СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 5-9 февраля 2024
Прошедшая неделя для российского рынка была позитивной. Как мы и ожидали, приход всех основных дивидендов зимнего сезона окончен, расчет НДФЛ за прошлый год произведен, поэтому управляющие направили свежий кэш на покупку акций. Рынок по-прежнему насыщен хорошими идеями на любой вкус. Есть как консервативные идеи, например, Сбербанк, так и более агрессивные с повышенным риском, например, Яндекс. И это только малая часть того, что интересно на текущем рынке.
Для Солид Брокера прошлая неделя началась не радужно – с внеплановых технических работ. Постепенно все сервисы компании вновь заработали, сейчас доступно всё как ранее. Ещё раз приносим извинения за доставленные неудобства. Плановые обзоры вновь возобновляются.
Среди наших идей пока всё относительно спокойно. ЮГК успела вновь обновить исторические максимумы, в том числе на новости о получении лицензии на разработку нового золоторудного участка на 14,1 тонн запасов, а также на смене мажоритарного акционера в Polymetal. X5 Group достигла локальных максимумов в ожидании решения по разделению Яндекса (он задерживал опубликование списка ЭЗО). Поэтому теперь после объявления о реструктуризации, ждем в течение месяца списка ЭЗО на т.н. «принудительную редомициляцию», в который, по нашему мнению, должна попасть X5. Совкомфлот пока притих, ждем закрытия дивидендного гэпа. Из ближайших драйверов публикация годового отчета 18 марта. Лукойл постепенно подрастает в ожидании большого итогового дивиденда, а по Сбербанку из ближайших драйверов публикация месячного отчета РПБУ уже на этой неделе. Лукойл, кстати, должен стать владельцем 10% обновленного Яндекса. Конечно, это непрофильная инвестиция, хоть компания и пытается связать это со своими заправками. Для нас это в первую очередь уменьшение дивидендной базы (как в своё время была покупка Спартака), но исходя из суммы сделки Яндекса Лукойл должен потратить кэшем не более 23 млрд. рублей, что в пересчете на акцию составляет 33 рубля.
@solidpro
Еженедельный обзор инвестидей 5-9 февраля 2024
Прошедшая неделя для российского рынка была позитивной. Как мы и ожидали, приход всех основных дивидендов зимнего сезона окончен, расчет НДФЛ за прошлый год произведен, поэтому управляющие направили свежий кэш на покупку акций. Рынок по-прежнему насыщен хорошими идеями на любой вкус. Есть как консервативные идеи, например, Сбербанк, так и более агрессивные с повышенным риском, например, Яндекс. И это только малая часть того, что интересно на текущем рынке.
Для Солид Брокера прошлая неделя началась не радужно – с внеплановых технических работ. Постепенно все сервисы компании вновь заработали, сейчас доступно всё как ранее. Ещё раз приносим извинения за доставленные неудобства. Плановые обзоры вновь возобновляются.
Среди наших идей пока всё относительно спокойно. ЮГК успела вновь обновить исторические максимумы, в том числе на новости о получении лицензии на разработку нового золоторудного участка на 14,1 тонн запасов, а также на смене мажоритарного акционера в Polymetal. X5 Group достигла локальных максимумов в ожидании решения по разделению Яндекса (он задерживал опубликование списка ЭЗО). Поэтому теперь после объявления о реструктуризации, ждем в течение месяца списка ЭЗО на т.н. «принудительную редомициляцию», в который, по нашему мнению, должна попасть X5. Совкомфлот пока притих, ждем закрытия дивидендного гэпа. Из ближайших драйверов публикация годового отчета 18 марта. Лукойл постепенно подрастает в ожидании большого итогового дивиденда, а по Сбербанку из ближайших драйверов публикация месячного отчета РПБУ уже на этой неделе. Лукойл, кстати, должен стать владельцем 10% обновленного Яндекса. Конечно, это непрофильная инвестиция, хоть компания и пытается связать это со своими заправками. Для нас это в первую очередь уменьшение дивидендной базы (как в своё время была покупка Спартака), но исходя из суммы сделки Яндекса Лукойл должен потратить кэшем не более 23 млрд. рублей, что в пересчете на акцию составляет 33 рубля.
