Доходность портфеля за ноябрь
🔻-1,77% за месяц по основному портфелю
Основные бенчмарки месяца:
✔️ Индекс ВДО полной доходности / RUCB TR B2B3B: 🔻-1,3% (главный бенчмарк) за месяц
✔️ Индекс корпоративных облигаций полной доходности / RUCB TR NS: 🔻-0,03%
✔️ Индекс флоатеров средней надежности RUFLCB TR: 🔻-0,65%
✔️ Юань / CNYRUB_TOM: 🔼+6,82%
✔️ Фонд Ликвидность / LQDT: 🔼+1,75%
✔️ Накопительный счет в банке из топ-50: 🔼+1,6%
Ноябрь разрушил все мои представления о фондовом и долговом рынке и подходах к торговле на нем. Мало того, что это второй убыточный месяц подряд, чего у меня в принципе никогда не было в моем опыте, так еще и результат хуже индекса в моем базовом активе. Такого у меня откровенно не было никогда за 27 месяцев систематического ведения этой статистики. На дне я фиксировал -2,5% за почти полный месяц.
Что произошло, еще предстоит разбираться. Но пока можно зафиксировать, на чем получен такой рекордный убыток. Это всего 5 бумаг. Я не отсиживался в ликвидности и по-гусарски искал прибыльные идеи на падающем долговом рынке. Можно сказать, что "у меня была стратегия, и я ее придерживался", как очень метко и своевременно пошутил Даниил Бабич на РБК.
📉 АПРИ БО-002Р-02: -8,02% в цене за месяц, 5,3% от портфеля на начало месяца
📉 АРЕНЗА-ПРО 001P-04: -13,8%, 4,0% от портфеля
📉 МВ ФИНАНС 001Р-05: -10,8%, 4,4% портфеля
📉 ХРОМОС Инжиниринг БО-02: -2,85%, 3,2% портфеля
📉 МВ ФИНАНС 001Р-04: -3,55%, 8,4% портфеля
Пока никаких закономерностей в этом списке не вижу. Это 2 флоатера и 3 относительно коротких фикса. 2,5 бумаги можно назвать исторически слабыми, а еще 2 точно к этой категории не относятся 🤷🏻♂️
Как удалось за месяц собрать столько "счастья", ума не приложу! Конечно, имеет место легкое нарушение стандартов диверсификации, но во всех эмитентах по состоянию на ноябрь я был уверен. Флоатеры и короткий фикс исторически считались защитными активами на падении рынка. Исторически недооцененные бумаги на моей памяти всегда проходили кризисы и коррекции рынка увереннее индекса. Но в этот раз все пошло не так.
По новостному фону и движениям рынка ноябрь был страшным месяцем: разочарование от повышения ставки выше консенсуса в конце октября, плохие данные по инфляции, ложный позитив на выборах Трампа, баллистический кипиш в информационном пространстве, санкции на ГПБ и паническое бегство всего капитала, который захотел оказаться в иной юрисдикции до "закрытия форточки".
В результате средняя доходность портфеля (по фиксу) достигла 46,5% на дюрации 0,92 года. Распродавать эти позиции вместе со "слабыми руками" я сейчас смысла не вижу. В результате в ближайшие полгода я неизбежно либо соберу рекордный объем дефолтов в портфеле, либо получу доходность более 40% годовых. Это уже становится похоже на ставку на зеро. Вот уж не ожидал, что долговой рынок поставит меня в такое вот положение 😅
P.S. Если у вас тоже минус за ноябрь, ставьте 💯 под этим постом. Очень интересно, кто оказался в похожей со мной ситуации
#доходность
🔻-1,77% за месяц по основному портфелю
Основные бенчмарки месяца:
✔️ Индекс ВДО полной доходности / RUCB TR B2B3B: 🔻-1,3% (главный бенчмарк) за месяц
✔️ Индекс корпоративных облигаций полной доходности / RUCB TR NS: 🔻-0,03%
✔️ Индекс флоатеров средней надежности RUFLCB TR: 🔻-0,65%
✔️ Юань / CNYRUB_TOM: 🔼+6,82%
✔️ Фонд Ликвидность / LQDT: 🔼+1,75%
✔️ Накопительный счет в банке из топ-50: 🔼+1,6%
Ноябрь разрушил все мои представления о фондовом и долговом рынке и подходах к торговле на нем. Мало того, что это второй убыточный месяц подряд, чего у меня в принципе никогда не было в моем опыте, так еще и результат хуже индекса в моем базовом активе. Такого у меня откровенно не было никогда за 27 месяцев систематического ведения этой статистики. На дне я фиксировал -2,5% за почти полный месяц.
Что произошло, еще предстоит разбираться. Но пока можно зафиксировать, на чем получен такой рекордный убыток. Это всего 5 бумаг. Я не отсиживался в ликвидности и по-гусарски искал прибыльные идеи на падающем долговом рынке. Можно сказать, что "у меня была стратегия, и я ее придерживался", как очень метко и своевременно пошутил Даниил Бабич на РБК.
📉 АПРИ БО-002Р-02: -8,02% в цене за месяц, 5,3% от портфеля на начало месяца
📉 АРЕНЗА-ПРО 001P-04: -13,8%, 4,0% от портфеля
📉 МВ ФИНАНС 001Р-05: -10,8%, 4,4% портфеля
📉 ХРОМОС Инжиниринг БО-02: -2,85%, 3,2% портфеля
📉 МВ ФИНАНС 001Р-04: -3,55%, 8,4% портфеля
Пока никаких закономерностей в этом списке не вижу. Это 2 флоатера и 3 относительно коротких фикса. 2,5 бумаги можно назвать исторически слабыми, а еще 2 точно к этой категории не относятся 🤷🏻♂️
Как удалось за месяц собрать столько "счастья", ума не приложу! Конечно, имеет место легкое нарушение стандартов диверсификации, но во всех эмитентах по состоянию на ноябрь я был уверен. Флоатеры и короткий фикс исторически считались защитными активами на падении рынка. Исторически недооцененные бумаги на моей памяти всегда проходили кризисы и коррекции рынка увереннее индекса. Но в этот раз все пошло не так.
По новостному фону и движениям рынка ноябрь был страшным месяцем: разочарование от повышения ставки выше консенсуса в конце октября, плохие данные по инфляции, ложный позитив на выборах Трампа, баллистический кипиш в информационном пространстве, санкции на ГПБ и паническое бегство всего капитала, который захотел оказаться в иной юрисдикции до "закрытия форточки".
