💡 Стратегия по рынку акций: металлургия. В ожидании восстановления цен

🔹 Мы пересмотрели целевые цены компаний металлургического сектора в связи с ростом ключевой ставки и повышением налога на прибыль.

🔥 Наши топ-пики в металлургическом секторе – ЮГК, Северсталь и Норникель.

🥉 Золото. Публичные производители золота (Полюс, ЮГК, Селигдар) сочетают свойства защитных активов, поддерживаемых повышенной ценой на золото, с историей среднесрочного роста. Благодаря цене на золото все три компании фундаментально интересны, но ЮГК (целевая цена - 1,30 руб., потенциал роста - 50%) может продемонстрировать более привлекательные уровни доходности СДП и дивидендов в краткосрочной перспективе.

🏭 Сталь. Крупнейшие российские публичные производители стали (Северсталь, НЛМК, ММК) являются бенефициарами восстановления спроса и цен на сталь в РФ. Вкупе с возвращением этих компаний к практике регулярных дивидендных выплат в размере не меньше СДП, это делает их стабильными дивидендными историями с ожидаемой средней доходностью около 10–15% на среднесрочном горизонте. Мы предпочитаем бумаги Северстали (целевая цена - 1 800 руб., потенциал роста - 20%), так как давление на СДП и дивиденды в ближайшие годы из-за реализации инвестиционной программы должно быть компенсировано их ростом в последующие периоды.

💎 Цветные металлы. Инвестиционная история крупнейших российских производителей цветных металлов во многом определяется динамикой цен на ключевые виды продукции Норникеля (никель, медь, платина, палладий) и РУСАЛа (алюминий). Мы рассматриваем Норникель (целевая цена - 150 руб., потенциал роста - 16%) как умеренно привлекательную историю на фоне ожидаемого постепенного восстановления цен на базовые цветные металлы.

Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия $UGLD $CHMF $GMKN
#Игорь_Гончаров

💼 Аукционы Минфина: сдержанное оживление во флоатере

📄 Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ, итоги которых оказались сильнее, чем неделей ранее, но недостаточными для соответствия необходимому темпу заимствований.

🛑 Как и на прошлой неделе, аукцион по размещению классических ОФЗ (в этот раз предлагался выпуск серии 26248 с погашением в 2040 г.) был ожидаемо признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым уровням цен.

⤴️ Объем размещения флоатера после двух недель низких результатов вернулся к уровням начала июля и составил 46,5 млрд руб. Спрос остается стабильно высоким – 219,7 млрд руб.

🎢 Увеличению объема размещения способствовало очередное расширение предоставляемой премии к RUONIA – до ~70 б.п. с ~66 б.п. на прошлой неделе и с ~50 б.п. в ходе первого аукциона по размещению флоатера в середине июня.

⚠️ Отставание от плана продолжает увеличиваться – за оставшиеся 9 аукционных дней Минфину необходимо в среднем занимать по 140 млрд руб.

#ОФЗ #Аукционы
#Андрей_Кулаков

🖋 Монитор ИПЦ: дубль перед заседанием

🔹 За период с 16 по 22 июля инфляция в России составила 0,11% н/н, как и неделей ранее, благодаря разнонаправленным тенденциям: переход овощей к сезонной дефляции компенсировал рост цен на мясо, бензин и стройматериалы. 

🔹 С поправкой на волатильные факторы вклад стабильных компонент инфляции остается на повышенном уровне уже месяц: 0,08 п.п. после апрельского минимума в 0,03 п.п.

🔹 В преддверии июльского заседания ЦБ перечень проинфляционных рисков дополняют и оперативные оценки потребления, которые подтверждают его новый разгон в последние недели (+8,5%). Это ставит под сомнение устойчивость дезинфляционного давления от замедления роста кредитования в прошлом месяце. 

⚖️ При этом, свежие данные указывают на замедление роста выпуска потребительских товаров в июне до 3,7% г/г после 7,6% в мае. Уязвимость производства может стать для ЦБ сдерживающим фактором на грядущем заседании по ключевой ставке.

