Низкая инфляция в России по данным Росстата одно из немногих белых пятен среди новостей за последнее время. В июле цены в годовом выражении выросли на 2.5% против ожиданий в 2.6%. Основной негативный вклад в общий компонент показателя вносят услуги и непродовольственный сегмент - рост цен вблизи 4%. Продукты питания ниже полпроцента, при этом в месячном выражении отмечена даже дефляция цен (-0.33%). Потребительский спрос в стране остаётся очень слабым, а рост расходов по обязательным платежам просто сжимает реальные и номинальные располагаемые доходы населения. Это конечно большой плюс для Банка России (слабая экономика = низкое давление на цен = шансы на снижение стоимости денег) и огромный минус для нас в условиях формирующейся финансовой блокады со стороны западного мира. Ведь проблемы на глобальных площадках напрямую влияют на политику Банка России по управлению процентными ставками в стране. На последнем заседании по решению процентной политики регулятор косвенно отметил внешние риски и акцентировался внимание на повышение НДС и другие локальные инфляционные драйверы, однако очевидно, что решение продиктовано и факторами неопределенности (санкции, внешние макроданные итд). Так что деньги в ближайшие полтора года будут дорогими, а значит новости по инфляции останутся лишь новостями и не более того.
#инфляция #экономика #ставки
@bondovik

Сегодня настроения на рынке стабилизировались и российская валюта демонстрировала рост, в рамках прогноза. Тема санкций остаётся в центре внимания, однако постепенно перешла на второй план, пока западные друзья отдыхают на каникулах. Хотел бы отметить хорошую ситуацию с рублевой ликвидностью и улучшение с валютной в нашей банковской системе. В первом случае стресс среди отдельных игроков миновал, во втором - валютная ликвидность в августе особо никому ненужна в размерах прошедшего июля. Хотя вы помните, что напряжёнка с долларами не влияла негативно на рубль в полной мере, тем не менее этот фактор нельзя не отметить. Завтра Минфин проведёт размещение федеральных облигаций, ведомство испугалось последних событий и предложит выпуск с плавающей ставкой купона, только с такой доходностью она ненужна. Вторая бумага с фиксированным купонным доходом, и скажу вам по секрету, её завтра разберут как горячий пирожок. Кроме того, этот выпуск (26223) предлагает самую большую премию (25-30 бп) относительно конкурента (26215) по сроку погашения. Аналитики конечно будут придумывать позитивные истории, однако это тактический ход кое-кого. Хотя следует признать, внешний фон сейчас улучшается - доллар падал ко всем основным валютам развивающихся стран. Вообщем, пока все тихо, однако спрос на доллары со стороны клиентов на всём рынке ползёт вверх.
#новости #валюта
@bondovik

Российский FX маркет получил удар по заднице, ну а как ещё сказать? Анонсирование более четкого пакета санкций, затрагивающего блокировку долларовых счётов госбанков вместе с покупкой новых суверенных облигаций разогнали активность спекулянтов. Знакомые говорят, что на FX десках (иностранные банки) огромное желание отправить доллар к 65 и оттуда открывать короткие позиции на укрепление рубля. Поздно я об этом узнал и продал доллар за 64.2.
#валюта #прогноз
@bondovik

Динамика пары доллар/рубль. Только щас уже 64.8

Динамика 15-летней ОФЗ. Вернулись на уровни прошлого года. 🕯

«Спасибо газете Коммерсантъ». Завершился аукцион серии 26223. Крупные игроки взяли облигации на размещении, как и хотели, однако «вброс новости о санкциях» в Коммерсанте, то есть на сайте профильных ведомств США этого не было, заставил инвесторов снизить аппетит и выставлять заявки ниже рынка. Всего продано на 11 млрд руб. То есть наш Минфин мог свободно продать весь предложенный объем в размере 15 млрд руб. при спросе около 27 млрд руб., но не захотел предоставлять большую премию в доходности. Шаг очень разумный в этих условиях, чтобы не навести панику. Тем временем рубль приостановил падение и закрепился около 64.5. Резюме, аукцион, я считаю, прошел очень удачно, а мог пройти еще лучше в отсутствие утренних новостей. Как видите, все меняется за несколько часов. Увы. Я купил на вторичном рынке 26223.
#санкции #аукцион #новости
@bondovik

