🤲 Вы знаете правильный ответ - накрутим опрос

@c0ldness

Имхо, но в российской экономике сложно найти период интересней

🌞 Не-финансовый частный ВВП в сентября растет на 8.4% г/г

• Пром.производство (ОПК) и рост оптовой торговли дают примерно равный вклад в рост - порядка 3 пп каждый

• Общий рост ВВП за 3кв23 будет ниже из-за отрицательного вклада роста госрасходов - порядка 5.-5.5% г/г, рост ВВП за весь 2023 окажется ~3% г/г

🔮 Пересмотры цифр по росту вверх на 2023 должны происходить вместе со снижением оценок на 2024 - повышение ключевой ставки до 15% поможет охладить рост цен, но повысит риск рецессии в следующие 6 мес. выше 70%: чем сильнее веселимся сегодня, тем больше придется убирать завтра

@c0ldness

А какие книги с осмыслением экономики РФ 1990-х (уже после перехода к рынку) можете порекомендовать? Гайдара я читал, охота еще что-то не от участников событий, которые не всегда объективны

🌞 Индекс базовых отраслей: рост ~5.5% г/г в 3кв23

@c0ldness

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ТЕКУЩИЕ ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН В ОКТЯБРЕ, ПО-ВИДИМОМУ, НАХОДИЛИСЬ В РАЙОНЕ 10% SAAR

По данным Росстата, с 24 по 30 октября ИПЦ вырос на 0.14% (минимальный рост за последние 6 недель) vs 0.24% и 0.15% в предыдущие 2 недели; с начала октября – 0.83%, с начала года – 5.47%, за последние 12 мес – 6.7%.

Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.10% vs 0.15% и 0.14%.

Наш прогноз инфляции в октябре остаётся без изменений: 0.80% мм (9.8% mm saar) / 6.65% гг. По итогам года мы прогнозируем инфляцию на уровне 7%.

При текущей инфляции в районе 10% saar ставка 15% - это уже плюс/минус норм. Очень важно, как поведут себя цены в ноябре. Если текущие темпы инфляции останутся двузначными, то ЦБ на декабрьском заседании может добавить жёсткости, повысив ставку до 16%. При замедлении текущей инфляции до 7-8% saar, ставка, скорее всего, останется без изменений.

Мы пока оцениваем вероятность повышения ставки в декабре в 30%.

🤔 Что если повышение на 200бп в октябре было избыточным?

@c0ldness

📓 Эльвира Набиуллина: "Но еще по ставке, на что хотела обратить внимание. Мы при наших решениях в любом случае будем придерживаться принципа плавности. Потому что очень важно, что участники рынков, бизнес строят свои модели, бизнес-планы, уже учитывая наши движения по ставкам и по инфляции. И закладывают именно плавность нашей политики, предсказуемость. Поэтому принципов предсказуемости и плавности мы постараемся придерживаться."

Принцип плавности - 2018 год

@c0ldness

🌾 Что произошло в сентябре в сельском хозяйстве?

• Сельское хозйство не самый крупный сектор, но в сентябре его рост на 12.7% г/г добавил порядка 1 пп в общий рост нефинансового частного выпуска или 1/8 всего роста

• Против августа выпуск в с/х вырос в 2.4 раза - не просто заметный рост (даже для крайне сезонного сектора), но самый большой рост в сентябре за всю историю наблюдений

• Из таблиц доклада выходит, что единственным сегментом который мог обеспечить такой рост является подсолнечник, по которому Росстат показывает 2.5х рост урожая

❔Если вы знакомы ситуацией в секторе - поделитесь оценками:

• что отражает такой рост с/х в сентябре?

• сходится эта цифра с вашими оценками?

• главное - это что-то значит для внутренних цен продов или забываем и идем дальше?

@c0ldness

Как в прошлом году с гречкой) высокие цены на масло привели к росту площадей. Кое-где уборка только в октябре, так что и в октябре будет какой-то эффект заметен.

Как идея:

- трансфертная кривая банков стартует от 15%, кредиты отреагируют относительно быстро, в т.ч. из-за высокой доли плавающих ставок
- депозиты тоже подтянутся по ставке вверх, среднему вкладчику норм
- ОФЗ не доехали туда, куда по логике должны из-за уже озвученных технических факторов и "долгосрочной" привлекательности среднего/ длинного конца.

