​​Индия будет основным драйвером спроса на энергоресурсы

Несколько недель назад Индия обогнала Китай по численности населения. По данным World Population Review (WPR), на 1 февраля 2023 г. численность населения Индии составила 1,429 млрд человек, что на 4 млн больше, чем в Китае (1,425 млрд). При соразмерной численности населения Индия потребляет в 4,5 раза меньше энергии, чем Китай. Тем не менее, Индия к 2040 г., по оценке Международного энергетического агентства (МЭА), удвоит потребление энергии и станет основным драйвером спроса на энергоресурсы.

В 2022 г. Индия увеличила потребление нефти с 4,8 до 5,2 млн барр./сут. (+8,1% г/г), а в 2023 г., по прогнозу ОПЕК, спрос вырастет на 5% до 5,4 млн барр./cут. Потребление угля в 2022 г. также выросло с 1033 до 1103 млн т (+6,8% г/г). В 2023 г. ожидается, что увеличение спроса на твердое топливо составит 3,3% до 1140 млн т.

В Индии также наблюдается рост потребления электроэнергии. В январе 2023 г. спрос на электроэнергию был на 13% выше, чем в январе 2022 г. К 2050 г. спрос на электроэнергию в Индии вырастет в 3,5 раза в сравнении с уровнем 2019 г. Для сопоставления рост потребления электроэнергии в Европейском Союзе (ЕС) к 2050 г. составит от 10 до 30%.

Цифровые валюты Китая и Индии пока не пользуются большим спросом у розничных клиентов
В Индии в конце 2022 г. ЦБ запустил программу тестирования цифровой рупии. На первом этапе было запущено тестирование межбанковских расчетов, затем началось тестирование розничных операций. В число участников проекта вошли 13 банков страны, а полем для тестирования стали четыре крупнейших города Индии. Распространение происходит с использованием мобильных цифровых кошельков.

Первые результаты проекта указывают на невысокий интерес к новому инструменту. Со стороны банков звучат сообщения о слишком высокой нагрузке на платежную инфраструктуру. Пользователи отмечают отсутствие каких-либо дополнительных возможностей, которые не давали традиционные платежные инструменты.

При этом в Китае, который еще несколько лет назад начал пилотное тестирование цифрового юаня, также отмечается невысокая активность в части использования инструмента. Сейчас проект идет в 17 регионах Китая, ЦБ а постоянно добавляет новые города. По данным ЦБ Китая, который начал учитывать цифровую валюту при расчете показателей денежной массы, объем цифровых юаней в обращении достиг 13,6 млрд на конец 2022 г. Это лишь около 0,13% от всего объема наличных денег в обращении (10,47 трлн юаней на конец 2022 г.) Снижается и платежная активность – так за время празднования китайского Нового года объем платежей в цифровом юане составил 180 млн юаней. При этом в течение 2021-2022 г. средний за неделю объем платежей в цифровых юанях достигал 700 млн юаней.

Слабые результаты цифрового юаня ведут к тому, что в Китае вновь стала обсуждаться тема легализации криптовалют. Операции с ними были запрещены в сентябре 2021 г. Тем не менее, в Китае остаются инвесторы в криптовалюты, в 2022 г., по данных биржи FTX около 8% ее клиентов в 2022 г. были китайцами.

Конкурс проектов возобновляемой энергетики в 2023 г. пройдет впервые с 2021 г.

На днях регулятор российского энергорынка сообщил о проведении в марте-апреле 2023 г. отбора инвестпроектов ВИЭ. Напомним, что предыдущий отбор был проведен в 2021 г., а конкурс в 2022 г. был перенесен.

Итак, в этом году в марте-апреле на конкурсе будут разыграны проекты солнечной, ветряной и гидроэнергетики. Суммарный размер средств поддержки развития возобновляемой энергетики (выручка по всем новым проектам) в рамках этого отбора составит около 17 млрд руб. в год: 8,5 млрд руб. для солнечных электростанций (СЭС), 6,2 млрд руб. для ветряных (ВЭС) и 2,3 млрд руб. для гидроэлектростанций (ГЭС). По оценкам ЦЭП, портфель новых проектов по итогам конкурса может составить от 600 до 1000 МВт новых мощностей ВИЭ объемом инвестиций до 80 млрд руб. Результаты конкурса будут зависеть от активности участников рынка инвестировать в объекты ВИЭ в текущих условиях с учетом соблюдения жестких требований по локализации и экспорту используемого оборудования.

