📍Влияние ключевой ставки на курс рубля
Снижение процентных ставок ведет к снижению цены национальной валюты, так как она становится доступнее. Падение национальной валюты, в свою очередь, ведет к тому, что инвесторы стремятся вложить дешевеющие деньги в какие–либо активы — к примеру, в фондовый рынок или валюты других стран.
🔸Сейчас ключевая ставка для курса рубля имеет вторичное значение. Рубль будет ослабляться, когда возникнет спрос на валюту у импортеров либо появится надежный способ держать валютные сбережения — доллары и евро многие не видят смысла покупать и хранить в российских банках.
🔸На рубль влияние ключевой ставки возможно, только если население и бизнес на фоне более низких банковских ставок станут активнее копить в валюте. Но так как пользоваться валютой сейчас намного сложнее, то у многих есть соображения относительно нецелесообразности покупки валюты.
🔸Остается только спекулятивный спрос на валюту: он есть и будет, что может приостановить рост рубля, но для уверенного разворота этого не хватит. Для устойчивого ослабления должен восстанавливаться импорт и отток капитала, если власти продолжат смягчать меры валютного контроля.
📌При прочих равных снижение ключевой ставки негативно для курса рубля.
Ключевая ставка, безусловно, повлияла на динамику курса, но не объясняет столь значимого снижения рубля по отношению к другим валютам, которые наблюдались в четверг и пятницу. Возможно, в дело вступили интервенции, о которых мы не знаем. Ставку снижали резко и до этого, но к существенному ослаблению рубля это не приводило. Так что дальнейшую динамику курса будет объяснять не движение ставки, а, скорее, действия ЦБ и Минфина.
@DAP_Fin
Снижение процентных ставок ведет к снижению цены национальной валюты, так как она становится доступнее. Падение национальной валюты, в свою очередь, ведет к тому, что инвесторы стремятся вложить дешевеющие деньги в какие–либо активы — к примеру, в фондовый рынок или валюты других стран.
🔸Сейчас ключевая ставка для курса рубля имеет вторичное значение. Рубль будет ослабляться, когда возникнет спрос на валюту у импортеров либо появится надежный способ держать валютные сбережения — доллары и евро многие не видят смысла покупать и хранить в российских банках.
🔸На рубль влияние ключевой ставки возможно, только если население и бизнес на фоне более низких банковских ставок станут активнее копить в валюте. Но так как пользоваться валютой сейчас намного сложнее, то у многих есть соображения относительно нецелесообразности покупки валюты.
🔸Остается только спекулятивный спрос на валюту: он есть и будет, что может приостановить рост рубля, но для уверенного разворота этого не хватит. Для устойчивого ослабления должен восстанавливаться импорт и отток капитала, если власти продолжат смягчать меры валютного контроля.
📌При прочих равных снижение ключевой ставки негативно для курса рубля.
Ключевая ставка, безусловно, повлияла на динамику курса, но не объясняет столь значимого снижения рубля по отношению к другим валютам, которые наблюдались в четверг и пятницу. Возможно, в дело вступили интервенции, о которых мы не знаем. Ставку снижали резко и до этого, но к существенному ослаблению рубля это не приводило. Так что дальнейшую динамику курса будет объяснять не движение ставки, а, скорее, действия ЦБ и Минфина.
@DAP_Fin
👍1
АЗБУКА ИНВЕСТИЦИЙ
ОПЕК: КАК ОБРАЗОВАЛАСЬ, ЧЕМ ЗАНИМАЕТСЯ, ДЛЯ ЧЕГО НУЖНА
#DAP_Fin_азбукаинвестиций #DAP_Fin_обучение #экономика #нефть
С тех пор как в XIX веке в Баку была запущена первая нефтяная скважина, нефть стала не только самым востребованным энергоресурсом, но и важным финансовым инструментом.
📍Нефтяные страны против компаний, или как образовалась ОПЕК
▪️До 80-х годов прошлого века цены на нефть практически назначали те, кто доминировал на рынке. В 1930–1960-е годы это были пять американских и две европейские компании, получившие прозвище «Семь сестер». Они контролировали около 95% мировой добычи, транспортировки, торговли и переработки нефти.
▪️В число «Семи сестер» входили Chevron, Esso Petroleum Co. (принадлежащая Exxon Mobil), Gulf Oil (в 1984 году поглощена Chevron), Mobil (в 1999 году стала частью Exxon Mobil), Texaco (сейчас дочерняя компания Chevron), British Petroleum и Shell. Они забирали нефть у нефтедобывающих стран, перерабатывали ее и продавали, а правительствам выплачивали вознаграждение — часть от объявленной продажной цены.
▪️Но в 1960 году на мировой арене появился новый влиятельный игрок. Иран, Ирак, Кувейт, Саудовская Аравия и Венесуэла основали Организацию стран — экспортеров нефти (ОПЕК).
▪️Они задумали ОПЕК как противовес «Семи сестрам» после того, как те в одностороннем порядке снизили закупочные цены на нефть, тем самым снизив вознаграждение непосредственным производителям. Против одного картеля вышел другой картель со схожими целями — влиять на цены.
▪️В 1970-е годы в ОПЕК уже входили 12 стран, на них приходилось более половины мировой добычи нефти. А ОПЕК стала влиятельной организацией, которой было под силу регулировать цены на нефть. Сейчас ОПЕК добывает около 40% от совокупного производства нефти в мире и контролирует две трети мирового объема торговли.
📍Как появилось ОПЕК+
▪️Постепенно влияние и возможности ОПЕК снижались. Не входившие в состав страны наращивали производственные мощности. Доля организации в мировом масштабе снижалась. При этом, мировое потребление «черного золота» не росло. Большинству участников рынка стало понятно, что если не навести порядок с добычей и продажей нефти, в минусе останутся все.
▪️Недовольство многих нефтедобывающих стран ценами на мировом нефтяном рынке привело к появлению в ноябре 2016 года неофициального формата ОПЕК+. Туда входит и Россия, которая выступает неформальным лидером объединения. Помимо РФ, членами ОПЕК+ стали Азербайджан, Бахрейн, Бруней, Казахстан, Малайзия, Мексика, Оман, Судан, Южный Судан.
📍Почему ОПЕК и ОПЕК+ важны для нефтяного рынка?
▪️ОПЕК возглавляет генеральный секретарь, который избирается на три года. С 1 августа 2016 года на этом посту находится нигерийский политик Мухаммед Баркиндо. Членами ОПЕК на данный момент являются 13 стран — Саудовская Аравия, ОАЭ, Венесуэла, Нигерия, Ливия, Кувейт, Ирак, Иран, Габон, Алжир, Ангола, Конго и Экваториальная Гвинея. За всю историю картеля состав ОПЕК неоднократно менялся.
▪️Каждому члену ОПЕК присвоена своя квота на добычу, которой он должен придерживаться. В случае резких колебаний цен ОПЕК может регулировать квоты, а через них — и предложение нефти в мире. Если нефтяные цены падают, то ОПЕК снижает добычу. Это уменьшает предложение, и цены растут.
▪️Два раза в год министры нефти стран, входящих в ОПЕК, встречаются в штаб-квартире ОПЕК в Вене и обсуждают ситуацию на рынке. В зависимости от того, как там обстоят дела, они понижают, повышают или оставляют без изменения квоты на добычу сырья для стран ОПЕК.
▪️Хоть ОПЕК не имеет прямого влияния на ОПЕК+, они могут делать это косвенно. Например, если все страны-участницы нарастят добычу, общая цена в мире начнет падать из-за роста предложения. Подобное было в 2020 году, когда изначальные договоренности ОПЕК+ перестали устраивать участников.
ОПЕК: КАК ОБРАЗОВАЛАСЬ, ЧЕМ ЗАНИМАЕТСЯ, ДЛЯ ЧЕГО НУЖНА
#DAP_Fin_азбукаинвестиций #DAP_Fin_обучение #экономика #нефть
С тех пор как в XIX веке в Баку была запущена первая нефтяная скважина, нефть стала не только самым востребованным энергоресурсом, но и важным финансовым инструментом.
📍Нефтяные страны против компаний, или как образовалась ОПЕК
▪️До 80-х годов прошлого века цены на нефть практически назначали те, кто доминировал на рынке. В 1930–1960-е годы это были пять американских и две европейские компании, получившие прозвище «Семь сестер». Они контролировали около 95% мировой добычи, транспортировки, торговли и переработки нефти.
▪️В число «Семи сестер» входили Chevron, Esso Petroleum Co. (принадлежащая Exxon Mobil), Gulf Oil (в 1984 году поглощена Chevron), Mobil (в 1999 году стала частью Exxon Mobil), Texaco (сейчас дочерняя компания Chevron), British Petroleum и Shell. Они забирали нефть у нефтедобывающих стран, перерабатывали ее и продавали, а правительствам выплачивали вознаграждение — часть от объявленной продажной цены.
