방산 골드만


한화에어로스페이스 (Hanwha Aerospace)

투자 의견: 매수(Buy) 유지

목표 주가: 1,830,000원 (12개월 기준)

1Q26 영업이익은 컨센서스를 12% 하회할 것으로 예상되나, 이를 연간 실적의 저점(Bottom)으로 판단합니다.

폴란드 K9 자주포 인도 공백으로 인한 일시적 매출 격차가 있으나, 하반기부터 핵심 프로그램 가동으로 강한 성장이 기대됩니다.

주가는 단기 실적보다는 사우디, 루마니아 등 신규 수주 모멘텀에 의해 움직일 것으로 보입니다.


현대로템 (Hyundai Rotem)

투자 의견: 매수(Buy) 유지

목표 주가: 280,000원 (12개월 기준)

1Q26 영업이익은 시장 예상치에 부합할 전망이며, 역시 1분기가 연간 실적 중 가장 낮을 것으로 보입니다.

이라크 수주 지연 등으로 2026년 실적 추정치를 하향 조정했으나, 현재 주가는 글로벌 경쟁사 대비 현저히 저평가(P/E 20배 미만)된 상태입니다.

현대위아의 방산 부문 인수 가능성 및 이라크, 페루 등의 수주 가시성이 향후 주가 상승의 촉매제가 될 수 있습니다.


공통 핵심 포인트

실적 저점 통과: 두 기업 모두 1Q26가 연간 영업이익의 바닥이며, 2Q26부터 점진적으로 마진이 개선될 것으로 예상됩니다.

환율 수혜: 원화 약세(원/달러, 원/유로)가 외화 결제 비중이 높은 수출 계약 수익성에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다.

수주 중심: 시장의 관심은 단기 실적보다 2분기부터 본격화될 해외 수주 소식에 집중될 전망입니다.

🔋 한국 배터리 업계, 미국 PFE 규제 완화 요청

제이피모건


📢 공동 성명 발표: 삼성SDI 등 국내 배터리 3사는 미국 규제 당국에 '해외 우려 기관(PFE)' 규제를 더 현실적으로 적용해 달라는 공동 성명을 제출했습니다.

⛓ 공급망 검증 완화 요청: 배터리 공급망이 매우 복잡하므로, 모든 상류 공급처를 추적하는 대신 '직접 공급업체(Direct Suppliers)'로만 검증 범위를 한정해 달라고 요청했습니다.

AMPC 보조금 사수: 규제가 엄격해질 경우, 미국 내 배터리 생산 시 받을 수 있는 kWh당 $35~45의 세액 공제(AMPC) 혜택을 받지 못할 위험이 있기 때문입니다.

📉 소재 기업엔 부담: 이 요청이 수용되면 중국산 광물/전구체 사용이 비교적 자유로워져, 그동안 공급망 내재화(수직 계열화)에 힘써온 에코프로비엠, POSCO홀딩스 등의 노력 가치가 상대적으로 낮아질 수 있습니다.

💡 투자 선호도: J.P. Morgan은 현재 소재(양극재) 업체보다는 협상력과 실행력이 우수한 배터리 셀 제조업체(삼성SDI 등)를 더 선호한다는 의견을 유지했습니다.


📊 기업별 투자 의견 및 목표가

삼성SDI: 비중확대(OW) 🟢 | 목표가 650,000원

L&F: 비중확대(OW) 🟢 | 목표가 190,000원

에코프로비엠: 비중축소(UW) 🔴 | 목표가 110,000원

포스코퓨처엠: 비중축소(UW) 🔴 | 목표가 130,000원

POSCO홀딩스: 중립(N) 🟡 | 목표가 400,000원

오늘스케줄 - 04월 17일 금요일

다주택자 주담대 만기연장 금지 시행일
연천군, 'DMZ 평화의 길 테마노선' 개방
4월 최근 경제동향
삼성전자 등 삼성그룹 계열사 배당금 지급일
호텔롯데(롯데면세점), 인천공항 면세점 DF1 구역 오픈
국제의료영상기술전시회(ITEM 2026)
한국항공우주, KF-21 첫 수출… 인도네시아 16대 관련 재공시 기한
DL, 종속회사 DL케미칼의 카리플렉스 매각 관련 재공시 기한