Тем не менее, глобальный тренд развития возобновляемой энергетики усиливается. По данным МЭА, по итогам 2022 г. объем инвестиций в электростанции на ВИЭ вырос до 472 млрд долл., а ввод новых мощностей составил 338 ГВт. Суммарная мощность электростанций, работающих на возобновляемых источниках энергии, в 2022 г. превысила 3400 ГВт (суммарная мощность всех электростанций около 8500 ГВт), а в 2023-2027 гг., по прогнозу МЭА, вырастет еще на 2400 ГВт суммарно.

​​Растущие проинфляционные риски могут ужесточить сигнал относительно будущих решений Банка России

В пятницу 10 февраля состоится опорное заседание Совета директоров Банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке, а также опубликована обновленная версия среднесрочного макропрогноза регулятора.

Ранее на заседании в декабре отмечались проинфляционные риски со стороны ухудшения условий внешней торговли, мягкой бюджетной политики и рынка труда, но прогноз инфляции в 2023 г. был сохранен неизменным.

Какие факторы могут повлиять на решение:

· Инфляционная картина остается умеренной. Рост текущих темпов инфляции в декабре до 6,4% в годовом выражении по большей части обусловлен индексацией тарифов ЖКХ, при этом в среднем в потребительских товарах цены практически не изменились (+0,1% м/м). По оперативным данным в январе инфляция сохранилась вблизи таргета – 4,4% в годовом выражении, ослабление курса еще не в полной мере транслировалось в цены. Инфляционные ожидания населения на горизонте 12 месяцев остаются на повышенном уровне – 11,6%.

· Исполнение федерального бюджета в декабре 2022 г. и январе 2023 г. связано с большими, чем ожидалось расходами: дефицит по итогам 2022 г. составил ~2,3% ВВП, в январе 2023 г. расходы бюджета были выше расходов января 2022 г. на 58,7%. Бюджетная политика остается более мягкой, чем предполагалось в октябрьском прогнозе Банка России.

· Рост реальных зарплат опережает динамику ВВП. В октябре 2022 г. реальные зарплаты выросли до +0,4% г/г, что может быть следствием дефицита на рынке труда - в ноябре уровень безработицы продолжил снижаться до 3,7%. Рост дефицита в отдельных отраслях отмечает и Банк России. Несмотря на меньшее снижение трудовых доходов, потребительская активность остается пониженной, ее будущее восстановление может стать проинфляционным фактором.

Таким образом, умеренная текущая инфляция и невысокая потребительская активность позволяет продолжить паузу в принятии решений по ключевой ставке. При этом среднесрочные риски, связанные с более мягкой бюджетной политикой и менее конкурентным рынком труда, могут привести к пересмотру прогноза в сторону более высоких инфляции и, соответственно, ключевой ставки в 2023 г. Тем самым ужесточая риторику относительно будущих решений.

​​Мировой авторынок в 2022 г. и пример Австралии по утилизации мощностей невостребованных заводов

Мировые продажи легковых и легких коммерческих автомобилей в 2022 г. остались практически на уровне прошлого года (-0,6% или 81 млн шт.). При этом продажи электромобилей и гибридов выросли на 40%, а на традиционных видах топлива снизились на 9%. Помимо динамики на ключевых рынках: Китая, Сев. Америки, Европы для нас показался интересен пример развития автопрома и авторынка Австралии. Почему?

