08:47: 🥇 Котировки акций Полюса и Polymetal серьезно отстали от цен на золото в 2022 г., но с начала 2023 г. акции золотодобытчиков вновь стали фаворитами у инвесторов.
♦️Акции выросли в стоимости благодаря увеличению цен на золото и корпоративным событиям в компании Polymetal: она заявила о планируемой перерегистрации в Казахстане вместо о-ва Джерси (Великобритания) и возобновлении выплаты дивидендов в 2П23.
♦️Несмотря на опережающую рынок динамику котировок, мы сохраняем позитивный взгляд на Polymetal и видим дальнейший потенциал роста на уровне 25%.
♦️Мы также рекомендуем к покупке акции Полюса (потенциал роста около 30%), так как компания этой весной, скорее всего, возобновит выплату дивидендов (дивиденд за 2022 г. может составить 540 руб./акцию) и также сможет выиграть от возможного ослабления рубля.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
♦️Акции выросли в стоимости благодаря увеличению цен на золото и корпоративным событиям в компании Polymetal: она заявила о планируемой перерегистрации в Казахстане вместо о-ва Джерси (Великобритания) и возобновлении выплаты дивидендов в 2П23.
♦️Несмотря на опережающую рынок динамику котировок, мы сохраняем позитивный взгляд на Polymetal и видим дальнейший потенциал роста на уровне 25%.
♦️Мы также рекомендуем к покупке акции Полюса (потенциал роста около 30%), так как компания этой весной, скорее всего, возобновит выплату дивидендов (дивиденд за 2022 г. может составить 540 руб./акцию) и также сможет выиграть от возможного ослабления рубля.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
21:03: Банковский сектор сохраняет привлекательность
🏦Акции Сбербанка всего за две недели закрыли большой дивидендный гэп. Несмотря на рост, бумаги все еще привлекательны и торгуются по Р/В в 0,8, при этом среднее в 2018–2021 гг. значение — 1,2.
🏛Если смотреть на сектор в целом, то в 1К23 банки показали рекордные прибыли после провала в 2022 г., а рентабельность в большинстве случаев выше многолетних средних уровней и больше 25%. Это происходит благодаря созданным в 2022 г. резервам и возможностям кредитного роста на фоне все еще большой доходности активов.
📊Мы ожидаем сохранения высокой рентабельности банков в 2023 г. на фоне восстановления деловой и потребительской активности и повышения прогноза ВВП до +1%. Наши рейтинги по акциям Сбербанка, TCS Group и БСПБ на текущих уровнях — «Покупать».
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
🏦Акции Сбербанка всего за две недели закрыли большой дивидендный гэп. Несмотря на рост, бумаги все еще привлекательны и торгуются по Р/В в 0,8, при этом среднее в 2018–2021 гг. значение — 1,2.
🏛Если смотреть на сектор в целом, то в 1К23 банки показали рекордные прибыли после провала в 2022 г., а рентабельность в большинстве случаев выше многолетних средних уровней и больше 25%. Это происходит благодаря созданным в 2022 г. резервам и возможностям кредитного роста на фоне все еще большой доходности активов.
📊Мы ожидаем сохранения высокой рентабельности банков в 2023 г. на фоне восстановления деловой и потребительской активности и повышения прогноза ВВП до +1%. Наши рейтинги по акциям Сбербанка, TCS Group и БСПБ на текущих уровнях — «Покупать».
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
17:40: ☕️Предлагаем немного отвлечься от геополитики и накануне открытия торгов завтра вспомнить о некоторых фундаментальных показателях российского рынка акций.
💎Дивидендный сезон в российских акциях близится к концу, и мы проанализировали, какой могла бы быть и, возможно, будет в следующем году дивидендная доходность рынка, если бы все эмитенты, приостановившие выплаты, возобновили их.
📊В пользу вероятности возобновления выплат в обозримой перспективе говорит как ожидающийся с 1 июля 2023 г. рост числа компаний, публикующих отчетность, в силу окончания срока, в течение которого было разрешено не раскрывать информацию, так и определенный прогресс в редомициляции и корпоративной реорганизации ряда эмитентов.
📈По нашим оценкам, если бы все платившие ранее дивиденды компании выплатили бы их и за 2022 г. в соответствии со своей дивидендной политикой, то средняя доходность российского рынка составила бы 10,9% вместо 9,4%, согласно утвержденным цифрам. При этом в лидерах были бы Globaltrans, Юнипро, производители стали и угля.
💰Приток от дивидендов, по нашим оценкам, сохранится до конца июля, в общей сложности мы ожидаем поступления еще порядка полутриллиона рублей, из которых примерно 80 млрд руб. достанется резидентам-миноритариям, что способно оказать дополнительную поддержку рынку в краткосрочной перспективе.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
💎Дивидендный сезон в российских акциях близится к концу, и мы проанализировали, какой могла бы быть и, возможно, будет в следующем году дивидендная доходность рынка, если бы все эмитенты, приостановившие выплаты, возобновили их.
📊В пользу вероятности возобновления выплат в обозримой перспективе говорит как ожидающийся с 1 июля 2023 г. рост числа компаний, публикующих отчетность, в силу окончания срока, в течение которого было разрешено не раскрывать информацию, так и определенный прогресс в редомициляции и корпоративной реорганизации ряда эмитентов.
📈По нашим оценкам, если бы все платившие ранее дивиденды компании выплатили бы их и за 2022 г. в соответствии со своей дивидендной политикой, то средняя доходность российского рынка составила бы 10,9% вместо 9,4%, согласно утвержденным цифрам. При этом в лидерах были бы Globaltrans, Юнипро, производители стали и угля.