▪️Но в 1960 году на мировой арене появился новый влиятельный игрок. Иран, Ирак, Кувейт, Саудовская Аравия и Венесуэла основали Организацию стран — экспортеров нефти (ОПЕК).
▪️Они задумали ОПЕК как противовес «Семи сестрам» после того, как те в одностороннем порядке снизили закупочные цены на нефть, тем самым снизив вознаграждение непосредственным производителям. Против одного картеля вышел другой картель со схожими целями — влиять на цены.
▪️В 1970-е годы в ОПЕК уже входили 12 стран, на них приходилось более половины мировой добычи нефти. А ОПЕК стала влиятельной организацией, которой было под силу регулировать цены на нефть. Сейчас ОПЕК добывает около 40% от совокупного производства нефти в мире и контролирует две трети мирового объема торговли.
📍Как появилось ОПЕК+
▪️Постепенно влияние и возможности ОПЕК снижались. Не входившие в состав страны наращивали производственные мощности. Доля организации в мировом масштабе снижалась. При этом, мировое потребление «черного золота» не росло. Большинству участников рынка стало понятно, что если не навести порядок с добычей и продажей нефти, в минусе останутся все.
▪️Недовольство многих нефтедобывающих стран ценами на мировом нефтяном рынке привело к появлению в ноябре 2016 года неофициального формата ОПЕК+. Туда входит и Россия, которая выступает неформальным лидером объединения. Помимо РФ, членами ОПЕК+ стали Азербайджан, Бахрейн, Бруней, Казахстан, Малайзия, Мексика, Оман, Судан, Южный Судан.
📍Почему ОПЕК и ОПЕК+ важны для нефтяного рынка?
▪️ОПЕК возглавляет генеральный секретарь, который избирается на три года. С 1 августа 2016 года на этом посту находится нигерийский политик Мухаммед Баркиндо. Членами ОПЕК на данный момент являются 13 стран — Саудовская Аравия, ОАЭ, Венесуэла, Нигерия, Ливия, Кувейт, Ирак, Иран, Габон, Алжир, Ангола, Конго и Экваториальная Гвинея. За всю историю картеля состав ОПЕК неоднократно менялся.
▪️Каждому члену ОПЕК присвоена своя квота на добычу, которой он должен придерживаться. В случае резких колебаний цен ОПЕК может регулировать квоты, а через них — и предложение нефти в мире. Если нефтяные цены падают, то ОПЕК снижает добычу. Это уменьшает предложение, и цены растут.
▪️Два раза в год министры нефти стран, входящих в ОПЕК, встречаются в штаб-квартире ОПЕК в Вене и обсуждают ситуацию на рынке. В зависимости от того, как там обстоят дела, они понижают, повышают или оставляют без изменения квоты на добычу сырья для стран ОПЕК.
▪️Хоть ОПЕК не имеет прямого влияния на ОПЕК+, они могут делать это косвенно. Например, если все страны-участницы нарастят добычу, общая цена в мире начнет падать из-за роста предложения. Подобное было в 2020 году, когда изначальные договоренности ОПЕК+ перестали устраивать участников.
👍1
📍Текущая сделка ОПЕК+
▪️18 июля 2021 г. участники ОПЕК+ договорились ослабить снижение добычи с августа и увеличить нефтедобычу на 400 тыс. баррелей в сутки, а также продлить сделку о сокращении производства до конца декабря 2022 г. В планах, повышать добычу нефти до тех пор, пока не верну на рынок нефти 5,8 млн баррелей в сутки.
▪️После чего, страны ОПЕК+ будут оценивать состояние нефтяного рынка и принимать новые базовые уровни добычи для ряда стран, включая Россию. Например, добыча нефти для России будет увеличена с 11 млн до 11,5 млн баррелей в сутки.
📍Критика ОПЕК
▪️Хотя страны ОПЕК регулярно находят компромиссы, договариваясь о квотах на добычу нефти, в рамках ОПЕК не существует механизмов контроля и регулирования их соблюдения. Поэтому квоты часто не соблюдаются. Так, страны ОПЕК с 2012 года в среднем производили 31 млн баррелей сырой нефти в сутки, тогда как суммарно установленные квоты предполагали производство на уровне 30 млн баррелей в сутки.
▪️США — один из крупнейших добытчиков нефти — не входят в ОПЕК, так как участие в картельных сговорах запрещено американским законодательством. С критикой организации неоднократно выступал Дональд Трамп, занимавший в 2017–2021 годах должность президента Соединённых Штатов.
«Я всю жизнь был против ОПЕК, потому что это незаконный картель, монополия», — заявил он в апреле 2020 года.
Схожего мнения придерживается бывший советник президента России по экономическим вопросам Андрей Илларионов.
«ОПЕК — это монополистическая организация, действующая на единственном рынке в мире, где сохранилась такая монополия. И главную роль в ней играет Саудовская Аравия. Чем раньше этот очаг социализма будет ликвидирован, тем для мировой экономики и всех нас будет лучше. Когда Россия в 2016 году приступила к переговорам с ОПЕК, это было одно из худших решений, когда-либо принимавшихся российскими властями. Это подпись под экономической несвободой. Выход из соглашения с ОПЕК+ является плюсом для свободной российской экономики», — утверждал он.
@DAP_Fin
▪️18 июля 2021 г. участники ОПЕК+ договорились ослабить снижение добычи с августа и увеличить нефтедобычу на 400 тыс. баррелей в сутки, а также продлить сделку о сокращении производства до конца декабря 2022 г. В планах, повышать добычу нефти до тех пор, пока не верну на рынок нефти 5,8 млн баррелей в сутки.
▪️После чего, страны ОПЕК+ будут оценивать состояние нефтяного рынка и принимать новые базовые уровни добычи для ряда стран, включая Россию. Например, добыча нефти для России будет увеличена с 11 млн до 11,5 млн баррелей в сутки.
📍Критика ОПЕК
▪️Хотя страны ОПЕК регулярно находят компромиссы, договариваясь о квотах на добычу нефти, в рамках ОПЕК не существует механизмов контроля и регулирования их соблюдения. Поэтому квоты часто не соблюдаются. Так, страны ОПЕК с 2012 года в среднем производили 31 млн баррелей сырой нефти в сутки, тогда как суммарно установленные квоты предполагали производство на уровне 30 млн баррелей в сутки.
▪️США — один из крупнейших добытчиков нефти — не входят в ОПЕК, так как участие в картельных сговорах запрещено американским законодательством. С критикой организации неоднократно выступал Дональд Трамп, занимавший в 2017–2021 годах должность президента Соединённых Штатов.
«Я всю жизнь был против ОПЕК, потому что это незаконный картель, монополия», — заявил он в апреле 2020 года.
Схожего мнения придерживается бывший советник президента России по экономическим вопросам Андрей Илларионов.
«ОПЕК — это монополистическая организация, действующая на единственном рынке в мире, где сохранилась такая монополия. И главную роль в ней играет Саудовская Аравия. Чем раньше этот очаг социализма будет ликвидирован, тем для мировой экономики и всех нас будет лучше. Когда Россия в 2016 году приступила к переговорам с ОПЕК, это было одно из худших решений, когда-либо принимавшихся российскими властями. Это подпись под экономической несвободой. Выход из соглашения с ОПЕК+ является плюсом для свободной российской экономики», — утверждал он.
@DAP_Fin
👍1
АЛЬТЕРНАТИВЫ ЗАКАНЧИВАЮЩИМСЯ «ДОРОГИМ» ДЕПОЗИТАМ
#DAP_Fin_аналитика #экономика #банки #россия #акции
В марте, когда ЦБ поднял ключевую ставку до 20%, а банки предлагали ставки по вкладам даже выше этого уровня, поднимался вопрос о целесообразности ухода частных инвесторов с фондового рынка в депозиты. Теперь, когда срок значительной части таких вкладов подходит к концу (самые высокие ставки предлагались на три месяца), их держатели задаются другим вопросом: какие инструменты могут дать подобную доходность.
📍Ориентиры на рынке акций
Снижение ключевой ставки и ставок по депозитам в банках будет «выталкивать» инвесторов на рынок акций из депозитов. В ближайшее время ключевая ставка продолжит снижение со скоростью 100 б.п. и будет двигаться к 8% к концу года.
Среди российских акций стоит обратить внимание на бумаги эмитентов, выплачивающих дивиденды или участвующих в buyback (процедура обратного выкупа акций). Это говорит о том, что у таких компаний есть денежные средства.
Также наиболее привлекательными акции российских экспортеров. Эти компании обладают предсказуемыми денежными потоками, что в условиях текущей неопределенности является решающим преимуществом.
Скорее всего, экономические потери будут к концу года, в том числе из-за роста безработицы, который негативно влияет на банки. Поэтому от них дивидендов ждать не приходится и пока не стоит их рассматривать в портфель.
В связи с этим более надежным вариантом акции сырьевых компаний. Еще подтверждает это и растущая инфляция в мире.
