11:05: 🍏#комментарий #СОЛИДнаяИдея #аналитика
X5 Group отчиталась за 9 месяцев 2023 года.
Рост выручки составил 22,9% г-к-г в 3 кв. 2023 г. Чистая розничная выручка увеличилась на 22,6% на фоне роста торговых площадей на 12,6% и роста LFL продаж на 10,2%, в то время как продажи цифровых бизнесов X5 выросли на 97,9% г-к-г. Валовая рентабельность до применения МСФО (IFRS) 16 выросла на 48 б.п. г-к-г до 24,4% в 3 кв. 2023 г. в основном за счет роста коммерческой рентабельности на фоне эффекта низкой базы в 3 кв. 2022 г. и оптимизации ассортимента в «Пятерочке», а также снижения потерь во всех форматах. EBITDA в 3 кв. 2023 г. составила 62,4 млрд. рублей при рентабельности 7,8%, что выше прошлого года на 30%. Чистая прибыль по IAS 17 выросла на 85,7% до 29,5 млрд. рублей, что является абсолютным квартальным рекордом.
X5 Group показывает очень сильную отчетность. Ключевое в отчете – это рост рентабельности при одновременно высоких темпах роста выручки. Компании удалось нарастить валовую маржинальность, а также сдержать общие и коммерческие расходы. При этом компания не выплачивает дивиденды и снижает долговую нагрузку, что уже отражается на чистых финансовых расходах, которые снизились на 41%. В результате этого удалось достичь рекордной квартальной прибыли за всю историю. Мы обновили наш прогноз по прибыли на акцию за 2023 год. Теперь мы ожидаем 324 рубля на акцию, что также является ориентиром по стабильным дивидендным выплатам после редомициляции компании, не считая потенциальных разовых дивидендов. X5 Group остается нашим фаворитом в секторе ритейла. EV/EBITDA 2023 (IAS 17) мы оцениваем в 3,3х, P/E 2023 (IAS 17) оцениваем в 7,5х. Целевую цену поднимаем до 4750 рублей на горизонте 12 месяцев, что предполагает почти 100% апсайд к текущей цене.
Утренний комментарий за 25 октября 2023
Источник: @solidpro
X5 Group отчиталась за 9 месяцев 2023 года.
Рост выручки составил 22,9% г-к-г в 3 кв. 2023 г. Чистая розничная выручка увеличилась на 22,6% на фоне роста торговых площадей на 12,6% и роста LFL продаж на 10,2%, в то время как продажи цифровых бизнесов X5 выросли на 97,9% г-к-г. Валовая рентабельность до применения МСФО (IFRS) 16 выросла на 48 б.п. г-к-г до 24,4% в 3 кв. 2023 г. в основном за счет роста коммерческой рентабельности на фоне эффекта низкой базы в 3 кв. 2022 г. и оптимизации ассортимента в «Пятерочке», а также снижения потерь во всех форматах. EBITDA в 3 кв. 2023 г. составила 62,4 млрд. рублей при рентабельности 7,8%, что выше прошлого года на 30%. Чистая прибыль по IAS 17 выросла на 85,7% до 29,5 млрд. рублей, что является абсолютным квартальным рекордом.
X5 Group показывает очень сильную отчетность. Ключевое в отчете – это рост рентабельности при одновременно высоких темпах роста выручки. Компании удалось нарастить валовую маржинальность, а также сдержать общие и коммерческие расходы. При этом компания не выплачивает дивиденды и снижает долговую нагрузку, что уже отражается на чистых финансовых расходах, которые снизились на 41%. В результате этого удалось достичь рекордной квартальной прибыли за всю историю. Мы обновили наш прогноз по прибыли на акцию за 2023 год. Теперь мы ожидаем 324 рубля на акцию, что также является ориентиром по стабильным дивидендным выплатам после редомициляции компании, не считая потенциальных разовых дивидендов. X5 Group остается нашим фаворитом в секторе ритейла. EV/EBITDA 2023 (IAS 17) мы оцениваем в 3,3х, P/E 2023 (IAS 17) оцениваем в 7,5х. Целевую цену поднимаем до 4750 рублей на горизонте 12 месяцев, что предполагает почти 100% апсайд к текущей цене.