TPC 상호변경(TPC로보틱스)
이엠코리아 상호변경(신화프리텍)
에코바이오 상호변경(에코심플렉스)
엘컴텍 거래정지(감자)
에코볼트 거래정지(감자)
사토시홀딩스 거래정지(주식병합)
알엔투테크놀로지 추 가상장(유상증자/CB전환)
모아데이타 추가상장(유상증자)
큐로셀 추가상장(CB전환)
유니슨 추가상장(BW행사)
에이디테크놀로지 추가상장(주식매수선택권행사)
에스에너지 추가상장(BW행사)
켐트로닉스 추가상장(주식전환)
나이벡 추가상장(CB전환)
에스티팜 추가상장(주식매수선택권행사)
SK가스 추가상장(주식매수선택권행사)
다산네트웍스 추가상장(BW행사)
빛과전자 추가상장(CB전환)
데이원컴퍼니 추가상장(주식매수선택권행사)

소셜미디어 엑스(X·옛 트위터), 메시지앱 'X챗' 출시(현지시간)
영·프 정상, 호르무즈 통행 회의(현지시간)
토마스 바킨 리치먼드 연은 총재 연설(현지시간)
크리스토퍼 월러 연준 이사 연설(현지시간)
메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재 연설(현지시간)
미국암학회(AACR) 개최(현지시간)
美) 옵션만기일(현지시간)
美) 주간 원유 채굴장비 수(현지시간)

Q1 2026 주요 테마 도이치


1. Q1을 주도한 10대 테마

중동 지정학적 긴장, 스태그플레이션 우려 및 매파적 중앙은행, AI "픽앤쇼블" 투자 테마, 주식시장 조정, 유가 변동성, 반도체 섹터 혼란, 유럽 경기 둔화, 유로화 약세, 빅테크 법적 판결, G7 분열.


2. S&P 500에 미친 영향

단기(1년): 모든 테마의 종합 점수가 GDP -9, S&P 500 -9로 부정적

중기(3년): S&P 500 +3, 금리·인플레이션 +1로 전환되며 낙관적

AI 테마만 유일하게 단·중기 모두 긍정적


3. 시장이 과소평가한 리스크

유럽 국채 위기 재발 가능성 — 매파적 ECB + 재정 악화

AI "픽앤쇼블" 버블 — 닷컴 시대 광섬유 버블과 유사한 패턴

빅테크 사회계약 붕괴 — 구글·메타 판결이 담배소송처럼 장기화 가능

공급망 적응의 허상 — 리쇼어링은 사실상 글로벌 경제에 부과되는 세금


4. 투자자 심리

DB의 AI 기반 '합리성 지수'는 3월 극단적 비합리(패닉) 수준 기록

2025년 3~4월 tariff 충격 당시와 유사 → 당시 저점 매수 기회였음

현재도 유사한 시그널 발신 중


5. 6대 메가트렌드 종합 판단

메가트렌드 방향

기술 강한 상방

에너지 전환 강한 상방

지정학·세계화 중립

국가부채·정부 역할 중립

국내 정치·사회 불만 중립

인구 구조 하방

→ 60개 지표 종합 시 전반적으로 긍정적, 최근 12개월간 지속 개선 중

KOREA WEEKLY KICKSTART

골드만


🚀 KOSPI 목표주가 상향

8,000pt (기존 7,000pt → 29% 상승 여력)

반도체·산업재 실적 개선이 주된 동인

2026년 EPS 성장률 +220% 전망


📈 지난 주 시장

KOSPI +5.7% (소프트웨어·테크·레저 강세)

원/달러 소폭 강세 (USD 대비 -0.1%)

리테일·은행·철강 업종 상대적 부진


💰 밸류에이션

현재 12개월 선행 PER 7.5배 → 역사적 -2.1 표준편차 수준으로 매우 저평가

역사적 고점 시 중앙값 10배 대비 큰 할인

하방 시나리오(이익 -33%)에서도 KOSPI ~6,250pt 수준으로 하락 제한적


🌍 수급

외국인: 1월 말 이후 대규모 매도 후 회복세 시작

반도체 섹터 외국인 보유 비중 -1.3 표준편차로 포지션 가벼움

EM·아시아·글로벌 펀드 내 한국 비중 여전히 언더웨이트


🏛 기업지배구조 개혁

AGM 시즌: 이사 선임·정관 변경 중심

자사주 매입·소각 역대 최대 규모 (2026 YTD)

