Вообще очень интересная и нелогичная ситуация происходит на российском долговом и Вальтером рынке. Сегодняшний первый аукцион по размещению суверенных облигаций сроком на 7.5 лет прошёл чрезвычайно удачно при спросе более 100 млрд рублей и фактическом размещении более 70 млрд рублей. Любопытство заключается в активности иностранных инвесторов, особенно на длинном участке кривой с большой бетой риска. С одной стороны покупался инвесторами ОФЗ с хорошим дисконтом в цене к кривой вторичного долга, с другой стороны нелогичная тактика при отсутствии спроса в корпоративных облигациях. Хотя перспективы ОФЗ на длинном горизонте просматриваются, о чем я говорил, однако внешний мир слишком нестабильный. Кроме того, Минфин объявил размер ежедневных интервенций в рамках бюджетного правила, когда ведомство покупает через ЦБ валюту на рынке, объём которой вырос очень сильно при вхождении в период более слабого счёта текущих операций для российского платёжного баланса (меньше валюты поступает). Хотя это обоснованный фундаментальный фактор, те не менее такие истории в последнее время в меньшей степени влияют на динамику доллар/рубль. Скорее всего это больше подспорье «медведям» и специалистам, которые смогут объяснить почему рубль так слаб в мае, если такое произойдёт в реальности. Рыночные денежные потоки говорят об обратной ситуации! Если Трамп действительно сделает что обещает относительно Китая, негативный риск реализуется точно. Я все равно был бы осторожней, верхний график говорит о краткосрочном аппетите в сторону защиты.
#экономика #валюта #офз

Решил как обычно под вечер посмотреть как дела на рынках. Можно не комментировать. ETF на Index MSCI за последние 20-25 дней упал практически на 7%. «Thank you» Mr Donald Trump

Рубль к доллару сегодня рисовал 65.53

Трамп вводит те самые большие ставки пошлин на импорт Китая с 10 мая. Угрожает ввести ещё. Также говорит, что ещё верит в сделку. Тем временем широкий китайский индекс вырос. Валюты развивающихся стран также дорожают против доллара. Все как хотел Донни! Доллар должен быть слабее. Турецкая лира в лидерах укрепления среди ЕМ.

Многие эксперты, которые не прогнозировали введение пошлин Трампа в целом говорят теперь следующее:

• Дефолты по облигациям китайский компаниям увеличатся

• Действия США ускорят шанс рецессии в своей экономике к концу 2020 года по причине глобального замедления итд.

• Два верхних фактора заставят ФРС стимулировать экономику через свои старые инструменты - покупка активов и снижение ставки.

С такой теорией я уже согласен больше. Ждем ответ Китая.

#новости #китай #пошлины #сша

Сегодня рубль против доллара на офшорном рынке пока смотрится хорошо.

Vakifbank отчитался за 1 квартал 2019: 2-3 госбанк Турции. Что могу сказать коротко в поквартальном выражении.

• Тренд на ухудшение качества активов - ускоряется.
• Размер реструктуризаций заемных ссуд в stage 2 - существенный.
• Запас на убытки - значительный.
• Кредитоспособность банка - умеренно-положительная (смотря с какой стороны смотреть - по капиталу норм).
• Помощь от государства - своевременная с точки зрения комфортности для кредиторов.
• Портфель ценных бумаг - практически не переоценивается (хорошо). Большая доля качественных бумаг (суверенные) для привлечения ликвидности.
• Валюту никто не забирает - несут потихоньку (правда апрель мог изменить ситуацию).
• Кредитный портфель в лирах и долларах - растёт
• Подушку валютной ликвидности - нарастили самую высокую за все время.
• Общее впечатление отчетности - больше позитива (думалось хуже), чем негатива. Все самое интересное будет в конце года.
• Старшие облигации (несуборд) по 9.5% торгуются в баксах.

В качестве покупки, если есть открытие лимиты и позволяет свой риск менеджмент, я бы взял новый НЕсубординированный выпуск, размещённый в марте 2019 и погашением в 2024 году (ISIN XS1970705528).