@solidpro
18:07: #СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 12-16 февраля 2024
Прошедшая неделя на российском фондовом рынке прошла под знаменем Яндекса и IPO Диасофта. Это были две основные темы, которые затмили всё остальное. Даже несмотря на ажиотаж вокруг этих идей и очевидного оттока ликвидности на них, рынок всё равно смог прибавить. Технически сейчас индекс Мосбиржи находится в зоне сопротивления, хотя индекс полной доходности уже вновь штурмует годовые максимумы. В целом, если не будет форс-мажоров, то рынок может постепенно и далее карабкаться вверх, тем более поступают позитивные данные по динамике инфляции.
Новость, которая осталась незамеченной, касается опубликования списка экономически значимых организаций. Первая редакция перечня экономически значимых организаций (ЭЗО) может быть обнародована уже в феврале 2024 года, сообщил "Интерфаксу" первый замминистра экономического развития РФ Илья Торосов в кулуарах Всероссийского форума реструктуризации долга. Мы ожидаем увидеть в этом списке в первую очередь четыре имени: X5 Group, АБ-Холдинг (акционеры Альфа-банка и косвенно X5), Евраз и Ozon. Возможно также увидим РусАгро. Наибольший интерес представляет, конечно, X5 Group, которая не может просто редомицилироваться в РФ и которой требуется как раз эта схема по возврату в Россию. Как видим, ждать осталось недолго.
Также в пятницу вышел отчет Сбербанка по РПБУ за январь. Банк вновь показал рост чистой прибыли год к году, правда наметилась негативная тенденция по росту стоимости риска. Как мы поняли, отчасти этот эффект был разовым, поэтому более показательны будут следующие месяцы. Тем не менее, отметим, что основной прирост бизнеса Сбера уже совершен. Текущие высокие ставки сильно замедляют кредитование, а макронадбавки вынуждают «закручивать» скоринг-модели. Из ближайших драйверов мы видим публикацию отчетности по МСФО 29 февраля, а также последующую рекомендацию по дивидендам за 2023 год.
По остальным идеям особых изменений нет.
@solidpro
Еженедельный обзор инвестидей 12-16 февраля 2024
Прошедшая неделя на российском фондовом рынке прошла под знаменем Яндекса и IPO Диасофта. Это были две основные темы, которые затмили всё остальное. Даже несмотря на ажиотаж вокруг этих идей и очевидного оттока ликвидности на них, рынок всё равно смог прибавить. Технически сейчас индекс Мосбиржи находится в зоне сопротивления, хотя индекс полной доходности уже вновь штурмует годовые максимумы. В целом, если не будет форс-мажоров, то рынок может постепенно и далее карабкаться вверх, тем более поступают позитивные данные по динамике инфляции.
Новость, которая осталась незамеченной, касается опубликования списка экономически значимых организаций. Первая редакция перечня экономически значимых организаций (ЭЗО) может быть обнародована уже в феврале 2024 года, сообщил "Интерфаксу" первый замминистра экономического развития РФ Илья Торосов в кулуарах Всероссийского форума реструктуризации долга. Мы ожидаем увидеть в этом списке в первую очередь четыре имени: X5 Group, АБ-Холдинг (акционеры Альфа-банка и косвенно X5), Евраз и Ozon. Возможно также увидим РусАгро. Наибольший интерес представляет, конечно, X5 Group, которая не может просто редомицилироваться в РФ и которой требуется как раз эта схема по возврату в Россию. Как видим, ждать осталось недолго.
Также в пятницу вышел отчет Сбербанка по РПБУ за январь. Банк вновь показал рост чистой прибыли год к году, правда наметилась негативная тенденция по росту стоимости риска. Как мы поняли, отчасти этот эффект был разовым, поэтому более показательны будут следующие месяцы. Тем не менее, отметим, что основной прирост бизнеса Сбера уже совершен. Текущие высокие ставки сильно замедляют кредитование, а макронадбавки вынуждают «закручивать» скоринг-модели. Из ближайших драйверов мы видим публикацию отчетности по МСФО 29 февраля, а также последующую рекомендацию по дивидендам за 2023 год.
По остальным идеям особых изменений нет.
