Ждете в пятницу в 13:30 ставку? У нас есть предложение получше.

Лето и сезон отпусков подошли к концу, но не у нас. Центр ценовых индексов приглашает Вас отправиться с нами в морское путешествие, где мы пройдем весь маршрут российской нефти и узнаем все тайны морской логистики. Поговорим о том сколько стоила логистика нефти раньше, насколько сильно она изменилась и как фрахт влияет на дисконты.

Не пропустите!

Ссылка на регистрацию: https://live-event.pro/130924

Стальная демонстрация роста
Российский рынок черных металлов демонстрирует рост второй год подряд несмотря на кризис мировой черной металлургии, вызванный снижением спроса на китайском рынке недвижимости. Такая ситуация обусловлена меньшей степенью связанности российских металлургов с мировым рынком. 

В тоже время поддержка со стороны Правительства в части реализации масштабных инфраструктурных проектов в стране, обладающих значительной металлоемкостью, позволила не только нивелировать потерю европейского экспортного рынка, но полностью перестроить структуру потребления стали в стране. Если в 2021 г. лишь 53% произведенного готового проката реализовывалось на внутреннем рынке, то в 2023 г. доля внутреннего потребления выросла до 72%. По итогам января – июля 2024 г. данный показатель достиг 77,4%.

Рост спроса на плоский горячекатаный прокат (+15% в 2023 г. г/г, +6% за 7 мес. 2024 г. г/г) при отсутствии динамики потребления на стальные трубы (в недалеком прошлом трубная подотрасль являлась основным потребителем плоского проката) указывает на «смену заказчика» - активное строительство транспортной инфраструктуры и жилья вызвало рост производства мостовых и прочих металлоконструкций, необходимость в замещении ушедших с российского рынка производителей оборудования подстегнуло рост производства в машиностроении.
По сортовому прокату динамика скромнее (+4% в 2023 г. г/г, +3% за 7 мес. 2024 г. г/г) в связи с ожидаемым замедлением девелоперской активности.

Отсутствие роста потребления в сегменте стальных труб объясняется высоким уровнем запасов нефтегазовых компаний, произведенных в 2022-2023 гг. в условиях экономической неопределенности. Планируемая модернизация коммунальной инфраструктуры, реализация программы газификации регионов к 2030 г. позволят восстановить спрос на стальные трубы.

В целом российские металлурги, несмотря на негативные мировые тенденции, высокие процентные ставки на внутреннем рынке, демонстрируют устойчивое положение по всем основным сегментам металлопродукции.

Кто будет строить генерацию на Юге?

Прошедший конкурс отбора проектов по строительству новых генерирующих мощностей на Юге России не состоялся. Была подана одна заявка с ценой строительства превышающей условия конкурса. Конкуренции среди игроков не было, и причин тому несколько. 

Во-первых, по мнению участников рынка на конкурсе были очень низкие предельные значения стоимости строительства генерации. В текущих условиях стоимость новых электростанции должна быть, как считают участники, на 25-30% выше. Виной тому подорожавшее за последние годы оборудование. Во-вторых, практически все крупные генерирующие компании и машиностроители сейчас сосредоточены на выполнении программ модернизации. Заказы у производителей оборудования расписаны на годы, а использование импортного оборудования в таких стройках ограничено условиями конкурсов.

Выходом их ситуации станет директивное назначение Правительством ответственных компаний, которым без конкурсов будет отдано право строить новую генерацию, а капитальные затраты и их компенсацию установят по факту. Вчера Минэнерго уже сообщило, что наиболее проработанные проекты по строительству генерации на Юге есть у Газпром энергохолдинга, Лукойла, Интер РАО и Технопромэкспорта. Ждем решения до конца сентября.

Что нельзя делать в пятницу 13-го? Нельзя пропустить вебинар «Пятница с Центром ценовых индексов». Вас ожидают страшно интересные темы и ужасно умные спикеры. В 14:45 начало блока «Хлеб с маслом», посвященного экспорту пшеницы и подсолнечного масла. Поговорим о перспективных направлениях экспорта, динамике цен на пшеницу и масло, морской логистике зерна, экономической и политической ситуации в странах-импортерах.

