[미래에셋 김철중]

후성 21년 4분기 실적

매출액 1,350억원 (컨센서스 1,310억원)
영업이익 304억원 (컨센서스 311억원)

t.iss.one/cjdbj

Source: ICBaatery

[미래에셋 김철중] 테슬라 1월 중국 판매

59,845대(+287% YoY)

수출 40,499대, 내수 19,346대

https://cnevpost.com/2022/02/14/tesla-china-sells-59845-units-in-jan-up-286-5-year-on-year/amp/

[미래에셋 김철중]

중국 1월 NEV 도매 판매
41.2만대(+140% YoY)

중국 1월 NEV 소매 판매
34.7만대(+132% YoY)

도매 침투율 19%
소매 침투율 17%

Source: CPCA

https://cnevpost.com/2022/02/14/chinas-jan-wholesale-sales-of-passenger-nevs-at-412000-units-up-140-year-on-year/amp/

[미래에셋 김철중] 에코프로비엠

펀더멘탈 이상 무, 영업 외 불확실성 요인 제거 기대

실적 추정치 Up, Target P/E Down
- 목표주가 69만원으로 기존 78만원 대비 -11% 소폭 하향 조정
- 22년, 23년, 24년 매출액, 영업이익, 순이익 추정치는 모두 상향 조정
➡ 생산능력 예상치 상향 조정. 22년 12.5만톤, 23년 17.5만톤, 24년 26만톤
➡ 4Q21 컨퍼런스콜을 통해 26년 생산능력 가이던스 상향 48만톤  55만톤
➡ 생산능력 상향 조정은 1) SK이노-Ford JV 향 물량 증가(미국 증량, 유럽 신설)와 2) 삼성SDI 미국 투자 가시성 상승 때문으로 판단
- 4Q21~1Q22까지 이어지는 전반적인 업황 부진(자동차 용 반도체 Shortage)에도 불구 동사의 매출 성장은 매우 견조한 상황. 실적 호조는 1분기에도 지속될 전망
- 목표주가 산정 시 적용하는 Target P/E는 -10% 하향 조정. 최근 내부자 거래 이슈 및 CAM4 화재로 인한 사업 불확실성 잔존. 글로벌 Peer 밸류에이션 하락 반영

4Q21 Review: 타 소재와 달리 Order cut 無. 일회성 비용 반영으로 예상치 하회
- 4Q21 매출엑 5,030억, 영업이익 286억원 기록. 일회성 비용 100억원 수준 반영
- 타 밸류 체인과 달리 Order Cut 없이 견조한 Q 성장 지속. 원재료 가격 상승으로 P도 지속 상승 추세. 1분기 CAM6 가동률 상승으로 영업이익 개선 본격화 될 것으로 예상
- 1Q22 매출액 6,112억원, 영업이익 455억원 예상 ➡ 단기 불확실성에도 성장 지속

CAM4-N 화재 및 내부자 거래로 인한 불확실성 잔존. 향후 추이 확인 필요
- 금번 컨퍼런스콜을 통해 최근 이슈들이 펀더멘탈과 무관하다는 사실 확인하였으나, CAM4-N 재가동 시점과 내부자 거래 이슈의 향후 추이는 지속 확인 필요. 당사가 제시하고 있는 목표 주가는 해당 이슈들의 긍정적인 해결을 전제로 하고 있음

미래에셋 김철중 디배저: t.iss.one/cjdbj
보고서 링크: https://bit.ly/3sEI1lZ

타 소재 대비 단기 업황과 실적이 부진한 것은 맞지만, 20~30% 판가 인하는 좀 과한 것 같습니다. 연 5~10% 수준의 판가 인하가 평균적입니다.

금일 중국 및 일본 상장 분리막 업체들의 주가는 +5~7% 상승 중 입니다.

https://www.etnews.com/20220214000182

2월 14일 CPCA 홈페이지 게시된 문서 번역/요약입니다.

WCP 모회사 Wscope(6619 JP) 4q21 IR 자료

[미래에셋 김철중] 솔루스첨단소재 관련

테슬라 자체 배터리의 동박 수요 추정은 위 표 참고 부탁드립니다.

테슬라 EV 판매 및 내재화 비율 가정
23년 230만대(자체 배터리 16%)
25년 414만대(자체 배터리 22%)

테슬라 자체 배터리 동박 수요
23년 1.4만톤, 25년 3.5만톤

기사 내용의 70% 점유율이 맞다면, 23년 1만톤, 25년 2.5만톤 수준의 공급이 예상됩니다. 매출 기준 23년 1,600억원, 25년 4,000억원 수준입니다.

향후 내재화 비중, 테슬라 내 M/S, 구리가격, T값 등에 따라 중장기 추정이 변동될 수 있습니다.

t.iss.one/cjdbj

[미래에셋 김철중]

22년 1월 전기차 판매 1차 집계
(BEV+PHEV 기준)

Source: EV volumes

글로벌 15개국
전기차 54만대 +79% YoY
자동차 전체 432만대 -3% YoY
침투율 12.6%

유럽 10개국
전기차 13만대 +33% YoY
자동차 전체 66만대 -3% YoY
침투율 19.9%

북미 시장 판매 성장률에 주목
미국: +102% YoY(전체 시장 -10% YoY)
캐나다: +133% YoY(전체 시장 -3% YoY)

22년 연간 예상치 상향 조정
980만대 -> 1,045만대(침투율 12%)
(EV Volume 예상치, 당사는 930만대 추정중)

1월 판매 데이터 매우 양호한 수준
연간 판매 전망치 및 침투율 가정 또 다시 상향 조정되기 시작


t.iss.one/cjdbj