Всех с наступающим Новым Годом!

Я надеюсь, что подписка на канале прошла не даром, а каждый пост принёс Вам определеную ценность и размышления. Я старался давать только практический взгляд без пустой аналитической воды. Спасибо за Ваши тёплые слова и оценку, ведь за этот год было действительно сделано много.

Хочу пожелать каждому из Вас светлой головы, спокойствия в семье, крепкого здоровья, побольше единомышленников и поменьше в окружении дураков, без которых, к сожалению, жизнь невозможна.

Ну и конечно, удачных финансовых и нефинансовых сделок!

10 дней я не позволял себе смотреть на торговый терминал и читать ленту финансовых новостей. Честно говоря я даже не пожалел, с одной стороны все одно и тоже, с другой - наши с вами прогнозы на канале сбылись (рост рубля, отскок Америки, усиление чрезвычайно мягкой риторики финансовых и фискальных властей США, продолжающийся рост валют развивающихся стран..), о чем я начну делиться своими мыслями уже завтра, поскольку не все позитивное вечно.

ETF на долларовые корпоративные облигации США с инвестиционным рейтингом вырос на 1.7% с начала декабря

ETF на корпоративные облигации США с мусорным (неинвестиционным) рейтингом вырос на 5.2% с 24 декабря 2018 года

Американский индекс S&P 500 вырос на 9.4% с 24 декабря 2018 года

С нашего голосования, проведённого как раз 24 декабря, относительно возможного роста американского рынка, участники канала проголосовали за восстановление. С тех пор S&P 500 поднялся практически на 10%, что на мой взгляд является очень хорошим результатом. Это способствовало множество технических моментов (не хотелось бы снова перечислять) и всевозможные интервенции представителей власти США разных сфер (правительство, денежный регулятор итд). Однако я бы начал сокращать длинные позиции и фиксировать накопленную прибыль. Чтобы сделать прыжок ещё выше нужен ощутимый повод в виде идеального перемирия США и Китая и других факторов, способных затмить желание ФРС идти на ужесточение ДКП, даже после пересмотра прогноза вниз. Но изменение позиции американского регулятора должно транслироваться через ухудшение статистики в стране и самое главное корпоративной отчётности, которая скоро начнёт выходить. Только вот плохой макроэкономический фон может выражаться и через падение рынка и спрос на облигации. Вследствие чего лучше прикрыть позиции или задуматься о хеджировании. Наказывать за плохую отчётность в США, если такое произойдёт, начнут сильнее чем это было последние 2 года. А новости о вероятном снижении кредитного рейтинга США только добавляет волатильности. Но как предугадать разворот? я представлю свою идею через рынок облигаций США.
#настроения #рынки #сша

Обратите внимание на динамку ETF высокодоходных корпоративных облигаций США. Такого мощного роста не было с конца 2016 года. Обычно после большого спроса наблюдалась консолидация или плавное сползание вниз - конечно все зависит от фазы экономического и процентного цикла. Облигации обычно являются одним из опережающих индикаторов финансового рынка, особенно мусорный сектор, поскольку именно он весь 2018 год снижался вне зависимости от краткосрочного оптимизма S&P 500. О его влиянии можно судить и по реакции ETF на высококачественные облигации (LQD) США . Посмотрите какой ложный был рост LQD в первые 20 дней декабря, тогда как мусорный сектор не сигнализировал вместе с S&P 500 начала разворота. С одной стороны приток в LQD понятен - смягчение риторики ФРС и спрос на качество как убежище, но UST как убежище заменить все равно нельзя. Все прекрасно знают, что ничего не поменялось, падали на эмоциях и восстанавливаемся на очередных краткосрочных ожиданиях. Так что гипотеза об очень волатильном предстоящем годе подтверждается. Для меня как о возможной приостановке ралли является очень сильный рост мусорных облигаций. И как я писал выше, чтобы пойти наверх нужны реальные аргументы. Возможно мы их увидим после переговоров, но не забывайте как отреагировал рынок после заседания ФРС? Многие ждали новогоднего ралли, но как его можно было ждать, когда ситуация все равно нездоровая.
#рынки #облигации #сша

