Кто до сих пор считает котировки Urals на базисах в Европе?

Лидер рынка может позволить себе многое, в том числе - и оценивать то, чего нет.

Котировки Urals на базисах в Роттердаме (PCAFW00) и Аугусте (PCACE00) до сих пор рассчитывает Platts: поставка Aframax и Suezmax, через 10-25 дней. Конечно, это нет-форвард от российских портов, но для этого нужно дочитать COMW (почти) до конца.

#Platts #Urals

Экономика Курской области после украинского вторжения: данные за август

Украинские войска начали вторжение в Курскую область 6 августа, захватив часть Суджанского и трех других приграничных районов. 7 августа российское Правительство объявило регион зоной чрезвычайной ситуации федерального масштаба, а с 9 августа - ввело режим контртеррористической операции.

К концу августа украинские войска сохраняли контроль над более чем 1 тыс. км2 Курской области, включая Суджу и несколько десятков поселков. Захваченные украинскими войсками районы составляет менее 4% площади региона, до вторжения здесь проживало около 60 тыс. человек (менее 6% населения региона). Однако влияние украинского нападения на экономику региона оказалось значительным - по сообщению региональных властей из опасных районов было переселено более 150 тыс. чел. (15%), многие предприятия были закрыты/перешли на другой режим работы.

Насколько последствия боевых действий видны на макро-уровне? Данные на районном уровне недоступны, а региональная статистика показывает крайне ограниченный экономический эффект: промышленное производство, строительство и розничная торговля в Курском регионе продолжали расти. Рост в промышленности был поддержан завершением планового ремонта на 3-м энергоблоке Курской АЭС; а объем строительных работ в августе вырос сразу в 1,5 раза г/г. Замедление было зафиксировано лишь в розничной торговле - из-за резкого снижения динамики продаж продуктов питания (до +0,1% г/г). Заметнее всего упали продажи плодоовощной продукции, вероятно, из-за ухудшения логистики после украинского вторжения.

#КурскаяОбласть #ЭкономСтатистика

Добыча нефти в России в сентябре: образцовое выполнение

Российское Минэнерго и Росстат по-прежнему не публикуют данные по добыче нефти и газа, но пробел в данных восполняют оценки зарубежных информационных агентств, выступающих источниками данных для OPEC.

При оценках сентябрьской добычи нефти в России Platts, Argus и EIA проявили удивительное единодушие, спред в оценках оказался минимальным за последние пять месяцев. Но, вероятно, более важным для российского Минэнерго стало то, что оценки агентств оказались "в среднем" близки к квоте ОПЕК+. Таким образом, спустя 6 месяцев после формального снижения квоты до 8,98 мбд, России удалось стать образцовым участником сделки.

Значит ли это, что следующее сокращение добычи уже близко?

#ДобычаНефти #Россия #Platts

Добыча нефти в Ираке: планы по компенсации остаются на бумаге

Напряжение между Россией и Саудовской Аравией сейчас, вероятно, идет на спад, тем более, что внимание Эр-Рияда теперь приковано к другим "нарушителям" сделки - Казахстану и Ираку.

В конце августа эти страны представили актуализированный план по "компенсации" добычи сверх квоты в первой половине 2024 г. В соответствии с планом Казахстан в сентябре должен был дополнительно снизить добычу на 28 тыс. барр./день (тбд), Ирак - на 95 тбд. Но по факту добыча оказалась заметно выше (на 0,2-0,4 мбд) даже первоначально утвержденных квот. Симптоматично, что ухудшение дисциплины совпало с дивергенцией в оценках исследовательских агентств, сейчас отличающихся друг от друга на 0,18 мбд (столько нефти добывает весь Габон).

Как долго Ираку удастся оставаться free rider'ом в ОПЕК и есть ли у Саудовской Аравии реальные механизмы для давления на Багдад?

#ОПЕК #Ирак #ДобычаНефти

Поставки нефти из России в Венгрию: а были ли проблемы с украинским транзитом?