@solidpro
15:35: #СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 26 февраля - 1 марта 2024
Прошедшая неделя для российского рынка прошла под знаком новых санкций от США, ЕС и Великобритании. Рынок ожидал, что могут быть введены санкции на НКЦ, а это в свою очередь уже может иметь последствия. Например, биржевые торги долларом или евро в таком случае были бы недоступны и обмен валюты происходил бы на внебиржевом рынке, что принесло бы как минимум рост расходов. Хотя фатальными для рынка такие санкции бы не стали, но в моменте эффект был бы, мягко говоря, неприятный. В остальном же, санкции были наложены на ряд компаний, например, из наших идей в этот список попали ЮГК и Совкомфлот. ЮГК сегодня утром сообщила, что санкции никак не повлияют на операционную деятельность компании, т.к. всё было перестроено ещё в 2022 году. Что произойдет с Совкомфлотом пока ясности нет, санкции на танкеры и аффилированные компании могут вызвать определенные трудности и вынудить компанию вновь перестраивать бизнес. Здесь предлагаем дождаться годового отчета через 3 недели и комментариев менеджмента, чтобы понять масштаб проблемы.
На этой неделе мы ожидаем отчетность Сбера, которая во многом прояснит ситуацию с дивидендами за прошлый год, а также относительно слабое начало 2024 года. По X5 Group ожидаем опубликования списка ЭЗО. В четверг будем следить за общением президента РФ к Федеральному собранию, на котором могут быть озвучены экономико-социальные планы до 2030 года.
@solidpro
Еженедельный обзор инвестидей 26 февраля - 1 марта 2024
Прошедшая неделя для российского рынка прошла под знаком новых санкций от США, ЕС и Великобритании. Рынок ожидал, что могут быть введены санкции на НКЦ, а это в свою очередь уже может иметь последствия. Например, биржевые торги долларом или евро в таком случае были бы недоступны и обмен валюты происходил бы на внебиржевом рынке, что принесло бы как минимум рост расходов. Хотя фатальными для рынка такие санкции бы не стали, но в моменте эффект был бы, мягко говоря, неприятный. В остальном же, санкции были наложены на ряд компаний, например, из наших идей в этот список попали ЮГК и Совкомфлот. ЮГК сегодня утром сообщила, что санкции никак не повлияют на операционную деятельность компании, т.к. всё было перестроено ещё в 2022 году. Что произойдет с Совкомфлотом пока ясности нет, санкции на танкеры и аффилированные компании могут вызвать определенные трудности и вынудить компанию вновь перестраивать бизнес. Здесь предлагаем дождаться годового отчета через 3 недели и комментариев менеджмента, чтобы понять масштаб проблемы.
На этой неделе мы ожидаем отчетность Сбера, которая во многом прояснит ситуацию с дивидендами за прошлый год, а также относительно слабое начало 2024 года. По X5 Group ожидаем опубликования списка ЭЗО. В четверг будем следить за общением президента РФ к Федеральному собранию, на котором могут быть озвучены экономико-социальные планы до 2030 года.
@solidpro
14:52: 🏦#сбербанк #аналитика #СОЛИДнаяИдея
Сбербанк опубликовал сокращенную годовую консолидированную финансовую отчетность в соответствии с МСФО за 2023 год и по состоянию на 31 декабря 2023 года.
Чистые процентные доходы выросли до 736,3 млрд руб. в 4 квартале 2023 года за счет увеличения объема работающих активов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За 12М 2023 года чистые процентные доходы выросли на 36,8% г/г до 2 564,6 млрд руб. Чистые комиссионные доходы составили 210,4 млрд руб. в 4 квартале 2023 года. Увеличение доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания стали основными драйверами роста. Чистая прибыль Сбера в 4 квартале 2023 года выросла до 359,7 млрд руб. За 12М 2023 года Сбер заработал 1 508,6 млрд руб., увеличив чистую прибыль более чем в 5 раз г/г.
Отчет Сбера, ожидаемо, сильный. В 2023 году единственное, что было далеко от нашего прогноза – это рост прочих операционных расходов. Но как пояснил на конференц-звонке Герман Греф, это по большей части разовое доначисление обесценения активов. Также порадовала динамика стоимости риска, в конце года удалось улучшить показатель. На звонке также была подтверждена приверженность менеджмента к рекомендации по распределению 50% чистой прибыли на дивиденды. За 2023 год выходит 33,4 рубля на акцию, что соответствует 11,4% дивидендной доходности. На 2024 год мы прогнозируем рост чистой прибыли и дивидендов. Ключевой риск нам видится в динамике кредитного портфеля физлиц – завершение программы льготной ипотеки и более позднее снижение ставки будут негативно влиять на кредитный портфель, что может занизить чистую прибыль. Тем не менее, в базовом сценарии мы ожидаем увидеть рост портфеля физлиц на 8%, а портфеля юрлиц на 13%. Дивиденды за 2024 год могут превысить 40 рублей. Мы обновляем целевую цену по обыкновенным и привилегированным акциям Сбера до 350 рублей на горизонте 12 месяцев и сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
«Префы» Сбера – главная фишка российского рынка. Апдейт 2024
@solidpro
Сбербанк опубликовал сокращенную годовую консолидированную финансовую отчетность в соответствии с МСФО за 2023 год и по состоянию на 31 декабря 2023 года.