Утренний комментарий за 25 октября 2023
Источник: @solidpro
11:16: 📰#комментарий
Fix Price Group объявляет операционные результаты и финансовые результаты по МСФО на основании управленческой отчетности за 3 квартал 2023 года.
Выручка увеличилась на 6,3% г/г до 74,5 млрд рублей. В 3 квартале 2023 года динамика LFL продаж составила -2,8% г/г на фоне эффекта высокой базы прошлого года и осторожного потребительского поведения. Общая торговая площадь магазинов увеличилась на 27,2 тыс. кв. м (+13,1% г/г) и составила 1 335,4 тыс. кв. м. Скорр. EBITDA4 по МСФО (IFRS) 16 увеличилась на 8,0% г/г и составила 14,2 млрд рублей. Чистая прибыль за отчетный период увеличилась на 6,4% г/г до 7,4 млрд рублей.
Отчетность Fix Price пока далека от идеала. В условиях роста инфляции компания растет лишь на величину самой инфляции, и то, лишь благодаря расширению количества магазинов. Сопоставимые продажи снижаются, а трафик так и не вышел в положительную зону после начала 2020 года (не считая одного исключения). Пока менеджменту не удалось переломить тенденцию по посещению их магазинов, а значит это будет провоцировать совершать дальнейшие шаги по перестройке бизнеса. Пока Fix Price сохраняет хороший уровень маржинальности, но мы не исключаем ухудшения этого показателя, т.к. необходимо возвращать трафик в магазины. Также отметим, что Fix Price после начала 2020 года тяжело конкурировать с маркетплейсами, которые схожи по ассортименту. Из положительного отметим чистую денежную позицию, справедливую оценку по мультипликаторам (EV/EBITDA IAS 17 5,8х, P/E 8.5), а также стремление менеджмента решить вопрос с дивидендами после переезда в Казахстан. Мы придерживаемся нейтрально-негативного взгляда на эти бумаги.
Утренний комментарий за 31 октября 2023
Источник: @solidpro
Fix Price Group объявляет операционные результаты и финансовые результаты по МСФО на основании управленческой отчетности за 3 квартал 2023 года.
Выручка увеличилась на 6,3% г/г до 74,5 млрд рублей. В 3 квартале 2023 года динамика LFL продаж составила -2,8% г/г на фоне эффекта высокой базы прошлого года и осторожного потребительского поведения. Общая торговая площадь магазинов увеличилась на 27,2 тыс. кв. м (+13,1% г/г) и составила 1 335,4 тыс. кв. м. Скорр. EBITDA4 по МСФО (IFRS) 16 увеличилась на 8,0% г/г и составила 14,2 млрд рублей. Чистая прибыль за отчетный период увеличилась на 6,4% г/г до 7,4 млрд рублей.
Отчетность Fix Price пока далека от идеала. В условиях роста инфляции компания растет лишь на величину самой инфляции, и то, лишь благодаря расширению количества магазинов. Сопоставимые продажи снижаются, а трафик так и не вышел в положительную зону после начала 2020 года (не считая одного исключения). Пока менеджменту не удалось переломить тенденцию по посещению их магазинов, а значит это будет провоцировать совершать дальнейшие шаги по перестройке бизнеса. Пока Fix Price сохраняет хороший уровень маржинальности, но мы не исключаем ухудшения этого показателя, т.к. необходимо возвращать трафик в магазины. Также отметим, что Fix Price после начала 2020 года тяжело конкурировать с маркетплейсами, которые схожи по ассортименту. Из положительного отметим чистую денежную позицию, справедливую оценку по мультипликаторам (EV/EBITDA IAS 17 5,8х, P/E 8.5), а также стремление менеджмента решить вопрос с дивидендами после переезда в Казахстан. Мы придерживаемся нейтрально-негативного взгляда на эти бумаги.
Утренний комментарий за 31 октября 2023
Источник: @solidpro
11:24: 📱#комментарий #аналитика
ПАО «Ростелеком» объявляет результаты деятельности за III квартал и 9 месяцев 2023 г. по данным консолидированной отчетности по МСФО.
