🏠 Домой без задержек и сожалений

Группа «Эталон» объявила об окончании процедуры смены депозитария. Новость ожидаемая, писал об этом в начале октября.

Рад, что компания двигается к редомициляции по плану и без задержек. Статус первичного листинга на Мосбирже Эталон получил еще в июле.

Практически все это означает, что до устранения инфраструктурных препятствий для дивидендов остался один шаг – смена юрисдикции на российскую.

Сама компания конкретных планов не озвучивает, но на примере таких игроков, как VK, EMC и MD можно ожидать, что переезд в РФ – наиболее вероятный сценарий. Я бы даже сказал, что единственно возможный.

Сроки?

Глядя на других эмитентов, предполагаю, что переезд займет 2-4 месяца. То есть в начале следующего года компания сможет распределять дивиденды в российском контуре. Сейчас не может из-за кипрской прописки.

➡️Напомню, что с 2014 года Эталон ежегодно распределял 3.6 млрд рублей в качестве дивидендов – при текущих котировках это дает дивдоходность порядка 11,5%.

#российский_рынок

@bitkogan

«Это я раньше почему вредный был? Потому что у меня велосипеда не было!»

Вчера спикер Совета Федерации Валентина Матвиенко заявила, что в России должен быть принят закон о всеобщем счастье, и считает, что когда-нибудь в стране появится Министерство счастья.

Некоторые шутят, что можно пойти более простым путем и просто ввести уголовную ответственность за само чувство несчастья или, как в фильме-антиутопии «Эквилибриум», запретить эту эмоцию.

Опять же, есть трактовка этой темы и у Оруэлла. Весьма мрачноватая, знаете ли. Но… отбросим тяжелые мысли.

Итак, о счастье. Например, нашем счастье взаимодействия государства и бизнеса. Пока, к великому сожалению, отношения государства и бизнеса все еще можно описать анекдотом:

У Сары Циммерман была плохая репутация. Поэтому, когда она в соцсетях написала, что сломала руку, только один человек поинтересовался, правую или левую? Остальные спросили: «Кому?»

В словах Валентины Ивановны в принципе ничего неправильного-то нет. Надо и правда менять отношения государства и бизнеса. И давно уже.

И воцарится тогда счастье? Если серьезно, то в идее создания такого министерства, как ни странно, нет ничего абсурдного. В ОАЭ, например, каждое министерство имеет свою организацию счастья. Результат? Приток денег и талантов.

В чем основная идея Министерства Счастья по версии ОАЭ?

Бизнес не бегает за государством. Само государство очень тонко отслеживает потребности общества и бизнеса и старается придумать, что бы еще такого сделать. Как писал ранее, сделать так,
🟣чтобы бизнесу не приходилось ни о чем просить,
🟣чтобы государство не только прислушивалось к нуждам предпринимателей, но и зачастую предугадывало их желания.

И обращалось к бизнесу с вопросами – вам так будет хорошо? А если мы еще вот так сделаем?

Основная идея Министерства счастья – государство мониторит запросы общества и бизнеса и, что важно, первым идет навстречу этим запросам.

Возможно это у нас… И особенно сейчас? Эх. Мечты, мечты…

Хотя, с другой стороны, если это работает там, то почему бы не попробовать что-то подобное сделать в России? Возможно, это простимулирует рост экономики или, по крайней мере, решит проблему нехватки рабочей силы.

Только в отличие от предлагаемого ведомства, которое будет определять, делает ли новый закон или новое постановление правительства людей счастливее, начать с бизнеса.

То есть, чтобы предпринимателям было комфортно работать в РФ и не бояться, что сегодня завтра придет проверка или еще что-то похуже и все будет закрыто.

Что касается «простого люда», то в качестве закуски можно было бы подумать о том, как снизить закредитованность населения и, соответственно, повысить его благосостояние. (Чего-то я замечтался…)

В частности, чтобы доходы населения страны стабильно росли, а инфляция была предсказуемой и низкой. Пока такое выглядит, как нечто из разряда фантастики.

А еще в голову крамола лезет. Может вместо оного Министерства просто вожжи чуток для начала ослабить. И гаечки назад начать откручивать. Думаете нереально? Ну… это как посмотреть. Бизнесу уже счастье будет. Да и не только бизнесу.

А что думаете Вы? Если согласны с идеей создания в России Министерства счастья, ставьте 👍

P. S. Хотя… отлично понимаю, так и тянет пошутить на эту тему. Но если отбросить юмор… Тема-то и правда важная.

#мнение #регуляция #РФ

@bitkogan

📈 Positive Technologies отчитался по итогам 9 месяцев 2023 года.

