Кто из USD еврооблигаций госбанков хуже всех отреагировал на возможные санкции по блокировке USD транзакций?

Как отреагировали долларовые облигации банков на возможные санкции? Потери составили до 8% за два дня. Как известно, в начале августа Конгресс США внес законопроект, который содержит в себе помимо прочего блокировку долларовых транзакций с российскими госбанками. После того, как документ появился в газете Коммерсантъ, валютный рынок долга довольно существенно отреагировал на перечень финансовых организаций и потенциальные риски для банковской системы. Банки не смогут напрямую выплачивать свои внешние обязательства, обслуживать экспортеров и многое другое. Насколько вероятно введение таких жестких мер, оценить очень сложно. Как минимум до момента выходы Сената США с летних каникул мы мало что узнаем. Если выбирать USD облигации на текущих отметках, я бы все равно отдал предпочтение Сбербанку. По моему мнению, главным риском для делового круга являются ПСБ, занимающегося обслуживанием силового блока и Внешэкономбанк (без комментариев). Этот пост я отставлю без четких рекомендаций, сами смотрите. Однако отмечу, что облигации с погашением до 2020 года в целом остались на одном уровне, тогда как длинные бумаги просто отколбасили.
#санкции #банки #облигации
@bondovik

В нашей стране какая-то мания - добивай новостями рынок и компании в период сложной конъюнктуры. Даже писать не хотелось ничего, настолько надоело все это. Вчера ночью стало известно, что чиновники хотят собирать сверхдоходы с металлургической отрасли в российский бюджет с целью реализации майского указа Владимира Путина для достижения очередного экономического роста. По мнению фискальных властей, наши экспортеры получили преимущество в последнее время в первую очередь от благоприятной конъюнктуры товарных рынков. То есть финансовые результаты стали впервые очередь не следствием эффективного менеджмента. Нельзя с этим не поспорить отчасти (но не для всех), однако я бы добавил и девальвацию рубля, которая вообще помогла не пошатнуться. Хорошо, почему государство не раздавало нам дополнительные доходы от международных резервов, полученные от обесценения рубля? Там все повысилось в два раза, конечно потрачено на финансирование бюджета, но... Вопрос в другом, что предполагается изъятие доходов с помощью применение одного коэффициента рентабельности ко всем компаниям, что негативно может сказаться на некоторых игроках. Интересно, знали об этих перспективах сами компании, мне кажется некоторые да. Вместе с тем по инвестиционным программам не всегда скажешь об этом, особенно среди менее рентабельных игроков. Кроме того, все прекрасно понимают, что основные товарные активы находятся в восходящем тренде роста, поэтому всегда могут произойти изменения в суперциклах в противоположную сторону. Нужны точные оценки, комментария и влияния на денежные потоки. Но появление таких новостей в такое неблагоприятное время...
#новости #металлургия
@bondovik

Как влияет изъятие дополнительных доходов на некоторые компании металлурги и добыча? Для простоты возьмём разницу из некоторых денежных потоков. Денег на погашение кредитов нет.

Трамп ещё раз дал пощечину турецким друзьям. Недельная вмененная волатильность на пару доллар/лира взлетела с 30 до 70% за два дня. Хана... ну и мы полетели к 68 рублям...сейчас доллар стоит 67.3 руб

"С вами доллары, но с нами Аллах", - Эрдоган

Что нужно знать коротко об итогах недели?

Первое. Обвал российского рубля и рынка ОФЗ начался после появления документа о санкциях против России на сайте газеты «Коммерсантъ». Его содержание было жестким – запрет на долларовые транзакции с госбанками РФ и невозможность покупки новых суверенных облигаций России американцами. Как известно, группа сенаторов США уже внесла в конгресс этот законопроект, однако все ушли на каникулы. Ждем конца месяца.

