УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
13,64% (⬇️1 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,22% (⬇️10 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
21,15% (⬆️1 б.п.)

📝 Календарь событий

Аукционы Минфина
🇷🇺Россия, 26247 (ОФЗ-ПД)
🇷🇺Россия, 26225 (ОФЗ-ПД)

Сбор заявок
💳СФО Альфа Фабрика ПК-1, класс А (65 млрд)
💳Банк ПСБ, 004Р-01 (до 25 млрд)

Размещения
⚙️Новые Технологии, 001Р-08 (1.5 млрд)
🛢СИБУР Холдинг, 001Р-08 ($400 млн)
🏦Совкомбанк, 001N-02 (3 млрд)

Оферты
🚚ГТЛК, 001P-10 (10 млрд)
🏚ДОМ.РФ, 30 (6 млрд)
🐟ДРП, БО-001-02 (50 млн)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#Интересное
🇮🇳Резкий скачок индексов PMI Индии в августе 2025 года - аномалия или уверенный тренд?

В августе 2025 года индексы PMI Индии показали сильный рост:

⬆️PMI в секторе услуг достиг рекордных 65,6 пунктов (+8,4%) - это максимальное значение с декабря 2005 года.

⬆️PMI в производственном секторе Индии находится значительно выше 50 пунктов: к 31.08.2025 индекс закрепился на уровне 59,3 пунктов.

⬆️В свою очередь, композитный PMI Индии составил 65,2 пунктов на конец августа 2025 года, прибавив 6,7% с июля.

🤔Что стоит за рекордными показателями?

Позитивное настроение в экономике Индии подчеркивает умеренный рост потребительской уверенности: к концу июля 2025 года она составляет 96,5 пунктов - за аналогичный период прошлого года индикатор составлял 93,9 пункта.

Производители также продемонстрировали оптимизм в отношении будущего объема производства, что подтверждается резким ростом ожиданий бизнеса в 3 квартале 2025 года до 126,2 пунктов. Кроме того, компании продолжают ускорять создание новых рабочих мест: уровень безработицы в Индии продолжает сокращаться, упав до 5,2% к 31.07.2025 с 8,2% в январе 2025 года.

При этом мощный внутренний спрос компенсировал замедление экспорта Индии, который, в свою очередь, показывает тенденцию к снижению - с максимумов текущего года в марте (42 млн USD) экспорт сократился на 11,9% к июлю из-за возросшей осторожности внешних покупателей на фоне введения 50% тарифов США.

🔎Следите за индексами PMI на сайте Cbonds — ключевыми опережающими индикаторами для оценки динамики и устойчивости экономического развития стран.

#ИтогиРазмещения
Простая еда, 001P-01

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 200 млн руб.
Купон/Доходность: 23.0% годовых/25.06% годовых
Дюрация: 2.24

Количество сделок на бирже: 4208
Самая крупная сделка: 50 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (35%) заняли сделки объёмом от 20 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 200 тыс. руб. до 2 млн руб. (24%).

📝Организаторами выступили Инвестиционная система и Диалот.

#РейтингиСНГ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в странах СНГ за 2 сентября

🇷🇺 Россия

🪓 Сегежа Групп – Эксперт РА,⬇️с "ruBB+" до "ruBB-", прогноз⬆️с "развивающийся" на "стабильный", статус "под наблюдением"снят

«Снижение рейтинга связано с продолжающимся ухудшением метрик долговой и процентной нагрузок в отчетном периоде по сравнению с датой последнего пересмотра рейтинга, вызванных сохранением негативной динамики показателя EBITDA на фоне сохраняющихся отраслевых факторов, в первую очередь – высокого уровня волатильности рыночной конъюнктуры и высокой стоимости обслуживания долга».

💵 Мани Капитал – Эксперт РА, "ruBB-", прогноз⬇️с "позитивный" на "негативный"

«Негативный прогноз отражает стагнацию бизнеса на протяжении 2024-1пг2025гг. с ухудшением качества портфеля микрозаймов и сокращением операционной эффективности бизнеса».

🇬🇪 Грузия

📡 Silk Road Group – Fitch Ratings, 🆕 присвоен "BB-", "стабильный"

«Рейтинги отражают принадлежность Компании активов Silknet — второго по величине телекоммуникационного оператора в Грузии, имеющего устойчивые позиции на рынке, а также её прибыльную деятельность в сфере отелей и казино. Эти бизнесы генерируют высокий внутренний денежный поток, которого, по мнению Агентства, будет в целом достаточно для финансирования новой жилой и коммерческой недвижимости на земельных участках, принадлежащих Компании».