주주환원 개선 진행 중이나 아직 점진적 수준


⚠️ 투자 포인트

골드만삭스는 한국 비중확대(OW) 유지 — 탄탄한 펀더멘털, 저평가 밸류에이션, 가벼운 포지셔닝 세 박자 조합 👍

데이터센터 워치 제이피모건


🚀 GPU 렌탈 가격 (비하이퍼스케일러)

GPU 3월 가격 전월비

A100 $1.48/시간 +6.5% ↑

H100 $2.64/시간 +8.6% ↑

B200$5.47/시간+23.5% ↑ 🔥

B200이 압도적 급등 — 수개월간 이어진 B200/H100 비율 압축 추세가 역전 (1.82x → 2.07x)

H100은 4개월 연속 상승, A100도 3개월 연속 가속 중


💾 메모리 가격 동향

스팟 가격 (3월)

DRAM (DDR5 16Gb): $31.18 → 전월비 -6.1% 📉, 전년비 +573% 🚀

NAND (1Tb): $28.96 → 전월비 +16.0% 📈, 전년비 +475% 🚀


계약 가격 (분기별)

...............1Q26 실적 2Q26E 전망 전년비 (2Q26E)

DRAM +96% q/q +61% q/q +421% y/y

NAND +88% q/q +73% q/q +362% y/y

⚠️ 2분기에도 상승세 지속되나 상승 속도는 소폭 둔화 예상

Stocksmaxing BOA

The Flow Show


🚪 주요 자산 수익률 YTD

원유 +63% 🛢, 원자재 +47.1%, 금 +10.29 🥇, 해외주식 +9.9%, S&P500 +2.99, 하이일드채권 +1.2%, 현금 +9.4%, 달러 -0.1%, 국채 -0.3%, 비트코인 -14.4% 📉


🌍 시대정신 (ZEITGEIST)

"SEC가 데이트레이딩 최소 증거금을 2만5천 달러로 끝내는 걸 보게 될 거야… 징조가 있었다면 좋았을 텐데." 🤦


🖼 큰 그림

호주 달러(경기민감 통화) 대비 일본 엔(안전자산 통화) 비율이 1990년 10월 이후 최고 수준 → 시장의 리스크 선호도가 그 어느 자산보다 높음 📈


💰 가격이 말해준다

CMP 기준 12일 연속 상승 — 2010년대 이후 최장 기록 🔥
XIK 테크 신고가 돌파 (153달러 이상), XLF는 200일 이동평균선(53달러) 하락 → 불 트랩 ⚠️ 가능성


📼 테이프가 말하는 것

4월 BofA 글로벌 펀드매니저 서베이: 2025년 6월 이후 기관투자자 심리 최악 😟

그러나 실제 자금 흐름은 2026년 글로벌 주식(1조 달러)·투자등급 채권(5천억 달러) 사상 최대 유입 기록 중
👉 "말이 아닌 행동을 보라"


✂️ 금리 인하 압박 — 성장을 위해

미국 국채 70조 달러 + 10조 달러 만기 도래, 회사채 5조 달러 → 39조 달러 부채 + 연 1.2조 달러 이자 상환 부담

연준은 성장 위해 금리 인하 압박 받는 중 💸

미국 정책당국은 외국 자본 유치보다 약달러 정책 선호할 것


📌 투자 아이디어 3가지

① 원자재 매수 🛢⛏

원자재 → 주식 → 채권 순의 세속적 자산 수익률 사이클 시작
인플레이션 헤지 + 달러 약세 헤지 + 지정학적 자원 독점 수요 (반도체·희토류·광물·석유)
AI 패권 전쟁의 핵심 자원

② 중국 매수 🇨🇳

트럼프 취임 이후 최대 수혜: 미중 AI 전쟁 수혜주 (미국 반도체, 아시아 테크, 캐나다·중남미 소재)
중국 테크주 급등, CSI 지수 반등 📈
중국 수출 YoY +43%, 위안/엔 1992년 8월 이후 최고, 원/달러 2009년 2월 이후 최고
중국, AI 전력 공급 풍부 (재생에너지, 러시아산 석유 등)

③ 미국 소비주 매수 🛍

글로벌 금융위기·코로나 수준의 저점에 있는 미국 경기소비재 📉
에너지주 대비 3년 최저
스태그플레이션 기대치 역사상 최고 반영
트럼프의 '포퓰리즘 자본주의 → 포퓰리즘 사회주의' 전환에 대한 헤지 수단으로도 매력적 🗳

한국 방산업 제이피모건


🎯 핵심 : K-방산 슈퍼사이클, 아직 끝나지 않았다

MENA(중동·북아프리카)와 유럽의 지정학적 긴장 심화로 한국 방산기업들이 최대 수혜를 받을 것으로 전망. J.P. Morgan은 커버리지 4개사 모두에 Overweight 유지.


💰 TAM(총 잠재 시장) 추정

🔽 Bottom-up (무기 재고 분석) $356B

🔼 Top-down (국방예산 분석) $430B

연간 환산 $71B~$86B


📈 실적 전망

2025~2027E EPS CAGR: 55% (글로벌 평균 18% 대비 압도적)

2030E 합산 수출 방산 매출: 현 대비 3~4.5배 성장


🌍 왜 지금인가?


유럽 🇪🇺

노후·구식 무기 비중 평균 61%

특히 지대공미사일(SAM) 노후 비율 91% → 미국 시스템 의존도 높아 교체 수요 급증

2026년 국방예산 +18% y-y ($648B) 전망

NATO 3.5% GDP 목표 향해 질주 중 🏃


MENA 🌙

노후·구식 무기 비중 평균 75%

미국-이란 충돌 이후 긴급 재무장 수요 폭발

2026년 국방예산 +5% y-y ($227B), 추가 상향 가능성 ↑


🏆 종목별 목표주가 & 하이라이트

기업 ——- 목표가———-2030 Bull 수출매출

한화에어로스페이스 ⭐️ (최선호) 1,900,000원 W17T (3.7배↑)

현대로템 290,000원 W10T (4.3배↑)

LIG넥스원 1,100,000원 W5.1T (5.5배↑)

KAI 240,000원 W7.7T (8.3배↑)


🔫 무기 카테고리별 핵심 포인트

K2 전차 (현대로템): 이라크·루마니아·폴란드 수주 임박, 사우디·UAE도 논의 중

K9 자주포 / 천무 (한화에어로): 이미 검증된 플랫폼, ME 진출 가속화

Redback IFV (한화에어로): 사우디 380대 수주 가능성 70%

M-SAM II / L-SAM (LIG넥스원): 패트리엇 대비 1/3 가격 → 유럽·MENA 모두 최적 대안

KF-21 (KAI): 인도네시아·UAE 수주 임박 🛩


📌 투자 결론

"한국 방산주는 이제 글로벌 방산 피어 대비 프리미엄 을 받을 자격이 있다. 2026년 내 풍부한 수주 관련 촉매가 예상되므로 최근 주가 변동성을 매수 기회로 활용할 것을 권고한다."

💄 K-뷰티 MNC 1Q26 실적 전망

골드만


1. 아모레퍼시픽 (Amorepacific) – 중립 (Neutral) ⚖️

실적이 시장 예상치에 부합할 것으로 보입니다.

국내 성과: 이커머스와 MBS(멀티 브랜드 숍) 채널의 호조로 한 자릿수 중반(MSD) 성장이 예상됩니다.

해외 시장: 미국과 EMEA(유럽·중동·아프리카)는 다소 약세이나, 일본 시장은 강세를 보이며 지역별로 차이가 있습니다.

핵심 관전 포인트: 코스알엑스(COSRX)의 회복세가 작년 4분기와 유사한 수준(10% 중반 성장)을 유지할지가 중요합니다.

수익성: 조기 퇴직 프로그램에 따른 인건비 절감(분기당 약 50억 원)과 중국 사업의 수익성 개선으로 영업이익률(OPM)은 10% 초반대를 기록할 전망입니다.

목표 주가: 138,000원 유지.


2. LG생활건강 (LGHH) – 매도 (Sell) 📉

구조조정 여파로 인해 부진한 흐름이 이어질 것으로 분석됩니다.

실적 부진: 면세점(DFS) 매출이 전년 대비 70% 급감하고, 중국 매출도 역성장(-5%)하면서 전체 매출이 약 8% 감소할 것으로 보입니다.

수익성 악화: 고정비 부담과 마출 감소로 인해 영업이익률이 4% 미만에 머물며 시장 기대치를 밑돌 전망입니다.

전망 수정: 중국 및 음료 부문의 실적 부진을 반영하여 2026년 순이익 추정치를 29% 하향 조정했습니다.

목표 주가: 기존 230,000원에서 220,000원으로 하향.

2조 441억 삼전x