Выручка по сравнению со III кварталом 2022 г. выросла на 14%, до 173,9 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 23% до 74,2 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 58% до 13,6 млрд руб. FCF составил 10,6 млрд руб. против 32,5 млрд руб. за III квартал 2022 г.
Отметим, что Ростелеком показал за третий квартал рекордные значения по OIBDA. Прибыль на акцию за последние 12 месяцев уже перевалила за 12,7 рубля. При этом темпы роста здесь лучше, чем, например, в МТС. Компания всё больше уходит от традиционных источников дохода в пользу цифровых сервисов и ЦОДов. По форвардным мультипликаторам мы видим большую недооценку. EV/OIBDA 2023п 2,7х (средняя за последние 5 лет 3,6х), P/E 2023п 4.5х (средняя за последние 5 лет 10,3х). При этом мы ожидаем дивиденды за 2023 год свыше 6,9 рублей на акцию. Получается, что из-за сдвига выплат за 2022 год на декабрь 2023 года, за следующие 12 месяцев Ростелеком суммарно заплатит почти 12,3 рубля на оба типа акций, что соответствует более чем 15,8% дивидендной доходности. Поэтому мы считаем, что Ростелеком сейчас интересен для добавления в портфель, особенно если вам давно хотелось добавить бумагу из сектора телекомов.
Утренний комментарий за 9 ноября 2023
Источник: @solidpro
ПАО «Ростелеком» объявляет результаты деятельности за III квартал и 9 месяцев 2023 г. по данным консолидированной отчетности по МСФО.
Выручка по сравнению со III кварталом 2022 г. выросла на 14%, до 173,9 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 23% до 74,2 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 58% до 13,6 млрд руб. FCF составил 10,6 млрд руб. против 32,5 млрд руб. за III квартал 2022 г.
Отметим, что Ростелеком показал за третий квартал рекордные значения по OIBDA. Прибыль на акцию за последние 12 месяцев уже перевалила за 12,7 рубля. При этом темпы роста здесь лучше, чем, например, в МТС. Компания всё больше уходит от традиционных источников дохода в пользу цифровых сервисов и ЦОДов. По форвардным мультипликаторам мы видим большую недооценку. EV/OIBDA 2023п 2,7х (средняя за последние 5 лет 3,6х), P/E 2023п 4.5х (средняя за последние 5 лет 10,3х). При этом мы ожидаем дивиденды за 2023 год свыше 6,9 рублей на акцию. Получается, что из-за сдвига выплат за 2022 год на декабрь 2023 года, за следующие 12 месяцев Ростелеком суммарно заплатит почти 12,3 рубля на оба типа акций, что соответствует более чем 15,8% дивидендной доходности. Поэтому мы считаем, что Ростелеком сейчас интересен для добавления в портфель, особенно если вам давно хотелось добавить бумагу из сектора телекомов.
Утренний комментарий за 9 ноября 2023
Источник: @solidpro
11:34: 🍏#комментарий #магнит #аналитика
ПАО «Магнит объявляет операционные и финансовые результаты деятельности за 3 квартал и 9 месяцев 2023 года.
Общая выручка выросла на 5,7% год к году до 628,5 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 3,1% на фоне роста LFL среднего чека на 3,8% и снижения LFL трафика на 0,6%. Торговая площадь Компании увеличилась на 141 тыс. кв. м. Общая торговая площадь составила 9 894 тыс. кв. м. (рост 5,8% год к году). Показатель EBITDA составил 42,4 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 6,7% на фоне динамики коммерческих, общехозяйственных и административных расходов, частично компенсированной ростом валовой рентабельности и прочих доходов и расходов. Чистая прибыль увеличилась на 7,8% год к году до 17,6 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли составила 2,8%.