🌟🎓 Обновленная образовательная программа «Рынок облигаций: инструменты, аналитика, тренды» — совместный проект НИУ ВШЭ и Cbonds

Продолжается прием заявок на образовательную программу «Рынок облигаций: инструменты, аналитика, тренды» — совместного проекта Банковского института НИУ ВШЭ и Cbonds. В связи с большим успехом нашей первой образовательной программы мы подготовили для вас новую, расширенную и еще более интересную версию.

📌Слушатели курса:
🔹освоят подходы к определению стоимости инструментов с фиксированным доходом;
🔹сформируют понимание ключевых рисков;
🔹рассмотрят инвестиционные и торговые стратегии;
🔹изучат способы управления рисками и их количественной оценки.

Преподаватели-практики, в т.ч. чартхолдеры CFA и руководители ведущих компаний: Константин Васильев (Cbonds), Алиса Закирова (Sber CIB Investment Research), Антон Табах (Эксперт РА), Александр Кудрин (АТОН), Андрей Кулаков (Газпромбанк), Евгений Надоршин (ПФ Капитал) и др.

🔔Важно: После успешного обучения по программе Вы получите Удостоверение о повышении квалификации НИУ ВШЭ.

📆Когда: старт программы 13 октября
📍Где: Онлайн формат обучения (синхронный)
⏰Продолжительность: 34 часа

Напоминаем, что предусмотрены групповые скидки (% от полной стоимости обучения):
✔️Группа из 3-6 участников — 7%;
✔️Группа из 7-9 участников — 10%;
✔️Группа из 10 участников и более — 15%.

➡️Подробнее с программой курса, полным списком преподавателей, стоимостью, регистрацией и другими деталями можно ознакомиться здесь.

#Аналитика #Консенсус_Cbonds
🇷🇺 Рынок государственных облигаций: квартальный план выполнен почти на 70%

На этой неделе в центре внимания аналитических обзоров в Research Hub оказался рынок государственных облигаций. Эксперты прогнозируют, что доходность 10-летних облигаций России к концу третьего квартала 2025 года составит 13.83%.

Мы подготовили подборку интересных ресечей по этой теме, предлагаем ознакомиться с их полным текстом по ссылкам ниже 😉

🔵«Монитор аукционов ОФЗ: прогноз» от Газпромбанка: «Мы полагаем, что объем размещения будет ниже последних недель и едва ли превысит 100 млрд руб. В ходе двух последних аукционов объем размещения варьировался в диапазоне 92–95 млрд руб., что соответствует темпам, необходимым для исполнения квартальной программы».

🔵«Утренний сок» от Банка ПСБ: «Минфин сегодня предложит к размещению 9-летний и 14-летний выпуски ОФЗ-ПД. Ожидаем увидеть умеренный спрос на аукционах – инвесторы, скорее всего, предпочтут занять преимущественно выжидательную позицию; индекс RGBI продолжит двигаться в боковом направлении».

🔵«Ежемесячный обзор» от УК Райффайзен: «К настоящему моменту квартальный план Минфина по размещениям ОФЗ исполнен почти на 70%, темпы размещения (130 млрд руб. за аукционный день в среднем) превышают плановые 115 млрд руб./аукционный день».

🔵«Еженедельный обзор» от УК Альфа-Капитал: «Вероятно, в рамках осеннего уточнения годового бюджета потребность в привлечении ОФЗ вырастет в условиях более крепкого, чем ожидалось, рубля, высоких процентных расходов и охлаждения экономической активности».

📌 Консенсус-прогноз Cbonds по доходности 10-летних ОФЗ:
🔴конец 4-го квартала 2025 года: 13.5%
🔴конец 1-го квартала 2026 года: 13%
🔴конец 2-го квартала 2026 года: 12.3%

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 3 сентября:

🏭Волгоградский Завод Весоизмерительной Техники допустил первый технический дефолт по 3-му купону 3-х летних облигаций серии БО-01 на 7.47 млн руб. Причиной неисполнения обязательств ПВО указало отсутствие денежных средств на счете.
⚡️ UPD: По сообщению эмитента, причиной неисполнения обязательства стала техническая проблема клиент-банка, обслуживающего счета эмитента. Планируемая дата исполнения обязательства – 03.09.2025 г.

💳 ДОМ.РФ получил статус публичного акционерного общества, следует из данных ЕГРЮЛ. Согласно им, госкорпорация 2 сентября сменила организационно-правовую форму с АО на ПАО.

⛏️ Производитель коксующихся углей премиального качества Эльга рассмотрит возможность выхода на IPO при восстановлении рынка. ➡️Подробнее в нашем канале про IPO и SPO.

💰 Банк России своим приказом отозвал лицензию на осуществление банковских операций у Таврического Банка в связи с отсутствием перспектив дальнейшей реализации модели санации.