В результате средняя доходность портфеля (по фиксу) достигла 46,5% на дюрации 0,92 года. Распродавать эти позиции вместе со "слабыми руками" я сейчас смысла не вижу. В результате в ближайшие полгода я неизбежно либо соберу рекордный объем дефолтов в портфеле, либо получу доходность более 40% годовых. Это уже становится похоже на ставку на зеро. Вот уж не ожидал, что долговой рынок поставит меня в такое вот положение 😅
P.S. Если у вас тоже минус за ноябрь, ставьте 💯 под этим постом. Очень интересно, кто оказался в похожей со мной ситуации
#доходность
Брусника – разбор отчета за 6м2024
Девелоперы сейчас нуждаются в повышенном внимании. К сожалению, Брусника не публикует отчетность за 9 месяцев, так что можем опереться только на последний опубликованный отчет за полугодие и предположить умеренно негативную динамику после отчетной даты в связи с отменой безадресной льготной ипотеки. Долговая нагрузка, EBITDA LTM и размер капитала не должны были радикально измениться за 3 месяца…
Итак, Брусника — это девелоперская компания с 20-летней историей, специализирующаяся на строительстве жилья высокого качества и комплексном развитии городских территорий. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге. Портфель проектов Компании диверсифицирован по восьми крупным городам Урала, Сибири и Московского региона. По актуальным денным ЕРЗ Брусника занимает 8 место в федеральном рейтинга застройщиков по объему текущего строительства.
Аудитор последнего ответа – kept.
Основные финансовые результаты 6м2024:
🟢 Выручка: 31 359 млн. (🔼 +69%)
🟢 EBIT(DA): 4 769 млн. (🚀 х2,5), расчеты эмитента на удивление совпадают с моими!
🟢 Рентабельность по EBITDA: 15,2%
🟡 ROIC по EBITDA: 🔻 11,9%
🟢 Чистая прибыль: 2 222 млн. (🚀 х5)
🟡 Чистый денежный поток от операций: -18 457 млн. OCF до изменения оборотного капитала составляет +8 248 млн. Но самое интересное не это! Брусника приводит в отчете очень интересный и жизненный для девелоперов показатель: чистый денежный поток от операций, скорректированный на поступления средств на эскроу счета (+25 млдр. за отчетный период): +6 701 млн.
Остаток кэша на конец 6м2024 – 5 473 млн., дополнительно на эскроу-счетах накопилось 75 318 млн.
🟡 Финансовый долг: 149 816 млн. (🔺 15,8% к 2023), краткосрочный долг 45%
🟢 Доля ввода с переносом сроков: 0% (по данным ЕРЗ)
Операционные показатели все отличные к моменту резкого сокращения ипотеки, но невооруженным глазом видно, что долговая нагрузка достаточно высокая. Смотрим, что с коэффициентами долговой нагрузки.
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🔴>2): х7,7
Чистый долг/ EBITDA LTM (🟡 от 2,5 до 4): х3,43
ICR – покрытие процентов (🟡 от 1,5 до 3): х1,67
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 2,37
В целом ситуация сильно похожа на последний разбор АПРИ: собственного капитала, как водится, мало, бизнес растет очень бурно (в 2023 году были такие же темпы). Ликвидность есть за счет умеренной доли короткого долга, но коэффициент покрытия процентных выплат низкий, и после отчетной даты он наверняка еще ухудшился за счет роста ставок. Долг покрыт во многом остатками на эскроу счетах, и тут решающее значение приобретает скорость строительства, а она у Брусники идеальная в отличие от Самолета и АПРИ.
Кредитный рейтинг:
🆙 A- от АКРА, 16.02.24 г., прогноз изменен с негативного на стабильный
🆙 А- от НКР, 19.02.24 г., стабильный
Рейтинги старые и современных рисков в связи с сокращением темпов роста продаж в девелопменте не учитывают. Долговая нагрузка эмитента высокая для текущей тяжелой ситуации, но оптимизм вселяют идеальные показатели темпов строительства и отсутствие переноса сроков. В такой ситуации можно ожидать, что девелопер из топ-10 с большим объемом остатков на эскроу счетах будет справляться со своими обязательствами
Переживание по поводу кредитных рисков в облигациях на фоне показателей эмитента выглядит не очень серьезным. Выпуск 2Р1 на 5 млрд. будет постепенно амортизирован – тут сомнений нет. А вот у выпуска 2Р2 на 7,5 млрд. оферта через 9 месяцев. Это около 5% от долговой нагрузки эмитента и соответствует обычным запасам кэша на его счетах. Я бы панику в связи с облигационным долгом Брусники не раздувал. Тем более, что портфель ипотеки у банков, как выяснилось, с июля продолжает расти, хоть и более сдержанными темпами
#ОбзорВДО
@CorpBonds
Девелоперы сейчас нуждаются в повышенном внимании. К сожалению, Брусника не публикует отчетность за 9 месяцев, так что можем опереться только на последний опубликованный отчет за полугодие и предположить умеренно негативную динамику после отчетной даты в связи с отменой безадресной льготной ипотеки. Долговая нагрузка, EBITDA LTM и размер капитала не должны были радикально измениться за 3 месяца…
Итак, Брусника — это девелоперская компания с 20-летней историей, специализирующаяся на строительстве жилья высокого качества и комплексном развитии городских территорий. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге. Портфель проектов Компании диверсифицирован по восьми крупным городам Урала, Сибири и Московского региона. По актуальным денным ЕРЗ Брусника занимает 8 место в федеральном рейтинга застройщиков по объему текущего строительства.
Аудитор последнего ответа – kept.
Основные финансовые результаты 6м2024:
🟢 Выручка: 31 359 млн. (🔼 +69%)
🟢 EBIT(DA): 4 769 млн. (🚀 х2,5), расчеты эмитента на удивление совпадают с моими!
🟢 Рентабельность по EBITDA: 15,2%
🟡 ROIC по EBITDA: 🔻 11,9%
🟢 Чистая прибыль: 2 222 млн. (🚀 х5)
🟡 Чистый денежный поток от операций: -18 457 млн. OCF до изменения оборотного капитала составляет +8 248 млн. Но самое интересное не это! Брусника приводит в отчете очень интересный и жизненный для девелоперов показатель: чистый денежный поток от операций, скорректированный на поступления средств на эскроу счета (+25 млдр. за отчетный период): +6 701 млн.
Остаток кэша на конец 6м2024 – 5 473 млн., дополнительно на эскроу-счетах накопилось 75 318 млн.
🟡 Финансовый долг: 149 816 млн. (🔺 15,8% к 2023), краткосрочный долг 45%
🟢 Доля ввода с переносом сроков: 0% (по данным ЕРЗ)
Операционные показатели все отличные к моменту резкого сокращения ипотеки, но невооруженным глазом видно, что долговая нагрузка достаточно высокая. Смотрим, что с коэффициентами долговой нагрузки.
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🔴>2): х7,7
Чистый долг/ EBITDA LTM (🟡 от 2,5 до 4): х3,43
ICR – покрытие процентов (🟡 от 1,5 до 3): х1,67
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 2,37
В целом ситуация сильно похожа на последний разбор АПРИ: собственного капитала, как водится, мало, бизнес растет очень бурно (в 2023 году были такие же темпы). Ликвидность есть за счет умеренной доли короткого долга, но коэффициент покрытия процентных выплат низкий, и после отчетной даты он наверняка еще ухудшился за счет роста ставок. Долг покрыт во многом остатками на эскроу счетах, и тут решающее значение приобретает скорость строительства, а она у Брусники идеальная в отличие от Самолета и АПРИ.