На наш взгляд, результаты Магнита довольно слабые, хотя относительно других игроков, не считая X5, они выглядят средне. Компания вновь имеет отрицательный трафик в магазины и весь рост выручки происходит за счет роста цен и открытия новых магазинов. Также мы видим, что у всех ритейлеров есть давление на рентабельность, вызванное ростом расходов на персонал. В целом Магниту пока удается показывать относительную стабильность, но не рекорды в отличие от X5. Ключевая идея в Магните – это завершение обратного выкупа акций у нерезидентов, который ещё продолжается. После чего мы ждем созыва ВОСА, избрание нового совета директоров, а после чего решения о гашении выкупленных акций и начало выплаты дивидендов. Как и прежде считаем, что Магнит имеет потенциал роста к 9000 рублей на горизонте 12 месяцев при реализации драйверов, описанных выше.
Утренний комментарий за 15 ноября 2023
Источник: @solidpro
ПАО «Магнит объявляет операционные и финансовые результаты деятельности за 3 квартал и 9 месяцев 2023 года.
Общая выручка выросла на 5,7% год к году до 628,5 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 3,1% на фоне роста LFL среднего чека на 3,8% и снижения LFL трафика на 0,6%. Торговая площадь Компании увеличилась на 141 тыс. кв. м. Общая торговая площадь составила 9 894 тыс. кв. м. (рост 5,8% год к году). Показатель EBITDA составил 42,4 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 6,7% на фоне динамики коммерческих, общехозяйственных и административных расходов, частично компенсированной ростом валовой рентабельности и прочих доходов и расходов. Чистая прибыль увеличилась на 7,8% год к году до 17,6 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли составила 2,8%.
На наш взгляд, результаты Магнита довольно слабые, хотя относительно других игроков, не считая X5, они выглядят средне. Компания вновь имеет отрицательный трафик в магазины и весь рост выручки происходит за счет роста цен и открытия новых магазинов. Также мы видим, что у всех ритейлеров есть давление на рентабельность, вызванное ростом расходов на персонал. В целом Магниту пока удается показывать относительную стабильность, но не рекорды в отличие от X5. Ключевая идея в Магните – это завершение обратного выкупа акций у нерезидентов, который ещё продолжается. После чего мы ждем созыва ВОСА, избрание нового совета директоров, а после чего решения о гашении выкупленных акций и начало выплаты дивидендов. Как и прежде считаем, что Магнит имеет потенциал роста к 9000 рублей на горизонте 12 месяцев при реализации драйверов, описанных выше.
Утренний комментарий за 15 ноября 2023
Источник: @solidpro
10:56: 🏠#комментарий #аналитика
Группа Эталон объявила о планах провести редомициляцию.
Компания предлагает одобрить акционерам специальное решение, что Компания приступает к отмене регистрации в Реестре Регистратора компаний на Кипре и переносу своего зарегистрированного офиса в Специальный административный район остров Октябрьский, Калининградская область, Российская Федерация, и регистрации в качестве правопреемника в форме Международного публичного акционерного общества в правовом режиме Российской Федерации без роспуска и повторного образования. Головной офис Компании в Особом административном районе остров Октябрьский предлагается создать не позднее 9 месяцев со дня принятия настоящего решения.
Получается, что Эталон пошел по пути классической редомициляции. До этого мы видели, что компания поменяла банк-депозитарий, как это делала Мать и Дитя и ЕМЦ, после чего мы ожидали объявление о редомициляции. В общем виде схема будет такая же как в VK и других квазироссийских бизнесах. Сначала одобрение акционерами на ВОСА, после чего начало процедуры. К середине 2024 года мы рассчитываем, что Эталон закончит переезд в РФ, после чего будет автоматический обмен депозитарных расписок на акции МКПАО. Редомицилированный Эталон уже может выплачивать дивиденды. Мы рассчитываем, что сумма может быть как ранее – около 12 рублей на акцию, но многое будет зависеть от состояния рынка недвижимости на лето 2024. Напомним, что в это время должна закончится льготная ипотека, точнее ипотека с господдержкой. Мы ставим целевую цену в 110 рублей на горизонте 6 месяцев по гдр Эталона.
Утренний комментарий за 16 ноября 2023
Источник: @solidpro
Группа Эталон объявила о планах провести редомициляцию.
