​​Цены на жилую недвижимость стагнируют 3 недели подряд. Предлагаем воспользоваться моментом и понять, из чего же складывается цена квадратного метра и как на нее влияют застройщик, потребитель, государство.

Локация. Считается, что близость квартиры к центру города является ключевой причиной наценки стоимости жилого метра за счет высокой цены земельного участка, расположения вблизи хорошей социальной, коммерческой и транспортной инфраструктуры. Однако сейчас термин «центр города» заменяется терминами «центр жизненных интересов» или «центр деловой активности». У каждого свой «центр».

Транспортная доступность. Земельные участки вблизи транспортно-пересадочных узлов являются наиболее дорогими и востребованными для застройщиков, поскольку зачастую покупатели готовы переплачивать за пешую доступность к станциям общественного транспорта.

Инфраструктура. Социальная обеспеченность района (школы, сады, поликлиники), коммерческая инфраструктура играют существенную роль на ценообразование квартиры, в связи с чем на нижних коммерческих этажах застройщики все чаще стараются воплотить «город под домом».

Безопасность. В домах повышенного класса считается, что огражденная и охраняемая территория с благоустройством является обязательным атрибутом.

Экология. Промышленные зоны не пользуются большой популярностью среди покупателей, да и возведение жилых домов в таких местах сопряжено с существенными ограничениями. Так появился нишевой сегмент недвижимости «апартаменты гостиничного типа».

Этап строительства. Более актуально для покупки на первичном рынке: на уровне котлована и к моменту отделки мест общественного пользования цена может увеличиться на 20-30%. Сохраняется высокий риск заморозки проекта или сдвига сроков, однако в России уже более 85% новостроек возводится с применением эскроу счетов, мотивирующих застройщиков сдать дом проект в срок.

Материал дома. Монолитные дома ценятся выше панельных или блочных.

Себестоимость строительства. Изменяется в зависимости от самих материалов и рыночных факторов. Безусловное преимущество сектора недвижимости в сложившейся конъюнктуре – у рынка невысокая зависимость от иностранных комплектующих (лифты, инженерное обеспечение, отделочные материалы в классах бизнес и выше).

Этаж, площадь, планировка, отделка. Эти факторы относятся непосредственно к лоту, среди наиболее распространенных практик:
·      чем выше этаж – тем дороже за счет улучшения видовых характеристик и уменьшения шума от дорог,
·      квадратный метр в студии стоит дороже, чем в 5-комнатной квартире,
·      наиболее ликвидная планировка стоит дороже (квартира 50 кв. м может состоять из одной комнаты или из трех),
·      наличие отделки повышает цену метра, маржинальность таких ремонтов для застройщиков довольно высока.

Рыночные предпосылки и ипотека. Сезонность, меры поддержки спроса в виде льготных ипотечных программ также играют важную роль в ценообразовании. Самый высокий потребительский спрос обычно фиксируют осенью и весной. А каждая новая программа ипотеки «подогревает» цену вне зависимости от времени года.

Японская иена в четверг снизилась до рекордно низкого уровня за последние 30 лет, курс иены к доллару США пробил отметку 150 иен/доллар. Ослабление японской валюты продолжается в течение всего 2022 г., в последние недели оно ускорилось. В основном это объясняется расхождением в денежно-кредитной политике в Японии и других развитых экономиках, в первую очередь США. 

Банк Японии продолжает сохранять низкие процентные ставки в условиях, когда крупнейшие мировые ЦБ (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии) уже давно перешли к их активному повышению. Ключевая ставка в Японии остается отрицательной (-0,1%), также ЦБ таргетирует доходность 10-летних японских госбумаг на уровне 0% (с возможным коридором колебания от -0,25% до +0,25%). При этом доходность госбумаг уже второй день превышает целевой уровень ЦБ Японии.

