한화 박승영


투자전략

X세대 회사 엑싯전략


X세대 회사 엑싯전략

K-직장인의 생애
예사롭지 않은 성공을 향해

한국에서 주식중심 자산배분

주식 편향을 가져라
충분히 분산해라, 해외주식을 늘려야 한다
채권으로 위기를 막아라
수익의 원천을 대체해라
세금에 예민해야 한다

포트폴리오 구축

포트폴리오는 개인적이어야 한다
자산배분은 미래의 소득이다
리밸런싱으로 목표에 다가가라

하나 유재선


유틸리티

신규 원전과 송전설비 경쟁


신한울 2호기 2024년 4월 상업운전 예정

혼란스러운 가운데 일단 한국전력에게는 긍정적

빠르게 진행되어야 하는 전력인프라 투자

한국전력(015760)
BUY I TP 32,000원 I CP 22,400원

NH 정여경


전략 인사이드/경제

매크로 관점에서 코리아 밸류업


자본시장 선진화는 한국 금융경제가 레벨업할 수 있는 도약판이다. 한국 자본시장에 대한 외국인투자자의 불신(제도, 기업, 가계)을 제거하려는 정부 정책은 한국 경제의 고밸류 체질 전환을 지원할 전망이다

대신 공동락


BOJ, 무(無) 금리에서

유(有) 금리의 시대로


일본은행(BOJ) 17년 만에 기준금리 인상. 마이너스 금리 정책의 종료

결국 정책은 지속 가능 여부. 추가적인 인상까지는 상당 시간 소요될 것

단기적으로 이미 반영 과정 거쳐. 당장은 3월 FOMC에서 더욱 주목

에스티팜 맥쿼리

-상업적 규모의 주문이 추가되면 올리고 매출의 분기별 변동성이 안정화될 것으로 보입니다. ST팜의 올리고 CDMO 서비스의 대부분은 현재 임상 규모의 프로젝트에 맞춰져 있으며, 고객의 신약 개발 진행 상황에 따라 출하량이 변동될 수 있습니다. ST팜이 제론으로부터 주문을 성공적으로 확보하면 올리고 포트폴리오에 세 개의 상업용 프로젝트를 보유하게 됩니다. 회사는 이러한 대규모 프로젝트가 FY24 올리고 매출 가이던스의 약 55%를 차지할 것으로 예상하고 있습니다.

-올리고 CDMO 분야에서의 실적 개선으로 신규 고객 유치 가능성. 이메탈스타트는 수혈 의존성(TD) 빈혈을 치료하는 동급 최초(즉, 새로운 작용 기전을 가진 약물)의 텔로머라제 억제제입니다. FDA의 약물사용자문위원회 (ODAC) 위원 14명 중 12명이 이 약물의 임상적 유용성에 대해 찬성했습니다. 이메탈스타트가 상당한 미충족 의료 수요를 해결할 수 있다는 점을 고려할 때, ST팜은 이 파트너십을 활용하여 실적을 강화하고 추가 수주 가능성을 높일 수 있을 것으로 기대합니다.

-우리는 시장이 올리고의 견조한 ROE 성장과 생산 효율성 향상을 저평가하고 있다고 생각합니다. 우리는 현재 24/25년 ROE를 10%/15%(23년 5% 대비)로 추정하고 있으며, 이는 주로 순익 마진 개선에 힘입은 것입니다. 23 년에 회사는 전년 대비 87%의 영업이익 성장을 기록했지만, 매출은 생산 주기 단축과 생산 수율 증가로 전년 대비 14% 증가에 그쳤습니다. 이러한 생산 효율의 성장은 제조 방식이 이미 성숙된 mAB 생산에서는 거의 볼 수 없습니다.

14만원 아웃퍼폼

한국전력 UBS

한국전력의 경우 2024년 당기순익 (4.6조원)과 배당금 지급(1.4조원) 재원 마련이 가능한 플러스 FCF(약 6조원)가 예상되기 때문에 한국동서발전이나 한국가스공사와는 상황이 다르다고 판단합니다. 물론 한전의 2024년 배당정책을 단정하기는 이르며, 정부가 한전과 같이 FCF는 창출하지만 부채가 많은 공기업의 배당을 허용할지 여부는 아직 지켜봐야 합니다. 다음 사항을 고려할 때 2024년부터 배당이 재개될 가능성은 여전히 높습니다: 1) 상장기업의 주주환원 확대를 유도하는 한국 정부의 밸류업 프로그램, 2) '소액주주 보호'가 평가 기준에 새롭게 포함된 2024년 공기업 스코어카드(2월 23일 초안 발표, 10월 최종본) 등을 고려할 수 있습니다. 2024년도 배당금 지급이 아직 1년이나 남았기 때문에 배당 정책에 대한 확정에는 다소 시간이 걸릴 것입니다. 그 동안 투자자들의 관심은 분기별 실적 발표를 통해 확인할 수 있는 실적 턴어라운드에 집중될 것입니다.

2만8천3백원 매수

한국 EV배터리 HSBC

수요에 대한 비관론이 확산되는 가운데 투자자들은 하락 이후 상승 리스크를 확인하고자 했다.

배터리 가격 하락은 전기차 수요를 자극하는 데 도움이 될 것이며, MLCC는 인공지능의 장기적인 촉매제로 회복이 진행되고 있다.

배터리 종목 중 최선호주로는 LG엔솔(매수), 주목할 만한 후발주자로는 삼성전기(매수)를 제시한다.

LG에너지솔루션 60만원 매수

삼성전기 19만원 매수

한국 원화 제이피모건

- 시장이 펀더멘털보다 앞서 나가면서 원화가 약세를 보이고 있어 전술적인 원화 숏을 개시합니다. 3m NDF(진입: 1,321, 타겟: 1,355, 검토: 1,310, 현물 레퍼런스 1,328)를 통해 USD/KRW 롱 진입.

- 기술주 모멘텀 둔화로 칩 가격은 약세를 보이기 시작한 반면 에너지 가격은 상승세를 보이고 있습니다. 역사적으로 에너지 가격은 칩 가격의 주기성에도 불구하고 원화에 더 의미 있는 영향을 미쳤습니다.

- 4월이 전체 배당금의 70%를 차지하는 한국의 배당 시즌이 다가옴에 따라 재투자 전 연환산 GDP의 4%가 유출될 가능성이 있습니다.

- 위험 보상은 기준금리의 매파적 재조정으로 치우쳐 있으며, 원화는 신흥 아시아에서 두 번째로 높은 민감도를 유지하고 있습니다.

하이 정원석


에너자이저

이차전지 Monthly


전기차: PHEV/HEV 소비 변화로 북미, 유럽 BEV 판매 둔화세

배터리: 전기차 판매 부진+재고 조정, 배터리 셀, 소재 수요 둔화

두 달 만에 다시 주가 조정을 고민한다

다올 이지수


제약 바이오

희망고문의 끝이 보인다

: CAR-T


차세대 바이오의약품, 세포치료제

새로운 항암제로 떠오르는 T세포 치료제

명불허전 CAR-T 치료제

앱클론
큐로셀
지씨셀

IBK 변준호


Market Comment

슬슬 반도체 다음을 찾는 시장 분위기


수출 회복세 지속, 주가 선 반영과 2Q 이후 정점 우려 부각 가능성

미국 1Q GDP Now 하락 중, 유가와 생산자 물가 주시

시장 매수 주체인 외국인이 반도체와는 반대로 1~2월에 매도 우위를 보이다가 3월에 순매수하고 있는 업종은 조선, 하드웨어 업종이다. 또한, 1~2월 주가가 부진했으나 3월에 반등하고 있는 업종은 에너지, 하드웨어, 화학, 건강관리, 조선, 기계 업종이다.

✔️아시아 펀드 매니저 서베이 BOA


패러다임의 변화

일본은 투자자들이 가장 선호하는 시장이었으며, 연평균 4%의 수익률로 글로벌 벤치마크를 상회하고 있습니다. 긍정적인 측면은 그대로 유지되고 있지만, 지속 불가능한 속도로 인해 투자자들은 아시아 최대 시장의 수익률 기대치를 낮추고 있습니다. 은행과 반도체가 선호되는 업종이지만, 2024년의 핵심 테마 중 하나인 기업 지배구조 개혁이 진행됨에 따라 일본에서는 여전히 가치주 편향이 뚜렷합니다. 중요한 춘투 임금 협상의 첫 번째 라운드에서 서프라이즈가 발생하면서 투자자들은 6월까지 디플레이션이 공식적으로 종식될 것으로 기대하고 있으며, 오늘 초에 NIRP/YCC의 출구전략이 확정되었습니다.


경기 턴어라운드의 신호

중국에 대한 분위기도 더 열광적이었습니다. 장기간의 비관론이 지속된 후, 경제 전망에 대한 기대감부터 포트폴리오 배분, 가계의 소비 또는 투자 성향에 이르기까지 중국 관련 질문에서 약간의 변화가 관찰되었습니다. 규제 기관의 지도부 교체 등 정책적 조치가 가시화되면서 2월보다 반등 시 리스크를 줄이려는 투자자가 줄어들고 있습니다. 그러나 투자자의 77%가 중국 증시에 대한 구조적 디레이팅 관점을 고수하는 등 장기적 관점에서는 여전히 불안감을 떨치지 못하고 있습니다.


한국 기업 밸류업 프로그램에 대한 사라진 열의

반도체가 부동의 선두를 지키며 기술주가 여전히 인기를 끌고 있는 반면, 부동산은 선호도가 떨어지고 있습니다. 투자자들은 일본을 제외하고 인도를 선호하는 반면 중국을 기피하고 있습니다.

흥미로운 점은 다소 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상되는 한국의 밸류업 프로그램이 시장 비중을 조금도 늘리지 못했다는 점입니다.