Взгляды продавцов и покупателей на доходность коммерческой недвижимости сильно различаются

Предположим, вы хотите купить офисный центр как инвестиционный объект, который генерирует стабильный арендный поток. И есть объект в хорошей локации и с надежными арендаторами, который продается. Единственный вопрос - по какой цене вы готовы его купить и по какой цене с ним готов расстаться продавец.

Одним из интегрирующих показателей, характеризующих доходность в коммерческой недвижимости, является ставка капитализации - соотношение чистого арендного потока к стоимости приобретения. Естественно, покупатель хочет доходность повыше, то есть при зафиксированном арендном доходе цена объекта должна быть как можно ниже. Продавец же, наоборот, стремится к как можно меньшей ставке капитализации. На стабильном рынке эта разница ожиданий составляет 1-1,5 п.п. Но в периоды экономической турбулентности ожидания сильно расходятся и разрыв может превышать даже 3 п.п.

В данный момент это и наблюдается. Но едва ли не впервые доходность 10-летних ОФЗ столь сильно превышает ставки капитализации на офисном рынке. И нет ожиданий быстрого снижения: высокая стоимость заемного финансирования будет сохраняться в среднесрочной перспективе. Как следствие, будут расти и ставки капитализации.

Ураган оставит Америку без орехов
 
Последствия разрушительного урагана Хелен на экономику Юго-Восточных штатов США еще подсчитываются, а ущерб для сельского хозяйства пострадавших территорий уже превосходит десятки млрд долларов. В наиболее затронутых стихией территориях размещалось до четверти всего производства мяса бройлера США, половина апельсиновых плантаций и заводов по выпуску концентрата апельсинового сока, а также до 30% мирового производства орехов пекан.
 
Орех пекан – одно из коренных североамериканских деревьев, символ штата Техас. В мировом производстве ореха этого дерева (около 150 тыс. т в год*) лидирует Мексика (72 тыс. т в 2023/24 г.), США немного уступают ей с показателем 61 тыс. т. Пострадавшие штаты согласно данным Минсельхоза США собирали около половины всего сбора ореха страны, на одну только Джорджию приходилось 45%. Почти 75% урожая этого года, который обычно собирается в октябре, потеряно. Серьезно пострадали и сами плантации, где повреждены 20-25-летние плодоносящие деревья. По-видимому, производство ореха в ближайшие годы будет «переезжать» в Аризону и Нью-Мехико, в глобальном масштабе нарастит долю рынка ЮАР.
 
Россия импортирует настолько малое количество пекана, что он даже незаметен в статистике. Из около 200 тыс. т орехов, ежегодно ввозимых в Россию, всего примерно 150 тонн приходится на пекан.
 
* данные International Nut and Dried Fruit Council

Ситуация в китайской экономике: основные макроэкономические показатели

На прошлой неделе Национальное бюро статистики Китая опубликовало ряд макроэкономических показателей. В частности, в 3 кв. 2024 г. китайская экономика выросла на 4,6% г/г, что на 10 б.п. выше консенсус-прогноза Reuters по квартальному росту. Напомним, что целевой рост ВВП на 2024 г. в Китае — 5% (за первые три квартала текущего года рост в среднем составил 4,87%).

В сентябре был зафиксирован самый низкий за 3 кв. 2024 г. уровень потребительской инфляции — 0,4% г/г, а средняя инфляция за первые 9 месяцев 2024 г. составила 0,26% г/г, что более чем на 2,5 п.п. ниже таргета по инфляции в 3%. По производственным ценам упрочились дефляционные тенденции (индекс цен производителей показал минимальное за 2024 г. значение в -2,8% г/г), прирост промышленного производства на 2,2 п. превысил прирост объёма розничных продаж (5,4 против 3,2% г/г).

Динамика по показателям свидетельствует о сохраняющейся дефляционной угрозе для китайской экономики и недостаточном росте потребительского спроса.

В Казани стартовал XVI саммит БРИКС

Мы будем информировать вас о результатах саммита, перспективах развития платежной системы BRICS Bridge и BRICS Clear.

О роли объединения в мировой экономике на перспективу ближайших пяти лет в нашей инфографике

Яблоками можно не только наесться

А что, если яблоки будут применять не только в качестве продукта питания?

