ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
11.5K subscribers
2.91K photos
31 videos
39 files
2.05K links
Download Telegram
🐍 С профицитом все в порядке

Профицит текущего счета упал почти до нуля - до $0.6 млрд - в декабре с ноябрьских $4.7 млрд.

• Обнуление связано с расширением дефицита баланса первичных доходов до -$4.9 млрд. - здесь отражаются расходы на обслуживание внешнего долга, дивиденды и оплата труда нерезидентов

• Учет таких платежей имеет особенности: дивиденды отражаются в момент их объявления, а не выплаты - т.е. раньше физических потоков

• Это приводит к двум искажениям: (i) занижению профицита текущего счета в месяц объявления, и (ii) оптическому притоку капитала, который связан с тем, что до перевода дивидендов за рубеж дивиденды считаются реинвестированными

С учетом исключения искажений профицит текущего счета составил бы порядка 4 млрд. и почти не изменился против ноября

😇 Что будет дальше? Профицит текущего счета нормализуется в 1кв24, а главной внешеней историей 1П24 должно стать затухание импорта по мере охлаждения кредитования - оцениваем, что импорт товаров снизится до $285-290 млрд в 2024 против $304 млрд. в 2023

@c0ldness
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Peter Tokmakov
• Это приводит к двум искажениям: (i) занижению профицита текущего счета в месяц объявления, и (ii) оптическому притоку капитала, который связан с тем, что до перевода дивидендов за рубеж дивиденды считаются реинвестированными

Это сейчас всё абсолютно неважно. Там все дивиденды почти что, что должны идти за рубеж идут на счета С. А потому искажения действительно есть, но другое (не календарное). Кажется, что у нас тут дефицит первичных доходах и чудесный приток капитал, а на самом деле, всем дивы "принудительно притекли" на счета С.
Forwarded from Закрытый канал (Zhengzhou)
нет ли у когj доступа к подпискам издательства Degruyter?
Forwarded from Domus Verus
​​Вклад факторов спроса и предложения в динамику цен на жилье

Давненько у нас не было лонгридов – исправляемся. Ранее мы выяснили, что в реальном выражении цены на жилье сейчас на 15% выше долгосрочного тренда. Основной рост случился в 2020-2021 гг. после запуска массовой льготной ипотеки. То есть вроде бы все очевидно – вырос спрос, выросли и цены.

Но только ли из-за спроса? Может, другие факторы тоже играли роль, и если да, то какую и в каких регионах? Ответы на эти вопросы позволят оценить эффективность мер поддержки и дадут понимание, какие меры нужны рынку в дальнейшем.

В общем, сегодня представим декомпозицию динамики цен на жилье на факторы спроса и предложения. Это позволит свежим взглядом посмотреть на рост цен в последние годы и поможет нам понять, чего ждать дальше.

Как обычно, коротко ниже, а подробнее с графиками, аргументами, пояснениями и ссылками на научные публикации в PDF:

▪️Наш анализ построен на подходе, который предложил Shapiro (2022). В его основе стандартная модель спроса/предложения и допущение, что в каждый конкретный момент времени на рынок влияет только один шок – спроса или предложения.

Если изменение цены сонаправлено изменению объема потребления, то движущим фактором является спрос. Если изменения цены и объемов разнонаправлены – это шок предложения.

▪️Мы адаптировали метод для рынка жилья. Используем месячные изменения цен и числа выданных ипотечных кредитов по всем регионам РФ (понимая все ограничения подхода).

Для каждого региона строим VAR-модель и на основе остатков моделей классифицируем шоки спроса и предложения. Далее агрегируем шоки на уровень федеральных округов и РФ, используя веса регионов по выдаче ипотеки.

▪️С 2016 по 2019 гг. цены в основном росли из-за факторов предложения. В 2020 г. запуск массовой льготной ипотеки действительно привел к тому, что цены начали расти из-за возросшего спроса. Вклад спроса был высоким вплоть до апреля 2022 г. Затем спрос снизился и было логично ожидать благую коррекцию цен, но ее не произошло.

