Обзор рынков за неделю 21-25 октября
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-3,33%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-1,55%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-1,04%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,75%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,8%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +0,91%
ВИМ Ликвидность LQDT (по СЧА) 🔼 +0,34%
Фонд Ликвидность. Юань CNYMM (по СЧА) 🔼 +0,24%
Акции на прошедшей неделе заметно снизились. Основное падение пришлось на пятницу после решения ЦБ, которое оказалось более жестким, чем ожидал консенсус рынка. Первая реакция остро негативная, хотя перед заседаниям по моим ощущениям рынок заряжался на рост
Как метко выразился кто-то на прошедшей конференции Смарт-Лаба, "ЦБ теперь хочет видеть кровь на асфальте", что может повлечь за собой очередной виток оттока капитала с фондового рынка, об удвоении которого кто-то продолжает наивно рассуждать. С другой стороны, это вполне может быть кровь МСП, а толстые коты продолжат нормально работать на государственных льготных программах кредитования, проектном финансировании и прочих "адресных субсидиях". Так что я по-прежнему допускаю обе траектории движения рынка - как вверх, так и вниз
ОФЗ с фикс купоном снижались всю неделю, но в пятницу падение ускорилось. Мы имеем минимальное закрытие недели за всю историю индекса. В масштабах одного дня мы еще наблюдали закрытие ниже 16 декабря 2014 года, но тогда уже через день индекс резко отскочил. Здесь не похоже, что мы будем иметь что-то в этом роде: из актива идет явный отток средств, что совершенно понятно в рамках действующих прогнозов и ожиданий по ДКП.
К конференции я перестраивал модель дисконтированного денежного потока по ОФЗ 26238. Летом это упражнение показывало, что рыночная цена эквивалентна дисконтированному денежному потоку от ОФЗ (т.е. премия составляла 0). Сейчас в диктонтированном денежном потоке есть премия в 1-1,5% годовых к рыночной цене бумаге. Но эта модель построена на предпосылке, что в 2027 году ключевая ставки приходит "к нейтральному уровню" и потом 12 лет не растет - очень сильное предположение для нашей страны.
Так что разумных оснований для покупок длинных ОФЗ с инвестиционными целями как не было, так и нет. А спекулянтам без инвесторов на бумагах с объемом выпуска в сотни миллиардов много не заработать...
Корпоративные облигации: максимальное падение цена с июня этого года. При этом падение в пятницу вовсе не было рекордным. Бумаги в рейтинге от А- до АА закрыли неделю с диапазоном доходностей 22,6-25,3%. Мне видится, что ключ на уровне 21% надежные облигации отыграли полностью. Может даже с избытком, т.к. спрэд 1,65% для АА - это многовато с исторической точки зрения.
С другой стороны, если мы ожидаем 23% в декабре, а банкиры ожидают как минимум 22% теперь, то и эти доходности окажутся недостаточными. В моем понимании рынку явно нужна передышка и отскок. А к декабрьскому заседанию уже можно будет попадать, а к новому году уже пойти в новогоднее ралли...
ВДО исключением не стали и тоже на прошедшей неделе непрерывно падали. Доходности ВДО я наблюдаю в диапазоне 29-33% (медианы). Более или мене очевидный риск (а иногда и неочевидный риск) сейчас торгуются с доходностями 35+. По-моему, дальше падать особенно некуда, но страх перед волной дефолтов при таких ставках может заставить участников рынка распродавать, не смотря на доходности...
Корпоративные флоатеры: беспрецедентное падение, сопоставимое с волатильностью бумаг с фикс купоном. Неделя открылась гэпом к закрытию пятницы. Зато в отличие от фикса пятница закрылась на уровне закрытия четверга. У меня есть надежда, что инвесторы все-таки осознают, что доходности флоатеров постепенно выравниваются с доходностями фиксов и при более высокой текущей доходности
Биржевой юань по сути третью неделю находится в боковике.
Ждем более системную реакцию рынков на повышение ставок
#итоги_недели
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-3,33%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-1,55%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-1,04%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,75%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,8%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +0,91%
ВИМ Ликвидность LQDT (по СЧА) 🔼 +0,34%
Фонд Ликвидность. Юань CNYMM (по СЧА) 🔼 +0,24%
Акции на прошедшей неделе заметно снизились. Основное падение пришлось на пятницу после решения ЦБ, которое оказалось более жестким, чем ожидал консенсус рынка. Первая реакция остро негативная, хотя перед заседаниям по моим ощущениям рынок заряжался на рост
Как метко выразился кто-то на прошедшей конференции Смарт-Лаба, "ЦБ теперь хочет видеть кровь на асфальте", что может повлечь за собой очередной виток оттока капитала с фондового рынка, об удвоении которого кто-то продолжает наивно рассуждать. С другой стороны, это вполне может быть кровь МСП, а толстые коты продолжат нормально работать на государственных льготных программах кредитования, проектном финансировании и прочих "адресных субсидиях". Так что я по-прежнему допускаю обе траектории движения рынка - как вверх, так и вниз
ОФЗ с фикс купоном снижались всю неделю, но в пятницу падение ускорилось. Мы имеем минимальное закрытие недели за всю историю индекса. В масштабах одного дня мы еще наблюдали закрытие ниже 16 декабря 2014 года, но тогда уже через день индекс резко отскочил. Здесь не похоже, что мы будем иметь что-то в этом роде: из актива идет явный отток средств, что совершенно понятно в рамках действующих прогнозов и ожиданий по ДКП.
К конференции я перестраивал модель дисконтированного денежного потока по ОФЗ 26238. Летом это упражнение показывало, что рыночная цена эквивалентна дисконтированному денежному потоку от ОФЗ (т.е. премия составляла 0). Сейчас в диктонтированном денежном потоке есть премия в 1-1,5% годовых к рыночной цене бумаге. Но эта модель построена на предпосылке, что в 2027 году ключевая ставки приходит "к нейтральному уровню" и потом 12 лет не растет - очень сильное предположение для нашей страны.
Так что разумных оснований для покупок длинных ОФЗ с инвестиционными целями как не было, так и нет. А спекулянтам без инвесторов на бумагах с объемом выпуска в сотни миллиардов много не заработать...
Корпоративные облигации: максимальное падение цена с июня этого года. При этом падение в пятницу вовсе не было рекордным. Бумаги в рейтинге от А- до АА закрыли неделю с диапазоном доходностей 22,6-25,3%. Мне видится, что ключ на уровне 21% надежные облигации отыграли полностью. Может даже с избытком, т.к. спрэд 1,65% для АА - это многовато с исторической точки зрения.
С другой стороны, если мы ожидаем 23% в декабре, а банкиры ожидают как минимум 22% теперь, то и эти доходности окажутся недостаточными. В моем понимании рынку явно нужна передышка и отскок. А к декабрьскому заседанию уже можно будет попадать, а к новому году уже пойти в новогоднее ралли...
ВДО исключением не стали и тоже на прошедшей неделе непрерывно падали. Доходности ВДО я наблюдаю в диапазоне 29-33% (медианы). Более или мене очевидный риск (а иногда и неочевидный риск) сейчас торгуются с доходностями 35+. По-моему, дальше падать особенно некуда, но страх перед волной дефолтов при таких ставках может заставить участников рынка распродавать, не смотря на доходности...
Корпоративные флоатеры: беспрецедентное падение, сопоставимое с волатильностью бумаг с фикс купоном. Неделя открылась гэпом к закрытию пятницы. Зато в отличие от фикса пятница закрылась на уровне закрытия четверга. У меня есть надежда, что инвесторы все-таки осознают, что доходности флоатеров постепенно выравниваются с доходностями фиксов и при более высокой текущей доходности
Биржевой юань по сути третью неделю находится в боковике.
Ждем более системную реакцию рынков на повышение ставок
#итоги_недели
Обзор рынков за неделю 28 октября - 2 ноября
Что ж, победить инфляцию и обеспечить стабильность национальной валюты нам не удалось, но зато победа над фондовым рынком уже, похоже, безоговорочная. Как метко отметил Антон Табах, на рынке царят разгром и капитуляция
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-2,48%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-1,91%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-1,82%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-1,76%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,95
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +1,21%
ВИМ Ликвидность LQDT (по СЧА) 🔼 +0,37%
Фонд Ликвидность. Юань CNYMM (по СЧА) 🔼 +0,21%
Акции продолжили движение к мощной линии поддержки на уровне 2500 пунктов, но вновь до нее так и не дошли. Преодоленный в мае 2023 года рубеж пока стоит крепко.
А вот у ОФЗ, с моей точки зрения, никаких пределов падения и линий поддержки не осталось. Все исторические минимумы пробиты, кривая доходности приобрела четко инвертированную форму (без странных изгибов, которые мы видели раньше) и закладывает уже ставку 22% в декабре. Возможно, по этой причине с четверга гос.бумаги с фикс.купоном уже особо не падают. Но гарантировать, что это дно, никто не может.
Корпоративные облигации: новый антирекорд - максимальное падение цен с сентября 2023 года. При этом в отличие от ОФЗ падение в конце недели продолжалось. Надеюсь, что некая стабилизация в гос.бумагах докатится до корпоративного сектора в ближайшее время.
Медианная доходность фиксов в АА по последним доступным данным составляет 24% при ключе в 21% и медиане ОФЗ на сопоставимой дюрации ~21,5%. Пока выглядит так, что в цены заложен не только текущий уровень ставки, но и максимальное возможное повышение (по текущему "прогнозу" ЦБ) и удержание ставок на таком уровне больше, чем на год.
Падению пора бы остановиться уже, но это только в том случае, если инвесторы еще смотрят на какие-то там потенциальные доходности, которые можно будет получить при погашении бумаг (в случае отсутствия дефолта). Де факто доверие к рынкам разрушено. В среде частных инвесторов идет эвакуация и эмиграция с рынка. На таких настроениях падение вполне может продолжаться, если просадку на начнет выкупать условный Орловский, как собирался.
В ВДО тоже очередной исторический рекорд по глубине падения за неделю. О доходностях говорить уже смешно. Медианные доходности ВДО сейчас показывают 32-36%. В отдельных коротких бумагах под оферту легко ловится 50-70% годовых. Но в условиях возросших рисков дефолтов даже такие доходности не мотивируют инвесторов к покупкам бумаг эмитентов, ни разу не замеченных в нарушении платежной дисциплины.
Падение флоатеров продолжается вместе со всем остальным рынком. Прайсим увеличение спрэдов, исходящее в основном от банков, борющихся за выполнение нормативов ликвидности.
А вот биржевой юань после 3 недель передышки возобновил свое триумфальное восхождение к новым вершинам. Исторические максимумы августа и октября 2023 года уже достигнуты. Рубль вот-вот может перейти из фазы волатильности в фазу устойчивой девальвации. И еще раз обращу внимание сторонников старой религии кэрри-трейда, что это происходит на исторически максимальном уровне ставок...
Я на предстоящей неделе ожидаю, что истерика должна пойти на убыль, ибо дальше распродавать в моем понимании уже некуда и не за чем. Кто успел, тот эвакуировался. Остальным уже целесообразно досиживать в тех позициях, которые остались на долговом рынке. Частное мнение, не ИИР, конечно!
#итоги_недели
Что ж, победить инфляцию и обеспечить стабильность национальной валюты нам не удалось, но зато победа над фондовым рынком уже, похоже, безоговорочная. Как метко отметил Антон Табах, на рынке царят разгром и капитуляция
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-2,48%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-1,91%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-1,82%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-1,76%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,95
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +1,21%
ВИМ Ликвидность LQDT (по СЧА) 🔼 +0,37%
Фонд Ликвидность. Юань CNYMM (по СЧА) 🔼 +0,21%
Акции продолжили движение к мощной линии поддержки на уровне 2500 пунктов, но вновь до нее так и не дошли. Преодоленный в мае 2023 года рубеж пока стоит крепко.
А вот у ОФЗ, с моей точки зрения, никаких пределов падения и линий поддержки не осталось. Все исторические минимумы пробиты, кривая доходности приобрела четко инвертированную форму (без странных изгибов, которые мы видели раньше) и закладывает уже ставку 22% в декабре. Возможно, по этой причине с четверга гос.бумаги с фикс.купоном уже особо не падают. Но гарантировать, что это дно, никто не может.