Результаты полностью соответствуют ожиданиям менеджмента.

🟡 Один из ключевых показателей — объем отгрузок вырос на 33% до 8,9 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом только в сентябре отгрузки составили 2 млрд руб. Общий объем по итогам года ожидается в диапазоне от 22,5 до 27,5 млрд руб.

🟡 Бизнес группы «Позитив» (POSI RX) в значительной степени подвержен фактору сезонности. Основные продажи приходятся на конец года. В октябре, по предварительной оценке, отгрузки перевалили за 11,2 млрд руб. Иными словами, впереди «высокий сезон» с отличными результатами.

🟡 Группа «Позитив» активными темпами продолжает инвестировать в развитие имеющихся и разработку новых продуктов, а также должное внимание уделяет усилению команды профессионалов. Одна из основных статей расходов — R&D — показала наибольший прирост в абсолютном выражении — на 1,6 млрд руб.

Как итог, компания сейчас фиксирует результаты подобных инвестиций: один из новых продуктов MaxPatrol VM показал рост отгрузок более чем вдвое.

🟡 Несмотря на то, что показатель NIC (аналог чистой прибыли) по-прежнему находится в отрицательной зоне (около 1,3 млрд руб. убытка), Positive Technologies ожидает по итогам года маржинальность NIC в районе 30%.

🟡Высокие показатели по NIC найдут отражение в дивидендных выплатах. Компания намерена выплачивать акционерам от 50% до 100% от NIC. К слову, в 2023 году сумма дивидендов была увеличена в 3,7 раза по сравнению с прошлым годом.

➡️Еще из позитивного: Positive Technologies приступает к реализации планов по международной экспансии путем расширения географии продаж. Прежде всего, это страны Ближнего и Среднего Востока, Азии, Африки и Латинской Америки. На одной из прошедших тематических выставок были подписаны соглашения о партнерстве с компаниями из этих регионов. Цель POSI — довести долю зарубежного бизнеса до 10% в общих показателях от российского сегмента.

➡️Вместе с динамичным развитием бизнеса возрастает и инвестиционная привлекательность бумаг. Число акционеров группы «Позитив» с начала года удвоилось и сейчас превышает 200 тысяч.

В сентябре акции были включены в основные индексы Мосбиржи и РТС, а что, между прочим, служит дополнительным фактором роста бумаг, поскольку на этом фоне повышается спрос со стороны институциональных инвесторов и индексных фондов. Positive Technologies продолжает оставаться крайне привлекательной историей на российском IT-рынке.

#кибербез #российский_рынок #IT

@bitkogan

⛔️ От заморозки до конфискации

Комитет по иностранным делам палаты представителей конгресса США поддержал законопроект о передаче замороженных российских активов для помощи Украине, передает ТАСС.

Документ также предлагает запретить разблокировку активов, пока российские войска не покинут территорию Украины, и РФ не предоставит Киеву компенсацию.

📌 То есть это пока не передача активов. Это пока проект решения, «дающий право Президенту конфисковывать суверенные российские активы, а госсекретарю — передавать их в пользу Украины и международных организаций».

Похоже, настает очень важный момент даже не из области финансов или международного права. Вопрос я бы поставил несколько иначе.

Что принципиально изменится, если замороженные суверенные активы России решением властей США будут переданы другому государству.

Пусть юристы обсуждают вопрос о том, находится ли данное действие в сфере международного права. По мне — ситуация беспрецедентная.

Но я бы хотел здесь, скорее, остановиться на ином моменте. На психологии.

📌 Дело в том, что данное решение для многих и бизнесов, и государств — наисерьезнейший момент, после которого вполне возможно могут начаться достаточно необратимые для самой Америки процессы.

📌 Заморозкой активов сегодня уже никого не удивишь. Это сегодня, к сожалению, неизбежная возможная сторона любых финансовых операций.

Банки надолго замораживают активы клиентов если комплаенсу что-то не нравится.
Были не раз в самой новейшей истории случаи заморозки суверенных активов различных стран.

Ранее «США блокировали активы центробанков Ирана, Венесуэлы, Ливии, Северной Кореи и Сирии. В 2021 г. Штаты заморозили активы, которые в стране хранил Центробанк Афганистана, после захвата власти «Талибаном» (запрещенное в России террористическое движение). Активы ЦБ Ливии и Сирии также заморожены в ЕС и Великобритании».

📌 Однако, по-любому, всегда речь шла о ЗАМОРОЗКЕ, а не о конфискации и не о передаче этих активов третьим странам.