📌 Мы ожидаем, что в ходе заседания ЦБ РФ в эту пятницу ключевая ставка будет повышена на 2 п.п. до 18%. По нашим оценкам, данный шаг позволит вернуть жесткость ДКП на уровень 2К22, что способствовало переходу населения к более сберегательной модели поведения.

Подробнее по ставке см. пост.

#Макро #Ключевая_ставка #Инфляция
#Павел_Бирюков

🖥 Стратегия по рынку акций: технологии. Избирательный подход

🛑 Мы пересмотрели целевые цены компаний технологического сектора, поскольку ожидаем замедления динамики финансовых показателей в 2П24 на фоне продолжающейся жесткой ДКП ЦБ РФ, призванной охладить спрос.

🔹 В сегменте интернет-компаний, ориентированных на потребление, мы предпочитаем Яндекс из-за диверсифицированной структуры бизнеса, лидерских позиций в ключевых сегментах и устранения неопределенности, связанной с процессом реорганизации.

🔹 В секторе производителей ПО мы выделяем Positive Technologies, так как компания продолжает расширять продуктовую линейку и диверсифицировать продуктовый портфель.

🔹 Среди технологических компаний, которые еще не завершили редомициляцию, мы отмечаем HeadHunter, так как переезд в российскую юрисдикцию позволит компании начать дивидендные выплаты.

📈 Наши целевые цены по акциям Яндекса = 4 900 руб. (потенциал роста – 20%), по акциям Positive Technologies = 3 700 руб. (потенциал роста – 19%), по акциям HeadHunter = 5 850 руб. (потенциал роста – 20%).

Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия $YDEX $POSI $HHRU

#Сергей_Либин
#Георгий_Соловьев

🛢 Газпром нефть: финансовые результаты за 1П24 превысили ожидания

📈 По итогам 1П24 выручка Газпром нефти выросла на рекордные на 30% г/г до 2 019 млрд руб., ЕВІТDА составила 585 млрд руб. (+7% г/г), скорректированная EBITDA – 704 млрд руб.(+12% г/г). Чистая прибыль, относимая к акционерам Газпром нефти, достигла 328 млрд руб. (+8% г/г).

✔️ Операционный денежный поток вырос до 425 млрд руб. (+23% г/г), свободный денежный поток (СДП) – до 161 млрд руб. (+77% г/г). Отличная динамика СДП достигнута благодаря умеренному росту капзатрат (+3% г/г).

💰 Расчетный дивиденд за 1П24 при коэффициенте выплат 75% по МСФО – 52 руб./акц. (доходность – 7,4%). Мы полагаем, что СД в августе рекомендует полугодовой дивиденд, отойдя от традиции платить только за 9М и год. Это поддержит интерес инвесторов к бумаге в ближайшее время.

📍 Расчетный дивиденд превышает СДП за 1П24 на 85 млрд руб., или 53%. Однако средства на балансе позволяют выплатить промежуточные дивиденды даже без дополнительного СДП, который будет сгенерирован к закрытию реестра. В 2П24 Газпром нефть также получит дивиденды от зависимых компаний, поэтому сохраняется высокая вероятность выплаты 75% прибыли за год.

✔️ Результаты в целом позитивны, и мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой 840 руб., потенциал роста – 19%.

#Акции $SIBN

#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва

🏭 ММК: результаты за 2К24 – рост ключевых показателей, при дивиденде, отстающем от нашего годового прогноза

📈 Ключевые показатели выросли по сравнению с прошлым кварталом (1К24) на фоне увеличения объема продаж, особенно премиальной продукции: выручка +17% г/г, EBITDA +20%, чистая прибыль +12%, СДП – в 2,5 раза.

⚖️ СДП несколько отстает от нашего прогноза на полный год: фактическая доходность за 1П24 – 4,7%, по сравнению с прогнозом на полный год ~12%.

💵 Дивиденд за 1П24 рекомендован в размере 100% СДП за 1П24 (2,49 руб./акц., доходность 4,7%).

