Сегодня вечером специально потратил время, чтобы узнать причину резкого укрепления рубля от экономических аналитиков, ведь изо всех углов мы слышали об Армагеддоне. Все что нашёл, вот это (фото внизу). И я честно говоря не удивлён, я думаю, вы тоже. Пошли в бой факторы о «сильной макроэкономике и очередных нерезидентах». Даже видел появившиеся комментарии «о платежном балансе». Жаль, что комментатор не посмотрел хотя бы банально торговый терминал, ведь цены утром до 12 часов отрисовали мелкими оборотами. А многие участники рынка, кто был в шорте, сегодня поставили свечку возле иконки относительно своей стратегии «игра на понижение», судя по их комментариям удалось закрыться только на дневных (около) максимумах. И дело тут не в иностранцах. @bondovik
Причины резкого роста рубля (попятно, что из-за внешних факторов), на мой взгляд, стали следствием моментов, предположительно описав ранее. Та паника, которая создала искусственный дефицит ликвидных рублей сыграла злую шутку против инвесторов, скупавших бакс. И ещё раз, дело тут не в иностранцах, бегущих из РФ.
https://t.iss.one/bondovik/3016
https://t.iss.one/bondovik/3016
Telegram
БонДовик
Практически 10 дней ничего не писал, на то есть причины, это банально подготовка к событиям, которые уже свершились или могут произойти. Потому в 11 вечера решил все таки показать два важных графика, почему доллар так сильно укрепляется относительно рубля:…
Стоит ещё раз обратить внимание на базовые - «фундаментальные факторы» для валюты.
https://t.iss.one/bondovik/2993
https://t.iss.one/bondovik/2993
Telegram
БонДовик
Часть 3. Сразу же возникает вопрос, если рынок облигаций не является коренным фактором обесценениях рубля, тогда что? Следует понимать, что для прогнозирования валютной пары необходимо разделять как минимум три подгруппы влияния.
Первая группа - она самая…
Первая группа - она самая…
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
🥺 пока Дональд , спасибо тебе за рынок с 2016 года! Там было все. @bondovik
Покупка долларовых облигаций на Московской бирже - быть или не быть?
Решил дальше осветить тонкости долларовых облигаций, которые торгуются на Московской бирже. Насколько актуальны цены относительно более репрезентативного внебиржевого рынка, то есть площадки для профессиональных участников?
Мне на глаза сразу попались два выпуска: валютные облигации Совкомбанка без срока погашения и армянского Юнибанка.
Совкомбанк: параметры и котировки тут. Облигации за последние 2 месяца торговались по цене 97-100% от номинала. Более низкая цена стала формироваться в последнее время. На внебиржевой рынке за этот период цена держалась в среднем 95% от номинал (на уходящей неделе цена поднялась до 97%). Таким образом, розничные инвесторы переплачивали до 4-5% относительно «рыночных котировок».
@bondovik
Решил дальше осветить тонкости долларовых облигаций, которые торгуются на Московской бирже. Насколько актуальны цены относительно более репрезентативного внебиржевого рынка, то есть площадки для профессиональных участников?
Мне на глаза сразу попались два выпуска: валютные облигации Совкомбанка без срока погашения и армянского Юнибанка.
Совкомбанк: параметры и котировки тут. Облигации за последние 2 месяца торговались по цене 97-100% от номинала. Более низкая цена стала формироваться в последнее время. На внебиржевой рынке за этот период цена держалась в среднем 95% от номинал (на уходящей неделе цена поднялась до 97%). Таким образом, розничные инвесторы переплачивали до 4-5% относительно «рыночных котировок».
@bondovik
Юнибанк: параметры и котировки тут. Здесь несколько сложнее, потому что эмитент не имеет внешних публичных еврооблигаций. Сравнивать можно только с Ардшинбанком, который в два раза больше по масштабам и присутствием в стране. Еврооблигации (4.2 года) «Ардшина» торгуются по 90-92% от номинала или с доходностью около 8.5-9.0% годовых.
Юнибанк (2 года) на Московской бирже за последние 2 месяца торговался с ценой 101.5-103.5% от номинала. Получается, что доходность к погашению по последней сделке около 3.5% годовых. Сравнивая с Ардшинбанком, получается доходность Юнибанка в 2.5 раза ниже? Доходность - это абстрактное выражение риска. Серьезно???
Резюме. Как видите, отсутствие информации по внебиржевым сделкам, ажиотажный спрос на долларовые облигации внутри страны из-за низких лотов приводят с таким невероятным перекосам.