Чистые процентные доходы выросли до 736,3 млрд руб. в 4 квартале 2023 года за счет увеличения объема работающих активов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За 12М 2023 года чистые процентные доходы выросли на 36,8% г/г до 2 564,6 млрд руб. Чистые комиссионные доходы составили 210,4 млрд руб. в 4 квартале 2023 года. Увеличение доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания стали основными драйверами роста. Чистая прибыль Сбера в 4 квартале 2023 года выросла до 359,7 млрд руб. За 12М 2023 года Сбер заработал 1 508,6 млрд руб., увеличив чистую прибыль более чем в 5 раз г/г.
Отчет Сбера, ожидаемо, сильный. В 2023 году единственное, что было далеко от нашего прогноза – это рост прочих операционных расходов. Но как пояснил на конференц-звонке Герман Греф, это по большей части разовое доначисление обесценения активов. Также порадовала динамика стоимости риска, в конце года удалось улучшить показатель. На звонке также была подтверждена приверженность менеджмента к рекомендации по распределению 50% чистой прибыли на дивиденды. За 2023 год выходит 33,4 рубля на акцию, что соответствует 11,4% дивидендной доходности. На 2024 год мы прогнозируем рост чистой прибыли и дивидендов. Ключевой риск нам видится в динамике кредитного портфеля физлиц – завершение программы льготной ипотеки и более позднее снижение ставки будут негативно влиять на кредитный портфель, что может занизить чистую прибыль. Тем не менее, в базовом сценарии мы ожидаем увидеть рост портфеля физлиц на 8%, а портфеля юрлиц на 13%. Дивиденды за 2024 год могут превысить 40 рублей. Мы обновляем целевую цену по обыкновенным и привилегированным акциям Сбера до 350 рублей на горизонте 12 месяцев и сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
«Префы» Сбера – главная фишка российского рынка. Апдейт 2024
@solidpro
16:06: #СОЛИДнаяИдея
Сегодня российский рынок обновил двухлетние максимумы. Можно сказать, что индекс сейчас в шаге от уровней начала резкого обострения на Украине. Российские компании в значительной степени перестроились и адаптировались к новым санкционным реалиям. Проще назвать компании, которые не под санкциями, чем те, которые уже в блокирующих списках. Запад продолжает давить на те отрасли, где ещё остаются слабые места и где рынки сильно не изменятся в отсутствии российских производителей. Например, среди пострадавших можно выделить Новатэк, у которого с уже запущенного проекта роста Арктик СПГ-2 не могут сделать отгрузку СПГ из-за отсутствия газовозов. Прошлые контрактные договоренности были полностью перечеркнуты. При этом от европейских политиков риторика идет в пользу полного отказа от российского газа, включая СПГ Новатэка. В итоге компания вынуждена адаптироваться даже в таких условиях. Безусловно, рынок СПГ гораздо более широкий, и основной спрос сейчас в Азии (правда, туда дороже везти). По газовозам идет работа, как и по выстраиванию новых контрактов. Мы считаем, что компания и дальше будет развиваться, просто реализация проектов сдвигается «вправо», а также появятся дисконты к рыночным ценам реализации. Последствия падения БПЛА на комплекс в Усть-Луге устранены, поэтому этот риск уже ушел.
По нашим инвестидеям мы наблюдаем те же тенденции, что по основным бумагам в индексе. Сбербанк приблизился к уровню в 300 рублей и имеет все шансы подрасти ещё больше к рекомендации по дивидендам в апреле. Лукойл также в шаге от исторического максимума. По ЮГК на прошлой неделе прошла коррекция после выхода операционной отчетности и новостей. Но бумаги вновь отросли, в том числе на фоне роста мировых котировок на золото. X5 Group растет в ожидании появления списка ЭЗО, который так до сих пор не опубликован, а Совкомфлот отскочил после попадания в санкционные списки. В целом мы считаем, у рынка ещё есть запас ликвидности для рывка повыше, тем более сейчас сезон годовых отчетов.
