Росгеология A-(RU): "На текущий момент у эмитента отсутствуют денежные средства и иные источники для погашения облигаций. Эмитент принимает меры по поиску источников погашения облигаций, в том числе за счет средств государственной поддержки. Одновременно с этим эмитент планирует начать переговоры с держателями облигаций о внесении изменений в условия решения о выпуске облигаций в части продления срока погашения. В связи с тем, что Совет директоров эмитента в настоящее время не сформирован, учитывая сроки проведения корпоративных мероприятий, принятие решения Советом директоров эмитента о внесении изменений в решение о выпуске облигаций ожидается после наступления даты выплаты по облигациям"

По выпуску 01 RU000A103SV6 объёмом 6 млрд.руб. погашение запланировано на 26.09.2024

Дефолтный зоопарк продолжается

1️⃣ Честно говоря я все-таки ждал выплату купона на 986 тыс. руб. (меньше миллиона, Карл!) по Фабрике Фаворит. Погашение на 12 млн. - еще туда-сюда, но не найти 986 тыс. после публичных займов на 120 млн. 👀

И тем не менее шансы на выплату резко упали. Сегодня появилось постановление о блокировке счетов Фабрики. Я вижу, что заблокированы счета в 6 банках. Налоговая задолженность типа 10 млн. руб. (эквивалент погашения в конце сентября). Вот теперь похоже, что это конец, а не просто технический дефолтик по безалаберности 🏁

Кредитный рейтинг отсутствует...

По Росгеологии не успел написать - Дима меня опередил. Но повторю на всякий случай для общего впечатления:
2️⃣ ОА Росгео, эмитент бумаг Росгео01 и РосгеоБ1P2, кредитный рейтинг A-(RU) от АКРА с негативным прогнозом, предусмотрительно сообщил, что не имеет 6 млрд. руб. для погашения выпуска Росгео01 26 сентября.

По сути эмитент заявляет, что он хочет рестракт, но Совета директоров, который бы мог условия рестракта утвердить, у него сейчас нет. Попросят помощи у государства, но не факт, что дадут.

Котировка погашаемой бумаги очень неторопливо пошла вниз от 100%.

Вообще такого еще не было, чтобы в дефолт ушел эмитент с А- от АКРА. Пусть и свежепониженного. Пусть и с негативным прогнозом. Но это все же A-(RU)! Куда катится этот мир?

И вот вопрос мне на РБК недавно задавали, ожидаю ли я волну дефолтов в связи с высокой ставкой. Да в принципе она уже идет полным ходом. И это еще один аргумент, что дальше лучше не повышать, если инфляция того прямо срочно не требует...

#дефолт

Фабрика Фаворит - это уже цирк с конями!

Сегодня выплачен купон по выпуску ФабрФав1P1. Размер выплаты - 2,57 руб. Общая сумма платежа - 128 500 рублей, по моим расчетам.

Счета эмитента заблокированы.

Купон по выпуску ФабрФавБО1 на 986 000 руб. не заплачен - тех.дефолт продолжается.

Мне кажется, на новости о выплате купона (не разбираясь какого), спекулянты могут начать откупать

А ведь интересная дискуссия сейчас идет о том, что неплохо бы НРД раскрывать, от кого поступила выплата в счет эмитента. Или хотя бы сообщать, от эмитента или от третьих лиц, поручителя и т.д. Читал, что недавно за Кузину пытались заплатить третьи лица (учредители или кто-то с ними связанный), но НРД выплату отверг и отправил назад отправителю. Вот интересно, порядок как-то поменялся? И кто все-таких заплатил за Фабрику 🤔

#дефолт

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 10 СЕНТЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 91,11 (+0,80%)

‼️ Завтра

Камаз AA(RU) / ruAA проведёт сбор заявок в выпуск БО-П12 сроком обращения 3 года. Купон ежеквартальный, рассчитывается как сумма ежемесячной КС + спред не более 170 б.п.
Интерес участия: ★★★

Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26248 и 29025

🆕 Размещения

Ростелеком на сборе заявок в выпуск 001P-11R установил спред при расчете купона на уровне 120 б.п. Объём выпуска был увеличен с 10 млрд. до 15 млрд.руб.