✔️ Чистая денежная позиция остается существенной (~14% от рыночной капитализации) и создает предпосылки для дальнейших дивидендных выплат в объеме, превышающем СДП.

💡 Результаты близки к нейтральным, т.к. рост показателей сглаживается консервативным подходом к распределению накопленных денежных средств (выплаты 100% от СДП), который в дальнейшем может быть изменен.

#Акции $MAGN
#Игорь_Гончаров

🛒 Стратегия по рынку акций: розничная торговля. Консолидация вокруг лидеров

🔹 Мы пересмотрели целевые цены компаний потребительского сектора в связи с ростом ключевой ставки и повышением налога на прибыль. Потребительский спрос остается сильным, несмотря на ужесточение ДКП ЦБ.

🚀 В продовольственном сегменте спрос остается существенным, что позволяет торговым сетям демонстрировать высокий средний чек и, как результат, сильный рост сопоставимых продаж, что, в свою очередь, продолжает оказывать поддержку операционной рентабельности продовольственных ретейлеров.

⚡️ Редомициляция Х5 Group должна завершиться в 4К24, после чего компания сможет вернуться к выплатам дивидендов, что должно сопровождаться переоценкой стоимости ее акций.

🔥 Акции Магнита покажут позитивную динамику накануне SPO части акций, приобретенных в прошлом году у иностранных инвесторов.

💡 Лента будет демонстрировать опережающую динамику выручки и рентабельности за счет активного органического открытия новых магазинов и эффекта от консолидации торговой сети «Монетка».

📈 Наши целевые цены по акциям X5 Group = 3 400 руб. (потенциал роста – 21%), по акциям Магнита = 7 200 руб. (потенциал роста – 18%), по акциям Ленты = 1 600 руб. (потенциал роста - 52%).

Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия $FIVE $MGNT $LENT

#Марат_Ибрагимов

⚡️ Банк России повысил ключевую ставку на 2 п.п. до 18,0%

🔹 Это решение ЦБ совпало с широким консенсусом. Подробный текст обсуждений совета директоров по ставке (т.н. «минутки») будет опубликован 7 августа.

🎢 Новое ужесточение ДКП было обусловлено реализацией ряда рисков: инфляционные ожидания населения выросли до 12,4% в июле, потребление осталось на высоком уровне. Инфляция с поправкой на сезонность и разовые факторы в 2К24 выросла в среднем в годовом выражении до 9,2% после 6,8% в 1К24.

📈 В будущем баланс рисков остается смещенным в сторону проинфляционных. ЦБ видит риски во внешней торговле, в сохранении высоких инфляционных ожиданий у населения и высокой потребительской активности.

⚠️ ЦБ сохранил жесткий сигнал по дальнейшей траектории ставки. Регулятор «будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

🛑 Жесткий сигнал по ставке поддерживает и обновленный прогноз ЦБ. Теперь он допускает возможность еще одного повышения ставки в сентябре (до 20%, по нашим оценкам). Ожидается, что до конца 2024 г. средняя ключевая ставка может составить 18,0–19,4% против 14,5–16,0% ранее. Параллельно с этим был повышен и прогноз по инфляции на конец года: до 6,5–7,0% с 4,3–4,8% ранее.

💡 Сохранение жесткого сигнала по ставке стоит рассматривать через призму коммуникации ЦБ с рынком. Излишний оптимизм может спровоцировать досрочное смягчение рыночных условий кредитования. При этом мы считаем, что текущей жесткости ДКП будет достаточно для перехода инфляции к снижению и дополнительного повышения удастся избежать.

👍 Решение ЦБ совпало с нашим прогнозом как по шагу повышения ставки, так и по сигналу о его дальнейшей траектории. По нашим оценкам, сегодняшнее решение по ставке позволит вернуть жесткость ДКП на уровень 2К22, что способствовало переходу населения к более сберегательной модели поведения. Впрочем, в текущих условиях жесткая ДКП сохранится на более длительный период: начала снижения мы не ждем до 2К25.

