Члены ОПЕК+ договорились в среду о сокращении квот на добычу нефти суммарно на 2 млн барр./день с ноября 2022 г. Объявлено, что это сокращение (около 2% мирового производства нефти) вызвано быстрым повышением процентных ставок западными центральными банками и ожиданиями сокращения мирового спроса на фоне замедления мировой экономики.
Решение подразумевает сокращение целевого уровня добычи нефти, который в последние месяцы и так систематически не достигался. Так, в августе добыча нефти в ОПЕК+ оказалась ниже квот на 3,6 млн барр./день. Это не является политическим решением – просто у картеля ограничены возможности по наращиванию добычи. В последние два года объем свободных мощностей по добыче нефти стран ОПЕК снижался на фоне недоинвестирования и достиг минимальных значений с начала коронавируса (около 2,5 млн барр./день на август 2022 г.).
При таком раскладе реальное сокращение добычи будет, конечно, меньше заявленных 2 млн барр./день. Оценки реального объема различаются: представители Саудовской Аравии говорили о сокращении на 1-1,1 млн барр./день. Некоторые западные банки оценивают реальный объем сокращения скромнее: в районе 0,4-0,9 млн барр./день. Среди членов ОПЕК основной вклад в планируемое сокращение добычи внесут Саудовская Аравия, ОАЭ, Ирак, Кувейт.
Рыночная реакция на решение была сдержанной, цены на нефть Brent выросли до $93,5 с $91-92 до заседания. Учитывая последние решения мировых ЦБ по резкому повышению ключевых ставок и продолжающееся ухудшение прогнозов по темпам роста мировой экономики, спрос на нефть ожидаемо будет сокращаться. На этом фоне решение ОПЕК+ можно рассматривать как попытку заранее отреагировать на ожидаемое падение мирового спроса. Следующее заседание картеля запланировано на 4 декабря, затем заседания будут проходить раз в полгода.
Решение подразумевает сокращение целевого уровня добычи нефти, который в последние месяцы и так систематически не достигался. Так, в августе добыча нефти в ОПЕК+ оказалась ниже квот на 3,6 млн барр./день. Это не является политическим решением – просто у картеля ограничены возможности по наращиванию добычи. В последние два года объем свободных мощностей по добыче нефти стран ОПЕК снижался на фоне недоинвестирования и достиг минимальных значений с начала коронавируса (около 2,5 млн барр./день на август 2022 г.).
При таком раскладе реальное сокращение добычи будет, конечно, меньше заявленных 2 млн барр./день. Оценки реального объема различаются: представители Саудовской Аравии говорили о сокращении на 1-1,1 млн барр./день. Некоторые западные банки оценивают реальный объем сокращения скромнее: в районе 0,4-0,9 млн барр./день. Среди членов ОПЕК основной вклад в планируемое сокращение добычи внесут Саудовская Аравия, ОАЭ, Ирак, Кувейт.
Рыночная реакция на решение была сдержанной, цены на нефть Brent выросли до $93,5 с $91-92 до заседания. Учитывая последние решения мировых ЦБ по резкому повышению ключевых ставок и продолжающееся ухудшение прогнозов по темпам роста мировой экономики, спрос на нефть ожидаемо будет сокращаться. На этом фоне решение ОПЕК+ можно рассматривать как попытку заранее отреагировать на ожидаемое падение мирового спроса. Следующее заседание картеля запланировано на 4 декабря, затем заседания будут проходить раз в полгода.
Доля льготных программ ипотечного кредитования в общем объеме выдач существенно увеличилась в 2022 г.
На фоне резкого снижения спроса на жилую недвижимость во 2 кв. 2022 г., основным драйвером для восстановления стали такие меры поддержки спроса, как программы ипотечного кредитования с субсидиями от государства. Сегодня можно воспользоваться Семейной, Льготной, Дальневосточной, Сельской и для ИТ-специалистов.
Наиболее распространенной является Льготная ипотека – за 1 полугодие 2022 г. по ней было зарегистрировано 52% от общего количества выдач по программам, субсидируемым государством, по Семейной – 42%, по Дальневосточной – 6%. Доля сделок с ипотекой для ИТ-специалистов довольно мала поскольку является более «нишевой».
Доля сделок с привлечением льготных программ по итогам 1 полугодия 2022 г. увеличилась до 38% (с 28% за аналогичный период 2021 г.). Динамика обусловлена не только повышенным интересом населения к госпрограммам на фоне резкого увеличения ключевой ставки, но и сокращением общего числа сделок относительно уровня предыдущего года.
В 3 квартале 2022 г. на рынке жилья активировался другой инструмент – партнерские программы застройщиков и банков по ставке 0,1-3% за счет продажи квартир по более высокой стоимости. Однако Банк России не поддерживает дальнейшее распространение таких партнерских программ и ожидается, что они прекратят действовать к концу года.
Зависимость спроса от льготных программ кредитования остается довольно высокой.
На фоне резкого снижения спроса на жилую недвижимость во 2 кв. 2022 г., основным драйвером для восстановления стали такие меры поддержки спроса, как программы ипотечного кредитования с субсидиями от государства. Сегодня можно воспользоваться Семейной, Льготной, Дальневосточной, Сельской и для ИТ-специалистов.
Наиболее распространенной является Льготная ипотека – за 1 полугодие 2022 г. по ней было зарегистрировано 52% от общего количества выдач по программам, субсидируемым государством, по Семейной – 42%, по Дальневосточной – 6%. Доля сделок с ипотекой для ИТ-специалистов довольно мала поскольку является более «нишевой».
