🇫🇷 Французский шок. Какие последствия?

Если присмотреться, то результаты 2-го тура парламентских выборов во Франции не такие уж неожиданные. Народ не разлюбил Марин Ле Пен и не возлюбил леваков вместе с Макроном.

Вот результаты второго тура:

◽️Партия Ле Пен опередила других с явным преимуществом: 32,05% голосов после 29,26% в 1-м туре.
◽️Одержавший «чистую» победу Альянс левых получил лишь 25,68% после 28,06% в 1-м туре.
◽️Партия Макрона слегка прибавила — 23,15% после 20,04%.
◽️Республиканцы улучшили свои результаты — с 5,41% до 6,57%.
◽️«Крайне Правый союз» (да, Ле Пен не крайняя) — с 3,96% до 5,00%.

Итог?

◽️Левый альянс: 178 мест плюс полтора десятка независимых леваков (результат правильного распределение по округам).
◽️Партия Макрона: 148 плюс около 20 независимых центристов.
◽️Партия Ле Пен: всего 125. Правда, вместе с экстремальщиками и прочими сочувствующими будет больше, чем центристов.

А в чем шок-то? Да в том, что сформировать устойчивое правительство из такой разношерстной компании будет практически невозможно. Представителя самой популярной партии в премьеры не позовут, леваки перегрызутся между собой, Макрон будет потрясать президентским креслом.

➡️ Кажется, что ничего хуже для Франции c долгом в 110,6% ВВП, дефицитом бюджета 5,5% ВВП и стагнирующей экономикой не придумать… Доходность 10-леток за месяц подскочила до 3,23% с 2,99% — инвесторы опасались нового долгового кризиса в Еврозоне.

➡️ Опасения эти были связаны, скорее, с победой Ле Пен. Она предлагала ряд популистских мер, главная из которых — снизить пенсионный возраст до 60 лет. Смотрится выигрышно на фоне непопулярного роста пенсионного возраста с 62 до 64 лет, что продавил Макрон, но крайне накладно для бюджета.

Про то, во что могут превратить бюджет левые, не стоит и говорить… Но теперь у Франции есть шанс на пару лет остаться вообще без правительства или с правительством технократов по типу Италии с Марио Драги в 2021-22 годах. Решение Макрона оставить Габриэля Атталя премьером как бы намекает.

Как реагируют рынки? Рынкам, похоже, такая перспектива может даже понравиться. Распродажа французских активов приостановилась, несмотря на панические заголовки в прессе, евро больше обычного не падает.

Тем не менее, угроза политической нестабильности сохраняется, да и странных объединений для формирования правительства стоит опасаться. Даже если фундаментальные проблемы французской экономики и бюджета не усугубятся прямо сейчас, решать их все равно вряд ли кто-то собирается.

#геополитика #Франция

💰bitkogan

Когда на Ближнем Востоке наконец наступит мир?

Хотелось бы сказать, что вот-вот и скоро все закончится, стороны сядут за стол переговоров и наступит мир. Но обстоятельства складываются не в пользу такого сценария.

▫️После ракетного удара «Хезболлы» по деревне Мадждаль-Шамс и постоянных обстрелов Голанских высот Израиль готовится к ответным действиям, чтобы устранить угрозу.

На этом фоне правительства США, Великобритании, Франции, Германии и Италии уже призвали граждан покинуть Ливан, а авиакомпании приостановили полеты в Бейрут.

Неизбежна ли большая война в регионе?

❗️Есть такое выражение — деньги говорят. Когда ситуация критическая, доллар, золото и нефть растут в цене. Сейчас этого нет, а это значит, что инвесторы не верят в полномасштабную войну.

➡️ Дело в том, что никто не хочет нового конфликта, либо просто не сможет его выдержать. Например, для израильской экономики то, что происходит сегодня, уже является крайне тяжелым бременем.

Новая война может серьезно и надолго ее подорвать, и привести к отъезду высококвалифицированных специалистов и падению уровня жизни. Именно поэтому Израиль всегда руководствуется не только геополитикой, но и экономикой.

▪️Стране нужна передышка и перезапуск экономики. Слишком много предприятий сейчас умрет, многим придется выплачивать пособия, а это дополнительная нагрузка на бюджет.

И все же, что если мы все ошибаемся?

Ливан, который все еще оправляется от событий 2019 года, погрузится в еще более глубокий кризис, возможно, гуманитарный. А это путь к очередному миграционному коллапсу.