В результате Банк Японии объявил о проведении незапланированных покупок госбумаг с целью вернуть доходность ниже уровня 0,25%. Ранее в прошлом месяце ЦБ Японии проводил интервенции на валютном рынке, продав валюты на $19 млрд. Пока от валютных интервенций ЦБ воздерживается.

Также Банк Японии заявил о неготовности повышать ключевую ставку. Хотя базовая инфляция в сентябре достигла 3% (при таргете 2%), это все еще намного ниже, чем в других развитых странах, поэтому ЦБ медлит с ужесточением. В отличие от западных развитых экономик, которые показали высокие темпы восстановления в 2021 г., рост ВВП Японии составил лишь 1,7%. В этих условиях ЦБ менее склонен повышать процентные ставки, чтобы не остановить и без того слабый рост экономики.

Кроме того, международные резервы Японии составляют около $1,28 трлн на конец сентября, что наверняка позволит Банку Японии по крайней мере некоторое время успешно поддерживать курс иены вблизи текущих уровней. 

Ближайшее заседание ЦБ Японии пройдет 27-28 октября 2022 г. На нем ожидается публикация обновленных макропрогнозов, вероятно, будет повышен прогноз по инфляции, но повышения ставок не будет.

​​Как текущая динамика розничных цен соотносится с издержками производителей?
 
На прошлой неделе мы писали о текущей динамике российской инфляции. Сегодня хотелось бы подробнее рассмотреть вопрос о соотношении наблюдаемого изменения розничных цен и издержек производителей российских товаров.
 
На Рисунке ниже представлен темп роста потребительских цен на непродовольственные товары, а также индекс издержек производителей (при расчете которого каждому товару из потребительской корзины подбирался аналог в структуре производственной инфляции, подробнее о расчете этого индекса мы писали в постах от 18 и 25 ноября 2021 г.).

Хорошо видно, что два показателя тесно коррелировали друг с другом, начиная с 2014 г. К концу 2021 г. рост издержек производителей все сильнее «обгонял» динамику розничных цен, из чего мы делали вывод о наличии проинфляционного давления со стороны этого фактора.

Что мы видим на текущий момент? Несмотря на коррекцию потребительских цен, издержки российских производителей продолжают расти. К августу 2022 г. разрыв между двумя показателями оставался ниже, чем в начале 2022 г., но постепенно расширялся. Особенно ярко это заметно в таких отраслях, как производство одежды, обуви, стройматериалов и бытовой химии. Наличие подобного разрыва на текущий момент может быть связано с коррекцией цен на импортируемые товары (из-за динамики курса рубля), а также более слабым потребительским спросом на непродовольственные товары по сравнению с прошлым годом.

Тем не менее, логистические факторы, текущий низкий уровень безработицы, процессы импортозамещения и структурной перестройки российской экономики скорее всего будут приводить к дальнейшему росту издержек по производству потребительских товаров. Все это будет являться основными факторами отклонения потребительской инфляции от таргета Банка России на среднесрочном горизонте - согласно прогнозу Банка России инфляция вернется к целевому уровню 4% к 2024 г.

​​Спрос на электроэнергию в октябре снижается
 
Потребление электроэнергии в октябре снижается относительно прошлого года на 1,2%. С начала года спрос растет на 1,6%. При сопоставимых температурных условиях прирост потребления за 9 мес. составил 2,4%, что выше среднемноголетних темпов в 2 раза. Особенностью 2022 г. является неравномерность и нестабильность потребления электроэнергии, вызванная «рваными» графиками загрузки промышленных предприятий. В течение 2022 г. суточное потребление электроэнергии менялось от -7 до +7% г/г.

Однако суммарное увеличение спроса с начала года показывает рост экономической, прежде всего производственной активности в стране. Так, в сентябре 2022 г. увеличивалось потребление предприятиями по добыче угля, золота и алмазов, транспортировки нефти, железнодорожного транспорта, судостроения, а также центрами обработки данных. Снижение отмечалось в транспортировке и добыче газа, предприятиях металлургии и химической промышленности.