📍Стоит ли выходить на рынок облигаций
Короткие депозиты под ставки в 20% и выше отчасти использовались как спекулятивный инструмент — все же такие ставки возникают не так часто. Исходя из этого, можно предположить, что в отсутствие высокодоходных альтернатив денежные средства из таких депозитов могут прийти не только на рынок акций, но и на рынок облигаций. Основная же часть клиентов так и останется в депозитах, но уже по более низким ставкам.
При принятии решения об инвестировании высвободившихся из депозитов денежных средств стоит обратить внимание на корпоративные бумаги, которые показывают более высокую доходность по сравнению с ОФЗ. В корпоративных бумагах до сих пор можно найти бумаги с доходностью 14–17%, а иногда и 25%. Это выпуски кредитного качества, которые вполне можно покупать, но понятно, что чем больше доходность, тем больше риски.
❗️НО! Рекомендуется воздерживаться от рискованных стратегий с высокой доходностью и выбирать более надежных заемщиков, «так как и ликвидность, и ценовые колебания могут сильно расстроить на текущем волатильном рынке. Следует отметить что в принципе имеет смысл присмотреться к тому, какие будут реальные ставки по депозитам: если они будут в районе 10%, то нет смысла выходить на облигационный рынок.
📍Привлекательность валюты
Ситуация с покупкой валюты за рубли, освободившиеся со вкладов, выглядит неоднозначной. С одной стороны, текущие курсы доллара и евро выглядит крайне привлекательно абсолютно для всех. С другой стороны, использование валюты как физическими, так и юридическими лицами ограничено из-за мер, введенных Банком России.
Ожидается некоторое усиление спроса на валюту со стороны населения, но вряд ли он будет значительным. В условиях кризиса население продемонстрировало консервативный подход: в частности, опасаясь обвала рубля, люди бросились скупать бытовую технику. Это позволяет предположить, что такого же консервативного подхода они будут придерживаться и в выборе валют. Поэтому некоторая диверсификация возможна, но основной спрос, вероятно, все равно придется на доллары и евро.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_аналитика #экономика #банки #россия #акции
В марте, когда ЦБ поднял ключевую ставку до 20%, а банки предлагали ставки по вкладам даже выше этого уровня, поднимался вопрос о целесообразности ухода частных инвесторов с фондового рынка в депозиты. Теперь, когда срок значительной части таких вкладов подходит к концу (самые высокие ставки предлагались на три месяца), их держатели задаются другим вопросом: какие инструменты могут дать подобную доходность.
📍Ориентиры на рынке акций
Снижение ключевой ставки и ставок по депозитам в банках будет «выталкивать» инвесторов на рынок акций из депозитов. В ближайшее время ключевая ставка продолжит снижение со скоростью 100 б.п. и будет двигаться к 8% к концу года.
Среди российских акций стоит обратить внимание на бумаги эмитентов, выплачивающих дивиденды или участвующих в buyback (процедура обратного выкупа акций). Это говорит о том, что у таких компаний есть денежные средства.
Также наиболее привлекательными акции российских экспортеров. Эти компании обладают предсказуемыми денежными потоками, что в условиях текущей неопределенности является решающим преимуществом.
Скорее всего, экономические потери будут к концу года, в том числе из-за роста безработицы, который негативно влияет на банки. Поэтому от них дивидендов ждать не приходится и пока не стоит их рассматривать в портфель.
В связи с этим более надежным вариантом акции сырьевых компаний. Еще подтверждает это и растущая инфляция в мире.
📍Стоит ли выходить на рынок облигаций
Короткие депозиты под ставки в 20% и выше отчасти использовались как спекулятивный инструмент — все же такие ставки возникают не так часто. Исходя из этого, можно предположить, что в отсутствие высокодоходных альтернатив денежные средства из таких депозитов могут прийти не только на рынок акций, но и на рынок облигаций. Основная же часть клиентов так и останется в депозитах, но уже по более низким ставкам.
При принятии решения об инвестировании высвободившихся из депозитов денежных средств стоит обратить внимание на корпоративные бумаги, которые показывают более высокую доходность по сравнению с ОФЗ. В корпоративных бумагах до сих пор можно найти бумаги с доходностью 14–17%, а иногда и 25%. Это выпуски кредитного качества, которые вполне можно покупать, но понятно, что чем больше доходность, тем больше риски.
❗️НО! Рекомендуется воздерживаться от рискованных стратегий с высокой доходностью и выбирать более надежных заемщиков, «так как и ликвидность, и ценовые колебания могут сильно расстроить на текущем волатильном рынке. Следует отметить что в принципе имеет смысл присмотреться к тому, какие будут реальные ставки по депозитам: если они будут в районе 10%, то нет смысла выходить на облигационный рынок.
📍Привлекательность валюты
Ситуация с покупкой валюты за рубли, освободившиеся со вкладов, выглядит неоднозначной. С одной стороны, текущие курсы доллара и евро выглядит крайне привлекательно абсолютно для всех. С другой стороны, использование валюты как физическими, так и юридическими лицами ограничено из-за мер, введенных Банком России.
Ожидается некоторое усиление спроса на валюту со стороны населения, но вряд ли он будет значительным. В условиях кризиса население продемонстрировало консервативный подход: в частности, опасаясь обвала рубля, люди бросились скупать бытовую технику. Это позволяет предположить, что такого же консервативного подхода они будут придерживаться и в выборе валют. Поэтому некоторая диверсификация возможна, но основной спрос, вероятно, все равно придется на доллары и евро.
@DAP_Fin
👍3
КАК ПОВЛИЯЕТ ЭМБАРГО НА ЭКСПОРТЕРОВ
#DAP_Fin_аналитика #экономика #нефть #россия #санкции
После полуторамесячного обсуждения Евросоюз согласовал частичное эмбарго на поставки российской нефти. Запрет коснется морских перевозок, при этом исключение сделано для трубопроводов.
Здесь «в плюс» работает то, что решения (об эмбарго) ожидали, к нему уже могли подготовиться, и реализовываться оно будет, очевидно, постепенно, тоже давая возможность для какой-то подстройки. Если в базовых сценариях правительственных прогнозов закладывается снижение экспорта в реальном выражении на 20%, наверное, и эмбарго, хотя бы частичное, в этих прогнозах присутствовало. Второй момент — это то, что доля России в общемировом нефтегазовом экспорте составляет 11–12%. Такой объем рынка трудно заместить, его нельзя просто сбросить со счетов.
📍Факторы сглаживающие эмбарго
Что касается выпадающих доходов от экспорта нефти, здесь есть факторы, которые будут смягчать удар.
✅Первый — перераспределение потоков (в сторону Азии).
▪️Уже в мае больше 1,5 млн барр. российской нефти в сутки перенаправились, скорее всего, в Индию и Китай. То есть снижение потребления российской нефти в Европе уже происходило даже без официального эмбарго. И российские компании в этих условиях за счет большой скидки — порядка $35 за баррель — сумели быстро переориентироваться. Хотя были опасения: в Европу мы везем нефть танкерами небольшого объема, а для транспортировки в Азию нужны супертанкеры. Тем не менее 1,5 млн барр. переориентировать уже получилось.
✅Второй «сглаживающий» фактор — это рост цен, который будет влиять как раз в краткосрочном периоде.
▪️Рыночные аналитики прогнозируют рост цен до уровней $120–150 за баррель, и в таком случае даже при сохранении или увеличении дисконта на российскую нефть (а он в последнее время составлял около $30) можно ожидать, что она будет стоить больше $100 за баррель — а это на 40% выше, чем год назад.
▪️Соответственно, даже при существенном падении экспорта (а всего экспорт российской нефти и нефтепродуктов в Европу составляет 20% совокупного российского экспорта товаров) этот рост цены в какой-то степени компенсирует этот провал. Потом может наступить период стабилизации нефтяных цен, но к этому времени будет в большей степени происходить переориентация товарных потоков.
✅Третий фактор, который сгладит удар по бюджетным доходам и позициям экспортеров, — это ослабление рубля.
▪️При текущем раскладе к концу года мы ожидаем увидеть рубль на уровне 85 за доллар. Это плавное ослабление тоже будет компенсировать эффект от выпадения объемов продаж. При 60 руб. за доллар у нефтяников чистая прибыль в рублях может быть в два раза меньше, чем при 90. Это для них ключевой фактор, который может сдерживать положительную динамику в акциях.