Алроса AAA(RU) 18 сентября проведёт сбор заявок в выпуск 001P-01 сроком обращения 4 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред не более 140 б.п.

🅿️ Рейтинги

Росгео - АКРА после сообщения эмитента об отсутствии денежных средств на погашение выпуска 01 RU000A103SV6 (дата погашения 26.09.2024) присвоило рейтингу A-(RU) статус РЕЙТИНГ НА ПЕРЕСМОТРЕ — НЕГАТИВНЫЙ

Краснодарский край - АКРА подтвердило рейтинг ↔ AA-(RU), прогноз позитивный

Камаз - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruАА, прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

АПРИ БО-002P-03 - купон на 5-8 купонный период составит 24% годовых

ГТЛК 002Р-01 - купон в 15-30 купонный период будет определяться по формуле КС +2,1%

Роснефть 002P-12 CNY - купон на 5-6 купонный период составит 9% годовых

РЖД 001P-32R - купон на 3 купонный период составит 19,32% годовых

ПКО Первое клиентское бюро (ПКБ) – разбор последних отчетов
Эмитента на розничном рынке довольно много, но мы его уже несколько лет не разбирали. Заглянул в отчеты и понял, что это довольно поучительно. У компании есть и РСБУ, и МСФО. Поскольку данные практически совпадают (деятельность ведется в рамках одного юр.лица), то разберу 2023 год по РСБУ, а 1п2024 по МСФО.
 
Основные финансовые результаты:
Выручка:
 🟢 2023: 11 896 млн. (🔼 +43%)
 🟢 1п2024: 6 651 млн. (🔼 +23%)
EBIT(DA):
 🟢 2023: 9 098 млн. (🔼 +88%)
 🟢 1п2024: 5 110 млн. (🔼 +42%)
Рентабельность продаж по EBIT(DA):
 🟢 2023: 🔼 76%!
 🟢 1п2024: 🔼 77%
ROIC по EBIT(DA):
 🟢 2023: 🔼 37,6%
 🟢 1п2024: 🔼 37,7%
Чистая прибыль:
 🟢 2023: 6 749 млн. (🚀 х2)
 🟢 1п2024: 3 665 млн. (🔼 37%)
Денежный поток от операций:
 🟢 2023: +6 413 млн. (по МСФО всего +2 млрд.)
 🟢 1п2024: +2 592 млн. (🔻 -2% к АППГ)
Остаток кэша на балансе – 2 865 млн. Еще 7,5 млрд. размещено на депозитах в банках
Финансовый долг:
 🟡 2023: 6 852 млн. (🔺  +92%)
 🟢 1п2024: 7 159 млн. (🔺  +4,5%), краткосрочный долг – 33%

Вот частенько ковыряешься в отчетностях ВДО типа АСВ или Реаторгов всяких и кажется, что вот такого вот не бывает и быть не может. А оно вот оно! Заливается в стаканах оргами 3й месяц подряд и никому не нужно. А кредитное качество на самом деле такое, что многие АА- могут позавидовать. А вся эта красота строилась при активном участии Майла Калви, который получил условный срок за «растрату» в банке Восточный, а затем отбыл из наших краев. А теперь его очередной удачный инвест-проект меняет уже какого-то по счету собственника…

Одного не понимаю – зачем эмитенту долг на 7,2 млрд. при наличии депозитов на 7,5 млрд. Возможно, кэш под какие-то корпоративные действия. Да еще и новый долг привлекли под 20+ сейчас. Старые то облигации под 10-12-17% размещены. Это еще понятно. А новые то зачем? Эксперт РА пишет о планах крупной дивидендной выплаты новому акционеру осенью 2024 года. Возможно, деньги пойдут на выкуп компании

Основные коэффициенты финансовой устойчивости:
Долг к капиталу (🟢<0,67 ): х0,3
Чистый долг / EBITDA (🟢<2,5):  <0,4, но если в качестве кэша учесть депозиты на 7,5 млрд., то чистый долг будет глубоко отрицательным
ICR (🟢>3): 10,8
Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 6,44
Z-счет Альтмана 2023 (🟢>2,9): 12,3

Кредитное качество идеальное. Я бы сказал, что столь высокий коэффициент ликвидности говорит уже о неэффективности бизнеса – денег слишком много и они не размещены в бизнесе. Хотя возврат на капитал и рентабельность по EBITDA говорят об обратном. Это супер-бизнес: большой, устойчивый, без кредитной перегрузки, сидящий на подушке кэша и непрерывно генерящий новый кэш. Когда-то принадлежал отличному инвестиционному фонду.