Доля сделок с привлечением льготных программ по итогам 1 полугодия 2022 г. увеличилась до 38% (с 28% за аналогичный период 2021 г.). Динамика обусловлена не только повышенным интересом населения к госпрограммам на фоне резкого увеличения ключевой ставки, но и сокращением общего числа сделок относительно уровня предыдущего года.
В 3 квартале 2022 г. на рынке жилья активировался другой инструмент – партнерские программы застройщиков и банков по ставке 0,1-3% за счет продажи квартир по более высокой стоимости. Однако Банк России не поддерживает дальнейшее распространение таких партнерских программ и ожидается, что они прекратят действовать к концу года.
Зависимость спроса от льготных программ кредитования остается довольно высокой.
Лауреатами Нобелевской премии по экономике в 2022 г. стали Бен Бернанке, Дуглас Даймонд и Филип Дибвиг за исследование «банков и финансовых кризисов». Работы исследователей касались роли банковского сектора в экономической системе, факторов уязвимости банков, а также существующих взаимозависимостей между шоками реального и финансового сектора.
Интересно отметить, что Бен Бернанке возглавлял ФРС США в 2006-2014 гг., в т.ч. в период мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. Именно в это время процентные ставки в США были снижены до крайне низких уровней и впервые была реализована масштабная программа количественного смягчения.
Интересно отметить, что Бен Бернанке возглавлял ФРС США в 2006-2014 гг., в т.ч. в период мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. Именно в это время процентные ставки в США были снижены до крайне низких уровней и впервые была реализована масштабная программа количественного смягчения.
Индия может удвоить мощности по производству стали к 2030 г.
В прошедшем десятилетии Индия была страной с самой успешной и быстрорастущей черной металлургией в мире среди крупных стран: мощности по производству стальной продукции выросли на 99% с 67 млн т в 2010 г. до 134 млн т в 2020 г., а выплавка стали за это же время выросла на 45% до 100 млн т (мощности по выплавке достигли 132 млн т).
Правительство Индии создавало условия для массового строительства жилья с целью решения проблем бедности в стране. Одним из основных необходимых строительных материалов, кроме цемента, является стальная продукцию, такая как арматура.
В прошлом заявления правительства Индии о планах по развитию собственной металлургии встречали значительный скептицизм экспертного сообщества. В качестве основных препятствий для роста производства стали в Индии выделялись чрезмерный, по мировым меркам, уровень долга металлургических предприятий и низкий уровень доходов населения, что могло ограничивать спрос на жилье.
Для большинства экспертов вне Индии и, наверное, Китая, трудно воспринимать столь высокие темпы роста отраслей тяжелой промышленности. Для примера в России за этот временной промежуток мощности по выплавке стали выросли лишь на 7% до 90 млн т.
В этом году в Индии правительство вновь подняло на первый план задачу увеличения сталелитейных мощностей в стране, но теперь в 2,3 раза за восемь лет до 300 млн т к 2030 г. Предполагается значительно сократить долю государства в металлургической промышленности и создать условия для привлечения частных инвестиций. Подушевое потребления стали в Индии должно вырасти до 160 кг/чел. в год к 2030 г. (в России текущее потребление около 300 кг/чел. в год).
Для Индии важность развития черной металлургии также обуславливается большим вкладом в развитие экономики: 40% инвестиций обрабатывающей промышленности в 2020-2021 гг. осуществили сталелитейные комбинаты.
Центр экономического прогнозирования (ЦЭП) Газпромбанка полагает, что столько значительные темпы роста металлургии Индии могут быть вполне достижимы: ключевой особенностью развития строительства жилья (основной потребитель стали) в стране был гармоничный рост предложения жилья и спроса на него – в Индии до ковидного кризиса не формировался «навес» непроданного жилья, как это произошло в Срединном государстве.
Развитие черной металлургии Индии будет создавать спрос на импорт металлургического сырья в страну, прежде всего на коксующиеся угли и угли ПУТ (PCI - угли для вдувания пылеугольного топлива). Индийская сталелитейная промышленность получает 70% коксующихся углей из Австралии – местные угли для металлургии в стране неприемлемо низкого качества. На фоне дальнейшего ускорения собственной металлургии задача диверсификации поставок станет очень важна.
В прошедшем десятилетии Индия была страной с самой успешной и быстрорастущей черной металлургией в мире среди крупных стран: мощности по производству стальной продукции выросли на 99% с 67 млн т в 2010 г. до 134 млн т в 2020 г., а выплавка стали за это же время выросла на 45% до 100 млн т (мощности по выплавке достигли 132 млн т).
Правительство Индии создавало условия для массового строительства жилья с целью решения проблем бедности в стране. Одним из основных необходимых строительных материалов, кроме цемента, является стальная продукцию, такая как арматура.
В прошлом заявления правительства Индии о планах по развитию собственной металлургии встречали значительный скептицизм экспертного сообщества. В качестве основных препятствий для роста производства стали в Индии выделялись чрезмерный, по мировым меркам, уровень долга металлургических предприятий и низкий уровень доходов населения, что могло ограничивать спрос на жилье.
Для большинства экспертов вне Индии и, наверное, Китая, трудно воспринимать столь высокие темпы роста отраслей тяжелой промышленности. Для примера в России за этот временной промежуток мощности по выплавке стали выросли лишь на 7% до 90 млн т.