Корпоративные облигации: новый антирекорд - максимальное падение цен с сентября 2023 года. При этом в отличие от ОФЗ падение в конце недели продолжалось. Надеюсь, что некая стабилизация в гос.бумагах докатится до корпоративного сектора в ближайшее время.
Медианная доходность фиксов в АА по последним доступным данным составляет 24% при ключе в 21% и медиане ОФЗ на сопоставимой дюрации ~21,5%. Пока выглядит так, что в цены заложен не только текущий уровень ставки, но и максимальное возможное повышение (по текущему "прогнозу" ЦБ) и удержание ставок на таком уровне больше, чем на год.
Падению пора бы остановиться уже, но это только в том случае, если инвесторы еще смотрят на какие-то там потенциальные доходности, которые можно будет получить при погашении бумаг (в случае отсутствия дефолта). Де факто доверие к рынкам разрушено. В среде частных инвесторов идет эвакуация и эмиграция с рынка. На таких настроениях падение вполне может продолжаться, если просадку на начнет выкупать условный Орловский, как собирался.
В ВДО тоже очередной исторический рекорд по глубине падения за неделю. О доходностях говорить уже смешно. Медианные доходности ВДО сейчас показывают 32-36%. В отдельных коротких бумагах под оферту легко ловится 50-70% годовых. Но в условиях возросших рисков дефолтов даже такие доходности не мотивируют инвесторов к покупкам бумаг эмитентов, ни разу не замеченных в нарушении платежной дисциплины.
Падение флоатеров продолжается вместе со всем остальным рынком. Прайсим увеличение спрэдов, исходящее в основном от банков, борющихся за выполнение нормативов ликвидности.
А вот биржевой юань после 3 недель передышки возобновил свое триумфальное восхождение к новым вершинам. Исторические максимумы августа и октября 2023 года уже достигнуты. Рубль вот-вот может перейти из фазы волатильности в фазу устойчивой девальвации. И еще раз обращу внимание сторонников старой религии кэрри-трейда, что это происходит на исторически максимальном уровне ставок...
Я на предстоящей неделе ожидаю, что истерика должна пойти на убыль, ибо дальше распродавать в моем понимании уже некуда и не за чем. Кто успел, тот эвакуировался. Остальным уже целесообразно досиживать в тех позициях, которые остались на долговом рынке. Частное мнение, не ИИР, конечно!
#итоги_недели
Обзор рынков за неделю 5-8 ноября
Короткая неделя - яркие движения на рынках
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +5,4%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +2,14%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-0,14%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-1,01%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-1,14
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-0,72%
ВИМ Ликвидность LQDT (по СЧА) 🔼 +0,38%
Фонд Ликвидность. Юань CNYMM (по СЧА) 🔼 +0,21%
Акции мощно отскочили, так и не дойдя до локального дна в 2500 пунктов. С 16 августа пока рисуется боковой коридор в диапазоне 2530 - 2850. И в рамках этого коридора пока совсем не понятно - это просто волатильность акций или начало восстановления. И с чего вообще может быть восстановление в текущих экономических условиях 🤔
Выборы в Америке - это хорошо. Они дают смену перспективы и некоторую надежду. Но у нас своих проблем хватает, явного разрешения которых пока не видно. А в системный рост акций в такой унылой финансово-экономической ситуации, как у нас, на одних только туманных ожиданиях, не очень верится
ОФЗ ищут позитив. После достижения новых исторических минимумов и установки нового антирекорда RGBI показал невиданный за последний год "отскок дохлой кошки". Основной рост пришелся на среду и четверг сразу после объявления предварительных результатов выборов в США. В пятницу наиболее передовые спекулянты уже успешно шортили резко выросшие ОФЗ
ФРС в очередной раз снизила ставку в Америке, а у нас очередную перспективу повышения в декабре никто не отменил. Из резюме обсуждения ключевой ставки на последнем заседании совета директоров регулятора мы узнали, что "Хотя повышение ключевой ставки на ближайшем заседании не предопределено, его вероятность очень высока". На этом фоне дальнейший системный рост ОФЗ пока не видится очевидным
Надежные корпоративные облигации, как я и ожидал, пока просто прекратили дальнейшее падение. Позитива ОФЗ корпораты пока не подхватили. Некоторое восстановление котировок на предстоящей неделе выглядит возможным, но не предопределенным.
Повышение ключевой ставки до 22-23% в декабре уже практически в ценах, а некоторое снижение вероятности такого жесткого сценария на геополитических новостях может позволить рынку хотя бы немного оттолкнуться от достигнутого дна
В ВДО, к сожалению, даже такого "позитива" нет. Ценовой индекс за неделю вновь снизился, как будто и не было мощного отскока в ОФЗ. Тем не менее движения рынка в риске были неравномерными. Если на прошлой неделе мы фиксировали медианы ВДО в диапазоне 32-36%, то эта неделя закрылась с диапазонам 31-37%.
Доходности сейчас больше объясняются отношением рынка к конкретным эмитентам и "расстановкой сил" в конкретном стакане.
Флоатеры средней надежности за неделю тоже снова здорово потеряли в ценах. Однако важно, что все падение пришлось только на понедельник. Со вторника ценовой индекс уже стабилизировался и даже немного восстановился от минимумов понедельника. Поскольку цены на флоатеры зависят не от ключевой ставки и ожиданий по ней, можно сделать предположение, что репрайсинг в сегменте пока закончился. Похоже, рынок нашел какое-то новое равновесие по спрэдам, хотя этот момент опять как-то подозрительно совпал с выборами в США.
Биржевой юань несколько сбавил темпы. Примечательно, что пик слабости рубля также был достигнут в понедельник.
Динамика большинства биржевых активов на прошлой неделе как бы подталкивает к мысли, что все плохое позади. Теперь будет только лучше. Хотя, на мой взгляд, для такого оптимизма еще рановато. Посмотрим, насколько хватит заряда оптимизма и позитива нашему рынку на следующей неделе. Есть ощущение, что запас топлива в ОФЗ уже краткосрочно исчерпан. Для меня главный вопрос - докатится ли эта волна восстановления котировок до рисковых бумаг 🤔
#итоги_недели
@CorpBonds
Короткая неделя - яркие движения на рынках
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +5,4%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +2,14%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-0,14%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-1,01%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-1,14
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-0,72%
ВИМ Ликвидность LQDT (по СЧА) 🔼 +0,38%
Фонд Ликвидность. Юань CNYMM (по СЧА) 🔼 +0,21%
Акции мощно отскочили, так и не дойдя до локального дна в 2500 пунктов. С 16 августа пока рисуется боковой коридор в диапазоне 2530 - 2850. И в рамках этого коридора пока совсем не понятно - это просто волатильность акций или начало восстановления. И с чего вообще может быть восстановление в текущих экономических условиях 🤔
Выборы в Америке - это хорошо. Они дают смену перспективы и некоторую надежду. Но у нас своих проблем хватает, явного разрешения которых пока не видно. А в системный рост акций в такой унылой финансово-экономической ситуации, как у нас, на одних только туманных ожиданиях, не очень верится
ОФЗ ищут позитив. После достижения новых исторических минимумов и установки нового антирекорда RGBI показал невиданный за последний год "отскок дохлой кошки". Основной рост пришелся на среду и четверг сразу после объявления предварительных результатов выборов в США. В пятницу наиболее передовые спекулянты уже успешно шортили резко выросшие ОФЗ
ФРС в очередной раз снизила ставку в Америке, а у нас очередную перспективу повышения в декабре никто не отменил. Из резюме обсуждения ключевой ставки на последнем заседании совета директоров регулятора мы узнали, что "Хотя повышение ключевой ставки на ближайшем заседании не предопределено, его вероятность очень высока". На этом фоне дальнейший системный рост ОФЗ пока не видится очевидным
Надежные корпоративные облигации, как я и ожидал, пока просто прекратили дальнейшее падение. Позитива ОФЗ корпораты пока не подхватили. Некоторое восстановление котировок на предстоящей неделе выглядит возможным, но не предопределенным.
Повышение ключевой ставки до 22-23% в декабре уже практически в ценах, а некоторое снижение вероятности такого жесткого сценария на геополитических новостях может позволить рынку хотя бы немного оттолкнуться от достигнутого дна
В ВДО, к сожалению, даже такого "позитива" нет. Ценовой индекс за неделю вновь снизился, как будто и не было мощного отскока в ОФЗ. Тем не менее движения рынка в риске были неравномерными. Если на прошлой неделе мы фиксировали медианы ВДО в диапазоне 32-36%, то эта неделя закрылась с диапазонам 31-37%.
Доходности сейчас больше объясняются отношением рынка к конкретным эмитентам и "расстановкой сил" в конкретном стакане.
Флоатеры средней надежности за неделю тоже снова здорово потеряли в ценах. Однако важно, что все падение пришлось только на понедельник. Со вторника ценовой индекс уже стабилизировался и даже немного восстановился от минимумов понедельника. Поскольку цены на флоатеры зависят не от ключевой ставки и ожиданий по ней, можно сделать предположение, что репрайсинг в сегменте пока закончился. Похоже, рынок нашел какое-то новое равновесие по спрэдам, хотя этот момент опять как-то подозрительно совпал с выборами в США.
Биржевой юань несколько сбавил темпы. Примечательно, что пик слабости рубля также был достигнут в понедельник.
Динамика большинства биржевых активов на прошлой неделе как бы подталкивает к мысли, что все плохое позади. Теперь будет только лучше. Хотя, на мой взгляд, для такого оптимизма еще рановато. Посмотрим, насколько хватит заряда оптимизма и позитива нашему рынку на следующей неделе. Есть ощущение, что запас топлива в ОФЗ уже краткосрочно исчерпан. Для меня главный вопрос - докатится ли эта волна восстановления котировок до рисковых бумаг 🤔
#итоги_недели
@CorpBonds
Обзор рынков за неделю 11-15 ноября
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +0,17%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +1,27%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,63%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,72%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,02
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +0,79%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,43%
Акции на прошедшей неделе затаились. Пока похоже, что консолидация в коридоре 2500-2800 продолжится. Я ожидаю на предстоящей неделе движения к нижней границе боковика.
ОФЗ продолжают "карабкаться" вверх, но уже более аккуратно. Преодолены максимумы 15 октября по индексу RGBI. Доходности коротких бумаг вернулись к уровню ключевой ставки в 21%. При этом на последней конференции в субботу аналитики подтвердили, что ждут повышения ставки в декабре. Прогнозы разошлись в диапазоне 22-23%. В длинных ОФЗ с фикс.купоном никто перспектив пока особых не видит, так что в дальнейший рост RGBI пока верится с трудом.
Да и техника скорее подсказывает, что это был очередной отскок, который подходит к концу. Выдохнули, разгрузились, отдохнули - отлично! Поехали дальше (к новым минимумам?)
В корпоративных облигациях первый рост за 13 недель (с начала августа). Конечно, тот обвал, который мы видим в ценовом индексе за последние 3 с лишним месяца, не сопоставим небольшим отскоком, который мы увидели на прошлой неделе. Да и доходности подсказывают, что корпоративный сектор при желании еще может немного порасти.
По закрытию пятницы я вижу в АА- медиану на уровне 26%, а в single-А - 26,9%. Такие доходности в инвест-грейде никак не согласуются с текущими мрачными прогнозами по ставке 22-23% на декабрь с весьма вероятной пока остановкой на этом уровне. Поэтому я осторожно могу предположить, что рост в корпоративном секторе еще возможен для подготовки к "антиралли" перед декабрьским заседанием
В ВДО стратегически расклад очень похож на надежные корпоративные бумаги, но динамика внутри недели отличалась. Весь основной рост в риске пришелся на понедельник. Пятница в итоге закрылась уже чуть ниже. Пик котировок был достигнут в среду.
