# 관세 업데이트: "트럼프, 내가 법이다" - 8월 12일

■ 트럼프 대통령, 중국과의 관세 휴전을 90일 연장하는 행정명령에 서명

* 트럼프 대통령, 행정명령 서명 후 미국은 중국과 매우 우호적으로 거래해 왔다고 언급

■ 엔비디아와 AMD, 중국에 반도체를 수출하는 대가로 중국 매출의 15%를 미국 정부에 납부하는 계약을 맺음

* 엔비디아는 중국 내 H20칩 판매 수익의 15%, AMD는 MI308칩 수익의 15%을 지급하기로 동의

* 트럼프 행정부, 지난 4월 엔비디아가 중국 시장을 위해 성능을 낮춰 설계한 H20 칩의 수출을 금지했지만, 지난달 입장을 바꿔 수출 재개를 허용. 하지만 미 상무부의 H20 칩 수출 허가 발급이 지연됐고 최근까지 중국에 대한 판매는 이뤄지지 않음.

* 엔비디아, 이번 협약에 동의했다는 사실을 부인하지 않으며 미국 정부가 전 세계 시장 참여를 위해 설정한 규칙을 준수하고 있다고 밝힘

* 트럼프 대통령, 엔비디아에 처음에는 매출의 20%를 요구했지만 협상을 통해 이를 15%로 내렸다고 밝힘

■ 트럼프 대통령, 금에는 관세를 부과하지 않을 것이라 밝힘

* 트럼프 대통령이 금에는 관세를 물리지 않겠다 하자 뉴욕상업거래소에서 금 선물 근월물 종가는 온스당 3천404.7달러로 전 거래일 대비 2.5% 하락

■ 대만 행정원 경제무역협상판공실, 일본에 이어 미국이 부과한 상호관세가 20%만이 아닌 기존 관세에 20%를 합산한 것이라 밝히며 논란

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/9tBCXAM)

[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

8/12(화) 데일리뉴스

🛳 조선
[TradeWinds]
Navios Partners prunes more older tonnage with sale of MR tanker

Crowley bolsters LNG team by promoting from within shipping staff

CMA CGM buys pair of container feeder vessels

Tanker market pointing up ahead of key Trump-Putin meeting

Listed Harry Vafias company agrees to buy Japanese-built bulkers from private operation

LNG spot shipping hits record in July, but rates remain doggedly lackluster

[Upstream]
US player strikes $3 billion investment deal for LNG project

Fluor loses court ruling over Santos-led Australia project

Azerbaijan releases funds for Ukraine energy infrastructure repairs

Operator and development concept changes on cards for Mexico's largest oilfield

Petrobras to review Campos basin project after FPSO tender cancellation

🚢 조선
美의회, 자국 조선산업 규제 완화 나선다•••K-조선 시장 확대 '청신호'
https://buly.kr/3NJAFBg

한국 KOMEA, 인도 소형선박 조선소 현대화 제안
https://buly.kr/1REpSAH

HMM "SK해운 인수 대신 벌크선 직구"
https://buly.kr/ESyu2aT

한국공항공사, 한화오션에 '국산화' 전술항법장치 공급
https://buly.kr/CB53I3E

우원식 의장, 한화오션 거제조선소 방문
https://buly.kr/Edtf1Sr

"잘나가던 조선주 왜이래"…노란봉투법 우려에 한화오션 주가 '뚝'
https://buly.kr/1REpSIL


🚀 방산
트럼프 "푸틴과 건설적 대화 뒤 푸틴-젤렌스키 회담 추진"
https://buly.kr/5fD0zuY

반년만 2조 번 K-방산, 하반기도 '축포'…정부는 '세일즈' 지원사격
https://buly.kr/4Fsx9CI

수직이착륙기 '공룡' 등장…美 아처, 한화시스템 관계사 '오버에어' 자산 인수
https://buly.kr/Edtf1Ko

한화에어로 창원공장, 美 국방부 차관보 실사… 항공 MRO사업 수주 확실시
https://buly.kr/8eltfbI

한화에어로 '폴란드 천무 미사일 공장' 포즈난 공항 인근 유력
https://buly.kr/DlJs7Ge

그리스, 韓 초대형 방산 패키지 추진…잠수함•전투기•군용차 도입 논의
https://buly.kr/B7aVP5h


* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됨

[다올투자증권 자동차/이차전지 유지웅]

8/13(수) 데일리NEWS


[완성차]

■미국 '밴' 시장 다시 활활…현대차, 3년간 칼 갈아 상용차 첫 진출
https://buly.kr/D3eqOt7

■미러 정상회담에 종전 기대감... 러시아 수출기업 80% “재진출 의향”
https://buly.kr/8IwNusB

■“중국이 한국보다 훨씬 앞섰다”…로봇 컨퍼런스 찾은 현대차 부회장의 위기의식
https://buly.kr/74X510Y

■현대차, 영업직 정년 퇴직자 '재고용 문턱' 낮춘다
https://buly.kr/6Xmo4ZU

■7월 전기차 판매 67% 급증…'캐즘 터널' 벗어나나
https://buly.kr/5UIGDn8

■쏘카, 2분기 영업이익 18억원… 전년 대비 흑자전환
https://buly.kr/9BWAovc


[배터리/2차전지]

■LG화학, 김천·나주공장 SAL 설비 철거
https://buly.kr/GE8U3ZG

■中發 리튬 감산에 K-배터리 '양날의 칼'..."단기 이익·장기 위기"
https://buly.kr/GZy01EZ

■SK온, 각형 LFP 배터리 확대 '투 트랙'…美·中 동시 공략
https://buly.kr/6Ms37vH

■HD현대인프라, ESS 양산 라인 착공…내년 8월 상업 가동
https://buly.kr/2qYtVcD


[Global]