В этом году в Индии правительство вновь подняло на первый план задачу увеличения сталелитейных мощностей в стране, но теперь в 2,3 раза за восемь лет до 300 млн т к 2030 г. Предполагается значительно сократить долю государства в металлургической промышленности и создать условия для привлечения частных инвестиций. Подушевое потребления стали в Индии должно вырасти до 160 кг/чел. в год к 2030 г. (в России текущее потребление около 300 кг/чел. в год).
Для Индии важность развития черной металлургии также обуславливается большим вкладом в развитие экономики: 40% инвестиций обрабатывающей промышленности в 2020-2021 гг. осуществили сталелитейные комбинаты.
Центр экономического прогнозирования (ЦЭП) Газпромбанка полагает, что столько значительные темпы роста металлургии Индии могут быть вполне достижимы: ключевой особенностью развития строительства жилья (основной потребитель стали) в стране был гармоничный рост предложения жилья и спроса на него – в Индии до ковидного кризиса не формировался «навес» непроданного жилья, как это произошло в Срединном государстве.
Развитие черной металлургии Индии будет создавать спрос на импорт металлургического сырья в страну, прежде всего на коксующиеся угли и угли ПУТ (PCI - угли для вдувания пылеугольного топлива). Индийская сталелитейная промышленность получает 70% коксующихся углей из Австралии – местные угли для металлургии в стране неприемлемо низкого качества. На фоне дальнейшего ускорения собственной металлургии задача диверсификации поставок станет очень важна.
Пассажирские авиаперевозки России в 2022 г. – отставание от прошлого года может составить менее 15%, что оптимистичнее более ранних прогнозов
Объем пассажирских перевозок воздушным транспортом за 8 мес. 2022 г. составил 62,6 млн чел., что на 12% меньше по сравнению с 2021 г. В 2022 г. пассажиропоток на внутренних направлениях сократится на 3-5% и составит около 84 млн пассажиров, что лучше ожиданий начала года. Например, S7 ожидают достижения собственного пассажиропотока на уровне прошлого года. Доля международных авиаперевозок, выполняемых российскими авиакомпаниями, сокращалась с начала 2022 г. и к середине лета достигла минимальных значений за наблюдаемый период – 10% от общего пассажиропотока.
Индекс цен на керосин в московском авиаузле держится вблизи максимальных уровней, однако получение компенсаций за счет демпферного механизма позволяет сглаживать резкие всплески цен. Например, при цене на бирже 71 тыс. руб./т в сентябре, компенсация авиакомпаниям составила 10,7 тыс. руб./т. Расчетная «эффективная» стоимость керосина в среднем за 2022 г. составит около 50 тыс. руб./т за счет повышенных компенсаций в первой половине года.
Показатели средней загрузки кресел в начале 2022 г. были на уровне 78%, но к середине лета выросли до 85%, что соответствует максимумам прошлого года. В летние месяцы на внутренних маршрутах было занято более 90% кресел, что объясняется сохранением спроса на внутренние направления, а также корректировкой и адаптацией маршрутной сети и работы парка авиакомпаний под текущие условия.
Объем пассажирских перевозок воздушным транспортом за 8 мес. 2022 г. составил 62,6 млн чел., что на 12% меньше по сравнению с 2021 г. В 2022 г. пассажиропоток на внутренних направлениях сократится на 3-5% и составит около 84 млн пассажиров, что лучше ожиданий начала года. Например, S7 ожидают достижения собственного пассажиропотока на уровне прошлого года. Доля международных авиаперевозок, выполняемых российскими авиакомпаниями, сокращалась с начала 2022 г. и к середине лета достигла минимальных значений за наблюдаемый период – 10% от общего пассажиропотока.
Индекс цен на керосин в московском авиаузле держится вблизи максимальных уровней, однако получение компенсаций за счет демпферного механизма позволяет сглаживать резкие всплески цен. Например, при цене на бирже 71 тыс. руб./т в сентябре, компенсация авиакомпаниям составила 10,7 тыс. руб./т. Расчетная «эффективная» стоимость керосина в среднем за 2022 г. составит около 50 тыс. руб./т за счет повышенных компенсаций в первой половине года.
Показатели средней загрузки кресел в начале 2022 г. были на уровне 78%, но к середине лета выросли до 85%, что соответствует максимумам прошлого года. В летние месяцы на внутренних маршрутах было занято более 90% кресел, что объясняется сохранением спроса на внутренние направления, а также корректировкой и адаптацией маршрутной сети и работы парка авиакомпаний под текущие условия.
Можно ли однозначно говорить о росте инфляционного давления?
На прошлой неделе Росстат опубликовал данные по инфляции в сентябре 2022 г., рост потребительских цен составил 13,7% г/г, сократившись с 14,3% г/г в августе. Однако с марта текущего года для анализа инфляционной динамики корректнее опираться на данные месячных темпов роста цен.
После продолжительного периода снижения цен с мая 2022 г. в сентябре был зафиксирован их рост на 0,36% м/м (здесь и далее с учетом сезонной корректировки). Несмотря на положительные цифры инфляции, в структуре потребительской корзины динамика цен остается разнонаправленной.
Основной рост потребительских цен в сентябре сформировался за счет отдельных потребительских услуг. Так, существенный вклад в услугах внесло изменение тарифов страхования ОСАГО за счет расширения коридора стоимости на 26%. Данные изменения являются разовым фактором, отражающим по большей части накопленное с начала года изменение цен на автозапчасти, но не устойчивую тенденцию к росту цен. Второй по величине вклад - индексация тарифов в услугах сотовой связи (+2% м/м). С июня 2022 г. именно потребительские услуги вносят положительный вклад в инфляцию, «подстраиваясь» под возросший с марта уровень цен.