#ИтогиРазмещения
Айдеко, БО-01

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 500 млн руб.
Купон: 27.0% годовых

Количество сделок на бирже: 4684
Самая крупная сделка: 25 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (40%) заняли сделки объёмом от 50 тыс. руб. до 1 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 1 до 5 млн руб. (33%).

📝Организатор – ИК Финам. ПВО – Волста.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26247 (дата погашения – 11 мая 2039 года) на 107.403 млрд рублей при спросе в 211.866 млрд рублей.

Цена отсечения составила 90.9055%, доходность по цене отсечения – 14.20% годовых. Средневзвешенная цена – 90.9426%, доходность по средневзвешенной цене – 14.20% годовых.

#Премаркетинг
💳Банк ПСБ, 004Р-01 (до 25 млрд)

❗️Финальный ориентир ставки купона – 14.25 % годовых (доходность – 15.22% годовых).

Размещение запланировано на 9 сентября.

📝Организаторы – Банк ПСБ, ЛОКО-Банк, МКБ, Совкомбанк.

✅ Все ориентиры в ходе сбора заявок публикуем в канале DCM: Россия Чата Сбондс.

#Премаркетинг
🔍 «Яндекс», 001Р-02 (от 20 млрд)

❗️Установлен ориентир по доходности – не выше значения КБД Мосбиржи на сроке 2.5 года + 140 б.п.

Сбор заявок – завтра с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 9 сентября.

📝Агент по размещению – Старт капитал.

#МинфинРФ #ОФЗ
🇷🇺 ✅Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД 26225 (дата погашения – 10 мая 2034 года) на 52.49 млрд рублей при спросе в 70.38 млрд рублей.

Цена отсечения составила 68.3500%, доходность по цене отсечения – 14.01% годовых. Средневзвешенная цена – 68.3997%, доходность по средневзвешенной цене – 14.00% годовых.

#Товары
📊 Два спирта - два сюжета: этанол взлетел, а метанол под давлением избыточных поставок

В период с 19 августа по настоящее время этанол вырос на 12,7% (с 19.08.2025 по 29.08.2025 рост с 1,73 до 1,95 USD/галлон), в то время как метанол испытал понижательную тенденцию на 0,8% (с 19.08.2025 по 02.09.2025 снижение с 2 391 до 2 372 CNY/т).

📈 Почему этанол рос?
Политический/регуляторный драйвер – Индия
Правительство сняло ограничения на производство этанола из соков, сиропов и разновидностей патоки для сезона 2025/26, что повышает долгосрочный спрос и предполагает рост импорта/экспорта и внутренних закупок. Это усиливает ожидания спроса и поддерживает цены.

Сезонный спрос на топливо
Летний сезон и высокий спрос на бензин увеличивают потребности в этаноле как добавке, создавая краткосрочный дефицит при плотных производственных мощностях.

Рост затрат на сырьё и логистику
Повышение цен на кукурузу и удорожание энергозатрат/логистики поднимают себестоимость производства и минимальные ценовые уровни для производителей.

Экспортный спрос и высокая загрузка мощностей
США демонстрируют высокий экспортный поток этанола и загрузку заводов, что сокращает свободные запасы и действует как ценовой катализатор.

📉 Почему метанол падал?
Рост портовых запасов в Китае
Августовские данные показывают аккумулирование запасов в портах и рост разовых поставок - это снижает спрос на спотовый метанол и давит на цену.

Высокие объёмы импорта
В августе ожидались значительные объёмы импорта (сегментарно - десятки/сотни тысяч тонн), в том числе поставки с Ближнего Востока, что привело к «избытку» на рынке.

Ослабление промышленного спроса
Ниже среднего спрос со стороны производителей олефинов, МТБЭ и химиков в Китае в конце летнего сезона - сезон завершён, активности ниже.

Частичная нормализация поставок из Ирана
После периодических технических/логистических перебоев импорт мог восстановиться, снижая премии на дефицитные поставки.

А что дальше?
Короткий и среднесрочный сценарии
🔵Базовый - этанол остаётся под давлением спроса (политика, сезонность), цены удерживаются на повышенном уровне; метанол - давление запасов продолжит сдерживать рост, возможны колебания в узком коридоре.
🔵Альтернативный (рост метанола) - если китайский промышленный спрос восстановится (повышение производства олефинов/спроса на МТБЭ) либо импорт сократится (логистика/санкции), запасной избыток исчезнет, метанол может вернуться к росту.
🔵Альтернативный (падение этанола) - если цены на кукурузу резко упадут или поставщики увеличат выход/возобновят экспортные потоки, давление на рост эпизодически спадёт - вероятность ниже, пока политика и сезон остаются «бычьими» для этанола.