В итоге, трансмиссия вполне сработает на депозитном/кредитном рынке, а "кривые" ставки на бондах на руку Минфину, которому занимать вагон и маленькую тележку в ближайшие кварталы

Из рисков ставки вверх - все ещё сильный рост и supply-side инфляция, явно видимая в PMI-ях. То есть попытки переложить в потреб-инфляцию в ближайшие месяцы и, как следствие, SAAR уровни 8-10% на ближайшие месяцы, грубо

🇮🇹 Мелони: “We’re near the moment in which everybody understands that we need a way out,” Meloni said. “The problem is to find a way out which can be acceptable for both without destroying the international law.”

🪢 Bloomberg

🔮 Наша модель продолжительности конфликта:

t.iss.one/c0ldness/262

@c0ldness

🙏 @rosstat_official коллеги, в витрине пассажирооборот воздушного транспорта за июль 2023 выглядит опечаткой - давайте поправим?

🪢 Росстат

@c0ldness

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/PerevPass_09-2023.xlsx есть же нормальная экселька по транспорту, выходит одновременно с Докладом; вот пассажирооборот: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Passoborot_09-2023.xlsx

🙏 за источник - тем не менее напомню, какие джунгли источников мы на сегодня имеем - каждый из этих источников дает какие-то ряды, которых нет в других системах, а те что есть, как видно, не обязательно совпадают друг с другом:

• BI-система Росстата

• Витрина данных Росстата

• Нормальные эксельки в отраслевых разделах сайта Росстата

• Не вполне нормальные "данные в пдф" в докладе о соцэкон положении

• Снова нормальные эксельки в "Краткосрочных показателях для мониторинга", где есть не все ряды из доклада, но есть ряды, которых нет в разделах

• Федстат

Итого, 6 систем с данными, которые не всегда совпадают между собой, не всегда имеют синхронизированные справочники и не всегда работают (не хочется никого называть по имени, но это Федстат)

Вместо этого нужны всего две вещи - 1) публичный API с систематизированными данными, справочниками и 2) на базе этого API визуальный интерфейс доступа к данным - текущая Витрина тут вполне подходит

Давайте потратим 1 раз 1 триллион рублей не-нефтегазовых сверх-доходов и закроем вопрос

@c0ldness

🤖 Из всех госсайтов, самый зрелый API не у Банка России, не у Росстата и не у Минфина, а у Государственной думы

🤷

@c0ldness

Круче Мосбиржи ничего нет

🇮🇱 Илья Лакстыгал @ Ведомости про наши оценки потерь от войны Израиля с Хамас:

• ВВП Израиля может сократиться на 7,8% кв/кв в IV квартале 2023 г. в пересчете на годовые темпы

• Это станет самым сильным квартальным сокращением с 1995 г., за исключением 2020 г. – разгара пандемии коронавируса

• При этом темпы роста ВВП за весь 2023 год замедлятся до +2,6% г/г

🪢 Ведомости

@c0ldness

🔮 Потери 🇮🇱 - как мы считали?

• Последние данные по ВВП 🇮🇱 доступны за 2кв23 - оценку ВВП за 3кв23 мы получаем из MF-DFM модели и перечня переменных близкого к тому, что использует Банк Израиля в своем наукасте (Ginker & Suhoy, 2022) - не все данные публичны, например, не нашли цифры по потреблению ээ, спросу на топливо

• Оценку за 4кв23 получаем из простых регрессий ВВП на опережающие индикаторы - индекс акций, дневные данные карточных расхдов, Google Trends запросы про потребление/туризм

• Из удивительного, 🇮🇱, наверное, единственная страна, где PMI опросы публикуются в конце месяца, следующего за отчетным - такой вот опережающий индикатор

@c0ldness

🔮 Потери 🇮🇱 - как мы считали?

Про расходы - мы не согласны с этими оценками:

Наконец, по словам Лазовского, серьезными кажутся также дополнительные затраты государства на военные расходы, вызванные мобилизацией и войной. «Очевидно, потребуется дополнительное финансирование оборонного сектора. Власти могли бы частично компенсировать эти затраты помощью США, своих резервов и внешних заимствований.

Наши расчеты по расходу боеприпасов, дополнительным затратам на оплату труда мобрезерва говорят о том, что рост расходов не превышает нескольких млрд. $/мес. - этот рост сложно назвать "серьезным" относительно размеров ВВП 🇮🇱 (~ $0.5 трлн./год)

Более серьезной историей тут будет структурный рост военных расхдов в последующие годы - они снизились до исторического минимума в 4.5% ВВП в 2022 году с пика в 25% в 70-ых

@c0ldness