Флоатерам по-прежнему плохо. От понедельника к среде был заметный отскок, но к пятнице котировки опять упали до минимумов прошлой недели. Видимо, изменения в банковском регулировании продолжают давить на доходности бумаг с плавающим купоном.
Биржевой юань, вроде, вырвался из своего бокового коридора и пошел в дальнейший рост, но достаточно плавно. Разрыв в динамике доллара и юаня к рублю очень существенный. Такую же картину показывают и другие валюты. Так что очередное достижение курсом доллара психологической отметки в 100 на межбанке не говорит о столь существенном и резком ослаблении рубля. На самом деле на прошлой неделе произошло глобальное укрепление доллара на мировых рынках, что отразилось на курсе и у нас. Аналитики, экономисты и технические индикаторы дальнейшего ослабления рубля сейчас не ждут...
Неприятная новость для аналитики: TW убрал из списка доступных индикаторов расчетную стоимость пая инвестиционных фондов по СЧА. CNYM я вообще больше не вижу в списке инструментов 🤷🏻♂️
На выходных прошли очередные негативные геополитические новости. Предполагаю, что на них акции и ОФЗ пойдут вниз. Там итак уже хороший отскок прошел до этого. Движение корпоративного долгового сегмента в таких условиях для меня менее очевидно, т.к. конец прошлой недели еще предполагал возможность дальнейшего роста. Что победит в данном случае, спрогнозировать сложно
#итоги_недели
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +0,17%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +1,27%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,63%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,72%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,02
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +0,79%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,43%
Акции на прошедшей неделе затаились. Пока похоже, что консолидация в коридоре 2500-2800 продолжится. Я ожидаю на предстоящей неделе движения к нижней границе боковика.
ОФЗ продолжают "карабкаться" вверх, но уже более аккуратно. Преодолены максимумы 15 октября по индексу RGBI. Доходности коротких бумаг вернулись к уровню ключевой ставки в 21%. При этом на последней конференции в субботу аналитики подтвердили, что ждут повышения ставки в декабре. Прогнозы разошлись в диапазоне 22-23%. В длинных ОФЗ с фикс.купоном никто перспектив пока особых не видит, так что в дальнейший рост RGBI пока верится с трудом.
Да и техника скорее подсказывает, что это был очередной отскок, который подходит к концу. Выдохнули, разгрузились, отдохнули - отлично! Поехали дальше (к новым минимумам?)
В корпоративных облигациях первый рост за 13 недель (с начала августа). Конечно, тот обвал, который мы видим в ценовом индексе за последние 3 с лишним месяца, не сопоставим небольшим отскоком, который мы увидели на прошлой неделе. Да и доходности подсказывают, что корпоративный сектор при желании еще может немного порасти.
По закрытию пятницы я вижу в АА- медиану на уровне 26%, а в single-А - 26,9%. Такие доходности в инвест-грейде никак не согласуются с текущими мрачными прогнозами по ставке 22-23% на декабрь с весьма вероятной пока остановкой на этом уровне. Поэтому я осторожно могу предположить, что рост в корпоративном секторе еще возможен для подготовки к "антиралли" перед декабрьским заседанием
В ВДО стратегически расклад очень похож на надежные корпоративные бумаги, но динамика внутри недели отличалась. Весь основной рост в риске пришелся на понедельник. Пятница в итоге закрылась уже чуть ниже. Пик котировок был достигнут в среду.
Флоатерам по-прежнему плохо. От понедельника к среде был заметный отскок, но к пятнице котировки опять упали до минимумов прошлой недели. Видимо, изменения в банковском регулировании продолжают давить на доходности бумаг с плавающим купоном.
Биржевой юань, вроде, вырвался из своего бокового коридора и пошел в дальнейший рост, но достаточно плавно. Разрыв в динамике доллара и юаня к рублю очень существенный. Такую же картину показывают и другие валюты. Так что очередное достижение курсом доллара психологической отметки в 100 на межбанке не говорит о столь существенном и резком ослаблении рубля. На самом деле на прошлой неделе произошло глобальное укрепление доллара на мировых рынках, что отразилось на курсе и у нас. Аналитики, экономисты и технические индикаторы дальнейшего ослабления рубля сейчас не ждут...
Неприятная новость для аналитики: TW убрал из списка доступных индикаторов расчетную стоимость пая инвестиционных фондов по СЧА. CNYM я вообще больше не вижу в списке инструментов 🤷🏻♂️
На выходных прошли очередные негативные геополитические новости. Предполагаю, что на них акции и ОФЗ пойдут вниз. Там итак уже хороший отскок прошел до этого. Движение корпоративного долгового сегмента в таких условиях для меня менее очевидно, т.к. конец прошлой недели еще предполагал возможность дальнейшего роста. Что победит в данном случае, спрогнозировать сложно
#итоги_недели
Обзор рынков за неделю 18-22 ноября
Рынок, похоже, ждет какой-то определенности и внятного сигнала для движения вверх или вниз. Пока все очень противоречиво. Победа Трампа на выборах вдохновила рынки, но решения уходящей администрации вызывают только эскалацию напряженности в моменте. В Европе тоже начались брожения и дискуссии, которых давно не было.
У нас инфляция не стихает и все ждут повышения ставки, но глава регулятора заявила, что мы (в очередной раз?) находимся в переломной точке и инфляция вот-вот пойдет на спад. Также набирает обороты дискуссия о неэффективности текущей ДКП, как метода борьбы с инфляцией (об этом отдельно).
Рынки в замешательстве. Сентимент противоречивый.
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-5,77%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-1,21%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-0,19%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,42%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,48
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +2,82%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,38%
Акции неплохо упали на прошедшей неделе, как я и предполагал. Отскок произошел в пятницу практически от той же отметки, что и в прошлый раз - 2.570 пунктов. По графику очень похоже, что индекс акций в ближайшее время собирается консолидироваться вокруг отметки 2.680 (примерно) в условиях текущей неопределенности.
ОФЗ пока повторяют траекторию акций с чуть меньшей амплитудой, хотя на здоровом рынке все должно быть ровно наоборот. По сути рынком в последнее время драйвит очень примитивный сентимент от "все пропало, срочно распродавай" до "наконец-то начался разворот, покупай". Настроения сменяются на противоположные раз в несколько дней.
Корпоративные облигации, похоже, повторяют траекторию ОФЗ с запозданием в 2 дня: в начале недели еще был небольшой рост, как я и рассчитывал, но в четверг и пятницу весь набранный позитив был растерян, и надежные коропоративные облигации закрыли неделю ниже, чем открыли.
Доходности фиксов по-прежнему космические относительно текущей ключевой ставки и даже ее ожидаемого повышения: 25% в АА и 27,3% в А. Я по-прежнему считаю это ненормальным и ожидаю отскока хотя бы в среднесрочной перспективе.
ВДО, видимо, повторяют движения надежного корпоративного сегмента с задержкой еще в день - там заметное снижение началось только в пятницу. Итого лаг в 3 дня к ОФЗ. Доходности сейчас стабилизировались в диапазоне 30-36%.
Отдельно отмечу, что TradingView почему-то перестал транслировать значения индекса ВДО. Приходится теперь смотреть его на сайте биржи, но там значительно меньше возможностей для технического анализа. Так что теперь значительно хуже понимаю, что происходит с ВДО.
Флоатеры двигаются вместе с надежными корпоративными фиксами - основное падение пришлось на четверг и пятницу. Повторюсь - все это совершенно не нормально. Я ожидаю, что в ближайшие недели рынок начнет выходить из этого зобми-коматоза...
Биржевой юань сильно вырос за прошедшую неделю. На межбанке курсы в моменте были еще выше. Есть подозрение, что из-за новых санкций на отечественную банковскую систему мы опять можем получить расхождение биржевого и межбанковского курса на какое-то время. Допускаю, что теперь биржевой курс юаня может повторить и судьбу курса доллара.
Формировать какие-то ожидания на предстоящую неделю очень сложно. Рынок в последнее время линейно прайсит новости с преобладанием геополитической повестки. А гадать в этой области - дело совершенно неблагодарное.
#итоги_недели
Рынок, похоже, ждет какой-то определенности и внятного сигнала для движения вверх или вниз. Пока все очень противоречиво. Победа Трампа на выборах вдохновила рынки, но решения уходящей администрации вызывают только эскалацию напряженности в моменте. В Европе тоже начались брожения и дискуссии, которых давно не было.
У нас инфляция не стихает и все ждут повышения ставки, но глава регулятора заявила, что мы (в очередной раз?) находимся в переломной точке и инфляция вот-вот пойдет на спад. Также набирает обороты дискуссия о неэффективности текущей ДКП, как метода борьбы с инфляцией (об этом отдельно).
Рынки в замешательстве. Сентимент противоречивый.
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-5,77%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-1,21%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-0,19%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,42%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,48
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +2,82%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,38%
Акции неплохо упали на прошедшей неделе, как я и предполагал. Отскок произошел в пятницу практически от той же отметки, что и в прошлый раз - 2.570 пунктов. По графику очень похоже, что индекс акций в ближайшее время собирается консолидироваться вокруг отметки 2.680 (примерно) в условиях текущей неопределенности.
ОФЗ пока повторяют траекторию акций с чуть меньшей амплитудой, хотя на здоровом рынке все должно быть ровно наоборот. По сути рынком в последнее время драйвит очень примитивный сентимент от "все пропало, срочно распродавай" до "наконец-то начался разворот, покупай". Настроения сменяются на противоположные раз в несколько дней.
Корпоративные облигации, похоже, повторяют траекторию ОФЗ с запозданием в 2 дня: в начале недели еще был небольшой рост, как я и рассчитывал, но в четверг и пятницу весь набранный позитив был растерян, и надежные коропоративные облигации закрыли неделю ниже, чем открыли.
Доходности фиксов по-прежнему космические относительно текущей ключевой ставки и даже ее ожидаемого повышения: 25% в АА и 27,3% в А. Я по-прежнему считаю это ненормальным и ожидаю отскока хотя бы в среднесрочной перспективе.
ВДО, видимо, повторяют движения надежного корпоративного сегмента с задержкой еще в день - там заметное снижение началось только в пятницу. Итого лаг в 3 дня к ОФЗ. Доходности сейчас стабилизировались в диапазоне 30-36%.
Отдельно отмечу, что TradingView почему-то перестал транслировать значения индекса ВДО. Приходится теперь смотреть его на сайте биржи, но там значительно меньше возможностей для технического анализа. Так что теперь значительно хуже понимаю, что происходит с ВДО.
Флоатеры двигаются вместе с надежными корпоративными фиксами - основное падение пришлось на четверг и пятницу. Повторюсь - все это совершенно не нормально. Я ожидаю, что в ближайшие недели рынок начнет выходить из этого зобми-коматоза...
Биржевой юань сильно вырос за прошедшую неделю. На межбанке курсы в моменте были еще выше. Есть подозрение, что из-за новых санкций на отечественную банковскую систему мы опять можем получить расхождение биржевого и межбанковского курса на какое-то время. Допускаю, что теперь биржевой курс юаня может повторить и судьбу курса доллара.
Формировать какие-то ожидания на предстоящую неделю очень сложно. Рынок в последнее время линейно прайсит новости с преобладанием геополитической повестки. А гадать в этой области - дело совершенно неблагодарное.
#итоги_недели
Обзор рынков за неделю 25-29 ноября
На рынке на прошедшей неделе был невроз и повышенная волатильность. Смотрим, как закрылась неделя. Все представленные ниже разъяснения являются личным видением и предположениями автора
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-0,12%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-0,71%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-1,25%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-2,22%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,42
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +3,01%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,39%
В акциях неделя закрылась примерно там же, где и открылась. Однако внутри недели индекс сходил вниз на ~5,8%, пробив техническую и психологическую отметку в 2.500 пунктов. На таком уровне мы видели только закрытие одного дня, а к концу недели падение было выкуплено. Так что пробой еще может при желании считаться "ложным".
По моим ощущениям рынок на неделе на 100% драйвился геополитическими новостями, и котировки отражают нагнетание напряжения в начале недели и некоторую разрядку в конце. Для акций, на мой взгляд, такая волатильность и эмоциональная чувствительность к новостям вполне нормальна и привычна.
