🦢 Черный лебедь для рубля. Что делать?

Вчера была введена новая порция санкций. Их эффект может оказаться куда более болезненным, чем тот, который наблюдался после ограничений, объявленных летом. Тогда они больше коснулись расчетов за импорт, в результате, рубль укрепился на несколько месяцев.

▪️Сейчас санкции в большей степени затрагивают расчеты за экспорт, в первую очередь, под них попал системообразующий Газпромбанк. Думаю, что в конечном итоге будут выстроены новые цепочки трансграничных платежей. Но пока процесс не завершится, экспортные доходы могут временно сократиться, поэтому рубль будет с высокой степенью вероятности дешеветь в ближайшие месяцы. Вполне допускаю, что увидим курс доллара по 105 руб. и выше. Ну и юань тоже к 15 вполне может допрыгать.

Скажу честно, таких уровней у курса рубля мы не ожидали. Новые санкции по российскому экспорту — это черный лебедь, которой сложно предсказать. И в базовых моделях никто естественно это не учитывает.

Что делать?

➡️ Есть существенный риск, что ослабление рубля продолжится. Стоит держать часть своих инвестиций в валютных активах. Например, фонды ликвидности в юанях сейчас дают хорошую доходность: около 20% годовых, что для валюты очень много.

Новые санкции могут спровоцировать снова проблемы с валютной ликвидностью, что будет поддерживать высокие ставки на нее внутри России. В последний месяц мы покупали в приложении замещающие облигации и юаневые фонды ликвидности. Риск реализовался — диверсификация работает.

#рубль

💰bitkogan

💰 Bitcoin на новых высотах: $100 000 уже близко

О причинах такого бурного роста крипты подробно рассказал в личном блоге. Помимо этого, хочется отдельно подчеркнуть растущие вложения институционалов для обеспечения крипто-ETF. Только вдумайтесь, в начале 2024 года на балансе BlackRock было около 11 000 BTC, а на момент написания этой статьи их число составило 444 846 BTC на сумму в почти $44 млрд. У Grayscale и Fidelity более 250 000 BTC. И это при том, что эмиссия BTC ограничена, и в мире не может существовать более 21 млн монет.

Наши действия на рынке

Ранее мы инвестировали в криптокомпании, включая майнеров и биржи, и недавно зафиксировали прибыль, частично продав эти позиции. Однако мы продолжаем верить в потенциал крипторынка. На днях в приложении Bitkogan мы докупили ETF на Ethereum.

Почему Ethereum?

1️⃣Ethereum не рос так стремительно, как Bitcoin в последние недели, что говорит о его потенциале для рывка, особенно если начнется альтсезон. Исторически альткоины показывают значительный рост следом за лидером рынка.

2️⃣Стейкинг Ethereum становится всё более доступным: компания 21Shares стала первопроходцем и улучшила свой Ethereum Core ETP, добавив функцию стейкинга. Это упрощает доступ к пассивному доходу как для розничных, так и институциональных инвесторов. И хотя этот инструмент пока не доступен для торгов в штатах, полагаем, что это первая ласточка. Скоро подобный апгрейд скоро получат и другие ETF, что должно хорошо отразиться на их популярности.

Мы продолжаем внимательно следить за рынком и искать новые возможности для роста. Следите за обновлениями в приложении Bitkogan.

#крипта

💰bitkogan

Трамп несбывшихся надежд?

Итоги года подводить еще рано, особенно учитывая очередное обострение в геополитике, но это не мешает аналитикам делать прогнозы на следующий. А если они не сбудутся — что ж, бывает.

➡️ Из последнего: Wells Fargo повысил прогноз по SP500 на конец 2025 года до 6500-6700 с 6200-6400, Goldman Sachs ожидает 6500 пунктов, и даже заядлые скептики начинают сомневаться.

Так, вместо оды о перекупленности и завышенных оценках Morgan Stanley называет 6500 в качестве основного прогноза. А по «бычьему» сценарию индекс может даже достичь 7400 пунктов.

💭 Я бы наоборот насторожился от такого единодушия, ведь, как говорит старая поговорка: «Покупай, когда кровь на улицах льется рекой, продавай, когда звучат победные трубы».

Откуда такой оптимизм?