В то же время в существенной доле потребительской корзины: легковых автомобилях (-0,1% м/м), бытовой технике и электронике (-0,6% м/м), мебели и строительных материалах (-0,5% м/м) сохраняется коррекция цен после их резкого роста в марте. Данная коррекция продолжается даже в условиях незначительного ослабления номинального курса рубля, что в том числе может быть связано с расширением доступного предложения за счет роста объемов импорта (по нашей оценке, в сентябре в стоимостном выражении импорт был всего на -9% ниже сентября 2021 г.). Дефляционным фактором здесь также остается ограниченный спрос населения на непродовольственные товары - объем розничной торговли сохраняется на ~8% ниже уровня аналогичного периода 2019 г.
Несмотря на наблюдаемый разворот в тенденции и наличие значимых разовых факторов, в сентябре рост потребительских цен в годовом выражении незначительно превышал таргет Банка России, составляя 4,4%.
На прошлой неделе Росстат опубликовал данные по инфляции в сентябре 2022 г., рост потребительских цен составил 13,7% г/г, сократившись с 14,3% г/г в августе. Однако с марта текущего года для анализа инфляционной динамики корректнее опираться на данные месячных темпов роста цен.
После продолжительного периода снижения цен с мая 2022 г. в сентябре был зафиксирован их рост на 0,36% м/м (здесь и далее с учетом сезонной корректировки). Несмотря на положительные цифры инфляции, в структуре потребительской корзины динамика цен остается разнонаправленной.
Основной рост потребительских цен в сентябре сформировался за счет отдельных потребительских услуг. Так, существенный вклад в услугах внесло изменение тарифов страхования ОСАГО за счет расширения коридора стоимости на 26%. Данные изменения являются разовым фактором, отражающим по большей части накопленное с начала года изменение цен на автозапчасти, но не устойчивую тенденцию к росту цен. Второй по величине вклад - индексация тарифов в услугах сотовой связи (+2% м/м). С июня 2022 г. именно потребительские услуги вносят положительный вклад в инфляцию, «подстраиваясь» под возросший с марта уровень цен.
В то же время в существенной доле потребительской корзины: легковых автомобилях (-0,1% м/м), бытовой технике и электронике (-0,6% м/м), мебели и строительных материалах (-0,5% м/м) сохраняется коррекция цен после их резкого роста в марте. Данная коррекция продолжается даже в условиях незначительного ослабления номинального курса рубля, что в том числе может быть связано с расширением доступного предложения за счет роста объемов импорта (по нашей оценке, в сентябре в стоимостном выражении импорт был всего на -9% ниже сентября 2021 г.). Дефляционным фактором здесь также остается ограниченный спрос населения на непродовольственные товары - объем розничной торговли сохраняется на ~8% ниже уровня аналогичного периода 2019 г.
Несмотря на наблюдаемый разворот в тенденции и наличие значимых разовых факторов, в сентябре рост потребительских цен в годовом выражении незначительно превышал таргет Банка России, составляя 4,4%.
2022 отмечен сильнейшей эпидемией высокопатогенного гриппа птиц в Северной Атлантике
В октябре орнитологи Европы и Северной Америки забили тревогу: в 2022 году было зарегистрировано рекордное количество вспышек гриппа птиц, эпидемия продолжается в 37 странах, она затронула как промышленные птицефермы, так и дикие популяции и колонии перелетных птиц. Уже более 50 млн голов бройлера было уничтожено в Европе, а с началом сезона миграций вирус будет распространяться и в другие страны. Испытывает проблемы и США: в Арканзасе – третьем штате-производителей мяса бройлера страны – отмечены случаи на промышленных фермах.
В России напротив, ситуация с гриппом птиц в текущем сезоне существенно улучшилась по сравнению с прошлым годом, когда из-за сложной эпидемологической обстановки производство мяса птицы почти не увеличилось, впервые за многие годы.
Тем не менее, распространение птичьего гриппа в США и ЕС в текущем сезоне опасно еще и потому, что затрагивает регионы (Великобританию, Арканзас), где расположены главные мировые центры генетики бройлера, обеспечивающие своей продукцией все страны. В мире сложилась дуополия в поставках генетического материала для современного производства мяса бройлера: компании Cobb и Aviagen контролируют 90% поставок инкубационного яйца для современных птицекомплексов. К счастью, в данном бизнесе традиционно серьезно относятся к биобезопасности и контролю за рисками: обе компанию разместили центры по воспроизводству «чистых линий» (линия – аналог породы у птицы) на всех континентах. У компании Cobb таких ферм всего 7 в мире, в том числе 2 в Азии и 1 в Новой Зеландии, а у Aviagen крупнейшая ферма расположена в штате Сан-Паулу, Бразилия. Эти немногочисленные центры воспроизводства поставляют генетический материал в виде яиц прапрародительских особей в порядка 200 центров по всему миру, где уже из них вылупляются «бабушки и дедушки» обычных мясных бройлеров.
В России центров производства «чистых линий нет», но действует несколько ферм по выращиванию родительского стада, а также прародительского – в Тульской области. Наша страна в прошлом году производила около 85% необходимых для птицекомплексов инкубационных яиц, остальные импортировались.