💰Приток от дивидендов, по нашим оценкам, сохранится до конца июля, в общей сложности мы ожидаем поступления еще порядка полутриллиона рублей, из которых примерно 80 млрд руб. достанется резидентам-миноритариям, что способно оказать дополнительную поддержку рынку в краткосрочной перспективе.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
19:14: На прошлой неделе рубль обновил годовые минимумы, что отчасти ожидаемо в связи с событиями прошлого уикенда. Мы видим следующие причины для этого движения.
♦️Пиков достигла покупка валюты для выплат нерезидентам. Здесь можно упомянуть дивиденды ЛУКОЙЛа и заинтересованность его основного бенефициарного собственника в приобретении бизнеса Yandex в РФ. Кроме того, несмотря на публикацию опровержения, влияние могла оказать подготовка Магнита к выкупу части free float у нерезидентов. После возобновления расчетов активизировались также сделки с российскими активами в Euroclear.
♦️Из-за усиления рисков население тоже активнее покупало валюту. Это видно и по динамике курсов в приложениях банков (евро и доллар резко пошли вверх), и по скачку снятия наличных рублей в последние дни, что косвенно говорит о намерении населения купить валюту за эту наличность.
♦️Предложения валюты на всех не хватает. Экспортеры по-прежнему продают валюту (нетто-продажи в мае — $9 млрд). Однако продажи неравномерно распределены во времени (пик налоговых выплат уже прошел), при этом между датой, за которую берется цена на нефть для расчета налогов, и фактической продажей валюты для их уплаты немалый лаг. На рубль давит и дефицит в торговле с КНР. Доля китайской валюты в расчетах по импорту РФ растет быстрее, чем по экспорту, и чем первая выше, тем большее влияние юань оказывает на пару рубль – доллар через кросс-курсы.
♦️Репатриация валютной выручки задерживается. Экспортерам не удается полностью продать на открытом рынке валютную выручку, которая частично остается на зарубежных счетах. Несмотря на торговый профицит, на рынок поступает меньше валюты для конвертации в рубли.
Полагаем, все эти факторы носят временный характер, и мы ожидаем заметного укрепления рубля в 2П23 за счет снижения оттока капитала и, в случае восстановления цен на нефть, роста предложения валюты. Кроме того, нормализуется, скорее всего, динамика импорта, где мы видим связь с госрасходами. Их снижение в 2П23, о котором говорилось на ПМЭФ, положительно отразится на рубле. Президент поручил до 1 августа представить предложения о корректировке валютного регулирования и контроля «с учетом изменившихся внешних условий». Власти могут усилить валютный контроль, чтобы воспрепятствовать оттоку капитала.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
♦️Пиков достигла покупка валюты для выплат нерезидентам. Здесь можно упомянуть дивиденды ЛУКОЙЛа и заинтересованность его основного бенефициарного собственника в приобретении бизнеса Yandex в РФ. Кроме того, несмотря на публикацию опровержения, влияние могла оказать подготовка Магнита к выкупу части free float у нерезидентов. После возобновления расчетов активизировались также сделки с российскими активами в Euroclear.
♦️Из-за усиления рисков население тоже активнее покупало валюту. Это видно и по динамике курсов в приложениях банков (евро и доллар резко пошли вверх), и по скачку снятия наличных рублей в последние дни, что косвенно говорит о намерении населения купить валюту за эту наличность.
♦️Предложения валюты на всех не хватает. Экспортеры по-прежнему продают валюту (нетто-продажи в мае — $9 млрд). Однако продажи неравномерно распределены во времени (пик налоговых выплат уже прошел), при этом между датой, за которую берется цена на нефть для расчета налогов, и фактической продажей валюты для их уплаты немалый лаг. На рубль давит и дефицит в торговле с КНР. Доля китайской валюты в расчетах по импорту РФ растет быстрее, чем по экспорту, и чем первая выше, тем большее влияние юань оказывает на пару рубль – доллар через кросс-курсы.
♦️Репатриация валютной выручки задерживается. Экспортерам не удается полностью продать на открытом рынке валютную выручку, которая частично остается на зарубежных счетах. Несмотря на торговый профицит, на рынок поступает меньше валюты для конвертации в рубли.
Полагаем, все эти факторы носят временный характер, и мы ожидаем заметного укрепления рубля в 2П23 за счет снижения оттока капитала и, в случае восстановления цен на нефть, роста предложения валюты. Кроме того, нормализуется, скорее всего, динамика импорта, где мы видим связь с госрасходами. Их снижение в 2П23, о котором говорилось на ПМЭФ, положительно отразится на рубле. Президент поручил до 1 августа представить предложения о корректировке валютного регулирования и контроля «с учетом изменившихся внешних условий». Власти могут усилить валютный контроль, чтобы воспрепятствовать оттоку капитала.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
15:47: Продолжающийся рост мировых цен на нефть приблизил стоимость Urals к уровню 8000 руб/барр.
♦️При условии столь же высокой цены дивидендные доходности по акциям российских нефтяников в предстоящие 12 месяцев превзойдут наши расчеты в рамках базового сценария.
♦️Дивдоходность может оказаться существенно выше у наших фаворитов, Роснефти (12% против 9%) и ЛУКОЙЛа (20% против 16%), которые увеличат прибыль благодаря росту мировых нефтяных цен.
♦️Для размера годовых дивидендов по привилегированным акциям Сургутнефтегаза определяющий фактор — не столько цены на нефть, сколько курс рубля на конец года. Если в денежной позиции сохранится существенная валютная составляющая, дивидендная доходность может превысить и 30%.
♦️Компании с более значительной долей продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке, а именно Газпром нефть, Татнефть и Башнефть, в меньшей степени выиграют от роста стоимости нефти. Что касается платежей по демпферу, цены на бензин АИ-92 и дизтопливо уже достигли верхнего лимита по данным выплатам. Соответственно, больших отличий от базового сценария по дивидендным доходностям здесь не ожидается.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
♦️При условии столь же высокой цены дивидендные доходности по акциям российских нефтяников в предстоящие 12 месяцев превзойдут наши расчеты в рамках базового сценария.
