Темпы роста потребкредитования в мае не снизились
Вчера ЦБ опубликовал статистику по кредитам и депозитам за май в рамках обзора «О развитии банковского сектора». С одной стороны, темпы роста потребительского кредитования остались повышенными, +2% м./м. ЦБ отмечает, что с начала года прирост составил 8% - при том, что актуальный на текущий момент прогноз регулятора предполагает рост на 7-12% по году в целом. Таким образом, динамика кредитования соответствует верхней границе базового сценария или даже идет выше нее.

Прирост привлеченных средств населения, как и потребкредитов, остается уверенным. С другой стороны, темп прироста привлеченных средств населения ускорился. С поправкой на сезонность он составил 3,2% м./м. против среднего за последние несколько месяцев в 2,3% м./м. (на протяжении всего периода сравнения ключевая ставка уже находилась на уровне 16%). По оценке ЦБ, прирост средств населения с начала года составил 8,7% г./г. (выше, чем для кредитования как в относительном, так и в номинальном выражении).

Устойчиво высокие темпы роста потребкредитования усиливают риски повышения ключевой ставки до 18% в июле. Таким образом, влияние жесткой монетарной политики ЦБ на динамику депозитов, во-первых, уже существенно, и, во-вторых, усиливается (см. график). Более того, волна повышения ставок по депозитам станет заметна в статистике с июня. Тем не менее, темпы потребкредитования остаются высокими, а текущая норма сбережения недостаточна для обеспечения устойчивого охлаждения потребления, финансируемого сильными доходами населения. Такая разнонаправленность статистики, на наш взгляд, вряд ли будет расценена регулятором как позитивный сигнал при принятии решения по ключевой ставке в июле.

Аукционы ОФЗ. Соната в четыре руки

🔨 На первом аукционе предлагался 10-летний ОФЗ-26244. Минфин привлек все доступные к размещению 15,9 млрд руб. по номинальной стоимости (13,5 млрд руб. по рыночной цене) при цене отсечения 82,01 («по рынку» на момент ввода заявок, YTM 15,34%). Дисконт по доходности против вчерашнего закрытия составил 5 бп

💧 26244 – «ходовая» бумага, во многом воспринимающаяся участниками рынка уже как недоступная к размещению (премия к таким соседям последние недели сжалась до околонулевых значений)

💪 Поэтому Минфин ожидаемо столкнулся с хорошим спросом (45,3 млрд руб.) по приемлемым ценам. Соотношение спроса и фактического размещения: 2,9х

👯 За исключением двух крохотных нерыночных заявок было удовлетворено два бида (на 3,5 млн и 175 тыс. бумаг) по цене отсечения. Они составили 23% удовлетворенного спроса

🥤 Остальные 3/4 размещенного объема сформировали неконкурентные заявки

📉 Разогнавшись до 83,0 по цене, после объявления результатов выпуск потерял полфигуры

#ofz

@pro_bonds

А как выглядят на фоне аналитиков собственные прогнозы БР? 😁

Субъективно - должны быть не сильно лучше. Можно вспомнить прогнозы на конец 2024, чтобы далеко не ходить :)

library("zoo")

Пакет для воспроиздения расчетов (Перевышин, 2024) в комментариях

Мальчик: пишет на Python
Мужчина: пишет на R
Юрий Перевышин: пишет на R и выкладывает код 💪

🚀 Инфляция идёт прямо к от цели

📌 Долгожданная недельная инфляция ускорилась с 0.17% до 0.22% н/н, годовая ~8.55%

📌 Из 0.58% с начала июня ~0.29% пришлось на волатильные/регулируемые истории - здесь смотрю на плодоовощи, бензин, новые авто, ЖКХ, общ. транспорт и туристические компоненты (всего ~30% корзины)

📌 Но в этот раз подтянулись выше и прочие, вкл. многие проды и ряд непродов, снова подросла медиана, небольшое "утешение" лишь в замедлении нескольких нерегулируемых бытовых услуг

📌 Если экстраполировать цифры за 24 дня на месяц, то получим ~0.73% м/м (на картинке) при июньской норме 0.28% м/м, причем в июне видим усиление именно "устойчивых" компонент в отличие от мая, когда они вели себя вполне приемлемо.