В 2023 г. спрос на электроэнергию будет сокращаться прежде всего со стороны нефтяной промышленности в результате снижения добычи, транспортировки и переработки жидких углеводородов. В целом по энергосистеме мы ожидаем снижения потребления в пределах 1-2%.

​​Стоимость железнодорожных перевозок переходит к росту, несмотря на сжатие спроса и сохранение дисконтов на сырье
 
По итогам 9 мес. 2022 г. экспорт угля через морские порты снизился на 4% относительно прошлого года. Общая погрузка угля на ж/д транспорте снизилась на 6%. Ставки на предоставление вагонов для перевозок падали весной 2022 г. в ответ на снижение объемов и цен на экспорт российского угля. Но сейчас рост цен на логистику возобновился, почему?

ЦЭП ГПБ провел опрос участников рынка железнодорожных перевозок: в октябре рост ставок предоставления полувагонов (в них возят уголь, стройматериалы, продукцию металлургии) по отношению к сентябрю составил +5-7%. Участники рынка отмечают повышенный спрос на полувагоны в рамках подготовки к отопительному сезону, подстройку экспорта угля к новым условиям и сохранение спроса на стройматериалы.

Кроме того, сжатие предложения доступных под перевозку вагонов происходит из-за снижения скорости доставки на ж/д сети. Например, оборот вагона с Кузбасса на порты Дальнего Востока составляет 32-34 дня, тогда как в декабре 2019 г. оборот составлял 28-30 дней. Спад производства новых вагонов и необходимость проведения ремонтов, в т.ч. инновационных, снижает предложение вагонов и минимизирует профицит парка. Рост стоимости транспортировки может сохраниться до конца года, поскольку с середины октября появились сигналы повышения экспортных цен на российский уголь.

​​Неопределенность текущей экономической картины может стать определяющей в решении Банка России

В пятницу 28 октября состоится опорное заседание Совета директоров Банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке, а также опубликована обновленная версия среднесрочного макропрогноза регулятора.

Можно предположить, что в настоящее время складывается наибольшая неопределенность в возможных вариантах уровня ключевой ставки, которые будут рассматриваться Банком России. Однако в условиях неопределенности размер «шага» скорее всего будет небольшим.

Какие факторы повлияют на решение:

· Инфляционное давление возросло, но остается умеренным. Продолжительный период замедления инфляции (с мая 2022 г.) приостановился в сентябре 2022 г., месячный рост цен вышел в положительную область, в годовом выражении находясь близко к таргету в 4%. Инфляционные ожидания населения на горизонте 12 месяцев с августа продолжают расти, но незначительными темпами. В октябре они составили 12,8% (против 12,5% в сентябре).

· Исполнение федерального бюджета к сентябрю остается профицитным, но его размер составляет всего 54,7 млрд руб. В проекте основных направлений бюджетной политики на 2023-2025 гг. предполагается дефицит в 2022 г. в размере 1,3 трлн руб., а значит основной период увеличения расходов бюджета и расширения дефицита ожидается в 4 кв. 2022 г., что заметно увеличивает среднесрочные риски ускорения инфляции.

· Рост неопределенности в конце сентября уже привел к ужесточению денежно-кредитных условий и повышению процентных ставок на финансовом рынке. Кривая доходности ОФЗ сдвинулась вверх на всем промежутке, ставки кредитования для населения в банках выросли. Таким образом, повышение процентных ставок в экономике уже сдерживает потребительскую активность.

Умеренное текущее инфляционное давление позволяет продолжить снижение ключевой ставки, однако среднесрочные риски становятся все более актуальными: растут инфляционные ожидания населения и предприятий, расходы бюджета становятся все более стимулирующими в условиях ограниченного предложения в экономике. При этом возросшая неопределенность частично компенсирует данные риски повышением рыночных процентных ставок. Исходя из этого, мы ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 7,5%.

​​Переориентация в Африку и Азию
Российские агрокомпании ищут новые направления экспортных грузов. В экспорте растительных масел, который составлял традиционно вторую по размеру группу товаров экспорта АПК и фокусировался в том числе на страны Европы, тоже заметны перемены.