Затем госдеп сделал свой политический шаг – на нас вводятся санкции с 22 августа по делу «Скрипаля» ввиде запрета экспорта товаров из США в России, относящиеся к военной тематике. Если мы не выполним требования американцев через 90 дней получаем новые более жесткие санкции, состоящие из шести пунктов. При этом хотя бы три пункта нужно выполнить (среди них невозможность кредитования нашей страны международными банками и прекращение торговых отношений).

🕯Итог: рубль, государственный рынок облигаций и акции многих компаний обвалились.

Второе. На международных рынках сохраняются торговые баталии США с другими странами. Китай продолжает испытывать проблемы, рынки и валюты под давлением. Однако в этот раз досталось Турции: повышение пошлин в два раза на алюминий до 50% и на сталь до 20%. Результат: турецкая лира обвалилась на 20% сегодня, межбанковский рынок в ужасном состоянии, местный ЦБ не повышает ставки и никак не влияет на валютный рынок.

Однако была единственная вербальная интервенция со стороны президента Турции: «С вами доллары, но с нами Аллах».

🕯Итог: валюты развивающихся стран и евро сильно упали, рубль получил второй удар, но уже со стороны внешнего мира.

Третье. Со стороны наших чиновников произошла утечка информации о намерении собирать сверхдоходы со стороны металлургического сектора. Очень вовремя…Когда все и так падает.

🕯Итог: еще один удар по акциям

🤕Итоги недели: доллар вырос с 63.2 до 67.9 рублей. Доходности ОФЗ выросли на 40-50 бп. Облигации корпоратов стоят как многовековой дуб неподвижно. Перспективы непонятны.

Хороших выходных.

@bondovik

Мой мини обобщающий комментарий для одного сайт по валюте.

https://www.if24.ru/dollar-uletit-za-70/

Пока ощутимых новостных драйверов для разворота в паре доллар/рубль не последовало в выходные дни, хотя негативных вербальных интервенций все же не было, однако посмотрим сегодняшнюю динамику. На мой взгляд, сейчас неплохой момент с целью фиксации прибыли по доллару после того как на офшорном рынке он пробил 69 и откатился чуток вниз. Смущает только активность спекулянтов, которые стараются занимать рубли на рынке валютных свопов и продавать их на рынке спот - короткие ставки очень сильно выросли. Кроме того, увеличилась задолженность банков перед регулятором по однодневным кредитам и в целом с начала августа она остаётся повышенной, что не является хорошим признаком для перспектив рубля. Понятно, что мы не можем предсказать поведение США, но свои карты действий они раскрыли и было бы нелогично дальше нашей валюте стремительно дешеветь. При этом есть нюанс торговых войн, к сожалению валюты развивающихся стран и евро против USD сильно потеряли в стоимости, поэтому рекомендую наблюдать за их движениями, так как уже все на глобальном уровне реагируют на схватку США-Турции и уже потом США-Китая. Таким образом: фиксируемся по доллару. Я ожидаю стабилизацию рубля на неделе, но шортить доллар не буду, так как не очень благодарное дело.
#валюта #новости #прогноз
@bondovik

Единственным позитивным моментом для улучшения сантимента на рынке и в экономике стало интервью Антона Силуанова в выходные дни. Министр финансов считает, что Банк России без каких-либо проблем поможет госбанкам в случае введения против них санкций по закрытию долларовых транзакций и рисков для экономики не последует. При этом Силуанов рассуждал в том ключе, что американцы наложат ограничения на один или несколько институтов, но не на весь сектор государственных банков. Также были рассуждения относительно инфляции, что цены дополнительно ускорятся максимум на полпроцента. Если взять прогноз ЦБ от повышения НДС и добавить эффект от девальвации в некоторых месяцах, мы все равно останемся плюс-минус в рамках целевых значений. Хотя сейчас это уже не имеет никакого значения на фоне происходящего, так как ЦБ лучше занимать жесткую позицию в процентной политике, чтобы не повышать ставки в случае экстренных событий. Вообще в волатильности с плавающим курсом нет ничего плохого. Главный минус в этой истории, что курс доллара может остаться высоким относительно уровней июля. А сейчас этот сценарий пока стоит на первом месте, а значит негативный эффект на инфляцию может оказаться выше.
#инфляция #валюта #экономика
@bondovik

