[한투증권 채민숙/김연준] 삼성전자 2Q26 Review: 성과급 충당 반영하고도 분기 89조

● 2분기 영업이익은 컨센서스를 5.4% 상회
- 2분기 매출액 171조원(27.7% QoQ, 129.3% YoY), 영업이익 89.4조원(56.2% QoQ, 1,811.9% YoY)으로 영업이익이 컨센서스 86조원을 5.4% 상회
- 당사 추정치 영업이익 86조원 대비 4% 상회
- 부문별 영업이익 추정치는 DS 88.6조원 (DRAM 68조, NAND 23.6조, 파운드리/LSI -3조), SDC 0.7조원, MX -0.3조원, CE -0.1조원, Harman 0.5조원 예상
- 임직원 초과 성과급 지급 관련 충당금은 1, 2분기 총 15조원 반영한 것으로 추정
- 파운드리는 가동률 상승으로 본업에서의 적자폭은 큰 폭으로 줄였으나, 성과급 충당금 반영으로 적자 규모가 전분기 대비 확대된 것으로 추정
- MX사업부는 메모리 가격 상승이 본격적으로 BOM cost에 반영되면서 소폭 적자 기록한 것으로 추정

● 관전 포인트: Q와 P 모두 경쟁사와의 격차를 벌리기 시작
- 공격적인 가격 협상으로 컨벤셔널 DRAM과 NAND ASP에서 경쟁사 대비 우위를 유지할 전망
- 범용 DRAM, NAND ASP가 실적을 견인하면서 Capa 우위의 장점이 지속 부각될 것
- HBM4 양산 판매 시작 및 11.7Gbps의 High Speed 제품 판매 시작으로 HBM ASP 우위 부각될 것
- 동사 주가는 12MF BPS 기준 PBR 약 2.5배, 12F EPS 기준 PER 약 5.6배로, 27년과 28년까지 증익이 이어지는 사이클을 생각할 때 극단적으로 낮은 밸류에이션 유지 중
- 주가는 펀더멘털을 반영해 반등할 것으로 판단. 투자의견 매수, 목표주가 590,000원(12MF BPS 118,062원, 목표PBR 5배) 유지

본문: https://vo.la/QvBXTEU
텔레그램: https://t.iss.one/KISemicon

https://m.sedaily.com/article/20064821

환율 잡으려다 초가삼간 다 태움

유럽의 중국산 타이어 관세율 공식 발표 (유럽연합 공식 관보 개제)
 
- 한국타이어 (Hankook Group) 4.3%로 확정 vs 5월 1차 통보 받은 관세율은 3.4%

- 금호타이어 및 넥센타이어는 24.4%로 확정 vs 5월 1차 통보 받은 관세율 29.9%

- 산동용성 고무 그룹 (Shandong Yongsheng) 등 비협조 중국 타이어사들은 45.3% vs 5월 1차 통보 받은 관세율 52%

- 중국 최대 타이어 수출사인 링롱 타이어(Shandong Linglong Tire), 사일룬 그룹(Sailun)은 EU에 협조해 최종 관세율은 24.4%로 결정

- 결론: 한국 타이어사 중 한국타이어 > 넥센타이어 > 금호타이어 순으로 유리할 것으로 판단

- 금호타이어의 경우 유럽 매출 비중 중 약 50%가 중국산이며 아직 유럽에 생산 공장 미보유(2028년 폴란드 유럽 공장 가동 예정)

- 넥센타이어의 경우 유럽 매출 비중 중 약 15%가 중국산이며 유럽 체코에 1,100만본 규모 공장 보유. 따라서 중국산 비중 일부 축소 가능  

>> 텔레그램 링크: https://t.iss.one/autoteamkorea
>> 보고서 링크: https://vo.la/4ezPUvn

삼성전자 2Q26 어닝 서프라이즈 및 향후 전망 (JPM)