Идеи для инвесторов через ИИС. Поскольку рынок очень сильно упал, то теперь краткосрочные ОФЗ предлагают доходности, которые ещё пару месяцев назад могли обеспечить облигации крепких эмитентов второго эшелона. Напомню о базовых смыслах (разберём этот вид) Индивидуального инвестиционного счёта (ИИС). Максимальная сумма вложения 1 млн руб. Срок инвестирования минимум 3 года. Получаете налоговый вычет на 52 тысячи рублей (если вы столько с заработной платы хотя бы отчисляете налогов в год). Сейчас на рынке есть одна облигация со сроком погашения чуть больше трёх лет (ничего страшного) - серия 25083. Простая доходность к погашению по последней сделке предложения практически 7.7% годовых. Плюс она с относительной точки зрения торгуется выше своих справедливых значений. Таким образом, вы получите за три года около 28% или 9.4% годовых. Можно увеличить доход до 10% годовых за счёт покупки облигаций корпоративных эмитентов. Только не пишите, что лучше купить щас валюту. Каждому своё.
#идеи #иис #облигации
@bondovik

Рубль. Второй день, второй тайм. Ждём.

Второй раунд 🇺🇸 🤼‍♂️🇷🇺. На открытие рынка мы снова получили по пятой точке. Инвесторов с расчётом на отскок повыносило и давление на рубль сохранилось. На момент написания доллар стоил 66.25. Мы с ребятами предполагаем, что худшим для нас станет 66.5-67, дальше в отсутствие новых вербальных интервенций со стороны США стабилизируемся на новых уровнях и даже немного подорожаем. Новая премия за санкционный риск на горизонте двух недель не исчезнет, то есть будем находиться выше 64. Посмотрим. На рынке суверенного долга, который временами влияет на валютную пару, дешевеет ещё сильнее, однако обороты очень маленькие, преобладают преимущественно на длинном участке с высокой дюрацией (=большая переоценка). Покупателей мало, продавцов относительно много, однако по динамике сектора можно сказать, что деньги забирали больше российские инвесторы, во второй половине предыдущего дня просунулись иностранцы. Я думаю ещё будет сползать вниз или окажемся под давлением до конца недели. В целом все основные карты по санкциям США раскрыли, поэтому причин для дальнейшего обвала нет.
#облигации #валюта
@bondovik

Кто из USD еврооблигаций госбанков хуже всех отреагировал на возможные санкции по блокировке USD транзакций?

Как отреагировали долларовые облигации банков на возможные санкции? Потери составили до 8% за два дня. Как известно, в начале августа Конгресс США внес законопроект, который содержит в себе помимо прочего блокировку долларовых транзакций с российскими госбанками. После того, как документ появился в газете Коммерсантъ, валютный рынок долга довольно существенно отреагировал на перечень финансовых организаций и потенциальные риски для банковской системы. Банки не смогут напрямую выплачивать свои внешние обязательства, обслуживать экспортеров и многое другое. Насколько вероятно введение таких жестких мер, оценить очень сложно. Как минимум до момента выходы Сената США с летних каникул мы мало что узнаем. Если выбирать USD облигации на текущих отметках, я бы все равно отдал предпочтение Сбербанку. По моему мнению, главным риском для делового круга являются ПСБ, занимающегося обслуживанием силового блока и Внешэкономбанк (без комментариев). Этот пост я отставлю без четких рекомендаций, сами смотрите. Однако отмечу, что облигации с погашением до 2020 года в целом остались на одном уровне, тогда как длинные бумаги просто отколбасили.
#санкции #банки #облигации
@bondovik