Компания предлагает одобрить акционерам специальное решение, что Компания приступает к отмене регистрации в Реестре Регистратора компаний на Кипре и переносу своего зарегистрированного офиса в Специальный административный район остров Октябрьский, Калининградская область, Российская Федерация, и регистрации в качестве правопреемника в форме Международного публичного акционерного общества в правовом режиме Российской Федерации без роспуска и повторного образования. Головной офис Компании в Особом административном районе остров Октябрьский предлагается создать не позднее 9 месяцев со дня принятия настоящего решения.
Получается, что Эталон пошел по пути классической редомициляции. До этого мы видели, что компания поменяла банк-депозитарий, как это делала Мать и Дитя и ЕМЦ, после чего мы ожидали объявление о редомициляции. В общем виде схема будет такая же как в VK и других квазироссийских бизнесах. Сначала одобрение акционерами на ВОСА, после чего начало процедуры. К середине 2024 года мы рассчитываем, что Эталон закончит переезд в РФ, после чего будет автоматический обмен депозитарных расписок на акции МКПАО. Редомицилированный Эталон уже может выплачивать дивиденды. Мы рассчитываем, что сумма может быть как ранее – около 12 рублей на акцию, но многое будет зависеть от состояния рынка недвижимости на лето 2024. Напомним, что в это время должна закончится льготная ипотека, точнее ипотека с господдержкой. Мы ставим целевую цену в 110 рублей на горизонте 6 месяцев по гдр Эталона.
Утренний комментарий за 16 ноября 2023
Источник: @solidpro
10:36: 📰#комментарий
Инвесторы переподписались на «Южуралзолото» - Ъ.
Золотодобывающая компания «Южуралзолото» (ЮГК) завершила сбор заявок в ходе IPO. По итогам семидневного сбора заявок книга переподписана как минимум в три раза, утверждают источники “Ъ”. Высокий интерес к бумагам проявили институциональные инвесторы, которых привлек дисконт, с которым проводилось размещение. Не исключено, что при такой ценовой политике в первый день торгов котировки акций не упадут, как это было на двух последних первичных размещениях на российском рынке. «Южуралзолото» привлекла 7 млрд руб. в ходе первичного размещения акций (IPO) на Московской бирже. Цена IPO составила 55 коп. за акцию — нижняя граница объявленного ценового диапазона. Free float компании составит около 6,0% от увеличенного уставного капитала.
Отметим, что компания в проспекте эмиссии указывала, что может разместить до 30 млрд. акций, что составляло 15% от увеличенного капитала, хотя целевой объем был лишь 10 млрд. акций или 5% капитала. В итоге было принято решение выбрать, во-первых, нижнюю границу диапазона, т.к. там находилось большинство крупных заявок, а во-вторых, увеличить объем размещения с 6 млрд до 7 млрд. Сама книга подписана примерно на 20 млрд. рублей, т.е. даже в этом случае аллокация будет примерно 35-40%. Безусловно, мы не ожидаем такой реакции рынка как была в Астре, но считаем, что акции после начала торгов могут закрыться выше цены размещения. ЮГК, на наш взгляд, это лучшая на сегодняшний день компания в портфель в качестве аллокации на золото, т.к. здесь есть и рост производства, и дивиденды и снижение капитальных затрат.
Утренний комментарий за 22 ноября 2023
Источник: @solidpro
Инвесторы переподписались на «Южуралзолото» - Ъ.
Золотодобывающая компания «Южуралзолото» (ЮГК) завершила сбор заявок в ходе IPO. По итогам семидневного сбора заявок книга переподписана как минимум в три раза, утверждают источники “Ъ”. Высокий интерес к бумагам проявили институциональные инвесторы, которых привлек дисконт, с которым проводилось размещение. Не исключено, что при такой ценовой политике в первый день торгов котировки акций не упадут, как это было на двух последних первичных размещениях на российском рынке. «Южуралзолото» привлекла 7 млрд руб. в ходе первичного размещения акций (IPO) на Московской бирже. Цена IPO составила 55 коп. за акцию — нижняя граница объявленного ценового диапазона. Free float компании составит около 6,0% от увеличенного уставного капитала.