Кредитный рейтинг:
🆙 A- от АКРА, 16.02.24 г., прогноз изменен с негативного на стабильный
🆙 А- от НКР, 19.02.24 г., стабильный
Рейтинги старые и современных рисков в связи с сокращением темпов роста продаж в девелопменте не учитывают. Долговая нагрузка эмитента высокая для текущей тяжелой ситуации, но оптимизм вселяют идеальные показатели темпов строительства и отсутствие переноса сроков. В такой ситуации можно ожидать, что девелопер из топ-10 с большим объемом остатков на эскроу счетах будет справляться со своими обязательствами
Переживание по поводу кредитных рисков в облигациях на фоне показателей эмитента выглядит не очень серьезным. Выпуск 2Р1 на 5 млрд. будет постепенно амортизирован – тут сомнений нет. А вот у выпуска 2Р2 на 7,5 млрд. оферта через 9 месяцев. Это около 5% от долговой нагрузки эмитента и соответствует обычным запасам кэша на его счетах. Я бы панику в связи с облигационным долгом Брусники не раздувал. Тем более, что портфель ипотеки у банков, как выяснилось, с июля продолжает расти, хоть и более сдержанными темпами
#ОбзорВДО
@CorpBonds
Крупные погашения в ВДО
На этой неделе у нас ожидается пара крупных погашений:
✅ По АПРИ 05 сегодня ожидается сравнительно крупная амортизация в 125 млн. руб. Для сегмента ВДО сумма заметная. Мы видим, как эмитенты МСП могут "посыпаться" и на куда меньших платежах. Однако для АПРИ с его средними запасами кэша в 1-4 млрд. по последним отчетам, сумма не значимая.
Ожидаемо, эмитент перевел платеж в НРД заранее - еще 29 ноября. Надеюсь, что амортизационный платеж немного взбодрит рынок и успокоит его в отношении эмитента, отдельные бумаги которого сейчас показывают доходность 55-75% годовых
✅ АБЗ-1 сегодня производит полное погашение крупного выпуска АБЗ-1 1Р02 на 2 млрд. руб. Тут ситуация была чуть более интригующая: сумма разового платежа больше, а последний рефинанс эмитента в октябре был всего на 1 млрд. Да еще и АКРА накануне отозвало рейтинг холдинговой компании Балтийский проект, действовавший на уровне BBB(RU).
Однако в последнем отчете мы видели у группы эмитента остатки на счетах в размере 5 млрд. Соответственно, платеж на погашение переведен в НРД с еще с большим запасом - 28 ноября. А в части кредитного рейтинга у эмитента (и его группы) накануне был подтвержден ruBBB+ от Эксперт РА. Так что вместе с состоявшимся погашением на 2 млрд. можем на некоторое время расслабиться.
✅ Также попавший в "частичный" технический дефолт на оферте эмитент Ультра намерен устранить возникшие нарушения и провести дополнительную добровольную оферту по выпуску УльтраБО1 на ~168 млн. со сроком подачи с 3 по 9 декабря. Надеемся, что со второй попытки все пройдет удачно. Напомню, что в несколько похожей ситуации весной оказался эмитент Киви Финанс. В результате, на повторной оферте все заявки были удовлетворены, а облигации выкуплены...
Так что рынок ВДО пока скорее жив, чем мертв. Я по-прежнему считаю, что текущие аномальные доходности во многих бумагах закладывают совершенно нереальный уровень кредитных рисков.
На этой неделе у нас ожидается пара крупных погашений:
✅ По АПРИ 05 сегодня ожидается сравнительно крупная амортизация в 125 млн. руб. Для сегмента ВДО сумма заметная. Мы видим, как эмитенты МСП могут "посыпаться" и на куда меньших платежах. Однако для АПРИ с его средними запасами кэша в 1-4 млрд. по последним отчетам, сумма не значимая.
Ожидаемо, эмитент перевел платеж в НРД заранее - еще 29 ноября. Надеюсь, что амортизационный платеж немного взбодрит рынок и успокоит его в отношении эмитента, отдельные бумаги которого сейчас показывают доходность 55-75% годовых
✅ АБЗ-1 сегодня производит полное погашение крупного выпуска АБЗ-1 1Р02 на 2 млрд. руб. Тут ситуация была чуть более интригующая: сумма разового платежа больше, а последний рефинанс эмитента в октябре был всего на 1 млрд. Да еще и АКРА накануне отозвало рейтинг холдинговой компании Балтийский проект, действовавший на уровне BBB(RU).
Однако в последнем отчете мы видели у группы эмитента остатки на счетах в размере 5 млрд. Соответственно, платеж на погашение переведен в НРД с еще с большим запасом - 28 ноября. А в части кредитного рейтинга у эмитента (и его группы) накануне был подтвержден ruBBB+ от Эксперт РА. Так что вместе с состоявшимся погашением на 2 млрд. можем на некоторое время расслабиться.
✅ Также попавший в "частичный" технический дефолт на оферте эмитент Ультра намерен устранить возникшие нарушения и провести дополнительную добровольную оферту по выпуску УльтраБО1 на ~168 млн. со сроком подачи с 3 по 9 декабря. Надеемся, что со второй попытки все пройдет удачно. Напомню, что в несколько похожей ситуации весной оказался эмитент Киви Финанс. В результате, на повторной оферте все заявки были удовлетворены, а облигации выкуплены...
Так что рынок ВДО пока скорее жив, чем мертв. Я по-прежнему считаю, что текущие аномальные доходности во многих бумагах закладывают совершенно нереальный уровень кредитных рисков.
#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 04 ДЕКАБРЯ
💲Курс доллара на завтра 106,18 (-0,92%)
‼ Завтра
Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26246 и 29026
Акрон проведет сбор заявок в выпуск 001Р-06 сроком обращения 2,6 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред не более 325 б.п.
Интерес участия: ★★★☆
АвтоМоё Опт BB.ru начнёт размещение выпуска БО-01 в юанях. Срок обращения 3,5 года, купон ежеквартальный 21% годовых. Номинал - 100 юаней.
Монополия BBB+(RU) 04 декабря проведет сбор заявок в выпуск 001Р-02 сроком обращения 1 год. Купон ежемесячный 28% годовых, YTM 31,89%
🆕 Размещения
ПСБ Лизинг на сборе заявок в выпуск БО-П01 установил купон 25% годовых
РАФТ ЛИЗИНГ продлил сбор заявок в выпуск 001P-01 до 09 декабря
Новосибирская область АA(RU) 10 декабря проведёт сбор заявок в выпуск 34026 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как КС + спред. Ориентир спреда будет определен позднее.