ВЫВОД:
Любая геополитическая ситуация когда-то заканчивается. Тем не менее до конца года придется нефтяникам сократить добычу. Рынок уже в основном учитывает подобные вещи в ценах на акции. Но в целом рынок сейчас уже успокоился, видны особенности работы в современной ситуации, видно, какие новые каналы сбыта могут появиться. Скажем, есть вариант, что российскую нефть будут продавать Казахстану, а дальше она будет считаться уже «казахстанской» и идти на экспорт. В любом случае российская нефть продолжит продаваться с дисконтом. Но будут цены расти: удлиняются пути транспортировки нефти. Негативный эффект от эмбарго «дойдет» для российской экономики, скорее, уже в 2023 году. И тогда уже встанет вопрос о том, как перераспределяются экспортные потоки — от эффективности этого процесса и будет зависеть, насколько серьезными будут последствия.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_аналитика #экономика #нефть #россия #санкции
После полуторамесячного обсуждения Евросоюз согласовал частичное эмбарго на поставки российской нефти. Запрет коснется морских перевозок, при этом исключение сделано для трубопроводов.
Здесь «в плюс» работает то, что решения (об эмбарго) ожидали, к нему уже могли подготовиться, и реализовываться оно будет, очевидно, постепенно, тоже давая возможность для какой-то подстройки. Если в базовых сценариях правительственных прогнозов закладывается снижение экспорта в реальном выражении на 20%, наверное, и эмбарго, хотя бы частичное, в этих прогнозах присутствовало. Второй момент — это то, что доля России в общемировом нефтегазовом экспорте составляет 11–12%. Такой объем рынка трудно заместить, его нельзя просто сбросить со счетов.
📍Факторы сглаживающие эмбарго
Что касается выпадающих доходов от экспорта нефти, здесь есть факторы, которые будут смягчать удар.
✅Первый — перераспределение потоков (в сторону Азии).
▪️Уже в мае больше 1,5 млн барр. российской нефти в сутки перенаправились, скорее всего, в Индию и Китай. То есть снижение потребления российской нефти в Европе уже происходило даже без официального эмбарго. И российские компании в этих условиях за счет большой скидки — порядка $35 за баррель — сумели быстро переориентироваться. Хотя были опасения: в Европу мы везем нефть танкерами небольшого объема, а для транспортировки в Азию нужны супертанкеры. Тем не менее 1,5 млн барр. переориентировать уже получилось.
✅Второй «сглаживающий» фактор — это рост цен, который будет влиять как раз в краткосрочном периоде.
▪️Рыночные аналитики прогнозируют рост цен до уровней $120–150 за баррель, и в таком случае даже при сохранении или увеличении дисконта на российскую нефть (а он в последнее время составлял около $30) можно ожидать, что она будет стоить больше $100 за баррель — а это на 40% выше, чем год назад.
▪️Соответственно, даже при существенном падении экспорта (а всего экспорт российской нефти и нефтепродуктов в Европу составляет 20% совокупного российского экспорта товаров) этот рост цены в какой-то степени компенсирует этот провал. Потом может наступить период стабилизации нефтяных цен, но к этому времени будет в большей степени происходить переориентация товарных потоков.
✅Третий фактор, который сгладит удар по бюджетным доходам и позициям экспортеров, — это ослабление рубля.
▪️При текущем раскладе к концу года мы ожидаем увидеть рубль на уровне 85 за доллар. Это плавное ослабление тоже будет компенсировать эффект от выпадения объемов продаж. При 60 руб. за доллар у нефтяников чистая прибыль в рублях может быть в два раза меньше, чем при 90. Это для них ключевой фактор, который может сдерживать положительную динамику в акциях.
ВЫВОД:
Любая геополитическая ситуация когда-то заканчивается. Тем не менее до конца года придется нефтяникам сократить добычу. Рынок уже в основном учитывает подобные вещи в ценах на акции. Но в целом рынок сейчас уже успокоился, видны особенности работы в современной ситуации, видно, какие новые каналы сбыта могут появиться. Скажем, есть вариант, что российскую нефть будут продавать Казахстану, а дальше она будет считаться уже «казахстанской» и идти на экспорт. В любом случае российская нефть продолжит продаваться с дисконтом. Но будут цены расти: удлиняются пути транспортировки нефти. Негативный эффект от эмбарго «дойдет» для российской экономики, скорее, уже в 2023 году. И тогда уже встанет вопрос о том, как перераспределяются экспортные потоки — от эффективности этого процесса и будет зависеть, насколько серьезными будут последствия.
@DAP_Fin
👍3
🇪🇺 37,2% — промышленная инфляция в Еврозоне
▪️В апреле 2022 г. цены производителей (промышленная инфляция) установили новый рекорд — выросли на 37,2% в годовом исчислении в странах Еврозоны, — сообщил Евростат.
▪️99,2% — составил скачок цен производителей в энергетическом секторе из-за антироссийских санкций. Это внесло основной вклад в рекордную промышленную инфляцию. На 25,1% выросли цены производителей на промежуточные товары, на 11,2% на потребительские товары длительного пользования
▪️Рекордная промышленная инфляция составила по странам Еврозоны:
🇮🇪62,3% — Ирландия
🇩🇰62,3% — Дания
🇷🇴60,4% — Румыния
🇧🇪52,7% — Бельгия
🇧🇬49,7% — Болгария
🇸🇰49,3% — Словакия
🇪🇪48,7% — Эстония
🇬🇷48,1% — Греция
🇪🇸45,1% — Испания
🇮🇹44,1% — Италия
🇩🇪33,1% — Германия
🇫🇷27,8% — Франция
———————————————
ПОРАЗИТЕЛЬНО (САРКАЗМ)!!!
Это инфляция будет перекидываться на инфляцию потребительских цен!!!! Много кто кричал что Россия на нефтяной игле!, а оказалось что не Россия на ней. Все это тревожно, даже сказал бы критически тревожно, через некоторое время Европе серьезно плохо станет!
▪️В апреле 2022 г. цены производителей (промышленная инфляция) установили новый рекорд — выросли на 37,2% в годовом исчислении в странах Еврозоны, — сообщил Евростат.
▪️99,2% — составил скачок цен производителей в энергетическом секторе из-за антироссийских санкций. Это внесло основной вклад в рекордную промышленную инфляцию. На 25,1% выросли цены производителей на промежуточные товары, на 11,2% на потребительские товары длительного пользования
▪️Рекордная промышленная инфляция составила по странам Еврозоны:
🇮🇪62,3% — Ирландия
🇩🇰62,3% — Дания
🇷🇴60,4% — Румыния
🇧🇪52,7% — Бельгия
🇧🇬49,7% — Болгария
🇸🇰49,3% — Словакия
🇪🇪48,7% — Эстония
🇬🇷48,1% — Греция
🇪🇸45,1% — Испания
🇮🇹44,1% — Италия
🇩🇪33,1% — Германия
🇫🇷27,8% — Франция
———————————————
ПОРАЗИТЕЛЬНО (САРКАЗМ)!!!
Это инфляция будет перекидываться на инфляцию потребительских цен!!!! Много кто кричал что Россия на нефтяной игле!, а оказалось что не Россия на ней. Все это тревожно, даже сказал бы критически тревожно, через некоторое время Европе серьезно плохо станет!
👍1
АКТИВЫ НОРНИКЕЛЯ
#DAP_Fin_компания #экономика #GMKN
Норникель — единственная в мире компания, которая обладает широким набором металлов (никель, палладий, драгоценные металлы, родий, медь и многие другие), добывает и перерабатывает их. На нее приходится около 44% мировой добычи палладия и 22% никеля, 15% платины, а также небольшая доля золота, иридия, кобальта и других металлов.
✅Продукция компании широко используется в промышленности, это металлы в производстве ценных сплавов, промышленного оборудования и электронных устройств.
✅ Свою продукцию компания поставляет в 30 стран. Диверсифицированный портфель позволяет компании оставаться бенефициаром в текущих рыночных условиях — электрификации транспорта и ужесточения экологических норм, а также строительства возобновляемых источников энергии и инфраструктуры для зарядки электромобилей.
📍Активы компании
Мощная ресурсная база «Норильского никеля» распределена по России и за рубежом. Среди площадок:
▪️Таймырский полуостров — место, где разместилась главная ресурсная база. Именно здесь расположены крупнейшие месторождения никеля, меди и других металлов. Их можно будет добывать еще 80 лет;
▪️Кольский полуостров — тут добываются и перерабатываются никель и медь, кобальт и драгоценные металлы. Запасы этого месторождения рассчитаны еще на 40 лет;
▪️Забайкалье — здесь руду с месторождения обогащает Быстринский ГОК. «Норникелю» принадлежит 50% этого комбината, а ресурсов разведанных месторождений должно хватить на 30 лет;
▪️Финляндия — в этой стране находится компания Norilsk Nickel Harjavalta. Она перерабатывает российское сырье и производит в год 66 тыс. т никеля, меди и драгоценных металлов;
▪️ЮАР — в ней компания Nkomati разрабатывает собственное месторождение и выдает «Норникелю» готовые никель и медь. Ресурсов месторождения будет достаточно еще на 55 лет.
📌Также компании принадлежит собственный транспортно-логистический комплекс и ряд энергетических, газовых и газотранспортных активов.