Мини взгляд на российскую валюту. Сильная девальвация, прошедшая в конце года, выглядела больше локальной историей при наличии крупного покупателя (я писал об этом) и активности спекулянтов. То есть закрепление за 70 рублей и выше могло произойти при обвале США и самое главное рынков разливающихся стран, чего конечно не было, особенно во втором случае. Площадки ЕМ стали даже защитной вселенной от потерь в США, но рубль все игнорировал. С начала года пара доллар/рубль на офшорном рынке достигала отметки 66.73 примерно, то есть на 4% выше конца прошлого года. Дальнейшего укрепления я бы не ждал, хотя внутренний рынок находится в потребности рублей: банки увеличили задолженность перед ЦБ РФ по операциям РЕПО на 163 млрд рублей. Для примера, в прошлом году долг банков в среднем не превышал 10 млрд рублей. Оценить эти операции трудно, поскольку интерес мог предъявлять один большой банк. Учитывая непонятные краткосрочные перспективы внешних рынков надеяться на укрепление рубля без наличия внутренних драйверов я бы не стал. 66 рублей наверно это лучшее что может быть. Также не забывайте о начале интервенций Минфина РФ - покупка долларов. Тоже «психологический» фактор против рубля.
#валюта #рубль

Кто не верил в вечные еврооблигации ВТБ (рост цены 6-7% с низов): вот вам динамика доходности. Хотя стоит признать, весь российский банковский сектор бондов откупали по всем фронтам в течение декабря. Одним словом люди зарабатывали там где есть доходность.

Рубль и Бразильский реал пока являются лидерами укрепления относительно доллара с начала года, однако уступают позитивной динамике другим сверстникам из развивающихся стран за последние 3 месяца - турецкая лира в топе .

Турции занимать средства на внешнем рынке капитала проще России. Сегодня стало известно, что Минфин Турции продал практически 10-летние USD еврооблигации на $2 млрд со ставкой купона 7.625% годовых. Старые 10-летние бумаги на вторичном рынке торгуются в доходности по 7.4%. Таким образом, премия составила около 30-40 бп, то есть Турция заняла средства приблизительно на уровне 15-летнего бенчмарка (7.7%). На первый взгляд не очень выгодно, но такие правила игры на турецкий кредитный риск. Тем не менее с точки зрения «переплаты» Минфин Турции заплатил в два раза меньше России и Газпрома, разместивших еврооблигации в конце прошлого года с межвалютной премией 70-80 бп за более короткие бумаги и меньший объем (1 млрд евро) – семилетние и пятилетние соответственно.
#ставки #настроение #облигации

В качестве дополнения к предыдущему посту о заимствовании Турции в долларах США также отмечу любопытный момент. Весь долларовый поток был конвертирован в евро через операцию своп (скорее всего они обменяли и тело и платежи с целью нивелирования процентного и валютного риска). Ставка в евро составила 4.965% годовых на 10 лет. Так в чем же прикол? Если размещать турецким властям еврооблигации в евро, то эта стоимость соответствует 5-летнему горизонту, тогда как на 10 лет ставка составила бы под 6% годовых. Вот вам и эффективность. Тем не менее интересно узнать какой вид свопа был использован плавающий или фиксированный. Еще полгода назад многие хоронили страну, но видимо временно договорились. Кстати, если посмотреть динамику облигаций банков, обычно чувствительно отреагировавших на обвал турецкого рынка, спрос продолжается, а некоторые бумаги принесли доход в USD от 10 до 20% в среднем только от роста цены.
#турция #облигации #настроение

Распределение активов Банка России в иностранных валютах и золоте (% от их рыночной стоимости) на 30.06.2018