Примечательно, что развитие автомобильной промышленности Австралии переживало периоды бурного роста и спада. Однако к концу 2017 г. крупнейшие производители автомобилей в Австралии (General Motors, Ford, Toyota) закрыли свои заводы. При этом ежегодный объем продаж составляет около 1,0 млн всех видов автомобилей в год, в т.ч. 95% приходится на легковые и легкие коммерческие автомобили. То есть спрос удовлетворяется преимущественно за счет импорта, есть локальное производство грузовиков и автобусов. В таких условиях автоконцерны разрабатывали различные сценарии по оптимизации производства. Например, наиболее распространенный вариант – консервация завода. Интересен пример компании Toyota, которая лидирует на рынке продаж в Австралии. Так, в 2022 г. было принято решение, что мощности автомобильного крупного завода рядом с Мельбурном будут перепрофилированы на осуществление предпродажного контроля и подготовки импортных автомобилей, установку дополнительного оборудования и устройств, хранения запчастей. Инвестиции составят около 150 млн долл., а мощность 67 тыс. автомобилей в год. Это позволит предоставлять качественные услуги дилерам и частично загрузить завод работой, что можно расценивать как движение в сторону ренессанса отрасли.

​​Доходы населения и потребительская активность в 2022 г.

Вчера была опубликована статистика о динамике доходов населения в 4 квартале 2022 г. ― несмотря на снижение экономической активности доходы населения за вычетом обязательных платежей в 4 кв. 2022 г. выросли в реальном выражении и составили +0,9% г/г (рост в номинальном выражении ― +13,2% г/г). В целом по итогам года снижение реальных располагаемых доходов составило -1%. Основной положительный вклад в динамику доходов на протяжении года продолжали вносить социальные выплаты (в частности внеплановые индексации пенсий и пособий, Рисунок 1) и увеличение оплаты труда (темп роста номинальных заработных плат в январе-ноябре 2022 г. составил +12,7%). На Рисунке 2 представлено распределение отраслей по темпам роста занятости и заработных плат в 2022 г. ― среди отраслей российской экономики наибольший рост трудовых доходов был характерен для отраслей строительства, ИТ, металлургии и торговли.

 Динамика потребления домашних хозяйств на протяжении 2022 г. отставала от темпов роста доходов (Рисунок 3). Во многом это было связано с изменением структуры предложения товаров и высоким уровнем неопределенности. По данным Банка России индекс потребительских настроений в январе демонстрировал позитивную динамику после резкого спада в октябре-декабре 2021 г. Сформированный отложенный спрос и высокий уровень накопленных сбережений могут привести к увеличению темпов роста розничного товарооборота в сегменте непродовольственных товаров 2023 г.

​​Маркетплейсы предлагают запустить онлайн-продажу алкоголя с использованием Госуслуг

Ассоциация компаний интернет-торговли (АКИТ) направила письмо председателю Совета Федерации Валентине Матвиенко и главе комитета по конституционному законодательству и госстроительству Андрею Клишасу с предложением легализовать продажу всего спиртного онлайн.

С 2007 года в России действует запрет на дистанционную торговлю спиртным. Однако, несмотря на запрет, по оценкам Минфина, объем продаж алкоголя в Сети составляет 3,2 млрд рублей в год. По мнению АКИТ, объемы нелегального рынка составляют от 5 до 10 млрд рублей в год. При этом в 2020-2022 гг. его оборот вырос на 40%.

Поисковые системы это подтверждают: они ежемесячно фиксируют сотни тысяч запросов по теме «Алкоголь с доставкой на дом». По данным «Яндекса», их количество ежегодно увеличивается на треть.

Основная проблема, связанная с незаконной продажей алкоголя, состоит в том, что большинство реализуемой продукции составляет контрафактный и некачественный алкоголь. Легализация онлайн-продажи должна привести к снижению оборота данной продукции до 0,15 млрд рублей в год.

В то же время наличие алкоголя в ассортименте продуктовых онлайн-магазинов помогло бы развитию онлайн-торговли, повысив средний чек и рентабельность. При этом, по мнению Торгово-промышленной Палаты, 5–6% оборота алкоголя будет приходиться на онлайн-продажи, что составит 110 млрд рублей в год. 

Стоит отметить, что практически во всех развитых государствах легализована онлайн-продажа спиртного. Например, в ЕС, Китае, Бразилии, ЮАР, а также Армении и Киргизии (входят в ЕАЭС). Такая торговля законодательно легализована и там, где власти проводят наиболее жесткую антиалкогольную политику, — в Финляндии и Норвегии.