В текущем году согласно данным компании ТБИ на экспорт было отправлено 3 млн т растительных масел, из них 2 млн т подсолнечного, 510 тыс. т соевого и 420 тыс. т рапсового. Ключевая страна отправки по-прежнему Турция (около 30%), но заметны изменения доли Китая, Индии и Алжира. Так, в отгрузках соевого масла лидирует африканская страна: на Алжир в текущем году пришлось уже 38% экспорта, а в прошлом году было вдвое меньше (почти 40% экспорта направлялось в Норвегию, Данию, Латвию). В экспорте рапсового масла усилился вектор на Восток: доля Китая составила более 50%, хотя в 2021 г. при сопоставимых объемах вывоза туда отправляли 35% масла, а еще треть уезжала в Норвегию. 

Африканские страны наращивают долю и в российском экспорте зерновых: Марокко, Ливия и Тунис занимают суммарно в 2022 г. около 15% отгрузок ячменя, а в Танзанию в текущем году впервые была отправлена партия сорго, пока малопопулярной в России злаковой культуры.

​​Возможности переориентации российского метанола на азиатские рынки

В свете последних событий вопросы перенаправления сырьевых товаров на новые рынки становятся критически важными для функционирования многих отраслей российской промышленности. Метанольная отрасль стала одной из таких.

В последние годы весь объем экспорта метанола из России (1.8-2.0 млн т/год, до 47% производства) отгружался в Европу через перевалочные мощности, расположенные не на территории РФ. Поэтому вопрос перепрофилирования части перевалочных мощностей на Востоке и Юге страны, а также в Балтийском бассейне, со светлых нефтепродуктов на метанол, вероятнее всего, будет одним из первоочередных.

С точки зрения ёмкости рынка – азиатский регион остается перспективным: к примеру, совокупный нетто-импорт метанола Китаем, Индией и Южной Кореей превышал 15 млн т в 2021 г. По себестоимости российские производители остаются крайне конкурентоспособными по сравнению с азиатскими. К примеру, себестоимость производства продукции российских компаний в несколько раз ниже, чем у китайских производителей, использующих уголь в качестве сырья. В то же время, на рынке Восточной и Южной Азии велика доля присутствия поставщиков с Ближнего Востока, а в последние годы растет и доля США. Большой объем предложения ближневосточных поставщиков держит спотовые цены на метанол в Китае на относительно низком уровне, а в сентябре 2022 г. в условиях замедления экономики и профицита поставок в Китай, спотовые котировки в портах Китая упали до 324 долл./т. Затраты на логистику до азиатских рынков, как минимум, на четверть превышают уровень затрат на поставки в Европу. Таким образом, учитывая основные вводные, переориентация на Восток для российских, традиционно высокорентабельных, производителей метанола возможна, но это неминуемо отразится на марже предприятий на среднесрочном горизонте. С другой стороны, господдержка в виде развития внутреннего рынка и российских отраслей, потребляющих метанол либо в виде субсидирования затрат на логистику в ходе переориентации грузов могли бы нивелировать этот негативный эффект.

​​Трафик в торговых центрах начинает восстанавливаться, пока объем пустующих помещений растет

Уровень вакансии – доля не сданных в аренду помещений в арендопригодной площади ТРЦ продолжает расти. По итогам 3 квартала 2022 г. около 15% площадей под магазины оказалось не занято по Московскому региону. До конца года уровень вакансии будет увеличиваться и в ряде торговых центров может достигнуть отметки 17%.

