Как Банк России оценит динамику внутреннего спроса?

Оперативные индикаторы указывают на замедление роста экономики в 1кв25 против 4кв24 и замедлится до 0-1% к 4кв25. Потребительская активность остается высокой. Ее в первую очередь поддерживает рост доходов населения.
Значительный инвестиционный спрос поддерживается как бюджетными стимулами, так и собственными средствами компаний, накопленными за последние годы. Данные опросов предприятий говорят о том, что ожидания компаний по будущему спросу по-прежнему высокие, хотя растет их неоднородность. Ожидания по спросу в строительству резко охлаждаются после сворачивания программ массовой льготной ипотеки.

Дополнительно: тезисы Алексея Заботкина об активности

@c0ldness

Как Банк России оценит жесткость рынка труда?

Рынок труда остается жестким. Безработица остается вблизи исторического минимума. Сохраняется значительный дефицит трудовых ресурсов, особенно в отраслях обрабатывающей промышленности.

По оценкам Росстата, в 4кв24 потребность предприятий в работниках продолжала расти и достигла 2.7 миллионов сотрудников против среднего уровня 2017-19 гг. в порядка 1 миллион. В декабре рост заработных плат ускорился на фоне выплат премий перед повышением ставок НДФЛ с января 2025 года. Вместе с тем, прогнозируемое замедление роста реальных заработных плат сохранит его темп выше роста производительности труда. Оперативные данные опросов предприятий говорят о том, что компании по прежнему оценивают дефицит труда как острый.

Дополнительно: Справка по результатам мониторинга предприятий

@c0ldness

Как Банк России оценит изменение кредитных условий?

Кредитные условия остаются жесткими под влиянием проводимой денежной политики и автономных факторов. Рыночные процентные ставки несколько снизились после декабрьского заседания, в основном из-за корректировки вниз ожиданий участников рынка по траектории ключевой ставки. При этом ужесточились неценовые условия банковского кредитования.

В последние месяцы значительно выросла норма сбережения домашних хозяйств. Охлаждение кредитной активности усилилось и охватывает все сегменты кредитного рынка. В декабре — феврале розничное кредитование сокращалось. Это происходило за счет замедления темпов роста ипотеки и снижения портфеля потребительских кредитов.

Дополнительно: Доклад о кредитных условиях

@c0ldness

Какого решение мы ждем от Банка России в пятницу с учетом того, что мы узнали с прошлого заседания?

Вербальные сигналы Банка России, сохранение значительного положительного разрыва выпуска около 2% ВВП, высокая волатильность инфляции, несмотря на ее значительное замедление, а так же необходимость восстановить доверие к политики после 5 лет превышения целевого показателя инфляции говорят о том, что для СД Банка России решение сохранить ключевую ставку будет выглядеть более взвешенным

СД ограничится осторожным сигналом о том, что уверенность директоров в том, что 21% - это пик "умеренно выросла", а снижение ключевой ставки в 2-3кв25 "не исключено"

@c0ldness

Я: Так, а теперь, посмотрю, что пишут экономисты, каждый из которых самостоятельно анализирует различные источники данных и приходит к интересным независимым выводам в условиях высокой неопределенности

Реальность:

После небывалой и наглой выходки от владельца канала и его 6 постов вчера,решил не портить читателям настроение вчера, решил это сделать перед открытием рынка сегодня…

Добрый утро , уважаемые дамы и господа. С вами капитан корабля «Холодный расчет» и чертов второй пилот GG.

11 неделя в полете по направлению в пункт назначения (отсылка) под названием “ТАРГЕТ”

За последнюю неделю мы набрали 0.06% высоты , против 0.11 % неделей ранее. С начала года прошли 2.28%.

Начнем с плохих новостей, ибо хороших чуть больше, на этом и растем.

1. Молочка. 27 неделя подряд. Я начал догадываться, что лаги ДКП реально существуют , иначе непонятно почему такая инерция. Потом еще раз подумал и как понял, посмотрев на ИПЦ в Японии и Тае.
Все таки Банк Японии или Тайланда не имеют такие потребителей, а это значит, классика из 2024 года - народнетот.

2. Вновь картофель. Мне кажется Банку России стоить обсудить с Минфином и другими органами льготную ипотеку для работяг, работающими с картофелем.
Ну или сделать хитрее. Вон, недавно, один человек приехал в Россию,и рубль укрепился и яйца в США после его визита упали в цене и пришли в норму.