В октябре орнитологи Европы и Северной Америки забили тревогу: в 2022 году было зарегистрировано рекордное количество вспышек гриппа птиц, эпидемия продолжается в 37 странах, она затронула как промышленные птицефермы, так и дикие популяции и колонии перелетных птиц. Уже более 50 млн голов бройлера было уничтожено в Европе, а с началом сезона миграций вирус будет распространяться и в другие страны. Испытывает проблемы и США: в Арканзасе – третьем штате-производителей мяса бройлера страны – отмечены случаи на промышленных фермах.
В России напротив, ситуация с гриппом птиц в текущем сезоне существенно улучшилась по сравнению с прошлым годом, когда из-за сложной эпидемологической обстановки производство мяса птицы почти не увеличилось, впервые за многие годы.
Тем не менее, распространение птичьего гриппа в США и ЕС в текущем сезоне опасно еще и потому, что затрагивает регионы (Великобританию, Арканзас), где расположены главные мировые центры генетики бройлера, обеспечивающие своей продукцией все страны. В мире сложилась дуополия в поставках генетического материала для современного производства мяса бройлера: компании Cobb и Aviagen контролируют 90% поставок инкубационного яйца для современных птицекомплексов. К счастью, в данном бизнесе традиционно серьезно относятся к биобезопасности и контролю за рисками: обе компанию разместили центры по воспроизводству «чистых линий» (линия – аналог породы у птицы) на всех континентах. У компании Cobb таких ферм всего 7 в мире, в том числе 2 в Азии и 1 в Новой Зеландии, а у Aviagen крупнейшая ферма расположена в штате Сан-Паулу, Бразилия. Эти немногочисленные центры воспроизводства поставляют генетический материал в виде яиц прапрародительских особей в порядка 200 центров по всему миру, где уже из них вылупляются «бабушки и дедушки» обычных мясных бройлеров.
В России центров производства «чистых линий нет», но действует несколько ферм по выращиванию родительского стада, а также прародительского – в Тульской области. Наша страна в прошлом году производила около 85% необходимых для птицекомплексов инкубационных яиц, остальные импортировались.
В 2022 г. доходы от нефтегазового сектора Норвегии вырастут вчетверо к прошлому году
По оценкам норвежского министерства финансов в 2022 г. поступления в бюджет страны от нефтегазового сектора вырастут в 4 раза к уровню прошлого года (до 132 млрд долл.). Доходы от добычи нефти в 2022 г. достигнут 42% от всех государственных доходов, что станет максимумом за последние 50 лет. Главные причины этого роста – экстремально высокие цены на энергоресурсы и изменение структуры поставок газа в ЕС. Норвегия – потенциальный бенефициар европейского энергокризиса. В условиях снижения импорта газа из России в ЕС в 2022 г. страна станет главным поставщиком упомянутого ресурса, обеспечив до четверти европейского спроса (90 млрд куб. м).
Примечательно, что возрастающая роль Норвегии на европейском рынке углеводородов не мешает ей реализовывать одну из самых амбициозных климатических политик в мире. Так, еще в 1997 г. страна ввела национальный углеродный налог и в 2008 г. присоединилась к EU ETS. В 2021-2030 гг. норвежское Правительство планирует увеличить стоимость СО2 с 80-85 до 190 евро/т СО2, что приведет к снижению выбросов на 50-55% относительно 2005 г. Предпосылки успешного сочетания роста добычи углеводородов и климатической повестки в Норвегии – высокая доля ГЭС в выработке электроэнергии на протяжении последних десятилетий, развитая экономика и рациональное использование нефтегазовых доходов.
По оценкам норвежского министерства финансов в 2022 г. поступления в бюджет страны от нефтегазового сектора вырастут в 4 раза к уровню прошлого года (до 132 млрд долл.). Доходы от добычи нефти в 2022 г. достигнут 42% от всех государственных доходов, что станет максимумом за последние 50 лет. Главные причины этого роста – экстремально высокие цены на энергоресурсы и изменение структуры поставок газа в ЕС. Норвегия – потенциальный бенефициар европейского энергокризиса. В условиях снижения импорта газа из России в ЕС в 2022 г. страна станет главным поставщиком упомянутого ресурса, обеспечив до четверти европейского спроса (90 млрд куб. м).
Примечательно, что возрастающая роль Норвегии на европейском рынке углеводородов не мешает ей реализовывать одну из самых амбициозных климатических политик в мире. Так, еще в 1997 г. страна ввела национальный углеродный налог и в 2008 г. присоединилась к EU ETS. В 2021-2030 гг. норвежское Правительство планирует увеличить стоимость СО2 с 80-85 до 190 евро/т СО2, что приведет к снижению выбросов на 50-55% относительно 2005 г. Предпосылки успешного сочетания роста добычи углеводородов и климатической повестки в Норвегии – высокая доля ГЭС в выработке электроэнергии на протяжении последних десятилетий, развитая экономика и рациональное использование нефтегазовых доходов.
Оперативные показатели отрасли удобрений
На фоне логистических трудностей снижение выпуска удобрений за 8 мес. 2022 г. составило 2,5% (г/г), однако объемы производства всё же превысили уровни 2019 г. (на 10,5%), 2020 г. (на 4%). Экспорт удобрений в целом упал на 11% за 8 мес. 2022 г. (больше всего снизился вывоз аммиачной селитры, хлористого калия, КАС).
В ближайшие полгода сектору придется столкнуться с ростом финансовой нагрузки: ожидается введение экспортной пошлины на удобрения, в случае если мировые цены фосфорных и азотных удобрений превысят 500 долл./т, калийных – 400 долл./т. С другой стороны, в декабре ожидается 8,5%-ное индексирование цен на газ для российских промышленных потребителей.