Такой прогноз является более оптимистичным, чем ожидания по состоянию на июнь. Позитивные тренды намечаются за счет ряда факторов:
·  турецкие бренды непродовольственного ритейла начали экспансию на российский рынок – некоторые бренды уже открылись в центральных локациях;
·  о намерениях выйти на российский рынок объявили и китайские ритейлеры (в частности, сегмент спортивных товаров);
·  отечественные бренды, представленные ранее исключительно в онлайн формате, активно выходят в офлайн, занимая небольшие помещения;
·  кинотеатры пока не расторгают договоры аренды в ожидании сезона новогоднего кинопроката;
·  крупные иностранные концерны, наконец, определились с дальнейшим развитием в России или окончательным выходом, что позволяет арендодателям более эффективно принимать решения по помещениям.

В наибольшей зоне риска все еще остаются самые крупные ТРЦ, где якорными арендаторами выступали иностранные ритейлеры одежды, мебели и сегмента DIY. Менее уязвимыми, согласно ожиданиям, оказались небольшие моллы, расположенные в спальных районах.

После прекращения действия ковидных ограничений у потребителей сохранилась привычка покупать товары онлайн (доля продаж через Интернет в общем объеме оборота розничной торговли с 2019 г. удвоилась). В то же время покупатели тяготеют к атмосфере «города в городе», когда можно в одном здании получить целый перечень товаров, услуг и развлечений. Несмотря на то что уровень посещаемости в 2022 г. относительно 2021 г. все еще отрицательный, наметилась тенденция на сокращение разрыва.

​​«Дорогой» юань стал «дешевым»

Весной-летом 2022 г. на российском валютном рынке наблюдался дефицит юаневой ликвидности. Из-за рисков, связанных с валютами недружественных стран спрос на юань в России резко вырос, в то время как объемы предложения еще не могли обеспечить его в полной мере. Тогда, на внутреннем валютном рынке юань торговался с заметной премией к внешнему рынку, что отражало повышенный спрос на эту валюту внутри страны.

Сейчас же ситуация изменилась кардинальным образом. Расширение использования юаня во внешнеторговых расчетах привело к устойчивому притоку этой валюты в страну. В сентябре доля юаня в валютных торгах Московской биржи достигла уровня в 30%, Россия сохраняет свое место в пятерке крупнейших центров офшорного юаня (хоть и сместившись в сентябре с третьего места на четвертое). В результате объем юаневой ликвидности в российской экономике существенно вырос. Премия ко внешнему рынку сменилась дисконтом. Юань будет продолжать пользоваться спросом как более безопасный актив в сравнении с валютами недружественных стран, а устойчивый приток юаневой ликвидности будет способствовать развитию финансовых инструментов, номинированных в этой валюте.

​​Ресейл в России: полетит или не полетит?

Ресейл – это процесс повторной продажи товара, обычно техники, люксовой одежды или аксессуаров. Но здесь есть некоторые отличия от советских «комиссионок» или секонд-хендов. Продажи происходят онлайн, зачастую товар проходит предварительную экспертизу. Также реселлер может предоставить гарантию и/или небольшой срок для возврата покупки.

Важнейшим фактором развития ресейла на Западе является тренд на ответственное потребление и снижение углеродного следа. Хотя и не стоит преуменьшать тот факт, что потребитель в условиях инфляции последних лет, не готов сильно переплачивать за продукцию любимого бренда.

В России данный тренд тоже актуален. В 2022 году «Яндекс» запустил возможность продавать б/у товары – электронику и люксовые бренды. Пока компания выполняет только функции агрегатора, а проверку подлинности и гарантию берут на себя специализированные партнёры. К примеру, если Вы давно мечтали о солнцезащитных очках фирмы Dior, – ниже пример такого объявления. Также «Авито», который является лидером на рынке C2C продаж в России, в 2022 году запустил сервисы по проверке подлинности брендовой обуви и аксессуаров, а также по выкупу смартфонов у частных продавцов.

Конечно, главным толчком для развития ресейла в России являются – ограничение импорта люксовых товаров из западных стран и сложности оплаты продукции мировых брендов. Таким образом, у потребителя, привыкшего к зарубежным брендам, осталось не так много вариантов, где можно приобрести вещи премиум- и люкс-сегментов, при этом сильно не переплачивая.

