🇷🇺🇧🇾 Cоюзный рубль - колективное мнение:

• Вероятность перехода в следующие 5 лет 1/3, вероятность того, что переход не произойдет никогда 1/2

• Для России переход на союзный рубль скорее приведет к снижению уровня жизни, но небольшому из-за разницы в размерах экономик

• От союзного рубля скорее выиграет потребитель в Беларуси

🕯️ Увидим, что будет дальше, но полезно тут отметить для себя, что в следующий раз, когда мы услышим об идеях решения "всех проблем" вроде новой валюты BRICS, то вспомним как тяжело расстаться с частью суверенитета двум соседним странам, которые вроде бы уже все решили в 1999 году

@c0ldness

🇷🇺 +1.6 млн г/г занятых в марте 2023 - откуда эти люди?

• Оборона и госслужба вместе (+0.6 млн.) с здравохранением (еще +0.6 млн.) повысили занятость на 1.6 млн., по данным свежего обследования Росстата

• Единственная отрась, которая заметные числа в занятости - это сельское хозяйство, но тут сокращение трендовое

• Рост занятости может выглядеть неожиданно, так как численность населения значительно не росла - и Росстат не учитывает изменения в границах России

• Раньше мы видели как мужчины и женщины  переходят из одних секторов (торговли, обработки и стройки) в другие (госслужбу и безопасность) без роста занятости - что изменилось в 1кв23?

@c0ldness

👶 Переписи населения всегда находят 1+ млн новых жителей

• Обследование рынка труда - это опрос по выборке, который "распространяется" на все население

• С начала 2023 Росстат опирается на новую перепись 2020 в оценке вот этого "всего населения"

• Перепись 2020 года может быть необычной в чем-то (много критики по этом поводу), но абсолютно типичной в главном - как и все предыдущие современные переписи добавила к прежней оценке ~1+ млн свежеобнаруженных россиян

• Именно этот рост общей численности жителей и объясняет рост занятости там, где должно было быть только перераспределение

• Сколько из роста занятости в 1.6 млн. приходится на перепись?

@c0ldness

🗝️ 1.2 млн из 1.6 млн роста занятости - эффект переписи

• Мы оцениваем "настоящие" изменение в занятости как рост занятости лишь из-за снижения безработицы

• Снижение безработицы с 4.1% в марте 2022 до 3.5% в марте 2023 дает рост числа рабочих мест на 0.4 млн.

• Остальные 1.2 млн. приходятся на изменение общего размера рабочей силы

• Мы скорее занижаем вклад переписи в рост числа занятых, так численность рабочей силы трендово снижалась в прошлом году

🌞 Какие выводы здесь для прогнозов?

• Основной рост занятости - оптический. Это значит, что новые цифры - не повод повышать оценки роста ВВП (т.е. даже если новые цифры Росстата по населению правильнее прежних, они были верны и в базовом периоде, значит не дают дополнительного роста)

• В этом году нужно осторожно относиться к иным показателям Росстата, которые полагаются на новые данные переписи. Оценки могут завышены из-за пересмотренной численности населения

@c0ldness

НОВОЕ. Завтра. В первом обновлении будет добавлен график с официальными курсами рубля к евро, китайскому юаню, турецкой лире и дирхаму ОАЭ

👆 У коллег отличные графики по утрам про банковскую ликвидность, курсы, денежный рынок

@c0ldness

Аналитики: Аномальный рост расходов создает риски для устойчивости федерального бюджета

Минфин: Так спокойнее?

🎩 h/t: https://t.iss.one/gko00/634

@c0ldness

Велосипеды в России подорожали более чем на 15%. По данным продавцов, примерно на столько вырос ценник на отечественные и китайские модели. А на западные — почти на 30%. Основными причинами подорожания стали инфляция, снижение покупательной способности и трудности с логистикой.

🫠 Почему растут цены?

Из-за инфляции

#комплексныйанализсистемныйподход

@c0ldness

Эээ, выступлю адвокатом дьявола, а в чем проблема объяснения повышения цены на конкретный товар общей инфляцией?

По спросу вопросов нет, эрдоган-стайл аргумент.