Еженедельный обзор инвестидей 4 -7 марта 2024
@solidpro
Сегодня российский рынок обновил двухлетние максимумы. Можно сказать, что индекс сейчас в шаге от уровней начала резкого обострения на Украине. Российские компании в значительной степени перестроились и адаптировались к новым санкционным реалиям. Проще назвать компании, которые не под санкциями, чем те, которые уже в блокирующих списках. Запад продолжает давить на те отрасли, где ещё остаются слабые места и где рынки сильно не изменятся в отсутствии российских производителей. Например, среди пострадавших можно выделить Новатэк, у которого с уже запущенного проекта роста Арктик СПГ-2 не могут сделать отгрузку СПГ из-за отсутствия газовозов. Прошлые контрактные договоренности были полностью перечеркнуты. При этом от европейских политиков риторика идет в пользу полного отказа от российского газа, включая СПГ Новатэка. В итоге компания вынуждена адаптироваться даже в таких условиях. Безусловно, рынок СПГ гораздо более широкий, и основной спрос сейчас в Азии (правда, туда дороже везти). По газовозам идет работа, как и по выстраиванию новых контрактов. Мы считаем, что компания и дальше будет развиваться, просто реализация проектов сдвигается «вправо», а также появятся дисконты к рыночным ценам реализации. Последствия падения БПЛА на комплекс в Усть-Луге устранены, поэтому этот риск уже ушел.
По нашим инвестидеям мы наблюдаем те же тенденции, что по основным бумагам в индексе. Сбербанк приблизился к уровню в 300 рублей и имеет все шансы подрасти ещё больше к рекомендации по дивидендам в апреле. Лукойл также в шаге от исторического максимума. По ЮГК на прошлой неделе прошла коррекция после выхода операционной отчетности и новостей. Но бумаги вновь отросли, в том числе на фоне роста мировых котировок на золото. X5 Group растет в ожидании появления списка ЭЗО, который так до сих пор не опубликован, а Совкомфлот отскочил после попадания в санкционные списки. В целом мы считаем, у рынка ещё есть запас ликвидности для рывка повыше, тем более сейчас сезон годовых отчетов.
Еженедельный обзор инвестидей 4 -7 марта 2024
@solidpro
16:21: #СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 11 - 15 марта 2024
На мировых рынках продолжается ралли. Индекс S&P 500 продолжает переписывать максимумы, золото также обновило максимум. «Цифровое золото» биткоин тоже обновляет максимумы. На этом фоне российский рынок акций тоже приступил к обновлению максимумов прошлого года. Индексу Мосбиржи удалось закрепиться выше многомесячного сопротивления в 3300 пунктов. Следующая техническая цель по индексу – уровень 3500 пунктов. На этой неделе в РФ пройдут выборы президента. Традиционно, рынок себя чувствует хорошо в эти периоды. Поэтому можно ожидать продолжения восходящего движения. Из рисков мы видим рост доходностей по длинным ОФЗ, что отчасти вызвано активностью Минфина на рынке первичных размещений. Но ожидаемое снижение ставки нивелирует текущий рост доходностей госбумаг.
На этой неделе ожидается отчет по одной из наших идей – Лукойлу. Акции сейчас стоят на историческом максимуме. На сильной отчетности (в первую очередь внимание на свободный денежный поток) акции могут также продолжить движение вверх и потянуть за собой индекс Мосбиржи. В начале следующей недели ожидаем отчетность Совкомфлота, после чего уже будет понятен размер финальных дивидендов. По остальным идеям пока без важных новостей.
@solidpro
Еженедельный обзор инвестидей 11 - 15 марта 2024
На мировых рынках продолжается ралли. Индекс S&P 500 продолжает переписывать максимумы, золото также обновило максимум. «Цифровое золото» биткоин тоже обновляет максимумы. На этом фоне российский рынок акций тоже приступил к обновлению максимумов прошлого года. Индексу Мосбиржи удалось закрепиться выше многомесячного сопротивления в 3300 пунктов. Следующая техническая цель по индексу – уровень 3500 пунктов. На этой неделе в РФ пройдут выборы президента. Традиционно, рынок себя чувствует хорошо в эти периоды. Поэтому можно ожидать продолжения восходящего движения. Из рисков мы видим рост доходностей по длинным ОФЗ, что отчасти вызвано активностью Минфина на рынке первичных размещений. Но ожидаемое снижение ставки нивелирует текущий рост доходностей госбумаг.