На фоне логистических трудностей снижение выпуска удобрений за 8 мес. 2022 г. составило 2,5% (г/г), однако объемы производства всё же превысили уровни 2019 г. (на 10,5%), 2020 г. (на 4%). Экспорт удобрений в целом упал на 11% за 8 мес. 2022 г. (больше всего снизился вывоз аммиачной селитры, хлористого калия, КАС).
В ближайшие полгода сектору придется столкнуться с ростом финансовой нагрузки: ожидается введение экспортной пошлины на удобрения, в случае если мировые цены фосфорных и азотных удобрений превысят 500 долл./т, калийных – 400 долл./т. С другой стороны, в декабре ожидается 8,5%-ное индексирование цен на газ для российских промышленных потребителей.
Цены на жилую недвижимость стагнируют 3 недели подряд. Предлагаем воспользоваться моментом и понять, из чего же складывается цена квадратного метра и как на нее влияют застройщик, потребитель, государство.
Локация. Считается, что близость квартиры к центру города является ключевой причиной наценки стоимости жилого метра за счет высокой цены земельного участка, расположения вблизи хорошей социальной, коммерческой и транспортной инфраструктуры. Однако сейчас термин «центр города» заменяется терминами «центр жизненных интересов» или «центр деловой активности». У каждого свой «центр».
Транспортная доступность. Земельные участки вблизи транспортно-пересадочных узлов являются наиболее дорогими и востребованными для застройщиков, поскольку зачастую покупатели готовы переплачивать за пешую доступность к станциям общественного транспорта.
Инфраструктура. Социальная обеспеченность района (школы, сады, поликлиники), коммерческая инфраструктура играют существенную роль на ценообразование квартиры, в связи с чем на нижних коммерческих этажах застройщики все чаще стараются воплотить «город под домом».
Безопасность. В домах повышенного класса считается, что огражденная и охраняемая территория с благоустройством является обязательным атрибутом.
Экология. Промышленные зоны не пользуются большой популярностью среди покупателей, да и возведение жилых домов в таких местах сопряжено с существенными ограничениями. Так появился нишевой сегмент недвижимости «апартаменты гостиничного типа».
Этап строительства. Более актуально для покупки на первичном рынке: на уровне котлована и к моменту отделки мест общественного пользования цена может увеличиться на 20-30%. Сохраняется высокий риск заморозки проекта или сдвига сроков, однако в России уже более 85% новостроек возводится с применением эскроу счетов, мотивирующих застройщиков сдать дом проект в срок.
Материал дома. Монолитные дома ценятся выше панельных или блочных.
Себестоимость строительства. Изменяется в зависимости от самих материалов и рыночных факторов. Безусловное преимущество сектора недвижимости в сложившейся конъюнктуре – у рынка невысокая зависимость от иностранных комплектующих (лифты, инженерное обеспечение, отделочные материалы в классах бизнес и выше).
Этаж, площадь, планировка, отделка. Эти факторы относятся непосредственно к лоту, среди наиболее распространенных практик:
· чем выше этаж – тем дороже за счет улучшения видовых характеристик и уменьшения шума от дорог,
· квадратный метр в студии стоит дороже, чем в 5-комнатной квартире,
· наиболее ликвидная планировка стоит дороже (квартира 50 кв. м может состоять из одной комнаты или из трех),
· наличие отделки повышает цену метра, маржинальность таких ремонтов для застройщиков довольно высока.
Рыночные предпосылки и ипотека. Сезонность, меры поддержки спроса в виде льготных ипотечных программ также играют важную роль в ценообразовании. Самый высокий потребительский спрос обычно фиксируют осенью и весной. А каждая новая программа ипотеки «подогревает» цену вне зависимости от времени года.
Локация. Считается, что близость квартиры к центру города является ключевой причиной наценки стоимости жилого метра за счет высокой цены земельного участка, расположения вблизи хорошей социальной, коммерческой и транспортной инфраструктуры. Однако сейчас термин «центр города» заменяется терминами «центр жизненных интересов» или «центр деловой активности». У каждого свой «центр».
Транспортная доступность. Земельные участки вблизи транспортно-пересадочных узлов являются наиболее дорогими и востребованными для застройщиков, поскольку зачастую покупатели готовы переплачивать за пешую доступность к станциям общественного транспорта.
Инфраструктура. Социальная обеспеченность района (школы, сады, поликлиники), коммерческая инфраструктура играют существенную роль на ценообразование квартиры, в связи с чем на нижних коммерческих этажах застройщики все чаще стараются воплотить «город под домом».
Безопасность. В домах повышенного класса считается, что огражденная и охраняемая территория с благоустройством является обязательным атрибутом.
Экология. Промышленные зоны не пользуются большой популярностью среди покупателей, да и возведение жилых домов в таких местах сопряжено с существенными ограничениями. Так появился нишевой сегмент недвижимости «апартаменты гостиничного типа».
Этап строительства. Более актуально для покупки на первичном рынке: на уровне котлована и к моменту отделки мест общественного пользования цена может увеличиться на 20-30%. Сохраняется высокий риск заморозки проекта или сдвига сроков, однако в России уже более 85% новостроек возводится с применением эскроу счетов, мотивирующих застройщиков сдать дом проект в срок.
Материал дома. Монолитные дома ценятся выше панельных или блочных.
Себестоимость строительства. Изменяется в зависимости от самих материалов и рыночных факторов. Безусловное преимущество сектора недвижимости в сложившейся конъюнктуре – у рынка невысокая зависимость от иностранных комплектующих (лифты, инженерное обеспечение, отделочные материалы в классах бизнес и выше).