Статистика внешней торговли часто является "зеркалом заднего вида", не давая картины "здесь и сейчас" из-за длительного срока обработки данных. Но и такая информация может представлять определенный интерес.

Опубликованные Венгрией и Словакией данные по импорту нефти в июле-августе 2024 г. показывают, что введенный Украиной в конце июня запрет на транзит принадлежащей "Лукойлу" нефти не оказал сколько-нибудь серьезного влияния на поставки российской нефти на НПЗ Венгрии и Словакии. 18 июля представители этих стран сообщили, что прекратили получать нефть от "Лукойла" по нефтепроводу "Дружба". Как ожидалось, это может привести к заметному сокращению доступных для НПЗ MOL ресурсов.

Венгерские официальные лица заявляли о "критической ситуации", возможном росте цен на топливо и грозились прекратить поставки дизельного топлива и электроэнергию на Украину, украинские власти, в свою очередь, оставались неколебимы. Лишь в сентябре было заключено новое соглашение, по которому MOL начала покупать нефть на украинско-белорусской границе.

Однако, как показывают данные, в июле-августе поставки нефти из России были на высоком уровне, вблизи исторически средних. При этом прокачка по альтернативному маршруту, по Адриатическому нефтепроводу из хорватского порта Омишаль, напротив, упала до минимума за последний год.

На днях глава стратегии MOL Виктор Сверла сообщил, что компания уже инвестировала $170 млн в диверсификацию поставок и сейчас может перерабатывать до 30-40% "не-российской нефти", а к 2026 г. полностью перейдет на альтернативные источники. Транзитный кризис привел не к ускорению, а торможению этих планов, доля поставок из Омишаля в июле-августе упала до 2-7% против 15-18% в апреле-мае 2024 г.

#Украина #ТранзитНефти #MOL

А есть ли повод? Андрей Суздальцев может быть осужден за "клевету" на Александра Лукашенко

В конце прошлой недели ряд СМИ сообщили о том, что сегодня в Лефортовском суде г. Москвы за "клевету" на Александра Лукашенко будут судить Андрея Суздальцева, много лет преподававшего на Факультете мировой экономики и мировой политики НИУ ВШЭ. Ни факультет, ни его нынешний декан не откликнулись на эту ситуацию, увлекшись более приятными темами профориентации и развития сотрудничества по линии БРИКС. Анастасия Лихачева уверенно строит свой "пластичный и хрупкий" хрустальный мир.

Андрей Суздальцев уже не числится в НИУ ВШЭ, но остается одним из ведущих экспертов по политической и экономической ситуации в Белоруссии. Аналитика по этой стране СНГ давно стигматизирована - власти РБ много лет занимаются манипуляциями со статистическими данными, ограничением публикации отчетности, и преследованием всех, кто имеет отличное от официальной точки зрения мнение о белорусской экономике.

Преследование Андрея Суздальцева в российском суде за якобы "клевету" на Александра Лукашенко не в гражданском, а в уголовном процессе лишь ухудшает уже проблемную ситуацию, оставляя российские власти и корпорации наедине с белорусской аналитикой aka Петровским и Дзермантом. Означает ли отсутствие критики отсутствие проблем? В случае с российско-белорусскими отношениями все в точности до наоборот.

В 2023 г. российские энергетические субсидии Белоруссии (заниженные цены на нефть и природный газ) превысили $5,4 млрд, а за последние 30 лет Россия выплатила РБ более $120 млрд. В реальности субсидии еще выше, ведь Белоруссия получает дотации из российского бюджета и пользуется преференциальным доступом на российский рынок.

Каковы результаты этого сотрудничества? Российского гражданина по требованию иностранного представительства (не российского физического или юридического лица) судят в российском суде за критику иностранного гражданина (А. Лукашенко).

#Белоруссия #Лукашенко #Суздальцев

Для чего нужна экономическая аналитика в российско-белорусских отношениях

О том, как важно понимать, что происходит в экономике союзного России государства можно говорить много, но действительно значимо то, что российский бюджет является ключевым донором для Республики Беларусь, а российские налогоплательщики - основными спонсорами белорусской "экономической модели".