Республика Башкортостан ruAA+ 12 декабря проведёт сбор заявок в выпуск 34014 сроком обращения 3 года
Томская область BBB+(RU) / ruBBB 17 декабря начнёт размещение выпуска 34072 сроком обращения 3 года. Ориентир купона будет определен позднее
🅿️ Рейтинги
Ультра - НРА понизило рейтинги с B|ru| до ↘ СCC|ru|, прогноз развивающийся
Гидромашсервис - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruA, прогноз стабильный
Рольф - Эксперт РА продлил статус «под наблюдением» по кредитному рейтингу ruA
ОБЗОР ДНЯ 🗓 04 ДЕКАБРЯ
💲Курс доллара на завтра 106,18 (-0,92%)
‼ Завтра
Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26246 и 29026
Акрон проведет сбор заявок в выпуск 001Р-06 сроком обращения 2,6 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред не более 325 б.п.
Интерес участия: ★★★☆
АвтоМоё Опт BB.ru начнёт размещение выпуска БО-01 в юанях. Срок обращения 3,5 года, купон ежеквартальный 21% годовых. Номинал - 100 юаней.
Монополия BBB+(RU) 04 декабря проведет сбор заявок в выпуск 001Р-02 сроком обращения 1 год. Купон ежемесячный 28% годовых, YTM 31,89%
🆕 Размещения
ПСБ Лизинг на сборе заявок в выпуск БО-П01 установил купон 25% годовых
РАФТ ЛИЗИНГ продлил сбор заявок в выпуск 001P-01 до 09 декабря
Новосибирская область АA(RU) 10 декабря проведёт сбор заявок в выпуск 34026 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как КС + спред. Ориентир спреда будет определен позднее.
Республика Башкортостан ruAA+ 12 декабря проведёт сбор заявок в выпуск 34014 сроком обращения 3 года
Томская область BBB+(RU) / ruBBB 17 декабря начнёт размещение выпуска 34072 сроком обращения 3 года. Ориентир купона будет определен позднее
🅿️ Рейтинги
Ультра - НРА понизило рейтинги с B|ru| до ↘ СCC|ru|, прогноз развивающийся
Гидромашсервис - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruA, прогноз стабильный
Рольф - Эксперт РА продлил статус «под наблюдением» по кредитному рейтингу ruA
⚡ЧЗПСН-Профнастил / Электрощит-Стройсистема - АКРА отозвало рейтинги BB+(RU) без подтверждения в связи с окончание срока действия договора
Впервые попробовал посчитать, как соотносятся доходности фиксов и флоатеров на рублевом рынке облигаций. Конечно, прямое сравнение не совсем корректно: доходность фиксов понятна и фиксирована, а доходность флоатеров условна и посчитана на предпосылке, что ставки будут такими же, как сегодня
И тем не менее, что нам показывает этот график:
✅ В рисковом сегменте до BB дохдоности флоатеров заметно ниже доходностей фиксов. Думаю, проблема в дефиците бумаг, который по-прежнему сохраняется в этом сегменте. Я бы флоатеры с медианной дохой там не держал сейчас
✅ В "среднем" сегменте от BB+ до BBB+ доходности примерно равные. Т.е. рынок интуитивно эти бумаги сопоставляет и некое равновесие находит
✅ В более надежном сегменте (от А- и выше) флоатеры перепроданы (банками). С учетом ожиданий по росту ставки на ближайших заседаниях, я бы предположил, что надежные флоатеры ждет хотя бы небольшое восстановление (т.к. ставка 23-24 уже в доходностях фикса)
#аналитика
И тем не менее, что нам показывает этот график:
✅ В рисковом сегменте до BB дохдоности флоатеров заметно ниже доходностей фиксов. Думаю, проблема в дефиците бумаг, который по-прежнему сохраняется в этом сегменте. Я бы флоатеры с медианной дохой там не держал сейчас
✅ В "среднем" сегменте от BB+ до BBB+ доходности примерно равные. Т.е. рынок интуитивно эти бумаги сопоставляет и некое равновесие находит
✅ В более надежном сегменте (от А- и выше) флоатеры перепроданы (банками). С учетом ожиданий по росту ставки на ближайших заседаниях, я бы предположил, что надежные флоатеры ждет хотя бы небольшое восстановление (т.к. ставка 23-24 уже в доходностях фикса)
#аналитика
🤯⚡ Минфин на аукционе разместил новый флоатер ОФЗ 29026 даже не на рекордный, а какой-то космический объём 1 трлн.руб. Точнее с учетом дисконта цены выручка Минфина от размещения составила 935,7 млрд. рублей
#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 04 ДЕКАБРЯ
💲Курс доллара на завтра 104,23 (-1,84%)
🧾Инфляция с 26 ноября по 02 декабря составила +0,50% (+0,36% неделей ранее), с начала года +8,34%
‼ Завтра
Минфин разместит 13 выпусков замещающих еврооблигаций РФ
🆕 Размещения
Минфин на аукционе разместил ОФЗ 29026 на 1 трлн.руб., а также ОФЗ 26246 на 28 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 17,49% годовых)
Монополия на сборе заявок в выпуск 001P-02 установила купон 28% годовых
Промсвязьбанк AAА(RU)/ruAA+ 12 декабря проведёт сбор заявок в выпуск 003P-10 сроком обращения 1 год 1 месяц. Купон ежемесячный 22,50% годовых, YTM 24,97%
🅿️ Рейтинги
ЧЗПСН-Профнастил / Электрощит-Стройсистема - АКРА отозвало рейтинги BB+(RU) без подтверждения в связи с окончание срока действия договора
ЮГК - АКРА повысило рейтинг с AА-(RU) до ↗ AА(RU), прогноз стабильный
ИЭК Холдинг - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruA-, прогноз стабильный
ℹ️ Купоны
Башнефть БО-10 - купон на 17-20 купонный период будет рассчитываться по формуле КС за 5 рабочих дней до начала нового купонного периода + 2,5%
ОБЗОР ДНЯ 🗓 04 ДЕКАБРЯ
💲Курс доллара на завтра 104,23 (-1,84%)
🧾Инфляция с 26 ноября по 02 декабря составила +0,50% (+0,36% неделей ранее), с начала года +8,34%
‼ Завтра
Минфин разместит 13 выпусков замещающих еврооблигаций РФ
🆕 Размещения
Минфин на аукционе разместил ОФЗ 29026 на 1 трлн.руб., а также ОФЗ 26246 на 28 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 17,49% годовых)
Монополия на сборе заявок в выпуск 001P-02 установила купон 28% годовых
Промсвязьбанк AAА(RU)/ruAA+ 12 декабря проведёт сбор заявок в выпуск 003P-10 сроком обращения 1 год 1 месяц. Купон ежемесячный 22,50% годовых, YTM 24,97%
🅿️ Рейтинги
ЧЗПСН-Профнастил / Электрощит-Стройсистема - АКРА отозвало рейтинги BB+(RU) без подтверждения в связи с окончание срока действия договора
ЮГК - АКРА повысило рейтинг с AА-(RU) до ↗ AА(RU), прогноз стабильный
ИЭК Холдинг - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruA-, прогноз стабильный
ℹ️ Купоны
Башнефть БО-10 - купон на 17-20 купонный период будет рассчитываться по формуле КС за 5 рабочих дней до начала нового купонного периода + 2,5%
Недельная инфляция за 26 ноября - 2 декабря
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,50% после 0,36%, 0,37% и 0,30% в предыдущие недели - и еще один уже становящийся привычным исторический рекорд для этой недели года
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ выросла до 9,07% с 8,78% неделей ранее
✅ Инфляция с начала текущего года составляет 8,34%. Таргет ЦБ на конец года 8-8,5 явно будет превышен
✅ Рост цен за ноябрь по недельной корзине предварительно составляет 1,48%
Все показатели инфляции плохие. Прогноз ЦБ явно будет превышен. Инфляцию побороть не получается (и не получится без необходимых действий правительства). Сомнений в ставке 23% в декабре осталось мало. Вопрос дальнейшего сигнала. Горячие головы уже ожидают 25% в феврале и, боюсь, что дорожка к 52% из таких "маленьких шажков" и будет состоять, если в январе нам кто-нибудь не сделает приятный подарок...
