Санкции на НКЦ, НРД и Мосбиржу через пару месяцев будут называть главным образом windfall трансфертом в пользу банков от биржи

Почему?

Санкции на биржу снизят конкуренцию на рынке валютной конверсии, позволят банкам расширить спреды против клиентов - особенно физиков и не самых крупных юриков, которые не могут легко переходить между банками и юрисдикциями

На курс санкции повлияют лишь вторично - в той мере, в которой сделают рубль более волатильным, а следовательно либо повысят нейтральную рублевую ставку, либо равновесное отношение оттока капитала к ВВП

Санкции против ММВБ: иранский кейс

"Все счастливые семьи похожи друг на друга, каждая несчастливая семья несчастлива по своему" – то же можно сказать и про страны, столкнувшиеся с западными санкциями. Тем не менее, то, как организованы торги валютой в подсанкционном Иране, может представлять интерес и для России – с учетом введенных сегодня OFAC санкций против ММВБ.

В сентябре 2019 г. Минфин США ввел санкции против ЦБ Ирана, обвинив иранский ЦБ в финансировании Корпуса стражей иранской революции (КСИР) и ливанской Хезболлы. Несмотря на это контролируемая ЦБ онлайн-площадка по торговле валютой NIMA (созданная в апреле 2018 г.) продолжала торги. На NIMA экспортеры продают, а импортеры и банки – покупают валюту. Те санкции не привели к заметным колебаниям валютного курса на NIMA, оставшегося в конце 2019 г. в диапазоне 110 тыс. риалов/долл. Более того, введенные США санкции не оказали заметного влияния и на объемы валютных транзакций на межбанковском рынке - доля доллара в 2019-20 ф.г. (закончился 19 марта 2020 г.) даже выросла до 12% (правда, ненадолго - в 2021-22 ф.г. на доллар пришлось менее 2% продаж).

NIMA и сейчас остается ключевой валютной площадкой для экспортеров и банков; для проведения транзакций с зарубежными партнерами – в условиях отключения от SWIFT – используется hawala, неформальная международная система исламского банкинга. Таким образом, это реальный, а не "бумажный" курс. В рамках NIMA есть несколько различных валютных курсов - для покупки валюты для закупки критического импорта (по-прежнему субсидируется ЦБ), при продаже валюты экспортерами, при продаже наличной валюты. Последний курс близок к оценкам онлайн-площадки bonbast, мониторящей курс у уличных менял (т.н. "курс черного рынка"). Это более волатильный (дневной объем торгов на NIMA составляет 200-300 млн долл. в день) и менее прозрачный сегмент валютного рынка, курс которого, однако, стал индикативным для зарубежных аналитиков и контрагентов. Тем более, что заниженность курса NIMA признает и иранский ЦБ (время от времени рассматривающий возможность разрешить экспортерам продавать часть валютной выручки напрямую менялам).

Иранский опыт позволяет сделать как минимум два вывода:
- "вытолкнуть" страну из долларовой системы сложно, даже когда решение выглядит простым (санкции OFAC, отключение от SWIFT),
- сегментация валютного рынка и множественность курсов не повышает устойчивость рынка, но создает возможности для перераспределения доходов к "избранным", получающим до 3-5 млрд долл. в год от участия в схемах покупки валюты по льготному курсу.

#Иран #Россия #ММВБ #Санкции

❗️ЦБ рассмотрит вариант повышения ключевой ставки в июле, возможно, до 17-18%

По словам главы департамента ЦБ Кирилла Тремасова, инфляция сейчас идет ближе к верхней границе прогноза (4,3-4,8%). Его уточнят в июле.

#ключеваяставка #российскаяэкономика
Подписывайтесь на ПРАЙМ

ЦБ РФ в июле может рассмотреть те же варианты по ставке, что и в июне, но многое может измениться - глава департамента

"К июльскому заседанию у нас будет полная статистика по инфляции и за май, и за июнь, поэтому у нас будет больше данных для принятия обоснованного, взвешенного решения. Я думаю, что те предложения, которые были в июне, на июньском совете директоров, эти предложения будут лежать на столе совета директоров и в июльском раунде. Объективно говоря, до июльского раунда еще далеко, поэтому многое может измениться", - заявил журналистам директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов в Мурманске.

Он напомнил, что совет директоров ЦБ в июне рассматривал возможность повышения ставки на 100 базисных пунктов (б.п.) - до 17% и на 200 б.п. - до 18%, но в итоге принял решение сохранить ставку на уровне 16%.

"Совет директоров принял решение пока посмотреть за тем, как будет развиваться ситуация, насколько это ускорение инфляции, которое во втором квартале мы видим, насколько оно устойчиво, насколько сильно состояние перегрева, в котором находится российская экономика", - добавил глава департамента.

"Динамика инфляции сейчас идет ближе к верхней границе, даже, скорее, с некоторым превышением верхней границы. Мы будем уточнять прогноз по итогам июльского заседания", - отметил Тремасов.

О пространстве для снижения ставки можно будет говорить после снятия вопроса о пространстве для ее повышения, подчеркнул глава департамента.

@ifax_go

Интересно, свопы TOD-TOM в CNYRUB с утра отрицательные потому что ЦБ пришла в голову удивительная идея, что именно в день бана НКЦ лучше всего не выходить раздавать ликвидность в юане?

регулятор и правда замечательный ) они стоят не плитой с бидом, а размазывают его равномерно по часам на всю сессию. и если в какой-то момент часовой бид съели, то следующий появится только в новый час. Т - тактика. конечно, решение не увеличить лимит прискорбно

OFAC вводит санкции на локальную биржевую инфраструктуру торговли валютой через ДВА ГОДА после ограничений на поставку долларов

@unexpectedvalue

мультиколлинеарность одной картинкой

🇷🇺#fx #россия
ЦБ РФ увеличил в 2 раза максимальный лимит по операциям "валютный своп"

Я считаю, это победа!

Если на этот график отношения официального и глобального кроссов долго смотреть, то видно, что с 2023 есть тренд на ослабление "локального юаня" против "глобального", что говорит о локальном профиците юаней

То есть не только волатильность отношения локального/глобального CNYUSD растет, но и несколько выросло то, на сколько юань слабее внутри России против глобального рынка

@c0ldness

банки, с доступом к валютным корсчетам, после санкции на МосБиржу

@c0ldness

11% с.к.г. инфляция в мае после 5.8% в апреле

[реальный курс слишком крепкий.jpg]

@russianmacro подбирает формулировки к майской инфляции

В июле Банк России может уточнить свой прогноз инфляции сразу на 1.5пп вверх

Апрельский прогноз Банка России на дек. 2024: 4,3-4,8% г/г

Накопленый рост цен за 5 месяцев: 3,22%

Реалистичный прогноз роста цен: дек. 2024 5.5-6.5% г/г

[хемингуэй самый короткий рассказ.txt]

@c0ldness