По данным исследований ЦЭП выручка российского рынка одежды стагнирует с 2019 г., а доля ресейла пока совсем незначительна. В мире же по прогнозам GlobalData доля подержанных вещей в гардеробе потребителя вырастет с 9% в 2021 до 18% к 2031 году. Россия же покажет двузначные темпы роста этого сегмента хотя бы из-за эффекта низкой базы.

​​ФРС США повысила ключевую ставку на 75 б.п., а верхняя граница коридора ставки ФРС составляет теперь 4%. Это самый высокий уровень ставки ФРС с января 2008 г. Напомним, что ставка достигала уровня 5% в декабре 2007 г. Текущий темп повышения ставки (четыре последовательных повышения по 75 б.п.) является необычайно высоким, подобная скорость ужесточения ДКП наблюдалась лишь в период стагфляции 40 лет назад. Консенсус рынка на следующее заседание по ставке ФРС (декабрь 2022 г.) составляет 4,5% по верхней границе.

Помимо пересмотра ставки, глава ФРС сообщил о том, что дальнейшее ее повышение может проходить медленнее, чем ожидалось ранее. Но при этом ставку могут повысить до более высоких уровней, чем предполагалось.

В сентябре ФРС выпустила очередной макропрогноз, в котором ставка на 2023 г. закладывалась на уровне около 4,6%. Новых данных по ожиданиям ФРС в среду не опубликовано, но из сказанного председателем можно сделать вывод, что рассматривается сценарий повышения ставки выше 4.6%. Рыночный консенсус ожидает повышения ставки до 5% уже в феврале 2023 г. и 5,25% в марте 2023 г.

Еще одно важное замечание главы ФРС касалось инфляции. Пауэлл заявил, что регулятору не требуется ждать несколько месяцев и наблюдать череду благоприятных отчетов по инфляции для того, чтобы сделать вывод о ее замедлении. Таким образом, для ФРС может быть достаточно и выхода 1-2 хороших отчетов по инфляции для пересмотра политики повышения ставок.

Помимо этого, в заявлениях ФРС было особо отмечено, что повышение ставок имеет некоторый лаг во времени, прежде чем повлияет на инфляцию. В этом связи ЦБ важно учитывать роль этих лагов и не повышать ставки слишком долго.

Складывается ощущение, что ФРС пытается найти повод для приостановки своей крайне жесткой политики и ждет хотя бы минимального позитива в данных макростатистики. Фондовые рынки также не смогли однозначно интерпретировать решение регулятора: индекс S&P 500 сначала вырос, а затем начал снижаться и закрылся в отрицательной зоне.

​​Рекордные спотовые цены на электроэнергию в Сибири

Цены в спотовом сегменте оптового рынка (рынок на сутки вперед – РСВ) во второй ценовой зоне – Сибири в начале ноября превысили исторические значения. 5 ноября средняя цена составила 1498 руб./МВтч. Для сравнения год назад средняя цена в ноябре была 1002 руб./МВтч. Среди основных причин – слабая выработка электроэнергии гидроэлектростанциями (ГЭС) и высокий спрос. 

Проблемы с производством электроэнергии на ГЭС в Сибири начались ещё весной этого года. Мы об этом писали ранее. Как мы видим к ноябрю ситуация не изменилась: выработка ГЭС в Сибири в октябре-ноябре в среднем на 20% ниже прошлого года. 4 и 5 ноября эта разница достигала 34%. Объемы ГЭС были замещены более дорогой угольной генерацией, в результате чего заявки генераторов и, соответственно, цены выросли.

В ноябре сезонно растет потребление электроэнергии, однако 5 ноября в субботу (в день формирования исторического максимума цены РСВ) наблюдался необычно высокий для выходного дня спрос: потребление выросло к предыдущим суткам на 1,2%, что соответствовало уровню рабочего дня недели. Кроме того, напомним, что в этом году в Сибири наблюдается устойчивый рост спроса, вызванный увеличением потребления электроэнергии со стороны новых мощностей алюминиевой промышленности.  