Ссылка на регистрацию: https://live-event.pro/130924

Пропустить наш вебинар – это действительно плохая примета!

Друзья, вот и настала пятница 13-е! Это значит, что уже сегодня мы ждем вас на вебинаре «Пятница с Центром ценовых индексов».

В 13:30 начало блока «Корабли с черным золотом». Наши эксперты расскажут об особенностях морского путешествия нефти.

В 14:45 начало блока «Хлеб с маслом». Обсудим динамику экспортных цен на пшеницу и масло, ставки морского фрахта зерна, экономическую и политическую ситуацию в странах-импортерах.

Ссылка на регистрацию: https://live-event.pro/130924

Банк России повысил ключевую ставку до 19%
 
Банк России отмечает сохранение высокой инфляции и возросшие инфляционные ожидания и дает жесткий сигнал на будущие решения:
 

Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании

 
Первые признаки замедления экономики могут быть связаны не с охлаждением экономической активности, а с приближением к пределу производственных возможностей.

Финансирование приобретения морских судов смещается в Азию, вслед за судостроением 

Крупнейшими судостроительными державами являются три страны Азии: Китай, Ю. Корея, Япония. В прошлом году на верфях Китая и Ю. Кореи было размещено около 85% всех заказов на коммерческие морские суда. Япония контролировала большую часть рынка в конце 20 века, Ю. Корея лидировала в 2000-е, затем в вперед вырвался Китай. Его доля в этом году уже превысила 60% от портфеля заказов. Судно – дорогостоящий актив, поэтому одним из основных механизмов для его покупки является привлечение кредита в банках. В 60% случаев приобретение происходит с помощью синдицированного кредита, когда в сделке участвует несколько финансовых институтов для распределения рисков. 

Суммарный портфель топ-40 банков на приобретение морских судов в конце 2023 г. составил 284,2 млрд долл. и с 2020 г. сильно не менялся. В 2023 г. банки Азиатско-Тихоокеанского региона нарастили портфель на 5,7%, что позволило им увеличить свою долю с 43% до 45%, в то время как банки Европы сократили присутствие (доля в общем портфеле впервые оказалась ниже 50%). В рейтинг топ-15 банков по объему кредитного портфеля уже входят три банка из Китая, два из Японии и один из Ю.Кореи. 

 

Снижение ввода жилья пока еще не признак охлаждения

Отмена льготной ипотеки на новостройки и рост ставок по рыночной ипотеке привели к снижению выдачи ипотеки в июле-августе. Однако пока не снизили объемы кредитования застройщиков - ведь проекты надо достраивать, проектное финансирование выделено, запас на эскроу есть.

Но ввод многоквартирного жилья (МКД) по-прежнему уступает графику рекордного 2023 г. Причем в течение каждого из прошедших 8 месяцев. В отличие от индивидуального жилищного строительства (ИЖС), где в августе, впервые в 2024 г., ввод оказался ниже (-9%), чем в соответствующем периоде прошлого года.

Можно ли говорить, что это эффект охлаждения экономики после роста ключевой ставки? Пока рано. В сегменте МКД уменьшение ввода является следствием низкого объема запусков проектов в 2022 г. и переноса ввода ряда объектов с января-февраля 2024 г. на декабрь 2023 г. А в ИЖС показатель августа, хотя и ниже предыдущего года, но все равно на 14% выше, чем среднемесячное значение за 2023-2024 гг.

В сумме в январе-августе 2024 г. в России введено 71,3 млн кв. м жилья. И при сохранении темпов ввода ИЖС (в МКД планы более определенные) итоговый ввод в 2024 г. превысит 100 млн кв. м.

18 сентября завершится заседание ФРС, по итогам которого рынки ожидают снижения ставки в США на 25-50 б.п. Оценки величины снижения сильно расходятся, а неопределенность по ставке ФРС остается рекордно высокой.