1. 2Q26 실적 분석 및 총평

• 2Q26 잠정 영업이익은 89.4조 원으로 최근 하향 조정된 시장 컨센서스(75조~84조 원)를 상회

• 상반기 2개 분기 분의 일회성 노무비 충당금(15조 원 이상)을 반영하고도 거둔 어닝 서프라이즈

• 예상보다 강력했던 메모리 가격 강세와 원화 약세가 실적 호조의 주요 원인으로 분석

2. 핵심 투자 포인트 및 성장 동력

• 메모리 공급 부족 장기화: 현재 메모리 자급률이 50~60% 수준에 불과할 정도로 공급 부족이 극심하여 2H26에도 공급자 우위의 우호적인 가격 환경이 지속될 전망

• 하반기 실적 구조 지속: 2H26에도 메모리가 주도하는 이익 구조가 지속될 것이며, 메모리와 비메모리 사업부 간의 실적 양극화가 더 커질 것으로 예상. 하반기 실적 향방을 결정짓는 가장 중요한 변수는 메모리 가격 예측이 될 것

• 낸드 가격 업사이드 서프라이즈 가능성: 미국 하이퍼스케일러들이 KV 캐시 오프로딩 목적으로 eSSD 소싱에 강한 의지를 보이고 있어, 하반기 낸드 가격은 투자자들의 일반적인 기대치(전분기 대비 20% 내외 상승)를 뛰어넘는 서프라이즈를 기록할 가능성 존재

• 서버 중심 공급 독점 및 소비자 향 볼륨 축소: 서버 드라이브 중심의 메모리 소비 트렌드가 가속화됨에 따라, 상대적으로 스마트폰이나 PC 등 소비자 가전 고객사에 할당되는 볼륨은 줄어들 전망. 이에 따라 세트(모바일 등) 부문은 부품 가격 상승 압박을 지속적으로 받을 수 있어

• LTA 본격화: 1H26 대비 2H26에는 가격 상승 모멘텀이 다소 둔화될 수 있으나(높은 기저효과 반영), 공급업체들은 인프라 투자를 가속화하고 있는 주요 CSP들과 더욱 적극적으로 LTA 논의를 시작할 것

• 파운드리 가동률 상승 및 비메모리 턴어라운드 촉매: TSMC의 첨단 공정 및 패키징 캐파 부족으로 인해 삼성 파운드리가 구글, 메타, AMD 등 글로벌 빅테크 기업들과 신규 AI 칩 프로젝트 주문을 논의 중. 이러한 신규 수주가 확정될 경우 파운드리 가동률이 풀 캐파 수준으로 올라가며 고정비 부담을 상쇄하고 지속 가능한 사업 턴어라운드를 이끌 핵심 촉매가 될 것

• 주주환원 정책 및 밸류에이션 모멘텀: 차기(2027~2029년) 주주환원 정책 발표가 예정. 삼전이 '안정적인 이익 체력'을 LTA 체결 및 비즈니스 구조 변화와 연결 짓고 향후 환원에 대해 전향적인 스탠스를 보여준다면 하반기 주가 멀티플 정상화의 강력한 트리거가 될 것

https://naver.me/FTdWSTqA

노답

KB증권 "삼성전자, AI 우려는 소음에 불과…목표가 60만원"
https://www.etoday.co.kr/news/view/2601307

[NH/류영호] 삼성전자■ 삼성
[Web발신]
[NH/류영호] 삼성전자

■ 삼성전자 - 변함없는 펀더멘털에 집중

[Buy 유지, TP 530,000원 유지]

▷본문보기: https://m.nhsec.com/c/bk66h

- 삼성전자에 대해 매수의견과 목표주가 530,000원 유지. 압도적인 생산 CAPA와 가격 협상을 통해 긍정적인 실적을 이어갈 것으로 전망. 최근 긍정적인 실적과는 별개로 주가는 상반된 움직임. 아직 장기계약에 대한 시장의 의견이 분분한 상황 속 고객사들이 높아진 가격을 감당할 수 있을지에 대한 고민 시작. 하지만 메모리 병목 해결을 위한 고객사들의 노력과 중국 메모리 업체들을 협상 카드로 사용하려는 움직임은 오히려 수요 강세를 확인해 주고 있다 판단. 2027년에도 다수의 신규 Fab이 오픈 예정이나 의미 있는 공급증가는 현실적으로 어려움. 동사의 경우 추가적으로 그동안 부진한 모습을 보였던 LSI/Foundry 부분의 회복과 함께 중장기 커스텀 메모리 비즈니스에서 경쟁력 확보도 가능하다 판단되며 하반기 주주환원 정책에 대한 기대감도 존재