В данном случае мы уже говорим именно о самой крупной в мире и абсолютно не имеющей аналогов операции — конфискации.

😞Мы не обсуждаем вопрос правомерности этих действий. Об этом уже пусть говорят политики.

😞Мы не обсуждаем вопросов справедливости данных действий — справедливость вообще штука весьма субъективная. И у каждого она своя. Но думаю, что по данной тематике выскажутся все.

😞Мы рассуждаем лишь о том, что может в связи с этим быть дальше. И какое количество стран после такого решения задумаются о том, как минимизировать инвестиции своих средств в долларах США.

Да и не только стран, но и крупных бизнесов.

Продолжение ⤵️

Это будет очень не быстрый процесс — переориентация инвестиций ЗВР различных стран.

Но, судя по всему, последние инициативы властей США — это для многих станет очень и очень серьезным триггером для своих решений по инвестициям.

💭 Я помню многочисленные дискуссии на тему законности или незаконности такой меры, как заморозка суверенных активов. О том, как и в каких юрисдикциях будет необходимо это дело оспаривать.

А вот конфискация… Тут все еще интереснее. Потому, что аналогов НЕТ.

Но это же и означает тот факт, что впереди для очень многих на этой планете будет 3 вопроса.

➡️ А что, так возможно было исходя из основ существующего международного права?
➡️ А вообще — в каких инстанциях мира в принципе возможно оспаривание данного события? Или таких инстанций в принципе нет?
➡️ Ну и самый главный сакраментальный вопрос: а не может ли все происходящее как-то коснуться и других стран, компаний или отдельных персонажей?

В принципе, случаи конфискации активов у частных лиц, находящихся под санкциями, уже в прошлом были.

А вот теперь дошла очередь и до суверенных активов стран.

А что вы думаете, данное решение — это открытие ящика Пандоры?

🔎И еще один вопрос. Сегодня международный комплаенс лютует как никогда. Как я уже говорил ранее, временные заморозки активов компаний — вещь абсолютно рядовая. И слово "временные" — это коварная субстанция. Разморозки порой длятся годами.

Не послужит ли данное решение и для банков, и их комплаенса неким триггером. Заморозили. И… по тем или иным причинам конфисковали.

🔎А потом мы будем задавать вопрос — а что… так было можно?

И кстати, с учетом долгосрочности многих заморозок и инфляционных процессов, многие заморозки уже и по факту являются ничем иным, как частичной конфискацией.

#санкции

@bitkogan

🇷🇺 Почему укрепился рубль и чего ждать дальше?

За последние 30 дней российская валюта укрепилась к доллару чуть более чем на 8%, и это несмотря на то, что сам индекс DXY снизился на 0,69%.

Было ли это следствием валютных ограничений, повышения ставки Банка России или естественного роста на фоне скачка цен на энергоносители?

Как всегда, по щепотке того и другого: действия правительства имели скорее психологический эффект, а два других фактора — более практический.

💙С одной стороны, повышение ставки ЦБ привело к росту процентных ставок по банковским вкладам и, соответственно, их привлекательности для населения. Как следствие, начался депозитный бум.

Годовой прирост вкладов на конец сентября составил 17% против 14,3% на конец августа 2023 года и 3,7% на конец сентября 2022 года.

С учетом последнего повышения ставок рублевые сбережения станут еще привлекательнее относительно валюты.

💙Рост же цен на энергоносители привел к увеличению экспортной выручки и поступлений в бюджет. В октябре федеральный бюджет получил 1,6 трлн руб. нефтегазовых доходов (+27,5% г/г).

Что дальше?

💙Укреплению рубля будет способствовать снижение объемов импорта. Меньше покупок иностранных товаров — меньше спрос на валюту для покупки этих товаров. ЦБ прогнозирует снижение импорта в 2024 г. на 6,5-4,5% по отношению к 2023 году.

Но есть и факторы ослабления рубля.

💙До конца года действует заморозка операций ЦБ по покупке валюты в рамках бюджетного правила. Это способствует укреплению рубля в текущем году. Однако, начиная со следующего года, отмена заморозки развернет свой эффект и будет ослаблять рубль.

💙Еще один фактор ослабления — расширение расходов бюджета. В новом проекте бюджета предусмотрен существенный рост расходов на 24% в 2024 году.

В совокупности ожидаю устойчивый курс рубля в ближайшие 5 месяцев с небольшим укреплением. Можем увидеть курс крепче 90 рублей за доллар. Однако, начиная со II кв. 2024 г., по мере снижения ключевой ставки, начнут преобладать эффекты ослабления рубля. С высокой вероятностью к концу следующего года курс будет слабее текущих уровней.