■포드, 과감한 공장 혁신으로 ‘중국 전기차’ 맞선다…“지금은 모델 T의 순간”
https://buly.kr/GvnVyqC

■中 지리, 네번째 위성 발사...우주로 번진 스마트카 경쟁
https://buly.kr/9tBCkDh

■일론 머스크, 앱스토어 랭킹 관련하여 애플에 법적 대응 예고
https://buly.kr/FWTS8Mb

■Ford, 부품 결함으로 10.3만대 리콜
https://buly.kr/5JNVF3r

■화웨이-세레스 합작 브랜드 Aito, M7 SUV 9월 출시 예정
https://buly.kr/G3Dj4rM

* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

#Coreweave FY2Q25 실적 발표 (현지기준 8/12)

▶️ 실적 내용 ($mil, $)
» 실적 공시
- 매출액: 1,213
- 영업이익(OPM): 200 (16%)
- EPS: -0.6
→ 컨센서스 및 직전 가이던스 상회

» 컨센서스
- 매출액: 1,083
- 영업이익(OPM): 163 (15%)
- EPS: -0.19

» 직전 가이던스
- 매출액: 1,060~1,100
- 영업이익: 140~170

» 백로그
- 1Q24 15.9 → 2Q24 16.2 → 1Q25 25.9 → 2Q25 30.1

▶️ 가이던스 ($mil, $)
» FY3Q25
- 매출액: 1,260~1,300
- 영업이익(OPM): 160~190 (13~15%)
→ 기존 컨센서스: 매출액 1,253 (OPM 15%)
- CapEx: 2.9~3.4

» FY25
- 매출액: 4,900~5,100 → 5,100~5,350 (상향)
- 영업이익: 800~830 (유지)
→ 기존 컨센서스: 매출액 5,048 (OPM 16%)
- CapEx: 20~23 (유지)
*연간 CapEx의 상당 부분은 4분기에 집중

▶️ 주요 Comment
- 전례없는 AI 클라우드 수요 충족 위해 사업 빠르게 확장
- 여전히 캐파 제약 존재, 수요 > 공급 초과 지속
- 당분기 CapEx $2.9B
→ 가속화되는 고객 수요 충족 위해 QoQ +$1B 이상 증가
- 당분기 총 계약 전력 2.2GW 도달 (QoQ +600MW 추가)
→ 현재 가동전력 470MW → 연말까지 900MW 이상 확대 예정
- 점점 더 강해지는 고객 수요를 기반으로 사업 거점 공격적 확장
- 당분기, NVIDIA GB200 NVL72, HGX B200 대규모 배치 완료
- 당분기 백로그 $30.1B (YoY +86%)
- OpenAI와 40억 달러 규모 추가 계약 체결 (기존 119억 달러)
- 대형 엔터프라이즈, AI 스타트업 등 신규 고객 확보도 포함

▶️ 주요 Q&A
Q. 하이퍼스케일러 계약 갱신 가능성
- 고객과의 계약에 있어 갱신보다 확장에 집중
→ 이유: 고객들은 각자의 사용 사례에 적합한 최첨단 하드웨어를 구매하기 때문
- 새로운 하드웨어가 출시될때마다, 고객은 다음 갱신 시점에 최고 수준의 인프라를 재구매(=계약 확장)하는 경향

Q. 현재 학습-추론 간 mix? 향후 학습/추론 모두 처리 가능한 플랫폼의 상호운용성(fungibility) 전망?
- 우리는 인프라 구축 시 학습-추론 간 원활한 전환을 위해 상호운용성 갖도록 설계
- 최근 데이터센터 내 전력 소비 패턴을 통해 추론용 워크로드의 증가 목격
- 대규모 학습은 전력 소비가 갑자기 등락하는 계단형 패턴인 반면, 추론은 점진적인 전력 소비 패턴
- 당사의 인프라는 점점 더 Chain of Reasoning에 사용
→ 추론 수준에서 상당한 소비 유발하는 점이 긍정적

Q. 공급 병목이 가장 심각한 Value-Chain? 공급 제약 해결 시점 전망?
- 현재 가장 병목이 되는 것은 Powered shelves (=전력 공급이 가능한 랙 공간)
- 업계 전반의 막대한 수요 신호를 감당하기에 어려운 상황
- 이 시장이 구조적으로 공급 제약이 있다는 것이 업계 공통의 견해
- Powered shelves 외에도 전력, GPU, 중전압 변압기 등 다양한 핵심 요소에서 제약 존재

Q. 소버린 AI 데이터센터 구축 계획 및 미국 기반 공급업체 활용 가능성
- 상당수의 국가들과 소버린 클라우드 관련 협의 시작
- 지역/국가에 따라 미국 기술에 덜 우호적일 수 있음
- 당사는 최근 캐나다 Cohere과 파트너십 체결, 유럽 내 인프라 확장도 진행

Q. 하이퍼스케일러 2개 고객사와의 확장 계약 체결 → 당분기 백로그 반영 여부
- 1개는 당분기 백로그에 반영, 다른 1개는 3분기에 반영 예정
- 해당 계약들은 GPU 컴퓨팅 관련

Q. 더 많은 추론 작업 수행 시, 지연 시간(레이턴시)과 데이터 센터 위치의 중요성?
- 예를 들어 Chain of Reasoning의 경우, 지연 시간보다 연산 성능이 더 중요
- 반면 다른 워크로드에서는 지연 시간 중요성↑
- 향후 Chain of Reasoning이 더 많아지면, 지연 시간에 덜 민감한 워크로드 수요가 크게 증가할 것