По инфляции позволю не согласиться. Это же классический канал издержек и инфляционных ожиданий. Почему цену повысили? Потому что все повышают. Все бегут и я бегу именно. По-моему норм.

На банковских счетах российских компаний в Индии ежемесячно накапливается до 1 млрд долларов в рупиях, сообщает Bloomberg. Эти средства оказались «в ловушке», так как их практически невозможно потратить из-за существующих валютных ограничений, утверждает агентство.

Всего после начала военной операции России на Украине, по расчетам Bloomberg Economics, на индийских счетах в рупиях скопилось порядка $147 млрд. Каждый квартал этот дисбаланс, вероятно, будет генерировать от 2 до 3 млрд долларов, которые России также трудно будет использовать, пишет агентство.

По словам собеседников агентства, знакомых с ходом переговоров между странами по поводу этих средств, ситуация тупиковая, поэтому Москва ожидает дальнейшего роста накоплений в рупиях.

$147 млрд - это суммарный "избыточный отток" капитала за 2022

Рупийная ловушка "добавляет" к этому избыточному оттоку, а не полностью его формирует:

The amount would add to an estimated $147 billion in net foreign assets built up abroad over the course of 2022

@c0ldness

Егор Сусин: Покажите мне данные, кроме "блумберг/рейтер сказал" ... я вот вижу, что на счетах нерезидентов (всех) в индийских банках в рупиях всего $19.5 млрд, а год назад было $18.2 млрд ... и никаких значимых отклонений от тренда последних лет нет.

Если у вас есть время на один длинный текст на этих выходных, то пусть это будет Ной Смит о китайском секторе недвижимости.

Почему мы в канале так заморочены на жилье? Почему вообще государства (особенно в развивающихся странах) так любят стройку и направляют в этот сектор максимум субсидий, а застройщики так влиятельны? Потому что у стройки огромный мультипликатор: она тянет и металлургию, и деревообработку, и маркетинг (у строителей всегда космические бюджеты), и лизинг, и банки и т.д. и т.п.

Но еще стройка это долго, дорого и капиталоемко, поэтому тут можно зарабатывать только на заемные деньги.

А еще в стройке практически отсутствует рост производительности труда, то есть рост ставок для вас смертелен (вы можете выплатить кредит либо новым кредитом, либо за счет роста доходов на один заемный юань/рубль/доллар).

Комбинация этих факторов неизбежно приводит к пузырям: вы подсаживаетесь на этот наркотик роста, заливая сектор все более дешевой ликвидностью. Но когда приходит время роста ставок - этот же огромный мультипликатор угрожает не только модели роста, но всей экономике.

Пока еще Китай в состоянии предоставлять строителям деньги через банки - экспортные доходы себя чувствуют хорошо. Население пока еще склонно не потреблять, а сберегать (а граждане предпочитают недвижимость в качестве объекта инвестиций). На федеральном уровне. А региональные правительства в большой беде.

Если после текста останется еще и время на подкаст, то послушайте Майкла Петтиса о китайской модели роста и как она должна будет измениться.

Интересно, а почему в стройке нет роста производительности труда? В развитых странах она в разы выше чем в развивающихся. Опять все упирается в качество человеческого капитала.

потому что очень сложно придумать принципиально иной кран или бетономешалку. строительство не так уж зависимо от технологий: чтобы воткнуть высотку в чистом поле, нужны весьма древние наработки)

всякие 3д технологии пока не подходят для многоэтажного строительства (хотя на 20этажный 3д принтер я бы посмотрел)

сложные решения проектирования в общей себестоимости не так уж значительны, то есть будет у меня не 10 архитекторов работать на проекте, а 5, на итоговую стоимость это мало повлияет

сам продукт, конечно, улучшается, но оно скорее работает, что вы за миллиард можете построить развалину или что-то прекрасное, а не 2 дома вместо 1

Стало интересно, есть ли конкретные оценки по производительности труда в стройке в разных экономиках.

И эти оценки есть, производительность труда в строительстве действительно растет медленнее (а где-то и снижается), чем по экономике в целом.

Источник: https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/01446193.2011.573568?src=recsys