Да, когда-то он был вовлечен в скандалы с фондом Baring Vostok, но сейчас он уже сменил несколько владельцев и к старым историям уже отношения, вроде, не имеет. Странно, почему институционалы не охотно идут в такое кредитное качество.

Кредитный рейтинг:
🆙 ruA- от Эксперт РА, повышен 09.07.24 г., стабильный
Смотрю на рейтинговое заключение, чтобы понять, почему не АА. Так и есть – «слабый риск-профиль» отрасли. А вот у КЭСа и НИКи сильный риск-профиль отрасли. Это, конечно, понятно! По-моему, в методологии присвоения кредитных рейтингов давно что-то прогнило…

Если кто-то готов взять себе в холд облигации надежного эмитента под 21-22% на 1-2,5 года, то это вполне хороший вариант. Также у эмитента есть флоатер с КС+3 по 98% от номинала. Кстати, фиксы эмитента торгуются даже чуть ниже своих справедливых уровней, что подтверждает в целом позитивное отношение рынка к эмитенту. Для инвесторов, по-моему, прекрасный вариант

#ОбзорВДО
@CorpBonds

RUONIA продолжает снижение, обновив вчера минимумы с 09 августа - 17,56% (min|max 17,15|18,35)

Еще один сигнал в пользу сохранения ключевой ставки. Ждём сегодня данные по инфляции.

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 11 СЕНТЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 91,26 (+0,16%)
🧾Инфляция с 03 по 09 сентября составила +0,09% (на прошлой неделе -0,02%), с начала года +5,35%

‼️ Завтра

Русал A+(RU) проведёт сбор заявок в выпуски БО-001Р-10 и БО-001Р-11 сроком обращения 2,5 и 5 лет соответственно. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред. Ориентир спреда в выпуске 001Р-10 не выше 235 б.п, в выпуска 001Р-11 не выше 265 б.п.
Интерес участия: ★★★☆

Фосагро AAA(RU) проведёт сбор заявок в выпуск БО-П02 сроком обращения 2 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежемесячной КС + спред не более 140 б.п.
Интерес участия: ★★★★★

🆕 Размещения

Минфин на аукционе разместил ОФЗ 26248 на 30,7 млрд.руб. (доходность по цене отсечения составила 15,99% годовых), также разместил ОФЗ 29025 на 67 млрд.руб.

Камаз на сборе заявок в выпуск БО-П12 установил спред к КС при расчете купона на уровне 150 б.п., увеличив объём выпуска с 5 млрд. до 8 млрд.руб.

🅿️ Рейтинги

МФК ЭйрЛоанс - Эксперт РА повысило рейтинг с ruBB- до ↗ ruBB, прогноз стабильный

Славнефть - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruАА, прогноз стабильный

Монополия - АКРА присвоило рейтинг BBB+(RU), прогноз стабильный

Полюс - Эксперт РА подтвердил рейтинг ↔ ruАAА, прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

ДиректЛизинг 00Р-02 - купон на 11 купонный период составит 21% годовых

Солид-Лизинг БО-01 - купон на 3 купонный период составит 22% годовых

🚮 Арбитражный суд Красноярского края признал ООО "ОбъединениеАгроЭлита" банкротом

🚀 Инфляция за август

✅ Индекс потребительских цен за август по данным Росстата вырос на 0,20% после +1,14%в июле, +0,64% в июне и +0,74% в августе. По оперативным еженедельным данным мы видели всего +0,11%
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по полной корзине составила 9,05%. На конец июля было 9,13%, на конец июня - 8,59%, на конец мая - 8,3%. По недельным данным мы уже вдохновились оценкой 8,90%, но она уже традиционно скорректировалась в сторону увеличения после поступления полных данных
✅ Инфляция с января по август текущего года составляет до 5,27% при прогнозе ЦБ 6,5-7% на конец года 🤦🏻‍♂️

Те, кто регулярно и внимательно следит за статистикой, уже поняли, в чем дело. Тех же, кто следит не внимательно или не следит, заголовки могут обмануть. Да, инфляция снизилась до 0,2% после 1,14% в июля или после 0,28% в августе прошлого года. Но это все равно очень много в текущей ситуации.