▪️Всему виной «ипотека от застройщика», из-за которой цены росли на падающих объемах продаж (модель идентифицирует это как фактор предложения, что не лишено смысла). Затем рост цен практически остановился, а в некоторые месяцы и в ряде регионов цены даже немного корректировались.

Всего с 2020 г. цены выросли примерно в два раза. На факторы спроса пришлось примерно 60 п.п. роста цен, на факторы предложения – около 40 п.п.

▪️Со II кв. 2023 г. спрос вновь пошел вверх, а последние 4-5 месяцев на рынке и вовсе наблюдается невиданный ранее ажиотаж. Это отражается и на ценах – в 2023 г. цены выросли на 9%. Из них, по нашим оценкам, почти 7 п.п. обеспечили факторы спроса, 2 п.п. – факторы предложения.

🗝 Отметим, что вклад факторов предложения в динамику цен 2016-2023 гг. оказался более значимым, чем мы ожидали перед тем, как проделать это упражнение. А значит, идея вернуться к обсуждению поддержки рынка жилья через поддержку предложения (строительства) выглядит вполне себе оправданно.

И застройщиков поддержим, и жилья будет строиться больше, и для покупателей цены в результате таких мер поддержки не улетят в космос, как раньше будут более привлекательными.

@DomusVerus
Восстановление истории публикаций российского ВВП и его компонентов

Read

🇷🇺 Банк России

@c0ldness
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Восстановление истории публикаций российского ВВП и его компонентов Read 🇷🇺 Банк России @c0ldness
🐍 Винтажные данные макроэкономической статистики Банка России

https://www.cbr.ru/ec_research/macroeconomic-vintages/

• Горностаев Д., Поршаков А., Селезнев С., Стерхова А., Чернядьев Д. (2021). Пересмотры ВВП: измерение и последствия. Серия аналитических записок Банка России.

• Горностаев Д., Пономаренко А., Селезнев С., Стерхова А. (2022). База данных пересмотров макроэкономических показателей в России. Деньги и кредит, 81 (1), 88–103.

• Горностаев Д., Маханькова Н., Милютин П., Пономаренко А., Селезнев С. (2024). Восстановление истории публикаций российского ВВП и его компонентов. Серия докладов об экономических исследованиях, Банк России.

@c0ldness
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🐍 Риск рецессии в следующие 6 мес. выше 80% - исходя из разницы между доходностями ОФЗ на 1 и 5 лет

Рынок ОФЗ является опережающим показателем деловой активности, тогда как макро стататистика отражает охлаждение деловой активности с задержкой (например, рынок труда со значительной)

• Код модели вероятности рецессии исходя из формы кривой доходности ОФЗ

@c0ldness
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🦅 16.00% пик ключевой ставки, -150бп к концу июля - ожидания рынка процентных свопов

Декабарьские цифры по инфляции и невысокие недельные принты добавили +50бп снижения в 1П24 против ожиданий конца 2023

🧙 Оценка ожидания по ставки из ROISfix

@c0ldness
📆 Январь 🥚

@c0ldness
Forwarded from РИА Новости
❗️Правительство будет предлагать продлить обязательную продажу валютной выручки крупнейшими экспортерами до конца 2024.

Меры по обязательной продаже выручки показали свою эффективность, отметил Белоусов.
ЦБ РФ сейчас не видит "весомых оснований" для продления обязательной продажи валютной выручки - комментарий Банка России

@ifax_go
Владимир Путин пообещал, что власти «подправят», если «что-то не работает» с механизмом возвращения валютной выручки.
🦅 История современной экономической политики

🥀 NSA

@c0ldness
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Минфин РФ: продление обязательной продажи валютной выручки является обоснованным, схема возврата будет доработана в случае трудностей для экспортеров

@ifax_go