Я ожидаю инфляцию за ноябрь по полной корзине на уровне 1,4%, что эквивалентно примерно 12-12,5% SAAR. Хотя кому это уже интересно, когда все уже в целом видно по годовым показателям, которые уже практически сформированы и явно превышают прошлогодние.
Для полноты картины можно еще подсветить, на чем так растут цены: продолжается разгул продовольственной инфляции. Растут цены на фрукты и овощи, масло и сыр (молоко замедлилось!). К ним на прошедшей неделе присоединились мясо, хлеб и медикаменты. Борьба с розничным спросом и корпоративным кредитованием тут по-прежнему не уместна, но кого это волнует 🤷🏻♂️
#инфляция
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,50% после 0,36%, 0,37% и 0,30% в предыдущие недели - и еще один уже становящийся привычным исторический рекорд для этой недели года
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ выросла до 9,07% с 8,78% неделей ранее
✅ Инфляция с начала текущего года составляет 8,34%. Таргет ЦБ на конец года 8-8,5 явно будет превышен
✅ Рост цен за ноябрь по недельной корзине предварительно составляет 1,48%
Все показатели инфляции плохие. Прогноз ЦБ явно будет превышен. Инфляцию побороть не получается (и не получится без необходимых действий правительства). Сомнений в ставке 23% в декабре осталось мало. Вопрос дальнейшего сигнала. Горячие головы уже ожидают 25% в феврале и, боюсь, что дорожка к 52% из таких "маленьких шажков" и будет состоять, если в январе нам кто-нибудь не сделает приятный подарок...
Я ожидаю инфляцию за ноябрь по полной корзине на уровне 1,4%, что эквивалентно примерно 12-12,5% SAAR. Хотя кому это уже интересно, когда все уже в целом видно по годовым показателям, которые уже практически сформированы и явно превышают прошлогодние.
Для полноты картины можно еще подсветить, на чем так растут цены: продолжается разгул продовольственной инфляции. Растут цены на фрукты и овощи, масло и сыр (молоко замедлилось!). К ним на прошедшей неделе присоединились мясо, хлеб и медикаменты. Борьба с розничным спросом и корпоративным кредитованием тут по-прежнему не уместна, но кого это волнует 🤷🏻♂️
#инфляция
"Беда, коль пироги начнёт печи сапожник,
А сапоги тачать пирожник..."
2024 год
Сеть «М.Видео-Эльдорадо» начала выдавать микрозаймы
Сервис и скоринг для микрокредитования разработаны на базе финтех-платформы «Директ кредит», которая входит в группу компаний М.видео.
2012-2016 год
Группа компаний «Обувь России» начала выдавать микрозаймы летом 2012 года.
В 2015 году «Обувь России» запустила в своих магазинах оформление полисов ОСАГО и выдачу под них микрозаймов. На покупку полиса можно было получить целевой микрозайм на 2–6 месяцев. Партнёром проекта выступил «Ингосстрах».
В 2016 году «Обувь России» начала зачислять микрозаймы своим клиентам на карты «Арифметика».
А сапоги тачать пирожник..."
2024 год
Сеть «М.Видео-Эльдорадо» начала выдавать микрозаймы
Сервис и скоринг для микрокредитования разработаны на базе финтех-платформы «Директ кредит», которая входит в группу компаний М.видео.
2012-2016 год
Группа компаний «Обувь России» начала выдавать микрозаймы летом 2012 года.
В 2015 году «Обувь России» запустила в своих магазинах оформление полисов ОСАГО и выдачу под них микрозаймов. На покупку полиса можно было получить целевой микрозайм на 2–6 месяцев. Партнёром проекта выступил «Ингосстрах».
В 2016 году «Обувь России» начала зачислять микрозаймы своим клиентам на карты «Арифметика».
Информация от Юнисервис Капитала по Чистой Планете
Forwarded from Юнисервис Капитал
«Чистая Планета» не исполнит обязательства по выплате купона в установленный срок
5 декабря 2024 года эмитент не исполнит обязательства по выплате дохода за 14 купонный период выпуска Чистая Планета-БО-01 на сумму 1 438 000 руб. Представители компании сообщают, что нарушения будут устранены в течение 5 – 7 рабочих дней.
Соответствующую информацию ООО «Чистая Планета» раскрыло на своей странице на сайте «Интерфакс», зафиксировав наступление технического дефолта 6 декабря 2024 года.
«3 декабря 2024 года произошло доначисление налогов на сумму 750 тыс. рублей, также в этот день были заблокированы счета компании. 4 декабря мы уже погасили налоговую задолженность, и на сегодня блокировки сняты. Однако на фоне того, что выплата купонного дохода назначена на 5 декабря, мы столкнулись с краткосрочным дефицитом ликвидности.
Устранить допущенные нарушения мы планируем в течение 5 — 7 дней, направив выплату купонного дохода инвесторам», — прокомментировал финансовый директор ООО «Чистая Планета» Константин Макиенко.
Напомним, что ранее ООО «Чистая Планета» отказалось от продления договора с «Эксперт РА», в связи с чем рейтинг эмитента был отозван. Решение было принято по причине снижения финансовых показателей на фоне перехода покупателей от онлайн-шоппинга к онлайн-площадкам. Эмитент сообщал, что работает над повышением стабильности бизнеса и увеличением финансовых показателей: заключает контракты с торговыми сетями и региональными дистрибьютерами, осваивает онлайн-площадки.