Q. 백로그 $30B의 의미와 향후 변동성 전망
- 현재 컴퓨팅 수요는 주요 핵심 고객들로부터 발생하며, 규모·범위가 계속 확대 중
- 이는 고객이 시장에 제품을 제공하기 위해 필요한 인프라를 행성 단위로 재구축하는 수준
- 파이프라인 내 계약 규모가 매우 크며, 성사 시 실질적인 수치 변화 유발
- 대형 고객이 장기간 대규모 컴퓨팅을 확보하면서 단계적 증가 지속될 전망

Q. 시장 세그먼트별(하이퍼스케일러/엔터프라이즈/AI연구소) 수요 변화와 파이프라인 구성 변화
- 대규모 AI 연구소에서 강한 수요 지속
- Moon Valley 등 신규 AI 연구소에서 새로운 성장 신호 포착
- 금융 부문(대형 은행 포함)·헬스케어 등 다양한 산업에서 AI 채택 확대
- 규모 측면에서는 당분간 대형 고객이 파이프라인 비중의 대부분 차지할 것

★ DAOL Daily Morning Brief (8/13)

▶️ 미국증시: Dow (+1.10%), S&P500 (+1.13%), Nasdaq (+1.39%)
- 미국증시, 소비자물가지수 공개 이후 9월 금리인하 기대감에 상승 마감
- 미국 7월 헤드라인 CPI 전년비 2.7%(예상 2.8%), 코어 CPI 3.1% 상승(예상 3.0%)
- 슈미드 캔자스시티 연은 총재, 관세 발 인플레이션 영향이 미미하다고 이를 금리인하 기회로 봐선 안 된다고 강조
- 트럼프, 파월 연준의장에 대한 중대한 소송을 검토하고 있다고 밝힘
- 마이크로소프트, 메타 플랫폼의 핵심 AI 인재를 영입하기 위한 쟁탈이 확대되고 있다는 점에 +1.4% 상승
- 알리바바, 미국의 대중국 관세부과 추가 90일 유예가 발표되자 비용부담 완화 기대감에 +3.2% 상승
- BOA, CPI 발표 이후 보험성 인하 기대감에 매수세가 유입되며 +2.9% 상승
- S&P500, 커뮤니케이션 +1.8%, 기술 +1.4%, 금융 +1.2% 등 11개 업종 모두 상승
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -9.35% 하락한 14.73 기록

▶️ 미국국채: 2yr 3.731%(-3.8bp), 10yr 4.289%(+0.4bp)
- 미국 국채금리, CPI 내 상품물가 상승이 제한되자 금리인하 전망이 강화되며 단기채 금리 중심 하락
- Germany 10yr 2.74%(+4.8bp), Italy 10yr 3.53%(+1.3bp)

▶️ FX: JPY 147.84(0.0%), EUR 1.167(-0.03%), Dollar 98.07(-0.5%)
- 달러 인덱스, 9월 금리인하 기대심리와 트럼프 대통령의 파월 연준의장 소송 예고에 하락

▶️ Commodity: WTI $63.17(-1.2%), Brent $66.13(-0.8%)
- WTI, 공급 과잉 우려와 미-러 정상회담에 따른 지정학적 긴장이 완화될 수 있다는 기대감에 하락


♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/Gksl8yr

[다올 인터넷·게임·레저 김혜영]

8/13(수) 뉴스

🟡 인터넷

[네이버]
김남선 네이버 전략투자부문 대표, 포시마크 CEO 된다
https://tinyurl.com/r2azevc

네이버웹툰, 디즈니와 손잡아…'어벤저스'·'스타워즈' 웹툰으로
https://tinyurl.com/4upwcfdf

[카카오]
카톡 메시지 삭제, 5분→24시간…누가 지웠는지도 모른다
https://tinyurl.com/vpck4krc

카카오 정신아, 네번째 자사주 매입...'책임경영' 행보
https://tinyurl.com/4vybvtny

[해외/기타]
"퍼플렉시티,크롬 브라우저 48조원 인수 제안"
https://tinyurl.com/tu2v749r

"AI 인재 유출 막아라"…오픈AI, 직원에 최대 수십억원 보너스
https://tinyurl.com/bdz9fn89

🟠 게임

[크래프톤]
크래프톤 배틀그라운드, EWC 종목 대회 개막
https://tinyurl.com/uevz7sk5

8/13(수) 채권 모닝 서포터【리서치센터 허정인 연구원】

【US국채: 미 국채 금리 단기물 위주 하락 마감. 7월 CPI 발표 이후 9월 인하 기대가 유지되며 단기물 위주 하락
- 미국 7월 CPI 헤드라인/근원 yoy, (실제: 2.7%/예상: 2.8%/이전: 2.7%)/(실제: 3.1%/예상: 3.0%/이전: 2.9%)
- 헤드라인 컨센 하회와 동시에 근원 컨센 상회. 근원 물가의 주요 상승 원인은 서비스 물가. 의료서비스(mom +0.8%), 항공료(mom +4%) 등이 높은 상승률 기록
- 장기물 금리는 CPI 발표 직후 하락했으나 재차 상승. 서비스 물가 상승에 대한 부담 속 트럼프가 연준 건물 건설 관리 건에 대해 파월에 대한 소송을 검토하고 있다고 밝히며 연준 독립성 우려가 재차 부각된 영향
- 한편 베센트 재무장관, 연준이 지금 고려해야할 것은 9월에 50bp 인하를 해야하는 가이며 스티븐 미란의 인준이 9월 FOMC 전에 이뤄지길 희망한다고 밝힘 】
▣ 2yr 3.73% (-4bp), 5yr 3.82% (-2bp), 10yr 4.29% (+1bp), 30yr 4.88% (+3bp)