Отметим, что компания в проспекте эмиссии указывала, что может разместить до 30 млрд. акций, что составляло 15% от увеличенного капитала, хотя целевой объем был лишь 10 млрд. акций или 5% капитала. В итоге было принято решение выбрать, во-первых, нижнюю границу диапазона, т.к. там находилось большинство крупных заявок, а во-вторых, увеличить объем размещения с 6 млрд до 7 млрд. Сама книга подписана примерно на 20 млрд. рублей, т.е. даже в этом случае аллокация будет примерно 35-40%. Безусловно, мы не ожидаем такой реакции рынка как была в Астре, но считаем, что акции после начала торгов могут закрыться выше цены размещения. ЮГК, на наш взгляд, это лучшая на сегодняшний день компания в портфель в качестве аллокации на золото, т.к. здесь есть и рост производства, и дивиденды и снижение капитальных затрат.
Утренний комментарий за 22 ноября 2023
Источник: @solidpro
11:01: 📀#комментарий #полиметалл
Polymetal International plc объявляет о намерении произвести новый обмен акций, отвечающих установленным критериям, на вновь выпущенные акции в соотношении одна к одной для акционеров, чьи права затронуты санкциями в отношении НРД и других российских депозитариев.
Предложение по обмену позволит акционерам, чьи права затронуты санкциями против НРД и других российских депозитариев, и отвечают установленным в Циркуляре критериям, воспользоваться возможностью предъявить такие акции для обмена на новые, выпущенные на Бирже МФЦА (AIX), в соотношении одна к одной. Акционеры, которые примут участие в процедуре обмена, восстановят свои акционерные права в Компании, включая возможность получать дивиденды.
По сути, Полиметалл предлагает обменять акции Polymetal International plc, которые торгуются на Московской бирже на такие акции Polymetal International plc, только выпущенные на казахской бирже AIX. Выкупленные в РФ акции станут казначейскими и впоследствии будут погашены. При этом для этого, чтобы иметь возможность торговать, а не просто получать дивиденды и голосовать, обязательно необходимо иметь счет у брокера, который представляет доступ к торгам на AIX. В Солид Брокере такая возможность появится в ближайшее время (сейчас доступны только внебиржевые сделки). Последний срок обмена акций 30 сентября 2024 года, сами заявки можно будет подавать с 8 декабря 2023.
Отметим, что на Мосбирже акционеры по-прежнему не будут получать дивиденды. Также напомним, что Полиметалл – теперь казахская компания и после продажи российских активов будет вести операционную деятельность только в Казахстане. Поэтому считаем, что после завершения обмена бумаг акции с МосБиржи будут делистингованы.
Утренний комментарий за 23 ноября 2023
Источник: @solidpro
Polymetal International plc объявляет о намерении произвести новый обмен акций, отвечающих установленным критериям, на вновь выпущенные акции в соотношении одна к одной для акционеров, чьи права затронуты санкциями в отношении НРД и других российских депозитариев.
Предложение по обмену позволит акционерам, чьи права затронуты санкциями против НРД и других российских депозитариев, и отвечают установленным в Циркуляре критериям, воспользоваться возможностью предъявить такие акции для обмена на новые, выпущенные на Бирже МФЦА (AIX), в соотношении одна к одной. Акционеры, которые примут участие в процедуре обмена, восстановят свои акционерные права в Компании, включая возможность получать дивиденды.
По сути, Полиметалл предлагает обменять акции Polymetal International plc, которые торгуются на Московской бирже на такие акции Polymetal International plc, только выпущенные на казахской бирже AIX. Выкупленные в РФ акции станут казначейскими и впоследствии будут погашены. При этом для этого, чтобы иметь возможность торговать, а не просто получать дивиденды и голосовать, обязательно необходимо иметь счет у брокера, который представляет доступ к торгам на AIX. В Солид Брокере такая возможность появится в ближайшее время (сейчас доступны только внебиржевые сделки). Последний срок обмена акций 30 сентября 2024 года, сами заявки можно будет подавать с 8 декабря 2023.