Основная причина — Трамп. Вроде как его возвращение может повысить доверие потребителей, как в 2016 году, что поддержит прибыли компаний и экономику. То есть чистая психология.

Плюс, Трамп обещал снизить налог с 21% до 15%, что может добавить около 6% к EPS. В то же время каждое 5% увеличение пошлин может снизить рост прибыли на акцию для S&P 500 на 2%.

▪️В целом, во время предвыборной кампании 47-й президент США дал +90 обещаний. Хотя с большинством в Конгрессе их будет проще выполнить, боюсь, реальность вмешается.

То же снижение налоговой нагрузки на домохозяйства и бизнес не совсем согласуется с планами по сокращению госдолга и расходов. Значит, Трамп может немного охладить свой пыл.

Может, поможет нативный рост компаний?

Действительно, ожидается, что рост прибыли для S&P 500 останется двузначным в 2025 году. Прогнозируемые темпы роста в первом–четвертом квартале: 12,7%, 12,1%, 15,3% и 17,0%.

➡️ Смущает то, что ожидаемое замедление темпов роста в Китае, Европе и Японии ударит по спросу на американский экспорт, что, конечно, скажется и на доходах компаний.

➡️ Кроме того, если Трамп возобновит торговые войны и вследствие этого вырастет инфляция, ФРС может отложить снижение ставки, что поставит под угрозу закредитованные компании.

Кстати, уже в 2024 году количество банкротств в США может достичь самого высокого уровня за десятилетие, превысив 638 случаев в 2020 году, что станет новым 14-летним максимумом.

Что еще смущает?

Совокупная прибыль на акцию S&P 500 выросла на 7.5% с ноября 2023, а индекс подскочил на 26%. При этом P/E уже 28, по сравнению с 22 за последние 10 лет и 24 за последние 5 лет.

Еще один риск — концентрация ликвидности в технологическом секторе и ограниченном количестве компаний. Инвестор, вкладывающийся в индекс S&P 500, на самом деле почти треть (31,7%) своих денег вкладывает всего в семь компаний (Nvidia, Tesla, etc).

И последнее — просрочки по всем видам долгов выросли до 3,5% в 3 квартале, с 3,2% во втором.

Тот факт, что американцы, особенно в возрасте от 18 до 29 лет, все еще борются за выплату своих долгов, означает, что у них не будет лишних денег для инвестиций в рынок.

Вывод?

Хотя рынки сейчас настроены крайне оптимистично, нельзя исключать возможность разворота. Это, конечно, не гарантированный сценарий, но полностью сбрасывать его со счетов не стоит.

Кстати, в пятницу мы докупили шортовых инструментов SOXS и SQQQQ. Рынок находится вблизи локальных максимумов, что повышает вероятность коррекции. Не инвестиционная рекомендация.

#США

💰bitkogan

💸 Что с рублем?

Рубль продолжает слабеть против иностранных валют. Юань уже торгуется по 14,3, доллар — по 104.

Что дальше?

Динамика рубля будет зависеть от того, кто пострадал от новых санкций больше: экспортеры или импортеры? Удар по экспорту ведет к ослаблению рубля, по импорту — к укреплению.

➡️ Надежных данных у нас нет. Но мое суждение, что санкции сильнее ударят по экспорту, в первую очередь из-за Газпромбанка. По той же причине сложно говорить о каких-то конкретных уровнях.

Можно провести аналогии с летними санкциями на импорт. Тогда произошло укрепление рубля в среднем на 4% в течение двух месяцев. В сегодняшних реалиях — это может означать ослабление рубля в среднем до 104,5 руб. за доллар в декабре-январе.

Частично снижение нефтегазового экспорта будут сглаживаться продажами валюты от государства в рамках бюджетного правила. Поэтому катастрофы я не жду. По мере выстраивания новых трансграничных платежей в новом году можем увидеть снова возвращение рубля ниже 100 руб. за доллар.

◽️При этом сохраняются риски повышенной волатильности. Нет никаких гарантий, что экспорт не пострадает значимо, а рубль не продолжит свое ослабление. Мы заблаговременно набирали защитную позицию в валюте. Наиболее привлекательные инструменты сейчас — это фонды юаневой ликвидности. На прошлой неделе, еще до санкций, мы подробно разбирали их на семинаре. Хеджирование валютных рисков остается актуальным и сегодня.

#рубль

💰bitkogan