Хотел бы рассказать, что творится на рынке ОФЗ как отражение сегодняшних событий и прогноза участников. Кривая приобрела новый вид, когда ставки доходности на сроке 9-16 лет расположены на одном уровне за счёт повышения доходности более коротких бумаг. Обычно это фактор очень большой неопределённости на рынке и в экономике, однако кривая пока не движется к плоскому виду на всём участке, что очень хорошо. Хотя иногда появляются мысли о формировании инверсии кривой (короткие ставки выше длинных). Такое событие все-таки возможно в случае ужесточения денежно-кредитной политики на очень большую ставку, например с 7.25 до 9%. На самом рынке крупные игроки не сказать что избавляются от бумаг, они скорее морозятся. При этом вся активность происходит со стороны средних институциональных инвесторов. НПФ в основном выступают покупателями. Тем не менее общее настроение больше негативное и непредсказуемое. Поэтому тактически я бы рекомендовал работать с короткими выпусками до 3-4 лет и частично с целью спекуляция 9-10 лет с незначительной долей. То есть долгосрочная стратегия roll-down, что 10-летняя бумага все-таки станет 10-ти или 9-ти летней к тому времени - начнёт торговать в доходности ниже долгосрочных (=рост цены + рост цен из-за неэффективности). Я сегодня докупил этот длинный риск. Все-таки сейчас произошёл классный момент, когда депозиты даже проигрывают ОФЗ.
#новости #облигации #идеи
@bondovik

Общался с одними близким человеком, который занимается поставкой строительных материалов в известные магазины наших двух столиц из Европы. Говорит, что последний год с поставщиками теперь работают с учётом еженедельного валютного курса из-за высокой нестабильности, чтобы успевать компенсировать девальвацию в оптовые и розничные цены. То есть фактическая инфляция издержек очень быстро аккумулируется в рост потребительских цен с лагом один месяц. Просто запасы продукции обычно исчезают спустя 30-40 дней. Ну и естественно, когда происходило укрепление рубля и даже были прогнозы достижения 50 рублей за доллар, никто не опускал толком цены, когда ситуация полностью противоположная - поднимали. И дело тут не спекуляциях поставщиков... не буду писать тут почему.
#новости #валюта #цены
@bondovik

«БКС - рубль может...»

Сегодня абсолютно все глобальные рынки находились во власти турецких событий. Местная валюта оказалась под давлением продавцов. Сильно дешевели акции финансовых институтов. Долларовые облигации некоторых банков, которые учитываются в капитале, торгуются практически с 50%-м дисконтом в цене и указывают на риски невыполнения обязательств перед инвесторами. Если посмотреть на все это, сразу вспоминается аналогичная ситуация в России 2014 года. Тем не менее сегодня наш рынок выглядел довольно бодро и даже дорожал в отдельных именах акций и облигаций. Однако суверенные бумаги (ОФЗ), несмотря на попытки рубля к укреплению, продолжили падать в цене и очень сильно. При этом продавали снова небольшие игроки, тогда как крупные выступали покупателями. Иностранцы судя по оборотам особо не убегали, хотя в СМИ часто появляются сообщения, что западные банки сокращают позиции в России. Только вот спекуляции против рубля сохраняются и на рынке свопов инвесторы с большой массой долларов (а это могут быть нерезы) занимают рубли с целью открыть по ним шорт (ставка на падение). Такие вот дела. Неспокойно.
#итоги #валюта
@bondovik

Не забывайте, у меня есть второй канал исключительно для розничных инвесторов по рынку облигаций.

Актуальные идеи, альтернатива депозитам, размещения облигаций, ИИС и многое другое.

https://t.iss.one/bondovik_ideas

Читатели уже участвуют в покупках новых бумаг и смогли сохранить деньги в период нестабильности.