📍Металлы в активе
Компания занимает первое место в мире по объемам производства палладия и рафинированного никеля, четвертое — по производству платины и родия и 11-е — по меди. Кроме этого, «Норникель» производит золото, серебро, кобальт, родий, иридий, рутений, селен, теллур и серу. Около 44% всего производимого в мире палладия представлено продукцией «Норильского никеля», и компания единолично контролирует весь мировой рынок этого металла.
📍Цифры и прогнозы
Последние пять лет производство никеля идет без изменений, однако компания нарастила производство меди на 35,2%, платины и палладия — на 8%. Основную долю реализации генерируют продажи металлов платиновой группы — 51,2%. Последние шесть лет выручка компании растет примерно на 15% в год, и в прошлом году компания заработала $17,9 млрд. Почти 80% выручки приносят три металла: палладий, никель и медь.
✅Стабильный рост выручки сказывается на дивидендах: последние годы они были очень щедрыми — 1166,22 руб. за акцию по итогам 2021 года. Тем не менее «Норникель» намерен сбалансировать дивидендную политику уже к 2023 году.
📝Несмотря на ожидаемое снижение коэффициента выплаты дивидендов, их абсолютный размер будет зависеть от цен на металлы. Если цены останутся на текущем уровне, то «Норникель» сможет финансировать свои проекты, не уменьшая абсолютный размер дивидендов.
📌В текущих рыночных условиях «Норникель» — одна из компаний, которая оценивается инвесторами ниже рынка. Исторически такой период не длится долго и рынок возвращается к справедливым оценкам. Такое снижение можно оценивать как интересную точку входа, то есть время для покупки ценных бумаг на долгосрочную перспективу.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_компания #экономика #GMKN
Норникель — единственная в мире компания, которая обладает широким набором металлов (никель, палладий, драгоценные металлы, родий, медь и многие другие), добывает и перерабатывает их. На нее приходится около 44% мировой добычи палладия и 22% никеля, 15% платины, а также небольшая доля золота, иридия, кобальта и других металлов.
✅Продукция компании широко используется в промышленности, это металлы в производстве ценных сплавов, промышленного оборудования и электронных устройств.
✅ Свою продукцию компания поставляет в 30 стран. Диверсифицированный портфель позволяет компании оставаться бенефициаром в текущих рыночных условиях — электрификации транспорта и ужесточения экологических норм, а также строительства возобновляемых источников энергии и инфраструктуры для зарядки электромобилей.
📍Активы компании
Мощная ресурсная база «Норильского никеля» распределена по России и за рубежом. Среди площадок:
▪️Таймырский полуостров — место, где разместилась главная ресурсная база. Именно здесь расположены крупнейшие месторождения никеля, меди и других металлов. Их можно будет добывать еще 80 лет;
▪️Кольский полуостров — тут добываются и перерабатываются никель и медь, кобальт и драгоценные металлы. Запасы этого месторождения рассчитаны еще на 40 лет;
▪️Забайкалье — здесь руду с месторождения обогащает Быстринский ГОК. «Норникелю» принадлежит 50% этого комбината, а ресурсов разведанных месторождений должно хватить на 30 лет;
▪️Финляндия — в этой стране находится компания Norilsk Nickel Harjavalta. Она перерабатывает российское сырье и производит в год 66 тыс. т никеля, меди и драгоценных металлов;
▪️ЮАР — в ней компания Nkomati разрабатывает собственное месторождение и выдает «Норникелю» готовые никель и медь. Ресурсов месторождения будет достаточно еще на 55 лет.
📌Также компании принадлежит собственный транспортно-логистический комплекс и ряд энергетических, газовых и газотранспортных активов.
📍Металлы в активе
Компания занимает первое место в мире по объемам производства палладия и рафинированного никеля, четвертое — по производству платины и родия и 11-е — по меди. Кроме этого, «Норникель» производит золото, серебро, кобальт, родий, иридий, рутений, селен, теллур и серу. Около 44% всего производимого в мире палладия представлено продукцией «Норильского никеля», и компания единолично контролирует весь мировой рынок этого металла.
📍Цифры и прогнозы
Последние пять лет производство никеля идет без изменений, однако компания нарастила производство меди на 35,2%, платины и палладия — на 8%. Основную долю реализации генерируют продажи металлов платиновой группы — 51,2%. Последние шесть лет выручка компании растет примерно на 15% в год, и в прошлом году компания заработала $17,9 млрд. Почти 80% выручки приносят три металла: палладий, никель и медь.
✅Стабильный рост выручки сказывается на дивидендах: последние годы они были очень щедрыми — 1166,22 руб. за акцию по итогам 2021 года. Тем не менее «Норникель» намерен сбалансировать дивидендную политику уже к 2023 году.
📝Несмотря на ожидаемое снижение коэффициента выплаты дивидендов, их абсолютный размер будет зависеть от цен на металлы. Если цены останутся на текущем уровне, то «Норникель» сможет финансировать свои проекты, не уменьшая абсолютный размер дивидендов.
📌В текущих рыночных условиях «Норникель» — одна из компаний, которая оценивается инвесторами ниже рынка. Исторически такой период не длится долго и рынок возвращается к справедливым оценкам. Такое снижение можно оценивать как интересную точку входа, то есть время для покупки ценных бумаг на долгосрочную перспективу.
@DAP_Fin
🔥2
ЧТО БУДЕТ С СЕВЕРСТАЛЬЮ?
#DAP_Fin_компания #CHMF #санкции
Российская горно-металлургическая компания «Северсталь» попала под санкции США – ее включили в SDN-лист (Specially Designated Nationals).
❌Попадание в SDN-лист означает, что американские граждане и компании не смогут проводить сделки с компанией, а ее активы и счета в американской юрисдикции будут блокированы.
📍На чем строится бизнес компании «Северсталь»
Основные производственные активы «Северстали» находятся в России. По итогам 2021 года (в годовом выражении):
➖выручка выросла на 69%, до 11,6 млрд руб.;
➖прибыль от операционной деятельности увеличилась на 179%, до 5,4 млрд руб.;
➖EBITDA за год выросла на 147%, до 6 млрд руб.;
➖свободный денежный поток компании увеличился на 322%, до 3,5 млрд руб.
За прошедший год компания произвела 11,6 млн т стали, объем продаж стальной продукции составил за год 11,1 млн т, железной руды – 4,3 млн т.
На долю экспорта пришлось 48% от общего объема продаж «Северстали». Согласно отчету компании, на Америку пришлось только 5% от общих продаж, на российский рынок – 55%, на Европу – 31%, на продажи в странах СНГ – 5%, 3%, – на Ближний Восток и 1% – на «Прочее».
В структуре продаж компании значительная часть приходится на:
60% – сегмент строительства;
13% – на машиностроение и автомобилестроение;
5% – на энергетику;
22% – «Прочее».
Группа «Северстали» состоит из двух сегментов:
➖«Северсталь Ресурс», в который входят добыча железной руды, угля, золота и производство феррониобия.
➖«Северсталь Российская Сталь» — это сталелитейные и оцинковочные производства в Череповце, производство труб, метизов, переработка металлолома, торговые, сервисные и транспортные предприятия, расположенные в Европе.
📍Что будет с «Северсталью» после санкций
▪️Американские санкции не позволят компании расплачиваться по обязательствам, возможны технические дефолты. Особенно остро будет стоять вопрос по привлечению нового заемного капитала в будущем. Также «Северсталь» не сможет заключать новые контракты с американскими партнерами.
▪️Включение в SDN-List крайне негативно для бизнеса компании, сильно зависимого от международных рынков сбыта.
▪️Теперь компания лишается экспортных возможностей, а это подразумевает сокращение производственных мощностей вдвое. Как вы заметили большая часть выручки компании приходилась на Европу.
📌Еще в марте ЕС ввел санкции на российскую сталь — запретил импортировать изделия из стали и железа. В этих условиях компании нужно было перестроить логистику, перенаправляя продукцию на новые рынки.
📍Что делать с акциями компании
❗️Ловить «падающие ножи» опасно.
У «Северстали» помимо SDN уже были значительные проблемы:
➖падение цен продукции на международном и внутреннем рынке;
➖эмбарго со стороны ЕС и США;
➖сложности с реализацией продукции на азиатском рынке;
➖укрепление рубля.
Учитывая эти факторы, инвестиционные риски для «Северстали» сейчас очень высоки.
📌Дополнительно, для принятия решений, надо учитываь события в мире, которые, по моему мнению, будут понятны не ранее, чем после окончания второго–третьего квартала этого года.
⛔️Не рекомендую покупать (докупать) акции компании, так как они могут пойти еще ниже (район 400-500 рублей).
@DAP_Fin
#DAP_Fin_компания #CHMF #санкции
Российская горно-металлургическая компания «Северсталь» попала под санкции США – ее включили в SDN-лист (Specially Designated Nationals).
❌Попадание в SDN-лист означает, что американские граждане и компании не смогут проводить сделки с компанией, а ее активы и счета в американской юрисдикции будут блокированы.
