Иракские нефтяники сократили добычу на месторождениях в провинции Мейсан на 325 000 баррелей в сутки в связи с заполнением всех резервуаров. Это говорит, как минимум, о серьезных трудностях с транспортировкой этой нефти через Ормузский пролив. Таким образом, заявления американцев о том, что пролив не заблокирован, являются преувеличением.

Ситуация на рынке в этом контексте очень прямолинейна. Описать её можно цитатой из нашей статьи от 27 февраля:

Правило сейчас простое: чем выше нефть — тем ниже крипта.

При этом американские трейдеры по-прежнему пытаются лонговать, так как уверены в скором завершении войны. Основной источник лонговых ордеров — Coinbase. Большая маржинальность в этом плане пока работает на пользу быкам, так как позволяет относительно легко проталкивать цену к зонам шортовых ликвидаций. Американцам пока удаётся тормозить снижение, запуская мощные отскоки на шорт-сквизах. Кстати, в индексах S&P 500 и Nasdaq-100 ситуация аналогичная.

В целом, англоязычный сегмент X наполнен оптимизмом и призывами покупать на всю котлету. Трамписты празднуют скорую капитуляцию Ирана, оппоненты президента — скорое TACO. Оба варианта, напомним, позитивны для фондовых рынков.

Как будет в реальности, никто не знает. Но очевидно одно: чем дольше сохраняются проблемы с поставками нефти из Персидского залива, тем меньше топлива у «быков».

Кстати, почему нефть влияет на финансовые рынки и крипту, можно прочитать, например, тут (статья старая, но теоретическая часть в ней актуальна).

Оптимизм продолжает преобладать на американских рынках.

Участники торгов особенно обрадовались новости о предполагаемых военных эскортах, которые ВМС США собираются предоставить нефтяным танкерам. Об этом сообщили представили администрации Трампа.

В котировки индексов закладывают потенциальный обвал цен на нефть, а сами американские трейдеры уже поздравляют друг друга с завершением войны (в том смысле, что для рынков «она закончилась, так как больше не влияет на нефть»).

Индекс S&P 500 отыграл большую часть просадки и продолжает расти. В криптовалютах также идёт набор плечевых лонгов «на всю котлету».

Американцы, как мы много раз писали, вообще очень оптимистично смотрят в будущее.

Учитывая, что рынок зафиксировал победу США в войне, стоит рассмотреть поведение котировок исходя из этого сценария, раз он является сейчас основным.

По многим признакам реализуется пункт номер 1 из этого материала. Атаки КСИР становятся всё менее существенными — активность уходит преимущественно в информационную плоскость (грозные пустые заявления, за которыми ничего нет).

Если американцам удастся в обозримом будущем поменять режим в Иране на марионеточный, мы увидим дальнейшее обрушение цен на нефть, так как санкции с этой страны будут сняты. Таким образом, у Трампа действительно получится победить инфляцию. Более того, он в этом случае может триумфально выиграть промежуточные выборы в ноябре 2026 года.

Если режим останется прежним, просто в окуклившемся состоянии, цены на нефть не упадут радикально, но, скорее всего, будут просто ниже довоенных. Вопрос с инфляцией останется открытым и будет больше зависеть от действий Трампа в контексте его тарифных войн.

Итого: капитуляция Ирана важна в своих деталях, главная из которых — станет он новым источником нефти для мировых рынков или нет.

Кстати, на фондовом и крипторынках не исключена фиксация прибыли на фактической остановке боевых действий (т.к. в текущем пампе прекращение войны уже заложено).

P.S. В тексте рассматривается именно мейнстримовый сценарий. Де-факто туман войны сохраняется, поэтому сюрпризы ещё могут быть. Просто участники торгов живут уже в условиях тотальной победы США.

Скорее всего «талантливые бизнесмены» получили инсайд о том, что операция в Иране будет быстрой.

А быстрой она должна была стать просто потому, что такие ожидания были у самого Трампа и его окружения. Их логика понятна: «ну если уж мы пойдём all-in, то от противника не останется камня на камне» (важно было только решиться).