#рубль #Россия

@bitkogan

Милое околоинвестиционное событие произошло сегодня в Москве

Посадка пятиметрового красного дуба на специальной аллее, где компании и инвестиционные банки высаживают редкие растения в честь создания каких-то новых инвестиционных инструментов.

Именно таким новым инструментом стали золотые долговые бумаги Селигдара, которые появились на рынке весной 2023 года.

Традиция появилась совсем недавно в честь юаневых облигаций на российском рынке в 2022 году, и Селигдар принял решение ее поддержать.

Дуб выбран не случайно – он символизирует долговечность, прочность, силу. Именно эти качества Селигдар хотел вложить в свои бумаги, которые не являются классическими облигациями с купоном, хотя там есть и купонные выплаты, которые привязаны к цене золота.

Инвестиции в долгосрочные долговые инструменты Селигдара – это, прежде всего, вложения в золото. Номинал каждой облигации равен стоимости грамма золота на текущей момент. Исторически цена золота всегда росла на долгосрочном горизонте.

За последние 50 лет цена золота выросла примерно в 50 раз. И особенно это актуально в текущий период относительно высокой инфляции и всплесков недоверия ко многим привычным инструментам – акциям, классическим облигациям, а также сравнительно новому инструменту – криптовалюте, во многом из-за регуляции.

Цена на золото исторически и сейчас формируется в долларах США, поэтому бумаги Селигдара обеспечивают двойной хедж для инвестора из России – на золото и – валютный. При этом обеспечивается без кастодиальных рисков – все расчеты происходят в рублях по цене золота, которую устанавливает ЦБ ежедневно.

🔎В нашем сервисе по подписке, мы покупали первый выпуск золотых бумаг Селигдара и вполне довольны результатом – они принесли около 20% дохода за полгода. Продолжаем держать, возможно увеличим аллокацию и за счет второго выпуска.

#Россия

@bitkogan

⛽️Газпром отчитался по РСБУ за 9 мес. 2023 г.: все еще слабо

Данные год к году:
🔵Выручка –36% | 3960 млрд руб.
🔵Прибыль от продаж | –107 млрд руб.
🔵Чистая прибыль –44% | 446 млрд руб.
🔵Себестоимость –0,4% | 3035 млрд руб.

Не забываем, что отчет Газпрома по РСБУ отражает результаты деятельности газового сегмента, то есть ядра бизнеса. Здесь не учитываются результаты Газпромнефти.

Очередной очень слабый отчет газового гиганта. Компания показала операционный убыток −85 млрд руб. в 3 квартале. Газовый бизнес работает себе в минус. Выручка рухнула на 36% при практически неизменной себестоимости – крайне негативный сигнал.

При всем при этом Газпром отразил чистую прибыль в размере 446 млрд руб. Причем только в 3 квартале прибыль составила 701 млрд руб. во многом за счет сальдо прочих доходов и расходов. Но не нужно думать, что прибыль действительно отражает положение дел.

Повышенные налоги, огромные капитальные затраты, потеря маржинального европейского рынка, неопределенности с газификацией и тарифами – это все те проблемы, с которыми Газпром сталкивается на данный момент. Не берем в расчет новые проекты в Китае и возможные трудности там.

🔎Как бы это ни звучало для акционеров, но самое лучшее решение, которое Газпром может принять – отказаться от дивидендов за 2023 г., чтобы хоть как-то компенсировать дыру в свободном денежном потоке, который может уйти глубоко в отрицательную зону из-за аномального CAPEX'a.

#дивиденды #отчетность

@bitkogan

❄️ Российский рынок слияний и поглощений (M&A) серьезно охлаждается

Если еще совсем недавно активность была достаточно высокой, то в 3 квартале мы видим существенное снижение объемов рынка.

Немного статистики.
🟣В 3 квартале 2023 г. объем сделок составил $8,75 млрд. Это годовой минимум.
🟣Так, в 1 квартале показатель составил $12,1 млрд,
🟣а во 2 квартале - $12,5 млрд.
В целом рынок падает уже на протяжении нескольких последних лет. К примеру, в 2020 г. объем сделок составлял около $60 млрд.

Выделю локальные и глобальные причины падения.
➡️ Основная локальная причина – процесс выхода иностранных компаний из российских активов завершается. Отсюда и низкий показатель 3 квартала.
➡️ О глобальной причине долгосрочного нисходящего тренда я говорю постоянно. Это токсичность российских денег и активов во всем мире. И не только в недружественных странах.