➡️ Европа снова станет жертвой последнего. И дело даже не в дополнительном давлении на бюджет (блок уже тратит на беженцев около $10 млрд), а в снижении внутренней безопасности.

Говоря о глобальных последствиях, у Ирана есть теоретическая возможность перекрыть Ормузский пролив, через который экспортируется большая часть арабской нефти и СПГ.

▪️Что будет после этого с ценами и мировой инфляцией, думаю, все понимают: сначала взлетят первые, а через некоторое время ухудшатся и макропоказатели (камень в огород ЦБ).

Теперь главное — что делать?

Я держу золото в своем портфеле как раз на такой случай. В целом, доллар, казначейские облигации США и акции энергетических компаний, безусловно, могут выиграть от геополитической эскалации.

💭 Однако повторюсь, я не ожидаю начала новой войны. Тогда израильская экономика будет отброшена на 15 лет назад, а Ливан превратится в место гуманитарной катастрофы.

#геополитика

💰 bitkogan

Возможно, до Большой войны на Ближнем Востоке остались считанные часы.

В своём блоге я поделился мнением о том, что может произойти в ближайшее время. Рекомендую прочитать, так как это может быть полезно для ваших инвестиций. На основе этих прогнозов я планирую строить своё поведение на фондовом рынке в эти дни.

#геополитика

💰bitkogan

Геополитическая напряженность растет: к чему готовиться?

Друзья, всем привет!

Каждый день я засыпаю с надеждой, что завтрашний день будет не столько лучше, сколько спокойнее предыдущего. К сожалению, пока происходит обратное.

И я говорю не только о Ближнем Востоке, где аналитики все еще гадают, когда и как Иран и «Хезболла» отреагируют на убийство главы политбюро ХАМАС.

Важные события происходят и у нас под носом. 6 августа были обстреляны несколько населенных пунктов Курской области, в том числе Суджа, где проходит газопровод.

Как это произошло и к чему приведет, мы обсудим с Дмитрием Абзаловым в воскресенье. А пока поговорим о том, как эскалация скажется на рубле и газовом рынке.

Начнем с того, что волатильность курса резко снизилась после того, как сделки с долларом и евро переместились на внебиржевой рынок. Вчера пара USD/RUB выросла всего на 0,92%.

Но, как говорится, еще не вечер. Если последний канал транзита российского газа через украинскую ГТС будет разрушен, не исключаю, что рубль может упасть еще больше.

Но насколько вероятен такой сценарий?

Трейдеры уже готовятся к худшему — на фоне новостей о предполагаемом захвате Sudzha GIS цены на газ в Европе превысили 440 долларов за тысячу кубометров.

Так, к слову, трубопровод прокачивает около 42 млн кубометров газа в сутки, или около 15 млрд кубометров газа в год, примерно столько же, сколько и «Турецкий поток».

🔎В целом объем относительно невелик. Так что в случае катастрофы, принципиально для газового рынка чувствительной, возврата к значениям 2022 года не будет.

Ну и последнее: если бы целью было прекратить перекачку газа, можно было бы просто повернуть вентиль. Кроме того, контракт на перекачку заканчивается в этом году, который Украина так или иначе отказывалась продлевать.

#геополитика

💰bitkogan

Происходящее в Курской области, без сомнения, шокирует. Новости оттуда вызывают единственное желание — чтобы это поскорее закончилось.

У ситуации множество гуманитарных, общесвенных и военных аспектов, которые мы, как и многие другие, еще долго будем обсуждать.

Однако есть момент, непосредственно касающийся финансовых рынков. Через Суджу проходит единственный все еще функционирующий маршрут траспортировки российского трубопроводного газа в Европу через Украину.

До конца 2010-х это также был основной экспортный хаб, через который проходило более 60 млрд кубометров газа для Европы. Затем львиная доля этого объема ушла на «Северный поток» и затем не вернулась.

Последние два года через Суджу почти стабильно шло примерно 42 млн кубов в сутки — около 15 млрд в год. Хотя в 2016-2019 годах в среднем было в 4 раза больше, неожиданная остановка текущего потока может стать большим потрясением.

Последствия для газового рынка

▪️Даже нынешние 15 млрд кубометров в год — это все еще 5% европейского потребления. Причем наиболее дешевая его часть.

Потенциальная остановка прокачки газа через Украину обсуждается с начала года, потому что Киев отказывается продлевать истекающий в декабре контракт на транзит.