【유럽국채】
▣[2Y] 이탈리아 2.21%(0bp)/스페인 2.06%(0bp)/독일 2.22%(+2bp)/프랑스 1.97%(+1bp)
▣[10Y] 이탈리아 3.53%(+4bp)/스페인 3.3%(+4bp)/독일 3.41%(+5bp)/프랑스 2.74%(+4bp)

【중국국채】
▣5y 1.58% (+1bp), 10y 1.73% (+1bp)

【US증시: 미 주가지수, CPI 발표 이후 9월 인하 기대감 유지되며 상승 】
▣ DOW 44,459(+1.1%), S&P500 6,446(+1.1%)

【FX/Cmdty: 원/달러환율 전일대비 1.9원 상승한 1,398.9원 마감 】
▣ USD 98.0(-0.4%), EUR 1.167(+0.5%), JPY 147.8(-0.2%), INR 87.71(+0.1%), IDR 16,290(+0.1%), BRL 5.38(-1.0%)
▣ WTI 63.1(-1.2%), GOLD $3,399.0/oz (-0.2%)
▣ 뉴욕 원달러 NDF 1개월 1,382.10원 1개월 스왑포인트 -2.5원 감안 현물환율 1,384.6원(-5.9원)

【KR: 국고채 금리 상승 마감. 미국 7월 CPI 경계감 잔존한 가운데, KDI의 수정경제전망 발표를 소화하며 장중 상승 우위 흐름을 유지. KDI, 올해 성장률 전망치를 지난 5월 제시했던 것과 같은 0.8%로 유지. 외인, 3년 선물 약 1,600계약 순매도, 10년 선물 약 6,800계약 순매도 】
▣ KOSPI 3,190(-17,-0.5%), 원달러 1,389.9(1.9, 0.14%)
▣ 국3 2.43% (+1bp), 국5 2.58% (+1bp), 국10 2.8% (+2bp), 국20 2.817% (+2bp)
▣ 통1 2.2% (-1bp), 통2 2.397% (+1bp)
▣ KTB 107.36 (-3틱), LKTB 118.65 (-15틱)

* 당사 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공

[엔씨소프트(036570)｜다올 인터넷·게임·레저 김혜영 ☎2184-2395]

★ 2Q25 Review: 잘 버텨주는 레거시 IP
★ 270,000원(상향), BUY(유지)

▶ 2Q25P 연결 매출액은 3,824억원(+3.7% YoY, +6.1% QoQ), 영업이익은 151억원(+70.5% YoY, +188.9% QoQ) 기록. 매출액은 시장 컨센서스에 소폭 상회, 영업이익은 레버리지 효과로 큰 폭으로 상회

▶ 지배주주당기순손실은 354억원(적전 YoY, 적전 QoQ)으로 달러 환율 하락으로 인한 외화환산손실이 565억원 반영되며 컨센서스에 큰 폭으로 하회

▶ <리니지M>은 8주년 업데이트를 진행하였으며 1,211억원(+13.2% YoY, +7.5% QoQ) 시현. <리니지2M>은 동남아 출시 효과로 480억원(+13.5% YoY, +26.7% QoQ)을 기록하며 전 분기 대비 성장. <리니지W>는 476억원(-27.2% YoY, -10.3% QoQ)으로 전년 동기 대비 하락 지속

▶ 기존 2H25 출시 예정이었던 <LLL>, <타임 테이커스>, <레거시 IP 활용 스핀오프>는 2026년으로 이연. 따라서 2026년에는 신작 3개, 레거시 IP 스핀오프 게임 4개, 지역적 확장 4개로 풍부한 라인업 보유(Fig 7). 또한 2026년에 추가적인 신작이 있을 것이라고 밝힘

▶ <아이온2> BM은 기본적으로 PvE 중심의 던전 플레이이기 때문에 리니지 BM과는 상당히 다르고, 무리한 뽑기 아이템은 없을 것이며, P2W 요소는 과도하지 않을 것이라고 밝힘. BM에 대한 추가적인 내용은 9월 라이브 방송에서 이야기 될 예정

▶ 동사는 7월 28일 삼성동에 위치한 엔씨타워I를 4,435억원에 매각 본계약 체결. 3Q25에 기타이익으로 반영되고 법인세도 800억원가량 인식될 예정

▶ 2026년에 다수의 신작이 포진되어 있기 때문에 실적 추정치와 밸류에이션(Fwd P/E 17.0x -> 18.0x)을 상향. 이에 따라 적정주가를 기존 220,000원에서 270,000원으로 변경


♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://tinyurl.com/3kpa2984>

# 관세 업데이트: "정말 중요한 9월 FOMC" - 8월 13일

■ 베선트 재무장관, 향후 2~3개월 안에 중국 측 무역 협상단과 다시 만나 양국 간 경제 관계의 미래를 논의할 것이라 밝힘

■ 베선트 재무장관, 연준은 9월에 금리 50bp 인하를 검토해야한다 언급

■ 마이런 경제자문위원회 위원장, 관세에 따른 인플레이션 증거는 전혀 없다면서 많은 사람이 관세발 인플레이션을 예상하고 비관적인 전망을 했지만 틀렸다고 비판