♦️Дивдоходность может оказаться существенно выше у наших фаворитов, Роснефти (12% против 9%) и ЛУКОЙЛа (20% против 16%), которые увеличат прибыль благодаря росту мировых нефтяных цен.
♦️Для размера годовых дивидендов по привилегированным акциям Сургутнефтегаза определяющий фактор — не столько цены на нефть, сколько курс рубля на конец года. Если в денежной позиции сохранится существенная валютная составляющая, дивидендная доходность может превысить и 30%.
♦️Компании с более значительной долей продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке, а именно Газпром нефть, Татнефть и Башнефть, в меньшей степени выиграют от роста стоимости нефти. Что касается платежей по демпферу, цены на бензин АИ-92 и дизтопливо уже достигли верхнего лимита по данным выплатам. Соответственно, больших отличий от базового сценария по дивидендным доходностям здесь не ожидается.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
18:31: В августе – сентябре компании РФ выплатили дивидендов на 30 млрд руб., что составило лишь 1% от объема, выплаченного с начала года. В октябре российские компании, главным образом Татнефть и НОВАТЭК, направят на дивиденды 215 млрд руб.
♦️Объем анонсированных выплат на 85% меньше в сравнении с 2022 г., когда большой вклад в общую сумму внесли промежуточные дивиденды Газпрома (1,2 трлн руб.), которых мы не ожидаем в этом году.
♦️Пауза в выплате дивидендов, наряду с падением цен облигаций и ростом налоговой нагрузки в корпоративном секторе, на наш взгляд, существенный аргумент в пользу умеренной коррекции рынка в ближайшие недели.
♦️В то же время уже в январе мы ждем вторую порцию промежуточных дивидендов в размере 0,9 трлн руб., основными плательщиками которых станут ЛУКОЙЛ, Роснефть и Татнефть, поэтому предновогоднее мини-ралли выглядит вероятным сценарием.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
♦️Объем анонсированных выплат на 85% меньше в сравнении с 2022 г., когда большой вклад в общую сумму внесли промежуточные дивиденды Газпрома (1,2 трлн руб.), которых мы не ожидаем в этом году.
♦️Пауза в выплате дивидендов, наряду с падением цен облигаций и ростом налоговой нагрузки в корпоративном секторе, на наш взгляд, существенный аргумент в пользу умеренной коррекции рынка в ближайшие недели.
♦️В то же время уже в январе мы ждем вторую порцию промежуточных дивидендов в размере 0,9 трлн руб., основными плательщиками которых станут ЛУКОЙЛ, Роснефть и Татнефть, поэтому предновогоднее мини-ралли выглядит вероятным сценарием.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
22:16: 🪨 Цены на премиальный коксующийся уголь в Австралии выросли за последние три месяца на 60% на фоне ограниченного предложения в стране и снижения добычи угля в Китае. Акции Распадской за это время прибавили в стоимости лишь 10%.
♦️Сейчас австралийский бенчмарк находится на уровне $363/т, что существенно превышает наш средний прогноз на 2024 г. в $250/т.
♦️Недавний рост мировых цен на коксующийся уголь приведет и к росту российских экспортных цен для Китая и Индии, а также поспособствует повышательной динамике на внутреннем рынке, что еще не отразилось в стоимости акций Распадской.
♦️В случае редомициляции Evraz в Россию Распадская сможет возобновить выплату дивидендов (ожидается дивдоходность на уровне 20%), что станет еще одним драйвером для роста котировок компании.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
♦️Сейчас австралийский бенчмарк находится на уровне $363/т, что существенно превышает наш средний прогноз на 2024 г. в $250/т.
♦️Недавний рост мировых цен на коксующийся уголь приведет и к росту российских экспортных цен для Китая и Индии, а также поспособствует повышательной динамике на внутреннем рынке, что еще не отразилось в стоимости акций Распадской.
♦️В случае редомициляции Evraz в Россию Распадская сможет возобновить выплату дивидендов (ожидается дивдоходность на уровне 20%), что станет еще одним драйвером для роста котировок компании.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
17:46: 💰 За последние несколько недель целый ряд эмитентов объявил о намерении выплатить промежуточные дивиденды за 2023 г.
♦️Диапазон ожидаемой дивидендной доходности — от 2% до 10%. При этом безусловным лидером как по дивдоходности, так и по общему размеру выплаты станет Газпром нефть (10%), которая направит на дивиденды в конце декабря – январе 393 млрд руб. (83 руб/акцию). Значительные выплаты анонсированы ЛУКОЙЛом (310 млрд руб. в конце декабря, 6%-ная доходность) и Норникелем (140 млрд руб. в январе, 5%-ная доходность). Ожидаем большой размер выплат и у Роснефти.
♦️До конца года реинвестирование дивидендов, по нашим оценкам, не станет существенной поддержкой для рынка: общие выплаты окажутся менее 400 млрд руб., из них на рынок вернется 40–50 млрд руб. (60% от доли частных инвесторов). Зато уже в январе ожидаются выплаты в общем размере около 1 трлн руб., и это может стать дополнительным стимулом для российских акций в начале 2024 г.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
♦️Диапазон ожидаемой дивидендной доходности — от 2% до 10%. При этом безусловным лидером как по дивдоходности, так и по общему размеру выплаты станет Газпром нефть (10%), которая направит на дивиденды в конце декабря – январе 393 млрд руб. (83 руб/акцию). Значительные выплаты анонсированы ЛУКОЙЛом (310 млрд руб. в конце декабря, 6%-ная доходность) и Норникелем (140 млрд руб. в январе, 5%-ная доходность). Ожидаем большой размер выплат и у Роснефти.