➡️Рассматриваются альтернативные маршруты, в первую очередь через Турцию. Но это возможно лишь для части объема и в случае создания турецкого газового хаба.

К тому же есть большая разница между гипотетическим прекращением транзита в декабре и фактическим прямо сейчас.

➡️Неудивительно, что цены на газ в Европе подскочили за неделю на 10%, до $451 за тыс. кубов, — максимум 2024 года.

После сообщений о том, что газ продолжает идти, в конце недели рынок немного успокоился. Но риски сохраняются.

📎Скачки выше $1 000 за куб мы вряд ли увидим даже в случае остановки прокачки — Европа привычно ответит сокращением потребления газа. Но важно, кто именно и как будет его сокращать. Ведь без газа останутся Венгрия и Словакия, а не Германия.

Последствия для «Газпрома»

▪️Полное прекращение поставок через Украину может стоить российскому гиганту до 10% выручки от продаж газа. Это после ее двукратного падения — до 3 трлн руб. — и чистого убытка в размере 583 млрд руб. в 2023 году.

▪️Нетрудно догадаться, что удар станет весьма чувствительным и по долговой нагрузке (уже больше 2,5 EBITDA), и по инвестпрограмме. Про прибыль и дивиденды даже не говорим.

Поэтому полагаю, что с российской стороны будет сделано все, чтобы избежать наихудшего сценария.

🔗Подробно поговорим на эту тему в сегодняшнем эфире программы «Неделя. Отражение» с Дмитрием Абзаловым. Присоединяйтесь!

#газ #коммодитиз #геополитика

💰bitkogan

Израиль и ХАМАС в очередной раз близки к заключению сделки

Прочитайте, пожалуйста, заметку до конца. В конце выводы — почему это важно каждому из нас.

▪️Судя по всему, условия, предложенные США (вообще-то, это первоначально были условия, которые выдвинул Израиль), в целом были приняты как Израилем, так и ХАМАС, и в настоящий момент в Катаре обсуждаются окончательные ее детали. Об этом заявили в американском Госдепартаменте относительно проходящих в Дохе переговоров о прекращении огня в секторе Газа.

▪️Известно, что премьер-министр Катара позвонил в Тегеран, сообщил о серьезном прогрессе в переговорах и предложил иранским властям взвесить, необходим ли ответный удар по Израилю, который может сорвать переговоры.

▪️«Хезболла» уже отказалась от первоначального плана ударов по Израилю на фоне положительной динамики на переговорах в Катаре.

Если сделка состоится, первую паузу в боевых действиях объявят более чем на шесть недель. За это время вернутся домой некоторые израильские заложники и палестинские заключенные.

◽️ХАМАС готов обменять 50 заложников — женщин и детей израильского происхождения с двойным гражданством, а Израиль — примерно 150 палестинских заключенных, находящихся в настоящее время под стражей, в основном женщин.
◽️Обмен произойдет в четыре этапа, детали и списки обсуждаются.
◽️После этого срока прекращение огня может продлеваться, если каждый день Израиль будет получать дополнительных заложников в обмен на палестинцев.

Не факт, что сделка станет окончательным разрешением войны или таким устранением корней конфликта между Израилем и Палестиной.

Формально его целью является возвращение заложников. Это благородно. Но… все, разумеется, гораздо глубже.

◾️Тут на кону и выборы в США. Также внутренняя израильская повестка, ведь ХАМАС должен быть уничтожен — а тут переговоры.
◾️С другой стороны, хуситы, «Хезболла», Иран. Да и экономика. Сами понимаете, когда дефицит бюджета из-за войны уже подходит к 8% от ВВП. Как говорится, деньги уже не говорят. Они рыдают.

Короче, есть очень серьезные доводы ЗА соглашение. Но есть и те, кто посчитают своим долгом его сорвать.

Если все же соглашение состоится:
➡️Цена на золото может теоретически откатиться от своих максимальных значений. Но тут не факт. Много факторов и за дальнейший рост.
➡️Нефть может несколько подешеветь.
➡️Доллар может немного ослабеть.
➡️Рынки могут получить дополнительный пуш наверх.

Так что в случае достижения договоренностей все это касается многих.

Боюсь, только все эти договоренности будут носить очень временный характер. По итогу все продолжится. Эх, где мой природный оптимизм. Может, он базируется на возрастном реализме опыте…

#геополитика

💰bitkogan

Кому — война, а кому — мать родна

Страшно признать, но часто боль и несчастье для одних — это возможность заработать для других. Будь то стихийные бедствия, боевые действия и так далее.