Этаж, площадь, планировка, отделка. Эти факторы относятся непосредственно к лоту, среди наиболее распространенных практик:
· чем выше этаж – тем дороже за счет улучшения видовых характеристик и уменьшения шума от дорог,
· квадратный метр в студии стоит дороже, чем в 5-комнатной квартире,
· наиболее ликвидная планировка стоит дороже (квартира 50 кв. м может состоять из одной комнаты или из трех),
· наличие отделки повышает цену метра, маржинальность таких ремонтов для застройщиков довольно высока.
Рыночные предпосылки и ипотека. Сезонность, меры поддержки спроса в виде льготных ипотечных программ также играют важную роль в ценообразовании. Самый высокий потребительский спрос обычно фиксируют осенью и весной. А каждая новая программа ипотеки «подогревает» цену вне зависимости от времени года.
Если все же абстрагироваться от цены квадратного метра, какие факторы являются определяющими для Вас при выборе нового жилья? (можно выбрать 3 варианта ответа)
Anonymous Poll
74%
Локация
54%
Транспортная доступность
48%
Инфраструктура
20%
Безопасность и закрытая территория
11%
Этап строительства
42%
Материал дома и репутация застройщика
37%
Планировочное решение
8%
Наличие отделки
16%
Компфортная программа ипотеки
2%
Другое (напишите в комментариях, пожалуйста)
Японская иена в четверг снизилась до рекордно низкого уровня за последние 30 лет, курс иены к доллару США пробил отметку 150 иен/доллар. Ослабление японской валюты продолжается в течение всего 2022 г., в последние недели оно ускорилось. В основном это объясняется расхождением в денежно-кредитной политике в Японии и других развитых экономиках, в первую очередь США.
Банк Японии продолжает сохранять низкие процентные ставки в условиях, когда крупнейшие мировые ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии) уже давно перешли к их активному повышению. Ключевая ставка в Японии остается отрицательной (-0,1%), также ЦБ таргетирует доходность 10-летних японских госбумаг на уровне 0% (с возможным коридором колебания от -0,25% до +0,25%). При этом доходность госбумаг уже второй день превышает целевой уровень ЦБ Японии.
В результате Банк Японии объявил о проведении незапланированных покупок госбумаг с целью вернуть доходность ниже уровня 0,25%. Ранее в прошлом месяце ЦБ Японии проводил интервенции на валютном рынке, продав валюты на $19 млрд. Пока от валютных интервенций ЦБ воздерживается.
Также Банк Японии заявил о неготовности повышать ключевую ставку. Хотя базовая инфляция в сентябре достигла 3% (при таргете 2%), это все еще намного ниже, чем в других развитых странах, поэтому ЦБ медлит с ужесточением. В отличие от западных развитых экономик, которые показали высокие темпы восстановления в 2021 г., рост ВВП Японии составил лишь 1,7%. В этих условиях ЦБ менее склонен повышать процентные ставки, чтобы не остановить и без того слабый рост экономики.
Кроме того, международные резервы Японии составляют около $1,28 трлн на конец сентября, что наверняка позволит Банку Японии по крайней мере некоторое время успешно поддерживать курс иены вблизи текущих уровней.
Ближайшее заседание ЦБ Японии пройдет 27-28 октября 2022 г. На нем ожидается публикация обновленных макропрогнозов, вероятно, будет повышен прогноз по инфляции, но повышения ставок не будет.
Банк Японии продолжает сохранять низкие процентные ставки в условиях, когда крупнейшие мировые ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии) уже давно перешли к их активному повышению. Ключевая ставка в Японии остается отрицательной (-0,1%), также ЦБ таргетирует доходность 10-летних японских госбумаг на уровне 0% (с возможным коридором колебания от -0,25% до +0,25%). При этом доходность госбумаг уже второй день превышает целевой уровень ЦБ Японии.
В результате Банк Японии объявил о проведении незапланированных покупок госбумаг с целью вернуть доходность ниже уровня 0,25%. Ранее в прошлом месяце ЦБ Японии проводил интервенции на валютном рынке, продав валюты на $19 млрд. Пока от валютных интервенций ЦБ воздерживается.
Также Банк Японии заявил о неготовности повышать ключевую ставку. Хотя базовая инфляция в сентябре достигла 3% (при таргете 2%), это все еще намного ниже, чем в других развитых странах, поэтому ЦБ медлит с ужесточением. В отличие от западных развитых экономик, которые показали высокие темпы восстановления в 2021 г., рост ВВП Японии составил лишь 1,7%. В этих условиях ЦБ менее склонен повышать процентные ставки, чтобы не остановить и без того слабый рост экономики.
Кроме того, международные резервы Японии составляют около $1,28 трлн на конец сентября, что наверняка позволит Банку Японии по крайней мере некоторое время успешно поддерживать курс иены вблизи текущих уровней.
Ближайшее заседание ЦБ Японии пройдет 27-28 октября 2022 г. На нем ожидается публикация обновленных макропрогнозов, вероятно, будет повышен прогноз по инфляции, но повышения ставок не будет.
Как текущая динамика розничных цен соотносится с издержками производителей?
На прошлой неделе мы писали о текущей динамике российской инфляции. Сегодня хотелось бы подробнее рассмотреть вопрос о соотношении наблюдаемого изменения розничных цен и издержек производителей российских товаров.