Таким образом, инсайд выглядел так: принято решение начать полномасштабную войну (all-in). А это теоретически означало, что Иран разнесут за выходные. С определенной точки зрения так и произошло, однако, как оказалось, Иран сохранил способность нарушать логистику во всем Персидском заливе даже в «обезглавленном» и ослабленном состоянии .

Итого мы имеем: трамповская «братва» зашла на всю котлету и ждёт обещанного триумфа, в котором они все были искренне уверены. А его пока нет.

Говорить, что их замысел провалился, преждевременно. В любое мгновение может как ни в чем ни бывало появиться новость о том, что стороны «договорились договариваться» и Ормузский пролив разблокирован.

Но чем дольше этого не происходит, тем сильнее давление на котировки. Пример с поведением фондового рынка во время нефтяного эмбарго 1973 идеально описывает подобную ситуацию. Тогда оптимисты продержались около двух недель.

Показали на графике, какой будет инфляция в США при повышении цен на нефть (WTI).

Напомним, ФРС стремится снизить PCE до 2%, что соответствует 2,3–2,5% по Headline CPI.

Также в расчетах учитывается повышение цен только на нефть (обычно это +0.2% за каждые +$10 в нефти). Однако сейчас из-за перекрытия Ормузского пролива цены растут не только на «чёрное золото», но и на другие базовые товары, в частности, удобрения.

Поэтому, если Персидский залив останется заблокированным, инфляция в США, весьма вероятно, будет расти даже быстрее. И ФРС придётся повышать ставки, а не понижать.

🔻 Красное начало новой недели на CME.

Американские фьючерсы открылись в хорошем минусе. Особенно просел Russell 2000 (почти -4% на старте торгов). Трамповский “The Big One” (некий мощный удар по Ирану), который он обещал на выходных, так и не случился. Ситуация на театре военных действий не поменялась. У оптимистов постепенно повышается уровень тревоги. Это пока не паника, но тем шапкозакидательством, что было в первые дни конфликта, уже и не пахнет.

Крипта на этом фоне держится хорошо, а значит, ещё остаётся потенциал для резкого обвала. Бóльшая часть плечевых лонгов, набранных под быстрое завершение конфликта, ещё не ликвидирована.

P.S. А нефть продолжает дорожать.

Деньги победят?

Участники торгов (включая алгоритмы) работают по классической прогностической схеме «бабло всегда победит». Именно поэтому в цены все время авансом пытаются заложить окончание военного конфликта на Ближнем Востоке.

В другой ситуации можно было бы всецело согласиться с таким подходом. Однако сейчас возникает вопрос: зачем Трамп вообще начинал этот конфликт, если он не готов терпеть дорогую нефть? Если бы «бабло всегда побеждало», было бы рационально продолжать нудные переговоры и оставаться в дипломатической плоскости. Более того, прошлогодний весенний обвал индексов в результате введения Трампом безумных тарифов также является свидетельством иррационального поведения в контексте «победы бабла».

Соответственно, оснований у авансового оптимизма по поводу скорой разблокировки Ормузского пролива мало. Точнее, их можно оценить как 50 на 50.

Также нужно понимать, что решения сейчас принимаются абсолютно некомпетентными людьми. В их голове, возможно, они даже действую в концепции «победы бабла» (например, Трамп мог искренне верить*, что быстро захватит иранский нефтепромысел и молниеносно собьет цены на нефть во всем мире). Представьте, что школьники из 1-го класса играют в войнушку, а вам нужно играть в трейдера, который открывает позиции, прогнозируя их действия. С одной стороны — это должно быть легко (взрослые дяди и тёти ведь умнее ребёнка), с другой, дети часто действуют совершенно иррационально с точки зрения взрослого человека.

Именно поэтому в наших последних статьях нет прогностических намёков, а есть лишь анализ возможных вариантов. Ормузский пролив могут разблокировать уже завтра, а могут только через 3 месяца. Позиции сейчас лучше открывать в момент движения по новостям и быть готовым к резким разворотам в ту или иную сторону.