Миллионы или сотни тысяч страдают — а десятки или сотни других делают на этом деньги. Увы… так цинично устроена наша жизнь. C’est la vie.

Эскалация на Ближнем Востоке и атака на Курскую область являются наглядными примерами того, как для одних — это источник тревоги за будущее, а других — возможность для роста.

➡️ Речь идет, конечно, о представителях военно-промышленного комплекса: для них затягивание конфликтов, если не их расширение, сулит новые заказы и прибыль.

Инвесторы тоже увидели в этом перспективы и начали скупать бумаги типа RTX Corporation, Lockheed Martin и Northrop Grumman. В результате акции показали +15% за последний месяц.

➡️Среди бенефициаров сектор кибербезопасности, а также компании, разрабатывающие ПО для сбора информации и анализа больших данных, такие как Palantir Technologies. Подробнее о последней читайте здесь.

В Европе на этой неделе особенно обсуждали немецкого производителя оружия Rheinmetall. Появились слухи о возможных контрактах с армией США на сумму около $60 млрд.

До этого компания сообщила, что ее операционная прибыль выросла на 91% за счет увеличения продаж. Портфель заказов достиг рекордной отметки — почти €50 млрд.

➡️ И, естественно, растет цена на золото. Уже, кстати, 2507 (!) долларов за тройскую унцию.

Вывод

📎Судя по спросу инвесторов на акции компаний ВПК и растущие государственные заказы на оружие, геополитическое давление, похоже, не ослабнет в ближайшее время.

📎А значит, и золото, и нефть по-прежнему имеют потенциал роста.

В ближайшее время мы более подробно обсудим, какие еще компании и секторы выиграют от продолжающегося геополитического давления.

#геополитика

💰bitkogan

Путин в Азербайджане — зачем?

Вряд ли ради дежурных заверений в дружбе стоило бы лететь в Баку.

Вчера начался официальный визит Президента РФ в Азербайджан. Одна из повесток — стратегическое партнерство России и Азербайджана. Если проще, сближение России и Баку.

Почему это важно для российских инвесторов?

Начнем с того, что вчера прошла новость: Азербайджан хочет присоединиться к БРИКС. Вопрос о вступлении в объединение находится в работе, заявил ТАСС азербайджанский посол в Москве Полад Бюльбюль оглы.

Понятно, что это пока на уровне общих пожеланий. Но… уже любопытно.

Объем торговли между Россией и Азербайджаном за первое полугодие вырос на 5,2% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года и составил $2,57 млрд.

➡️ Поставки азербайджанских товаров в Россию за полгода снизились на 7,8%, до $656 млн. В то же время Азербайджан увеличил импорт российской продукции на 10,6%, до $1,734 млрд.

При том, что на 1 июня внешний торговый оборот России в 2024 году — 21,7 трлн руб., объем торговли с Азербайджаном не так велик. Но это не делает направление менее перспективным.

Особенно в плане поставок энергоресурсов.

В 2024 году добыча газа в Азербайджане ожидается на уровне 50 млрд кубометров. Из этого объема планируется экспортировать 50% и использовать оставшиеся 50% для внутреннего потребления.

Как обсудили в воскресенье с Дмитрием Абзаловым, страна может увеличить экспорт (и доходы от него), закупая газ в России для внутреннего потребления. В результате выиграют все.

Азербайджан закупает у России газ по более чем комфортным ценам, обеспечивая внутреннее потребление. И при этом резко увеличивает поставки на экспорт своего несанкционного газа. Европа может спать спокойно.

📎 Главное — серьезная потребность есть. Европа хочет увеличить пропускную способность Южного газового коридора с 16 до 32 млрд кубометров именно за счет азербайджанского газа.

Бежим закупаться акциями Газпрома?

Не факт. Хотя небольшое движение теоретически возможно.

Предположим, Азербайджан увеличит импорт до 16 млрд кубометров по 200-250$ за тыс. кубов. Дополнительная прибыль «Газпрома» составит $3,2-4 млрд (без учета расходов).

➡️ Учитывая, что в 2023 году «Газпром» отчитался об убытке в 629 млрд рублей (примерно $7 млрд), все проблемы это не решит. Но может стать чуть легче.

И вообще, покупать сейчас на ожиданиях чуда — рискованное занятие.

#газ #геополитика

💰bitkogan