Напомню, что сезонная норма для августа составляет где-то 0,04-0,06% за весь месяц. Целевая инфляция, которая соответствует поставленному ЦБ таргету в 4% годовых - это примерно -0,01-0,00% за август.

Вопрос, как оценит эти 0,2% ЦБ по своей методике сезонного сглаживания. Это шаманство сейчас сильно критикуют из-за изменения сезонности, отсутствия статистики и правильных коэффициентов сглаживания на отдельные новые позиции в корзине... Но ведь ничего другого у нас все равно нет.

...Твердые цифры оценивают SAAR (сезонно сглаженную инфляцию в пересчете на год) августа в 8,7%. Довольно оптимистично, на мой взгляд
...Моя топорная оценка составляет примерно 10%
...Минэкономразвития в своем релизе оценило SAAR августа в 11,4% (и у меня по некоторым версиям расчета столько же получается)

Итого 10% я бы пока взял за среднюю между 3 оценками.

1️⃣ Получается, что реальная ставка у нас сейчас составляет +8% к SAAR инфляции августа (18-10=8). Текущий подход ЦБ требует повышения примерно на 2% до 20% в такой ситуации

3️⃣ Если посмотреть на среднюю SAAR инфляцию за последние 3 месяца, то получается уже 11,8% - еще хуже! В таком раскладе "надо уже до 22%" повышать, т.к. реальная ставка уже всего около +6% к инфляции последних 3 месяцев. Искренне надеюсь, что у наших Экономистов классической школы ума хватит этого в сентябре не делать...

Ну, и в завершение еще раз выражу свою позицию в связи с происходящим. На ситуацию надо смотреть в комплексе. В том числе принимать в расчет Фабрики, Кузины, Росгеологии и прочее. Мы много интересного видели за последний год:
...как бешено растут программы льготного кредитования на высоких ставках
...как корпоративное кредитование игнорирует уровень ставок в экономике. А что ему остается делать? Не перекредитовался - ты Фабрика... или Ника... А сроки расчетов с контрагентами растут, и сейчас бизнес накрыла очередная волна необходимости увеличивать оборотный капитал просто чтобы выжить
...как растут выдачи МФО, абсолютно игнорирующие уровень ключевой ставки
...как растут выдачи по кредитным картам и грейс-периодам, не чувствительным к уровню ставки. И чем выше ставки, тем больше растут бесплатные кредиты
...как потребительский спрос игнорирует ставку и динамику кредитования, потому что он давно зависит не от них
...как цены растут не из-за дисбаланса спроса и предложения, а из-за роста издержек продавца/производителя, когда зарплаты грузчиков растут на 60% за полгода
...и т.д. и т.п.

Но, как я уже неоднократно говорил, если обезболивающее (ключевая ставка) уже год не действует на пациента, мы будем продолжать увеличить дозу... пока пациент не сдохнет

#инфляция

Недельная инфляция за 3-9 сентября

✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,0,9% после -0,02%, +0,03% и +0,04% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ составила 8,97% после 9,05% по пересчитанным итогам августа. На конец июля было 9,13%, на конец июня - 8,59%.
✅ Инфляция с начала текущего года составляет уже 5,35% при прогнозе ЦБ не более 7% на конец года
✅ Изменение цен с начала сентября составляет 0,08%

Недельный рост цен также сильно выше сезонной нормы. По моим подсчетам средняя инфляция сентября за прошлые "нормальные" годы составляет примерно +0,24%. 0,09% за неделю никак в этот норматив не укладывается.

Тут можно привести расчет, произведенный Твердыми цифрами, Текущими темпами мы выходим на годовую инфляцию в районе 8,5%. По "плану" ЦБ должно быть не более 7%, по новому прогнозу МинЭка - не более 7,3%. В прошлом году было 7,5%. Похоже даже меньше прошлого года показать уже не удастся.

В такой ситуации "надо бить ставкой", чтобы все поняли, что таргетирование инфляции - это всерьез, а не так просто...