ОФЗ на прошлой неделе вели себя очень сдержано - небольшое снижение на низких объемах торгов. Возможно, дело здесь в том, что основные держатели ОФЗ - это банки, которые не подвержены столь бурной эмоциональной реакции на новости о баллистических ракетах.
Также может поддерживать котировки исторически минимальная доля нерезидентов в ОФЗ - 6,2% всего по последним данным за октябрь. Небольшой рост доли нерезидентов наблюдался в августе и сентябре, но в октябре все эти объемы уже были скинуты до исторического минимума. Так что в ноябре котировки в значительной степени могли определяться именно отечественными банками, которые на прошлой неделе признаков паники не проявили.
Корпоративные облигации на прошедшей неделе оторвались от динамики ОФЗ. Мы привыкли видеть на долговом рынке отражение в котировках кредитных или процентных рисков, но у меня такое впечатление, что на прошлой неделе мы наблюдали реализацию рисков инфраструктурных.
Похоже, что на санкциях на ГПБ и геополитическом шухере на выход с долгового рынка ринулись сразу несколько категорий инвесторов, включая нерезидентов. И они неизбежно столкнулись с дефицитом ликвидности. Те, "кто остается" на нашем рынке, не смогли поглотить тот объем, который хотели сдать эвакуирующиеся. В результате котировки были очень сильно продавлены. Быстро выйти давали только тем, кто предложил очень хорошие скидки и неадеквартные даже текущему рынку доходности.
В ВДО проблемы примерно те же, что и в надежных облигациях, только там ликвидность еще меньше, а, значит, скидки еще больше. Я сам наблюдал на прошедшей неделе "плиты" и "заливы" в отдельных стаканах. Судя по риск-профилю эмитентов и размеру плит, выходит наш родной средне-крупный частный инвестор с позициями 5-20 млн. в одной бумаге.
В результате ВДО уже предлагают медианные доходности в диапазоне 32-42%. Это уже не имеет никакого отношения к процентным рискам. Отчасти здесь заложены повышенные кредитные риски, но в еще большей степени - инфраструктурные.
А вот флоатеры на прошедшей неделе в целом следовали за динамикой акций, т.е. банально отыгрывали геополитической новостной фон. Примечательно, что объемы торгов из этого сегмента рынка ушли. В индексе корпоративных флоатеров объем торгов за прошедшую неделю в 20 (!) раз ниже, чем неделей ранее. Похоже, эвакуация из этого актива шла 5 недель и теперь она закончена.
Биржевой юань продолжает рост, что косвенно подтверждает гипотезу об эвакуации части инвесторов с рынка и активизацию оттока капитала из финансовой системы, пока еще можно (до 20 декабря).
TradingView только к концу недели восстановил нормальное отображение данных, так что я пока с трудом ориентируюсь в трендах без привычных индикаторов. Прогнозов и ожиданий в этой связи нет.
#итоги_недели
@CorpBonds
На рынке на прошедшей неделе был невроз и повышенная волатильность. Смотрим, как закрылась неделя. Все представленные ниже разъяснения являются личным видением и предположениями автора
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-0,12%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-0,71%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-1,25%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-2,22%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,42
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +3,01%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,39%
В акциях неделя закрылась примерно там же, где и открылась. Однако внутри недели индекс сходил вниз на ~5,8%, пробив техническую и психологическую отметку в 2.500 пунктов. На таком уровне мы видели только закрытие одного дня, а к концу недели падение было выкуплено. Так что пробой еще может при желании считаться "ложным".
По моим ощущениям рынок на неделе на 100% драйвился геополитическими новостями, и котировки отражают нагнетание напряжения в начале недели и некоторую разрядку в конце. Для акций, на мой взгляд, такая волатильность и эмоциональная чувствительность к новостям вполне нормальна и привычна.
ОФЗ на прошлой неделе вели себя очень сдержано - небольшое снижение на низких объемах торгов. Возможно, дело здесь в том, что основные держатели ОФЗ - это банки, которые не подвержены столь бурной эмоциональной реакции на новости о баллистических ракетах.
Также может поддерживать котировки исторически минимальная доля нерезидентов в ОФЗ - 6,2% всего по последним данным за октябрь. Небольшой рост доли нерезидентов наблюдался в августе и сентябре, но в октябре все эти объемы уже были скинуты до исторического минимума. Так что в ноябре котировки в значительной степени могли определяться именно отечественными банками, которые на прошлой неделе признаков паники не проявили.
Корпоративные облигации на прошедшей неделе оторвались от динамики ОФЗ. Мы привыкли видеть на долговом рынке отражение в котировках кредитных или процентных рисков, но у меня такое впечатление, что на прошлой неделе мы наблюдали реализацию рисков инфраструктурных.
Похоже, что на санкциях на ГПБ и геополитическом шухере на выход с долгового рынка ринулись сразу несколько категорий инвесторов, включая нерезидентов. И они неизбежно столкнулись с дефицитом ликвидности. Те, "кто остается" на нашем рынке, не смогли поглотить тот объем, который хотели сдать эвакуирующиеся. В результате котировки были очень сильно продавлены. Быстро выйти давали только тем, кто предложил очень хорошие скидки и неадеквартные даже текущему рынку доходности.
В ВДО проблемы примерно те же, что и в надежных облигациях, только там ликвидность еще меньше, а, значит, скидки еще больше. Я сам наблюдал на прошедшей неделе "плиты" и "заливы" в отдельных стаканах. Судя по риск-профилю эмитентов и размеру плит, выходит наш родной средне-крупный частный инвестор с позициями 5-20 млн. в одной бумаге.
В результате ВДО уже предлагают медианные доходности в диапазоне 32-42%. Это уже не имеет никакого отношения к процентным рискам. Отчасти здесь заложены повышенные кредитные риски, но в еще большей степени - инфраструктурные.
А вот флоатеры на прошедшей неделе в целом следовали за динамикой акций, т.е. банально отыгрывали геополитической новостной фон. Примечательно, что объемы торгов из этого сегмента рынка ушли. В индексе корпоративных флоатеров объем торгов за прошедшую неделю в 20 (!) раз ниже, чем неделей ранее. Похоже, эвакуация из этого актива шла 5 недель и теперь она закончена.
Биржевой юань продолжает рост, что косвенно подтверждает гипотезу об эвакуации части инвесторов с рынка и активизацию оттока капитала из финансовой системы, пока еще можно (до 20 декабря).
TradingView только к концу недели восстановил нормальное отображение данных, так что я пока с трудом ориентируюсь в трендах без привычных индикаторов. Прогнозов и ожиданий в этой связи нет.
#итоги_недели
@CorpBonds
Обзор рынков за неделю 2-6 декабря
Мрак эвакуационного ноября потихоньку рассеивается...
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-1,62%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +0,18%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,08%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,74%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,24%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-7,52%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,39%
Акции продолжают находиться в своем довольно четко прорисовавшемся вяло нисходящем коридоре. К середине недели индекс потрогал нижнюю границу этого коридора и быстро от нее отскочил. Шквал нервных геополитических новостей иссяк. Европа уже пытается откатить или как-то смягчить американские санкции на ГПБ - осознали, что больно будет всем. В результате на будущей неделе я скорее позитивно смотрю на возможное дальнейшее движение акций
ОФЗ всю неделю практически стояли на месте. Произошло замещение еврооблигаций. Многих удивили результаты последнего аукциона Минфина, который формально разместил бумаг на 1 млрд. руб
Левая часть кривой ОФЗ уже старательно подготовилась к повышению ставки до 23% - там особенно уже падать некуда. Остальные бумаги с дюрацией до 5 лет выстроились в идеальную организованную "струночку", отражающие прогноз медленного и долгого снижения ставки. Какая-то суета наблюдается только на самой "дальней" части кривой, от 5,5 до 7 лет
Кажется, что там рынок не может определиться со своим прогнозом. Возможно, что там сейчас можно просто шортить бумаги с доходностью менее 16% и встречно брать в лонг ОФЗ с доходностью более 17,5% на сопоставимой дюрации
Корпоративные облигации, как и ОФЗ, встали на месте. Поскольку я осваиваю новые источники данных, я стал обращать внимание на параметры, которых ранее не видел на TW - на объемы торгов в индексах
Примечательно, что падение рынка прекратилось, когда упали объемы. По графику выходит, что эвакуация из облигаций началась еще с 19 августа, хотя никаких примечательных новостей я там припомнить не могу. Пик распродаж пришелся на 1. неделю октября, а прошлая неделя ознаменовалась самыми низкими объемами торгов за 4,5 месяца. Паникеры либо вышли, либо перестали паниковать
В связи с окончанием распродаж завершилось и длившееся 3,5 месяца падение индекса. Пока я вижу ситуацию так
ВДО немного высунули голову из траншеи, в которую их закопали в ноябре. Там такого явного и длинного всплеска объемов, как в надежном сегменте, на недельном тайм-фрейме не видно. Но по отдельным бумагам я наблюдаю ту же тенденцию. Там, откуда ушли крупные продавцы, началось восстановление котировок на более привычных низких объемах. Но "паникующие белки" еще кое-где остались
Хотя по месячному тайм-фрейму видно, что и в ВДО объемы торгов тоже нарастали 4 месяца подряд, а пик пришелся на ноябрь. Объемы последней недели опять же крайне низкие, что ознаменовалось ростом котировок
А вот флоатерам, похоже, помочь уже ничего не может. Они заметно падают 8ю неделю подряд, и объемы близки к рекордным в масштабах небольшой истории индекса. Вместе с формой кривой ОФЗ это, на мой взгляд, говорит о явном смещении ожиданий рынка в сторону смягчения ДКП в 2025 году. Хотя инфляция пока совсем не шепчет...
Биржевой юань пережил мощнейшее падение за год с лишним и вернулся к своим "нормальным" (ставшим привычными) значениям до 13,5. Ждем стабилизации доллара ниже 100. Помрачение, о котором говорила часть наиболее системных и фундаментально настроенных аналитиков (а не тех, которые переобуваются при любых скачках курса в сторону настроения толпы), постепенно развеивается
Рубль был сильно перепродан относительно своих фундаментальных значений, потому что кому-то в моменте понадобилось очень много валюты. Ажиотаж, похоже, завершился. До следующего геополитического кипиша?
По идее, рынок должен начать готовиться к очередному заседанию ЦБ. В пятницу мы видели новый видео-прогноз в 42%. Но, на мой взгляд, рынки скорее должно ждать восстановление после лютой эвакуационной перепроданности. Тем более на геополитическом позитиве выходных
#итоги_недели
Мрак эвакуационного ноября потихоньку рассеивается...