* 이번 달에 가장 강한 상승을 보인 두 가지는 중고차와 항공료인데, 이 둘은 관세와 전혀 관련이 없다고 밝힘

* 마이런 위원장은 최근 트럼프 대통령이 연준 이사로 지명한 인물

■ 슈미드 캔자스시티 연은 총재, 관세가 인플레이션에 미친 영향이 지금까지 미미하다고 해서 이를 금리인하의 기회로 봐선 안 된다 언급

* 인플레이션이 여전히 목표치 위에 머무는 만큼 당분간 긴축적인 통화정책 기조를 유지하는 것이 적절하다 밝힘

■ 블룸버그통신, 중국은 엔비디아의 H20 칩 사용을 제한하라는 내용의 지침을 자국 기업들에 내렸다 보도

■ 남아프리카공화국, 미국과 외교적 불화를 겪는 와중에 30% 관세를 부과 받자, 미국 측에 관세 인하를 위한 무역 협상 수정안 제출

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/8pgf0hD)

[다올 시황 김지현]
★ 소비주 투자아이디어 점검, 하반기 서프라이즈를 만들 요인들


➡️ 9월까지 매크로 민감도 확대 예상, 대외변수와 무관한 투자 아이디어 점검

- 관세 이슈 양호하게 소화, 전일 발표된 미국 7월 CPI 헤드라인 지표 예상치 하회(YOY 2.7%, 예상 2.8%) 등은 긍정적
- 그러나 근원 CPI의 상승(YOY 3.1%, 예상 3.0%) 및 서비스 물가의 MOM 증가 등 관세의 여파가 반영된 측면이 있음을 감안시 매크로 민감도는 여전히 높은 구간
- 대외변수와 상대적으로 무관한 소비주 투자아이디어 점검할 필요. 지난 8월 6일 중국 단체관광객 무비자 입국 허용(9월 29일~ 내년 6월 30일) 결정으로 하반기 실적 모멘텀 재차 부각될 것으로 전망


➡️ 2분기에 확인된 탑다운 논리는 유효

- 중국의 소비부양 기조 지속. 1) 서비스 물가 중심으로 나타나는 반등세, 2) 연말에 현실화될 여지가 있는 공급개혁 정책의 낙수 효과로 기업 실적 개선 및 중국인의 구매력 상승으로 이어지는 호조 기대
- 8월 12일 미중관세 유예 종료는 90일 추가 연장되며 완화적인 대외 환경 형성
- 반면, 미국은 관광 또는 비즈니스 비자로 미국에 입국하려는 외국인에게 보증금 부과 예정. 전반적인 물가가 올라올수록, 반미정서가 확산될수록 장거리 여행이 근거리 여행으로 대체되는 수요 증가 예상


➡️ 인바운드 증가는 이미 현실화, 성수기 + 중국 단체관광 + 선수요로 하반기 기대감 UP

- 중국 인바운드는 상반기에 YOY 13.9% 증가하며 사드 보복 해제 합의가 이루어진 2018년 상반기 수준을 이미 상회 (18년 상반기 YOY -3.7%, 하반기 36.7%)
- 성수기 효과, 의료용역 환급제도 종료로 인한 선수요 유입 등 연간 20% 증가율 달성 가능
- Q 증가에 더해, 호텔 및 숙박 숏티지로 인한 P 상승 여력 감안 시 소비주, 인바운드 수혜 업체들의 실적 서프라이즈 가능성은 높아졌다고 판단. 호텔, 카지노 최선호, 엔터, 미디어 업종은 10월 말 APEC 회의 및 한한령 해제 모멘텀에 힘입은 멀티플 확장 기대


★ 보고서: https://buly.kr/1n4Lm3g

감사합니다.

[조선(Overweight)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ 조선(Overweight): 실적, 수주, 미국 투자. 좋다!

▶2Q25는 실적 성장세를 이어감, 턴어라운드를 계속 계속 확인 중. 3Q25는 생산성 개선 및 P 효과로 계절성을 이길 것으로 기대

▶2025 YTD 수주 강세. 백로그도 소폭 증가. 남은 하반기 수주 컨테이너선 강세 계속

▶조선업종 비중확대 의견 견지: 향후 구체적인 투자 계획들이 공개됨에 따라 한화오션의 프리미엄 및 멀티플이 타 조선사로도 확산되는 구간을 기대. 이에 HD현대의 투자주체가 될 HD한국조선해양을 선호주로 추천

▶ Rationale: 보고서 참조

▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스:
< https://buly.kr/CB53dxi >

* 텔레그램 공개 채널 https://t.iss.one/HI_GS

[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

8/13(수) 데일리뉴스

🛳 조선
[TradeWinds]
Major investment firm bets on George Kaiser-controlled Excelerate Energy with $58m stake

Wallenius Wilhelmsen newbuildings get dual-fuelled engines and financing

New US-listed Latsis family vehicle pivots to product tanker investments

Greek shipowner tightens hold on MPC Container Ships in share deal

Venture Global bumps up LNG carrier fleet as newbuildings deliver and revenue soars

Trump approves 90-day extension of China tariff pause. VLCCs are already on the way

