​​Девальвация аргентинского песо, синий доллар все еще дороже
 
Первым шагом в развороте экономической политики Аргентины стала девальвация официального курса песо с 366 до 800 песо/долл. с ожиданиями дальнейшей постепенной девальвации на 2% в месяц.
 
Однако доступ к официальному курсу имеют не все. В аргентинской экономике действует не самая простая валютная система с множественностью курсов. Официальный курс песо не плавающий, а устанавливается и поддерживается центральным банком. Воспользоваться им могут только участники внешней торговли - конвертация валютных доходов экспортеров и покупка валюты для отдельных импортных товаров.
 
Параллельно с официальным существует множество других курсов (от курса для финансового рынка до т.н. курса для подписки на Нетфликс):
 
▪️ Население может покупать в банках иностранную валюту по официальному курсу, но в небольших ограниченных объемах и с уплатой высокого налога «солидарности» в 75% (с декабря 135%).
▪️ Неограниченный объем валюты купить можно, но в виде наличности на черном синем рынке («blue-dollar»). Этот курс уже рыночный и настолько распространен, что для него существует отдельная котировка (USD/ARBS).
▪️ Для финансового рынка курс доллара (MEP или Blue chip swap rate) тоже рыночный и близок к синему рынку. Финансовый рынок последнее время стал использоваться населением для покупки иностранной безналичной валюты для сбережений.
 
Произошедшая девальвация официального курса – мера для приведения его в соответствие с множеством действующих параллельно рыночных курсов.

​​Ключевая ставка повышена до 16%
 
Банк России принял решение о повышении ключевой ставки на 1 п.п. с 15% до 16% - в соответствие с ожиданиями. Сигнал о будущих решениях остался нейтральным, т.е. допускает как повышение, так и сохранение ставки на следующем заседании. Прогноз регулятора по инфляции на конец 2024 г. не изменился: 4-4,5% г/г, инфляция по итогам 2023 г. вблизи 7,5%.

Набор факторов в пользу решения изменился незначительно, но их тональность стала более жесткой.

​​От Аргентины не ожидали поддержки зерновому рынку

Новый Президент Аргентины Хавьер Милей неоднократно критиковал экспортные налоги. Поэтому мировые рынки агротоваров ожидали безальтернативной отмены экспортных пошлин на пшеницу, кукурузу и сою. Но, видимо, зря.

Новостные агентства пишут, что пошлина на вывоз сои не изменится (33%), а для пшеницы и кукурузы будет даже повышена с 12 до 15%. Повышение пошлин при том резком скачке курса песо, который произошёл на этой неделе, будет малозаметным для аргентинских фермеров. А вот мировой рынок получил еще один фактор поддержки цен – никакого увеличения предложения со стороны аргентинских конкурентов не случится, хотя озвучивались прогнозы по росту с 4 до 10 млн т. Так что для России, предлагающей в текущем сезоне рекордное количество пшеницы на мировой рынок, невыполнение обещаний новым аргентинским правительством – сплошной позитив.

Маркетплейсы начинают продавать автомобили

Amazon объявил о том, что с 2024 г. компания запускает онлайн-продажу автомобилей на своей площадке для клиентов из США. Чуть раннее в сентябре 2023 г. российский маркетплейс Ozon также объявил о запуске продаж автомобилей с 1 декабря 2023 г.

До этого в 2020 г. на Ozon уже запускали раздел "Автомобили", но тогда покупатели могли лишь забронировать машину, а забирать и оплачивать ее нужно было в дилерском центре. Теперь же платеж можно совершить прямо через маркетплейс, а договор купли-продажи подписать при доставке автомобиля.

Автомобили на данный момент остаются одной из немногих категорий в мире, которая недоступна для покупки на маркетплейсах (наряду с мотоциклами и ГСМ). Запуск продаж автомобилей в экспериментальном режиме может привести к росту популярности данной услуги и распространению ее по всему миру. Однако в случае с экспериментом Ozon существует ряд ограничений, которые могут привести к провалу эксперимента:

1. Ограниченный ассортимент и география продаж. В данный момент доступна покупка только автомобилей Chery в Москве и Московской области.
2. Ограниченный спрос из-за невозможности купить машину в кредит (около 45% продаж новых автомобилей на рынке осуществляется за счет автокредитов).
3. Низкая готовность покупать автомобили онлайн. В России, по данным опроса "СберАвто" и Rambler&Co, купить машину по интернету готовы лишь 12%, при этом в Европе и США данный показатель составляет 23%.

​​Во сколько судовладельцам обойдется перенаправление судов в обход Суэцкого канала?

За последнюю неделю крупнейшие мировые контейнерные линии, такие как Maersk, MSC, Hapag-Lloyd и CMA CGM сделали заявления о приостановке прохода судов через Баб-Эль-Мандебский пролив, соединяющий Красное море и Индийский океан. Причиной такого решения стали нападения йеменских повстанцев на торговые суда, за последний месяц было зафиксировано более 10 случаев.

Напряженная ситуация в проливе вызвала увеличение ставок контейнерного фрахта на маршруте Китай - Северная Европа на 18%, а на маршруте Китай – Средиземноморье на 45% с начала декабря, при этом стоимость доставки контейнеров из Китая на оба побережья США практически не изменилась.