Аналитический обзор финансовой отчётности компании по итогам 6 мес. 2024 года мы публиковали ранее.
Бухгалтерская отчетность по итогам 9 мес. 2024 года ещё не была раскрыта эмитентом.
Согласно действующему законодательству, у компании есть 10 рабочих дней, до 19 декабря 2024 года включительно, чтобы исполнить обязательства перед инвесторами и не допустить фиксации фактического дефолта.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ЧистаяПланета
5 декабря 2024 года эмитент не исполнит обязательства по выплате дохода за 14 купонный период выпуска Чистая Планета-БО-01 на сумму 1 438 000 руб. Представители компании сообщают, что нарушения будут устранены в течение 5 – 7 рабочих дней.
Соответствующую информацию ООО «Чистая Планета» раскрыло на своей странице на сайте «Интерфакс», зафиксировав наступление технического дефолта 6 декабря 2024 года.
«3 декабря 2024 года произошло доначисление налогов на сумму 750 тыс. рублей, также в этот день были заблокированы счета компании. 4 декабря мы уже погасили налоговую задолженность, и на сегодня блокировки сняты. Однако на фоне того, что выплата купонного дохода назначена на 5 декабря, мы столкнулись с краткосрочным дефицитом ликвидности.
Устранить допущенные нарушения мы планируем в течение 5 — 7 дней, направив выплату купонного дохода инвесторам», — прокомментировал финансовый директор ООО «Чистая Планета» Константин Макиенко.
Напомним, что ранее ООО «Чистая Планета» отказалось от продления договора с «Эксперт РА», в связи с чем рейтинг эмитента был отозван. Решение было принято по причине снижения финансовых показателей на фоне перехода покупателей от онлайн-шоппинга к онлайн-площадкам. Эмитент сообщал, что работает над повышением стабильности бизнеса и увеличением финансовых показателей: заключает контракты с торговыми сетями и региональными дистрибьютерами, осваивает онлайн-площадки.
Аналитический обзор финансовой отчётности компании по итогам 6 мес. 2024 года мы публиковали ранее.
Бухгалтерская отчетность по итогам 9 мес. 2024 года ещё не была раскрыта эмитентом.
Согласно действующему законодательству, у компании есть 10 рабочих дней, до 19 декабря 2024 года включительно, чтобы исполнить обязательства перед инвесторами и не допустить фиксации фактического дефолта.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ЧистаяПланета
#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 05 ДЕКАБРЯ
💲Курс доллара на завтра 103,38 (-0,82%)
⚠ Чистая Планета допустила технический дефолт на купонной выплате в выпуске БО-01
‼ Завтра
МФК Т-Финанс A(RU) начнёт размещение выпуска 001P-02 сроком обращения 1 год. Купон 0,01% выплачивается в конце срока вместе с погашением, номинал ежедневно индексируется по значению КС. Начальный номинал - 100 руб.
Интерес участия: ★
🆕 Размещения
СлавПроект 12 декабря начнёт размещение нового выпуска сроком обращения 364 дня. Купон ежеквартальный 31,50% годовых, номинал облигации - 10 тыс.руб.
🅿️ Рейтинги
Промсвязьбанк - Эксперт РА повысил рейтинг с ruAA+ до ↗ ruAAA, прогноз стабильный
Новосибирская область - АКРА подтвердило рейтинг ↔ AA(RU), прогноз стабильный
МТС - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruAАА, прогноз стабильный
ℹ️ Купоны
МФК Быстроденьги 002P-06 - купон на 8 купонный период составит 26% годовых
ПЗ Пушкинское 001P-03 - купон на 4 купонный период составит 23,25% годовых
ГТЛК 001Р-01 - купон на 34 купонный период составит 16,81% годовых
Роснефть 001Р-02 - купон на 17-18 купонный период составит 15% годовых
ОБЗОР ДНЯ 🗓 05 ДЕКАБРЯ
💲Курс доллара на завтра 103,38 (-0,82%)
⚠ Чистая Планета допустила технический дефолт на купонной выплате в выпуске БО-01
‼ Завтра
МФК Т-Финанс A(RU) начнёт размещение выпуска 001P-02 сроком обращения 1 год. Купон 0,01% выплачивается в конце срока вместе с погашением, номинал ежедневно индексируется по значению КС. Начальный номинал - 100 руб.
Интерес участия: ★
🆕 Размещения
СлавПроект 12 декабря начнёт размещение нового выпуска сроком обращения 364 дня. Купон ежеквартальный 31,50% годовых, номинал облигации - 10 тыс.руб.
🅿️ Рейтинги
Промсвязьбанк - Эксперт РА повысил рейтинг с ruAA+ до ↗ ruAAA, прогноз стабильный
Новосибирская область - АКРА подтвердило рейтинг ↔ AA(RU), прогноз стабильный
МТС - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruAАА, прогноз стабильный
ℹ️ Купоны
МФК Быстроденьги 002P-06 - купон на 8 купонный период составит 26% годовых
ПЗ Пушкинское 001P-03 - купон на 4 купонный период составит 23,25% годовых
ГТЛК 001Р-01 - купон на 34 купонный период составит 16,81% годовых
Роснефть 001Р-02 - купон на 17-18 купонный период составит 15% годовых
СЕЛЛ-Сервис – обзор последних отчетов
На фоне Фабрики Фаворит, Кузины, Ультры, а теперь еще и Чистой планеты идейных держателей ВДО может интересовать судьба и прогнозы по компании Селл-Сервис. Обзоры мы давно не делали, так что смотрим 2 последних крупных периода.
Глядя на красивые начисления эмитента не могу пройти мимо того факта, что у собственника бизнеса есть еще 3 действующих компании, включая «Селл-Сервис Хорека», что явно создает риски расчетов со связанными сторонами, скрывающих реальное финансовое состояние эмитента. По данным сервиса проверки контрагентов RusProfile налоговых задолженностей и судов в активной фазе нет.
Основные финансовые результаты:
Выручка:
🟢 2023: 2 631 млн. (🔼 +69%)
🟢 9м2024: 2 967 млн. (🔼 +63%)
EBIT(DA):
🟢 2023: 163 млн. (🔼 +37%)
🟢 9м2024: 524 млн. (🚀 х3)
Рентабельность продаж по EBIT(DA):
🔴 2023: 🔻 6,2%
🟡 9м2024: 🔼 17,7%
ROIC по EBIT(DA):
🟢 2023: 🔻 22%
🟢 9м2024: 🔼 42%
Чистая прибыль (убыток):
🟢 2023: 82 млн. (🔼 +15%)
🟢 9м2024: 353 млн. (🚀 х3,2)
Чистый денежный поток от операций:
🔴 2023: -198 млн.
🟢 9м2024 (оценка): +85 млн.
Остаток кэша на балансе – 14,6 млн.