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-1,62%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +0,18%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,08%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,74%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,24%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-7,52%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,39%
Акции продолжают находиться в своем довольно четко прорисовавшемся вяло нисходящем коридоре. К середине недели индекс потрогал нижнюю границу этого коридора и быстро от нее отскочил. Шквал нервных геополитических новостей иссяк. Европа уже пытается откатить или как-то смягчить американские санкции на ГПБ - осознали, что больно будет всем. В результате на будущей неделе я скорее позитивно смотрю на возможное дальнейшее движение акций
ОФЗ всю неделю практически стояли на месте. Произошло замещение еврооблигаций. Многих удивили результаты последнего аукциона Минфина, который формально разместил бумаг на 1 млрд. руб
Левая часть кривой ОФЗ уже старательно подготовилась к повышению ставки до 23% - там особенно уже падать некуда. Остальные бумаги с дюрацией до 5 лет выстроились в идеальную организованную "струночку", отражающие прогноз медленного и долгого снижения ставки. Какая-то суета наблюдается только на самой "дальней" части кривой, от 5,5 до 7 лет
Кажется, что там рынок не может определиться со своим прогнозом. Возможно, что там сейчас можно просто шортить бумаги с доходностью менее 16% и встречно брать в лонг ОФЗ с доходностью более 17,5% на сопоставимой дюрации
Корпоративные облигации, как и ОФЗ, встали на месте. Поскольку я осваиваю новые источники данных, я стал обращать внимание на параметры, которых ранее не видел на TW - на объемы торгов в индексах
Примечательно, что падение рынка прекратилось, когда упали объемы. По графику выходит, что эвакуация из облигаций началась еще с 19 августа, хотя никаких примечательных новостей я там припомнить не могу. Пик распродаж пришелся на 1. неделю октября, а прошлая неделя ознаменовалась самыми низкими объемами торгов за 4,5 месяца. Паникеры либо вышли, либо перестали паниковать
В связи с окончанием распродаж завершилось и длившееся 3,5 месяца падение индекса. Пока я вижу ситуацию так
ВДО немного высунули голову из траншеи, в которую их закопали в ноябре. Там такого явного и длинного всплеска объемов, как в надежном сегменте, на недельном тайм-фрейме не видно. Но по отдельным бумагам я наблюдаю ту же тенденцию. Там, откуда ушли крупные продавцы, началось восстановление котировок на более привычных низких объемах. Но "паникующие белки" еще кое-где остались
Хотя по месячному тайм-фрейму видно, что и в ВДО объемы торгов тоже нарастали 4 месяца подряд, а пик пришелся на ноябрь. Объемы последней недели опять же крайне низкие, что ознаменовалось ростом котировок
А вот флоатерам, похоже, помочь уже ничего не может. Они заметно падают 8ю неделю подряд, и объемы близки к рекордным в масштабах небольшой истории индекса. Вместе с формой кривой ОФЗ это, на мой взгляд, говорит о явном смещении ожиданий рынка в сторону смягчения ДКП в 2025 году. Хотя инфляция пока совсем не шепчет...
Биржевой юань пережил мощнейшее падение за год с лишним и вернулся к своим "нормальным" (ставшим привычными) значениям до 13,5. Ждем стабилизации доллара ниже 100. Помрачение, о котором говорила часть наиболее системных и фундаментально настроенных аналитиков (а не тех, которые переобуваются при любых скачках курса в сторону настроения толпы), постепенно развеивается
Рубль был сильно перепродан относительно своих фундаментальных значений, потому что кому-то в моменте понадобилось очень много валюты. Ажиотаж, похоже, завершился. До следующего геополитического кипиша?
По идее, рынок должен начать готовиться к очередному заседанию ЦБ. В пятницу мы видели новый видео-прогноз в 42%. Но, на мой взгляд, рынки скорее должно ждать восстановление после лютой эвакуационной перепроданности. Тем более на геополитическом позитиве выходных
#итоги_недели
Обзор рынков за неделю 9-13 декабря
Одну неделю рынок выдохнул, и распродажи возобновились
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-2,01%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-0,34%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-1,09%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-1,57%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-1,07%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +3,43%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,40%
Индекс акций держится в очень узком коридорчике, консолидируясь вокруг отметки в 2500 пунктов. Поток геополитических новостей противоречив, экономические новости скорее негативные. По идее, куда прорвет (вверх или вниз), туда и должен двинуться актив после выхода из консолидации. Ждем, что и когда сможет двинуть рынок. Пока чуть более вероятным (по технике) видится движение вверх или длительное болтание на текущих уровнях
ОФЗ почти месяц пребывают в задумчивости и существенно не двигаются ни вверх, ни вниз. Ситуация подозрительно похожа на акции, но движение вверх здесь видится даже более вероятным пока. Минфин успешно закрывает аукционы по новым бумагам с плавающим купоном на 1 трлн. в неделю. Квартальный план близок к выполнению, риски давления на дальнюю часть кривой снижаются
Увы, корпоративные облигации возобновили "бурение дна" после недельного перерыва. Спрэды с ОФЗ продолжают расти, что противоречит трендам последних месяцев. Объемы продаж вернулись на рынок. При этом активность покупателей очень вялая и проявляется только в отдельных бумагах.
Медианные доходности сегмента AA достигли 27% в фиксе. Во флоатерах рейтинг AA-..A+ дает уже 30-31%. Кредитных рисков там немного, процентных при таких доходностях, считай, совсем нет. Выходит, что это следствие дефицита ликвидности и нехватка активности покупателей. Пружина к новогоднему ралли сжата предельно. Ждем, что послужит спуском, который, на мой взгляд, неизбежно должен произойти при таких доходностях.
В ВДО ситуация очень похожа на надежных корпов: вернулись объемы и возобновилось падение котировок. Медианные доходности наиболее рискового сегмента B-..BB- ушли в диапазон 40-44% по фиксу. Поражает, что флоатеры в той же группе риска дают 32-37% 😁 На рынках царит очевидная неэффективность.
Кредитные риски в этом сегменте пока так и не подтверждены статистикой массовых (особенно по суммам) дефолтов, но интуитивно сейчас они выглядят очень высокими. В результате сравнить эти доходности просто не с чем. Эмитенты пока зубами цепляются за формальные границы технических дефолтов и делают все возможное, чтобы за них не выходить. У многих пока получается удержаться от полноценных дефолтов, хотя проблемы с платежной дисциплиной видны уже даже на публичном рынке
В индексе корпоративных флоатеров рекордный с момента его запуска обвал в сочетании с рекордным объемом продаж! Рекорд предыдущей недели 18-22 ноября по объему торгов превышен сразу в 2 раза. О предполагаемых причинах на прошлой неделе я писал - из флоатеров валят все, кто может. Доходности местами совсем потеряли связь с реальностью. Особенно в более ликвидном надежном сегменте.
Биржевой юань существенно восстановился после обвала предыдущей недели. Следующий "геополитический кипиш" случился уже неделю спустя. Инвесторы нервничают и переходят из облигаций в валюту
В пятницу нас ожидает последнее в этом году заседание ЦБ. В сохранение ставки по-моему уже никто не верит, хотя дальнейшее повышение с точки зрения структуры инфляции последних месяцев совершенно бессмысленно и не нужно.
Думаю, что в качестве границы армагеддона можно рассматривать 23% и дежурный умеренно жесткий сигнал. Если так, то рынки ждет мощный выдох и отскок на новогодние каникулы. Если больше, хуже, жестче, то надо будет отдельно оценивать
#итоги_недели
@CorpBonds
Одну неделю рынок выдохнул, и распродажи возобновились
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-2,01%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻-0,34%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻-1,09%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-1,57%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-1,07%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +3,43%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,40%
Индекс акций держится в очень узком коридорчике, консолидируясь вокруг отметки в 2500 пунктов. Поток геополитических новостей противоречив, экономические новости скорее негативные. По идее, куда прорвет (вверх или вниз), туда и должен двинуться актив после выхода из консолидации. Ждем, что и когда сможет двинуть рынок. Пока чуть более вероятным (по технике) видится движение вверх или длительное болтание на текущих уровнях
ОФЗ почти месяц пребывают в задумчивости и существенно не двигаются ни вверх, ни вниз. Ситуация подозрительно похожа на акции, но движение вверх здесь видится даже более вероятным пока. Минфин успешно закрывает аукционы по новым бумагам с плавающим купоном на 1 трлн. в неделю. Квартальный план близок к выполнению, риски давления на дальнюю часть кривой снижаются
Увы, корпоративные облигации возобновили "бурение дна" после недельного перерыва. Спрэды с ОФЗ продолжают расти, что противоречит трендам последних месяцев. Объемы продаж вернулись на рынок. При этом активность покупателей очень вялая и проявляется только в отдельных бумагах.
Медианные доходности сегмента AA достигли 27% в фиксе. Во флоатерах рейтинг AA-..A+ дает уже 30-31%. Кредитных рисков там немного, процентных при таких доходностях, считай, совсем нет. Выходит, что это следствие дефицита ликвидности и нехватка активности покупателей. Пружина к новогоднему ралли сжата предельно. Ждем, что послужит спуском, который, на мой взгляд, неизбежно должен произойти при таких доходностях.
В ВДО ситуация очень похожа на надежных корпов: вернулись объемы и возобновилось падение котировок. Медианные доходности наиболее рискового сегмента B-..BB- ушли в диапазон 40-44% по фиксу. Поражает, что флоатеры в той же группе риска дают 32-37% 😁 На рынках царит очевидная неэффективность.
Кредитные риски в этом сегменте пока так и не подтверждены статистикой массовых (особенно по суммам) дефолтов, но интуитивно сейчас они выглядят очень высокими. В результате сравнить эти доходности просто не с чем. Эмитенты пока зубами цепляются за формальные границы технических дефолтов и делают все возможное, чтобы за них не выходить. У многих пока получается удержаться от полноценных дефолтов, хотя проблемы с платежной дисциплиной видны уже даже на публичном рынке
В индексе корпоративных флоатеров рекордный с момента его запуска обвал в сочетании с рекордным объемом продаж! Рекорд предыдущей недели 18-22 ноября по объему торгов превышен сразу в 2 раза. О предполагаемых причинах на прошлой неделе я писал - из флоатеров валят все, кто может. Доходности местами совсем потеряли связь с реальностью. Особенно в более ликвидном надежном сегменте.
Биржевой юань существенно восстановился после обвала предыдущей недели. Следующий "геополитический кипиш" случился уже неделю спустя. Инвесторы нервничают и переходят из облигаций в валюту
В пятницу нас ожидает последнее в этом году заседание ЦБ. В сохранение ставки по-моему уже никто не верит, хотя дальнейшее повышение с точки зрения структуры инфляции последних месяцев совершенно бессмысленно и не нужно.
Думаю, что в качестве границы армагеддона можно рассматривать 23% и дежурный умеренно жесткий сигнал. Если так, то рынки ждет мощный выдох и отскок на новогодние каникулы. Если больше, хуже, жестче, то надо будет отдельно оценивать
#итоги_недели
@CorpBonds
Обзор рынков за неделю 16-20 декабря
Неделю обсуждать бессмысленно. Пятница сделала всё движение недели в индексах. ЦБ неожиданно для рыночного консенсуса сохранил ставку на уровне 21% и дал значительно смягченный сигнал
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +6,17%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +3,96%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,17%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,93%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔼 +0,25%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +0,66%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,41%
Акции отреагировали бурным позитивом. Тут и добавить особо нечего. Есть ли потенциал для дальнейшего роста после отстрела индекса на 9 с лишним процентов за день? Думаю, что даже в рамках текущего нисходящего коридора есть еще. Вот что будет дальше при достижении верхней границы коридора - уже вопрос. Но до этой границы возможно еще 1-2 дня роста. А вот там мы уже проверим, насколько устойчив сформировавшийся в пятницу позитив
ОФЗ в пятницу также небывало выросли на очень существенных объемах. За один день в индексе достигнут уровень 102,5, который был впервые устойчиво преодолен 19 сентября, а до этого трижды выступал поддержкой с 18 июля
На мой взгляд, преодоление этой отметки будет означать возврат к уровням предкризисного июня, что может стать очень мощным позитивным сигналом для рынка
В корпоративных облигациях позитив по итогам недели куда более сдержанный в силу того, что индекс уверенно падал всю неделю до пятницы. Скачок на 1,33% за пятницу только и успел, что компенсировать падение с начала недели и зафиксировать итог примерно на уровне закрытия предыдущей недели
Так что ответ на вопрос, если ли еще куда расти корпоратам очевиден - точно есть. АА закрыли неделю с медианными доходностями 25,8%, ВВВ+ - 29,3%. При ставке 21% до февраля с существенной теперь вероятностью ее дальнейшего неповышения это по-прежнему очень очень много. Я вижу прямо существенный простор для дальнейшего новогоднего ралли.
Как я уже писал в чате, доходности корпоратов перед заседанием ЦБ находились под таким же давлением, как 3 литра молока в желудке котенка (который, как известно, не больше наперстка). Теперь вся эта энергия должна куда-то высвободиться.