Минфин уже несколько лет пытается легализовать в РФ продажи спиртного в Сети, но финансово-экономическому блоку противостоит Минздрав. Ведомство уверено, что такая реализация сделает алкоголь доступнее, причем есть риски, что такие напитки смогут покупать несовершеннолетние. Поэтому два года назад Министерство финансов предложило сначала провести эксперимент — продавать в Сети лишь отечественное вино, причем только через сайт «Почты России». Однако данный проект тоже буксует.

Согласно предложению АКИТ, необходимо разрешить онлайн-продажу всего алкоголя, а не только вина, как планирует Минфин. Для проверки возраста покупателя предлагается использовать двухфакторную идентификацию. Сначала человек должен пройти через подтверждение личности с помощью «Госуслуг» (использует единую систему идентификации и аутентификации — ЕСИА), затем получить QR-код и предъявить его курьеру при доставке товара.

Производители химической продукции в России и в ЕС в 2022 г. значительно снизили объемы выпуска.

В начале февраля Росстат опубликовал данные по производству промышленной продукции в России за 12 мес. 2022 г., в т.ч. товаров химического комплекса. Почти для всего номенклатурного ряда продукции нефтехимиков, газохимиков, производителей удобрений в 2022 г. отмечен значительный спад выпуска. Причины спада – проблемы с экспортом продукции и рецессия во многих потребляющих химикаты отраслях промышленности. В условиях произошедшего спада на российском рынке образовался профицит отдельных продуктов (полипропилен, фенол, бензол, метанол), из-за сильно снизились внутренние цены, особенно к концу 2022 г.

Что в это же время происходило в химической индустрии ЕС?

По данным Евростата падение в европейском химпроме было ещё более драматичным. Спад в производстве органических веществ наблюдался в течение почти всего 2022 г. и в ноябре 2022 г. составлял 30% (г/г). Снижение выпуска неорганических химических соединений в августе-ноябре 2022 г. составляло 9-12% (г/г).
Если рассматривать ситуацию в отдельных странах: в Германии в декабре 2022 г. падение выпуска составило 32-40% (г/г); во Франции – 26-27%; в Италии выпуск неорганических веществ снизился в декабре 2022 г. на 19%, производство органических веществ – на 33%.

Ожидается оживление спроса на медь в 2023 г.
 
Потребление меди в мире в январе-сентябре 2022 г. выросло на 1% после бурного роста спроса на 6% в 2021 г. В 2021 г. спрос резко вырос после снятия во многих странах эпидемиологических ограничений и начале экономических стимулов. В 2022 г. спрос замедлился в результате ужесточения монетарной политики в крупнейших странах и ухудшения международной торговли из-за геополитических проблем.
 
Китай и развитые страны обеспечивают 75% потребления меди в мире, при этом Китай в 2012–2022 гг. показал наилучшие темпы роста спроса в мире.
 
Структура потребления меди по отраслям в мире практически не изменилась с 2010 г. Крупнейшим потребителем меди в мире является строительство (29%) и энергетика (15%), развитие которых преимущественно определяется государственными стимулами. Динамика расходов бизнеса и населения на транспортные средства, машиностроительную продукцию и товары длительного пользования в значительной степени определяются этапом экономического цикла.
 
В 2020–2021 гг. потребление меди производителями электромобилей в мире выросло в 2,2 раза, причем промышленность Китая обеспечила более 60% выпуска электромобилей. В 2022–2026 гг. наибольшие темпы роста потребления меди будут наблюдаться в производстве транспортных средств, главным образом в производстве легковых электромобилей и гибридных автомобилей.
 
В 2023–2024 гг. потребление меди в мире будет увеличиваться с темпами 2,5–3% в год. В Китае произойдет оживление рынка жилья благодаря возобновлению роста строительства. В странах ЕС и США ускорение стройки начнется с 2024 г., что приведет к росту спроса на 3–4%.
 
На протяжении последних двадцати лет спрос на медь рос главным образом в Китае. Однако в последние годы США, страны ЕС, Южная Корея и другие предпринимают действия по локализации промышленности: разрабатывают различные программы по субсидированию производства компонентов для возобновляемой энергетике и электротранспорта.
 
Медь, наравне с никелем, является критически важным металлом для обеспечения энергоперехода: солнечная и ветровая энергетика, вместе с инфраструктурой, удельно потребляет на порядок больше меди, чем традиционная энергетика.