Отметим, что на Мосбирже акционеры по-прежнему не будут получать дивиденды. Также напомним, что Полиметалл – теперь казахская компания и после продажи российских активов будет вести операционную деятельность только в Казахстане. Поэтому считаем, что после завершения обмена бумаг акции с МосБиржи будут делистингованы.
Утренний комментарий за 23 ноября 2023
Источник: @solidpro
11:00: ⛽️#комментарий
Совет директоров «Газпрома» утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2024 год
Выдержки из комментария Фамила Садыгова, заместителя Председателя Правления «Газпрома»: несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа по сравнению с предыдущим годом, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3,4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности. По нефтяному сегменту Группы «Газпром» результаты также выглядят уверенно – по итогам года его EBITDA превысит 1 трлн руб. В результате мы ожидаем, что общий показатель EBITDA Группы «Газпром» за 2023 год составит около 2,2 трлн руб. Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года останется на комфортном уровне и составит 2,3. Напомню, что, согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка превышает уровень в 2,5. В течение года мы вели скрупулезную работу по управлению денежными потоками Группы «Газпром» и консолидировали всю свободную ликвидность дочерних обществ в единый пул. Благодаря этому к концу 2023 года в нашем распоряжении будет более 420 млрд руб. денежных средств. Они послужат заделом финансовой прочности «Газпрома» на предстоящий год. Инвестиционная программа ПАО «Газпром» на 2024 год утверждена на уровне 1,57 трлн руб. (с НДС).
По сути, менеджмент Газпрома озвучил ориентиры по итогам 2023 и 2024 года. Выручка, как и EBITDA будут чуть выше 2019 года, в первую очередь из-за нефтяного крыла – Газпромнефти. Долговая нагрузка высокая, но ниже порогового уровня в 2,5х. Это в свою очередь открывает возможность выплаты дивидендов в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Напомним, что вклад первого полугодия в общие дивиденды за 2023 год составил 13 рублей. Ориентиры по чистой прибыли за 2023 год менеджмент не дал. Мы предполагаем, что вклад второго полугодия будет на уровне 11-13 рублей, т.е. итоговый дивиденд выходит на уровне 24-26 рублей. По текущим ценам это 14,6-15,8% дивидендной доходности. Однако проблема тут в том, что Газпром может легко превысить коэффициент Чистый долг/EBITDA 2,5х уже в 2024 году, а значит дивиденды за 2024 год уже могут быть ниже. Тем не менее, мы считаем, что Газпром интересен спекулятивно в первой половине 2024 года как раз под объявление дивидендов (обычно в мае) с потенциалом до 230 рублей.
Утренний комментарий за 20 декабря 2023
@solidpro
Совет директоров «Газпрома» утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2024 год
Выдержки из комментария Фамила Садыгова, заместителя Председателя Правления «Газпрома»: несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа по сравнению с предыдущим годом, в 2023 году «Газпром» получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3,4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности. По нефтяному сегменту Группы «Газпром» результаты также выглядят уверенно – по итогам года его EBITDA превысит 1 трлн руб. В результате мы ожидаем, что общий показатель EBITDA Группы «Газпром» за 2023 год составит около 2,2 трлн руб. Уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года останется на комфортном уровне и составит 2,3. Напомню, что, согласно действующей Дивидендной политике, Совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка превышает уровень в 2,5. В течение года мы вели скрупулезную работу по управлению денежными потоками Группы «Газпром» и консолидировали всю свободную ликвидность дочерних обществ в единый пул. Благодаря этому к концу 2023 года в нашем распоряжении будет более 420 млрд руб. денежных средств. Они послужат заделом финансовой прочности «Газпрома» на предстоящий год. Инвестиционная программа ПАО «Газпром» на 2024 год утверждена на уровне 1,57 трлн руб. (с НДС).