ВДО отреагировали на неожиданную паузу в ужесточении ДКП бодрее надежных корпоратов. Возможно, что в желудке этого котенка было уже на 3, а 30 литров молока. В итоге все равно достигнут всего-навсего уровень 12 декабря или с натяжкой дно 29 ноября. Медианные доходности ВДО пока пролегают в диапазоне 32,5-42,1%. Вполне есть, что ловить вместо фондов денежного рынка, если немного разбираться в рисковых эмитентах
Даже корпоративные флоатеры за неделю прибавили четверть процента по ценовому индексу, не считая рекордных купонов. По идее, решение ЦБ в пятницу должно было сыграть против флоатеров, но М.видео 1Р5, например, за пятницу дал примерно +2%
О чем говорит такая динамика в плавающем купоне? Видимо о том, что распродажи во флоатерах носили перед заседанием ЦБ панический и стадный характер. Когда стадо развернулось в противоположную сторону, флоатеры начали выкупать на опять таки рекордных объемах. Удавка кредитных рисков немного ослабла, и инвесторы сразу же вспомнили, что до смягчения ДКП еще далеко, а купоны во флоатерах сейчас просто фантастические
Биржевой юань вел себя на прошедшей неделе сдержанно и в пятницу показал опять анти керри-трейд. На сохранении ставки рубль должен был ослабнуть, а он укреплялся. Рынок очень просто воспринял сигнал от ЦБ: теперь все будет хорошо. Или по крайней мере хоть немного лучше, чем было
Главный вопрос предстоящей недели: станет ли продемонстрированный в пятницу рост устойчивым и перейдет ли он в долгожданное новогоднее ралли. Я делаю ставку на то, что рост продолжится. По крайней мере в корпоративном секторе, который не показал таких успехов, как длинные ОФЗ, достигшие местами доходности 14,9%
#итоги_недели
@CorpBonds
Неделю обсуждать бессмысленно. Пятница сделала всё движение недели в индексах. ЦБ неожиданно для рыночного консенсуса сохранил ставку на уровне 21% и дал значительно смягченный сигнал
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +6,17%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +3,96%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,17%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,93%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔼 +0,25%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +0,66%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,41%
Акции отреагировали бурным позитивом. Тут и добавить особо нечего. Есть ли потенциал для дальнейшего роста после отстрела индекса на 9 с лишним процентов за день? Думаю, что даже в рамках текущего нисходящего коридора есть еще. Вот что будет дальше при достижении верхней границы коридора - уже вопрос. Но до этой границы возможно еще 1-2 дня роста. А вот там мы уже проверим, насколько устойчив сформировавшийся в пятницу позитив
ОФЗ в пятницу также небывало выросли на очень существенных объемах. За один день в индексе достигнут уровень 102,5, который был впервые устойчиво преодолен 19 сентября, а до этого трижды выступал поддержкой с 18 июля
На мой взгляд, преодоление этой отметки будет означать возврат к уровням предкризисного июня, что может стать очень мощным позитивным сигналом для рынка
В корпоративных облигациях позитив по итогам недели куда более сдержанный в силу того, что индекс уверенно падал всю неделю до пятницы. Скачок на 1,33% за пятницу только и успел, что компенсировать падение с начала недели и зафиксировать итог примерно на уровне закрытия предыдущей недели
Так что ответ на вопрос, если ли еще куда расти корпоратам очевиден - точно есть. АА закрыли неделю с медианными доходностями 25,8%, ВВВ+ - 29,3%. При ставке 21% до февраля с существенной теперь вероятностью ее дальнейшего неповышения это по-прежнему очень очень много. Я вижу прямо существенный простор для дальнейшего новогоднего ралли.
Как я уже писал в чате, доходности корпоратов перед заседанием ЦБ находились под таким же давлением, как 3 литра молока в желудке котенка (который, как известно, не больше наперстка). Теперь вся эта энергия должна куда-то высвободиться.
ВДО отреагировали на неожиданную паузу в ужесточении ДКП бодрее надежных корпоратов. Возможно, что в желудке этого котенка было уже на 3, а 30 литров молока. В итоге все равно достигнут всего-навсего уровень 12 декабря или с натяжкой дно 29 ноября. Медианные доходности ВДО пока пролегают в диапазоне 32,5-42,1%. Вполне есть, что ловить вместо фондов денежного рынка, если немного разбираться в рисковых эмитентах
Даже корпоративные флоатеры за неделю прибавили четверть процента по ценовому индексу, не считая рекордных купонов. По идее, решение ЦБ в пятницу должно было сыграть против флоатеров, но М.видео 1Р5, например, за пятницу дал примерно +2%
О чем говорит такая динамика в плавающем купоне? Видимо о том, что распродажи во флоатерах носили перед заседанием ЦБ панический и стадный характер. Когда стадо развернулось в противоположную сторону, флоатеры начали выкупать на опять таки рекордных объемах. Удавка кредитных рисков немного ослабла, и инвесторы сразу же вспомнили, что до смягчения ДКП еще далеко, а купоны во флоатерах сейчас просто фантастические
Биржевой юань вел себя на прошедшей неделе сдержанно и в пятницу показал опять анти керри-трейд. На сохранении ставки рубль должен был ослабнуть, а он укреплялся. Рынок очень просто воспринял сигнал от ЦБ: теперь все будет хорошо. Или по крайней мере хоть немного лучше, чем было
Главный вопрос предстоящей недели: станет ли продемонстрированный в пятницу рост устойчивым и перейдет ли он в долгожданное новогоднее ралли. Я делаю ставку на то, что рост продолжится. По крайней мере в корпоративном секторе, который не показал таких успехов, как длинные ОФЗ, достигшие местами доходности 14,9%
#итоги_недели
@CorpBonds
Обзор рынков за неделю 6-10 января
Рабочая неделя была короткая, а торговая неделя состояла аж из 4 дней на самом деле. И обычно это неделя после новогоднего ралли, которое в большинство предыдущих лет заканчивалось к 5 января. Так что очень интересно посмотреть, какими движениями открылись рынки в начале этого года
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻 -0,14%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,99%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻 -0,23%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,95%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻 -0,03%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻 -0,56%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,40%
Акции на новогоднем ралли и позитивном решении ЦБ вырвались из своего нисходящего коридора, который прослеживается еще с июля. Однако другой магический уровень 2840 они преодолеть пока не смогли за 2 недели и упираются в него. Я бы предположил, что после преодоления этого уровня можно будет набирать индексные фонды. Но пока импульса, способного прорвать это держащийся с августа уровень сопротивления, не видно.
ОФЗ медленно корректируются от пиков, достигнутых еще 24 декабря. Текущие значения соответствуют коридору, в котором держался RGBI все лето 2024 года при ставке16-18% и ожидании "некоторого ужесточения" ДКП.
Корпоративные облигации инвест-грейда тоже слегка корректируются вместе с ОФЗ. Ценовой индекс остановил рост на уровне котировок сентября прошлого года.
Доходности корпоратов в целом выглядят понятно. Самые надежные ААА и АА+ торгуются в среднем ниже ключа, что является некоторым перебором, на мой взгляд. Бумаги от АА до А- закрыли неделю с медианными доходностями в диапазоне ключ+2 (~23%). Вполне нормальный уровень для текущих неопределенных ожиданий.
В ВДО движения индекса наиболее интересны! На отскоке пик ценового индекса ВДО был достигнут 24 декабря (как и в ОФЗ), после чего произошел обвал (в среднем по индексу) до минимумов 17-18 декабря (пика паники). Далее индекс медленно восстанавливается в течение всего новогоднего ралли, но так до сих пор и не достиг максимумов 24 декабря.
Предположительно, рынок через пару торговых дней после заседания ЦБ осознал, что после стремительного скачка ОФЗ наибольшие перспективы роста (с минимальными кредитными рисками) остались в надежных корпоратах, стремительно распродал неликвидные ВДО и отправился покупать ТГК, ГТЛК, Систему и прочие РЖД...
Соответственно, ВДО по-прежнему торгуются в медианных доходностях примерно 31-32%, что соответствует спрэду +11% к ключу или +14% к ОФЗ на похожей дюрации. Это минимальные котировки ноября 2024. Такие уровни оставляют потенциал и для дальнейшего небольшого роста или хотя бы для закрепления котировок на текущих уровнях.
Корпоративные флоатеры всем своим видом показывают, что завершили рост на прошлой неделе. Пик ценового индекса был достигнут 8 января. Он также соответствует средним значениям ноября прошлого года.
Биржевой юань с 6 декабря консолидируется в коридоре 13,4-14,1. По моим наблюдением дальнейшее движение вниз при выходе из коридора сейчас более вероятно.
На предстоящей неделе я бы ожидал продолжения вялой коррекции в надежных облигациях и допускаю небольшой рост в риске, который сильно недобрал за новогоднее ралли. Ключевые новости и движения рынка я ожидаю через неделю на геополитических изменениях. На предстоящей же неделе некоторое влияние на рынки могут оказать первые публикации данных по инфляции.
#итоги_недели
@CorpBonds
Рабочая неделя была короткая, а торговая неделя состояла аж из 4 дней на самом деле. И обычно это неделя после новогоднего ралли, которое в большинство предыдущих лет заканчивалось к 5 января. Так что очень интересно посмотреть, какими движениями открылись рынки в начале этого года
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻 -0,14%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,99%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻 -0,23%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,95%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻 -0,03%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻 -0,56%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,40%
Акции на новогоднем ралли и позитивном решении ЦБ вырвались из своего нисходящего коридора, который прослеживается еще с июля. Однако другой магический уровень 2840 они преодолеть пока не смогли за 2 недели и упираются в него. Я бы предположил, что после преодоления этого уровня можно будет набирать индексные фонды. Но пока импульса, способного прорвать это держащийся с августа уровень сопротивления, не видно.
ОФЗ медленно корректируются от пиков, достигнутых еще 24 декабря. Текущие значения соответствуют коридору, в котором держался RGBI все лето 2024 года при ставке16-18% и ожидании "некоторого ужесточения" ДКП.
Корпоративные облигации инвест-грейда тоже слегка корректируются вместе с ОФЗ. Ценовой индекс остановил рост на уровне котировок сентября прошлого года.
Доходности корпоратов в целом выглядят понятно. Самые надежные ААА и АА+ торгуются в среднем ниже ключа, что является некоторым перебором, на мой взгляд. Бумаги от АА до А- закрыли неделю с медианными доходностями в диапазоне ключ+2 (~23%). Вполне нормальный уровень для текущих неопределенных ожиданий.
В ВДО движения индекса наиболее интересны! На отскоке пик ценового индекса ВДО был достигнут 24 декабря (как и в ОФЗ), после чего произошел обвал (в среднем по индексу) до минимумов 17-18 декабря (пика паники). Далее индекс медленно восстанавливается в течение всего новогоднего ралли, но так до сих пор и не достиг максимумов 24 декабря.
Предположительно, рынок через пару торговых дней после заседания ЦБ осознал, что после стремительного скачка ОФЗ наибольшие перспективы роста (с минимальными кредитными рисками) остались в надежных корпоратах, стремительно распродал неликвидные ВДО и отправился покупать ТГК, ГТЛК, Систему и прочие РЖД...
Соответственно, ВДО по-прежнему торгуются в медианных доходностях примерно 31-32%, что соответствует спрэду +11% к ключу или +14% к ОФЗ на похожей дюрации. Это минимальные котировки ноября 2024. Такие уровни оставляют потенциал и для дальнейшего небольшого роста или хотя бы для закрепления котировок на текущих уровнях.
Корпоративные флоатеры всем своим видом показывают, что завершили рост на прошлой неделе. Пик ценового индекса был достигнут 8 января. Он также соответствует средним значениям ноября прошлого года.
Биржевой юань с 6 декабря консолидируется в коридоре 13,4-14,1. По моим наблюдением дальнейшее движение вниз при выходе из коридора сейчас более вероятно.
На предстоящей неделе я бы ожидал продолжения вялой коррекции в надежных облигациях и допускаю небольшой рост в риске, который сильно недобрал за новогоднее ралли. Ключевые новости и движения рынка я ожидаю через неделю на геополитических изменениях. На предстоящей же неделе некоторое влияние на рынки могут оказать первые публикации данных по инфляции.
#итоги_недели
@CorpBonds
Обзор рынков за неделю 13-17 января
Смотрим, как развиваются рынки после новогоднего ралли
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +4,28%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,67%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻 -0,09%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +2,67%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻 -0,06%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +1,09%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,40%
Акции пробили линию сопротивления в 2840, хотя я по-прежнему не уверен, что "всё, настоящее ралли началось". Вот если бы котировки сходили чуть-чуть вниз, оттолкнулись бы от 2840 и снова пошли бы вверх, то это был бы чистый старт новому ралли. Я пока продолжу наблюдать за рынком и дождусь 20 января и каких-то новостей.