Его слишком сильно перепродали.

На ожиданиях снижения ставки ФРС и возврата аппетита на Турцию, идея может сработать очень хорошо. Торгуется бонд по 92% против 96% месяц назад.


Нужно написать отчетность коротко по цифрам?

#банки #турция #vakifbank

Биток тем временем ✊ или риск аппетит в мире не делся никуда или биток стал хеджем всего и вся?

Начинается полноценная торговая неделя на российском рынке. Рубль против доллара на открытии торгуется вблизи 65.5 - это самый высокий уровень за последние 30 дней. Несмотря на некоторое укрепление между майскими праздниками практически все валюты развивающихся стран дешевеют на новостях о повышении торговых пошлин США на импорт Китая и дополнительных угрозах, что в течение месяца в отсутствии позитивных сдвигов Америка может наложить весь оставшийся китайский импорт пошлинами. Дональд Трамп считает, что американским компаниям следует перенести бизнес в страну, тогда рисков для экономики США практически не будет. Тем не менее другие страны все равно пострадают от этих действий. По итогам дня азиатские фондовые индексы закрылись резким снижением, а фьючерсы на европейские и американские индексы демонстрируют отрицательную динамику. Таким образом, положительные настроения на глобальных площадках продолжают отсутствовать.
#настроения #рынки #валюта

Классические защитные активы пользуются спросом. После восходящего роста доходности американских 10-летних казначейских облигаций (UST 10) с 2.37 до 2.62% котировки с середины апреля плавно снижаются и достигли отметки 2.42%. Интерес к «тихой гавани» может сохраниться даже без хороших новостей по торговой сделке, поскольку на предстоящей неделе планируется очень большой макроэкономический блок в двух странах, показывающих не всегда однозначную картину внутри страны, и являющимися одними из главных объектов удара Дональда Трампа. Планируется публикация широкого блока новостей из Китая по инвестициям в основной капитал, розничным продажам итд. Также Европа: ВВП за 1 квартал, торговый баланс итд. В общем пока нет сильных новостей для стабильности рубля и внутреннего долгового сектора России.
#облигации #валюта #настроения

Цены на нефть показывают рост (Brent: $71.15; +0.8%), несмотря на снижение всех товарных активов. Причина краткосрочного повышения цен может быть связана с новостями из Саудовской Аравии, чиновники которых заявляют об атаке на танкеры.

Невозможно сказать что будет завтра на рынке, однако очевидно одно: при такой неопределённости новостных бвросов Банку России будет трудно пойти на понижение ставки на июньском заседании, даже если инфляция окажется опять ниже прогноза или российская валюта будет сильнее своих сверстников из развивающихся стран. Если предположить, что события впереди развиваются с позитивным сценарием и смягчение ДКП произойдёт важно понимать в каком состоянии окажется рынок, чтобы его не разочаровать: снижение ставки может транслироваться через нейтральный эффект долгового рынка или негативный (позитивный не рассматривается). Я думаю ЦБ глупости не сделает и останется умеренно-жёстким. Хотя до этого события ровно месяц и за такое время может произойти абсолютно все что угодно я все равно рекомендую придерживаться этих ожиданий, потому что инвесторы не станут покупать длинный риск облигаций. Таким образом, основная позиция остаётся прежней - вложение сроком не более 3-х лет в корпоративные облигации, а реализация идеи через увеличение дюрации может временно не произойти, хотя действия инвесторов уже давали такие надежды
#облигации #тактика

Все основные фондовые индексы дешевеют. Напомню причину: решение Трампа ввести пошлины на импорт Китая. Катай отвечает тем же.

..... на этом фоне валюты развивающихся стран (ЕМ) также терпят очередное фиаско. Синит цвет - это укрепление доллара относительно ЕМ.

Одно из самых сильных и быстрых падений ETF на Index MSCI EM с 2010 года. Всего за 20 дней положили на лопатки. Если вы верите в технические уровни и готовы инвестировать минимум на 3 месяца возможно это станет хорошей идеей. Однако падение может растянуться и ETF окажется ниже. Лучше заходить долями - не сразу. Торговые войны не предсказуемы, а точнее заявления. EM как всегда оказался главным индикатором, который предугадал коррекцию, правда, не без помощи (это важнее) Трампа и высокой доли азиатских компаний в ETF.

Эмоциональное падение ETF на index MSCI EM было существенным, что говорит индекс волатильтности на EM.

Китай будет закачивать деньги в свою систему и, вероятно, как всегда, снижать процентные ставки, чтобы компенсировать текущие и будущие потери. Китай хочет сделку. Риторика Трампа косвенно говорит о том, что ФРС тоже нужно снижать ставки и проводить количественное смягчение.

Сегодня Минфин начинает еженедельные аукционы по привлечению государственного долга с рынка. Ведомство решило предложить относительно длинные бумаги и как обычно без лимита предложения (только инфляционный линкер на 5 млрд руб). В последнее время аукционы проходят удачно, если не считая отдельные дни, когда Минфин не собирался предлагать чрезмерно высокую премию в доходности. На денежном рынке ситуация с ликвидностью стабильна, на рынке свопов также ничего плохого не видно, а спрос на российский рубль остается хорошим несмотря на коррекцию в рамках общего тренда. Самое главное, что на рынке не прослеживается большой покупатель долларов, поэтому нет оснований говорить об уходе от рублевого риска. Если смотреть на развивающийся сектор, то за последнюю неделю он пользовался интересом по итогам недели. Вообще я не могу сказать о серьезном уходе от риска долговых ценных бумаг развивающихся стран на фоне последних событий по торговым отношениям. Я обращаю внимание на отличное состояние качественных облигаций и еврооблигаций с инвестиционным рейтингом ЕМ и США, практически проигнорировавшие краткосрочную панику на глобальных площадках. Таким образом, спрос на облигации Минфина может оказаться снова огромным (мой прогноз именно такой). Тем не менее для розничных инвесторов я рекомендую не быть щедрыми на аппетит, поскольку ситуация меняется очень быстро и макроэкономические данные ведущих стран еще могут оказать негативное давление на действия глобальных инвесторов в ближайшее будущее. Россия все-таки еще не так страна, которая характеризует реальную конъюнктуру глобальных потоков даже в период такой устойчивости FX.
#офз #валюта #аукционы #минфин

Рубль сильный, нефть хороша = отличные аукционы Минфина. Ведомство побило рекорд спроса в рамках одного размещения: среднесрочный выпуск 5-летний 26227 нашел покупателей более чем на 180 млрд руб., однако Минфин лишь половину отдал в руки игрокам. На втором аукционе размещался самый длинный 15-летний бенчмарк 26225: спрос составил 51 млрд руб. и удовлетворено заявок на 75%. Высокую активность проявляли западные игроки и крупные институциональные российские покупатели. В прочем перед самым первым размещением царил невероятный ажиотаж. Примечательно и удивительно, что мы продолжаем игнорировать глобальную площадку, находящейся в состоянии «широкой волатильности». Я думаю, если бы аппетит оказался более мощный мы могли увидеть иные результаты в 26225. Интерес к среднем участку еще раз подтверждает консервативный подход к инвестированию больших инвесторов при агрессивном спросе. Кстати, Банк России рапортовал, что в апреле иностранцы выкупили с рынка около 40% всех новых выпусков ОФЗ, а их доля давно перекрыла отток капитала по итогам 2018 года. Мне до сих пор непонятно «качество иностранцев» в том смысле класс инвесторов с «длинными деньгами», «краткосрочными» или «специальные инвестиции кого-то». Фундаментальные факторы это хорошо, но токсичность странового риска никуда не делась, мне не верится, что глобальный маркет так быстро «переобулся». Я думаю, что ответ на этот вопрос нам даст серьезная встряска на глобальных рынках, так что будем следить и пока радоваться.
#офз #валюта #аукционы #минфин