#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков

💡 Наиболее важные публикации недели, на случай, если вы пропустили

🔹 Северсталь: показатели 2К24 под временным давлением из-за ремонта доменной печи

🔹 Стратегия по рынку акций: нефтегазовый сектор

🔹 Новатэк: сильные результаты за 1П24

🔹 Стратегия по рынку акций: металлургия. В ожидании восстановления цен

🔹 Аукционы Минфина: сдержанное восстановление во флоатере

🔹 Стратегия по рынку акций: технологии. Избирательный подход

🔹 Газпром нефть: финансовые результаты за 1П24 превысили ожидания

🔹 ММК: результаты за 2К24 - рост ключевых показателей, при дивиденде, отстающем от нашего годового прогноза

🔹 Стратегия по рынку акций: розничная торговля. Консолидация вокруг лидеров

🔹 Банк России повысил ключевую ставку на 2 п.п. до 18%

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 29 июля по 2 августа:

🛢 Нефть и газ: Татнефть
В нефтегазовом секторе мы снова выбираем акции Татнефти (АО) в ожидании выхода отчетности по РСБУ за 2К24, которая даст ориентир по вероятному дивиденду за 1П24.

🏭 Металлургия и энергетика: Интер РАО
Значительная чистая денежная позиция, превышающая рыночную капитализацию, будет благоприятно влиять на финансовые результаты в условиях высоких процентных ставок.

🖥 Технологии: Яндекс
Яндекс опубликует результаты за 2К24 и проведет встречу с инвестиционным сообществом 30 июля. Ожидаем дальнейшего улучшения рентабельности, что может быть позитивно воспринято рынком.

🛒 Потребительский сектор: Лента
Сегодня Лента должна опубликовать операционные результаты за 2К24, которые ожидаются очень сильными. Рост консолидированной выручки на уровне 60% будет обеспечен за счет консолидации Монетки, активных органических открытий магазинов малого формата, а также высоких сопоставимых (LfL) продаж. Публикация результатов может стать сильным катализатором для акций компании.

#Акции #Топ_Пики
$TATN $IRAO $YDEX $LENT

🗓 Календарь важных событий на неделе с 29 июля по 2 августа:

📍 Понедельник, 29 июля.
- Норникель $GMKN: операционные результаты за 1П24.
- Яндекс $YDEX: ВОСА. В повестке вопрос о предоставлении СД полномочий принимать решения об увеличении уставного капитала через размещение доп. акций.
- ЮГК $UGLD: СД. В повестке вопрос утверждения дивидендной политики.
- АПРИ: завершение приема заявок на приобретение акций предстоящего IPO на Мосбирже.

📍 Вторник, 30 июля.
- Яндекс $YDEX: финансовые результаты по МСФО за 2К24.
- SFI $SFIN, Европлан $LEAS: финансовые результаты по РСБУ за 1П24.
- ЕС: ВВП за 2К24.
- Германия: ВВП за 2К24, ИПЦ за июль 2024 г.

📍 Среда, 31 июля.
- Мать и Дитя $MDMG: операционные результаты за 1П24.
- РусГидро $HYDR: финансовые результаты по РСБУ за 2К24.
- Россия: аукционы ОФЗ, недельная инфляция.
- США: заседание ФРС.
- ЕС: ИПЦ за июль 2024 г.
- Китай: индексы PMI, производственного сектора и сферы услуг от NBS.

📍 Четверг, 1 августа.
- Аэрофлот $AFLT: финансовые результаты по РСБУ за 2К24.
- ЭЛ5-Энерго $ELFV: финансовые результаты по МСФО за 2К24.
- Великобритания: заседание Банка Англии.

📍 Пятница, 2 августа.
- Мосбиржа $MOEX: объемы торгов за июль 2024 г.
- США: данные по рынку труда за июль 2024 г.

#Календарь

⭐️ ГК «Астра»: выход на плановую траекторию роста

🚀 Рост отгрузок в 1П24 составил 64% г/г, причем в 2К24 наблюдалось ускорение: +72% г/г (1К24: +51% г/г), что сопоставимо с темпом роста, прогнозируемым компанией.

