​​🌱 Командные высоты: Холодный расчет × EMCR

Профессор практики для чтения курса Моделирование кредитных рисков (на англ. яз.) в магистратуре, Высшая школа экономики

Главный экономист (макроэкономическое моделирование), Банк России

Риск-менеджер (анализ крупнейших заемщиков), Банк России

🗝 Знаете как правильно? Занимайте места - пусть все получится

🤫 Поделитесь вашими вакансиями для экономистов и аналитиков с нами - мы поделимся со всеми @co1ldbot

Трансмиссия не работает?

Много сообщений в последние время о том, что высокая ставка не помогает охладить кредитование и экономику. Смотрите, мол, ставка уже давно 16%, а кредит продолжает расти как не в себя.

И вообще чем выше ставки, тем больше кредита, ММТ по-русски и все дела.

На самом деле, нет. Просто ставка — это инструмент рыночный. И эффективно работает в рыночных условиях.

Возьмем, например, ипотеку — уберем из нее все льготное и посмотрим, что произошло за год. Напомню rule of thumb: изменение ставки на 1 пп. меняет спрос на ипотечные кредиты на ~10%, при прочих равных.

• В 1П 2023 г. средняя ставка по рыночной ипотеке была 11%, а банки выдали рыночных ипотечных кредитов на 1,2 трлн руб.

• В 1П 2024 г. средняя ставка подскочила до 17% (+ 6пп.). Что произошло с выдачами? Они упали до 0,5 трлн руб. (-60%).

Так что хорошо все с трансмиссией: рыночный инструмент влияет на рыночные сегменты, как и должен.

А то, что в экономике много нерыночного и всякого прочего бюджетного, ну тут уж извините. Это вопрос не к процентным ставкам.

@helicoptermacro

так сказать, ПЕРЕГРЕВ
(простите)

@unexpectedvalue

Аукционы ОФЗ. Кто первый моргнет?

❌ Минфин отменил первый аукцион - дебют буллета ОФЗ-26245

🔨 На втором аукционе предлагался флоутер ОФЗ-29025. На основных торгах ведомство отсекло по двум крупным заявкам на 10 млн бумаг, обеспечив высокую средневзвешенную цену, совпадающую с ценой отсечения до 4 знака (97,3). Это около средней цены на время ввода заявок и на 0,5 пп ниже вчерашнего закрытия

⌚ Ведомство решило «придержать» релиз итогов аукциона, пока не закончится «настоящий» торг, а именно допразмещение. Подобных задержек раньше не случалось

😩 План, похоже, не сработал: привлечь на допразмещении не удалось ни одной бумаги. Хотя опубликованные под занавес результаты сообщили о 248 млрд руб. спроса и 20,7 млрд руб. размещений по номинальной стоимости. 97% удовлетворенных бидов т.о. сформировали 2 вышеупомянутых заявки

📅 Годовой план с учетом поправок выполнен на 28%, размещено облигаций на 1,1 трлн руб. Чтобы идти вровень с графиком нужно привлекать более 100 млрд руб. в неделю

#ofz

@pro_bonds

Zeekr запретила продавать свои автомобили в Россию - IZ

@c0ldness

Жизнь боль, когда бида в ОФЗ ноль

Рост инфляционных ожиданий населения пока не повод для повышения ставки
По данным июньского опроса ФОМ, инфляционные ожидания населения немного выросли, составив 11,9% (11,7% в мае). При этом, наблюдаемая населением инфляция прервала снижение, длившееся с декабря 2023 г., и также подросла, до 14,4%.

В целом, хотя негативные изменения и есть, их масштаб невелик, и, на наш взгляд, они не являются значимым фактором для корректировки текущей политики ЦБ (в частности, при прочих равных, они не станут аргументом для повышения ключевой ставки). Подчеркнем, что денежно-кредитная политика регулятора уже оказывает охлаждающий эффект на потребительский спрос – наш индикатор кредитно-депозитного канала (см. правый график) продолжает находиться в отрицательной зоне (он показывает, что абсолютный рост средств населения на депозитах значительно превышает аналогичный рост потребкредитования). Другие факторы и обстоятельства, мешающие ДКП быстрее снизить инфляцию (существенный объем льготного кредитования, трансформационные издержки, в т.ч. удорожание импорта и ситуация на рынке труда, и пр.) вряд ли можно изменить с помощью дополнительного повышения ключевой ставки. В этой связи мы по-прежнему полагаем, что ЦБ (при прочих равных) не пойдет на дополнительное повышение ставки, однако, сохранит ее текущий высокий уровень в течение более продолжительного времени.

📄 Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 7 июня

Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, вариантах решения по ключевой ставке.

Значимая часть дискуссии развернулась вокруг будущей динамики инфляции. Участники обсуждения согласились, что вероятность реализации проинфляционного сценария возросла, однако для полноты картины необходимо получить больше данных по экономике, текущей инфляции, кредитованию.

Дискуссионным моментом также стала оценка жесткости денежно-кредитных условий и ее достаточность для снижения инфляции к цели. По итогам обсуждения было решено дать сигнал о возможности повышения ключевой ставки уже на следующем заседании Совета директоров и подтвердить намерение поддерживать жесткие денежно-кредитные условия продолжительное время.

Даты будущих публикаций Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментария к среднесрочному прогнозу отражены в Календаре решений по ключевой ставке.

Хотя заседание по ставке прошло две недели назад, резюме обсуждения читается так, как-будто оно годовой давности

Думаю, что жесткость финусловий за эти две недели выросла быстрее ожиданий СД - и несмотря на не вполне здоровые цифры по росту цен аргументы за сохранение ставки или повышение в 100бп вместо 200бп становятся сильнее

@c0ldness

Понеслась, вчера Реник, сегодня ГПБ ждут 18 ставку. ( Интерфакс пишет )

В качестве одного из аргументов почему НЕ повысят, высокие цены на нефть , при росте цены инфляция снижается.

Хорошие аналитики и прогнозы интересные.

1. ГПБ
2. Реник
3. ММI
4. Коган
5. Альфа
6. Сбер


1. Рафик пока НЕТ скорее
2. Росбанк холд

Сбер киб давно за 18 если что
Росбанк вроде холд скорее я слышал

локо тоже допускает 18, как я понял