Финансовый долг:
🔴 2023: 494 млн. (🔺 +92%)
🟡 9м2024: 644 млн. (🔺 +32%), краткосрочный долг – 27%
По начислению результаты компании практически идеальные! Бизнес бурно растущий с местами космическими для оптовика показателями рентабельности. Вот только одна проблема во всей этой истории меня смущает: денежный поток от операций у компании отрицательный за 4 из 5 последних лет, не смотря на наличие чистой прибыли. Суммарная прибыль за 5 лет составляет +234 млн., а отток денежных средств в результате операций компании за тот же период составляет -405 млн.
В результате на балансе копится нераспределенная прибыль, которая в формате денег в компанию никогда не заходила, а зеркально нарастает долг. История очень похожа на большинство дефолтников последних месяцев. Конечно, тут надо оговориться, что компания быстро растет. Если скорректировать денежный поток от операций из РСБУ на очевидные изменения оборотного капитала, то мы получим сумму, очень похожую на чистую прибыль за те же периоды. Но что реально прячется в растущих 5 лет запасах и дебиторке мы проверить не можем. И маленькому новосибирскому аудитору веры тоже нет 🤷🏻♂️
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🟡 от 0,67 до 2) 1,11
Чистый долг / EBITDA (🟢<2,5): 1,23
ICR (🟢>3): 7,4
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 4,1
Z-счет Альтмана 2023 (🟢>2,6): 8,44
Долговая нагрузка выглядит откровенно низкой для ВДО. Главный вопросы здесь, на мой взгляд – достоверность и доверие к уровню EBITDA, которые не подтверждается денежным потоком. Либо это реально история нереального ростового роста, при котором теоретически так может быть, либо очередная долговая пирамида, замаскированная под бурно растущего оптовика, работающего в группе со связанными компаниями
Кредитный рейтинг:
✅ ruBB+ от Эксперт РА, подтвержден 14.02.24 г., стабильный
По отчету тут кредитное качество значительно выше ruBB+ Но по косвенным признакам можно заподозрить, что отчетам в текущих условиях слепо доверять не стоит.
#ОбзорВДО
На фоне Фабрики Фаворит, Кузины, Ультры, а теперь еще и Чистой планеты идейных держателей ВДО может интересовать судьба и прогнозы по компании Селл-Сервис. Обзоры мы давно не делали, так что смотрим 2 последних крупных периода.
Глядя на красивые начисления эмитента не могу пройти мимо того факта, что у собственника бизнеса есть еще 3 действующих компании, включая «Селл-Сервис Хорека», что явно создает риски расчетов со связанными сторонами, скрывающих реальное финансовое состояние эмитента. По данным сервиса проверки контрагентов RusProfile налоговых задолженностей и судов в активной фазе нет.
Основные финансовые результаты:
Выручка:
🟢 2023: 2 631 млн. (🔼 +69%)
🟢 9м2024: 2 967 млн. (🔼 +63%)
EBIT(DA):
🟢 2023: 163 млн. (🔼 +37%)
🟢 9м2024: 524 млн. (🚀 х3)
Рентабельность продаж по EBIT(DA):
🔴 2023: 🔻 6,2%
🟡 9м2024: 🔼 17,7%
ROIC по EBIT(DA):
🟢 2023: 🔻 22%
🟢 9м2024: 🔼 42%
Чистая прибыль (убыток):
🟢 2023: 82 млн. (🔼 +15%)
🟢 9м2024: 353 млн. (🚀 х3,2)
Чистый денежный поток от операций:
🔴 2023: -198 млн.
🟢 9м2024 (оценка): +85 млн.
Остаток кэша на балансе – 14,6 млн.
Финансовый долг:
🔴 2023: 494 млн. (🔺 +92%)
🟡 9м2024: 644 млн. (🔺 +32%), краткосрочный долг – 27%
По начислению результаты компании практически идеальные! Бизнес бурно растущий с местами космическими для оптовика показателями рентабельности. Вот только одна проблема во всей этой истории меня смущает: денежный поток от операций у компании отрицательный за 4 из 5 последних лет, не смотря на наличие чистой прибыли. Суммарная прибыль за 5 лет составляет +234 млн., а отток денежных средств в результате операций компании за тот же период составляет -405 млн.
В результате на балансе копится нераспределенная прибыль, которая в формате денег в компанию никогда не заходила, а зеркально нарастает долг. История очень похожа на большинство дефолтников последних месяцев. Конечно, тут надо оговориться, что компания быстро растет. Если скорректировать денежный поток от операций из РСБУ на очевидные изменения оборотного капитала, то мы получим сумму, очень похожую на чистую прибыль за те же периоды. Но что реально прячется в растущих 5 лет запасах и дебиторке мы проверить не можем. И маленькому новосибирскому аудитору веры тоже нет 🤷🏻♂️
Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🟡 от 0,67 до 2) 1,11
Чистый долг / EBITDA (🟢<2,5): 1,23
ICR (🟢>3): 7,4
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 4,1
Z-счет Альтмана 2023 (🟢>2,6): 8,44
Долговая нагрузка выглядит откровенно низкой для ВДО. Главный вопросы здесь, на мой взгляд – достоверность и доверие к уровню EBITDA, которые не подтверждается денежным потоком. Либо это реально история нереального ростового роста, при котором теоретически так может быть, либо очередная долговая пирамида, замаскированная под бурно растущего оптовика, работающего в группе со связанными компаниями
Кредитный рейтинг:
✅ ruBB+ от Эксперт РА, подтвержден 14.02.24 г., стабильный
По отчету тут кредитное качество значительно выше ruBB+ Но по косвенным признакам можно заподозрить, что отчетам в текущих условиях слепо доверять не стоит.
#ОбзорВДО
⚡Аполлакс Спэйс - Эксперт РА повысил рейтинг с ruBB- до ↗ ru BB, прогноз стабильный
Обзор рынков за неделю 2-6 декабря
Мрак эвакуационного ноября потихоньку рассеивается...