​​Пик потребления угля еще впереди

В 2022 г. мировое потребление угля достигло очередного максимума - 8025 млн т. Основным источником нового спроса на уголь является Индия, которая за последние 10 лет увеличила потребление твердого топлива на 42%, а в 2022 г. увеличила потребление с 1033 до 1103 млн т (+7% г/г).

По ожиданиям международного энергетического агентства (МЭА), текущий уровень потребления угля в мире сохранится до 2025 г., когда будет зафиксирован глобальный пик спроса на твердое топливо. Стоит отметить, что МЭА ранее до 2022 г. утверждало, что пик потребления угля в мире уже пройден в 2010-х гг. Однако ухудшение международной торговли энергоресурсами в 2022 г. и энергетический кризис 2021-2022 гг. вынудили МЭА переоценить перспективы рынка угля.

Среди основных факторов, которые будут влиять на дальнейшую динамику мирового спроса на уголь остаются рост мировой экономики, погодные условия, введение цен на выбросы странами-потребителями твердого топлива, а также замещение угля на альтернативные источники энергии. К 2025 г. сильнее всего нарастит потребление угля Индия с 1103 млн т до 1220 млн т (+11% г/г), а больше всего снизит спрос на уголь Европа с 465 млн т в 2022 г. до 383 млн т в 2025 г. (-18% г/г).

​​Сегодня ЕЦБ опубликовал свой регулярный обзор экономики. Можно отметить некоторые интересные моменты.
Во-первых, подтверждено повышение ставки ЕЦБ на 50 б.п. в марте 2023 г. Кроме того, регулятор вновь указал на то, что ставки будут оставаться повышенными после окончания цикла ужесточения. Также в 2023 году продолжится сокращение баланса ЕЦБ за счет бумаг, купленных с 2015 года. Оно начнется в марте и будет проходить темпом 15 млрд евро ежемесячно до конца июня, затем сроки могут быть скорректированы. Жесткая политика ЕЦБ продолжит оказывать поддержку евро.

Во-вторых, отмечено замедление инфляции в еврозоне в январе до 8,5% по предварительной оценке (с 9,2% в декабре 2022 г.) Основной вклад в снижение внесло снижение инфляции на энергоносители (с 25,5% до 17,2%). Продовольственная инфляция немного ускорилась (с 13,8% в декабре до 14,1% в январе). Базовая инфляция в еврозоне (без учета цен на энергию и продукты питания) остается высокой на уровне 5,2% (как и в декабре).

На фоне признаков ослабления инфляционного давления в еврозоне данные опросов экономистов по-прежнему указывают на ожидания высокой инфляции в 2023 г. (около 6%) Снижение ожиданий по инфляции относится скорее к более долгосрочным прогнозам (в районе 2025-2027 гг.) Рыночные ожидания по инфляции (инфляционные свопы) заметно ниже на коротких сроках. Финансовые рынки закладывают вероятное возвращение инфляции ближе к уровню 2% уже в 2023 г. Рыночные инструменты не в полной мере отражают инфляционные ожидания, так как на их цены обычно влияет также ликвидность и компенсация за риск. Но в целом опросные и рыночные прогнозы сходятся на том, что инфляция в еврозоне будет замедляться. В этой связи можно ожидать того, что цикл ужесточения ЕЦБ близок к завершению, и во втором полугодии ставки будут оставаться неизменными.

​​Спрос населения на валютные сбережения
 
По итогам 2022 г. валютные сбережения населения (по данным Банка России) выросли на 22 млрд долл. (+8,3%) до 285 млрд долл., незначительно сократив свою долю в общей структуре сбережений российских домохозяйств (-1,5%).
 
Несмотря на ускоренную девалютизацию банковских депозитов (-36 млрд долл. за год), связанную с растущими рисками хранения иностранной валюты «недружественных» стран в российских банках, спрос населения на валютные сбережения сохранился и реализовывался посредством размещения иностранной валюты на счетах банков-нерезидентов (+63 млрд долл. за год) и накопления наличной иностранной валюты (+10 млрд долл. за год – по большей части в марте-апреле 2022 г.).
 
Так, рост валютных депозитов в зарубежных банках опережал их сокращение в российских банках, что в том числе может быть обусловлено конвертацией рублевых сбережений или получением дохода в иностранной валюте на зарубежные счета.
 