#инфляция

Готов ли рынок к ставке 20%
Сложно сказать. Отскок последней недели несколько подпортил картину. По закрытию среды я бы сказал, что АА с доходностью 19,8% - не совсем готовы. Singe-A с доходностью около 22% - более или менее

С ВДО все очень сложно. Исторически спрэд в 5-7% к ключу, вроде бы, нормальный. Проблема в том, что исторические аналогии с рынком, который мы видели год назад, сейчас работать не будут.

Мы видим, что дефолтность в рисковом сегменте (а, возможно, не только в нем) уже пошла вверх. По тем рентабельностям, которые я вижу в последних отчетах, можно сделать простой вывод: при ставке 20% весь малый и средний бизнес должен умереть в течение пары месяцев. Перекредитовываться и обслуживать новый долг будет невозможно. Либо надо цены повышать еще на 20% и дальше разгонять инфляцию.

Так что риски нижних рейтинговых сегментов возрастают в пропорции х2-х3 (как минимум) к прошлому году. Рынок уже начал это прайсить, но я спрэды на вторичном рынке могут легко стать еще больше

#аналитика

Курсы валют ЦБ на 13.09.2024

1 Доллар США (USD)
= 91,1096 Руб. (-0,17%)

1 Евро (EUR)
= 100,3907 Руб. (-0,35%)

1 Китайский юань (CNY)
= 12,7362 Руб. (+0,15%)

1 Фунт стерлингов Соединенного королевства (GBP)
= 118,5791 Руб. (-0,49%)

1 Швейцарский франк (CHF)
= 106,6483 Руб. (-1,20%)

@issuerRatings

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 12 СЕНТЯБРЯ
💲Курс доллара на завтра 91,10 (-0,17%)

‼️ Завтра

Состоится заседание Совета директоров ЦБ РФ по вопросу ключевой ставки

НКНХ AАА(RU) проведёт сбор заявок в выпуск001Р-03 с офертой через 3,5 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред не выше 140 б.п., EY [21,15%]
Интерес участия: ★★★

🆕 Размещения

Фосагро на сборе заявок в выпуск БО-П02 установило спред к КС пра расчете купона на уровне 110 б.п., объём выпуска был увеличен с 20 млрд. до 35 млрд.руб.

Русал на сборе заявок в выпуск 001Р-10 установил спред к КС при расчете купона на уровне 225 б.п., в выпуск 001Р-11 на уровне 250 б.п.

ВИС Финанс ruA+ 20 сентября проведёт сбор заявок в выпуск БО-П06 сроком обращения 3 года. Купон ежеквартальный рассчитывает как сумма ежедневной КС + спред не выше 350 б.п.

Монополия BBB+(RU) 20 сентября проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-01 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный рассчитывает как сумма ежедневной КС + спред не выше 375 б.п.

🅿️ Рейтинги

Челябинская область - АКРА подтвердило рейтинг ↔ AA(RU), прогноз стабильный

SAAR инфляция августа по версии ЦБ - 7,7%
Подготовка к этому заседанию ЦБ стала лучшим и самым захватывающим, на мой взгляд, шоу за последние пару лет. Еще в понедельник консенсус рынка был в сохранении ставки на уровне 18% на основе воодушевляющих недельных данных по инфляции за август.

В среду вышли откровенно менее оптимистичные данные от Росстата по "полной потребительской корзине". Предварительные расчеты SAAR инфляции, являющейся главным, в моем понимании, ориентиром для решения по ставке варьировались в диапазоне от 8,7% до 11,5%. Аналитики и эксперты начали стремительно переобуваться и ожидать 20%. И я в том числе.

Вчера ЦБ экстренно и неожиданно в неделю тишины опубликовал данные по своему варианту расчета сезонно сглаженной инфляции за август. У аналитиков регулятора получился рост цена м/м в размере 0,62% с учетом сезонной коррекции. По моим расчетам это 7,7% SAAR в пересчете на год.

Это ниже всех прочих расчетов. В 1,5 раза ниже оценки Минэкономразвития! Что это? Сезонное сглаживание тоже превратилось в очередное шаманство или рынок просто готовят к том, что 18% все-таки пока можно и оставить. Тут же все начали вспоминать августовский комментарий Президента по поводу странных методов борьбы с инфляцией и необходимости взаимодействия с правительством по этому поводу.