В начале октября Министерство финансов РБ внесло в Парламентское собрание страны проект бюджета на 2025 г., в котором в планируемых доходах указано 4,37 млрд белорусских рублей "безвозмездных перечислений от иностранных государств". Эти средства сопоставимы с расходами республиканского бюджета РБ на оборону и на треть превышают затраты на социальную политику. Минфин РБ не указывает государства, готовые к столь щедрому взносу, но - это Россия.

Трансферт из российского бюджета в белорусский иногда объясняется необходимостью "выравнивания условий работы", компенсациями за налоговый маневр и т.д. Однако движение в обратную сторону никогда не наблюдалось (из Белоруссии в Россию), хотя, например, российские НПЗ в среднем находятся на большем удалении от экспортных рынков чем белорусские заводы и белорусские власти могли бы помочь России, особенно, учитывая декларируемую ими успешность белорусского экономического курса.

#Белоруссия #Субсидии

Ошибаются ли ценовые агентства?

Дмитрий Гусев поднял важный вопрос о том, как работают ценовые агентства и чем используемые ценовыми агентствами подходы отличаются от биржевых котировок. У ценообразования на бирже есть много ограничений - от высоких требований к ликвидности (тогда как ценовые агентства могут ориентироваться и на bid'ы) до проблем, связанных с аффилированностью продавцов и покупателей. Но и при использовании данных ценовых агентств потребители могут иногда столкнуться с серьезными вызовами. Самый важный - отсутствие понимания того, как котировка была рассчитана и "почему так получилось".

Platts, сейчас называющийся S&P Global Commodities Insights, - один из глобальных лидеров индустрии. В последние годы агентство активно запускало спотовые индексы для СПГ на основных базисах поставки - от Ближнего Востока до Восточной Азии. Это должно было обеспечить региональные рынки ценовыми индикаторами, корректно отражающими баланс спроса и предложения, и другие рыночные факторы, влияющие на стоимость СПГ на локальных рынках. На многие из этих индексов уже есть фьючерсы, торгуемые на ICE (например, для Platts WIM LNG), т.е. это - почти что бенчмарки.

Однако насколько эти индексы отражают ситуацию на рынке? Например, индексы Platts Western India LNG и Platts Middle East LNG в последние месяцы не просто "следуют друг за другом", они совпадают, это, вероятно, пример удивительной эффективности рынка. А недавно запущенный индекс Platts Southeast Asia LNG, рассчитываемый на основе данных по сделкам с СПГ при поставках в Таиланд, Сингапур и Вьетнам, может всего за день снижаться втрое или расти в два раза. Почему так? Как говорят в Platts, 'we know better'.

#Platts #SEAM #LNGPrices

Ценовые агентства: что важнее методика или понимание?

Мы в своем посте хотели затронуть один важный для пользователя аспект - понимание того, как котировка рассчитана, почему она заметно снизилась/выросла. Случай с ценовыми индексами на СПГ, на наш взгляд, показателен, т.к. за внешне простым индикатором скрывается целый набор методик, включая "нормализацию", до-оценки при низкой ликвидности и т.д.

В конце концов важны не "замещение" или "дополнение" биржи и ценовых агентств, а то, что в случае с биржами участникам рынка чаще легче понять, что произошло. Что касается кодекса ценовых агентств и внутренних регламентов: конечно, это важно, но, опять-таки, эти усилия может увидеть менеджмент, а потребитель - получает котировку. Что делать, если цена вдруг снизилась втрое?:)

#ЦеновыеАгентства #Platts #Биржа

Численность занятых в крупнейших госкомпаниях: Ростех и Росатом в лидерах

В 2022 г. в России было 8 мега-компаний с численностью занятых свыше 300 тыс. чел., в 2024 г. их стало на одну меньше. Цифровизация и рост конкуренции на рынке (как за заказы, так и за кадры) привел к тому, что "Почта России" выбыла из гонки, в 2023 г. в компании работало 265 тыс. чел., на 80 тыс. меньше, чем в 2015 г. Заметно снижается занятость и у "РЖД" и "Сбера". Но, если в первом случае речь шла в основном о передаче части функций на аутсорсинг (в грузоперевозках и строительстве), то "Сберу" (-120 тыс. занятых в 2015-24 гг.) удалось заметно нарастить эффективность использования персонала за счет перевода операций в онлайн.