📍На чем строится бизнес компании «Северсталь»
Основные производственные активы «Северстали» находятся в России. По итогам 2021 года (в годовом выражении):
➖выручка выросла на 69%, до 11,6 млрд руб.;
➖прибыль от операционной деятельности увеличилась на 179%, до 5,4 млрд руб.;
➖EBITDA за год выросла на 147%, до 6 млрд руб.;
➖свободный денежный поток компании увеличился на 322%, до 3,5 млрд руб.
За прошедший год компания произвела 11,6 млн т стали, объем продаж стальной продукции составил за год 11,1 млн т, железной руды – 4,3 млн т.
На долю экспорта пришлось 48% от общего объема продаж «Северстали». Согласно отчету компании, на Америку пришлось только 5% от общих продаж, на российский рынок – 55%, на Европу – 31%, на продажи в странах СНГ – 5%, 3%, – на Ближний Восток и 1% – на «Прочее».
В структуре продаж компании значительная часть приходится на:
60% – сегмент строительства;
13% – на машиностроение и автомобилестроение;
5% – на энергетику;
22% – «Прочее».
Группа «Северстали» состоит из двух сегментов:
➖«Северсталь Ресурс», в который входят добыча железной руды, угля, золота и производство феррониобия.
➖«Северсталь Российская Сталь» — это сталелитейные и оцинковочные производства в Череповце, производство труб, метизов, переработка металлолома, торговые, сервисные и транспортные предприятия, расположенные в Европе.
📍Что будет с «Северсталью» после санкций
▪️Американские санкции не позволят компании расплачиваться по обязательствам, возможны технические дефолты. Особенно остро будет стоять вопрос по привлечению нового заемного капитала в будущем. Также «Северсталь» не сможет заключать новые контракты с американскими партнерами.
▪️Включение в SDN-List крайне негативно для бизнеса компании, сильно зависимого от международных рынков сбыта.
▪️Теперь компания лишается экспортных возможностей, а это подразумевает сокращение производственных мощностей вдвое. Как вы заметили большая часть выручки компании приходилась на Европу.
📌Еще в марте ЕС ввел санкции на российскую сталь — запретил импортировать изделия из стали и железа. В этих условиях компании нужно было перестроить логистику, перенаправляя продукцию на новые рынки.
📍Что делать с акциями компании
❗️Ловить «падающие ножи» опасно.
У «Северстали» помимо SDN уже были значительные проблемы:
➖падение цен продукции на международном и внутреннем рынке;
➖эмбарго со стороны ЕС и США;
➖сложности с реализацией продукции на азиатском рынке;
➖укрепление рубля.
Учитывая эти факторы, инвестиционные риски для «Северстали» сейчас очень высоки.
📌Дополнительно, для принятия решений, надо учитываь события в мире, которые, по моему мнению, будут понятны не ранее, чем после окончания второго–третьего квартала этого года.
⛔️Не рекомендую покупать (докупать) акции компании, так как они могут пойти еще ниже (район 400-500 рублей).
@DAP_Fin
👍1
ЧТО БУДЕТ С РУБЛЕМ. ПРОГНОЗ🔮
#DAP_Fin_аналитика #экономика #россия #рубль
Последние два месяца рубль стабильно рос, и логично, что при сохранении тех же факторов — высокие цены на нефть, газ и другое экспортное сырье — может резко укрепиться в июне.
📍Факторы в пользу укрепления рубля
✅В ближайший месяц цены на Brent останутся выше $110 за баррель, а спотовые цены на газ в Европе — выше $800 за тысячу кубометров. Возросшие цены на сырьевые товары во многом компенсируют падение объемов экспорта из-за санкций.
✅Внушительный приток валютной выручки в страну, падение спроса на валюту внутри страны из— за санкционных ограничений — сжался импорт, сократились внешние инвестиции и туристические поездки за рубеж.
✅В апреле профицит текущего счета платежного баланса РФ составил $37,6 млрд против сезонной нормы в $7 млрд, и в мае, и июне, вероятно, будут схожие цифры.
📌Раньше этот приток валюты компенсировался покупками валюты Минфином в рамках бюджетного правила (складирование валюты в ФНБ) и оттоком капитала. Однако после введения западных санкций оба этих канала стерилизации валюты закрыты и рубль может продолжать рост.
✅Новая схема оплаты российского газа европейскими потребителями через Газпромбанк, которая фактически эквивалентна 100% продаже валютной выручки.
📊Принимая во внимание все эти факторы, полагаю, что в позитивном для рубля сценарии торговый диапазон по паре доллар/рубль в июне может составить 50– 60 и евро/рубль — 53–63.
📍Факторы против укрепления рубля
❌Минфин и большинство крупнейших российских компаний в свои бюджеты на этот и следующий годы закладывали курс рубля 70+.
📌Как следствие, Банк России на внеочередном заседании 26 мая снизил ключевую ставку сразу на 3%, до 11% годовых. Снижение ключевой ставки уменьшает привлекательность рублевых депозитов и ведет к снижению ставок по кредитам, что повышает спрос на импорт и на валюту.
📌Кроме того, нужно помнить, что в начале июня заканчиваются трехмесячные депозиты в банках, которые выдавались по ставкам 20+. Вслед за снижением ключевой ставки уменьшатся ставки по депозитам, что снизит привлекательность рублевых вкладов. В результате часть вкладчиков может решить потратить эти средства на потребление (в том числе импортных товаров, что увеличит спрос на валюту для их закупки) и на покупку валюты в инвестиционных целях.
❌Не исключено, что экспортерам еще ослабят норму обязательной продажи валютной выручки с текущих 50%, а резидентам разрешать выводить больше средств за рубеж.
❌Постепенное налаживание новых логистических цепочек для закупки импортных товаров (переориентация с Европы, США и Японии на Китай, Турцию, Индию, страны СНГ и Ближний Восток).
❌Минфин может объявить о каком-то варианте нового бюджетного правила с покупкой валютных активов в запасы — например, китайские юани, индийские рупии вместо прежних долларов и евро.
❌Падение цен на нефть и газ, например, из-за замедления мировой экономики, антиковидных локдаунов в Китае, ужесточения монетарной политики ФРС США.
📊Учитывая все эти факторы, полагаю, что в неблагоприятном для рубля сценарии в июне торговый диапазон по паре доллар/рубль в июне может составить 65–75 и евро/рубль — 68–78.
ПРОГНОЗ🔮
❗️Суммируя же и положительные и отрицательные факторы, в базовом сценарии рубль стоит ожидать, в торговом диапазон по паре доллар/рубль 60–70 и евро/рубль — 63–73.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_аналитика #экономика #россия #рубль
Последние два месяца рубль стабильно рос, и логично, что при сохранении тех же факторов — высокие цены на нефть, газ и другое экспортное сырье — может резко укрепиться в июне.
📍Факторы в пользу укрепления рубля
✅В ближайший месяц цены на Brent останутся выше $110 за баррель, а спотовые цены на газ в Европе — выше $800 за тысячу кубометров. Возросшие цены на сырьевые товары во многом компенсируют падение объемов экспорта из-за санкций.
✅Внушительный приток валютной выручки в страну, падение спроса на валюту внутри страны из— за санкционных ограничений — сжался импорт, сократились внешние инвестиции и туристические поездки за рубеж.
✅В апреле профицит текущего счета платежного баланса РФ составил $37,6 млрд против сезонной нормы в $7 млрд, и в мае, и июне, вероятно, будут схожие цифры.
📌Раньше этот приток валюты компенсировался покупками валюты Минфином в рамках бюджетного правила (складирование валюты в ФНБ) и оттоком капитала. Однако после введения западных санкций оба этих канала стерилизации валюты закрыты и рубль может продолжать рост.
✅Новая схема оплаты российского газа европейскими потребителями через Газпромбанк, которая фактически эквивалентна 100% продаже валютной выручки.
📊Принимая во внимание все эти факторы, полагаю, что в позитивном для рубля сценарии торговый диапазон по паре доллар/рубль в июне может составить 50– 60 и евро/рубль — 53–63.
📍Факторы против укрепления рубля
❌Минфин и большинство крупнейших российских компаний в свои бюджеты на этот и следующий годы закладывали курс рубля 70+.
📌Как следствие, Банк России на внеочередном заседании 26 мая снизил ключевую ставку сразу на 3%, до 11% годовых. Снижение ключевой ставки уменьшает привлекательность рублевых депозитов и ведет к снижению ставок по кредитам, что повышает спрос на импорт и на валюту.
📌Кроме того, нужно помнить, что в начале июня заканчиваются трехмесячные депозиты в банках, которые выдавались по ставкам 20+. Вслед за снижением ключевой ставки уменьшатся ставки по депозитам, что снизит привлекательность рублевых вкладов. В результате часть вкладчиков может решить потратить эти средства на потребление (в том числе импортных товаров, что увеличит спрос на валюту для их закупки) и на покупку валюты в инвестиционных целях.