✏️Что смотреть в ближайшие 2–6 недель
✅ Официальные сообщения Индии по объёмам закупок/поставкам этанола (контракты, квоты)
✅ Еженедельные отчёты по запасам и экспорту этанола (USDA/Grains reports)
✅Портовые инвентори и данные о разгрузках метанола в Китае (CCFGroup, OilChem, Echemi)
✅ Динамика цен на кукурузу и энергоносители, т.к. они напрямую влияют на себестоимость этанола

Резюме
Этанол в конце августа ответил на сочетание политических стимулов (Индия), сезонного топливного спроса и дорогого сырья ростом цен, тогда как метанол под давлением усиленного импорта и накопления портовых запасов в Китае показал умеренное снижение; отслеживание портовых запасов, закупок Индии и отчётов по запасам/экспорту будет ключевым для следующей волны движений.

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
13,56% (⬇️8 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,28% (⬆️6 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
20,97% (⬇️18 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
💳СФО Альфа Фабрика ПК-1, класс А (65 млрд)
⛽️ Газпром Капитал, БО-003Р-19 (от 1.5 млрд юаней)
🔍МКПАО Яндекс, 001Р-02(от 20 млрд)

Оферты
💰АФК Система, 001P-15 (10 млрд)

Размещения облигаций на российском долговом рынке на сегодня не запланированы.

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#РейтингиСНГ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в странах СНГ за 3 сентября

🇬🇪 Грузия

📡 Silk Road Group – Moody's, 🆕 присвоен "B1", "стабильный"

«Рейтинг отражает сильную позицию Компании на телекоммуникационном рынке Грузии, дополненную предложением конвергенционных услуг и устойчивым ростом выручки, поддерживаемым продолжающимся ростом ВВП Грузии и потенциалом роста операций в сфере недвижимости, высоким скорректированным показателем рентабельности по EBITDA согласно Агентству, а также относительно разумной финансовой политикой».

#Премаркетинг
🌱 Органик Парк, БО-П02 (100 млн)

Сбор заявок – середина сентября, размещение – конец сентября.

По выпуску предусмотрен ковенантный пакет.

📝Облигационный долг Эмитента: 100 млн рублей.

#НовостиКомпаний
📝 Российские компании: основные события, 4 сентября:

🖤IT-разработчик «Базис» планирует выйти на биржу до конца года и привлечь до 5 млрд руб. ➡️Подробнее в нашем канале про IPO и SPO.

💊 Промомед не исключает SPO в будущем, но будет принимать окончательное решение не раньше середины 2026 года. На текущий момент free-float компании составляет 7%, акции находятся во втором уровне листинга.

🏭Волгоградский Завод Весоизмерительной Техники исполнил обязательства по выплате дохода по 3-му купону облигаций серии БО-01 на 7.47 млн руб., избежав дефолта.

🔋 НОВАТЭК начал отгрузку СПГ с «Арктик СПГ — 2», первое судно отправлено в Китай. Компания работает над альтернативными путями обеспечения проекта флотом, в том числе судами с высоким ледовым классом.

#ИтогиРазмещения
Кифа, БО-01 (бивалютный выпуск в CNY)

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 50 млн CNY
Купон: 14.5% годовых
Дюрация: 1.73

Количество сделок на бирже: 3392
Самая крупная сделка: 56.3 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (29%) заняли сделки объёмом от 40 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 50 до 500 тыс. руб. (24%).

✏️Объемы сделок указаны в рублевом эквиваленте.

📝Организатор - Компания БКС. ПВО - Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез.

#ИтогиРазмещения
Новые Технологии, 001Р-08

Итоги первичного размещения
Объём размещения: 1.5 млрд руб.
Купон: 17.0% годовых

Количество сделок на бирже: 15964
Самая крупная сделка: 395.6 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (26%) заняла сделка объёмом 395.6 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 100 тыс. руб. до 1 млн руб. (22%).

📝Организаторы - Альфа-Банк, Газпромбанк, Т-Банк, Совкомбанк, Банк Синара.

#Премаркетинг
🔍 «Яндекс», 001Р-02 (от 20 млрд)

❗️Финальный ориентир ставки купона – 13.50% годовых (доходность – 14.37% годовых).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 25 млрд рублей.

Размещение запланировано на 9 сентября.

📝Агент по размещению – Старт капитал.

#Премаркетинг
⛽️ «Газпром капитал», БО-003Р-19

❗️Финальный ориентир ставки купона – 6.40% годовых (доходность – 6.59% годовых).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 5 млрд юаней.

Размещение запланировано на 9 сентября.

📝Организаторы – Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB, Совкомбанк.