Через пролив и Суэцкий канал ежегодно проходит более 18 тыс. судов общим дедвейтом 1,2 млрд т, что обеспечивает 12% мировой морской торговли. Перенаправление судов в обход увеличивает время в пути по маршруту Персидский залив/Китай – Европа на 10 дней, так как суда будут вынуждены огибать Африку вокруг мыса Доброй Надежды. При неблагоприятном развитии ситуации с полным прекращением судоходства через канал, судовладельцы будут вынуждены тратить более 7 млн долл. ежедневно только на дополнительное топливо, что вызовет закономерный рост ставок фрахта.

​​Сколько стоит дом построить льготная ипотека для бюджета?

Согласно постановлению Правительства №2166, которое вступит в силу 23 декабря, существенно меняются условия по льготным ипотечным программам:

▪️ рост первоначального взноса до 30% для льготной ипотеки на новостройки;
▪️ возможность использования только одной льготной ипотеки одним заемщиком (исключения - по семейной);
▪️ уменьшение максимальной суммы кредита до 6 млн руб. для столичных регионов и увеличение до 9 млн для Дальневосточной и арктической ипотеки
▪️ увеличение общих лимитов. В дополнение к более ранней информации, изменился лимит по Дальневосточной и арктической ипотеке - с 1,315 трлн до 1,346 трлн руб.

Что дальше? Рост ключевой ставки (КС) и расширение кредитования приводит к увеличению нагрузки на бюджет. Портфель льготных ипотечных программ уже превысил 8,5 трлн руб. ― это долгосрочное обязательство Минфина по плавающей ставке. В ноябре 2023 г. из-за роста КС на льготную ипотеку дополнительно было выделено 95 млрд руб. из резервного фонда, в 2024 объем возмещения запланирован в размере порядка 600 млрд руб. (из них около 520 млрд по основным программам) и, вероятно, будет увеличен. Бюджет берет на себя процентный риск ― в сценарии «более высоких ставок надолго» ежегодные выплаты для бюджета в 2025-2035 гг. могут составить свыше 100 млрд руб. в год. И это, не считая дальнейшего увеличения льготного ипотечного портфеля. На этом фоне все чаще обсуждается, как наиболее безболезненно свернуть льготную ипотеку, не обрушив строительный бизнес.

​​Нефтегазовый сектор был главной «звездой» на COP28

На прошлой неделе в ОАЭ завершился ежегодный климатический форум СОР28. Проведение мероприятия в стране-участнике ОПЕК вызвало пристальный интерес к нефтегазовому сектору.

Одним из главных достижений форума является создание Хартии декарбонизации нефтегазовой промышленности, которую подписали более 50 компаний (40% от мировой добычи нефти). Согласно документу, все подписанты должны к 2030 г. полностью отказаться от сжигания попутного нефтяного газа (ПНГ) на факелах и обеспечить нулевые выбросы метана к 2050 г. Одним из главных способов “обнуления” выбросов от сжигания ПНГ является использование его в качестве сырья для выработки электроэнергии для дальнейшего использования на промысле или, например, для майнинга криптовалют. Выбросы метана можно сократить при помощи технологий улавливания и хранения CO2.

В случае успешной реализации данной стратегии мировые выбросы удастся сократить, по оценке ЦЭП, на 120 млн т СО2 за счет прекращения сжигания ПНГ на факелах и около 2 млрд т СО2 к 2050 г. из-за обнуления выбросов метана в атмосферу.

​​Сколько электроэнергии нужно электромобилям?
По итогам 2023 г. парк электромобилей вырастет до 38 тыс. шт. (+78% г/г) за счет увеличения продаж как новых, так и подержанных авто. Несмотря на то, что доля электромобилей на рынке составляет около 1%, для зарядки транспортных средств уже создается инфраструктура, которая требует все больших объемов электроэнергии. Мы решили посчитать, какое количество электроэнергии приходится на электромобили и как оно будет расти ближайшие годы.

Для зарядки 38 тыс. электромобилей в среднем необходимо около 57 млн кВтч в год, что составляет всего 0,005% от потребления электроэнергии в стране. К 2030 г. автопарк электромобилей вырастет до 660 тыс. шт., что потребует уже 1 млрд кВтч электроэнергии (0,1% от всего потребления), а при условии зарядки хотя бы половины электрокаров на заправочных станциях (а не от домашней сети) объем рынка составит около 10 млрд руб.

​​Китай замедляет кредитование внешнего мира в условиях роста проблемных долгов

Китай известен как один из крупнейших мировых кредиторов. К 2021 г. общий объем выделенных средств на различные, как правило, инфраструктурные, проекты приблизился, по данным Aiddata.org, к 2,165 трлн долл., из них кредиты – 2,037 трлн долл. (94%).

Наибольшая часть кредитов сосредоточена в следующих секторах: производство, добыча и строительство (19%), энергетика (18%), транспорт и складские услуги (15%). Крупнейшими получателями являются страны Азии (28%), Африки (25%) и Америки (23%, без США и Канады).