❌Не исключено, что экспортерам еще ослабят норму обязательной продажи валютной выручки с текущих 50%, а резидентам разрешать выводить больше средств за рубеж.
❌Постепенное налаживание новых логистических цепочек для закупки импортных товаров (переориентация с Европы, США и Японии на Китай, Турцию, Индию, страны СНГ и Ближний Восток).
❌Минфин может объявить о каком-то варианте нового бюджетного правила с покупкой валютных активов в запасы — например, китайские юани, индийские рупии вместо прежних долларов и евро.
❌Падение цен на нефть и газ, например, из-за замедления мировой экономики, антиковидных локдаунов в Китае, ужесточения монетарной политики ФРС США.
📊Учитывая все эти факторы, полагаю, что в неблагоприятном для рубля сценарии в июне торговый диапазон по паре доллар/рубль в июне может составить 65–75 и евро/рубль — 68–78.
ПРОГНОЗ🔮
❗️Суммируя же и положительные и отрицательные факторы, в базовом сценарии рубль стоит ожидать, в торговом диапазон по паре доллар/рубль 60–70 и евро/рубль — 63–73.
@DAP_Fin
👍3
НАЦИОНАЛИЗАЦИЯ СТРАНЫ
#DAP_Fin_аналитика #россия #ес #сша
Стилистика последних сообщений Дмитрия Медведева может свидетельствовать лишь об историческом смене экономического курса и политического вектора с полным отказом от дипломатического языка с Западом.
«Ублюдочные власти в Варшаве, европейские имбецилы, ублюдки и выродки» с явным указанием на презрение к Европе и США при намерениях их уничтожить. Жестко, дерзко и неожиданно.
Злость в словесных оборотах Дмитрия Медведева демонстрирует то, что многие в России ожидали, как минимум с 2014 года – отказ от интеграции в мировое пространство на правах подчиненных и выстраивание собственной и независимой повестки, как внутренней, так и внешней.
❗️Почему так?
Нельзя быть в первом эшелоне властной иерархии при исполнении государственных обязанностей и называть «западных партнёров» ублюдками с намерениями стереть их в пыль, а потом, как ни в чем не бывало выстраивать внешнеполитические и экономические отношения с Западом.
Следовательно, курс на отмежевание с Западом положен железно и процессы необратимы. Никто не вернется в прежнее русло коммуникаций. То, что было понятно в явном виде на заседании Совбеза 21 февраля, повторено Путиным 24 февраля и последовательно донесено многими федеральными чиновниками первого ранга на протяжении трех месяцев. Медведев поставил точку в вопросе: «а что дальше?»
❗️Нет больше ни надежд, ни иллюзий в отношении выстраивания каких-либо коммуникаций с Западом с попытками играть по их правилам, когда за фиктивные обещания - Россия сдавала национальные интересы. Никто среди первых лиц государства не будет договариваться с Западом, понимая, что это невозможно.
❗️А что из этого следует? Тотальная война России с коллективным Западом может быть закончена только через капитуляцию и фатальное разрушение одной из сторон, соответственно из этого кристаллизуется целый комплекс задач, решение которых было бы невозможно в рамках прежней парадигмы развития.
Внешнеполитическая доктрина последние 30 лет по факту базировалась на безусловном приоритете международного права над национальным (что было закреплено в Конституции), а следовательно интересы западной элиты ставились выше интересов России. Отсюда все эти бесконечные заигрывания с западными партнерами, поиск инвестиционного климата, интеграция в международное пространство.
Легитимизация околовластных структур и бизнеса происходила через вывоз капитала из Россию на Запад с надеждами, что этим можно «купить лояльность». Не получилось – все заблокировали и с позором выгнали.
Поэтому новая реальность предполагает формулировку и решение задач иного порядка.
Национализация элиты, которая предполагает понимание на уровне аксиомы, что никакого тыла среди внешних арбитров больше нет. Защита только внутри России, а поэтому придется выстраивать совершенно новую экономику, принципиально иные балансы сил среди бизнеса и политики.
Не будет больше токсичного (не приносящего доход) вывоза капитала на Запад в той форме, которая наблюдалась последние 30 лет; не будет больше экспансии в Европу и США жен и детей политиков, чиновников и менеджеров государственных компаний; не будет больше скрытых договорняков, потому что нет больше никакого договороспособного коллективного Запада.
Качество государственных институтов будет повышено, как необходимое условие для выживания в условиях новой реальности.
Также особую значимость будет иметь «Новая экономическая политика», т. к. текущие основы либеральной экономики в России показали свое банкротство и несостоятельность. В этом смысле признание и популярность среди центров принятия решений приобретут концепции по трансформации мирового порядка, описываемые много лет Михаилом Хазиным и Сергеем Глазьевым.
Нарратив Медведева показывает, что больше не будет постыдных Минских соглашений и остановки на полпути. Процессы зашли слишком далеко, ставки повышены до предела, кнопка перезагрузки Обама-Медведев оставлена в прошлом. Теперь только до конца, обратного пути уже нет.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_аналитика #россия #ес #сша
Стилистика последних сообщений Дмитрия Медведева может свидетельствовать лишь об историческом смене экономического курса и политического вектора с полным отказом от дипломатического языка с Западом.
«Ублюдочные власти в Варшаве, европейские имбецилы, ублюдки и выродки» с явным указанием на презрение к Европе и США при намерениях их уничтожить. Жестко, дерзко и неожиданно.
Злость в словесных оборотах Дмитрия Медведева демонстрирует то, что многие в России ожидали, как минимум с 2014 года – отказ от интеграции в мировое пространство на правах подчиненных и выстраивание собственной и независимой повестки, как внутренней, так и внешней.
❗️Почему так?
Нельзя быть в первом эшелоне властной иерархии при исполнении государственных обязанностей и называть «западных партнёров» ублюдками с намерениями стереть их в пыль, а потом, как ни в чем не бывало выстраивать внешнеполитические и экономические отношения с Западом.
Следовательно, курс на отмежевание с Западом положен железно и процессы необратимы. Никто не вернется в прежнее русло коммуникаций. То, что было понятно в явном виде на заседании Совбеза 21 февраля, повторено Путиным 24 февраля и последовательно донесено многими федеральными чиновниками первого ранга на протяжении трех месяцев. Медведев поставил точку в вопросе: «а что дальше?»
❗️Нет больше ни надежд, ни иллюзий в отношении выстраивания каких-либо коммуникаций с Западом с попытками играть по их правилам, когда за фиктивные обещания - Россия сдавала национальные интересы. Никто среди первых лиц государства не будет договариваться с Западом, понимая, что это невозможно.
❗️А что из этого следует? Тотальная война России с коллективным Западом может быть закончена только через капитуляцию и фатальное разрушение одной из сторон, соответственно из этого кристаллизуется целый комплекс задач, решение которых было бы невозможно в рамках прежней парадигмы развития.
Внешнеполитическая доктрина последние 30 лет по факту базировалась на безусловном приоритете международного права над национальным (что было закреплено в Конституции), а следовательно интересы западной элиты ставились выше интересов России. Отсюда все эти бесконечные заигрывания с западными партнерами, поиск инвестиционного климата, интеграция в международное пространство.
Легитимизация околовластных структур и бизнеса происходила через вывоз капитала из Россию на Запад с надеждами, что этим можно «купить лояльность». Не получилось – все заблокировали и с позором выгнали.
Поэтому новая реальность предполагает формулировку и решение задач иного порядка.
Национализация элиты, которая предполагает понимание на уровне аксиомы, что никакого тыла среди внешних арбитров больше нет. Защита только внутри России, а поэтому придется выстраивать совершенно новую экономику, принципиально иные балансы сил среди бизнеса и политики.
Не будет больше токсичного (не приносящего доход) вывоза капитала на Запад в той форме, которая наблюдалась последние 30 лет; не будет больше экспансии в Европу и США жен и детей политиков, чиновников и менеджеров государственных компаний; не будет больше скрытых договорняков, потому что нет больше никакого договороспособного коллективного Запада.
Качество государственных институтов будет повышено, как необходимое условие для выживания в условиях новой реальности.
Также особую значимость будет иметь «Новая экономическая политика», т. к. текущие основы либеральной экономики в России показали свое банкротство и несостоятельность. В этом смысле признание и популярность среди центров принятия решений приобретут концепции по трансформации мирового порядка, описываемые много лет Михаилом Хазиным и Сергеем Глазьевым.
Нарратив Медведева показывает, что больше не будет постыдных Минских соглашений и остановки на полпути. Процессы зашли слишком далеко, ставки повышены до предела, кнопка перезагрузки Обама-Медведев оставлена в прошлом. Теперь только до конца, обратного пути уже нет.