♦️До конца года реинвестирование дивидендов, по нашим оценкам, не станет существенной поддержкой для рынка: общие выплаты окажутся менее 400 млрд руб., из них на рынок вернется 40–50 млрд руб. (60% от доли частных инвесторов). Зато уже в январе ожидаются выплаты в общем размере около 1 трлн руб., и это может стать дополнительным стимулом для российских акций в начале 2024 г.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
18:32: 🗓️ В декабре компания Yandex N.V. планирует вынести на одобрение акционеров схему корпоративной реструктуризации.
♦️В ее рамках консорциум российских стратегических инвесторов, как предполагается, получит контрольный пакет или, по последним сообщениям СМИ, даже все 100% в российском бизнесе Yandex N.V, который предстоит выделить в отдельное юридическое лицо с регистрацией в РФ. Часть средств, вырученных за российские активы, Yandex N.V. может распределить среди своих акционеров через выкуп их долей или выплату дивидендов. Возможно, некоторые или все российские миноритарные акционеры Yandex N.V. получат возможность конвертировать акции голландской компании в доли в компании, консолидирующей российский бизнес.
♦️Конвертация, если такое предложение последует, нам представляется наиболее привлекательным для российских миноритарных акционеров вариантом, поскольку она позволит сохранить прямое присутствие в российском бизнесе, на который приходится основная часть фундаментальной стоимости компании.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
♦️В ее рамках консорциум российских стратегических инвесторов, как предполагается, получит контрольный пакет или, по последним сообщениям СМИ, даже все 100% в российском бизнесе Yandex N.V, который предстоит выделить в отдельное юридическое лицо с регистрацией в РФ. Часть средств, вырученных за российские активы, Yandex N.V. может распределить среди своих акционеров через выкуп их долей или выплату дивидендов. Возможно, некоторые или все российские миноритарные акционеры Yandex N.V. получат возможность конвертировать акции голландской компании в доли в компании, консолидирующей российский бизнес.
♦️Конвертация, если такое предложение последует, нам представляется наиболее привлекательным для российских миноритарных акционеров вариантом, поскольку она позволит сохранить прямое присутствие в российском бизнесе, на который приходится основная часть фундаментальной стоимости компании.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
15:05: 💰В 3К23 рентабельность капитала у компаний финансового сектора РФ оставалась выше многолетних средних значений.
♦️Для банков третий квартал стал переходным: на фоне повышения ключевой ставки и в преддверии ужесточения макропруденциальной политики резко ускорился рост во всех сегментах кредитования, что поддержало ключевые доходы сектора.
♦️Процентная маржа расширилась у игроков с доступом к дешевому фондированию и, наоборот, сузилась у банков с клиентской базой, чувствительной к изменению ставок.
♦️Динамика котировок Сбера выглядит сильной, но дальнейший потенциал роста мы скорее связываем с позитивной оценкой инвесторами новой стратегии на период до 2026 г., которую банк планирует представить 6 декабря.
♦️Банк ВТБ, несмотря на высокую чувствительность к уровню процентных ставок, представил оптимистичные ожидания по прибыли на 2024 г., и его акции выглядят недооцененными.
♦️TCS Group продолжает наращивать клиентскую базу и монетизировать ее несколько лучше ожиданий, дальнейшая динамика во многом зависит от особенностей возможной редомициляции.
♦️МосБиржа — прямой бенефициар высоких ставок, имеющий возможность размещать остатки на счетах клиентов.
♦️Негативная динамика акций БСПБ после дивидендной отсечки, на наш взгляд, не оправдана с учетом улучшения качества бизнеса и дальнейшего дивидендного потенциала.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
♦️Для банков третий квартал стал переходным: на фоне повышения ключевой ставки и в преддверии ужесточения макропруденциальной политики резко ускорился рост во всех сегментах кредитования, что поддержало ключевые доходы сектора.
♦️Процентная маржа расширилась у игроков с доступом к дешевому фондированию и, наоборот, сузилась у банков с клиентской базой, чувствительной к изменению ставок.
♦️Динамика котировок Сбера выглядит сильной, но дальнейший потенциал роста мы скорее связываем с позитивной оценкой инвесторами новой стратегии на период до 2026 г., которую банк планирует представить 6 декабря.
♦️Банк ВТБ, несмотря на высокую чувствительность к уровню процентных ставок, представил оптимистичные ожидания по прибыли на 2024 г., и его акции выглядят недооцененными.
♦️TCS Group продолжает наращивать клиентскую базу и монетизировать ее несколько лучше ожиданий, дальнейшая динамика во многом зависит от особенностей возможной редомициляции.
♦️МосБиржа — прямой бенефициар высоких ставок, имеющий возможность размещать остатки на счетах клиентов.
♦️Негативная динамика акций БСПБ после дивидендной отсечки, на наш взгляд, не оправдана с учетом улучшения качества бизнеса и дальнейшего дивидендного потенциала.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
11:47: 🧲 Магнит: совет директоров принял ряд важных решений, в том числе о дивидендных выплатах
♦️ Магнит в конце прошлой недели сообщил об итогах прошедшего 22 ноября заседания совета директоров. Принятые им решения позволяют снять вопросы к корпоративному управлению и возобновить выплату дивидендов.
♦️ Совет директоров назначил годовое собрание акционеров на 28 декабря. ГОСА должно одобрить выплату дивидендов и избрать совет директоров в новом составе.
♦️ Дивиденды рекомендовано выплатить в размере 412,13 руб/акцию с датой закрытия реестра 11 января 2024 г. Дивидендная доходность при этом составит 6,6%. Магнит не делился дивидендами с акционерами с конца 2021 г., с тех пор как прошла отсечка по выплатам за 9М21.
♦️ Ранее компания сообщала о завершении выкупа бумаг у акционеров-нерезидентов. По его итогам дочерняя компания Магнита приобрела 30,2 млн акций, что соответствует 29,7% капитала материнской компании.