[Upstream]
Venture Global trumps Shell in arbitration case over LNG cargo delays

EIA foresees ‘significant decline in the price of oil’ as supply growth looms

Venture Global expects arbitration resolution ‘imminently’ for US LNG facility

Norwegian operator crosses fingers for next big exploration well

Orsted shares meltdown brings new Equinor offshore wind agony

🚢 조선
7월 전 세계 선박 수주량 58%↓…韓 점유율 16%
https://buly.kr/1GK4qwe

조현 장관•조셉 윤 美대사대리, 13일 HD현대중공업 울산 조선소 방문
https://buly.kr/7FRqChV

美 북극 쇄빙선 확충 법안 통과...쇄빙선 기술 보유한 한화오션, 수혜 기대
https://buly.kr/CB53fRD

남미•아프리카로 발 뻗는 K-조선…수주•성장 동력 다 잡는다
https://buly.kr/3NJAceS

케이조선•HJ중공업 MRO 특화 조선소 전환론 ‘모락모락’
https://buly.kr/B7aVmed

'변전소 화재' HD현대삼호, 10일만에 복구…전력 공급 정상
https://buly.kr/5fD1NLq


🚀 방산
한•베트남 국방장관 회담…국방•방산 협력 논의
https://buly.kr/D3eqZ1u

유럽, 러우전쟁 후 재무장 가속화…무기 공장 3배 급증
https://buly.kr/2qYtfiS

中, 美방산업체 수출통제 완화…해제 또는 90일 유예
https://buly.kr/15PJrq5

KAI 자회사 한국항공서비스, 상반기 영업익 11억…흑자 전환
https://buly.kr/5JNVPQX

KAI, 'K-휴머노이드 연합' 참여…항공 제조 분야 핵심 기술 확보
https://buly.kr/AlkzooK

LIG넥스원, 전투용 무인수상정 자율임무체계 개발 우선협상대상자 선정 유력
https://buly.kr/1ulz3G


* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됨

[다올투자증권 자동차/이차전지 유지웅]

8/14(목) 데일리NEWS


[완성차]

■“K전기차, 유럽서 이렇게 잘 팔릴 줄은”...기아, 국내 내연 공장 EV라인 확대
https://buly.kr/uUZ6hN

■현대차, 울산 공장 올해 6번째 생산 중단
https://buly.kr/5fD1air

■"美·中 따라잡자" 현대차그룹, ‘AI 한정’ 글로벌 스타트업 발굴 속도전
https://buly.kr/4biThpv

■현대차 노조, 임단협 결렬 선언…사측 "합의점 모색"
https://buly.kr/GvnWMxf

■현대차, 2026년형 싼타페·투싼 등 가격 인상
https://buly.kr/44yClPe


[배터리/2차전지]

■솔브레인-삼화페인트, 배터리 성능 좌우하는 1% 소재 공동 개발
https://buly.kr/4mdEgj5

■제이오, 2분기 배터리 소재 매출 증가…탄소나노튜브 생산 확대
https://buly.kr/jZo7y9

■中에 뒤처지는 K-배터리 생존법…특허·AI 그리고 원팀
https://buly.kr/BpFXvN8

■EU, 보쉬-미쓰비시 배터리 합작 ‘초고속 승인’…中·韓 과점시장에 日·獨 도전
https://buly.kr/NkIALf


[Global]

■전기 SUV '폴스타 3' 1회 충전 935㎞ 주행…기네스 신기록 등재
https://buly.kr/5UIGbv3

■“내년 글로벌 승용차 판매 7년 만에 9000만대 돌파 예상”
https://buly.kr/6Ms3O6i

■7월 글로벌 전기차 판매량 YoY +21% 성장 예상
https://buly.kr/BTQ1xgO

■JLR, 서스펜션 부품 문제로 미국에서 12만여대 리콜
https://buly.kr/8eluGdl

■리오토, Li i8 SUV 9월까지 8,000대 판매 목표치 제시
https://buly.kr/GE8URjp

* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

[ESG | 다올투자증권 투자전략 조병현 ☎️ 02-2184-2351]

★ ESG stories VOL.9 ESG 자금시장 동향 점검

▶️ 후퇴한다는 느낌을 버릴 수 없는 ESG 기조
- 트럼프 효과가 아니라도 실체화되고 있는 Anti ESG 기조

▶️ 국내외 ESG 시장 관련 자금 동향
- 글로벌 ESG 채권 및 대출 시장 동향
- 글로벌 ESG ETF 시장 및 VC 자금 동향
- 국내 ESG 관련 펀드 플로우 점검

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice : <https://buly.kr/GZy0Wau>

[다올 인터넷·게임·레저 김혜영]

8/14(목) 뉴스

🟡 인터넷

[카카오]
카카오, 국내 최초 MCP 개방 플랫폼 공개…'일상 AI' 속도
https://tinyurl.com/2m6thhbn

[네이버]
네이버, 헬스케어 판 키운다…제이앤피메디에 투자 진행
https://tinyurl.com/bdz47h45

네이버, 숏폼 창작자용 공간 '클립 프로필' 도입
https://tinyurl.com/bdzd6wdj

🟠 게임

[크래프톤]
크래프톤, ‘인조이’ PS5 버전 내년 상반기 발매
https://tinyurl.com/5demm5fb

🟢 레저

[하나투어]
한-베 정상회담' 하나투어, 주요 관광기업과 MOU…양국 협력 확대
https://tinyurl.com/4n35xfre

[은행(Overweight)｜다올 금융 김지원 ☎2184-2306]

★ (7월) 은행 여수신 동향: 전월과 다른 변화

▶ 여신: 전 차주 대출잔액 증가. 다만, 상반된 증감폭 변화방향

▶ 여신 증감폭: 가계대출 +2.7조원(vs. 6월 +6.2조원), 기업대출 +3.4조원(vs. 6월 -3.6조원)

▶ 수신: 7월 경향성 영향. 이후 저원가성예금 회복 여부는 확인 필요

▶ 수신 증감폭 -11.4조원(vs. 6월 +27.3조원)

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://buly.kr/2Jod4ec>

★ DAOL Daily Morning Brief (8/14)