В течение лета ожидания снижения ставки усиливались. На заседании в конце июля ФРС обещала обращать больше внимания на статистику по рынку труда и меньше - на инфляцию. В начале августа вышли слабые данные по рынку труда США, которые спровоцировали сильную коррекцию на рынках. Рынки в итоге стабилизировались, но ожидания по снижению ставки усилились.

В пользу снижения ставки на 50 б.п. говорят замедление инфляции (ИПЦ в августе вышел на уровне 2,5%-ниже ожиданий), слабые данные по числу новых рабочих мест в начале сентября, а также снижение индикаторов деловой активности.

В пользу коррекции ставки на 25 б.п. говорят устойчивость на высоком уровне базовой инфляции в августе, небольшое снижение уровня безработицы.

Кроме решения по ставке ФРС опубликует прогноз основных макропоказателей на 2024 и 2025 г., включая и ожидаемую траекторию ставки. Рынки ожидают, что прогноз ФРС будет закладывать три снижения ставки, суммарно не менее чем на 75 б.п., до конца 2024 г. – на каждом из оставшихся заседаний. Это заметное изменение ожиданий с июня, когда в прогнозе ФРС закладывалось снижение ставки в среднем до 5,1% к концу этого года (что предполагало лишь одно снижение).

Зарубежные насосы для добычи нефти больше не нужны

Сегодня в Тюмени, нефтегазовой столице России, завершается промышленно-энергетический форум, где основной темой обсуждения остается технологический суверенитет в отрасли. В рамках мероприятия было объявлено о запуске новых площадок по выпуску оборудования для добычи нефти и газа.

Производство оборудования для добычи нефти и газа в России в 2023 г. выросло на 12% г/г, достигнув 283 млрд руб. Основным драйвером роста остается увеличение выпуска традиционной номенклатуры, включая насосное оборудование, буровые установки, а также оборудования для заканчивания скважин и запорную арматуру. Прогресс в освоении сложных видов машин с высокой долей импорта (производстве флотов гидроразрыва пласта (ГРП), машин для колтюбинга) пока остается скромным.

Увеличение производства оборудования и уход иностранных нефтесервисных компаний в 2023 г. позволили полностью уйти от импорта электроцентробежных насосов. В поставках прочих базовых видов оборудования (установки для ремонта скважин, штанговые насосы) доля импорта составляет менее 1%. Доля импорта в высокотехнологических секторах все еще остается высокой и превышает 60%.

Инфраструктура дотянулась до покупателей Востока

Российское зерно, еще недавно замкнутое в Средиземноморье, продолжает расширять рынки сбыта. Среди новых направлений пристального внимания – Индонезия, четвертая по населению страна мира. О развороте на Восток российского зернового экспорта в ролике ЦЦИ и сегодняшнем КоммерсантЪ.

Антициклическая надбавка – дополнительный инструмент охлаждения кредитования?

С 1 июля 2025 г. начнет действовать антициклическая надбавка к нормативу достаточности капитала банков в 0,25 п.п. Механизм существует с 2016 г., но пока значение надбавки сохранялось на уровне 0%. Надбавка призвана увеличить буфер капитала в банковской системе (БС) в случае реализации рисков в будущем.

Но надбавка может стать ограничением и для увеличения кредитного портфеля в случае достижения банком минимального нормативного порога по достаточности капитала. В 2023 г. порог был снижен до 8%, но запланировано постепенное возвращение к ранее действовавшим для системно значимых банков (СЗКО) - 11,5% к 2028 г. Повышение антициклической надбавки вместе с постепенным ростом отмененных ранее надбавок увеличит норматив до 9% к июлю 2025 г.

По состоянию на июль 2024 г. в целом по БС достаточность капитала - 11,2%, среди наиболее крупных банков (топ-5 по активам) - 10,7%. Это выше минимального порога, но и различия между банками из топ-5 заметные: от минимума в ~8,5% до максимума в ~13,5%. Значит для отдельных банков из числа СЗКО повышение нормативов в 2025 г. будет означать ограничение в темпах роста кредитного портфеля.

Если предположить, что бизнес-модели банков не идентичные по риску, то «выпадающие» объемы кредитования банков с более низкой достаточностью капитала не в полной мере могут быть замещены другими банками с более высокой достаточностью капитала.