Дополнительным фактором роста цен также была отмена особого порядка ценообразования на РСВ с 5 ноября. Особый порядок был введен с 31 октября по 4 ноября 2022 г. из-за того, что в октябре был зафиксирован высокий темп роста цен РСВ. В период особого порядка расчета цен часть кривой предложения поставщиков заменялось регулируемыми тарифами, специально установленными ФАС для таких случаев, что сдерживало цены РСВ.

Экспортные цены на энергетические угли из России в октябре 2022 г.: сокращение дисконтов к мировым бенчмаркам
 
Экспортные цены на энергетические угли (далее ЭУ) из России в октябре выросли в среднем на 7%. Наибольший рост средних цен произошел в сегменте ЭУ (5500) FOB Восточный – на 15% м/м до 168 долл./т в октябре. При этом ЭУ (6000) FOB Восточный и ЭУ (6000) FOB Тамань подорожали на 6% до 185 долл./т и 123 долл./т, соответственно. Цены ЭУ (6000) на базисе FOB Балтика практически не изменились (106 долл./т). 

В преддверии XX Всекитайского съезда Компартии Китая усиливался контроль над безопасностью добычи углей в стране. Это привело к осложнению добычи углей на внутреннем рынке Китая и создало условия для роста цен на угли в октябре на базисе CFR порты Китая.

Сообщается, что потребители ЭУ в Индии начали отдавать предпочтение углям из России. Рост интереса обусловлен преимуществом в качестве (пониженная зольность) российских ЭУ по сравнению с углями из Австралии.

Отмечается рост рыночной власти экспортеров углей из России в Азии: поставщики из России все меньше готовы уступать просьбам о дисконтах, в результате чего разница с ценами на другие бенчмарки ЭУ снижается.

На динамику котировок в портах также влияет перемещение части судов на Дальний Восток, ранее обслуживавших экспорт по Балтийскому морю.

Среди участников рынка нет единства в прогнозе динамики цен в ноябре-декабре. Эксперты выделяют факторы сокращения дисконтов, высокого спроса на ЭУ и ограниченности предложения в пользу роста цен. В то же время улучшение добычи угля в Китае создает условия для коррекции цен на угли на рынках Азии.

​​Население продолжает формировать сбережения

На прошлой неделе Росстат опубликовал оперативную статистику по российской экономике, в том числе квартальную - по доходам населения. В 3 кв. 2022 г. реальные располагаемые доходы населения сократились на 3,4% г/г, после -0,8% г/г во 2 кв. 2022 г.

Если посмотреть на структуру снижения доходов населения в 3 кв. 2022 г. видно, что основной вклад в ухудшение динамики внесло сокращение социальных трансфертов населению по сравнению с аналогичным периодом 2021 г. Однако по большей части данное сокращение вызвано эффектом высокой базы - в 3 кв. 2021 г. правительство выделяло существенные единовременные выплаты пенсионерам, военнослужащим и сотрудникам федеральных органов. Без учета данных трансфертов реальные располагаемые доходы населения сократились бы менее значительно - на -0,3% г/г (что даже лучше результатов 2 кв. 2022 г.)

В остальных компонентах доходов населения складывалась положительная динамика. Трудовые доходы (оплата труда) в условиях роста номинальных зарплат (+10% г/г в августе), продолжительного периода низкой инфляции и сохранения высокой занятости (безработица остается на отметке 3,9%) сокращали отставание в реальных доходах населения.

Несмотря на умеренное снижение в доходах, потребительская активность снижается значительнее: оборот розничной торговли (в реальном выражении) в 3 кв. 2022 г. сохраняется на уровне -9,1% г/г (при снижении реальных зарплат на меньшие 2,2%). В условиях сокращения доступного предложения отдельных товаров и неопределенности население предпочитает продолжить формирование сбережений. За 3 кв. 2022 г. объем средств, направленных на сбережения, по данным Банка России, увеличился и составил 2,8 трлн руб. (после 2,4 трлн руб. во 2 кв. 2022 г.). Сохранение данной тенденции – один из факторов, способствующий пониженному инфляционному давлению в краткосрочной перспективе.

​​Миру вряд ли удастся достичь главной цели Парижского соглашения.

С 6 по 18 ноября 2022 г., в туристической столице Египта Шарм-эль-Шейхе проходит ежегодная конференция по изменению климата (COP27). По итогам первых четырех дней конференции уже было сделано несколько важных заявлений.

В первую очередь были высказаны серьезные опасения, что заявленная цель Парижского соглашения об удержании роста глобальной температуры в 1,5 °C будет выполнена, так как температура уже поднялась на 1,2 °C. Межправительственная группа экспертов по изменению климата заявила, что для достижения цели нужно до 2025 г. пройти пик выбросов СО2, но, к сожалению, это вряд ли возможно. Например, главный эмитент СО2 Китай, согласно своим заявленным целям пройдет пик выбросов только к 2030 г., а к 2060 г. станет углеродно-нейтральной страной.

Эксперты связывают отставание в планах реализации целей Парижского соглашения, в том числе, с недостатком финансирования. По их мнению, текущий уровень инвестирования в климатические программы в 862 млрд долл. в год незначителен, и его необходимо увеличить до 1,6-3,7 трлн долл., если мир хочет прийти к углеродной нейтральности к 2050 г. Также было заявлено, что текущая финансовая поддержка развивающихся стран по борьбе с климатическими изменениями является недостаточной. Например, из заранее согласованных 40 млрд долл. ежегодной помощи, выделяемой на адаптацию к изменению климата, развивающиеся страны к 2025 г. будут получать от развитых стран лишь 22 млрд долл.

​​На стыке хранения, переработки и транспортировки: в 2022 г. рынок аренды плавучих хранилищ СПГ (FSRU) переживает бурный рост спроса и новых проектов

Сегмент аренды плавучих хранилищ сжиженного природного газа (СПГ) или FSRU был в профиците в 2021 г., а теперь спрос превышает предложение. Floating Storage Regasification Unit – мобильное судно-хранилище, размещается в порте, позволяет принимать СПГ с прибывающих судов, хранить, регазицифировать и подавать газ в сеть потребителям на суше. Сейчас в мире эксплуатируется 48 таких хранилищ. FSRU-инфраструктура призвана повысить гибкость и мобильность поставок газа, может выступать временным решением пока строится СПГ-терминал.

Годовая стоимость аренды такого плавучего хранилища составляет около 73 млн долл. при недавних оценках в 200 тыс. долл./сут. (есть оценки и до 400 тыс. долл./сут.). Глобальный рынок фрахта таким образом оценивается более чем в 3,5 млрд долл. в год.

Вместимость одного FSRU-хранилища составляет 130-180 млн куб. м газа, но важным показателем является их пропускная способность. В зависимости от характеристик приемо-сдаточной инфраструктуры и скорости регазификации этот показатель колеблется 2,5-8,0 млрд куб. м в год. При пропускной способности 4,7 млрд куб. м газа в год затраты на аренду хранилища составят около 15 долл. за 1 тыс. куб. м газа. По данным на апрель 2022 г. в Европе эксплуатировалось 9 FSRU-хранилищ с объемом перевалки около 10 млрд куб. м газа в год. Последние месяцы спрос стран Европы на хранилища резко вырос. Например, Германия зафрахтовала уже 5 единиц суммарной мощностью 22 млрд куб. м для приемки газа в 2022-2023 гг. Ожидается, что в 2023 г. мощности FSRU-инфраструктуры для импорта газа в Европу увеличатся на 50 млрд куб. м, что позволит импортировать еще больше СПГ пока строятся терминалы на суше. В целом запланировано реализовать порядка 15 проектов, в том числе в Италии, Германии, Греции, Ирландии с суммарной мощностью 72 млрд куб м газа в год.