♦️ В результате мы не видим помех (в частности, риска отсутствия кворума) для избрания совета директоров в новом составе. Компания, как мы ожидаем, снимет вопросы к корпоративному управлению, которые возникли у Московской Биржи, исключение из индекса IMOEX перестанет быть угрозой, и акции Магнита вернут в котировальный список первого уровня.
♦️ Ожидание дивидендов и разрешение сложностей с корпоративным управлением должны поддержать котировки акций компании в краткосрочной перспективе.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
♦️ Магнит в конце прошлой недели сообщил об итогах прошедшего 22 ноября заседания совета директоров. Принятые им решения позволяют снять вопросы к корпоративному управлению и возобновить выплату дивидендов.
♦️ Совет директоров назначил годовое собрание акционеров на 28 декабря. ГОСА должно одобрить выплату дивидендов и избрать совет директоров в новом составе.
♦️ Дивиденды рекомендовано выплатить в размере 412,13 руб/акцию с датой закрытия реестра 11 января 2024 г. Дивидендная доходность при этом составит 6,6%. Магнит не делился дивидендами с акционерами с конца 2021 г., с тех пор как прошла отсечка по выплатам за 9М21.
♦️ Ранее компания сообщала о завершении выкупа бумаг у акционеров-нерезидентов. По его итогам дочерняя компания Магнита приобрела 30,2 млн акций, что соответствует 29,7% капитала материнской компании.
♦️ В результате мы не видим помех (в частности, риска отсутствия кворума) для избрания совета директоров в новом составе. Компания, как мы ожидаем, снимет вопросы к корпоративному управлению, которые возникли у Московской Биржи, исключение из индекса IMOEX перестанет быть угрозой, и акции Магнита вернут в котировальный список первого уровня.
♦️ Ожидание дивидендов и разрешение сложностей с корпоративным управлением должны поддержать котировки акций компании в краткосрочной перспективе.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Источник: @sinara_finance
12:50: ⚖️ На предстоящей неделе ожидается ряд важных дивидендных отсечек
♦️В течение последней недели уходящего года, а также в первые недели наступающего, у ряда российских эмитентов запланированы дивидендные отсечки; в среднем дивдоходность по бумагам этих компаний составит 5%.
♦️Акции ФосАгро и ММЦБ станут торговаться без дивидендов с понедельника, 25-го декабря (даты закрытия реестра). Кроме того, к Новому году ожидается поступление дивидендов от ЛУКОЙЛа в размере 310 млрд руб., отсечка прошла в середине декабря.
♦️С учетом дивидендов ЛУКОЙЛа совокупно указанные на графике компании выплатят около 1,3 трлн руб., а в рынок до конца января в свете низкой доли миноритариев-резидентов может быть реинвестировано, по нашим расчетам, до 150 млрд руб., что эквивалентно двум-трем дневным объемам торгов акциями на МосБирже.
♦️Предстоящие выплаты окажут определенную поддержку рынку, но следующая порция дивидендов (финальных за 2023 г.) начнет поступать инвесторам только в мае 2024 г. Довольно длинная пауза на фоне выросших ставок по депозитам может привести к дальнейшему снижению индекса МосБиржи наряду с дивидендными гэпами.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
♦️В течение последней недели уходящего года, а также в первые недели наступающего, у ряда российских эмитентов запланированы дивидендные отсечки; в среднем дивдоходность по бумагам этих компаний составит 5%.
♦️Акции ФосАгро и ММЦБ станут торговаться без дивидендов с понедельника, 25-го декабря (даты закрытия реестра). Кроме того, к Новому году ожидается поступление дивидендов от ЛУКОЙЛа в размере 310 млрд руб., отсечка прошла в середине декабря.
♦️С учетом дивидендов ЛУКОЙЛа совокупно указанные на графике компании выплатят около 1,3 трлн руб., а в рынок до конца января в свете низкой доли миноритариев-резидентов может быть реинвестировано, по нашим расчетам, до 150 млрд руб., что эквивалентно двум-трем дневным объемам торгов акциями на МосБирже.
♦️Предстоящие выплаты окажут определенную поддержку рынку, но следующая порция дивидендов (финальных за 2023 г.) начнет поступать инвесторам только в мае 2024 г. Довольно длинная пауза на фоне выросших ставок по депозитам может привести к дальнейшему снижению индекса МосБиржи наряду с дивидендными гэпами.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
19:11: Индекс РТС: двузначная положительная доходность за 2023 г.
♦️По итогам 2023 г. главный валютный индикатор российского рынка акций показал доходность 19% с учетом выплаченных дивидендов — скромнее 50%-ного прироста рублевого индекса МосБиржи, но все же очень хороший результат на общем фоне развивающихся рынков.
♦️Движущей силой стали частные инвесторы, на которых пришлось более 80% всего объема торгов. Помогли и регуляторные меры, направленные на ограничение навеса расконвертированных акций в марте, и возобновление публикации отчетности, и возврат к выплате дивидендов рядом эмитентов.
♦️При средневзвешенной дивидендной доходности обоих индексов на уровне 10% справедливые значения индексов МосБиржи и РТС на конец 2024 г. составляют 3700 и 1350 пунктов соответственно, что предполагает рост на 20% и 24%.
♦️Основная часть этого потенциала, по нашему мнению, реализуется ближе ко второй половине года, когда участники рынка реинвестируют итоговые дивиденды за 2023 г., а Банк России начнет, как ожидается, цикл снижения ставки.
♦️Основные риски — налоги, ставка, навес активов и геополитика.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
♦️По итогам 2023 г. главный валютный индикатор российского рынка акций показал доходность 19% с учетом выплаченных дивидендов — скромнее 50%-ного прироста рублевого индекса МосБиржи, но все же очень хороший результат на общем фоне развивающихся рынков.