Да детка 🥋

Появился текст законопроекта, который внёс конгресс США, относительно возможных санкций против России. Основные ограничения соответствуют документу, изложенному недавно на сайте газеты Коммерсантъ. Возможные ограничения на все или несколько государственных кредитных организаций России на проведение всех сделок с контрагентами США и введение санкций на новые выпуски ОФЗ выпущенные через 180 дней после вступления в силу законопроекта. Другие статьи санкций не буду пересказывать, там про энергетический сектор и кибератаку со стороны России. Что неясно в этом документе? Некоторые выпуски облигаций размещены неполностью и буду ли они попадать под ограничения в ходе будущих размещений, непонятно. Однако как говорят мои коллеги, узнавшие от людей из других федеральных структур, и о чем я писал на канале, скорее всего появится вторая суверенная кривая ОФЗ, где будет сконцентрирован другой тип инвесторов без участия американских игроков. ОФЗ сегодня дорожают осторожно, рубль укрепляется, паники нет.
#санкции #облигации #валюта
@bondovik

Минфин завтра проведёт аукцион и предложит скромные 10 млрд рублей по 3-летнему выпуску 25083. На мой взгляд, очень хороший шаг ведомства, который не наводит панику на рынке, не создаёт дополнительную коррекцию и не показывают испуганность. 25083 является лучшим предложением в нынешних условиях с доходностью 8.16%, завтра конечно бумага может находиться вблизи 8.2%. Я думаю ведомство сделало выводы, когда предложило облигации с плавающей ставкой, что выглядело очень неразумно. Инфляционный линкер, выступающий типа защитным активом от ускорения инфляции также не является идеальным инструментом размещения. Во-первых, я вас уверяю, очень мало людей умеют его оценивать. Во-вторых, им играются только несколько крупных инвесторов. В-третьих, облигация не отражает реальную стоимость.
#аукционы #офз #валюта
@bondovik

ОФЗ как отражение страха. Part I. Настолько это так или нет сказать очень трудно, сектор федеральных займов продолжает плавно и очень медленно сползать вниз и соответсвенно доходности обновляют новые годовые максимумы. Всем известно, что шантаж в виде санкций США дал о себе знать, а точнее он перечеркнул перспективы плавного ценового роста и смысла держать открытые длинные позиции теперь нет. Ещё и на фоне укрепления доллара, торговых противостояний и перспектив ужесточения кредитной политики США, когда регулятор повышает ставки в экономике. Нельзя с уверенностью сказать, что бегство иностранцев с российского рынка является результатом санкционной политики. Этот фактор действительно доминирует, но именно сейчас определяющим выступает другой аргумент, а котором я написал выше - нет больше повода играть с российским риском. Именно поэтому мы так плавно и очень медленно падаем, что даже противно, так как на таком рынке трудно предугадать завершение фазы. Дочки иностранных банков продают очень осторожно, не желая лишиться «пипсов» пока это возможно. Может сегодня немного подрастем или закроемся в «ноль», америка вчера завершила торги в плюсе.
#облигации #санкции #прогноз
@bondovik

ОФЗ как отражение страха. Part II. Придётся прокомментировать вопрос о возможном ужесточении денежной политики Банком России. К большому сожалению наши аналитики начали развивать эту темы, а другие подхватывать. Их понять можно, такая вот работа, но она не всегда благоприятно влияет на активы, наоборот, мы сами порой добиваем сектор. Складывается сейчас мнение, что регулятор может повысить ставки по причине ускорения инфляции, девальвации рубля, угроз от США и общего мирового тренда (как любят говорить выпендрежники «interest rate hike») роста ставок. В действительности может произойти все что угодно, только вот все ориентируются на сегодняшние индикаторы ожиданий: повышение доходности ОФЗ и кривых свопов, различные спреды (разницы одних ставок с другими) денежного рынка. Я не разделяю мнения комментаторов, что сейчас самое время измерять будущее через рыночные индикаторы. Я объясню в следующем посту.
#облигации #санкции #прогноз
@bondovik