ОФЗ продолжают вяло корректироваться после марш-броска в конце декабря. Тут и добавить особо нечего. Аукционы Минфина 15 января по "хайповым" нынче бумагам с фикс.купоном 248 и 245 прошли на рекордно низких объемах. Доходности чуть ниже, чем были осенью, но банки не спешат разбирать длинные ОФЗ с новым высоким купоном даже под 16,8%, хотя 238я бумага, закончившая размещение, торгуется уже под 15,3% 🤷🏻♂️
Корпоративные облигации в целом стоят на уровнях, достигнутых по результатам новогоднего ралли. Рынок всю неделю вяло выравнивался по отдельным позициям. Чуть больше продавали перекупленное ранее, но глобальных распродаж пока не видно. К концу недели кривая риска вытянулась в почти правильную струночку, какой я давно не видел.
ВДО все-таки собрались с духом и предприняли последний (в моем понимании) решительный рывок, чтобы нормализовать спрэды с инвест-грейдом. Чего-то в этом духе я и ожидал на прошлой неделе. И хотя бы надеялся. В дальнейшем я ожидаю уже замедления роста и стабилизации доходностей на плюс-минус текущих уровнях до новых существенных новостей на рынке.
Корпоративные флоатеры вторую неделю стоят на месте, как и надежные корпораты с фиксированным купоном. Там ничего значимого не происходит.
Биржевой юань продолжает консолидацию все в том же коридоре 13,4-14,1.
На предстоящей неделе ждем первых значимых геополитических новостей. Основные биржевые активы пока скорее смотрят вниз после мощной волны новогоднего роста, но любые позитивные геополитические новости могут развернуть индексы и снова потащить их вверх. Текущую ситуацию я рассматриваю, как сильно неопределенную
#итоги_недели
@CorpBonds
Смотрим, как развиваются рынки после новогоднего ралли
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +4,28%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,67%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻 -0,09%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +2,67%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻 -0,06%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +1,09%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,40%
Акции пробили линию сопротивления в 2840, хотя я по-прежнему не уверен, что "всё, настоящее ралли началось". Вот если бы котировки сходили чуть-чуть вниз, оттолкнулись бы от 2840 и снова пошли бы вверх, то это был бы чистый старт новому ралли. Я пока продолжу наблюдать за рынком и дождусь 20 января и каких-то новостей.
ОФЗ продолжают вяло корректироваться после марш-броска в конце декабря. Тут и добавить особо нечего. Аукционы Минфина 15 января по "хайповым" нынче бумагам с фикс.купоном 248 и 245 прошли на рекордно низких объемах. Доходности чуть ниже, чем были осенью, но банки не спешат разбирать длинные ОФЗ с новым высоким купоном даже под 16,8%, хотя 238я бумага, закончившая размещение, торгуется уже под 15,3% 🤷🏻♂️
Корпоративные облигации в целом стоят на уровнях, достигнутых по результатам новогоднего ралли. Рынок всю неделю вяло выравнивался по отдельным позициям. Чуть больше продавали перекупленное ранее, но глобальных распродаж пока не видно. К концу недели кривая риска вытянулась в почти правильную струночку, какой я давно не видел.
ВДО все-таки собрались с духом и предприняли последний (в моем понимании) решительный рывок, чтобы нормализовать спрэды с инвест-грейдом. Чего-то в этом духе я и ожидал на прошлой неделе. И хотя бы надеялся. В дальнейшем я ожидаю уже замедления роста и стабилизации доходностей на плюс-минус текущих уровнях до новых существенных новостей на рынке.
Корпоративные флоатеры вторую неделю стоят на месте, как и надежные корпораты с фиксированным купоном. Там ничего значимого не происходит.
Биржевой юань продолжает консолидацию все в том же коридоре 13,4-14,1.
На предстоящей неделе ждем первых значимых геополитических новостей. Основные биржевые активы пока скорее смотрят вниз после мощной волны новогоднего роста, но любые позитивные геополитические новости могут развернуть индексы и снова потащить их вверх. Текущую ситуацию я рассматриваю, как сильно неопределенную
#итоги_недели
@CorpBonds
Обзор рынков за неделю 20-24 января
Рынок так ждал инаугурацию Трампа. Смотрим, что в результате изменилось в первую неделю новой администрации, на которую возлагали столько надежд.
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻 -0,08%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,25%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,17%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,60%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) ⏸️ ±0,0%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-2,89%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,39%
Акции за неделю сходили вверх и вниз, а закрылись на том же уровне, что и предыдущая неделя. На нашем рынке так никто ничего и не понял, похоже. Где обещанный позитив? Пока в явном виде его нет. Тем не менее по техническим индикаторам я наблюдаю, что рынок по-прежнему ожидает движения вверх. В идеале бы все-таки с предварительной локальной просадкой до 2840. Ждем соответствующих творческих решений от сценаристов захватившего наше внимение геополитического сериала.
ОФЗ продолжают тренд последних 4-5 недель и все так же вяло корректируются после мощного ралли начала декабря. Однако по всем параметрам, включая последний аукцион Минфина, на этой неделе я вижу признаки завершения этой коррекции. Не факт, что сползание котировок прекратится прямо в ближайшие дни, но минимумы уже где-то рядом по моим ощущениям.
На графике RGBI просматривается некий уровень на отметке 103 пункта, но до него еще достаточно далеко текущими темпами коррекции. Я бы ожидал разворот в движении цен чуть раньше. Хотя для системного роста ОФЗ пока фундаментальных оснований тоже не видно от слова совсем.
Корпоративные облигации 3ю неделю стоят на одном месте. Очень удобная история, чтобы ловить локальные неэффективности по YTM и различным m/g-спрэдам. Единственный риск - неожиданная резкая коррекция всего рынка. Однако вероятность такой коррекции по моим оценкам с каждым днем всё снижается.
Поступающие макроэкономические данные носят сдержанно позитивный характер, технические сигналы о возможной коррекции закончились, поведение новых и офертных бумаг тащит индексы скорее вверх.
А вот ВДО все-таки немного скорректировались после предыдущих 3 недель существенного роста. По сути они отыграли коррекцию ОФЗ и надежных корпоратов, которая происходила ранее. Однако первые коррекционные движения пошли только в пятницу, так что некоторое снижение котировок в риске в ближайшие дни еще возможно.
Спрэд межу BBB- и BBB+, за которым я внимательно наблюдаю последние месяц, снизился до рекордных 4%. Доходности рейтингов от В до BB уже выглядят неадекватно заниженными. Не думаю, что риски дефолтов в МСП вдруг отступили столь стремительно, так что в ближайшую неделю я бы ждал нового витка расхождения спрэда в доходности между инвест-грейдом и риском.
Корпоративные флоатеры третью неделю стоят на месте, т.к. и в фиксе ничего особо не меняется.
Биржевой юань вплотную приблизился к нижней границе своего бокового коридора и закрыл неделю на отметке 13,47. Этого похода вниз я ожидал еще с прошлой недели. Очень интересно, что будет дальше, т.к. на 13,4 находится поддержка, сформировавшаяся еще с начала октября. Тем не менее, на фоне появившегося геополитического шанса из под пней вылезли аналитики, которые заговорили о возможности доллара по 90, хотя еще 2 месяца назад все прогнозировали 105-115.
Понаблюдаем. 13,4 - это важная поддержка для юаня. Технически ее пробой выглядит сейчас возможным. Если это произойдет, то по поводу инфляции, скорее всего, можно будет расслабиться.
На предстоящей неделе из наиболее очевидного допускаю коррекцию в ВДО. Поведение более надежного сегмента долгового рынка для меня менее очевидно. С большим интересом буду наблюдать за валютой.
#итоги_недели
@CorpBonds
Рынок так ждал инаугурацию Трампа. Смотрим, что в результате изменилось в первую неделю новой администрации, на которую возлагали столько надежд.
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻 -0,08%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,25%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,17%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,60%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) ⏸️ ±0,0%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-2,89%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,39%
Акции за неделю сходили вверх и вниз, а закрылись на том же уровне, что и предыдущая неделя. На нашем рынке так никто ничего и не понял, похоже. Где обещанный позитив? Пока в явном виде его нет. Тем не менее по техническим индикаторам я наблюдаю, что рынок по-прежнему ожидает движения вверх. В идеале бы все-таки с предварительной локальной просадкой до 2840. Ждем соответствующих творческих решений от сценаристов захватившего наше внимение геополитического сериала.
ОФЗ продолжают тренд последних 4-5 недель и все так же вяло корректируются после мощного ралли начала декабря. Однако по всем параметрам, включая последний аукцион Минфина, на этой неделе я вижу признаки завершения этой коррекции. Не факт, что сползание котировок прекратится прямо в ближайшие дни, но минимумы уже где-то рядом по моим ощущениям.
На графике RGBI просматривается некий уровень на отметке 103 пункта, но до него еще достаточно далеко текущими темпами коррекции. Я бы ожидал разворот в движении цен чуть раньше. Хотя для системного роста ОФЗ пока фундаментальных оснований тоже не видно от слова совсем.
Корпоративные облигации 3ю неделю стоят на одном месте. Очень удобная история, чтобы ловить локальные неэффективности по YTM и различным m/g-спрэдам. Единственный риск - неожиданная резкая коррекция всего рынка. Однако вероятность такой коррекции по моим оценкам с каждым днем всё снижается.
Поступающие макроэкономические данные носят сдержанно позитивный характер, технические сигналы о возможной коррекции закончились, поведение новых и офертных бумаг тащит индексы скорее вверх.
А вот ВДО все-таки немного скорректировались после предыдущих 3 недель существенного роста. По сути они отыграли коррекцию ОФЗ и надежных корпоратов, которая происходила ранее. Однако первые коррекционные движения пошли только в пятницу, так что некоторое снижение котировок в риске в ближайшие дни еще возможно.
Спрэд межу BBB- и BBB+, за которым я внимательно наблюдаю последние месяц, снизился до рекордных 4%. Доходности рейтингов от В до BB уже выглядят неадекватно заниженными. Не думаю, что риски дефолтов в МСП вдруг отступили столь стремительно, так что в ближайшую неделю я бы ждал нового витка расхождения спрэда в доходности между инвест-грейдом и риском.
Корпоративные флоатеры третью неделю стоят на месте, т.к. и в фиксе ничего особо не меняется.
Биржевой юань вплотную приблизился к нижней границе своего бокового коридора и закрыл неделю на отметке 13,47. Этого похода вниз я ожидал еще с прошлой недели. Очень интересно, что будет дальше, т.к. на 13,4 находится поддержка, сформировавшаяся еще с начала октября. Тем не менее, на фоне появившегося геополитического шанса из под пней вылезли аналитики, которые заговорили о возможности доллара по 90, хотя еще 2 месяца назад все прогнозировали 105-115.
Понаблюдаем. 13,4 - это важная поддержка для юаня. Технически ее пробой выглядит сейчас возможным. Если это произойдет, то по поводу инфляции, скорее всего, можно будет расслабиться.
На предстоящей неделе из наиболее очевидного допускаю коррекцию в ВДО. Поведение более надежного сегмента долгового рынка для меня менее очевидно. С большим интересом буду наблюдать за валютой.
#итоги_недели
@CorpBonds
Обзор рынков за неделю 27-31 января
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +0,01%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,89%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,14%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,74%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,04%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-0,85%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,38%
Волатильность в акциях продолжается 2ю неделю подряд. Итоговое движение индекса за неделю стремится к нулю. Тем не менее 28 января индекс сходил на минимальную точку недели 2866 пунктов, не дотянув до важной линии поддержки 2840 пунктов. На мой взгляд акции по-прежнему находятся в неопределенном состоянии.
Не смотря на самое значительное снижение ОФЗ за последние 3 недели, я смотрю на их перспективы скорее позитивно. Основное снижение недели пришлось на понедельник, когда Минфин объявил о допвыпусках длинных облигаций. Далее всю неделю индекс RGBI практически стоял на месте.