На этой неделе ожидается отчет по одной из наших идей – Лукойлу. Акции сейчас стоят на историческом максимуме. На сильной отчетности (в первую очередь внимание на свободный денежный поток) акции могут также продолжить движение вверх и потянуть за собой индекс Мосбиржи. В начале следующей недели ожидаем отчетность Совкомфлота, после чего уже будет понятен размер финальных дивидендов. По остальным идеям пока без важных новостей.
@solidpro
10:48: ⛽️#комментарий #СОЛИДнаяИдея
Атака на завод Лукойла в Нижнем Новгороде приведет к снижению выпуска бензина – Ъ.
Атака беспилотника на Нижегородский НПЗ ЛУКОЙЛа привела к остановке его крупнейшей установки первичной переработки, снизив мощности завода вдвое. Хотя частично это может быть компенсировано за счет загрузки других установок, рынок может потерять объем бензина и дизтоплива, эквивалентный около 2,5% внутрироссийского потребления. Это сделает более сложной задачу правительства по сдерживанию цен на топливо в текущем году: биржевые котировки 12 марта уже перешли к росту.
Надо признать, что эти риски сейчас повышены. Нижегородский НПЗ и до этого работал на пониженной мощности из-за ремонта установки каталитического крекинга в начале года. Лукойл, конечно, в такой ситуации может больше направлять нефть на экспорт, однако лишается маржинальной части бизнеса. Пока сложно оценить сколько займет ремонт и как он скажется на финансовых показателях, но по предварительным данным влияние незначительное. В кейсе Лукойла сейчас гораздо более важна ситуация с дивидендами. Вышедший вчера отчет за 2023 год лишь частично пролил свет на этот вопрос. У компании во втором полугодии был рекордный операционный денежный поток, однако капитальные расходы не были раскрыты. Мы предполагаем, что в базовом сценарии дивиденды за второе полугодие составят более 600 рублей, но не исключаем и позитивных сюрпризов. Лукойл ещё больше нарастил денежную подушку и по-прежнему оценивается дешево: EV/EBITDA 2,1х, P/E 4.2. Поэтому мы подтверждаем рекомендацию «покупать» и целевую цену 9090 рублей. Из ближайших драйверов – объявление дивидендов (обычно объявляется в 20-е числах апреля), а также решение вопроса с обратным выкупом акций.
Утренний комментарий за 13 марта 2024
@solidpro
Атака на завод Лукойла в Нижнем Новгороде приведет к снижению выпуска бензина – Ъ.
Атака беспилотника на Нижегородский НПЗ ЛУКОЙЛа привела к остановке его крупнейшей установки первичной переработки, снизив мощности завода вдвое. Хотя частично это может быть компенсировано за счет загрузки других установок, рынок может потерять объем бензина и дизтоплива, эквивалентный около 2,5% внутрироссийского потребления. Это сделает более сложной задачу правительства по сдерживанию цен на топливо в текущем году: биржевые котировки 12 марта уже перешли к росту.
Надо признать, что эти риски сейчас повышены. Нижегородский НПЗ и до этого работал на пониженной мощности из-за ремонта установки каталитического крекинга в начале года. Лукойл, конечно, в такой ситуации может больше направлять нефть на экспорт, однако лишается маржинальной части бизнеса. Пока сложно оценить сколько займет ремонт и как он скажется на финансовых показателях, но по предварительным данным влияние незначительное. В кейсе Лукойла сейчас гораздо более важна ситуация с дивидендами. Вышедший вчера отчет за 2023 год лишь частично пролил свет на этот вопрос. У компании во втором полугодии был рекордный операционный денежный поток, однако капитальные расходы не были раскрыты. Мы предполагаем, что в базовом сценарии дивиденды за второе полугодие составят более 600 рублей, но не исключаем и позитивных сюрпризов. Лукойл ещё больше нарастил денежную подушку и по-прежнему оценивается дешево: EV/EBITDA 2,1х, P/E 4.2. Поэтому мы подтверждаем рекомендацию «покупать» и целевую цену 9090 рублей. Из ближайших драйверов – объявление дивидендов (обычно объявляется в 20-е числах апреля), а также решение вопроса с обратным выкупом акций.
Утренний комментарий за 13 марта 2024
@solidpro