3. Бананы и помидоры , про бананы написаны легенды от экономистов, пройдем мимо. РЕАЛЬНАЯ инфляция по бананам одна чего стоит.

О хорошем.
1. Огурец, все таки, если и снижать ставку скоро , то обязательно в пресс- релизе отметить тотальную победу над огурцом, даже в Швейцарии , Дании и Японии вместе взятых , не было такой дефляции как в огурце последние 2 недели.

2. Яйца / куры / + огурец ,основа нашего холда ставки. Наконец-то мы узнали, на кого ставка влияет. Хоть на кого-то и на том спасибо.

Немного о рынке.
Минфин решил проверить серьезность намерений и любителей акций Game STOP и другой попсы и дал рынку любимую игрушку, в виде 238 ОФЗ, рынок сожрал, но спрос чуть затухает + флоутеры и фиксы заняли все кто хотел ранее. Все ждем БР и пятницу.

ИТОГ.
Погода отличная, рынок чуть выдохнул, ждем ЦБ и наслаждаемся весной и поглядываем на вечерку, чертовы временные разницы.

0.06% пока выглядит ближе к ловушке, чем победа, ибо пока инфляция стабильна во многих компонентах, НО победа уже близка, но еще так далека.
Терпения всем.

С Вами был ХР. До новых встреч.
P.S. Дмитрию Борисову спасибо за визуал.

Верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается…

Не отрывая от ботвы, огурец помогает ЦБ и дает силу земли, для замедления инфляции!
ЦБ не может-огурец поможет (с)

И только Блумберг Исаков без Альтер эго :)

В стоимостном инвестировании (ужасный перевод value investing strategy, но какие доходности, такое и звучание) есть такое понятие, как триггерное событие.

Это такое событие, после которого цена от текущего уровня двинется к фундаментальному (нарисованному в excel). Причина, по которой рынок осознает, что актив Х долже стоить Y, а не что сейчас в терминале.

Без триггерного события можно 100 лет просидеть в бумаге, ожидая, пока рынок распознает, кто тут лучше всех считает. Или в шорте, пока не замаржинколлят.

Ты можешь быть бесконечно прав, но какой в этом толк, если ты перформишь хуже бенчмарка 10 лет подряд?

Триггерным событием может быть
-публикация отчетности, где фактические данные окажутся сильно хуже/лучше консенсуса
-получение патента на новую технологию
-включение бумаги в индекс и т.п.

Но есть и обратная ситуация, когда триггерные события вроде бы всем понятны, а фундаментальная оценка отсутствует.
Самый яркий пример это, наверное, биткоин. Сколько он реально может стоить? Есть теории, но не понятный консенсус, подкрепленный фактами. Но событий, из-за которых биткоин должен вырасти в T+n великое множество: запустят фьючерс, придут институционалы, президент большой страны устроит криптоскам и т.п.

Похожая ситуация с прогнозами по экономике РФ. У кого-то здесь всегда катастрофа, потому что случилось Х (что угодно), у кого-то все будет колоситься по ровно тем же причинам. Но осмысленное понимание темпов роста ВВП через год-три-пять есть у очень немногих.

Главным триггерным событием сегодня являются телефонные разговоры. Неважно, сколько реально должны стоить бумаги и какая будет ситуация с макро в случае какого-то «позитивного решения». Есть просто общая уверенность, что раз с санкциями приемлемо, то без них будет еще лучше.

Это был самый длинный пролог к решению по КС

Мы видим много данных, почему можно, наконец, ослабить жесткость ДКП.

Но мы видели похожую ситуацию и в прошлом году в это же самое время.

Разница сейчас в корпкредите: он не растет (или ушел в бонды, тут пока дискуссия), а среднесрочный прогноз ЦБ не сигнализирует, что ставка будет снижена в два раза надо только чуть-чуть потерпеть.

Не исключено, что улучшение ситуации в данных, это эффект замирания экономики в ожидании «чуда на проводе». Мы похожее видели в феврале 2023, когда экономика замедлилась в ожидании послания федеральному собранию.

В этой ситуации текущий консенсус по сохранению КС на уровне 21% - это скорее признак того, что у экономистов нет никакого консенсуса, что сейчас происходит с экономикой и лучше «дождаться данных»

@unexpectedvalue

Макротелеграм в 2025 году нашего века: Коли береза перед ольхой лист распустит, то лето будет сухое; если ольха наперед — мокрое.

this is my quant