Традиционно в Топ-5 по численности сотрудников входят "Газпром" и "Роснефть", занимающие и лидирующие позиции в рейтинге лучших работодателей. Вопреки распространенному мнению, число сотрудников "Газпрома" за десятилетие выросло лишь на 33 тыс. чел., "Роснефть" нанимала гораздо активнее (+59 тыс. чел.). Но настоящими лидерами рейтинга являются "Ростех" и "Росатом". В 2023 г. "Ростех", крупнейший машиностроительный холдинг страны, нанял более 70 тыс. чел., в 2024 г. госкорпорация планирует не сбавлять обороты, увеличив персонал до 725-730 тыс. чел. Это позволит "Ростеху" обогнать РЖД, многолетнего лидера рейтинга.

Секрет быстрого роста занятости как у "Ростеха", так и у "Росатома" прост - более половины сотрудников "Ростеха" работают на предприятиях ОПК. "Росатом" с 2022 г. прекратил раскрытие данных по отдельным дивизионам, но в 2021 г. в этом сегменте работало 30% всех занятых в госкомпании (88 тыс. чел.).

#Ростех #Росатом #Газпром

Численность занятых в "Газпроме": стагнация в газовом бизнесе

За последнее десятилетие численность сотрудников "Газпрома" выросла на 39 тыс. чел., но газовый бизнес обеспечил лишь 22% всего прироста. Несмотря на переезд компании в Санкт-Петербург, строительство большого нового офиса, постоянную реорганизацию и создание новых департаментов, динамика численности занятых была скромной, а основным трендом стало увеличение доли пенсионеров в структуре занятости.

Рост занятости был обеспечен за счет динамичного развития "Газпром нефти": за 2013-23 гг. численность работников компании увеличилась в 1,4 раза, до 89 тыс. чел.

#Газпром #ДобычаГаза #Занятость

Реформа естественных монополий: можно ли измерить эффективность сокращением занятости?

Коллеги подняли интересный вопрос - часто ли компания/сектор (а "Газпром" - это, конечно, целая отрасль промышленности) сокращают рабочие места при снижении физических объемов производства. Возможно, в мире есть исследования на эту тему, в т.ч. по проблемам естественных монополий.

Мы же предлагаем посмотреть на опыт электроэнергетики, реформу которой часто считают успешной (и это, на наш взгляд, действительно так). Привела ли либерализация этого сектора к существенному снижению занятости? Краткий ответ - нет, несмотря на заметный рост использования современных технологий в генерации и сетевом хозяйстве. За 2008-23 гг. занятость в секторе снизилась всего лишь на 5 тыс. чел.; при этом часть вспомогательных сервисов (ремонты, строительство, т.д.) были выведены "за периметр", корректный расчет на микро-уровне может, вероятно, показать, что занятость выросла. Да, за последние 15 лет выработка электроэнергии выросла на 14%, но ведь и "Газпром" может увеличить добычу хоть сейчас - был бы спрос.

Значит ли это, что реформа газовой отрасли не нужна? Нет, сектору нужны перемены, но мы не ожидали бы по итогу ни существенного роста добычи, ни - снижения занятости. А вот увеличения цен действительно будет сложно избежать.

#Газпром #РАОЕЭС #Электроэнергетика

Параллельные вычисления: несколько прикладных примеров

Дмитрий Лукьяненко, один из самых талантливых выпускников кафедры математики физического факультета МГУ 2000-х гг., рассказывает о прикладной математике, параллельных вычислениях и своей новой монографии.