Неделя закрылась на отметке 103,49 пункта, что уже очень близко с линии сопротивления 103, о которой мы уже много писали. Мои индикаторы говорят о том, что не ниже 103 коррекция в ОФЗ скорее должна закончится.
Корпоративные облигации 4ю неделю двигаются в очень узком боковом коридоре. К наблюдениям прошлой недели практически и добавить нечего, т.к. ничего. Кривая риска выстроилась в непривычно ровную последовательность практически по всей длине от ААА до В+ уже.
В ВДО запоздалая коррекция продолжилась, как я и ожидал на прошлой неделе. В результате кривая риска из привычной бардачной горизонтальной синусоиды наконец-то превратилась в последовательное продолжение кривой риска инвест-грейда. Доходности рынка наконец-то выглядят подозрительно логично и системно.
В этом месте можно было бы ожидать стабилизации доходностей на текущем уровне, но ценовой индекс ВДО пока не показывает никаких уверенных признаков завершения коррекции. Так что некоторое снижение цен в ВДО на предстоящей неделе я допускаю.
Корпоративные флоатеры стоят на месте 4ю неделю подряд. За счет прошедшей небольшой коррекции в фиксе спрэд в доходностях ликвидных бумаг с постоянным и плавающим купоном сократился примерно до 3-4%.
Недавно очередной "ведущий аналитический центр" выпустил прогноз, согласно которому ставку на конец года ожидают в диапазоне 21-28%. Вот мне удивительно, что же крупнейший банк при этом аналитическом центре тогда не выкупает флоатеры с таким преимуществом к фиксу 🤔
Это все, что нужно знать об уровне ответственности и моральных качествах таких вот аналитиков...
Биржевой юань в пятницу немного отпрыгнул и закрыл неделю на отметке 13,35, а в моменте падал до 13,20. В моем понимании теперь можно ждать еще некоторого укрепления рубля. Возможно, на дистанции 1-2 недель. Дальше будем смотреть по новостям и обновлению графиков.
На предстоящей неделе никаких существенных движений не жду. В моем понимании скоро должна закончиться коррекция в ОФЗ. Коррекция в ВДО с высокой долей вероятности продолжится.
#итоги_недели
@CorpBonds
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +0,01%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,89%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,14%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,74%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,04%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-0,85%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,38%
Волатильность в акциях продолжается 2ю неделю подряд. Итоговое движение индекса за неделю стремится к нулю. Тем не менее 28 января индекс сходил на минимальную точку недели 2866 пунктов, не дотянув до важной линии поддержки 2840 пунктов. На мой взгляд акции по-прежнему находятся в неопределенном состоянии.
Не смотря на самое значительное снижение ОФЗ за последние 3 недели, я смотрю на их перспективы скорее позитивно. Основное снижение недели пришлось на понедельник, когда Минфин объявил о допвыпусках длинных облигаций. Далее всю неделю индекс RGBI практически стоял на месте.
Неделя закрылась на отметке 103,49 пункта, что уже очень близко с линии сопротивления 103, о которой мы уже много писали. Мои индикаторы говорят о том, что не ниже 103 коррекция в ОФЗ скорее должна закончится.
Корпоративные облигации 4ю неделю двигаются в очень узком боковом коридоре. К наблюдениям прошлой недели практически и добавить нечего, т.к. ничего. Кривая риска выстроилась в непривычно ровную последовательность практически по всей длине от ААА до В+ уже.
В ВДО запоздалая коррекция продолжилась, как я и ожидал на прошлой неделе. В результате кривая риска из привычной бардачной горизонтальной синусоиды наконец-то превратилась в последовательное продолжение кривой риска инвест-грейда. Доходности рынка наконец-то выглядят подозрительно логично и системно.
В этом месте можно было бы ожидать стабилизации доходностей на текущем уровне, но ценовой индекс ВДО пока не показывает никаких уверенных признаков завершения коррекции. Так что некоторое снижение цен в ВДО на предстоящей неделе я допускаю.
Корпоративные флоатеры стоят на месте 4ю неделю подряд. За счет прошедшей небольшой коррекции в фиксе спрэд в доходностях ликвидных бумаг с постоянным и плавающим купоном сократился примерно до 3-4%.
Недавно очередной "ведущий аналитический центр" выпустил прогноз, согласно которому ставку на конец года ожидают в диапазоне 21-28%. Вот мне удивительно, что же крупнейший банк при этом аналитическом центре тогда не выкупает флоатеры с таким преимуществом к фиксу 🤔
Это все, что нужно знать об уровне ответственности и моральных качествах таких вот аналитиков...
Биржевой юань в пятницу немного отпрыгнул и закрыл неделю на отметке 13,35, а в моменте падал до 13,20. В моем понимании теперь можно ждать еще некоторого укрепления рубля. Возможно, на дистанции 1-2 недель. Дальше будем смотреть по новостям и обновлению графиков.
На предстоящей неделе никаких существенных движений не жду. В моем понимании скоро должна закончиться коррекция в ОФЗ. Коррекция в ВДО с высокой долей вероятности продолжится.
#итоги_недели
@CorpBonds
Обзор рынков за неделю 3-7 февраля
Движение рынков на неделе определили позитивные данные по инфляции в среду. Большинство активов вело себя синхронно:
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +0,63%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,28%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻 -0,06%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,55%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,40%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-0,6%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,38%
Котировки акций находятся в боковике 4ю неделю подряд. В начале недели индекс снизился, опять так и не дойдя до желанной линии поддержки 2840 пунктов, а в среду на умеренном позитиве от инфляции снова вырос, закрывшись даже выше прошлой недели. Локально я просматриваю основания для движения вверх в ближайшие 5-10 дней хотя бы. Вроде, звезды сошлись.
ОФЗ ведут себя четко по техническим индикаторам. Индекс RGBI на неделе дошел до необходимого уровня 103 пункта. На минимумах пощупал даже отметку 102,25 и на позитивных данных по инфляции развернулся и перешел в рост.
Думаю, геополитика в выходные добавит позитива, а ЦБ в пятницу окончательно закрепит курс на дальнейшее неповышение ставки. Широкий консенсус вполне понятно ожидает сохранения ставки на уровне 21%. Я же очень надеюсь услышать смягчение сигнала. Что-нибудь типа того, что для достижения таргета, конечно, потребуется долгое сохранение жестких денежно-кредитных условий, но повышать на следующем заседании уже так рьяно не планируем...
Причин для глобального роста в ОФЗ пока нет, но после 6-неделльной коррекции в моем понимании на снижении инфляции и позитивных данных по кредитованию должно наступить локальное переосмысление доходностей и плавное движение вверх на какое-то время.
Корпоративные облигации 5ю неделю апатично стоят на одних уровнях. Тем любопытнее наблюдать сохраняющиеся перекосы в доходностях отдельных бумаг инвест-грейда, когда все уровни устоялись и всем проф.участникам уже давно понятны.
ВДО, как я и предполагал, на неделе все же немного клюнули вниз. А позитив, который начался в акциях и ОФЗ еще в среду-четверг, до рискового сегмента докатился только в пятницу. В моем понимании коррекция после новогоднего ралли заняла 15 рабочих дней. Котировки по индексу снизились на 2,1%. И эта коррекция завершена. Дальше скорее вверх.
А вот флоатерам на снижении инфляции наконец-то стало хуже. Снижением за неделю максимальное с трэш-декабря, когда падало всё.
Будущее флоатеров сейчас выглядит, как никогда неопределенно. Именно неопределенно, а не плохо. Если ЦБ в прогнозе в пятницу сообщит, что не собирается снижать ставку ниже 20% до конца года, а может и вообще не снизить, то облигации с плавающим купоном могут и немного воспрять духом. А могу и совсем не воспрять при массе других сценариев.
Биржевой юань на неделе здорово сходил вниз, но к концу недели был откуплен. В результате снижение за неделю оказалось незначительным. Тем не менее это тот самый поход вниз, который я ожидал по графикам уже 3 недели. Возможно, на этом локальный цикл укрепления рубля закончен или постепенно подходит к концу. В дальнейшем видится боковое движение или какое-то укрепление валюты.
Смотрим, как фонды ликвидности реагируют на отток капитала, которого там многие боялись...в целом никак.
На предстоящей неделе нас ждет заседание ЦБ. В этот раз сюрпризов не предвидится. Ждем анонс, сигнал и обновление среднесрочного прогноза. До заседания на хороших данных по инфляции и кредитованию + геополитическом позитиве скорее следовало бы ожидать какого-то роста на рынках.
#итоги_недели
Движение рынков на неделе определили позитивные данные по инфляции в среду. Большинство активов вело себя синхронно:
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔼 +0,63%
Индекс ОФЗ RGBI 🔻 -0,28%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔻 -0,06%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔻-0,55%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,40%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-0,6%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,38%
Котировки акций находятся в боковике 4ю неделю подряд. В начале недели индекс снизился, опять так и не дойдя до желанной линии поддержки 2840 пунктов, а в среду на умеренном позитиве от инфляции снова вырос, закрывшись даже выше прошлой недели. Локально я просматриваю основания для движения вверх в ближайшие 5-10 дней хотя бы. Вроде, звезды сошлись.
ОФЗ ведут себя четко по техническим индикаторам. Индекс RGBI на неделе дошел до необходимого уровня 103 пункта. На минимумах пощупал даже отметку 102,25 и на позитивных данных по инфляции развернулся и перешел в рост.
Думаю, геополитика в выходные добавит позитива, а ЦБ в пятницу окончательно закрепит курс на дальнейшее неповышение ставки. Широкий консенсус вполне понятно ожидает сохранения ставки на уровне 21%. Я же очень надеюсь услышать смягчение сигнала. Что-нибудь типа того, что для достижения таргета, конечно, потребуется долгое сохранение жестких денежно-кредитных условий, но повышать на следующем заседании уже так рьяно не планируем...
Причин для глобального роста в ОФЗ пока нет, но после 6-неделльной коррекции в моем понимании на снижении инфляции и позитивных данных по кредитованию должно наступить локальное переосмысление доходностей и плавное движение вверх на какое-то время.
Корпоративные облигации 5ю неделю апатично стоят на одних уровнях. Тем любопытнее наблюдать сохраняющиеся перекосы в доходностях отдельных бумаг инвест-грейда, когда все уровни устоялись и всем проф.участникам уже давно понятны.
ВДО, как я и предполагал, на неделе все же немного клюнули вниз. А позитив, который начался в акциях и ОФЗ еще в среду-четверг, до рискового сегмента докатился только в пятницу. В моем понимании коррекция после новогоднего ралли заняла 15 рабочих дней. Котировки по индексу снизились на 2,1%. И эта коррекция завершена. Дальше скорее вверх.
А вот флоатерам на снижении инфляции наконец-то стало хуже. Снижением за неделю максимальное с трэш-декабря, когда падало всё.
Будущее флоатеров сейчас выглядит, как никогда неопределенно. Именно неопределенно, а не плохо. Если ЦБ в прогнозе в пятницу сообщит, что не собирается снижать ставку ниже 20% до конца года, а может и вообще не снизить, то облигации с плавающим купоном могут и немного воспрять духом. А могу и совсем не воспрять при массе других сценариев.
Биржевой юань на неделе здорово сходил вниз, но к концу недели был откуплен. В результате снижение за неделю оказалось незначительным. Тем не менее это тот самый поход вниз, который я ожидал по графикам уже 3 недели. Возможно, на этом локальный цикл укрепления рубля закончен или постепенно подходит к концу. В дальнейшем видится боковое движение или какое-то укрепление валюты.
Смотрим, как фонды ликвидности реагируют на отток капитала, которого там многие боялись...
На предстоящей неделе нас ждет заседание ЦБ. В этот раз сюрпризов не предвидится. Ждем анонс, сигнал и обновление среднесрочного прогноза. До заседания на хороших данных по инфляции и кредитованию + геополитическом позитиве скорее следовало бы ожидать какого-то роста на рынках.
#итоги_недели