@DAP_Fin
🔥5
ЗАМЕТКА
#DAP_Fin_заметка #экономика
Когда цены растут за счёт покупок на заёмные средства, а рынок полон длинных позиций, наводнён заемными средствами и цены на нем завышены, это означает, что цикл достиг своего пика и готов дать обратный ход. Здесь отражается общий принцип: когда все настолько хорошо, что лучше уже быть не может, но все уверены, что будет ещё лучше, — вот тогда—то экономика и достигает своего пика.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_заметка #экономика
Когда цены растут за счёт покупок на заёмные средства, а рынок полон длинных позиций, наводнён заемными средствами и цены на нем завышены, это означает, что цикл достиг своего пика и готов дать обратный ход. Здесь отражается общий принцип: когда все настолько хорошо, что лучше уже быть не может, но все уверены, что будет ещё лучше, — вот тогда—то экономика и достигает своего пика.
@DAP_Fin
👍1
🛢ЛУКОЙЛ и ЭМБАРГО
#DAP_Fin_компания #LKOH
ЛУКОЙЛ остается одной из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире.
Занимает около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Является второй по объемам добычи нефти в России компанией с долей рынка 15%, четвертая в России по объемам добычи природного газа. Ежедневно продукцию компании (энергию и тепло) покупают миллионы людей более чем в 100 странах мира. География присутствия охватывает более 30 стран на 4 континентах, в компании трудятся более 100 тыс. сотрудников.
▪️Капитализация 4 282 млрд руб.
▪️Выручка 2021 г. 9 435 млрд руб.
▪️Чистая прибыль 2021 г. 775 млрд руб.
▪️EBITDA 2021 г. 1 404 млрд руб.
▪️Свободный денежный поток (FCF) 2021 г. 693 млрд руб.
▪️EV/EBITDA 1.7
▪️P/E 3.6
▪️P/BV 0.6
▪️Долг/EBITDA 0.04
✅За 2021 год свободный денежный поток увеличился до 693,6 млрд руб. по сравнению с 281,1 млрд руб. в 2020 году. Рост связан с увеличением рентабельности операционной деятельности и снижением капитальных затрат, при этом сдерживающий эффект оказало накопление рабочего капитала. Из него компания платит дивиденды.
✅У компании снизился показатель Net debt/EBITDA до почти 0, против 0,4 в прошлом году, что обусловлено ростом EBITDA и FCF, но общий долг компании вырос на 30% г/г и составил 2 341 млрд руб по итогам года.
✅ЛУКОЙЛ купил у британско-голландской Shell российскую дочернюю компанию. Сеть АЗС Shell в России насчитывала более 370 заправок в 28 городах. Помимо заправок ЛУКОЙЛ получит завод смазочных материалов в Торжке производительностью 200 млн л в год. На заводе выпускаются моторные масла, масла для судовых двигателей, промышленные смазочные материалы, гидравлические и трансмиссионные масла. Вероятней всего сделка была выгодна ЛУКОЙЛу. Сделка позволит компании расширить сеть сбыта в России ориентировочно на 17% и нарастить долю рынка.
❌ЛУКОЙЛ не раскрыл детали покупки, а она может существенно сказаться на свободном денежном потоке компании и долговой нагрузке, что может также повлиять на будущие выплаты по дивидендам.
❌ Компания не предоставляет отчет за 1 квартал 2022 года поэтому сложно так же говорить во сколько обошлась сделка и как повлияла на компанию.
🔸Как повлияет нефтяное эмбарго
ЛУКОЙЛ — это компания-экспортер. Доля экспорта в выручке за 2021 год составила около 85%, а реализация нефти, газа и продукции переработки осуществляется более чем в 100 стран. С учетом текущего пакета санкций бизнес-модель компании подпадает под частичное ограничение, и существует вероятность потери не только рынка сбыта, но и самого бизнеса по нефтепереработке, а также зарубежных АЗС.
Сейчас остается только гадать, насколько существенно пострадает бизнес, но по финансовым показателям компания может лишиться до 30–35% выручки. Перестроить рынок сбыта на азиатское направление в будущем будет намного сложнее, а высокая конкуренция и низкие цены реализации существенно скажутся на свободном денежном потоке и выручке ЛУКОЙЛа.
🔸Дивиденды
Так, по правилам компании, ЛУКОЙЛ выплачивает инвесторам 100% свободного денежного потока после процентных платежей, погашения обязательств по аренде и обратного выкупа акций. Выплаты компания совершала дважды в год.
Несмотря на то что ожидалось продолжение роста дивидендных выплат, военная эскалация конфликта на Украине и санкции кардинально изменили ситуацию с дивидендами. В результате совет директоров ЛУКОЙЛа принял решение отложить выплату итоговых дивидендов за 2021 год из-за «нестабильных условий ведения деятельности и ограничений в учетных и банковских системах». Совет директоров рекомендовал собранию акционеров сохранить оставшуюся после выплаты промежуточных дивидендов прибыль 2021 года нераспределенной. Кроме того, совет директоров рассмотрит рекомендации по выплате итоговых дивидендов за 2021 год не позднее конца 2022 года.
#DAP_Fin_компания #LKOH
ЛУКОЙЛ остается одной из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире.
Занимает около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Является второй по объемам добычи нефти в России компанией с долей рынка 15%, четвертая в России по объемам добычи природного газа. Ежедневно продукцию компании (энергию и тепло) покупают миллионы людей более чем в 100 странах мира. География присутствия охватывает более 30 стран на 4 континентах, в компании трудятся более 100 тыс. сотрудников.
▪️Капитализация 4 282 млрд руб.
▪️Выручка 2021 г. 9 435 млрд руб.
▪️Чистая прибыль 2021 г. 775 млрд руб.
▪️EBITDA 2021 г. 1 404 млрд руб.
▪️Свободный денежный поток (FCF) 2021 г. 693 млрд руб.
▪️EV/EBITDA 1.7
▪️P/E 3.6
▪️P/BV 0.6
▪️Долг/EBITDA 0.04
✅За 2021 год свободный денежный поток увеличился до 693,6 млрд руб. по сравнению с 281,1 млрд руб. в 2020 году. Рост связан с увеличением рентабельности операционной деятельности и снижением капитальных затрат, при этом сдерживающий эффект оказало накопление рабочего капитала. Из него компания платит дивиденды.
✅У компании снизился показатель Net debt/EBITDA до почти 0, против 0,4 в прошлом году, что обусловлено ростом EBITDA и FCF, но общий долг компании вырос на 30% г/г и составил 2 341 млрд руб по итогам года.
✅ЛУКОЙЛ купил у британско-голландской Shell российскую дочернюю компанию. Сеть АЗС Shell в России насчитывала более 370 заправок в 28 городах. Помимо заправок ЛУКОЙЛ получит завод смазочных материалов в Торжке производительностью 200 млн л в год. На заводе выпускаются моторные масла, масла для судовых двигателей, промышленные смазочные материалы, гидравлические и трансмиссионные масла. Вероятней всего сделка была выгодна ЛУКОЙЛу. Сделка позволит компании расширить сеть сбыта в России ориентировочно на 17% и нарастить долю рынка.
❌ЛУКОЙЛ не раскрыл детали покупки, а она может существенно сказаться на свободном денежном потоке компании и долговой нагрузке, что может также повлиять на будущие выплаты по дивидендам.
❌ Компания не предоставляет отчет за 1 квартал 2022 года поэтому сложно так же говорить во сколько обошлась сделка и как повлияла на компанию.
🔸Как повлияет нефтяное эмбарго
ЛУКОЙЛ — это компания-экспортер. Доля экспорта в выручке за 2021 год составила около 85%, а реализация нефти, газа и продукции переработки осуществляется более чем в 100 стран. С учетом текущего пакета санкций бизнес-модель компании подпадает под частичное ограничение, и существует вероятность потери не только рынка сбыта, но и самого бизнеса по нефтепереработке, а также зарубежных АЗС.
Сейчас остается только гадать, насколько существенно пострадает бизнес, но по финансовым показателям компания может лишиться до 30–35% выручки. Перестроить рынок сбыта на азиатское направление в будущем будет намного сложнее, а высокая конкуренция и низкие цены реализации существенно скажутся на свободном денежном потоке и выручке ЛУКОЙЛа.
🔸Дивиденды
Так, по правилам компании, ЛУКОЙЛ выплачивает инвесторам 100% свободного денежного потока после процентных платежей, погашения обязательств по аренде и обратного выкупа акций. Выплаты компания совершала дважды в год.
Несмотря на то что ожидалось продолжение роста дивидендных выплат, военная эскалация конфликта на Украине и санкции кардинально изменили ситуацию с дивидендами. В результате совет директоров ЛУКОЙЛа принял решение отложить выплату итоговых дивидендов за 2021 год из-за «нестабильных условий ведения деятельности и ограничений в учетных и банковских системах». Совет директоров рекомендовал собранию акционеров сохранить оставшуюся после выплаты промежуточных дивидендов прибыль 2021 года нераспределенной. Кроме того, совет директоров рассмотрит рекомендации по выплате итоговых дивидендов за 2021 год не позднее конца 2022 года.