✍️ В 2К24 Астра заключила более 30 соглашений с крупными B2B и B2G клиентами, включая НОВАТЭК, РусГидро, АЛРОСУ, Аэрофлот и правительство ХМАО, что поможет поддержать высокие темпы роста отгрузок.

✔️ Ускорение динамики отгрузок – позитивная новость, однако, на наш взгляд, рост в диапазоне 70–75% г/г уже заложен в цену.

#Акции $ASTR
#Сергей_Либин

🏠 Стратегия по рынку акций: недвижимость. В условиях снижения господдержки

🔹 Мы пересмотрели целевые цены компаний сектора недвижимости в связи с ростом ключевой ставки и изменением конъюнктуры на рынке жилья.

🔹 Отмена стандартной программы господдержки ипотеки окажет негативное влияние на спрос на недвижимость.

📌 Ожидаемое снижение динамики продаж вынуждает инвесторов занимать очень осторожную позицию в отношении акций девелоперов. В этом контексте мы имеем в целом нейтральный взгляд на сектор жилищных застройщиков.

⚡️ Тем не менее мы выделяем фундаментально сильные истории с понятными катализаторами, среди которых:
- Самолет, который выиграет от spin-off и pre-IPO «Самолет Плюс», - Эталон, который завершает редомициляцию головного холдинга в Россию, что позволит вернуться к выплатам дивидендов.

📈 Наши целевые цены по акциям Самолета = 4 900 руб. (потенциал роста – 69%), по акциям Эталона = 130 руб. (потенциал роста - 68%).

Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия $SMLT $ETLN
#Марат_Ибрагимов

🖋 Валютный рынок: после квартальных налогов

🔹 На прошлой неделе рубль укрепился на 1,0% до 11,85/юань под давлением продаж валюты в рамках подготовки экспортеров к уплате квартальных налогов. Среднедневной объем биржевых торгов юанем вырос на 41,1% до 156,0 млрд руб./день.

🔹 Несмотря на ужесточение монетарной политики на заседании ЦБ в пятницу (см. пост), рубль перешел к ослаблению. Вероятной причиной этого может быть завершение активной части подготовки экспортеров к уплате налогов (29 и 31 июля): сейчас этот процесс мог быть смещен на более ранний период из-за ожиданий возможного укрепления рубля на новом витке ужесточения ДКП.

🔹 Обычно после недели активной подготовки к уплате налогов наступает период относительно низких продаж валюты экспортерами, что может вылиться в ослабление поддержки рубля.

📍 В данных условиях можно ожидать ослабления рубля рубля в диапазон 11,9–12,1/юань в течение недели.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков

💼 Долговой рынок: после заседания Банка России

💸 Рынок ОФЗ восстанавливался на протяжении прошлой недели, но резко снизился после заседания ЦБ, по итогам которого ставка была повышена на 200 б.п. до 18%.

📉 Доходности длинных выпусков завершили пятницу вблизи 15,9–16,3% (+30–50 б.п. к итогам четверга) на возросших оборотах (~20,6 млрд руб.). Более короткие бумаги закрылись на уровне 17,0–17,2% (+5–15 б.п.). В понедельник доходности обновили максимумы.

⚠️ Резкая реакция рынка на итоги заседания ЦБ стала следствием жесткого сигнала (и прогноза) и роста ожиданий дополнительного повышения ставки. На этом фоне мы полагаем, что негативные настроения на рынке в ближайшее время могут преобладать.

💡 Ранее мы оценивали справедливый уровень доходности для 10-летних ОФЗ при ключевой ставке 18% в ~15,5%. Если выходящая статистика будет подтверждать наши ожидания по тому, что дополнительного повышения ставки удастся избежать, доходности ОФЗ могут опуститься под отметку 16%. Однако едва ли это случится до следующего заседания ЦБ по ставке в сентябре.

📊 На первичном корпоративном рынке сохраняется высокая активность эмитентов – свои облигации инвесторам предложили 5 компаний совокупным объемом ~91 млрд руб., включая долларовый выпуск РУСАЛа. Еще 3 эмитента объявили о новых размещениях в совокупности на 20,5 млрд руб. По подавляющему большинству рублевых сделок ставка купона - плавающая.

#Облигации #ОФЗ
#Андрей_Кулаков
#Анастасия_Кравцова

🏭 Норникель: производственные результаты за 1П24 демонстрируют приближение к годовому плану

🔹 В 1П24 Норникель показал умеренный рост производства меди (+7% г/г) и незначительное снижение по никелю (-1% г/г), палладию (-0,1% г/г), платине (-3% г/г).

🔹 Компания сохранила годовые ориентиры по производству никеля (184-194 тыс. тонн), меди (398-410 тыс. тонн), платины (2,30-2,45 млн унц.), палладия (0,57-0,61 млн унц.).

🔹 Годовые ориентиры по меди и никелю за 1П24 выполнены примерно наполовину, по платине и палладию – более чем на 60%.

✔️ Производственные результаты за 1П24 и подтверждение ориентиров на полный 2024 г. умеренно позитивны для инвестиционной истории компании.

📊 Но более важным драйвером является дальнейшая динамика цен на ключевые металлы, особенно на медь и никель.

👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на Норникель как ставку на восстановление цен на никель и медь.

#Акции $GMKN
#Игорь_Гончаров

🖥 Яндекс: сильные результаты и первые дивиденды

📈 Выручка в 2К24 выросла на 37% г/г, рентабельность по EBITDA составила 19,1% (+2,3 п.п. г/г).

🚀 В 2024 г. Яндекс ожидает роста выручки на 38–40% г/г и EBITDA в диапазоне 170–175 млрд руб.

🆕 Совет директоров рекомендовал дивиденд в размере 80 руб./акц. (доходность – 2,1%). Компания ожидает его выплаты до конца октября 2024 г. и в дальнейшем планирует выплачивать дивиденды на полугодовой основе.

🥇 Высокие темпы роста и улучшение рентабельности выглядят очень сильно, а начало дивидендных выплат должно повысить интерес розничных инвесторов к акции. На наш взгляд, Яндекс является одной из самых привлекательных инвестиционных историй в технологическом секторе.

#Акции $YDEX
#Сергей_Либин

🚀 Аэрофлот: результаты по РСБУ за 1П24 демонстрируют дальнейшее восстановление и дивидендный потенциал

🔹 Результаты по РСБУ отражают деятельность авиалинии «Аэрофлот» без учета авиалиний «Победа» и «Россия».

📈 Существенный рост выручки (+52% г/г) за счет пассажирооборота (+33% г/г) и средней цены перевозки (+14% г/г).

📊 Чистая прибыль вернулась в область положительных значений – как номинальная (+35 млрд руб. в 1П24 vs -82 млрд руб. в 1П23), так и скорректированная (+24 млрд руб. в 1П24 vs -9 млрд руб. в 1П23).

💰 Доходность скорректированной чистой прибыли составляет 12%, создавая предпосылки для выплаты дивидендов за 2024 г.

⚠️ Дивиденд может составить 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, исходя из общих принципов для госкомпаний.

🔹 Несмотря на неполный охват, результаты по РСБУ позитивны для рыночного сентимента в отношении акций компании.

#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров

💼 Аукционы Минфина: нет повода для улучшения

Завтра Минфин предложит рынку:
📍 флоатер ОФЗ-29025 (2037 г., остаток – 471 млрд руб.).

🔹 После двух недель неудач с размещением классического выпуска Минфин решил ограничить предложение исключительно флоатером.

📉 Дополнительный фактор – рост доходности (+35-55 б.п.) по длинным бумагам после заседания ЦБ, где стало понятно, что июльское повышение ставки может быть не последним.

⚖️ Рынок позитивно воспринял отсутствие классического выпуска – доходности длинных бумаг во вторник отступили на 15–25 б.п.

💡 Объем размещения флоатера вновь будет зависеть от того, найдут ли Минфин и инвесторы компромисс по цене:
🔹 В ходе прошлой недели объем размещения флоатера вернулся к уровням начала июля и составил 46,5 млрд руб. Спрос остается стабильно высоким – ~220 млрд руб.
🔹 Минфин планомерно расширяет предлагаемую рынку премию к RUONIA. В ходе прошлой недели она составила ~70 б.п. против 66 б.п. неделей ранее и ~50 б.п. в ходе первого аукциона по размещению флоатера в середине июня.
🔹 Судя по всему, инвесторы, понимая высокий объем заимствований ведомства в текущем году, рассчитывают на еще большее премирование.

💸 Для исполнения квартального плана за оставшиеся 9 аукционных дней Минфину необходимо в среднем занимать по 140 млрд руб.

#ОФЗ #Аукционы
#Андрей_Кулаков

🆕 ГК «Самолет» планирует 1 августа начать сбор заявок на трехлетние облигации серии БО-П14, объемом 10 млрд руб. Ориентир по купону – значение ключевой ставки Банка России + премия не более 300 б.п.

🏠 ГК «Самолет» – один из крупнейших девелоперов жилой недвижимости в России: первое место по объему текущего строительства как в целом в России, так и в Московском регионе по итогам 2023 г.

🔁 Группа диверсифицирует бизнес – как за счет выхода в новые регионы, так и за счет развития комплементарных строительству жилой недвижимости направлений (компания «Самолет Плюс»).

🚀 Выручка по итогам 2023 г. подскочила на 49% г/г до 256 млрд руб. благодаря росту объемов строительства (+61% г/г) и цен реализации (+9% г/г). Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 36%.

✔️ Долговая нагрузка – стабильно невысокая: чистый долг за вычетом проектного финансирования по итогам 2023 г. стабилен около 76 млрд руб., а отношение к EBITDA составило 0,8х.

📈 Менеджмент ожидает сохранения позитивной динамики бизнеса в 2024 г. (+27% г/г новые продажи), несмотря на повышение кредитных ставок на рынке и прекращение стандартной программы льготной ипотеки.

👍 Бизнес-профиль ГК «Самолет» выглядит крепким на фоне лидирующих позиций в отрасли, значительного объема земельного портфеля, а также комфортных уровней долговой нагрузки и операционной эффективности.

#Облигации $SMLT
#Юрий_Голбан

🛢 Результаты Татнефти за 1П24 и 2К24 по РСБУ: нейтрально для нашего прогноза дивиденда за 2024 г.

📈 Татнефть опубликовала отчетность по РСБУ за 1П24. Мы рассчитали результаты за 2К24 на основе данных за 1К24 и 1П24 и отмечаем сильное увеличение выручки (+27% г/г) и прибыли от продаж (операционной прибыли, +33% г/г) на фоне роста цен на нефть.

📊 Чистая прибыль по итогам 2К24 снизилась на 36% г/г, что связано с падением доходов от участия в других организациях, ростом нетто-убытка от курсовых разниц и эффективной ставки налога на прибыль. Всего за 1П24 прибыль уменьшилась на 8% до 118,5 млрд руб.

💰 Расчетный дивиденд за 1П24 при выплате 50% чистой прибыли по РСБУ – 25,5 руб./акц. (доходность: 4,0% – ао и 4,1% ап).

🚀 За весь 2024 г. мы по-прежнему прогнозируем дивиденд 94,5 руб./акц. (доходность около 15% на оба вида акций) при коэффициенте выплат 70%. Напомним, за 2023 г. он составил 86% чистой прибыли по РСБУ и 71% - по МСФО. Ждем повышения коэффициента выплат за 2П24.

⚖️ Мы считаем результаты нейтральными, поскольку на операционном уровне они близки к нашим ожиданиям, а динамика чистой прибыли в основном вызвана курсовыми разницами. При ослаблении рубля до конца года хотя бы до 90 руб./долл. убытки от курсовых разниц компенсируются курсовыми прибылями в 2П24.

#Акции $TATN $TATNP

#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва