[미래에셋 배터리/디스플레이 김철중] 디배저

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[미래에셋 김철중] 파나소닉 4Q23 컨콜 요약

t.iss.one/cjdbj

3Q23 Review
매출액 2조 1,809억엔(+101% YoY), 영업이익 1,275억엔(+151% YoY), OPM 5.84%
에너지 사업 부문 매출액 2,288억엔(+92% YoY), 영업이익 306억엔(+30% YoY), OPM 13.37%

에너지 사업부 Review
1) In-vehicle: +250억엔 YoY (IRA 효과 +220억엔)
- 일본 공장의 생산 및 판매 감소에 따라 전체적으로 하락했으나, 북미 지역에서의 수요 증가 및 생산성 개선으로 인해 판매 호조.
2 Industrial/Consumer: +50억엔 YoY
- 소비자용 배터리 및 전력장비용 배터리 부문은 부진에도 불구, 데이터센터의 생성 AI 시장 확장으로 ESS 수요 증가하여 판매 호조.

FY24 Preview
매출액 8조 4,000억엔(+100% YoY), 영억이익 4,000억엔(+139% YoY), OPM 4.8%
에너지 사업 부문 매출액 9,060억엔(+93% YoY), 영업이익 1,150억엔(+75% YoY), OPM 12.7%

에너지 사업부 Preview
1) In-vehicle: +210억엔 YoY 전망
- 북미 공장의 판매 증가로 매출 전망이 상향 조정되었음에도 불구하고, 일본 공장의 하이엔드 전기차용 셀 생산 감소에 대한 보상이 예상보다 낮고 과거 제조 공정 문제로 인한 비용 증가로 인해 실적 전망 하향 조정.
2) Industrial/Consumer: +50억엔 YoY 전망
- 데이터 센터용 ESS 판매 증가로 인해 매출과 영업이익 전망 모두 상향 조정.
배터리 양산 계획 및 계약 체결 업데이트
- 미국 캔자스 주 2170셀 공장 증설 결정: 양산 예정일 ‘25년 회계연도 3월
- 흑연 공급 계약 체결: 캐나다의 Nouveau Monde Graphite와 MOU 체결: 협상 진행 중
- 실리콘 음극재 공급 계약 체결: 영국의 Nexeon과 계약 체결, 미국의 Sila Nanotechnologies Inc.와 계약 체결

IRA 보조금 수령 요건 충족 현황
1) 네바다: IRA 집행 시점부터 수령 가능
2) 캔자스: 올해 3Q부터 수령 가능

Q&A
Q) IRA 관련, 트럼프 재선 리스크에 관한 전망?
A) 캔자스 공장 건설 및 가동은 IRA 발표 이전에 이미 결정된 사항이며 선거 결과의 영향을 받지 않을 것. 현재 미국 내 기존 공장의 생산성 향상 작업이 진행 중이며, 이 과정에서 이미 계획에 포함된 비용이 고려되고 있으며, IRA는 추가적인 요소로 간주됨.

Q) 북미 공장 증설 결정 관련하여 현재 EV 시장 변동성으로 인한 변동사항이 있을지?
A) ‘31년까지의 200GW 증설 목표는 고객의 수요와 전기차 시장의 상황에 따라 변동될 가능성 있으나 전반적인 방향성은 유지할 것.

Q) 일본 자동차 제조 생산 수준이 감소되는 가운데 동사의 1Q24 전망?
A) 올해 1분기에 자동차 제조 품질 문제 관련 대응을 강화하고 있음. 미국 사업은 차질없이 진행 중이나 일본에서의 하이엔드 EV 생산은 어려움을 겪고 있는 상황. 1Q24에는 수익 감소 예상. 따라서 일본 자동차 제조업체들의 생산 수준의 변동성은 동사의 1분기 전망에 중요한 변수로 작용할 것. 따라서 에너지 부문의 충당금은 약 수십억 엔으로 설정함.

Q) 테슬라와의 수익 구조가 확정된 상황에서 에너지 부문의 실적 부진이 향후 보상 청구에 미치는 영향?
A) 스타트업 관련 보증된 성과의 미달이 IRA의 영향으로 인해 발생. 특히, 8만 달러 이상의 고가 차량 모델 중 테슬라의 일부 하이엔드 모델을 구매한 소비자가 30D 조항 혜택을 받지 못하고 있어 이에 보상 청구도 지연되고 있는 상황.

Q) 현재 저점을 지나가고 있는 상황에서 현재 전체 매출 성장을 견인할 동력이 무엇인지?
A) 에너지 분야에서 생산성 향상 및 가동률 증가 등 지속해서 좋은 성과를 보이고 있으며, 이에 따라 캔자스 공장의 가동은 올해 연말 또는 내년에 이루어질 예정, 이 기간 동안 매출은 증가할 것으로 전망하며 이는 동사의 주요 성장 동력으로 작용할 것.

Q) Capex 감소 관련, Tesla 모델3의 생산량 감소분이 모델Y로 대체될 예정인데 이로 인해 캔자스 공장의 가동률에 미치는 영향이 있을지?
A) 캔자스 공장 증설 계획은 변동사항이 없으며, 400억 엔의 Capex가 감소된 배경은 공급망 불확실성 등으로 인해 조정된 것. 현재 동사의 비즈니스 얼라이언스는 지속해서 진행할 것이고 시설의 확장 및 보수는 필요에 따라 실행할 것.

Q) 네바다 공장의 가동률 전망?
A) 테슬라 모델3 및 모델Y의 배터리도 30D 세제 혜택이 적용되어 해당 모델의 배터리 생산 라인의 가동률은 유지될 것.