▶️ 미국증시: Dow (+1.04%), S&P500 (+0.32%), Nasdaq (+0.14%)
- 미국증시, 트럼프 행정부의 금리 인하 압박 발언 속 9월 인하 기대감에 상승
- 굴스비 시카고 연은 총재, 금리 인하가 타당한지에 대한 견해를 형성하기 전에 물가 등 더 많은 데이터를 보고 싶다고 언급
- 베센트 미 재무장관, 9월 50bp 인하를 시작으로 금리를 150~175bp 인하해야 한다 발언
- 트럼프 미국 대통령, 푸틴과의 첫 번째 회담이 잘 진행되면 즉시 두 번째 회담을 진행하고 싶다고 밝힘
- AMD, 가격이 비싼 엔비디아 GPU 대신에 AMD 칩을 이용할 수 있다는 기대가 부각되자 +5.4% 상승
- 일라이 릴리, CEO가 최근 주가 하락에 100만 달러 규모의 주식을 매입했다는 소식에 +3.3% 상승
- 코어위브, 자본지출 증가로 인한 단기마진 및 수익성 축소 우려 부각에 -20.8% 하락
- S&P500, 소재 +1.7%, 헬스케어 +1.6% vs 커뮤니케이션 -0.5%, 필수소비재 -0.4%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -1.63% 하락한 14.49 기록

▶️ 미국국채: 2yr 3.675%(-5.6bp), 10yr 4.233%(-5.6bp)
- 미국 국채금리, 9월 인하 기대와 트럼프, 베센트의 인하 압박에 장단기 금리 하락
- Germany 10yr 2.68%(-6.4bp), Italy 10yr 3.45%(-2.3bp)

▶️ FX: JPY 147.29(-0.1%), EUR 1.171(+0.01%), Dollar 97.80(-0.3%)
- 달러 인덱스, 트럼프 행정부의 금리인하 압박 및 미국채 금리 하락에 약세

▶️ Commodity: WTI $62.77(+0.2%), Brent $65.63(-0.7%)
- WTI, 젤렌스키 대통령의 미-러 정상회담 참가 가능성 제기 주간 원유재고 예상치 상회에 하락


♣️ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/8IwOQQU

8/14(목) 채권 모닝 서포터【리서치센터 허정인 연구원】

【US국채: 미 국채 금리 전구간 하락 마감. 베센트 재무장관의 연이은 금리 인하 압박 발언에 9월 빅컷 기대감이 소폭 부각되며 하락. 반면 연준 인사들은 신중한 입장을 유지
- CME Fed Watch 기준 9월 25bp 인하 확률 94.3%(전일: 93.9%), 50bp 인하 확률 5.7%(전일: 0%)로 변화
- 베센트 재무장관, 전일에 이어 9월 50bp 인하 가능성이 크다고 언급. 추가로 어떤 모델을 보더라도 정책금리는 현 수준보다 150~175bp 더 낮아야한다고 밝힘
- 반면 오스탄 굴스비(시카고, 투표권O) 총재, 관세의 물가에 대한 영향이 일시적이라는 주장에는 동의하지 않으며 금리를 결정하기 전에 더 많은 데이터를 확인하고 싶다고 밝힘
- 추가로 라파엘 보스틱(애틀랜타, 투표권X) 총재, 고용이 견조하게 유지된다는 전제하에 여전히 연내 1회 인하가 적절하다고 생각한다고 밝힘 】
▣ 2yr 3.67% (-6bp), 5yr 3.76% (-6bp), 10yr 4.23% (-6bp), 30yr 4.83% (-5bp)

【유럽국채】
▣[2Y] 이탈리아 2.17%(-4bp)/스페인 2.02%(-4bp)/독일 2.17%(-5bp)/프랑스 1.93%(-4bp)
▣[10Y] 이탈리아 3.45%(-8bp)/스페인 3.23%(-7bp)/독일 3.34%(-7bp)/프랑스 2.68%(-6bp)

【중국국채】
▣5y 1.57% (-1bp), 10y 1.73% (0bp)

【US증시: 미 주가지수, 트럼프 행정부의 금리 인하 압박 발언에 9월 인하 기대 지속되며 상승 】
▣ DOW 44,922(+1.0%), S&P500 6,467(+0.3%)

【FX/Cmdty: 원/달러환율 전일대비 8.2원 하락한 1,381.7원 마감 】
▣ USD 97.7(-0.3%), EUR 1.17(+0.3%), JPY 147.3(-0.3%), INR 87.43(-0.3%), IDR 16,202(-0.5%), BRL 5.39(+0.2%)
▣ WTI 62.6(-0.8%), GOLD $3,408.3/oz (+0.3%)
▣ 뉴욕 원달러 NDF 1개월 1,377.4원 1개월 스왑포인트 -2.4원 감안 현물환율 1,379.8원(-4.6원)

【KR: 국고채 금리 단기물 하락. 전일 미국 7월 헤드라인 CPI가 컨센을 하회하며 물가 우려 완화. 한국 채권시장도 미국 물가에 대한 경계감으로 주 초반부터 금리 상승 우위 흐름을 이어왔기 때문에 그에 대한 되돌림 나타나며 단기물 위주 하락 】
▣ KOSPI 3,224(+34,+1.1%), 원달러 1,381.7(-8.2, -0.59%)
▣ 국3 2.412% (-2bp), 국5 2.565% (-2bp), 국10 2.8% (0bp), 국20 2.825% (+1bp)
▣ 통1 2.2% (0bp), 통2 2.38% (-2bp)
▣ KTB 107.42 (+6틱), LKTB 118.61(-4틱)

* 당사 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공

# 관세 업데이트: "전쟁을 끝낼 관세?" - 8월 14일

■ 메리클 골드만삭스 수석 이코노미스트, 관세가 미국 소비자들의 지갑에 타격을 주기 시작할 것이라며 트럼프 행정부의 관세 정책을 비판

* 트럼프 대통령, 관세 부담을 소비자가 아닌 외국과 기업 등이 주로 지고 있다고 반박하며 골드만삭스 이코노미스트를 교체해야한다 압박

* 메리클 이코노미스트, 기존 분석 결과를 고수하고 있다고 하며 최근에 부과된 관세들이 2월에 부과된 초기 관세와 같은 패턴을 따르면 가을에 소비자들이 비용 상승분의 3분의 2를 부담할 것이라 밝힘