В нашей стране какая-то мания - добивай новостями рынок и компании в период сложной конъюнктуры. Даже писать не хотелось ничего, настолько надоело все это. Вчера ночью стало известно, что чиновники хотят собирать сверхдоходы с металлургической отрасли в российский бюджет с целью реализации майского указа Владимира Путина для достижения очередного экономического роста. По мнению фискальных властей, наши экспортеры получили преимущество в последнее время в первую очередь от благоприятной конъюнктуры товарных рынков. То есть финансовые результаты стали впервые очередь не следствием эффективного менеджмента. Нельзя с этим не поспорить отчасти (но не для всех), однако я бы добавил и девальвацию рубля, которая вообще помогла не пошатнуться. Хорошо, почему государство не раздавало нам дополнительные доходы от международных резервов, полученные от обесценения рубля? Там все повысилось в два раза, конечно потрачено на финансирование бюджета, но... Вопрос в другом, что предполагается изъятие доходов с помощью применение одного коэффициента рентабельности ко всем компаниям, что негативно может сказаться на некоторых игроках. Интересно, знали об этих перспективах сами компании, мне кажется некоторые да. Вместе с тем по инвестиционным программам не всегда скажешь об этом, особенно среди менее рентабельных игроков. Кроме того, все прекрасно понимают, что основные товарные активы находятся в восходящем тренде роста, поэтому всегда могут произойти изменения в суперциклах в противоположную сторону. Нужны точные оценки, комментария и влияния на денежные потоки. Но появление таких новостей в такое неблагоприятное время...
#новости #металлургия
@bondovik

Как влияет изъятие дополнительных доходов на некоторые компании металлурги и добыча? Для простоты возьмём разницу из некоторых денежных потоков. Денег на погашение кредитов нет.

Трамп ещё раз дал пощечину турецким друзьям. Недельная вмененная волатильность на пару доллар/лира взлетела с 30 до 70% за два дня. Хана... ну и мы полетели к 68 рублям...сейчас доллар стоит 67.3 руб

"С вами доллары, но с нами Аллах", - Эрдоган

Что нужно знать коротко об итогах недели?

Первое. Обвал российского рубля и рынка ОФЗ начался после появления документа о санкциях против России на сайте газеты «Коммерсантъ». Его содержание было жестким – запрет на долларовые транзакции с госбанками РФ и невозможность покупки новых суверенных облигаций России американцами. Как известно, группа сенаторов США уже внесла в конгресс этот законопроект, однако все ушли на каникулы. Ждем конца месяца.

Затем госдеп сделал свой политический шаг – на нас вводятся санкции с 22 августа по делу «Скрипаля» ввиде запрета экспорта товаров из США в России, относящиеся к военной тематике. Если мы не выполним требования американцев через 90 дней получаем новые более жесткие санкции, состоящие из шести пунктов. При этом хотя бы три пункта нужно выполнить (среди них невозможность кредитования нашей страны международными банками и прекращение торговых отношений).

🕯Итог: рубль, государственный рынок облигаций и акции многих компаний обвалились.

Второе. На международных рынках сохраняются торговые баталии США с другими странами. Китай продолжает испытывать проблемы, рынки и валюты под давлением. Однако в этот раз досталось Турции: повышение пошлин в два раза на алюминий до 50% и на сталь до 20%. Результат: турецкая лира обвалилась на 20% сегодня, межбанковский рынок в ужасном состоянии, местный ЦБ не повышает ставки и никак не влияет на валютный рынок.

Однако была единственная вербальная интервенция со стороны президента Турции: «С вами доллары, но с нами Аллах».

🕯Итог: валюты развивающихся стран и евро сильно упали, рубль получил второй удар, но уже со стороны внешнего мира.

Третье. Со стороны наших чиновников произошла утечка информации о намерении собирать сверхдоходы со стороны металлургического сектора. Очень вовремя…Когда все и так падает.

🕯Итог: еще один удар по акциям

🤕Итоги недели: доллар вырос с 63.2 до 67.9 рублей. Доходности ОФЗ выросли на 40-50 бп. Облигации корпоратов стоят как многовековой дуб неподвижно. Перспективы непонятны.

Хороших выходных.

@bondovik

Мой мини обобщающий комментарий для одного сайт по валюте.

https://www.if24.ru/dollar-uletit-za-70/

Пока ощутимых новостных драйверов для разворота в паре доллар/рубль не последовало в выходные дни, хотя негативных вербальных интервенций все же не было, однако посмотрим сегодняшнюю динамику. На мой взгляд, сейчас неплохой момент с целью фиксации прибыли по доллару после того как на офшорном рынке он пробил 69 и откатился чуток вниз. Смущает только активность спекулянтов, которые стараются занимать рубли на рынке валютных свопов и продавать их на рынке спот - короткие ставки очень сильно выросли. Кроме того, увеличилась задолженность банков перед регулятором по однодневным кредитам и в целом с начала августа она остаётся повышенной, что не является хорошим признаком для перспектив рубля. Понятно, что мы не можем предсказать поведение США, но свои карты действий они раскрыли и было бы нелогично дальше нашей валюте стремительно дешеветь. При этом есть нюанс торговых войн, к сожалению валюты развивающихся стран и евро против USD сильно потеряли в стоимости, поэтому рекомендую наблюдать за их движениями, так как уже все на глобальном уровне реагируют на схватку США-Турции и уже потом США-Китая. Таким образом: фиксируемся по доллару. Я ожидаю стабилизацию рубля на неделе, но шортить доллар не буду, так как не очень благодарное дело.
#валюта #новости #прогноз
@bondovik

Единственным позитивным моментом для улучшения сантимента на рынке и в экономике стало интервью Антона Силуанова в выходные дни. Министр финансов считает, что Банк России без каких-либо проблем поможет госбанкам в случае введения против них санкций по закрытию долларовых транзакций и рисков для экономики не последует. При этом Силуанов рассуждал в том ключе, что американцы наложат ограничения на один или несколько институтов, но не на весь сектор государственных банков. Также были рассуждения относительно инфляции, что цены дополнительно ускорятся максимум на полпроцента. Если взять прогноз ЦБ от повышения НДС и добавить эффект от девальвации в некоторых месяцах, мы все равно останемся плюс-минус в рамках целевых значений. Хотя сейчас это уже не имеет никакого значения на фоне происходящего, так как ЦБ лучше занимать жесткую позицию в процентной политике, чтобы не повышать ставки в случае экстренных событий. Вообще в волатильности с плавающим курсом нет ничего плохого. Главный минус в этой истории, что курс доллара может остаться высоким относительно уровней июля. А сейчас этот сценарий пока стоит на первом месте, а значит негативный эффект на инфляцию может оказаться выше.
#инфляция #валюта #экономика
@bondovik

Хотел бы рассказать, что творится на рынке ОФЗ как отражение сегодняшних событий и прогноза участников. Кривая приобрела новый вид, когда ставки доходности на сроке 9-16 лет расположены на одном уровне за счёт повышения доходности более коротких бумаг. Обычно это фактор очень большой неопределённости на рынке и в экономике, однако кривая пока не движется к плоскому виду на всём участке, что очень хорошо. Хотя иногда появляются мысли о формировании инверсии кривой (короткие ставки выше длинных). Такое событие все-таки возможно в случае ужесточения денежно-кредитной политики на очень большую ставку, например с 7.25 до 9%. На самом рынке крупные игроки не сказать что избавляются от бумаг, они скорее морозятся. При этом вся активность происходит со стороны средних институциональных инвесторов. НПФ в основном выступают покупателями. Тем не менее общее настроение больше негативное и непредсказуемое. Поэтому тактически я бы рекомендовал работать с короткими выпусками до 3-4 лет и частично с целью спекуляция 9-10 лет с незначительной долей. То есть долгосрочная стратегия roll-down, что 10-летняя бумага все-таки станет 10-ти или 9-ти летней к тому времени - начнёт торговать в доходности ниже долгосрочных (=рост цены + рост цен из-за неэффективности). Я сегодня докупил этот длинный риск. Все-таки сейчас произошёл классный момент, когда депозиты даже проигрывают ОФЗ.
#новости #облигации #идеи
@bondovik