Каждый сам для себя решает покупать или нет. На мой взгляд, для каждого объекта инвестиций должна быть своя субъективная цена, но она не должна в два раза переоцениваться относительно настоящих котировок.
В качестве совета, я рекомендую связаться с брокером, попытаться выяснить настоящие цены и принять инвестиционное решение перед покупкой.
Идеи: и напоследок, рекомендую обратить внимание на вечные облигации Совкомбанка, ожидаю довольно сильный рост котировок после повышения рейтинга и появления статуса системного банка.
@bondovik
Юнибанк (2 года) на Московской бирже за последние 2 месяца торговался с ценой 101.5-103.5% от номинала. Получается, что доходность к погашению по последней сделке около 3.5% годовых. Сравнивая с Ардшинбанком, получается доходность Юнибанка в 2.5 раза ниже? Доходность - это абстрактное выражение риска. Серьезно???
Резюме. Как видите, отсутствие информации по внебиржевым сделкам, ажиотажный спрос на долларовые облигации внутри страны из-за низких лотов приводят с таким невероятным перекосам.
Каждый сам для себя решает покупать или нет. На мой взгляд, для каждого объекта инвестиций должна быть своя субъективная цена, но она не должна в два раза переоцениваться относительно настоящих котировок.
В качестве совета, я рекомендую связаться с брокером, попытаться выяснить настоящие цены и принять инвестиционное решение перед покупкой.
Идеи: и напоследок, рекомендую обратить внимание на вечные облигации Совкомбанка, ожидаю довольно сильный рост котировок после повышения рейтинга и появления статуса системного банка.
@bondovik
Среди турецких облигаций выпуск 2025 является самым доступным на внебиржевой площадке - лот $2000. Доходность составляет около 6.5% годовых в долларах США. Не забывайте, суверенная кривая очень волатильна, если рассмотреть вблизи. Что интересно, русские институционалы (управляющие) все равно покупают эти облигации, хотя любят на разных конференц выступлениях рассказать сценарии Армагеддона. Без рекомендаций. @bondovik
Прогнозы, которые чаще всего не сбываются среди российского макроэкономического бомонда.
Спустя практически 1.5 месяца именно с моего крайнего информационного поста можно подвести определённые итоги. Они достаточно просты, мы чётко движемся к логическому финалу по ключевой ставке и уровню доходности долгового рублевого рынка - просто посмотрите на сужение доходности третьего эшелона или рынка ВДО (тоже как важный фактор, но не главный).
Однако название своего мини комментария неспроста. Вы как читатели канала про бонды и инвесторы на соответствующем рынке хорошо заметили, читая СМИ и других комментаторов, что оказывается вероятность снижения ставки завтра под угрозой? Предлагаю вспомнить какие были прогнозы примерно последние 5 месяцев?
Я даже помню уважаемые люди и инвестдома давали цели по 3.75% (сейчас 4.25%). Или как же так получилось, что кривая ОФЗ на длинном конце с конца мая находится на одном месте и даже торгуется ниже?
Куда делась взаимосвязь ключевой ставки и госбумаг, о которой так часто намекали прогнозисты? Почему прогнозы чаще всего не сбываются?
Об этом я постараюсь в оставшийся год поделиться своим взглядом, хотя читатели канала давно были предупреждены, что неважно как низко окажется ключевая ставка, ОФЗ это не поможет.
Однако, теоретически потенциал мини ралли существует в первом квартале 2021, обязательно об этом поговорим.
И по просьбе читателей, разберём практически каждый день по одной торговой идеи в рублях и долларах (хотя тут давно повесилась мышь), естественно из доходного сегмента от 8% (в рублях).
@bondovik
Спустя практически 1.5 месяца именно с моего крайнего информационного поста можно подвести определённые итоги. Они достаточно просты, мы чётко движемся к логическому финалу по ключевой ставке и уровню доходности долгового рублевого рынка - просто посмотрите на сужение доходности третьего эшелона или рынка ВДО (тоже как важный фактор, но не главный).
Однако название своего мини комментария неспроста. Вы как читатели канала про бонды и инвесторы на соответствующем рынке хорошо заметили, читая СМИ и других комментаторов, что оказывается вероятность снижения ставки завтра под угрозой? Предлагаю вспомнить какие были прогнозы примерно последние 5 месяцев?
Я даже помню уважаемые люди и инвестдома давали цели по 3.75% (сейчас 4.25%). Или как же так получилось, что кривая ОФЗ на длинном конце с конца мая находится на одном месте и даже торгуется ниже?
Куда делась взаимосвязь ключевой ставки и госбумаг, о которой так часто намекали прогнозисты? Почему прогнозы чаще всего не сбываются?
Об этом я постараюсь в оставшийся год поделиться своим взглядом, хотя читатели канала давно были предупреждены, что неважно как низко окажется ключевая ставка, ОФЗ это не поможет.
Однако, теоретически потенциал мини ралли существует в первом квартале 2021, обязательно об этом поговорим.
И по просьбе читателей, разберём практически каждый день по одной торговой идеи в рублях и долларах (хотя тут давно повесилась мышь), естественно из доходного сегмента от 8% (в рублях).
@bondovik
Идеи в высокодоходном сегменте: Техно лизинг (~12.5%)
Бизнес профиль: структура лизинга преимущество состоится из автотранспорта и промышленного оборудования для разного сегмента малого и среднего бизнеса
Ограниченное влияние от текущего кризиса. Перед началом активной фазы пандемии в отличие от конкурентов Техно лизинг имел более скромный размер портфеля лизинга, что позволило более гибко и оперативно реагировать на изменение внешней конъюнктуры.
Динамичный рост портфеля. С начала года и по состоянию на конец 3 квартала лизинговый портфель вырос на 55% до более 1.5 млрд руб. Прирост стал следствием размещения долговых ценных бумаг в августе с купоном 12.5% годовых и открытия кредитных линий от банковских контрагентов, позволившие ещё сильнее снизить стоимость фондирования.
Умеренная доля собственных средств. Собственные средства компании занимают около 18% от совокупных пассивов. Не могу сказать, что показатель высокий, однако адекватный относительно конкурентов. Важнее всего динамика генерации капитала от ожидаемой и фактической прибыли.
Техно лизинг уже зафиксировал рост выручки более чем на 100% в годовом выражении за полные 9 месяцев. Однако отдачу в виде прибыли от агрессивного роста, на мой взгляд, стоит ожидать в 2021 году, что естественно позитивно для облигационеров. @bondovik
#технолизинг #идеи
Бизнес профиль: структура лизинга преимущество состоится из автотранспорта и промышленного оборудования для разного сегмента малого и среднего бизнеса
Ограниченное влияние от текущего кризиса. Перед началом активной фазы пандемии в отличие от конкурентов Техно лизинг имел более скромный размер портфеля лизинга, что позволило более гибко и оперативно реагировать на изменение внешней конъюнктуры.
Динамичный рост портфеля. С начала года и по состоянию на конец 3 квартала лизинговый портфель вырос на 55% до более 1.5 млрд руб. Прирост стал следствием размещения долговых ценных бумаг в августе с купоном 12.5% годовых и открытия кредитных линий от банковских контрагентов, позволившие ещё сильнее снизить стоимость фондирования.
Умеренная доля собственных средств. Собственные средства компании занимают около 18% от совокупных пассивов. Не могу сказать, что показатель высокий, однако адекватный относительно конкурентов. Важнее всего динамика генерации капитала от ожидаемой и фактической прибыли.
Техно лизинг уже зафиксировал рост выручки более чем на 100% в годовом выражении за полные 9 месяцев. Однако отдачу в виде прибыли от агрессивного роста, на мой взгляд, стоит ожидать в 2021 году, что естественно позитивно для облигационеров. @bondovik
#технолизинг #идеи
Идеи в высокодоходном сегменте: Техно лизинг (~12.5%)
Низкая просрочка. На конец 3 квартала проблемная задолженность оценивается на уровне 2%. Столь низкий уровень по сравнению с государственными игроками связан с более жестким риск контролем. Довольно распространённая политика для небольших компаний, которые не занимаются выполнением планов для галочки, а отталкиваются от собственных возможностей.
Крупные лизингополучатели: Топ 3 - 18% и Топ 10 - около 43%. Хотелось бы видеть потенциально более размытый риск для собственного капитала. Хотя менеджмент Техно говорит, что это очень старые и проверенные партнёры.
Акционер. В этом году основным акционеров на 100% стал Александр Пешков - около 13 лет возглавляет компанию.
Рейтинговые изменения. В декабре АКРА повысило кредитный рейтинг по национальной шкале до инвестиционного уровня ВВВ- с ВВ+. Ожидаемое решение, после того, как менеджмент сообщил о своей стратегии развития в 2020 году. А фактические позитивные результаты лишь подтверждение тому. @bondovik
#технолизинг #идеи
Низкая просрочка. На конец 3 квартала проблемная задолженность оценивается на уровне 2%. Столь низкий уровень по сравнению с государственными игроками связан с более жестким риск контролем. Довольно распространённая политика для небольших компаний, которые не занимаются выполнением планов для галочки, а отталкиваются от собственных возможностей.
Крупные лизингополучатели: Топ 3 - 18% и Топ 10 - около 43%. Хотелось бы видеть потенциально более размытый риск для собственного капитала. Хотя менеджмент Техно говорит, что это очень старые и проверенные партнёры.
Акционер. В этом году основным акционеров на 100% стал Александр Пешков - около 13 лет возглавляет компанию.
Рейтинговые изменения. В декабре АКРА повысило кредитный рейтинг по национальной шкале до инвестиционного уровня ВВВ- с ВВ+. Ожидаемое решение, после того, как менеджмент сообщил о своей стратегии развития в 2020 году. А фактические позитивные результаты лишь подтверждение тому. @bondovik
#технолизинг #идеи
Идеи в высокодоходном сегменте: Техно лизинг (~12.5%)
Облигации - дешёвые против конкурентов. Хотя компания уступает по размеру некоторым молодым мейджерам, облигации которых торгуются вдоль синтетической кривой доходности 9-10% годовых, я считаю, бумаги Техно лизинг неоправданно дешёвы.
Самые длинные бонды на вторичном рынке торгуются с доходностью ~12.5% годах. Премия к синтетической кривой небольших лизинговых компаний с рейтингом ВВВ составляет более 250 базисных пунктов.
В моем портфеле имеются бумаги третьей серии с ежемесячным купоном: ISIN в торговом терминале RU000A102234 и название выпуска: ТЕХЛиз 1P3
Для себя вижу адекватный уровень доходности в ТЕХЛиз 1P3 не выше 11% годовых. В терминах цены это 107-108% против текущей 102.6%. @bondovik
#технолизинг #идеи
Облигации - дешёвые против конкурентов. Хотя компания уступает по размеру некоторым молодым мейджерам, облигации которых торгуются вдоль синтетической кривой доходности 9-10% годовых, я считаю, бумаги Техно лизинг неоправданно дешёвы.
Самые длинные бонды на вторичном рынке торгуются с доходностью ~12.5% годах. Премия к синтетической кривой небольших лизинговых компаний с рейтингом ВВВ составляет более 250 базисных пунктов.
В моем портфеле имеются бумаги третьей серии с ежемесячным купоном: ISIN в торговом терминале RU000A102234 и название выпуска: ТЕХЛиз 1P3
Для себя вижу адекватный уровень доходности в ТЕХЛиз 1P3 не выше 11% годовых. В терминах цены это 107-108% против текущей 102.6%. @bondovik
#технолизинг #идеи
ЦБ РФ сохранил ставку на прежнем уровне - 4.25% годовых. После начала чтения пресс-релиза и дойдя до фразы:
«Дезинфляционные риски в 2021 году уже не преобладают в той мере, как это было ранее» и «Банк России будет оценивать дальнейшее развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки»
Можно смело не читать дальнейший стейтмент. Сложилось простое и очевидное впечатление, чтобы не нагадить под конец года всему рынку в виду отсутствия понимания относительно дальнейшей траектории инфляции, ЦБ «технически» оставил якобы пространство для смягчения ДКП в 2021.
На самом деле этот тренд в ДКП наблюдается среди многих развивающихся стран, у которых произошёл разгон инфляции после девала и очень агрессивного снижения ставки. Мы не отстаём от всего мира.
В ближайшее время актуальность в инфляционных линкерах ОФЗ 52002 и 52003 будет сохраняться. @bondovik
«Дезинфляционные риски в 2021 году уже не преобладают в той мере, как это было ранее» и «Банк России будет оценивать дальнейшее развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки»
Можно смело не читать дальнейший стейтмент. Сложилось простое и очевидное впечатление, чтобы не нагадить под конец года всему рынку в виду отсутствия понимания относительно дальнейшей траектории инфляции, ЦБ «технически» оставил якобы пространство для смягчения ДКП в 2021.
На самом деле этот тренд в ДКП наблюдается среди многих развивающихся стран, у которых произошёл разгон инфляции после девала и очень агрессивного снижения ставки. Мы не отстаём от всего мира.
В ближайшее время актуальность в инфляционных линкерах ОФЗ 52002 и 52003 будет сохраняться. @bondovik