По сути, менеджмент Газпрома озвучил ориентиры по итогам 2023 и 2024 года. Выручка, как и EBITDA будут чуть выше 2019 года, в первую очередь из-за нефтяного крыла – Газпромнефти. Долговая нагрузка высокая, но ниже порогового уровня в 2,5х. Это в свою очередь открывает возможность выплаты дивидендов в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Напомним, что вклад первого полугодия в общие дивиденды за 2023 год составил 13 рублей. Ориентиры по чистой прибыли за 2023 год менеджмент не дал. Мы предполагаем, что вклад второго полугодия будет на уровне 11-13 рублей, т.е. итоговый дивиденд выходит на уровне 24-26 рублей. По текущим ценам это 14,6-15,8% дивидендной доходности. Однако проблема тут в том, что Газпром может легко превысить коэффициент Чистый долг/EBITDA 2,5х уже в 2024 году, а значит дивиденды за 2024 год уже могут быть ниже. Тем не менее, мы считаем, что Газпром интересен спекулятивно в первой половине 2024 года как раз под объявление дивидендов (обычно в мае) с потенциалом до 230 рублей.
Утренний комментарий за 20 декабря 2023
@solidpro
10:44: 📰#комментарий
Рынок акций Московской биржи по состоянию на 10:30 мск 27 декабря растет.
Вчера пришли дивиденды Лукойла. Это тот самый впрыск ликвидности, который должен помочь расти всему рынку. Также сейчас произошли дивидендные отсечки в Газпром нефти и Новабеве, а ещё дивиденды в пути от ФосАгро и ГМК Норникеля. Поэтому январь будет богат на свободную ликвидность участников. Новостной поток иссякает, обороты торгов снижаются, рынок переходит в «праздничное» состояние. При этом западные площадки и сырье демонстрируют умеренный рост. В связи с этим мы ожидаем, что рынок сможет спокойно подрасти в оставшиеся дни декабря и в начале января.
Утренний комментарий за 27 декабря 2023
@solidpro
Рынок акций Московской биржи по состоянию на 10:30 мск 27 декабря растет.
Вчера пришли дивиденды Лукойла. Это тот самый впрыск ликвидности, который должен помочь расти всему рынку. Также сейчас произошли дивидендные отсечки в Газпром нефти и Новабеве, а ещё дивиденды в пути от ФосАгро и ГМК Норникеля. Поэтому январь будет богат на свободную ликвидность участников. Новостной поток иссякает, обороты торгов снижаются, рынок переходит в «праздничное» состояние. При этом западные площадки и сырье демонстрируют умеренный рост. В связи с этим мы ожидаем, что рынок сможет спокойно подрасти в оставшиеся дни декабря и в начале января.
Утренний комментарий за 27 декабря 2023
@solidpro
10:51: 📰#комментарий
Индекс Мосбиржи с начала 2024 года вырос на 1,5%.
Традиционно, российский рынок открывает год ростом. Практически всегда первые дни января ростовые. Дивиденды Лукойла пришли на рынок ещё перед праздниками, что дает подпитку всему рынку, а управляющие ребалансируют портфели, докупая акции. Однако впереди ещё несколько дивидендных отсечек. Татнефть уже сегодня торгуется без дивидендов, завтра реестр закрывается для Магнита и Роснефти. Соответственно, дивиденды по этим бумагам придут до конца января. Отметим, что рынок пока ещё в «демисезонном» состоянии, обороты торгов низкие, новостной поток скудный, как и корпоративные события, не считая дивидендных отсечек.
Утренний комментарий за 9 января 2024
@solidpro
Индекс Мосбиржи с начала 2024 года вырос на 1,5%.
Традиционно, российский рынок открывает год ростом. Практически всегда первые дни января ростовые. Дивиденды Лукойла пришли на рынок ещё перед праздниками, что дает подпитку всему рынку, а управляющие ребалансируют портфели, докупая акции. Однако впереди ещё несколько дивидендных отсечек. Татнефть уже сегодня торгуется без дивидендов, завтра реестр закрывается для Магнита и Роснефти. Соответственно, дивиденды по этим бумагам придут до конца января. Отметим, что рынок пока ещё в «демисезонном» состоянии, обороты торгов низкие, новостной поток скудный, как и корпоративные события, не считая дивидендных отсечек.
Утренний комментарий за 9 января 2024
@solidpro