✉️ VK: замедление, несмотря на инвестиции
📍 VK опубликовал операционные результаты за 1К24. Отмечаем заметное замедление роста выручки – с 34% г/г в 4К23 до 24% г/г в 1К24.
🎭 Сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» показал рост на 22% г/г за счет повышения вовлеченности на платформах VK.Видео и VK.Клипы и аудитории VK.Музыка.
🎓 Сегмент «Образовательные технологии» вырос на 36% г/г. Количество платящих учеников Учи.ру достигло 1 млн (+8% г/г), а количество проданных продуктов Skillbox составило 49 тыс. (+12% г/г).
🛠 Сегмент решений для бизнеса VK.Tech вырос на 55% г/г, главным образом за счет коммуникационных сервисов VK Workspace (3,3x г/г).
📌 Демонстрируемый рост выручки, на наш взгляд, не оправдывает повышенные инвестиции, реализованные в 2022–2024 гг.
#Акции $VKCO
#Сергей_Либин
📍 VK опубликовал операционные результаты за 1К24. Отмечаем заметное замедление роста выручки – с 34% г/г в 4К23 до 24% г/г в 1К24.
🎭 Сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» показал рост на 22% г/г за счет повышения вовлеченности на платформах VK.Видео и VK.Клипы и аудитории VK.Музыка.
🎓 Сегмент «Образовательные технологии» вырос на 36% г/г. Количество платящих учеников Учи.ру достигло 1 млн (+8% г/г), а количество проданных продуктов Skillbox составило 49 тыс. (+12% г/г).
🛠 Сегмент решений для бизнеса VK.Tech вырос на 55% г/г, главным образом за счет коммуникационных сервисов VK Workspace (3,3x г/г).
📌 Демонстрируемый рост выручки, на наш взгляд, не оправдывает повышенные инвестиции, реализованные в 2022–2024 гг.
#Акции $VKCO
#Сергей_Либин
💎 Самолет Плюс – настоящий цифровой бриллиант
Сервис квартирных решений «Самолет Плюс» провел День инвестора, в ходе которого были озвучены перспективы проптех-рынка, а также планы компании по консолидации рынка жилищных сервисов и росту бизнеса. У нас сложилось в целом позитивное впечатление и о бизнес-модели компании, и о команде менеджеров. Планируемое pre-IPO Самолета Плюс станет драйвером раскрытия стоимости группы «Самолет» и катализатором роста для ее акций.
Подробности по ссылке.
#Акции $SMLT
#Марат_Ибрагимов
Сервис квартирных решений «Самолет Плюс» провел День инвестора, в ходе которого были озвучены перспективы проптех-рынка, а также планы компании по консолидации рынка жилищных сервисов и росту бизнеса. У нас сложилось в целом позитивное впечатление и о бизнес-модели компании, и о команде менеджеров. Планируемое pre-IPO Самолета Плюс станет драйвером раскрытия стоимости группы «Самолет» и катализатором роста для ее акций.
Подробности по ссылке.
#Акции $SMLT
#Марат_Ибрагимов
🌲Segezha Group: OIBDA в 1К24 выросла благодаря ценам, но долг остается значительным
📉 Выручка в 1К24 снизилась на 8% кв/кв из-за сокращения физических объемов реализации бумаги (-17% кв/кв), пиломатериалов (-13% кв/кв), фанеры (-11% кв/кв).
📈 OIBDA повысилась на 11% кв/кв за счет увеличения рентабельности на фоне роста цен на бумагу (+10% кв/кв), пиломатериалы (+7% кв/кв), фанеру (+3% кв/кв).
📈 Чистый долг вырос при незначительном сокращении удельной долговой нагрузки до 12,4х по показателю «ЧД/OIBDA» (13,2х на конец 2023 г.) из-за OIBDA.
⏳ Идет подготовка «комплексных» шагов по реструктуризации долга (к реализации в 2024 г.), при этом отсутствует информация о вероятности и параметрах привлечения акционерного финансирования.
💰 Риски привлечения акционерного финансирования сохраняются – их реализация может сохранить давление на цену акций Segezha Group.
#Акции $SGZH
#Игорь_Гончаров
📉 Выручка в 1К24 снизилась на 8% кв/кв из-за сокращения физических объемов реализации бумаги (-17% кв/кв), пиломатериалов (-13% кв/кв), фанеры (-11% кв/кв).
📈 OIBDA повысилась на 11% кв/кв за счет увеличения рентабельности на фоне роста цен на бумагу (+10% кв/кв), пиломатериалы (+7% кв/кв), фанеру (+3% кв/кв).
📈 Чистый долг вырос при незначительном сокращении удельной долговой нагрузки до 12,4х по показателю «ЧД/OIBDA» (13,2х на конец 2023 г.) из-за OIBDA.
⏳ Идет подготовка «комплексных» шагов по реструктуризации долга (к реализации в 2024 г.), при этом отсутствует информация о вероятности и параметрах привлечения акционерного финансирования.
💰 Риски привлечения акционерного финансирования сохраняются – их реализация может сохранить давление на цену акций Segezha Group.