Пустые обвинения. Не хотел комментировать ситуацию с международными резервами, но эмоции моего товарища, что в каналах телеграмм и СМИ раздули неоправданный наезд на регулятора, который увеличил золотовалютные резервы в активах, номинированных в отличной от валюты (не доллары) для обеспечения стабильности, выплаты обязательств итд. Решил дать свой взгляд на ситуацию. Например, выросла доля вложения в канадских (2,9%) и австралийских (1%) долларах, фунтах стерлингов (6.3%) итд. Плюс зачем так много юаней и евро? Конечно, можно найти положительные и отрицательные стороны таких операций, но это уже демагогия ради демагогии. Ребята, занимающиеся распределением по классам активов и валютам достаточно головастые и «на коленке такие действия не обсуждают». Во-первых, доля прочих валют в структуре резервов ничтожна, даже если взять стрессовый сценарий их девальвации на 20%. Во-вторых, Банк России имеет соглашения с Банком Китая по операциям своп и РЕПО, то есть в стрессовом сценарии обменять потоки юаня на доллары. Кстати, некоторые госбанки также имеют подобные соглашения с китайскими контрагентами. С евро тоже проблем не вижу. Существует конечно перевес евро в структуре резервов относительно долларов, ничего страшного, но девальвация одной валюты компенсируется ростом другой. И еще под конец скажу, Россия имеет положительную международную инвестиционную позицию, когда валютные активы превышают валютные пассивы – имеем больше чем должны.
#резервы #доллары #цб #рф

Эта новость только укрепила ставку на Балтийский лизинг. Сегодня бумага (БалтЛизБП1 - погашение июнь 2020) торговалась уже с доходностью 9% (в конце 2018 года около 10.08%). Хотя в течение четвёртого квартала она находилась временами на этом уровне, тем не менее новость отличная и в то же время ожидаемая.

https://www.rbc.ru/spb_sz/10/01/2019/5c3740d69a794772e047ab2e

Ранее писал здесь
Портфель здесь

Был сейчас в магазине продуктовом. Обычный, недорогой, для людей среднего и бюджетного класса. Вы знаете, глаза на лоб полезли, моя потребительская корзина выросла на 8-20% относительно так числа 15-20 декабря. До этого меня не было в России. Я покупал именно то, что всегда, специально мониторю свои позиции на рост цен. Интересно узнать Ваш взгляд после подъёма НДС и переоценки от валютного курса? Я думаю Вы тоже заметили.

При том, что рост я заметил в продуктах, которые менее подвержены сезонным факторам

Давайте проведём опрос?

Насколько выросла стоимость вашей потребительской корзины за последний месяц после роста НДС и эффекта девальвации?
anonymous poll

От 15% – 866
👍👍👍👍👍👍👍 46%

10-15% – 629
👍👍👍👍👍 33%

5-10% – 231
👍👍 12%

Меньше 5% – 163
👍 9%

👥 1889 people voted so far.

Начало года оказалось позитивным для государственных облигаций России. Локальный долг вдоль кривой на среднем и дальнем отрезке опустился на 20-25 базисных пунктов. Теперь процентные ставки сильно отошли от отметки 9%, кривая на 5-16 лет торгуется в диапазоне 8-8.5% годовых. Таким образом, премия за срок обращения составляет всего 50 бп. Интерес к суверенному сектору связан с общим восстановлением американской площадки. Развивающиеся рынки на Россию никак не влияли, потому что мы полностью игнорировали спокойствие своих сверстников в течение декабря. Некоторые комментаторы связывают мини ралли ОФЗ с «притоком иностранного капитала», с чем согласиться очень сложно. Иностранный спрос действительно был, но в очень ограниченном объеме. Кроме того, активность формировали больше «старые инвесторы» и этот фактор не так сильно влиял на укрепление рубля и государственный сегмент. Более того вчера снова появился покупатель долларов, а дневная ставка свопа пошла вниз.
#офз #настроение #рубль

Верхний график отражает кредитную премию мусорных облигаций США - занимать стало дороже. Нижний график показывает результат мусорных облигаций - он худший с 2016 года в 4 квартале