Спойлер - в начале обсуждается приложение параллельных вычислений к геологоразведке нефти:) Тот случай, когда интересное может быть полезным.

#Оффтоп #Кафмат

Биржа и Urals+2: проиграла ли СПбМТСБ из-за отказа от внебиржевого индекса

На протяжении последних двух лет Санкт-Петербургская биржа вложила много усилий в разработку внебиржевого индекса цен на нефть. Индекс Цспб рассчитывался биржей на основе данных регистрации внебиржевых сделок, которые давали информацию по 90% российского экспорта. Работы шли с переменным успехом. В 2023 г. Минфин был готов перейти на использование Цспб в расчетах налогов с 2024 г., но затем позиция ведомства резко поменялась. Сначала переход на использование Цспб был перенесен на 2025 г., а в эту пятницу замминистра финансов Алексей Сазанов заявил, что в Налоговом кодексе и вовсе откажутся использования индикатора Цспб.

С 2025 г. Минфин планирует использовать в качестве "налоговой цены на нефть" среднюю котировок сорта Urals в портах Приморск и Новороссийск, увеличенную на $2/барр. (индикативная "стоимость" транспортировки). "+$2/барр." в будущем могут исчезнуть - Минфин обсуждает возможные корректировки, "главное, чтобы был нулевой эффект для доходов бюджета". В этом случае Минфину удастся вернуться в 2021 г., только вместо CIF будет FOB.

Кажется, что главным проигравшим от этого решения стала СПбМТСБ. Биржа несколько лет подряд говорила о скором запуске Цспб, и до последнего верила в нужность индикатора: в конце сентября глава биржи Игорь Артемьев выражал надежду на использование Цспб уже в 2025 г. Но можно посмотреть на ситуацию и по-другому - у биржи исчезает необходимость тратить силы на переработку большого объема (почти) бесполезных данных и СПбМТСБ может вновь попробовать создать настоящие ценовые индикаторы, (пере)запустив биржевую торговлю российской нефтью. Будет непросто, но не для этого ли и нужна биржа?

* - график носит иллюстративный характер.

#СПбМТСБ #Нефть #Биржа

Российские судовладельцы: end of bonanza?

Российские аналитики часто обсуждают, как меняются ставки фрахта для российских экспортных грузов, акцентируя внимания на расходах грузоотправителей, но есть и обратная сторона - доходы для перевозчиков. Есть ли "российская премия" и всегда ли российские ставки следуют за мировыми?

Обычно для того, чтобы понять, насколько выгодна перевозка для судоходной компании, нужно рассчитать эквивалентный тайм-чартер (TCE). TCE показывает, сколько в день зарабатывает перевозчик. Упрощенно - это доходы судоходной компании за вычетом затрат на топливо, портовые сборы, сборов за проход судоходных компаний, прочих расходов (иногда также исключаются расходы на команду, но будем следовать более распространенному подходу), деленные на количество дней, включая время, затрачиваемое на погрузку и выгрузку, ожидание прохода через судоходные каналы.

Для оценки ситуации аналитики часто используют данные зарубежных судовых брокеров и судоходных компаний (например, еженедельный апдейт от Teekay). Но эти данные показывают ситуацию на мировом рынке и заметно отличаются от ставок на российских маршрутов - из-за санкционных рисков и ухода европейских перевозчиков ставки тайм-чартера на российских маршрутах были в разы выше средних по миру. В мае разрыв в ставках для Aframax (80-120 тыс. т) на маршрутах из российских портов и "в мире" достигал 2.5 раз. За лето дифференциал заметно сократился, но и сейчас российские перевозчики зарабатывают на $25-30 тыс. в день больше коллег. При этом сентябрьский провал ставок обошел российский рынок стороной.

Расходы у компаний, работающих на российских маршрутах, тоже выше - из-за ограниченного доступа к комплектующим, более высоким затратам на страхование и финансовые расходы. И, конечно, из-за длительных простоев отдельных судов, попавших под санкции. Каков нетто-баланс?

#Россия #СКФ #TCE