■ 굴스비 시카고 연은 총재, 관세는 경기 침체와 인플레이션이 동시에 나타나는 스태그플레이션 성격의 충격일 수 있다며 금리에 대해 사전에 입장을 고정시키는 것은 바람직하지 않다고 밝힘

* 연은 총재들은 잇따라 연준의 독립성과 금리 인하 신중론 강조

* 트럼프 대통령, 차기 연준 의장 후보를 3∼4명으로 좁혔으며 새 의장을 과거 관행보다 조금 더 일찍 지명할 생각이라 밝히며 여전히 파월 압박

■ 트럼프 대통령, 15일(현지시간) 열리는 푸틴 대통령과의 양자 회담이 잘 진행되면 바로 젤렌스키 대통령과 함께 3자 회담을 개최할 수 있다 밝히며 회담 이후에도 전쟁을 중단하지 않으면 심각한 후과가 있을 것이라 경고

■ 룰라 브라질 대통령, 미국 관세 영향을 최소화하기 위해 국영개발은행(BNDES)에서 운용하는 수출보증기금을 활용해 대미 수출기업에 300억 헤알(7조 6천억원) 규모 신용 지원

* 룰라 대통령, 수출 보증 규정을 대폭 확대함으로써 브라질 생산자가 관세 때문에 발생한 계약 파기나 수출 중단 사태에 대비한다 밝힘

■ 로이터통신, 트럼프 행정부의 수입 의약품에 대한 조사 결과와 이에 따른 새로운 특정 품목 관세 부과 계획 발표가 몇 주 더 걸릴 전망이라 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/9XLhITH)

[HMM(011200)/ BUY(유지)/ 다올 운송 오정하]

★ 2Q25 Review: 시황 하락 속 미국 영향

▶ 2Q25 연결 매출액은 2조 6,227억원(-1.5%, 이하 YoY), 영업이익은 2,332억원(-63.8%)를 기록함. 매출액은 시장 컨센서스 부합, 영업이익은 40% 하회함
▶ 2분기 영업비용(+19.8%)은 전 항목 증가가 나타남. 항화물비(+31.8%) 증가 영향이 가장 큰데, 미주에서 유럽으로 선복이 재배치된 영향으로 파악됨. 유럽은 미주노선 대비 기항지가 더 많은 특성이 있음
▶ 컨테이너 사업부는 관세 리스크를 대비한 조기선적을 고려하면 3분기 성수기 수요가 일부 선반영 되었을 가능성이 존재. 물동량 레버리지 축소로 추가 마진 하락 예상. 포트폴리오 다변화를 기대
▶ 투자전략: 업황 둔화로 실적 추정치 하향에도 하반기 자사주 매입소각 이벤트가 임박해 HMM 투자의견 Buy 유지 (TP 26,000원, 하향)

*보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/CpXJmR

[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식]

8/14(목) 데일리뉴스

🛳 조선
[TradeWinds]
Karpowership engages Seatrium to integrate four new power generation vessels

Seaspan unlocks $2.8bn in cash through lease-finance deals amid rising earnings

Navigator Gas offloads ethylene carrier as US restrictions hit earnings

China Merchants Leasing to sell modern ultramax bulker pair

Eitzen-controlled Christiania adds Japanese tanker as it awaits first-ever newbuildings

HD Hyundai cosies up to US on shipbuilding cooperation with yard tour

[Upstream]
Chinese contractor secures prized engineering contract for Iraqi gas field

Prima advances heavy oil project offshore Indonesia

Venture Global foresees ‘similar outcomes’ in other arbitration battles after Shell win

Halliburton wins North Sea well stimulation contract from US operator

Ukraine wins extended loan for gas imports

🚢 조선
HD현대중공업•한화오션•삼성중공업, 인도 국영 해운사와 '1.4조' 선박 프로젝트 협상
https://buly.kr/612Xl4D

한화오션, 삼성重 떠난 브라질에 해양플랜트 제조기반 마련
https://buly.kr/2Jod9wN

성광벤드, 2분기 영업이익 108억…전년比 47.1%↓
https://buly.kr/7QMbbbs

김정관 산업장관 첫 현장 방문지는 한화오션…“마스가로 韓 기업 기회 창출”
https://buly.kr/NkIN0E

한화오션, 장보고-Ⅱ 성능개량 HD현대重 우협 선정에 이의신청…방사청 '기각'
https://buly.kr/1GK5H5T

조현 외교부 장관이 HD현대중공업 조선소 현장 찾은 까닭은
https://buly.kr/7mC7ZIx

이달 28일 KDDX 사업방식 다시 결정한다
https://buly.kr/NkIN1p


🚀 방산
한화에어로 K9 자주포 베트남 수출 성사
https://buly.kr/BIVHBVy

국방부, 캔버라서 한•호주 국방•방산협력 컨퍼런스 개최
https://buly.kr/2Jod9ro

李대통령, 빈 살만 왕세자와 통화…"방산•첨단기술 협력 확대해 나가자"
https://buly.kr/9iGSM8k

“농지 밀고 화약공장 만들어라”…미•러 횡포 목격한 유럽, 전시 수준 ‘무기 구축’
https://buly.kr/4mdEtIt

전투기 안 띄우고 파일럿 키운다…KAI, AI기반 모의비행훈련체계 납품
https://buly.kr/DEZbyTa


* 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됨