На Рисунке ниже представлен темп роста потребительских цен на непродовольственные товары, а также индекс издержек производителей (при расчете которого каждому товару из потребительской корзины подбирался аналог в структуре производственной инфляции, подробнее о расчете этого индекса мы писали в постах от 18 и 25 ноября 2021 г.).
Хорошо видно, что два показателя тесно коррелировали друг с другом, начиная с 2014 г. К концу 2021 г. рост издержек производителей все сильнее «обгонял» динамику розничных цен, из чего мы делали вывод о наличии проинфляционного давления со стороны этого фактора.
Что мы видим на текущий момент? Несмотря на коррекцию потребительских цен, издержки российских производителей продолжают расти. К августу 2022 г. разрыв между двумя показателями оставался ниже, чем в начале 2022 г., но постепенно расширялся. Особенно ярко это заметно в таких отраслях, как производство одежды, обуви, стройматериалов и бытовой химии. Наличие подобного разрыва на текущий момент может быть связано с коррекцией цен на импортируемые товары (из-за динамики курса рубля), а также более слабым потребительским спросом на непродовольственные товары по сравнению с прошлым годом.
Тем не менее, логистические факторы, текущий низкий уровень безработицы, процессы импортозамещения и структурной перестройки российской экономики скорее всего будут приводить к дальнейшему росту издержек по производству потребительских товаров. Все это будет являться основными факторами отклонения потребительской инфляции от таргета Банка России на среднесрочном горизонте - согласно прогнозу Банка России инфляция вернется к целевому уровню 4% к 2024 г.
На прошлой неделе мы писали о текущей динамике российской инфляции. Сегодня хотелось бы подробнее рассмотреть вопрос о соотношении наблюдаемого изменения розничных цен и издержек производителей российских товаров.
На Рисунке ниже представлен темп роста потребительских цен на непродовольственные товары, а также индекс издержек производителей (при расчете которого каждому товару из потребительской корзины подбирался аналог в структуре производственной инфляции, подробнее о расчете этого индекса мы писали в постах от 18 и 25 ноября 2021 г.).
Хорошо видно, что два показателя тесно коррелировали друг с другом, начиная с 2014 г. К концу 2021 г. рост издержек производителей все сильнее «обгонял» динамику розничных цен, из чего мы делали вывод о наличии проинфляционного давления со стороны этого фактора.
Что мы видим на текущий момент? Несмотря на коррекцию потребительских цен, издержки российских производителей продолжают расти. К августу 2022 г. разрыв между двумя показателями оставался ниже, чем в начале 2022 г., но постепенно расширялся. Особенно ярко это заметно в таких отраслях, как производство одежды, обуви, стройматериалов и бытовой химии. Наличие подобного разрыва на текущий момент может быть связано с коррекцией цен на импортируемые товары (из-за динамики курса рубля), а также более слабым потребительским спросом на непродовольственные товары по сравнению с прошлым годом.
Тем не менее, логистические факторы, текущий низкий уровень безработицы, процессы импортозамещения и структурной перестройки российской экономики скорее всего будут приводить к дальнейшему росту издержек по производству потребительских товаров. Все это будет являться основными факторами отклонения потребительской инфляции от таргета Банка России на среднесрочном горизонте - согласно прогнозу Банка России инфляция вернется к целевому уровню 4% к 2024 г.
Спрос на электроэнергию в октябре снижается
Потребление электроэнергии в октябре снижается относительно прошлого года на 1,2%. С начала года спрос растет на 1,6%. При сопоставимых температурных условиях прирост потребления за 9 мес. составил 2,4%, что выше среднемноголетних темпов в 2 раза. Особенностью 2022 г. является неравномерность и нестабильность потребления электроэнергии, вызванная «рваными» графиками загрузки промышленных предприятий. В течение 2022 г. суточное потребление электроэнергии менялось от -7 до +7% г/г.
Однако суммарное увеличение спроса с начала года показывает рост экономической, прежде всего производственной активности в стране. Так, в сентябре 2022 г. увеличивалось потребление предприятиями по добыче угля, золота и алмазов, транспортировки нефти, железнодорожного транспорта, судостроения, а также центрами обработки данных. Снижение отмечалось в транспортировке и добыче газа, предприятиях металлургии и химической промышленности.
В 2023 г. спрос на электроэнергию будет сокращаться прежде всего со стороны нефтяной промышленности в результате снижения добычи, транспортировки и переработки жидких углеводородов. В целом по энергосистеме мы ожидаем снижения потребления в пределах 1-2%.
Потребление электроэнергии в октябре снижается относительно прошлого года на 1,2%. С начала года спрос растет на 1,6%. При сопоставимых температурных условиях прирост потребления за 9 мес. составил 2,4%, что выше среднемноголетних темпов в 2 раза. Особенностью 2022 г. является неравномерность и нестабильность потребления электроэнергии, вызванная «рваными» графиками загрузки промышленных предприятий. В течение 2022 г. суточное потребление электроэнергии менялось от -7 до +7% г/г.
Однако суммарное увеличение спроса с начала года показывает рост экономической, прежде всего производственной активности в стране. Так, в сентябре 2022 г. увеличивалось потребление предприятиями по добыче угля, золота и алмазов, транспортировки нефти, железнодорожного транспорта, судостроения, а также центрами обработки данных. Снижение отмечалось в транспортировке и добыче газа, предприятиях металлургии и химической промышленности.
В 2023 г. спрос на электроэнергию будет сокращаться прежде всего со стороны нефтяной промышленности в результате снижения добычи, транспортировки и переработки жидких углеводородов. В целом по энергосистеме мы ожидаем снижения потребления в пределах 1-2%.