Важной особенностью китайского зарубежного кредитования является его официальный характер - 70% всех кредитов выдается Народным банком Китая (НБК) и так называемыми «policy banks» (Эксим банк, Китайский банк развития). Оставшаяся часть кредитов приходится на крупнейшие китайские банки с госучастием.

Наиболее бурный рост приходился на 2013-2018 гг. Однако на фоне увеличения проблемных долгов Китай стал более осторожно выделять средства, а страны-должники стали массово конвертировать валютные свопы с НБК в долговые инструменты с процентными выплатами: доля НБК в кредитовании дошла до 40% (3% в 2000-2017 гг.). Поэтому вкупе с растущей в мире критикой условий китайского кредитования в будущем оно будет оставаться на сравнительно более низком уровне.

​​США отказываются от морепродуктов из России
 
22 декабря 2023 г. президент США подписал указ, согласно которому запрещается импорт лосося, минтая, трески и краба, а также продуктов из них, полностью или частично произведенных в России или выловленных в водах российской юрисдикции.

Введение данного запрета напрямую на российскую отрасль не повлияет. Дело в том, что введение торговых ограничений против России в 2022 г. привело к прекращению прямых поставок минтая, трески, лосося и краба из России в США. Учитывая небольшие объёмы экспорта в США (3% от экспорта трески и 2% от экспорта лососевых), часть этих поставок удалось переориентировать на новые рынки, а часть продолжила поступать на рынок США с помощью реэкспорта через страны ЕС.

Однако помимо прямых поставок, данный указ также запрещает ввоз продукции российского происхождения из третьих стран. В этой связи существует риск снижения экспорта в страны ЕС, так как российские компании не смогут заниматься реэкспортом продукции через эти страны. В то же время снижение будет незначительным, так как объёмы реэкспорта ниже, чем прямые поставки в США в 2018-2022 гг.

Также может сократиться экспорт в Китай, который импортирует российский минтай для производства филе и его дальнейшего экспорта в США. Однако низкие цены на минтай могут привести к росту потребления в самом Китае, что компенсирует снижение экспорта в США.

При этом введение запрета на импорт сильно ударит по потребителям в США. С лета 2022 г. на рынке США наблюдается дефицит крабов, к которому теперь добавится и дефицит трески, что приведет к росту цен на рыбную продукцию.

​​Экспорт цифровых услуг в мире растет в 1,5 раза быстрее экспорта товаров
 
В 2023 г. экспорт цифровых услуг и сервисов, таких как электронная торговля, потоковые видео, игры и приложения оценивается в 3,8 трлн долл. – рост в 4 раза с 2005 г. Доля цифровых видов услуг достигла половины экспорта всех видов услуг.

По сравнению с мировым экспортом товаров (более 25 трлн долл. ежегодно) объем цифровых услуг составляет около 15%. Спрос на цифровые услуги и сервисы с 2005 г. рос в среднем по 8% в год и особенно ускорился в период пандемии, тогда как экспорт товаров увеличивался на 5,6%.

Крупнейшим экспортером цифровых сервисов является США (16%), далее следуют страны Европы, совокупно на которые приходится более половины экспорта. Азия активно включилась за новые рынки сбыта и уже занимает 25% в мировом экспорте во главе с Китаем и Индией.

Ценообразование на сырьевые товары смещается на Восток

Мало кто задумывается о том, что подразумевается под ценой на сырьевой товар, и знаем ли мы вообще, по каким ценам продают сырьевые товары на самом деле. «Мировых рынков» товаров с некой «мировой ценой на что-то» не существует ― есть много контрагентов, торгующих друг с другом и заключающих долгосрочные контракты. Контрактную цену часто (но далеко не всегда) привязывают к некому бенчмарку, который считается эталоном на рынке.
 
Что же является источником информации об этом самом бенчмарке?
 
Во-первых ― ценовые агентства, которые «добывают» контрактные цены путем опросов компаний.
Во-вторых ― товарно-сырьевые биржи, реализующие торги фьючерсами и опционами. Всего в мире насчитывается порядка 50 товарных бирж. Но далеко не все сырьевые товары можно купить на какой-то бирже мира. 
 
Бенчмарк (биржевой, либо полученный у ценового агентства) может стать ценой на товар, если к нему будет привязан реальный контракт.
Раньше «центрами ценообразования» на сырьевые товары выступали группа Чикагской товарной биржи (CME), а также группа бирж ICE с центром в Нью-Йорке (где кстати формируется котировка на нефть Brent). Однако за последние два года ситуация изменилась кардинальным образом. По итогам 2023 г. крупнейшей товарно-сырьевой биржей стала товарная биржа г. Чжэнчжоу. Товарная биржа г. Чжэнчжоу специализируется на сельскохозяйственных и химических продуктах. Объем торгов трех товарных бирж Китая (Даляньская, Шанхайская, Чжэнчжоу) в 8 раз превышает объем торгов групп Чикагской товарной биржи CME. С 2021 г. Китай открыл доступ иностранным инвесторами к секциям торговли сырьевыми деривативами, что способно кардинально изменить принципы ценообразования на сырьевые товары.