#Акции $SGZH
#Игорь_Гончаров
Южуралзолото Группа Компаний (ЮГК): рекомендация по дивидендам разочаровала, но фундаментальная история сохраняется
❌ Совет директоров ЮГК рекомендовал не выплачивать дивиденд за 2023 г.
❎ Мы ожидали скромный, но не нулевой дивиденд за 2023 г. (~0,02 руб. на акцию с доходностью 2%), отталкиваясь от подхода к расчету дивиденда, представленного компанией в рамках первичного размещения акций в конце 2023 г. (50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО).
📈 Фундаментальная история ЮГК основывается на ожидании существенного роста производства и продаж золота (c 13 тонн в 2023 г. до 27 т в 2028
📊 Фундаментальная история сохраняется, но потребует подтверждения по мере достижения операционных целей.
#Акции $UGLD
#Игорь_Гончаров
❌ Совет директоров ЮГК рекомендовал не выплачивать дивиденд за 2023 г.
❎ Мы ожидали скромный, но не нулевой дивиденд за 2023 г. (~0,02 руб. на акцию с доходностью 2%), отталкиваясь от подхода к расчету дивиденда, представленного компанией в рамках первичного размещения акций в конце 2023 г. (50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО).
📈 Фундаментальная история ЮГК основывается на ожидании существенного роста производства и продаж золота (c 13 тонн в 2023 г. до 27 т в 2028
📊 Фундаментальная история сохраняется, но потребует подтверждения по мере достижения операционных целей.
#Акции $UGLD
#Игорь_Гончаров
🏡 Циан: хорошие результаты, несмотря на конъюнктуру
📈 Выручка выросла на 31% г/г до 3,2 млрд руб. Замедление относительно 2023 г. – довольно плавное (+37% г/г в 4К23).
📊 Рентабельность по EBITDA – 30,5% (+15,8 п.п. г/г и +7,6 п.п. кв/кв). Таким образом, тренд на повышение рентабельности сохраняется, опасения, вызванные ухудшением динамики, оказались преждевременными.
💰 Объем денежных средств достиг 7,4 млрд руб. (11% капитализации, +1 млрд за 1К24). Циан может выплатить дивиденды после завершения редомициляции – предположительно в 1П25.
#Акции $CIAN
#Сергей_Либин
📈 Выручка выросла на 31% г/г до 3,2 млрд руб. Замедление относительно 2023 г. – довольно плавное (+37% г/г в 4К23).
📊 Рентабельность по EBITDA – 30,5% (+15,8 п.п. г/г и +7,6 п.п. кв/кв). Таким образом, тренд на повышение рентабельности сохраняется, опасения, вызванные ухудшением динамики, оказались преждевременными.
💰 Объем денежных средств достиг 7,4 млрд руб. (11% капитализации, +1 млрд за 1К24). Циан может выплатить дивиденды после завершения редомициляции – предположительно в 1П25.
#Акции $CIAN
#Сергей_Либин
🔥Топ-пики рынка акций на неделю 27–31 мая
🛢 Нефть и газ: Роснефть
Мы ожидаем, что в конце мая Роснефть и Транснефть опубликуют отчетность за 1К24. По нашим оценкам, основные финансовые показатели Роснефти могут продемонстрировать рост, что окажет поддержку акциям компании. Кроме того, 23 мая состоялся СД Роснефти, и в ближайшие дни могут быть объявлены финальные дивиденды за 2023 г. (29 руб./акц., доходность – 4,9%).
🖥 Технологии: Яндекс
В пятницу закрывается окно приема оферт на внебиржевой обмен и выкуп ADS Yandex NV у акционеров, которым недоступен биржевой обмен. Дополнительный повод для оптимизма акционерам на Мосбирже, которые находятся в привилегированном положении относительно инвесторов во внешнем контуре.
🏭 Металлургия: Норникель
Сохраняем ставку на Норникель на фоне роста цен на медь и никель в последние недели. После объявления решения о невыплате финального дивиденда этот риск уже заложен в цену и перестает оказывать давление на акцию.
🛒 Потребительский сектор: Магнит
Не меняем наш фокус с компании, поскольку Магнит опубликовал умеренно хорошие результаты по МСФО за 4К23 и 2023 г., показав позитивную динамику основных финансовых показателей в 4К23. В ближайшие дни компания должна провести заседание совета директоров, на котором будет созвано ГОСА и озвучена рекомендация по размеру финального дивиденда за 2023 г. Мы ожидаем, что дивиденд за 4К23 составит около 1000 руб./акц., что подразумевает доходность 12%. Полагаем, что рынок позитивно отреагирует на рекомендацию по дивидендам, следствием чего станет опережающий рост акций Магнита.
#Акции #Топ_Пики
🛢 Нефть и газ: Роснефть
Мы ожидаем, что в конце мая Роснефть и Транснефть опубликуют отчетность за 1К24. По нашим оценкам, основные финансовые показатели Роснефти могут продемонстрировать рост, что окажет поддержку акциям компании. Кроме того, 23 мая состоялся СД Роснефти, и в ближайшие дни могут быть объявлены финальные дивиденды за 2023 г. (29 руб./акц., доходность – 4,9%).
🖥 Технологии: Яндекс
В пятницу закрывается окно приема оферт на внебиржевой обмен и выкуп ADS Yandex NV у акционеров, которым недоступен биржевой обмен. Дополнительный повод для оптимизма акционерам на Мосбирже, которые находятся в привилегированном положении относительно инвесторов во внешнем контуре.
🏭 Металлургия: Норникель
Сохраняем ставку на Норникель на фоне роста цен на медь и никель в последние недели. После объявления решения о невыплате финального дивиденда этот риск уже заложен в цену и перестает оказывать давление на акцию.
🛒 Потребительский сектор: Магнит
Не меняем наш фокус с компании, поскольку Магнит опубликовал умеренно хорошие результаты по МСФО за 4К23 и 2023 г., показав позитивную динамику основных финансовых показателей в 4К23. В ближайшие дни компания должна провести заседание совета директоров, на котором будет созвано ГОСА и озвучена рекомендация по размеру финального дивиденда за 2023 г. Мы ожидаем, что дивиденд за 4К23 составит около 1000 руб./акц., что подразумевает доходность 12%. Полагаем, что рынок позитивно отреагирует на рекомендацию по дивидендам, следствием чего станет опережающий рост акций Магнита.
#Акции #Топ_Пики
⭐️ Positive Technologies: точки роста
🏟 23–26 мая в Лужниках состоялся ежегодный фестиваль Positive Hack Days, самый масштабный за всю историю – 100 000 офлайн-посетителей.
🚀 Были обозначены 3 основные точки роста: сетевой экран нового поколения (NGFW), метапродукты и международный бизнес.
Подробности по ссылке
🏟 23–26 мая в Лужниках состоялся ежегодный фестиваль Positive Hack Days, самый масштабный за всю историю – 100 000 офлайн-посетителей.
🚀 Были обозначены 3 основные точки роста: сетевой экран нового поколения (NGFW), метапродукты и международный бизнес.
Подробности по ссылке
Telegraph
Positive Technologies: точки роста
NGFW В ходе Международного киберфестиваля Positive Hack Days Positive Technologies осуществила коммерческий запуск межсетевого экрана нового поколения (NGFW) Positive Technologies. Продукт PT по ключевым характеристикам сопоставим с лучшими мировыми аналогами…
🖋 Валютный рынок: налоговый период подходит к концу
🔷 На прошлой неделе рубль укрепился к доллару еще на 1,6% (до 89,5).
🔷 Начало налогового сезона поддержало рубль и усилило тренд на укрепление. В этот раз объем продаж ожидается на треть меньше, чем в апреле и марте, когда осуществлялись годовые и квартальные выплаты.
🔷 На текущей неделе уплата налогов состоится во вторник (28 мая), поэтому в начале недели рубль может консолидироваться у отметки 89/долл.
📍 После завершения налогового периода поддержка рублю может ослабнуть, а курс – вернуться в диапазон 90–91/долл. к концу недели.
#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
🔷 На прошлой неделе рубль укрепился к доллару еще на 1,6% (до 89,5).
🔷 Начало налогового сезона поддержало рубль и усилило тренд на укрепление. В этот раз объем продаж ожидается на треть меньше, чем в апреле и марте, когда осуществлялись годовые и квартальные выплаты.
🔷 На текущей неделе уплата налогов состоится во вторник (28 мая), поэтому в начале недели рубль может консолидироваться у отметки 89/долл.
📍 После завершения налогового периода поддержка рублю может ослабнуть, а курс – вернуться в диапазон 90–91/долл. к концу недели.
#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
🛢 Роснефть: объявленные дивиденды на уровне ожиданий
💰 Совет директоров Роснефти рекомендовал финальный дивиденд в размере 29,01 руб./акц. (доходность – 5%), что соответствует нашим и рыночным ожиданиям.
🗓 8 июля – последний день для покупки акций Роснефти для получения дивидендов. 9 июля – дата закрытия реестра.
📌 Роснефть, как мы полагаем, опубликует финансовые результаты за 1К24 до конца мая. На фоне благоприятной рыночной конъюнктуры мы ожидаем роста основных финансовых показателей: EBITDA может достичь 681 млрд руб. (+13% кв/кв), чистая прибыль – 283 млрд руб. (+44% кв/кв). При выплате акционерам 50% расчетный дивиденд за 1К24 мог бы составить 13,33 руб./акц. (доходность – 2,3%).
По нашим оценкам, дивиденд за следующие 12М может составить 63 руб./акц. (доходность – 10,9%).
#Акции $ROSN
#Валентина_Гилёва
💰 Совет директоров Роснефти рекомендовал финальный дивиденд в размере 29,01 руб./акц. (доходность – 5%), что соответствует нашим и рыночным ожиданиям.
🗓 8 июля – последний день для покупки акций Роснефти для получения дивидендов. 9 июля – дата закрытия реестра.
📌 Роснефть, как мы полагаем, опубликует финансовые результаты за 1К24 до конца мая. На фоне благоприятной рыночной конъюнктуры мы ожидаем роста основных финансовых показателей: EBITDA может достичь 681 млрд руб. (+13% кв/кв), чистая прибыль – 283 млрд руб. (+44% кв/кв). При выплате акционерам 50% расчетный дивиденд за 1К24 мог бы составить 13,33 руб./акц. (доходность – 2,3%).
По нашим оценкам, дивиденд за следующие 12М может составить 63 руб./акц. (доходность – 10,9%).
#Акции $ROSN
#Валентина_Гилёва
💼 Аукционы Минфина: затишье во время шторма
💥 В связи с возросшей волатильностью Минфин не будет завтра проводить аукционы ОФЗ.
📍 Причиной данного решения, по всей видимости, стала существенная коррекция на рынке. Так, за неделю доходности прибавили 60–80 б.п. на фоне опасений, что ЦБ может повысить ключевую ставку на заседании 7 июня.
📈 Отмена аукционов оказала рынку поддержку, доходности длинных бумаг отреагировали снижением на 5–10 б.п.
⚖️ Отставание Минфина от графика продолжает нарастать. Ведомству необходимо привлекать по 194 млрд руб. за аукционный день. Учитывая приближение заседания по ставке, не исключаем, что на следующей неделе аукционы также могут не состояться.
💡 В этих условиях мы считаем логичным предложение рынку флоатера, спрос на который будет высоким.
📌 Отметим, что план Минфина индикативен и ведомство может не форсировать заимствования, увеличив размещения в 2П24.
#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
💥 В связи с возросшей волатильностью Минфин не будет завтра проводить аукционы ОФЗ.
📍 Причиной данного решения, по всей видимости, стала существенная коррекция на рынке. Так, за неделю доходности прибавили 60–80 б.п. на фоне опасений, что ЦБ может повысить ключевую ставку на заседании 7 июня.
📈 Отмена аукционов оказала рынку поддержку, доходности длинных бумаг отреагировали снижением на 5–10 б.п.
⚖️ Отставание Минфина от графика продолжает нарастать. Ведомству необходимо привлекать по 194 млрд руб. за аукционный день. Учитывая приближение заседания по ставке, не исключаем, что на следующей неделе аукционы также могут не состояться.
💡 В этих условиях мы считаем логичным предложение рынку флоатера, спрос на который будет высоким.
📌 Отметим, что план Минфина индикативен и ведомство может не форсировать заимствования, увеличив размещения в 2П24.
#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
🖋 Опубликованы предложения Минфина по изменению налогов
🔷 НДФЛ получит 5 ступеней повышения ставки в зависимости от уровня доходов (вместо 2 нынешних): от 13% до 22%.
🔷 Налог на прибыль предприятий будет увеличен до 25% с 20%.
🔷 Повышается порог в упрощенной системе налогообложения по доходам до 450 млн руб. При этом плательщики по этой системе признаются плательщиками НДС.
🔷 По всей видимости, предложения вступят в силу с 2025 года. Минфин ожидает, что эти меры принесут бюджету дополнительно 2,6 трлн руб. поступлений в год.
📍 Меры нацелены на сохранение нейтрального статуса бюджетной политики с 2025 г.: рост расходов будет профинансирован не увеличением долга, а ростом налоговой нагрузки, что формирует существенно меньше проинфляционных рисков.
Подробнее по ссылке.
#Макро #Бюджет #Налоги
#Павел_Бирюков
🔷 НДФЛ получит 5 ступеней повышения ставки в зависимости от уровня доходов (вместо 2 нынешних): от 13% до 22%.
🔷 Налог на прибыль предприятий будет увеличен до 25% с 20%.
🔷 Повышается порог в упрощенной системе налогообложения по доходам до 450 млн руб. При этом плательщики по этой системе признаются плательщиками НДС.
🔷 По всей видимости, предложения вступят в силу с 2025 года. Минфин ожидает, что эти меры принесут бюджету дополнительно 2,6 трлн руб. поступлений в год.
📍 Меры нацелены на сохранение нейтрального статуса бюджетной политики с 2025 г.: рост расходов будет профинансирован не увеличением долга, а ростом налоговой нагрузки, что формирует существенно меньше проинфляционных рисков.
Подробнее по ссылке.
#Макро #Бюджет #Налоги
#Павел_Бирюков
Telegraph
Предложения Минфина по изменению налогов
Минфин РФ внес в правительство пакет поправок к налоговой системе. Ожидается, что предложения должны быть приняты в весеннюю сессию и вступят в силу с 1 января 2025 г. Основные изменения: · Предложено скорректировать прогрессивную шкалу НДФЛ. Повышение рассчитывается…
📢 ПАО «ФосАгро» планирует на неделе с 3 июня сбор заявок на пятилетние облигации серии БО-П01-USD, номинированные в долларах, с расчетами в рублях. Планируемый объем выпуска – не менее 200 млн долл. Ориентир по ставке купона – не выше 6,5%.
🛡 Такие инструменты позволяют инвесторам хеджировать валютные риски и исключать инфраструктурные, так как облигации торгуются в локальной инфраструктуре. Кроме этого, появляется возможность дополнительного дохода на фоне ожидаемой тенденции к умеренному ослаблению рубля.
🏭 ФосАгро – один из крупнейших мировых производителей фосфорсодержащих удобрений, входящий в топ-5 по объему производства высокосортного фосфатного сырья.
👍 Бизнес-профиль компании выглядит крепким, учитывая сильные позиции на мировом рынке, хорошую диверсификацию продаж, комфортную рентабельность по EBITDA (33% в 1К24) и невысокую долговую нагрузку (1,6х).
#Облигации $PHOR
#Юрий_Голбан
🛡 Такие инструменты позволяют инвесторам хеджировать валютные риски и исключать инфраструктурные, так как облигации торгуются в локальной инфраструктуре. Кроме этого, появляется возможность дополнительного дохода на фоне ожидаемой тенденции к умеренному ослаблению рубля.
🏭 ФосАгро – один из крупнейших мировых производителей фосфорсодержащих удобрений, входящий в топ-5 по объему производства высокосортного фосфатного сырья.
👍 Бизнес-профиль компании выглядит крепким, учитывая сильные позиции на мировом рынке, хорошую диверсификацию продаж, комфортную рентабельность по EBITDA (33% в 1К24) и невысокую долговую нагрузку (1,6х).
#Облигации $PHOR
#Юрий_Голбан
🖋 Монитор ИПЦ: противоречивое замедление
🔷 За период с 21 по 27 мая инфляция в России снизилась до 0,10% н/н против 0,11% ранее.
🔷 Слабое изменение было вызвано разнонаправленными тенденциями: ростом цен на стройматериалы и авиабилеты и их снижением на электронику.
🔷 Потребление последний месяц колеблется на высоких уровнях, однако с лагом в 5 месяцев ужесточение ДКП все же приостановило рост спроса.
📍 Инфляция с поправкой на сезонность в мае окажется выше апрельской (около 7% против 5,7%). Но тут большую роль сыграл разовый фактор – индексация цен на авто (около 1,5 п.п.). Без нее инфляция продолжила бы замедляться относительно зимы (6,4%), что важно для ЦБ.
#Макро #Инфляция
#Павел_Бирюков
🔷 За период с 21 по 27 мая инфляция в России снизилась до 0,10% н/н против 0,11% ранее.
🔷 Слабое изменение было вызвано разнонаправленными тенденциями: ростом цен на стройматериалы и авиабилеты и их снижением на электронику.
🔷 Потребление последний месяц колеблется на высоких уровнях, однако с лагом в 5 месяцев ужесточение ДКП все же приостановило рост спроса.
📍 Инфляция с поправкой на сезонность в мае окажется выше апрельской (около 7% против 5,7%). Но тут большую роль сыграл разовый фактор – индексация цен на авто (около 1,5 п.п.). Без нее инфляция продолжила бы замедляться относительно зимы (6,4%), что важно для ЦБ.
#Макро #Инфляция
#Павел_Бирюков
Полюс: разочаровывающая рекомендация СД по дивидендам за 2023 г.
❌ Совет директоров Полюса рекомендовал не выплачивать дивиденд за 2023 г.
📜 Дивидендная политика ориентирована на выплату 30% от EBITDA, если долговая нагрузка не превышает 2,5х по показателю «чистый долг/EBITDA».
🔆 Если бы гипотетический дивиденд соответствовал ~30% от EBITDA, его размер мог бы составить ~700 руб. на акцию с доходностью ~5%.
⚖️ Поскольку долговая нагрузка по итогам 2023 г. составила 1,9х (ЧД/EBITDA), мы считали возможной выплату дивидендов, возможно, в меньшем масштабе, чем 30% от EBITDA.
📍 С этой точки зрения рекомендация о невыплате дивиденда является умеренно негативным событием для инвестиционной истории Полюса.
#Акции $PLZL
#Игорь_Гончаров
❌ Совет директоров Полюса рекомендовал не выплачивать дивиденд за 2023 г.
📜 Дивидендная политика ориентирована на выплату 30% от EBITDA, если долговая нагрузка не превышает 2,5х по показателю «чистый долг/EBITDA».
🔆 Если бы гипотетический дивиденд соответствовал ~30% от EBITDA, его размер мог бы составить ~700 руб. на акцию с доходностью ~5%.
⚖️ Поскольку долговая нагрузка по итогам 2023 г. составила 1,9х (ЧД/EBITDA), мы считали возможной выплату дивидендов, возможно, в меньшем масштабе, чем 30% от EBITDA.
📍 С этой точки зрения рекомендация о невыплате дивиденда является умеренно негативным событием для инвестиционной истории Полюса.
#Акции $PLZL
#Игорь_Гончаров
🛢Транснефть: финансовые результаты за 1К24 превзошли все ожидания
📈 Выручка Транснефти в 1К24 выросла до 369 млрд руб. (+5% кв/кв) в связи с повышением тарифов на транспортировку нефти. EBITDA достигла 160 млрд руб. (+24% кв/кв), чистая прибыль – 91,9 млрд руб. (+80% кв/кв), что на 15% превысило консенсус. Поддержку чистой прибыли оказал рост финансовых доходов в 1К24.
📊 Мы оцениваем вклад результатов 1К24 в размер годовых дивидендов на уровне 60 руб./акц. (доходность – 3,5%). В ближайшие недели ожидаем объявления дивидендов Транснефти за 2023 г. в размере 188 руб./акц. (доходность – 11,2%).
🔍 В соответствии с заявлением президента Транснефти Н. Токарева, обсуждается вопрос о переходе компании на выплату дивидендов дважды в год. По нашим оценкам, в случае выплаты промежуточных дивидендов в этом году, дивидендная доходность за следующие 12М может составить 16,5%.
#Акции $TRNFP
#Валентина_Гилёва
📈 Выручка Транснефти в 1К24 выросла до 369 млрд руб. (+5% кв/кв) в связи с повышением тарифов на транспортировку нефти. EBITDA достигла 160 млрд руб. (+24% кв/кв), чистая прибыль – 91,9 млрд руб. (+80% кв/кв), что на 15% превысило консенсус. Поддержку чистой прибыли оказал рост финансовых доходов в 1К24.
📊 Мы оцениваем вклад результатов 1К24 в размер годовых дивидендов на уровне 60 руб./акц. (доходность – 3,5%). В ближайшие недели ожидаем объявления дивидендов Транснефти за 2023 г. в размере 188 руб./акц. (доходность – 11,2%).
🔍 В соответствии с заявлением президента Транснефти Н. Токарева, обсуждается вопрос о переходе компании на выплату дивидендов дважды в год. По нашим оценкам, в случае выплаты промежуточных дивидендов в этом году, дивидендная доходность за следующие 12М может составить 16,5%.
#Акции $TRNFP
#Валентина_Гилёва
🛩 Аэрофлот: сильные результаты за 1К24, но рост акции чрезмерный
📈 Выручка существенно выросла (+54% г/г) благодаря динамике пассажирооборота (+31% г/г) и цен на перевозку (+19% г/г).
📊 Пассажирооборот в 1К24 почти догнал уровень 1К19: отставание всего 4%.
📈 Скорректированная EBITDA заметно выросла: +67% г/г.
✅ Скорректированная чистая прибыль вышла в область положительных значений в 1К24, несмотря на сезонно слабый квартал.
🔆 Сильные результаты 1К24 создают предпосылки к возвращению дивидендных выплат по итогам 2024 г. после их отсутствия за 2023 г.
⚖️ Рост акции перед публикацией результатов (+45% за 30 дней) был чрезмерным, принимая во внимание увеличение количества акций в 3,5 раза в 2021-2022 гг.
📈 Рыночная капитализация уже на исторических максимумах, несмотря на сохраняющиеся международные ограничения.
🤔 Дивидендная доходность по итогам 2024 г. (с выплатой в 2025 г.) не выше 5%, по нашим оценкам.
#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров
📈 Выручка существенно выросла (+54% г/г) благодаря динамике пассажирооборота (+31% г/г) и цен на перевозку (+19% г/г).
📊 Пассажирооборот в 1К24 почти догнал уровень 1К19: отставание всего 4%.
📈 Скорректированная EBITDA заметно выросла: +67% г/г.
✅ Скорректированная чистая прибыль вышла в область положительных значений в 1К24, несмотря на сезонно слабый квартал.
🔆 Сильные результаты 1К24 создают предпосылки к возвращению дивидендных выплат по итогам 2024 г. после их отсутствия за 2023 г.
⚖️ Рост акции перед публикацией результатов (+45% за 30 дней) был чрезмерным, принимая во внимание увеличение количества акций в 3,5 раза в 2021-2022 гг.
📈 Рыночная капитализация уже на исторических максимумах, несмотря на сохраняющиеся международные ограничения.
🤔 Дивидендная доходность по итогам 2024 г. (с выплатой в 2025 г.) не выше 5%, по нашим оценкам.
#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров
🛢 Роснефть: чистая прибыль за 1К24 превысила консенсус на 14%
📈 Роснефть представила отчетность по МСФО за 1К24. Результаты компании превзошли как наши, так и рыночные ожидания.
✅ Выручка достигла 2594 млрд руб. (+1,7% кв/кв), EBITDA – 857 млрд руб. (+42,4% кв/кв) благодаря росту рентабельности продаж и контролю над расходами. Чистая прибыль увеличилась до 399 млрд руб. (рост >2х кв/кв, консенсус – 349 млрд руб., +14%).
📊 Расчетный дивиденд за 1К24 составляет 18,82 руб./акц. (доходность – 3,3%). Мы сохраняем наши ожидания по промежуточным дивидендам на уровне 34 руб./акц. на базе 1П24.
✅ Напомним, что совет директоров Роснефти рекомендовал финальный дивиденд за 2023 г. в размере 29 руб./акц. (доходность – 5%). Таким образом, дивидендная доходность за следующие 12М может составить 10,9%.
#Акции $ROSN
#Валентина_Гилёва
📈 Роснефть представила отчетность по МСФО за 1К24. Результаты компании превзошли как наши, так и рыночные ожидания.