🔮 Суммарно цифры с июньского заседания явно проинфляционны, поэтому если бы ЦБ решал по ставке в пятницу, то, думаю, мы получили бы 18% ставку. Но до июльского заседания ещё будут данные. Поэтому продолжаем наблюдать.

Надежда у "оптимистов" умирает последней...😁

Можно вечно смотреть на три вещи: как течет огонь, как горит вода, и как экономисты пытаются обосновать, что "на самом деле рост цен не требует ужесточения денежной политики", потому что как это вообще сочетается с тем, что "за три недели цены на электропылесосы снизились в абсолютном выражении на 1.3% (!)"

Получается, решился, но не до конца

Надо понимать, что ограничения на потребы распространяются и на ипотеку, тк они могут являться источником первоначального взноса

Но надо сказать, что надбавки не кажутся слишком жесткими, тк не трогают напрямую корпсектор.

@unexpectedvalue

Драйверы доступности жилья на рыночных условиях по формулам из (IMF , 2023): "+" - рост доступности, "-" - снижение

Навстречу Моди: скромные ПИИ

В апреле 2024 г. государственный секретарь Министерства промышленности и торговли Индии Раджеш Кумар Сингх оценил российские инвестиции в индийскую экономику в 1,26 млрд долл. Банк России с 2022 г. не публикует подробные данные по ПИИ, но на помощь приходит Госдума – в марте этого года депутат Говырин оценивал российские инвестиции в фондовый рынок Индии в 2 млрд долл. Каков же все-таки объем ПИИ? На самом деле, российские вложения в Индию гораздо больше - только "Роснефть" в 2017 г. потратила на покупку доли в Essar Oil (сейчас - Nayara Energy) 3,9 млрд долл.

По состоянию на 2024 г. накопленные российские инвестиции в индийскую экономику оцениваются в 12 млрд долл. Российские компании на индийском рынке не испытывают серьезных проблем из-за западных санкций, например, у BrahMos, российско-индийского СП по производству ракет, портфель заказов превышает 7,5 млрд долл., и компания активно инвестирует в новые направления, в т.ч. по выпуску сверхзвуковых ракет. Большие риски связаны со сложным регулированием и ситуацией на рынке труда: в начале 2010-х гг. "Камаз" столкнулся с многомесячными забастовками на своем индийском заводе, что "разрушало" экономику производства.
Но, пожалуй, самым тяжелым кейсом стала Sistema Shyam Teleservices: в 2018 г. АФК "Система" пришлось продать акции Reliance Communications за 45 млн долл. (из-за претензий регулятора), покинув индийский рынок, в который за десятилетие (2007-17 гг.) компания вложила свыше 4,5 млрд долл.

Некоторые из российских инвесторов после 2022 г. поменяли гражданство и теперь пытаются максимально дистанцироваться от России. Например, DST Global Юрия Мильнера сейчас не связывает себя с РФ, несмотря на то, что многие его проекты финансировались российскими госкомпаниями. При этом, инвестиции DST Global в Индию превышают 1,3 млрд долл., фонд профинансировал свыше 10 крупных сделок на рынке, включая инвестиции в индийский стартап агрегатор такси Ola и интернет-ретейлер Flipkart.

Но даже с учетом неудач и "отказников", российское присутствие на индийском рынке сейчас значимо и находится на уровне крупных стран ЕС-27, хотя и уступает странам-лидерам – США и Японии, – и, конечно, офшорам, выступающим (как и в России до 2022 г.) важными хабами для перераспределения индийских инвестиций.

#НавстречуМоди #Индия #ПИИ