Будет ли побит рекорд стального экспорта?

Слабый внутренний спрос на сталь в Китае из-за снижения темпов строительства, а также введение с 25 сентября нового стандарта на строительную арматуру при высоких ее запасах на складах (около 6 млн т на дату утверждения стандарта), вызвали бурный рост китайского экспорта стали в июле – августе 2024 г.

В итоге экспорт стали из Китая за январь-август 2024 г. вырос на 27% г/г (в 2023 г. рост составил 38% по сравнению с 2022 г.), причем за август экспортировано 9,5 млн т (+21,3% м/м). При сохранении августовской динамики стального экспорта Китай в текущем году может побить собственный рекорд экспорта стали 2016 г., который составлял 108 млн т. Это означает, что каждая 4-ая тонна экспортированной стали в мире будет китайской. Напомним, что в 2023 г. доля китайского экспорта стали составляла 22%, в 2022 г. – 17%.

Облетая Россию, придется доплатить

Все больше европейских авиакомпаний объявляют об отмене рейсов в азиатские страны. Например, British Airways сократила число полетов в Гонконг и готовится отменить рейсы в Пекин, с октября Virgin Atlantic полностью остановит полеты в Шанхай, а Lufthansa отменит рейс Франкфурт – Пекин.

Причин отмены рейсов несколько: европейские компании, ввиду требований ЕС по экологичности авиатоплива и более высоких зарплат, проигрывают конкуренцию ближневосточным и турецким перевозчикам, особенно на направлениях в Юго-Восточную Азию. Популярность стыковочных перелетов через страны Персидского залива и Турцию привела в 2023 г. к наименьшему с 2010 г. количеству прямых рейсов из Европы в Азию (без учета пандемийных лет).

Важным фактором остается закрытие воздушного пространства России для европейских перевозчиков и авиакомпаний из Японии и Южной Кореи. Необходимость облета РФ приводит к увеличению продолжительности перелета: так, рейс Шанхай – Хельсинки, выполняемый Finnair, проводит в пути на 5 часов больше аналогичного перелета китайской авиакомпании.

Помимо увеличения времени оборота самолета и потери пассажиров, европейские авиакомпании тратят больше топлива на перелет, а со временем и на запчасти. Например, для обозначенного выше направления перерасход горючего обойдется авиакомпании в 38 тыс. евро при перелете в одну сторону, или около 150 евро на одного пассажира.

Еда vs Электромобили

В индустрии удобрений один из ключевых полупродуктов – фосфорная кислота, которая необходима для производства диаммоний-, моноаммонийфосфата и NPK-удобрений. Получается она в результате воздействия серной кислоты на фосфорную руду. Глобальное производство фосфорной кислоты оценивается в 85 млн т. В последние годы на фоне нестабильной ситуации в мировой экономике спрос на неё со стороны сектора удобрений стагнировал.

В то же время активно развивалось другое направление, где требуется фосфорная кислота – производство литий-железо-фосфатных аккумуляторов. За 2021-2023 гг. мировое производство электротранспорта на литий-железо-фосфатных аккумуляторах утроилось (производство всех электромобилей за этот период в мире выросло в 2 раза).

В производстве аккумуляторов используется фосфорная кислота высокой чистоты – в настоящий момент мировой объем её производства оценивается в 9 млн т в год. В долгосрочной перспективе высока вероятность того, что интенсивный рост производства электромобилей продолжится, использование литий-железо-фосфатных аккумуляторов, в силу относительной доступности сырья для их производства, будет расширяться. Спрос на фосфорную кислоту высокой чистоты в мире может удвоиться на горизонте 15-20 лет. В настоящее время спрос со стороны производителей аккумуляторов уже служит одним из факторов, поддерживающих цены на фосфаты на глобальном рынке. В перспективе конкуренция за фосфорное сырье со стороны производителей удобрений и производителей аккумуляторов будет усиливаться.

Особенности потребления «нового среднего класса»: о чем говорят данные РМЭЗ

В предыдущем посте о росте заработных плат в России мы выделили группы отраслей и специальностей, где в 2023 г. наблюдался особенно высокий рост доходов от оплаты труда.

В комментариях к посту вы спрашивали, какова склонность к потреблению/сбережению в выделенной группе населения, и насколько ее привычки отличаются от средних уровней по стране.

Отвечаем: в среднем норма потребления выделенной группы домашних хозяйств в 2023 г. была немного ниже, чем у населения со схожим уровнем дохода. Т.е. можно было даже говорить о некотором недопотреблении. Вывод кажется контринтуитивным, однако эта группа домашних хозяйств оказалась нетипичной и по ряду других признаков:

1. Повышенный рост доходов наблюдался в семьях с детьми, проживающих в областных центрах. Средний размер такого домашнего хозяйства в 2023 г. составил 3,6 человека. В среднем по России ― 2,5 человека.

2. Даже в случае кратного увеличения заработной платы, домашнее хозяйство не переходило в самую «богатую» группу населения (т.к. доход делился на большее число человек). Наиболее типичным стал переход из группы с доходом 25-35 тыс.руб./чел. в группу 35-60 тыс.руб./чел., гораздо реже ― в группу с доходом выше 60 тыс.руб./чел. (рис. ниже).

3. Для части населения, попавшей в группу с доходами выше 60 тыс.руб./чел. увеличился спрос на кредит. Кредит, как правило, тратился на ремонт и покупку электроники. Однако эта группа не составляла большинство и несущественно влияла на средние величины по норме потребления. Потенциал для расширения спроса населения сохраняется на высоком уровне.

Пишите в комментариях, какие еще вопросы вам интересны – и мы подробно разберем их в следующем посте по этой теме.

Темпы роста спроса на электроэнергию в России в 3 квартале замедляются
 
Спрос на электроэнергию в 3 квартале 2024 года продолжает расти, но более медленными темпами. После рекордного прироста в 1 полугодии (5% г/г), по итогам 3 квартала спрос увеличился на 3%, при этом в августе – сентябре рост уже замедлился до 1-2% г/г. Важно отметить, что увеличение потребления электроэнергии в 1% является средним темпом роста в России за последние 10 лет.
 
Наибольший вклад в развитие спроса в 2024 году вносит энергосистема Сибири – около 30% всего прироста по стране. В 3 квартале Сибирь сохраняет устойчивые темпы увеличения потребления – 6% г/г из-за загрузки промышленных предприятий и дата-центров.

От модернизации станций и погранпереходов к развитию «сухих» портов

«Сухой» порт – внутренний грузовой терминал, связанный автомобильным и/или железнодорожным сообщением с морским портом. Иными словами, это отдаленный от берега «филиал» морского порта, который предоставляет ряд услуг (обработка грузов, хранение, таможенный контроль и др.) за исключением погрузки на морское судно. Первые «сухие» порты в РФ появились для обслуживания контейнерных терминалов Балтики.

Развитие «сухих» портов и транспортно-логистических центов (ТЛЦ) рассматривается как способ разгрузки морских портов и инфраструктуры городов. Дефицит и высокая стоимость земли в черте города – сдерживающие факторы расширения площади морских терминалов, поэтому «аутсорсинг» портовых операций в пригород выглядит логичным. Развитие новой инфраструктуры предоставляет локальным предприятиям промышленности и торговли возможности привлечения новых грузоотправителей, объединения партий, расширения поставок в другие регионы и на экспорт. Снижение использования дорогого автотранспорта при доставках на большие расстояния позволяет сдерживать рост затрат на логистику.

Мощности крупнейших проектов ТЛЦ по обработке контейнеров достигают 1 млн ДФЭ в год. Это сопоставимо, например, с лидером по обработке контейнеров в России – стивидором ВМТП, порт Владивосток (860 тыс. ДФЭ в 2023 г.). Действующий федеральный проект по развитию ТЛЦ предполагает к 2030 г. увеличение мощности по обработке контейнеров с текущих 7,5 до 30 млн ДФЭ в год, а компании уже реализуют ряд крупных проектов.