✅ Выручка достигла 2594 млрд руб. (+1,7% кв/кв), EBITDA – 857 млрд руб. (+42,4% кв/кв) благодаря росту рентабельности продаж и контролю над расходами. Чистая прибыль увеличилась до 399 млрд руб. (рост >2х кв/кв, консенсус – 349 млрд руб., +14%).
📊 Расчетный дивиденд за 1К24 составляет 18,82 руб./акц. (доходность – 3,3%). Мы сохраняем наши ожидания по промежуточным дивидендам на уровне 34 руб./акц. на базе 1П24.
✅ Напомним, что совет директоров Роснефти рекомендовал финальный дивиденд за 2023 г. в размере 29 руб./акц. (доходность – 5%). Таким образом, дивидендная доходность за следующие 12М может составить 10,9%.
#Акции $ROSN
#Валентина_Гилёва
🖋 Долговой рынок: избыточный рост опасений
📈 На этой неделе на рынке ОФЗ произошла наиболее сильная коррекция с сентября 2022 г.
🔷 Доходности ушли вверх на 40–60 б.п., в том числе на 10–20 б.п. – в пятницу. Длинные выпуски преодолели отметку в 15,1%.
📌 Основная причина снижения цен – рост вероятности повышения ставки ЦБ в следующую пятницу.
💥 Дополнительное давление на кривую оказывают возросшие геополитические риски.
💡 Мы считаем более высокой вероятность сохранения ключевой ставки ввиду отсутствия устойчивых предпосылок для ее повышения:
📍 рост инфляции в мае был вызван разовыми факторами, оперативные данные указывают на стабилизацию потребления;
📍с 1 июля ужесточаются пруденциальные нормативы по потребительскому кредитованию, что, скорее всего, притормозит его динамику;
📍 опубликованные в СМИ данные по сильному росту дефицита бюджета за 4М24 были получены ошибочно;
📍 майское укрепление рубля дополнительно ослабит ценовое давление.
#ОФЗ #Облигации #Ставка
#Александр_Камышанский
#Павел_Бирюков
#Андрей_Кулаков
📈 На этой неделе на рынке ОФЗ произошла наиболее сильная коррекция с сентября 2022 г.
🔷 Доходности ушли вверх на 40–60 б.п., в том числе на 10–20 б.п. – в пятницу. Длинные выпуски преодолели отметку в 15,1%.
📌 Основная причина снижения цен – рост вероятности повышения ставки ЦБ в следующую пятницу.
💥 Дополнительное давление на кривую оказывают возросшие геополитические риски.
💡 Мы считаем более высокой вероятность сохранения ключевой ставки ввиду отсутствия устойчивых предпосылок для ее повышения:
📍 рост инфляции в мае был вызван разовыми факторами, оперативные данные указывают на стабилизацию потребления;
📍с 1 июля ужесточаются пруденциальные нормативы по потребительскому кредитованию, что, скорее всего, притормозит его динамику;
📍 опубликованные в СМИ данные по сильному росту дефицита бюджета за 4М24 были получены ошибочно;
📍 майское укрепление рубля дополнительно ослабит ценовое давление.
#ОФЗ #Облигации #Ставка
#Александр_Камышанский
#Павел_Бирюков
#Андрей_Кулаков
🛒 Магнит: объявленный дивиденд разочаровал инвесторов
📍 Магнит объявил финальный дивиденд за 2023 год. Он составит 412,13 руб./акц., что предполагает доходность 5,8%.
📍 Дивиденд должен быть одобрен на годовом общем собрании акционеров 27 июня 2024 г. Список акционеров для получения дивидендов будет определен по состоянию на 15 июля.
📍 Объявленный размер дивиденда оказался существенно ниже как рыночных, так и наших ожиданий, которые составляли 960–970 руб./акц. Это стало неприятным сюрпризом для инвесторов, и цена акции на Московской бирже упала.
📌 Фундаментальный кейс Магнита остается сильным. Ретейлер продолжает консолидировать рынок за счет покупок конкурирующих сетей, а также за счет органического роста собственной сети магазинов. Однако в среднесрочной перспективе отношение инвесторов к акциям Магнита будет крайне осторожным.
#Акции $MGNT
#Марат_Ибрагимов
📍 Магнит объявил финальный дивиденд за 2023 год. Он составит 412,13 руб./акц., что предполагает доходность 5,8%.
📍 Дивиденд должен быть одобрен на годовом общем собрании акционеров 27 июня 2024 г. Список акционеров для получения дивидендов будет определен по состоянию на 15 июля.
📍 Объявленный размер дивиденда оказался существенно ниже как рыночных, так и наших ожиданий, которые составляли 960–970 руб./акц. Это стало неприятным сюрпризом для инвесторов, и цена акции на Московской бирже упала.
📌 Фундаментальный кейс Магнита остается сильным. Ретейлер продолжает консолидировать рынок за счет покупок конкурирующих сетей, а также за счет органического роста собственной сети магазинов. Однако в среднесрочной перспективе отношение инвесторов к акциям Магнита будет крайне осторожным.