♦️Движущей силой стали частные инвесторы, на которых пришлось более 80% всего объема торгов. Помогли и регуляторные меры, направленные на ограничение навеса расконвертированных акций в марте, и возобновление публикации отчетности, и возврат к выплате дивидендов рядом эмитентов.
♦️При средневзвешенной дивидендной доходности обоих индексов на уровне 10% справедливые значения индексов МосБиржи и РТС на конец 2024 г. составляют 3700 и 1350 пунктов соответственно, что предполагает рост на 20% и 24%.
♦️Основная часть этого потенциала, по нашему мнению, реализуется ближе ко второй половине года, когда участники рынка реинвестируют итоговые дивиденды за 2023 г., а Банк России начнет, как ожидается, цикл снижения ставки.
♦️Основные риски — налоги, ставка, навес активов и геополитика.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
15:33: На неделе Северсталь заявила о планах возобновить выплату дивидендов. Размер дивидендов за 2023 г. совет директоров определит на своем ближайшем заседании 1 февраля.
♦️Мы оцениваем дивиденды Северстали в 166 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в 11%.
♦️Ожидаем, что уже 2 февраля компания представит отчетность по МСФО за 2023 г., а также рекомендацию по дивидендам.
♦️Кроме того, предполагаем, что ММК и НЛМК вскоре последуют примеру Северстали и возобновят выплаты. В случае НЛМК дивиденды составят, по нашим расчетам, 28 руб. на акцию (доходность — 14%), тогда как акционерам ММК может причитаться по 7,4 руб. на одну бумагу (13%).
♦️Мы по-прежнему считаем привлекательными акции всех трех сталелитейных компаний.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
♦️Мы оцениваем дивиденды Северстали в 166 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в 11%.
♦️Ожидаем, что уже 2 февраля компания представит отчетность по МСФО за 2023 г., а также рекомендацию по дивидендам.
♦️Кроме того, предполагаем, что ММК и НЛМК вскоре последуют примеру Северстали и возобновят выплаты. В случае НЛМК дивиденды составят, по нашим расчетам, 28 руб. на акцию (доходность — 14%), тогда как акционерам ММК может причитаться по 7,4 руб. на одну бумагу (13%).
♦️Мы по-прежнему считаем привлекательными акции всех трех сталелитейных компаний.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
16:32: Несмотря на снижение цены Urals, за последние полгода большинство нефтяных бумаг прибавили в стоимости, в том числе благодаря дивидендным выплатам и позитивным корпоративным новостям.
♦️С 1 августа цена Urals снизилась на 8% до 5500 руб. за баррель. Локальный пик — 7900–8000 руб. — за почти полугодовой период пришелся на сентябрь и октябрь.
♦️Газпром нефть и Татнефть, лидеры по динамике котировок, увеличили коэффициент выплаты для дивидендов за 9М23, а это позволяет рынку рассчитывать, что компании сохранят новые параметры.
♦️Неожиданно сильный финансовый результат Башнефти за 3К23 обеспечил квартальную дивидендную доходность в 4–5% по текущим котировкам и способствовал росту стоимости акций.
♦️Прошлогоднее ослабление рубля подогрело ожидания рынка в отношении дивидендов по привилегированным акциям Сургутнефтегаза и способствовало росту бумаги в последнее время.
Мы полагаем, что в случае подорожания, как мы ожидаем, нефти на мировых рынках и сужения дисконта Urals к североморской марке стоимость Urals в ближайшие месяцы снова может превысить 6500 руб/барр., что должно стать позитивным фактором для всех нефтяных бумаг. В первую очередь обращаем внимание на те из них, которые пока отставали в росте, а именно бумаги Роснефти, ЛУКОЙЛа и обыкновенные акции Сургутнефтегаза (все с рейтингом «Покупать»). По бумагам Газпром нефти и Татнефти наш рейтинг — «Держать».
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
♦️С 1 августа цена Urals снизилась на 8% до 5500 руб. за баррель. Локальный пик — 7900–8000 руб. — за почти полугодовой период пришелся на сентябрь и октябрь.
♦️Газпром нефть и Татнефть, лидеры по динамике котировок, увеличили коэффициент выплаты для дивидендов за 9М23, а это позволяет рынку рассчитывать, что компании сохранят новые параметры.
♦️Неожиданно сильный финансовый результат Башнефти за 3К23 обеспечил квартальную дивидендную доходность в 4–5% по текущим котировкам и способствовал росту стоимости акций.
♦️Прошлогоднее ослабление рубля подогрело ожидания рынка в отношении дивидендов по привилегированным акциям Сургутнефтегаза и способствовало росту бумаги в последнее время.
Мы полагаем, что в случае подорожания, как мы ожидаем, нефти на мировых рынках и сужения дисконта Urals к североморской марке стоимость Urals в ближайшие месяцы снова может превысить 6500 руб/барр., что должно стать позитивным фактором для всех нефтяных бумаг. В первую очередь обращаем внимание на те из них, которые пока отставали в росте, а именно бумаги Роснефти, ЛУКОЙЛа и обыкновенные акции Сургутнефтегаза (все с рейтингом «Покупать»). По бумагам Газпром нефти и Татнефти наш рейтинг — «Держать».
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
14:36: ♦️Мечел 21 февраля представил слабые финансовые результаты по МСФО за 2023 г., разочаровав рынок. В частности, чистая прибыль упала на 65% г/г до 22 млрд руб.
♦️Если исходить из действующей политики, дивиденды Мечела за 2023 г. могут составить 32 руб. на привилегированную акцию, что соответствует дивидендной доходности в 9%.
♦️Совет директоров рассмотрит вопрос дивидендов только в мае. Мы считаем высокой вероятность того, что Мечел опять не выплатит дивиденды по «префам» из-за большой долговой нагрузки, а также ввиду формирования прибыли в том числе за счет «бумажной» переоценки реструктурированной задолженности перед ГПБ и списания процентов на сумму в 25 млрд руб., то есть за счет неденежной статьи.
♦️Сейчас «префы» Мечела торгуются с премией к «обычке» в 79 руб., которая существенно превышает расчетный размер дивидендов за 2023 г. (32 руб.). Мы ожидаем сужения ценового спреда между двумя видами акций в ближайшие месяцы и считаем целесообразным переложиться из «префов» Мечела в «обычку».
♦️Включение Мечела в SDN list, на наш взгляд, будет иметь ограниченный негативный эффект на котировки акций, так как компания более 80% продукции реализует на внутреннем рынке. Мы можем увидеть краткосрочное давление в акциях в пределах 3-5% на открытии в понедельник.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
♦️Если исходить из действующей политики, дивиденды Мечела за 2023 г. могут составить 32 руб. на привилегированную акцию, что соответствует дивидендной доходности в 9%.
♦️Совет директоров рассмотрит вопрос дивидендов только в мае. Мы считаем высокой вероятность того, что Мечел опять не выплатит дивиденды по «префам» из-за большой долговой нагрузки, а также ввиду формирования прибыли в том числе за счет «бумажной» переоценки реструктурированной задолженности перед ГПБ и списания процентов на сумму в 25 млрд руб., то есть за счет неденежной статьи.
♦️Сейчас «префы» Мечела торгуются с премией к «обычке» в 79 руб., которая существенно превышает расчетный размер дивидендов за 2023 г. (32 руб.). Мы ожидаем сужения ценового спреда между двумя видами акций в ближайшие месяцы и считаем целесообразным переложиться из «префов» Мечела в «обычку».
♦️Включение Мечела в SDN list, на наш взгляд, будет иметь ограниченный негативный эффект на котировки акций, так как компания более 80% продукции реализует на внутреннем рынке. Мы можем увидеть краткосрочное давление в акциях в пределах 3-5% на открытии в понедельник.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
17:33: ♦️Динамика ипотечного кредитования замедляется, однако крупные застройщики прибегают к различным мерам, чтобы сохранить устойчивый рост реализации, в т. ч. диверсифицируют продажи в регионах и субсидируют ставки.
♦️На этой неделе дискуссии на тему дивидендов и потенциальных сделок, а также публикация статистики по ипотечному кредитованию и заявление В. Путина о возможном продлении программы семейной ипотеки добавили волатильности в акциях застройщиков. С начала года акции ПИК СЗ прибавили в стоимости 27%, Etalon Group — 18%, Группы ЛСР — 50%, а котировки бумаг ГК Самолет снизились на 5%.
♦️Объем ипотечного кредитования, по данным Банка России, в январе сократился на 3,5% г/г до 272 млрд руб. Средняя сумма кредита уменьшилась на 10,3% м/м, средняя ставка выросла до 8,43% с декабрьских 7,9%. Такая динамика частично отражает ужесточение правил выдачи ипотеки, в том числе льготной.
♦️Однако немного ранее два из четырех публичных застройщиков внепланово раскрыли динамику продаж за январь. Продажи в денежном выражении у Etalon Group выросли на 285% г/г, у ГК Самолет — на 87% г/г. Одним из важных стимулов остается наличие ипотечных программ с господдержкой.
♦️Поддержка Президентом РФ продления программы льготной семейной ипотеки до 2030 г. — стимулирующий фактор для долгосрочных продаж крупных девелоперов. Новость важна для всех публичных застройщиков и особенно — для ПИК СЗ и ГК Самолет, у которых на ипотечные сделки приходится около 90% продаж. В краткосрочной же перспективе динамика акций девелоперов будет зависеть от результатов их деятельности и корпоративных решений. Наибольший фундаментальный потенциал роста мы видим у крупнейших застройщиков в сегменте масс-маркета — ПИК СЗ и ГК Самолет.
#ChartOfTheWeek
@Sinara_finance
♦️На этой неделе дискуссии на тему дивидендов и потенциальных сделок, а также публикация статистики по ипотечному кредитованию и заявление В. Путина о возможном продлении программы семейной ипотеки добавили волатильности в акциях застройщиков. С начала года акции ПИК СЗ прибавили в стоимости 27%, Etalon Group — 18%, Группы ЛСР — 50%, а котировки бумаг ГК Самолет снизились на 5%.
♦️Объем ипотечного кредитования, по данным Банка России, в январе сократился на 3,5% г/г до 272 млрд руб. Средняя сумма кредита уменьшилась на 10,3% м/м, средняя ставка выросла до 8,43% с декабрьских 7,9%. Такая динамика частично отражает ужесточение правил выдачи ипотеки, в том числе льготной.
♦️Однако немного ранее два из четырех публичных застройщиков внепланово раскрыли динамику продаж за январь. Продажи в денежном выражении у Etalon Group выросли на 285% г/г, у ГК Самолет — на 87% г/г. Одним из важных стимулов остается наличие ипотечных программ с господдержкой.
♦️Поддержка Президентом РФ продления программы льготной семейной ипотеки до 2030 г. — стимулирующий фактор для долгосрочных продаж крупных девелоперов. Новость важна для всех публичных застройщиков и особенно — для ПИК СЗ и ГК Самолет, у которых на ипотечные сделки приходится около 90% продаж. В краткосрочной же перспективе динамика акций девелоперов будет зависеть от результатов их деятельности и корпоративных решений. Наибольший фундаментальный потенциал роста мы видим у крупнейших застройщиков в сегменте масс-маркета — ПИК СЗ и ГК Самолет.
#ChartOfTheWeek
@Sinara_finance
12:53: 💰Дивидендный сезон стартует, но до основных выплат еще далеко
♦️На следующей неделе НОВАТЭК откроет сезон выплаты отечественными голубыми фишками итоговых дивидендов за 2023 г. Отсечка реестра запланирована на 26 марта, а в апреле держатели бумаг получат 3,3% дивидендной доходности.
Помимо НОВАТЭКа, о планах выплатить дивиденды уже заявили ЛУКОЙЛ, Северсталь, Интер РАО, Банк Санкт-Петербург, Московская Биржа, Группа Черкизово, Группа ЛСР, НоваБев Групп и Группа Позитив, однако совокупный объем к выплате в апреле составляет 150 млрд руб., что вряд ли сможет оказать ощутимую поддержку рынку, если учесть, что частным инвесторам достанется менее 20% этой суммы.
♦️Основная же часть выплат придется на период с мая по август, когда мы ожидаем общий объем итоговых дивидендов в 3,5 трлн руб., из которых примерно 400–500 млрд руб. может вернуться обратно в рынок акций. Это эквивалентно 8–10 среднедневным оборотам торгов акциями на МосБирже в этом году и, вероятно, станет значимым фактором поддержки в середине года.
♦️В то же время Указ Президента РФ от 19.03.2024 № 199 увеличивает риски навеса акций стратегических компаний, а сохранение высоких рублевых ставок способствует оттоку средств инвесторов в альтернативные классы активов.
♦️Кроме того, на будущих дивидендных выплатах негативно, скорее всего, скажется ожидаемый рост налогов. В этой связи мы не исключаем варианта коррекции рынка акций в ближайшие недели, особенно в свете трагических событий прошедшей пятницы.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
♦️На следующей неделе НОВАТЭК откроет сезон выплаты отечественными голубыми фишками итоговых дивидендов за 2023 г. Отсечка реестра запланирована на 26 марта, а в апреле держатели бумаг получат 3,3% дивидендной доходности.
Помимо НОВАТЭКа, о планах выплатить дивиденды уже заявили ЛУКОЙЛ, Северсталь, Интер РАО, Банк Санкт-Петербург, Московская Биржа, Группа Черкизово, Группа ЛСР, НоваБев Групп и Группа Позитив, однако совокупный объем к выплате в апреле составляет 150 млрд руб., что вряд ли сможет оказать ощутимую поддержку рынку, если учесть, что частным инвесторам достанется менее 20% этой суммы.
♦️Основная же часть выплат придется на период с мая по август, когда мы ожидаем общий объем итоговых дивидендов в 3,5 трлн руб., из которых примерно 400–500 млрд руб. может вернуться обратно в рынок акций. Это эквивалентно 8–10 среднедневным оборотам торгов акциями на МосБирже в этом году и, вероятно, станет значимым фактором поддержки в середине года.
♦️В то же время Указ Президента РФ от 19.03.2024 № 199 увеличивает риски навеса акций стратегических компаний, а сохранение высоких рублевых ставок способствует оттоку средств инвесторов в альтернативные классы активов.
♦️Кроме того, на будущих дивидендных выплатах негативно, скорее всего, скажется ожидаемый рост налогов. В этой связи мы не исключаем варианта коррекции рынка акций в ближайшие недели, особенно в свете трагических событий прошедшей пятницы.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
16:08: 🫥 Сезон корпоративной отчетности по МСФО постепенно завершается
♦️Из крупных эмитентов за 2023 г. пока не отчитались Газпром, Сургутнефтегаз, НЛМК, ФосАгро, Ozon, ПИК СЗ, АФК Система и Магнит, раскрытие финансовых результатов которых ожидается в апреле.
♦️Из 70 анализируемых нами компаний уже опубликовали отчетность 44 эмитента, при этом большинство представило нейтральные результаты, в целом совпавшие с нашими ожиданиями. Лишь 14 эмитентов смогли позитивно удивить рынок, среди них можно выделить Yandex, Северсталь, Х5 Retail Group и Транснефть. В то же время отчетность ряда компаний разочаровывает, в частности Мечела, ГМК Норильский никель, Татнефти и МТС.
♦️Таким образом, сезон отчетности дает довольно мало поводов для оптимизма и пересмотра справедливого значения индекса МосБиржи в сторону повышения. Кроме того, возросли риски дополнительных налоговых изъятий (в том числе речь о вводе прогрессивной шкалы налогообложения), а значит, прибыль и свободный денежный поток публичных компаний могут оказаться меньше текущих наших прогнозов, как и ожидаемые от этих компаний дивиденды. По итогам 2024 г. рассчитанная нами средневзвешенная дивидендная доходность индекса составляет около 10% без учета новых налогов.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
♦️Из крупных эмитентов за 2023 г. пока не отчитались Газпром, Сургутнефтегаз, НЛМК, ФосАгро, Ozon, ПИК СЗ, АФК Система и Магнит, раскрытие финансовых результатов которых ожидается в апреле.
♦️Из 70 анализируемых нами компаний уже опубликовали отчетность 44 эмитента, при этом большинство представило нейтральные результаты, в целом совпавшие с нашими ожиданиями. Лишь 14 эмитентов смогли позитивно удивить рынок, среди них можно выделить Yandex, Северсталь, Х5 Retail Group и Транснефть. В то же время отчетность ряда компаний разочаровывает, в частности Мечела, ГМК Норильский никель, Татнефти и МТС.
♦️Таким образом, сезон отчетности дает довольно мало поводов для оптимизма и пересмотра справедливого значения индекса МосБиржи в сторону повышения. Кроме того, возросли риски дополнительных налоговых изъятий (в том числе речь о вводе прогрессивной шкалы налогообложения), а значит, прибыль и свободный денежный поток публичных компаний могут оказаться меньше текущих наших прогнозов, как и ожидаемые от этих компаний дивиденды. По итогам 2024 г. рассчитанная нами средневзвешенная дивидендная доходность индекса составляет около 10% без учета новых налогов.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek