«​Я приветствую вас, рыцари галактики ВТБ!» — обратился к присутствующим Костин А. «Привет славному ордену инвест-джедаев!» — сказал Соловьев Ю.

Вчера глава ФРС на одной из конференции по денежной политике объявил, что ключевая ставка по федеральным фондам находится «чуть ниже» нейтрального уровня. Инвесторы оценили такую риторику как «мягкую», после чего рисковые активы показали внушительный рост, а долговые суверенные обязательства США на 10-летнем участке стали впервые торговаться ниже 3% с сентября. Котировки денежного рынка показывают, что трейдеры снизили ожидания относительно повышений ставки ФРС в 2019 году до всего лишь одного раза, тогда как ранее в этом месяце закладывали до двух. Регулятор проявил гибкость, что дает основание предполагать о готовности действовать более мягко в стрессовых ситуациях на финансовом рынке. Однако говорить о полноценном развороте долговых площадок и возврате к прежним высоким значениям пока рано. На повестке ближайших дней остаются два главных события: встреча президентов США и Китая по торговым отношениям и решение экспортеров по добыче нефти. Тем не менее последние новости являются хорошим внешним триггером для сохранения ключевой ставки Банком России на неизменном уровне – 7.5%. Пока я воздержусь от прогнозов по ставке, поскольку необходимо посмотреть ещё одну неделю на события.
#нефть #рубль #фрс #ставки

Агентство Reuters:

• Россия и Саудовская Аравия продолжают обсуждать детали снижения добычи нефти.
• Россия признает необходимость сокращения добычи.

• Нефтяные котировки реагирует ростом - $59.3 (утром $57.68)
• Рубль в паре с долларом укрепляется - 66.3
#нефть #рубль

Трамп говорит, что близок к какому-то результату с Китаем.

Сегодня сложился очень хороший день на валютном рынке. Рубль вырос к доллару на 1.6% по итогам дня. Позитивная динамика наблюдалась на всём периметре развивающихся стран за счёт вчерашних комментарий главы ФРС, который относительно мягко высказался относительно темпов повышения долларовых ставок в США. Инвесторы вернулись с активным покупкам в суверенные долги в национальных валютах и долларах США. Тем не менее я не рекомендую быть оптимистом очень быстро. Важно как пройдёт встреча Трампа и ребят из Китая. Вроде какие-то постоянно намёки имеются о позитивных сдвигах, но выглядит больше на манипуляцию. Одним словом, для хорошего ценового ралли на всех площадках не хватает именно сделки с Китаем. Вместе с тем игроки сокращают короткие позиции судя по индикаторам рынка деривативов (количество опционов пут на SP 500 снижается), так что ждём финала «торговой истории». Финала конечно не будет, просто ждём хороших новостей.
#рубль #валюта #китай

ФРС США отметила беспокойство по торговым войнам и уровню долга США

Только что вышли «минутки» с последнего заседания ФРС по ставке. Из интересного ребята отметили, что немного переживают относительно времени повышения ставки. Также они готовы убрать из документа «дальнейший постепенный рост ставки» и ориентировать на траекторию повышения ставки в зависимости от поступающих экономических данных. Одним словом, я так понимаю, они хотят быть более гибкими на следущий год, учитывая такие разногласия в торговых отношениях США и Китая, которые могут подорвать экономический рост. Мини резюме: хорошие новости для рубля. А все самое интересное в выходные, когда услышим предметный разговор президента США и Китая.
#рубль #ставка

РБК в моменте

Так сильно ожидания по ставке ФРС ещё не менялись, по крайне мере за последние 5 лет точно. Фьючерсы на ставку Eurodollar: годовой спред. Меньше спред - меньше ставка на агрессивный рост fed funds.

По оценкам Банка России, продажи нерезидентами ОФЗ в размере 1 млрд рублей привели к росту суверенной кривой в размере 0.64 базисных пунктах (бп) с начала апреля до октября. В стрессовых ситуациях надбавка к росту доходности могла в среднем достигать 0.5 бп за 1 млрд рублей. С апреля отток иностранного капитала с рынка составил чуть более 500 млрд рублей, что транслируется в увеличение ставок на 320 бп (3.2%), однако кривая ушла вверх в среднем на 170 бп. Основная причина заключается в активных покупках НПФ и страховых компаний. Также ЦБ считает, что ведущие банки выдержатся стрессовый сценарий повышения доходностей на 300-400 бп.
#диван #цб #ставки

Давайте с вами сделаем грубый расчет будущих перспектив ОФЗ и соответственно верхней средней планки пары доллар/рубль на основе регрессионных наблюдений (1 млрд оттока = 0.64 бп роста доходности ОФЗ) Банка России.

• Я закладываю три повышения ставки США на 25 бп в будущем году + дополнительно 25 бп в декабре, которые учтены рынком, например, через ставку денежного рынка USD LIBOR на 3 месяца.
• Разница между бескупонной ОФЗ на 5 лет и LIBOR составляет 5,8%. Этот уровень в среднем соответствует началу либерализации рынка ОФЗ (открытие прямого доступа нерезидентам для покупки облигаций РФ) в 2013 году. Получается доля иностранных инвесторов была около 25% - сейчас также. На уровне денежного рынка мы «справедливы», поэтому считаем 5,8% как основу равновесия.
• Девальвация рубля с начала года в размере 13-14% обеспечила отток примерно 500 млрд рублей иностранного капитала из ОФЗ. Предполагаем стрессовый сценарий девальвации до 74 рублей, что будет транслироваться продажами нерезидентами ОФЗ еще на 300 млрд рублей – я заложил, что доля иностранцев не упадет ниже 18-20% (как было в стрессовом декабре 2014)
• Таким образом, 300 млрд рублей обеспечит рост кривой около 1% с учетом, что половину откупают наши инвесторы, как было в этом году, поэтому фактический рост доходности на 2% не состоится.
• Рост кривой ОФЗ на 1% равняет движению вверх ставки LIBOR на 75 бп (берем банальное повышение ставки ФРС 3 раза по 25 бп).
• Таким образом, премия 5,8% (ОФЗ и LIBOR) будет уравновешена. В случае позитивных драйверов керри-трейдеры могут вновь вернуться к покупкам и загнать ОФЗ в доходности вниз на 1-1,5%, что приведет при неизменной ставке LIBOR к сужению спреда до 4-4,5% (это минимальный уровень, после которого ОФЗ дальше не шли в последние несколько лет).
#диван #прогноз #рубль #ставки

Ироничная неделя - соответствующая мелодия. Всем до завтра.

Хорошее нефтяное настроение. Саудиты тоже любят хлопать ладошкой сверху, как Трамп

https://www.youtube.com/watch?v=Q6XKSzqIMhQ&feature=share

Если кто забыл про коронное рукопожатие Трампа

https://www.youtube.com/watch?v=tVog_RpJZu8&feature=share

На сайте Белого дома США появился пресс-релиз, согласно которому США и Китай нашли точки соприкосновения в торговых отношениях. Президент Дональд Трамп не будет вводить новые пошлины на продукцию Поднебесной с 1 января 2019 года. Мораторий введён на 90 дней, после чего Китай должен выполнить некоторые условия. Необходимо закупить значительный объём промышленной, сельскохозяйственной и энергетической продукции США с целью уменьшения торгового дисбаланса между странами. Тем не мене переговоры будут продолжаться дальше, однако такие новости инвесторы ждали с нетерпением. Информация очень хорошая, будем надеяться на адекватную реакцию рынков в понедельник. Напомню, что торговые споры стали одним из главных факторов девальвации многих валют, в том числе рубля.
#рубль #валюта #китай #сша

Уходящая неделя дала нам практически все ответы на вопросы, которые мучили инвесторов, напрягали рынки, валюты итд. Денежные власти США готовы проводить более гибкую монетарную политику, о чем свидетельствовал отчёт с последнего заседания по ставке ФРС. Дополнительно глава ФРС очень «мягко» отозвался относительно будущих темпов ужесточения ДКП. Он видит ключевую ставку «чуть ниже» нижней границе нейтрального уровня. Нейтральный уровень, когда экономика является не стимулирующей (низкие ставки) и жёсткой (высокие ставки). Для Банка России это 7% и ниже. Также позитивные сдвиги в торговых отношениях США и Китая. Вообще ФРС и торговые войны доминировали в настроения с начала сентября. Однако остаётся ещё один вопрос: нефть. Готовы ли нефтяные гиганты поддержать цены на углеводороды - узнаем в конце этой недели. В общем пока все умеренно-позитивно для рубля и ОФЗ. Но все жду заседания ЦБ РФ, так что агрессивных покупок не должно быть.
#рубль #ставки #офз #фрс

Декабрьское повышение ставки от ЦБ РФ? В пятницу прошло интересное размещение рублёвых облигаций РЖД на 3.5 года со ставкой купона 8.75% и доходностью 8.94%. Ничего необычного с одной стороны, но здесь чётко прослеживаются краткосрочные риски на горизонте 1-3 месяцев, которые закладывают инвесторы. РЖД на таком сроке не размешал с премией практически 80 базисных пунктов (1% = 100 бп). Буквально полгода назад под эту ставку привлекали игроки крепкого второго эшелона. РЖД обычно занимал по 50-60 бп и на более долгий срок. 3.5 года говорит о нежелании управляющих брать на себя длинный риск, поэтому мой скромный прогноз в середине года сбылся: «разум» игроков восстановится относительно «жадности», а стоимость денег вернётся к более справедливым значениям. Я думаю на вторичном рынке РЖД будут ниже, но не пробьют 60 бп. Пока трудно сказать как поступит ЦБ в декабря, есть факторы за повышение и против. В любом случае рынок даёт сигналы, поэтому перед покупкой думайте 100 раз, нужно ли «брать» второй эшелон ниже 9%, все ещё котирующийся в стакане - я думаю нет.
#облигации #ставки #ржд

Позитивно открываемся на фьючерсах благодаря Китаю и США

Хорошая новость для переоценки кредитного риска на Газпромбанк. Госбанк решил погасить публичный субординированный долг в долларах США в размере $750 млн, который входит в состав капитала и используется в расчете нормативов. После введения санкция на Русал и появления документа по санкциям со стороны США, предполагающего возможные ограничения транзакций в долларах США госбанков вне российской юрисдикции оказали негативное влияние на облигации всех институтов, особенно на «суборды». Инвесторы полагали, что банки откажутся от выплаты купонов или просто спишут (не вернут деньги) в виду потребности в улучшении нормативов перед Банком России по требованиям Базель 3. Также был риск в «воздухе», что в случае санкций банки просто не захотят искать другие способы выплаты всех обязательств. ГПБ таким решением доказал, что риски преувеличены. Более того, они погашают «суборд» нового образца, который не амортизируется из расчёта капитала по 10% в год. Скорее всего в России они могут найти дешевле капитал, чем платить новую ставку купона в долларах в размере 8.86% годовых, которая выше на 1.4% текущей.
#гпб #банки #капитал