#Акции $MGNT
#Марат_Ибрагимов
⛈ Рынок акций: охлаждение пыла
📍 Индекс Мосбиржи на прошлой неделе упал на 5,3%, что стало худшим результатом с сентября 2022 г.
💰 Одной из причин снижения индекса стало ожидание ужесточения ДКП. Некоторые участники рынка прогнозируют повышение ключевой ставки на заседании в ближайшую пятницу.
📄 На прошлой неделе также были внесены предложения об изменении налогового режима. В частности, предлагается введение прогрессивной шкалы НДФЛ, повышение налога на дивиденды и налога на прибыль в среднем на 5 п.п.
📍 Дополнительным фактором давления стали некоторые дивидендные новости: Газпром в конце предыдущей недели решил не выплачивать дивиденды, а Магнит после закрытия основной сессии в пятницу огласил дивиденд (412 руб./акц.), который оказался значительно ниже ожиданий рынка.
🌱 Мы ожидаем, что рынок может остаться волатильным до заседания ЦБ по ставке, при этом не исключено, что риски повышения ставки уже учтены в ценах акций, и в случае ее сохранения на текущем уровне (наш базовый сценарий) возможен разворот динамики индекса.
#Акции $IMOEX
#Сергей_Либин
📍 Индекс Мосбиржи на прошлой неделе упал на 5,3%, что стало худшим результатом с сентября 2022 г.
💰 Одной из причин снижения индекса стало ожидание ужесточения ДКП. Некоторые участники рынка прогнозируют повышение ключевой ставки на заседании в ближайшую пятницу.
📄 На прошлой неделе также были внесены предложения об изменении налогового режима. В частности, предлагается введение прогрессивной шкалы НДФЛ, повышение налога на дивиденды и налога на прибыль в среднем на 5 п.п.
📍 Дополнительным фактором давления стали некоторые дивидендные новости: Газпром в конце предыдущей недели решил не выплачивать дивиденды, а Магнит после закрытия основной сессии в пятницу огласил дивиденд (412 руб./акц.), который оказался значительно ниже ожиданий рынка.
🌱 Мы ожидаем, что рынок может остаться волатильным до заседания ЦБ по ставке, при этом не исключено, что риски повышения ставки уже учтены в ценах акций, и в случае ее сохранения на текущем уровне (наш базовый сценарий) возможен разворот динамики индекса.
#Акции $IMOEX
#Сергей_Либин
🔥Топ-пики рынка акций на неделю 3–7 июня
🛢 Нефть и газ: Транснефть
На минувшей неделе Транснефть и Роснефть представили сильные финансовые результаты за 1К24. Мы ожидаем, что в ближайшие две недели Транснефть может также объявить дивиденды за 2023 г. в размере 188 руб./акц. (доходность – 11,3%), что может оказать поддержку акциям компании.
🖥 Технологии: Озон
Во вторник, 4 июня, состоится конференция ComeOn Forum, мы полагаем, что мероприятие может получить широкую медийную поддержку и будет позитивно воспринято инвесторами.
🏭 Металлургия: Северсталь
Акции компании могут показать опережающую динамику в преддверии даты закрытия реестра (18 июня) для получения дивиденда за 2023 г. (191,5 руб./акц.) и дивиденда за 1К24 (38,3 руб./акц.) с совокупной доходностью 12%.
🛒 Потребительский сектор: Магнит
Компания разочаровала инвесторов объявленным дивидендом, который оказался более чем в два раза ниже консенсусных ожиданий. Избыточная реакция рынка (акция потеряла больше 10% своей стоимости) открывает инвесторам хорошую возможность для получения краткосрочной прибыли за счет частичного восстановления стоимости сильно подешевевшего актива.
#Акции #Топ_Пики
$TRNFP $OZON $CHMF $MGNT
🛢 Нефть и газ: Транснефть
На минувшей неделе Транснефть и Роснефть представили сильные финансовые результаты за 1К24. Мы ожидаем, что в ближайшие две недели Транснефть может также объявить дивиденды за 2023 г. в размере 188 руб./акц. (доходность – 11,3%), что может оказать поддержку акциям компании.
🖥 Технологии: Озон
Во вторник, 4 июня, состоится конференция ComeOn Forum, мы полагаем, что мероприятие может получить широкую медийную поддержку и будет позитивно воспринято инвесторами.
🏭 Металлургия: Северсталь
Акции компании могут показать опережающую динамику в преддверии даты закрытия реестра (18 июня) для получения дивиденда за 2023 г. (191,5 руб./акц.) и дивиденда за 1К24 (38,3 руб./акц.) с совокупной доходностью 12%.
🛒 Потребительский сектор: Магнит
Компания разочаровала инвесторов объявленным дивидендом, который оказался более чем в два раза ниже консенсусных ожиданий. Избыточная реакция рынка (акция потеряла больше 10% своей стоимости) открывает инвесторам хорошую возможность для получения краткосрочной прибыли за счет частичного восстановления стоимости сильно подешевевшего актива.
#Акции #Топ_Пики
$TRNFP $OZON $CHMF $MGNT