По данным Минобрнауки России специалисты Балтийского федерального университета (БФУ) им. И. Канта с коллегами из Восточно-Казахстанского технического университета создали новый способ защиты нефтяных труб от коррозии с помощью яблок. Ученые разработали специальное покрытие, в состав которого входят биметаллические микрочастицы меди и серебра, а также стабилизирующее их вещество пектин, содержащееся в яблоках.

Эксперименты показали, что такие частицы эффективно связывают серосодержащие органические соединения в составе нефти, которые приводят к коррозии металлов. Разработка поможет уберечь стальные трубопроводы и другое оборудование, контактирующее с нефтью, от преждевременного разрушения.

Возникает вопрос – а хватит ли яблок? Ответить на него однозначно не так-то просто. Очевидно для защиты стальных трубопроводов потребуются технические плоды, которые проще выращивать, но и рентабельность у них ниже по сравнению с десертными сортами.

По планам Минсельхоза России к 2028 г. ожидается достичь полной самообеспеченности яблоками. В 2023 г. она составила 87% или 1,7 млн т. На 2024 г. Минсельхоз России понизил прогноз сбора яблок с плановых 1,8 млн т до 1,5 млн т из-за неблагоприятных погодных условий.

Меры поддержки китайской экономики: а будет ли «добавка»?

Ранее мы рассказывали о мерах, которые Народный банк Китая (НБК) анонсировал в конце сентября 2024 г. Перечень не исчерпывающий, и в течение последнего месяца регулярно сообщалось о новых субсидиях. Отметим наиболее значимые, на наш взгляд, меры:

• введение свопового механизма SFISF объёмом 500 млрд юаней (ок. 70,4 млрд долл.), за счёт которого небанковские институты (фонды, брокеры, страховые компании) могут получить ликвидность от НБК под залог активов для инвестиций в гособлигации и векселя НБК;
• увеличение суммы одобренных кредитов для проектов из «белого списка» (перечень проектов, имеющих право на поддержку в сфере недвижимости) до более 4 трлн юаней (ок. 583 млрд долл.);
• снижение ставок LPR (базовые процентные ставки по кредитам) на 1 и 5 лет на рекордные 25 б.п. (до 3,1 и 3,6% соответственно).

На форуме Financial Street Forum, проведённом 18 октября в Пекине, глава НБК Пань Гуншэн заявил о возможном дальнейшем снижении RRR (нормы обязательных резервов) в течение 2024 г. на 25–50 б.п. в зависимости от ситуации с ликвидностью на рынке. Регулярное обнародование мер, недавнее снижение LPR и планы по уменьшению RRR на фоне данных по недостаточному укреплению потребительского спроса и квартальному росту ВВП на 0,4 п.п. ниже целевого на 2024 г. — сигналы о том, что смягчение китайской денежно-кредитной политики и объявление новых мер поддержки в текущем году продолжатся.

Натуральный каучук дорогой надолго

Фьючерс на натуральный каучук TSR20 на Сингапурской бирже в октябре 2024 г. впервые за 6 лет перевалил за 2000 долл./т из-за дефицита товара. Основные поставщики натурального каучука в мире – Таиланд, Вьетнам, Индонезия. В 2024 г. на фоне неблагоприятных погодных условий в Юго-Восточной Азии предложение натурального каучука отстает от быстрорастущего спроса. Одним из ключевых факторов роста спроса стала китайская шинная промышленность, которая переживает подъем в последние годы. За январь-июль 2024 г. производство шин в Китае выросло на 10% г/г, экспорт шин из Китая в первом полугодии увеличился на 5%.

Несмотря на то, что одним из факторов дефицита в 2024 г. является погода, в отрасли отмечается, что дисбаланс на рынке имеет фундаментальные причины: за 2011-2023 гг. глобальный спрос на натуральный каучук вырос на 40%, в то время как предложение увеличилось лишь на 35%. Поэтому цены на натуральный каучук, вероятней всего, останутся высокими надолго. Российским производителям шин это служит дополнительным поводом для замещения натурального каучука на синтетический изопреновый в рецептурах. В 2018-2023 гг. ежегодный импорт натурального каучука в Россию cоставлял 140-240 тыс. т.