Ещё раз напоминаем, что нефтяное эмбарго 1973-1974 годов длилось более 150 дней. И рынок сначала тоже закладывал его скорую отмену (все верили в «бабло всегда победит»). Между стартом блокады и настоящим panic sale прошло почти 3 недели.

*Джон Болтон — бывший советник Трампа по национальной безопасности — говорит, что горизонт планирования действующего президента США измеряется минутами.

Кровожадный доллар

Почти все наши статьи с момента начала войны остаются актуальными. Написать что-то новое тяжело, учитывая что на рынке ничего толком не происходит.

Поэтому немного отвлечемся на популярную сейчас тему: подсчет американских расходов на ведение боевых действий. Эта «дисциплина» захватывает умы обывателей во время каждого конфликта, в котором участвуют США. И нарратив всегда примерно одинаков: «такие расходы невозможно долго терпеть!» Для убедительности делается точный подсчет стоимости выпущенных ракет, снарядов и т.д.

В реальности же война — это плюс для американского рынка. У США есть уникальное положение в мире: они неограничены в расходах. Им ничего не мешает каждый раз просто увеличивать госдолг, который как ни в чем не бывало продолжают покупать.

Миллионная ракета, запущенная на перехват копеечного дрона — это возможность напечатать деньги, которые пойдут на заказы новых ракет у американских же заводов. Это вклад в ВВП страны. Рынок такое любит.

Если всё максимально упростить: чем больше денег тратят американцы на войну, тем больше у них оснований «печатать» новые деньги. Причем финансировать эти новые долги будут не только сами американцы, покупая трежерис, но и другие страны мира, включая те, на которые американцы нападут (например, Ирак в июне 2003 держал американских бумаг примерно на $23 млрд — профинансировал на эту сумму войну против себя же). В периоды политической нестабильности (с которыми часто совпадает ведение американцами войн) спрос на бонды увеличивается, так как де-факто у глобальных игроков просто нет более надежного места для парковки капитала. Со словами «а ты госдолг США видел?» они бегут покупать этот самый долг.

Важно, конечно, сделать отступление, что в статье нарочито всё упрощено. Увеличение госдолга, безусловно, таит в себе риски, так как автоматом ведёт к росту стоимости его обслуживания, что из раза в раз отъедает всё бóльшую часть бюджета. Но «наступление сингулярности» — это вопрос далекого будущего (о крахе США из-за госдолга рассказывали ещё по советскому телевидениею в 1970-х годах). Большинство людей, перед которыми встает эта проблема (например, чиновники Министерства финансов США), предпочитают полагать, что просто не доживут до момента, когда с этим долгом что-то случится.

Итого: война несет риски для американского рынка только в том случае, когда провоцирует резкий всплеск инфляции (про политические риски а-ля война во Вьетнаме мы не говорим). Именно это сейчас и происходит из-за удорожания нефти. Высокая инфляция — высокие ставки ФРС, т.е. «дорогие деньги», что уже точно плохо для бизнеса (экономики) и фондовых рынков.

В наших статьях, как вы могли заметить, мы постоянно делаем оговорку, что война является проблемой для Трампа только из-за нефти. В случае другого региона, рынкам кровопролитие могло бы даже нравиться. Участники торгов в этом смысле максимально циничны и даже кровожадны.

Сегодня, кстати, вышел февральский CPI, который оказался в рамках ожиданий. Но, очевидно, в него ещё не попали мартовские углеводородные сюрпризы от Трампа.

P.S. На всякий случай следует подчеркнуть, что положение США является уникальным. Ни у одной другой страны мира нет возможности так безболезненно занимать деньги в бесконечных количествах. Не зря эпоху, в которой мы живем, до сих пор относят к Pax Americana. Она, конечно, может в любой момент закончиться, но пока DXY только растёт на войне, подпрыгивая после каждого нового витка эскалации (и это все ещё по-прежнему полагают, что война вот-вот закончится).