Впору снова переобуваться обратно и ждать 18% на этом заседании. Августовские данные в интерпретации ЦБ такое решение допускают и оправдывают. С другой стороны, по темпам роста цен за последние 3 месяца вполне можно и до 20% ставку поднять, если проигнорировать все прочие факторы.

В общем соглашусь, что это заседание ЦБ и его исход станут самыми неожиданными за последнее время. До оглашения решения осталось уже менее 3 часов, и это реально интрига

А вот и реакция ОФЗ на дистанции в несколько часов. Теперь упало всё. Но мы помним, что это скорее всего реакция физиков. Банки обычно не торгуют в течение недели после заседания по ставке - осмысляют произошедшее и перестраиваютс свои модели и прогнозы

Правда, сегодня уже вижу объемы более 1 млрд. в 26243, 2638 и 26240. Я бы пока ориентировался на них и поглядывал бы за объемами в начале следующей недели

АНТИ🔝 ФЛОАТЕРОВ

Ключевая ставка 19% начнёт действовать с понедельника и уже тогда вырастет купон в тех флоатерах, где ведется ежедневный расчёт. Там же, где купон устанавливается постоянный на весь купонный период, придётся подождать пока текущий период закончится. В некоторых выпусках инвесторы продолжат получать спред не только к 18% ставке, но и к 16%. Вот об этих выпусках и поговорим. Кому читать лень - полную таблицу со сроками до нового купона выложил в файле OkoCorpBonds (ссылка доступна подписчикам закрытых каналов)

1⃣ Возглавляет рейтинг самых ужасных флоатеров ТрансФин-М-001Р-09
▪Купон: 18,50% до 08.01.2025
‼ И без того небольшой спред к КС +250 б.п. еще почти 4 месяца будет рассчитываться к ключевой ставке 16%. Выпуск неликвидный, но тем не менее кто-то будет терять на этом потенциальный доход.

2⃣ Авто Финанс Банк 001Р-12
▪Купон: 18,20% еще до 20.09.2024
‼ А это уже вполне розничный выпуск, в нём инвесторам еще неделю получать спред 220 б.п. к ставке 16%, а потом еще 91 день к ставке 18%. Почувствовать в купоне ставку 19% они смогут только в конце декабря

3⃣ ГТЛК 001Р-21
▪Купон: 18,15% еще до 01.11.2024
‼ В этом выпуске еще 1,5 месяца инвесторам сидеть со спредом к ставке 16%, да еще и спред среди всех флоатеров эмитента здесь самый низкий.

4⃣ ГТЛК 001Р-03
▪Купон: 18,20% еще до 31.10.2024
‼ Почти идентичная картина, здесь на день раньше купон измениться и спред на 0,05% повыше, но сильно ситуацию это не спасает.

5⃣ РусГидро БО-П12
▪Купон: 17,20% еще до 09.10.2024
‼ Ставка уже 19%, а инвесторам этого выпуска еще почти месяц получать купон с ниже ставки почти на 2% Отрицательный спред во всей красе!

6⃣ Газпром нефть 003Р-06R
▪Купон: 17,30% еще до 18.10.2024
‼ Здесь с отрицательным спредом придётся сидеть ещё дольше.

7⃣ Пушкинское ПЗ 001Р-03
▪Купон: 20% еще до 12.12.2024
‼ Самый бедовый флоатер на рынке. Мало того, что инвесторы уже имеют снижение рейтинга на 2 ступени и как результат - убыток по телу, так еще и купон на рост ключевой ставки реагирует с большим опозданием. Да флоатер от эмитента с рейтингом BB почти 3 месяца будет давать купон ниже, чем большинство флоатеров ААА-рейтинга. Вот такие чудеса.

8⃣ Пушкинское ПЗ 001Р-02
▪Купон: 19% еще до 22.10.2024
‼ Больше месяца без спреда к КС

9⃣ ГТЛК 001Р-06
▪Купон: 19,5% еще до 11.12.2024
‼ Почти 3 мес. с символическим спредом к КС 50 б.п., который еще и отрицательным может стать в октябре, если ставку продолжат поднимать

Ну, вот и скажите мне, что ПЗ Пушкинское и ГТЛК совершенно случайно оказались большинством в этом антитопе.