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-1,62%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +0,18%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,08%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,74%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,24%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-7,52%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,39%
Акции продолжают находиться в своем довольно четко прорисовавшемся вяло нисходящем коридоре. К середине недели индекс потрогал нижнюю границу этого коридора и быстро от нее отскочил. Шквал нервных геополитических новостей иссяк. Европа уже пытается откатить или как-то смягчить американские санкции на ГПБ - осознали, что больно будет всем. В результате на будущей неделе я скорее позитивно смотрю на возможное дальнейшее движение акций
ОФЗ всю неделю практически стояли на месте. Произошло замещение еврооблигаций. Многих удивили результаты последнего аукциона Минфина, который формально разместил бумаг на 1 млрд. руб
Левая часть кривой ОФЗ уже старательно подготовилась к повышению ставки до 23% - там особенно уже падать некуда. Остальные бумаги с дюрацией до 5 лет выстроились в идеальную организованную "струночку", отражающие прогноз медленного и долгого снижения ставки. Какая-то суета наблюдается только на самой "дальней" части кривой, от 5,5 до 7 лет
Кажется, что там рынок не может определиться со своим прогнозом. Возможно, что там сейчас можно просто шортить бумаги с доходностью менее 16% и встречно брать в лонг ОФЗ с доходностью более 17,5% на сопоставимой дюрации
Корпоративные облигации, как и ОФЗ, встали на месте. Поскольку я осваиваю новые источники данных, я стал обращать внимание на параметры, которых ранее не видел на TW - на объемы торгов в индексах
Примечательно, что падение рынка прекратилось, когда упали объемы. По графику выходит, что эвакуация из облигаций началась еще с 19 августа, хотя никаких примечательных новостей я там припомнить не могу. Пик распродаж пришелся на 1. неделю октября, а прошлая неделя ознаменовалась самыми низкими объемами торгов за 4,5 месяца. Паникеры либо вышли, либо перестали паниковать
В связи с окончанием распродаж завершилось и длившееся 3,5 месяца падение индекса. Пока я вижу ситуацию так
ВДО немного высунули голову из траншеи, в которую их закопали в ноябре. Там такого явного и длинного всплеска объемов, как в надежном сегменте, на недельном тайм-фрейме не видно. Но по отдельным бумагам я наблюдаю ту же тенденцию. Там, откуда ушли крупные продавцы, началось восстановление котировок на более привычных низких объемах. Но "паникующие белки" еще кое-где остались
Хотя по месячному тайм-фрейму видно, что и в ВДО объемы торгов тоже нарастали 4 месяца подряд, а пик пришелся на ноябрь. Объемы последней недели опять же крайне низкие, что ознаменовалось ростом котировок
А вот флоатерам, похоже, помочь уже ничего не может. Они заметно падают 8ю неделю подряд, и объемы близки к рекордным в масштабах небольшой истории индекса. Вместе с формой кривой ОФЗ это, на мой взгляд, говорит о явном смещении ожиданий рынка в сторону смягчения ДКП в 2025 году. Хотя инфляция пока совсем не шепчет...
Биржевой юань пережил мощнейшее падение за год с лишним и вернулся к своим "нормальным" (ставшим привычными) значениям до 13,5. Ждем стабилизации доллара ниже 100. Помрачение, о котором говорила часть наиболее системных и фундаментально настроенных аналитиков (а не тех, которые переобуваются при любых скачках курса в сторону настроения толпы), постепенно развеивается
Рубль был сильно перепродан относительно своих фундаментальных значений, потому что кому-то в моменте понадобилось очень много валюты. Ажиотаж, похоже, завершился. До следующего геополитического кипиша?
По идее, рынок должен начать готовиться к очередному заседанию ЦБ. В пятницу мы видели новый видео-прогноз в 42%. Но, на мой взгляд, рынки скорее должно ждать восстановление после лютой эвакуационной перепроданности. Тем более на геополитическом позитиве выходных
#итоги_недели
Мрак эвакуационного ноября потихоньку рассеивается...
Индекс акций Мосбиржи IRUS 🔻-1,62%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +0,18%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,08%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,74%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔻-0,24%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔻-7,52%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,39%
Акции продолжают находиться в своем довольно четко прорисовавшемся вяло нисходящем коридоре. К середине недели индекс потрогал нижнюю границу этого коридора и быстро от нее отскочил. Шквал нервных геополитических новостей иссяк. Европа уже пытается откатить или как-то смягчить американские санкции на ГПБ - осознали, что больно будет всем. В результате на будущей неделе я скорее позитивно смотрю на возможное дальнейшее движение акций
ОФЗ всю неделю практически стояли на месте. Произошло замещение еврооблигаций. Многих удивили результаты последнего аукциона Минфина, который формально разместил бумаг на 1 млрд. руб
Левая часть кривой ОФЗ уже старательно подготовилась к повышению ставки до 23% - там особенно уже падать некуда. Остальные бумаги с дюрацией до 5 лет выстроились в идеальную организованную "струночку", отражающие прогноз медленного и долгого снижения ставки. Какая-то суета наблюдается только на самой "дальней" части кривой, от 5,5 до 7 лет
Кажется, что там рынок не может определиться со своим прогнозом. Возможно, что там сейчас можно просто шортить бумаги с доходностью менее 16% и встречно брать в лонг ОФЗ с доходностью более 17,5% на сопоставимой дюрации
Корпоративные облигации, как и ОФЗ, встали на месте. Поскольку я осваиваю новые источники данных, я стал обращать внимание на параметры, которых ранее не видел на TW - на объемы торгов в индексах
Примечательно, что падение рынка прекратилось, когда упали объемы. По графику выходит, что эвакуация из облигаций началась еще с 19 августа, хотя никаких примечательных новостей я там припомнить не могу. Пик распродаж пришелся на 1. неделю октября, а прошлая неделя ознаменовалась самыми низкими объемами торгов за 4,5 месяца. Паникеры либо вышли, либо перестали паниковать
В связи с окончанием распродаж завершилось и длившееся 3,5 месяца падение индекса. Пока я вижу ситуацию так
ВДО немного высунули голову из траншеи, в которую их закопали в ноябре. Там такого явного и длинного всплеска объемов, как в надежном сегменте, на недельном тайм-фрейме не видно. Но по отдельным бумагам я наблюдаю ту же тенденцию. Там, откуда ушли крупные продавцы, началось восстановление котировок на более привычных низких объемах. Но "паникующие белки" еще кое-где остались
Хотя по месячному тайм-фрейму видно, что и в ВДО объемы торгов тоже нарастали 4 месяца подряд, а пик пришелся на ноябрь. Объемы последней недели опять же крайне низкие, что ознаменовалось ростом котировок
А вот флоатерам, похоже, помочь уже ничего не может. Они заметно падают 8ю неделю подряд, и объемы близки к рекордным в масштабах небольшой истории индекса. Вместе с формой кривой ОФЗ это, на мой взгляд, говорит о явном смещении ожиданий рынка в сторону смягчения ДКП в 2025 году. Хотя инфляция пока совсем не шепчет...
Биржевой юань пережил мощнейшее падение за год с лишним и вернулся к своим "нормальным" (ставшим привычными) значениям до 13,5. Ждем стабилизации доллара ниже 100. Помрачение, о котором говорила часть наиболее системных и фундаментально настроенных аналитиков (а не тех, которые переобуваются при любых скачках курса в сторону настроения толпы), постепенно развеивается
Рубль был сильно перепродан относительно своих фундаментальных значений, потому что кому-то в моменте понадобилось очень много валюты. Ажиотаж, похоже, завершился. До следующего геополитического кипиша?
По идее, рынок должен начать готовиться к очередному заседанию ЦБ. В пятницу мы видели новый видео-прогноз в 42%. Но, на мой взгляд, рынки скорее должно ждать восстановление после лютой эвакуационной перепроданности. Тем более на геополитическом позитиве выходных
#итоги_недели