- 2분기 잠정 매출액은 171.0조원(+129.3% y-y, +27.7% q-q), 영업이익은 89.4조원(+1,810.3% y-y, +56.2% q-q)로 성과급 충당금을 반영에도 최대 실적을 갱신. 성과급 충당금으로 18조원 반영(당사 예상 13.5조원) 추정. 아직 세부 실적이 공개되지 않았으나 각 사업부 영업이익은 DS사업부 89.3조(메모리 91.6조, LSI/Foundry -2.3조), DX사업부 -0.9조원, SDC 0.5조원, Harman 0.4조원 추정. 메모리/부품 가격 상승이 세트 사업에 반영되기 시작하며 DX사업부 적자 전환 전망. 각 사업부 세부 사항 및 충당금 규모는 7월 30일 실적 발표에서 확인 후 업데이트 예정

■ [NH/류영호(반도체), 02-768-7199]

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삼성전자 골드만


투자의견: Buy 유지

목표주가: 480,000원

우선주(005935.KS): 목표가 360,000원


2Q26 실적 핵심

2Q26 영업이익 89.4조원 발표 — GS 추정치(90.8조원)와는 비슷했지만 블룸버그 컨센서스(85.9조원)는 상회

반도체 부문에 15조원 이상의 특별 보너스 충당금이 반영된 것으로 추정, 이를 제외한 핵심 영업이익은 100조원 이상으로 추산 — 사실상 GS 및 컨센서스 대비 상당한 서프라이즈

실적 발표 당일 주가는 오히려 7% 하락했으나, GS는 메모리 사업 펀더멘털은 견고하다고 평가


부문별 코멘트

DRAM/NAND: 예상보다 강한 실적 견인, 2Q26 DRAM ASP +47% QoQ, NAND ASP +66% QoQ 추정. DRAM 영업이익률 80%, NAND 64% 수준으로 추정

HBM: HBM4 순조로운 램프업으로 세계 최초 HBM4 매출 10억 달러 돌파. 2027년 HBM 가격 전망을 큰 폭 상향 (전년비 약 90% 성장 예상)

파운드리/LSI: Galaxy S26용 Exynos와 HBM4 4nm 베이스다이 생산으로 가동률은 견조했으나, 충당금 반영으로 실제 손실은 예상보다 컸음

스마트폰: 메모리 원가 상승 영향으로 사상 최초로 영업손실 발생한 것으로 추정. 메모리 가격 상승이 지속되는 한 마진 악화도 계속될 전망


실적 전망 상향

2026E/2027E/2028E EPS를 각각 0.2%/3.7%/4.4% 상향 (DRAM 이익 전망 상향 및 원화 환율 가정 상향이 스마트폰 부문 하향 조정분을 상회)

밸류에이션: 12개월 선행 P/E 5.3배, P/B 2.2배로 여전히 매력적이라고 평가


향후 실적발표(7월 30일) 주요 관전포인트

고객사와의 LTA(장기공급계약) 세부사항 — 계약 건수, 기간, 가격구조, 선수금 비중 등
최근 발표된 장기 캐펙스 계획과 중기 생산능력 영향

HBM4 진행상황 및 가이던스

메모리 사이클 및 수급 전망에 대한 회사측 시각

메모리 가격 상승에 따른 수요파괴 우려와 스마트폰 사업 영향

파운드리 가동률 및 신규 고객 수주

자본배분(주주환원, M&A) 업데이트


하방 리스크

메모리 수급 급격한 악화
스마트폰 마진 급격한 축소
모바일 OLED 시장점유율 하락

월별 반대매매

* Gene Munster


2027년 하이퍼스케일러 자본 지출에 대해 :