Тем не менее, рост средств на зарубежных счетах сформирован не только за счет «релокации» валютных сбережений. Банк России в обзоре рисков финансовых рынков отмечает, что объем средств на депозитах в банках-нерезидентах отражает накопленный объем переводов в зарубежные банки, а не совокупную сумму сбережений на зарубежных счетах.
 
Таким образом, часть данного потока переводов на счета в банках-нерезидентах (например, в разнице между сокращением валютных депозитов в России и переводами на зарубежные счета) могла быть использована на потребление - приобретение импорта из-за невозможности его прямой оплаты с российских счетов, в условиях действующих ограничений на финансовую систему.

​​Сельское хозяйство Китая – ставка на цифровизацию

На прошедшей неделе китайское правительство опубликовало «Документ №1», в котором вновь центральное место отведено продовольственной безопасности и развитию сельского хозяйства. Среди обозначенных в документе 9 целей развития агросектора на текущий год – ускоренная цифровизация сельского хозяйства, субсидии на строительство инфраструктуры и улучшение качества сельской среды. Также обозначена цель по достижению урожая зерна в стране среднего уровня в 650 млн тонн в год (в последние 8 лет эта цифра всегда превышалась, в 2022 году урожай составил 686 млн т), рост площадей под масличными культурами и эффективности.

Разумеется, теперь уже вторая по населению из стран мира, китайская экономика стремится к увеличению обеспеченности продовольствием. Сегодня лишь около 2/3 продуктов питания Китай производит сам. В 2022 году по данным Минсельхоза США Китаем было импортировано еды более чем на 260 млрд долл. Только из Соединенных штатов и Бразилии продовольствия ввезли на сумму в 80 млрд долл. И для России Китай, конечно, тоже ключевой покупатель продуктов – на страну приходится около 15% российского аграрного экспорта.  

Но при всем при этом, в некоторых областях развитие сельского хозяйства в Китае превосходит многие развитые страны. В частности, по показателю онлайн продаж фермеры уверено лидируют в мире: в 2022 году сельхозпродукция на сумму 77 млрд долл. (в полтора раза больше всего российского продовольственного экспорта) была продана через Интернет. Цели по данному показателю даже учтены в плане на пятилетку 2021-2025, а китайская Pinduoduo – крупнейший маркетплейс сельскохозяйственного сырья в мире.

​​Динамика ВВП в 2022 г. ― лучше ожиданий

По оценке Росстата, снижение ВВП в 2022 г. составило -2,1%, что сопоставимо с динамикой показателя в 2015 г. (-2%) и 2020 г. (-2,7%). Итоговая оценка оказалась позитивнее, чем ожидалось ранее: в среднесрочном прогнозе Банка России от 10 февраля 2023 г. снижение ВВП по итогам года оценивалось на уровне -2,5%. Возможная причина отклонения фактического значения от прогнозируемого ранее может состоять в более быстром росте государственных расходов в конце 2022 г. по сравнению с планируемым уровнем.

На Рисунке ниже представлено разложение прироста ВВП по стандартным элементам использования. Несмотря на схожесть цифр по снижению экономической активности в 2015 г., 2020 г. и 2022 г. ситуация прошлого года имеет несколько существенных отличий.

·  Рост инвестиций в основной капитал. В январе-сентябре прирост инвестиций в реальном выражении составлял 5,9% г/г, основной вклад в прирост инвестиций внесли отрасли трубопроводного транспорта и нефтегазохимии;
·  Масштабное снижение внешнего спроса. Несмотря на значительное сокращение импорта в реальном выражении (сопоставимое с 2015 г.), физические объемы экспорта снизились на сопоставимую величину -> вклад чистого экспорта в ВВП в 2022 г. был отрицательным.
·  Развитие процессов импортозамещения. В отличие от ситуации 2015 г., когда снижение импорта привело к сопоставимому снижению потребления домашних хозяйств (хорошо видно на графике ниже), в 2022 г. падение внутреннего потребления и инвестиций оказались существенно ниже снижения объемов импорта -> это может быть индикатором развития процессов импортозамещения и роста потребления товаров внутреннего производства.