"월스트리트는 내년 capex 23% 성장을 예상하고 있으며, 몇 주 전에는 17%였습니다. CNBC가 아마존의 250억 달러 자금 조달에 대해 보도한 내용과 구글의 최근 자본 조달에 대한 발언을 고려하면, 아마도 그 수치가 37%로 상승할 것으로 보입니다

https://naver.me/5dhGf5AO

시총 비중은 60%인데 신용비중은 36%
신용매수 대신 두배빵을 택하겠죠

삼성전자, SK하이닉스
신용잔고 10.6조원
단일종목 레버리지 ETF 누적 순매수 13.4조원

[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

▶ 반도체: 더욱 거세게 끓어오르는 레거시 메모리 판가

[심상치 않은 레거시 메모리 판가 상승세]

- 7월 들어 하반기 계절적 성수기로 접어들며, B2C 영역 수요 증가가 가시화되고 있음

- 그 과정에서 공급 제한을 겪고 있는 레거시 메모리들의 3Q26 판가 상승세가 거세지고 있으며, 그 강도 (+50~100% QoQ)는 당사 예상을 매우 큰 폭으로 상회

- 기존 B2B (서버 등) 수요 흡수 과정에서 B2C (스마트폰, PC 등) 수요자들이 중국 반도체 채용을 타진하는 등 절박한 노력을 하고 있으나, 막상 중저가 메모리 판가가 치솟으며 그 가능성은 점차 낮아지고 있음

- 애플 역시 CXMT로부터의 LPDDR 공급을 검토하고 있으나, 이는 지정학적 문제 및 중국 내 더욱 심각한 공급 부족 상황으로 인해 현실화되기 어려움

[레거시 DRAM] 대만 Nanya는 이번주 3Q26 DRAM 판가 제안서를 수요자들에게 발송. 이에 따르면 동사는 DDR4와 LPDDR4 판가를 전분기 대비 50~90% 증가해 제안하기 시작

- 컨슈머 DRAM은 이제 3달러/Gb을 넘어서며 상승세가 가팔라지는 중

- 문제는 공급이 2027년까지 늘어나지 않기 때문에 상승세의 둔화는 요원해 보임

[레거시 NAND] 최근 Windbond 및 MXIC 등은 SLC NAND 판가를 공격적으로 상향 제시. 3Q26 제안가는 전분기 대비 70~100% 상승한 1.9~2.0달러/Gb 수준

- 메인스트림 제품인 MLC NAND가 공급부족에 시달리자, 수명 및 안정성의 강점을 갖춘 SLC NAND라도 채용하고자하는 고객들의 주문이 빗발치는 중


- 현재 메모리 시장은 유례없는 공급차질을 겪고 있으며, 이는 공급사들이 2023년 적자를 기록한 이후 2023~2025년 투자를 감소시킨데 기인

- 이에 따라 공급 증가 여력 (클린룸 공간)은 2027년까지 미미한 수준. 2027년 DRAM 총 공급증가율은 20~25%에 그치며, 내년 서버 수요증가율 (50~70%)에 턱없이 부족할 것으로 예상

- 하이엔드 메모리 생산 집중도 증가는, 내년말까지 로우엔드 레거시 메모리 판가의 지속적 상승을 유발할 전망

https://vo.la/E4LxPHO (링크)


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

2026.07.08 11:54:44
기업명: 케어젠(시가총액: 3조 1,101억) A214370
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(일반)

대표보고 : 정용지(70년생)/대한민국
보유목적 : 경영권 영향

보고전 : 64.44%
보고후 : 64.46%
보고사유 : [변동 보고] 보고자의 장내 주식 취득

* 정용지
2026-07-08/장내매수(+)/보통주/ 10,000주/※ 취득/처분 단가는 거래일 주식매수에 따른 총 매매대금을 취득한 주식수로 나누어 평균단가로 표기함.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260708000162
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=214370

30거래일동안 코스닥은 얼마나 빠질 수 있을까?

양카

https://naver.me/GuChGUCc

https://www.newdaily.co.kr/site/data/html/2026/07/08/2026070800165.ht

환율 잡으려다 초가삼간 싹 다 태움

시총 1,2위 비중이 50%가 넘는데 쏠림을 완화하는 대신 2배빵으로 가속화시킴

https://naver.me/GsBzaYI7

한경 이어 매경