Объясню подробнее последний пассаж. Глядя на то, как западным компаниям приходится расставаться со своими бизнесами с дисконтом 50%, любой потенциальный инвестор сто раз подумает, прежде чем заводить деньги в РФ. Риски с точки зрения инвестиций колоссальные.

Что нас ждет дальше в этой сфере?

Кто будет инвестировать в сделки M&A в РФ? Раньше основными игроками здесь были крупные фонды, которых уже нет. Их заменит государство? Может быть. Но оно ему надо? Вопрос.

Возможно, крупные банки типа «Сбера» или ВТБ. Но пока мы живем в эпоху высоких ставок, этот вариант выглядит весьма сомнительным. Занимать под поглощение сегодня крайне невыгодно. Ну или это должен быть какой-то «пушечный», быстроокупаемый проект. А это товар, как известно, штучный.

Вывод?

🔎Неутешительный. Сегодня затащить в Россию ЛЮБЫЕ иностранные инвестиции – задача, мягко говоря, трудновыполнимая. Рискну предположить, что застой в сфере M&A в ближайших кварталах будет усугубляться. Рано или поздно начнется процесс восстановления, но когда именно – сказать сегодня невероятно сложно.

Тем не менее не хотелось бы заканчивать на минорной ноте. Ликвидности в РФ сегодня много, и этот факт дает надежду на то, что оживления не придется ждать долго. Крупные российские компании, так или иначе, будут искать возможности для расширения бизнеса, в том числе, за счет покупок новых активов. Если деньги есть – они должны работать.

#РФ #инвестиции #ликвидность

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Пока мы тут с вами с ужасом смотрим на все происходящее на Ближнем Востоке и думаем, когда же весь этот кошмар закончится. Ну и, если честно, не только этот.

А в мире происходят весьма интересные события, которые вполне могут вызвать «экономическое цунами».

Недавно тут агентство Moody’s оценило нереализованные убытки крупнейших американских банков от роста доходностей Treasuries в $650 млрд.

Не бродит ли где-то по Wall Street призрак финансового кризиса?

У распродажи американского долга вполне скоро могут появиться жирные жертвы.

Финансового директора Bank of America Алестера Борвика (Alastair Borthwick) потенциальная дыра в балансе размером в $131.6 млрд не смущает.

🗣 Он заявил, что убытки «бумажные», а бумаги надежные. И добавил, что банк собирается держать их до погашения, а значит, в итоге и убытков никаких не будет.

Звучит логично. Но недавно уже что-то такое слышал. Один калифорнийский банк тоже собирался держать надежный американский госдолг до погашения. Но додержать не смог, потому что нужно было расплачиваться по обязательствам, а вкладчики пришли за депозитами.

Так ли уже невероятно, что вслед за SVB последует кто-то из больших банков? Последствия для рынков могут быть куда серьезнее.

Но даже если самого плохого не случится, и если что, как принято считать в последнее время, ФРС ВСЕХ СПАСЕТ, у «бумажных» убытков по Treasuries есть и другие следствия.

Смогут ли большие банки дальше набирать госдолг в свои портфели?

А если не они, то кто удовлетворит гигантские аппетиты Минфина, который запланировал почти $1,6 трлн размещений на ближайшие пару кварталов?

Китай таким желанием явно не горит. Да и другие иностранные инвесторы теперь по понятным причинам стали осторожнее.

Похоже, что отдуваться за всех придется старине Пауэллу.

Ну а какие выводы делаем мы?

На стене висит ружье… и оно, как известно, может выстрелить.

Банковский кризис не завершен, а просто убран с глаз. Убытки накапливаются, и в один прекрасный день мы вдруг с удивлением обнаружим, что опять плохи дела у того или иного банка. Какая неожиданность!

Важно быть к этому готовыми и иметь запас наличности.

🔎Хотя доходности 10-леток упали с 5% до 4,49%, я бы не расслаблялся. Слишком много проблем и убытков накапливается.

#банки #кризис #США

@bitkogan

💭 Вчера был получен комментарий от СПБ Биржи

Комментарий короткий, так что приведу его полностью.

⏪СПБ Биржа с момента попадания под санкции 2 ноября 2023 года находится в постоянных переговорах со всеми международными партнёрами о порядке действий в отношении активов клиентов.

В текущих условиях нам крайне важно быть осторожными в высказываниях, поскольку любой комментарий может так или иначе оказать существенное влияние на ход переговоров и активы инвесторов. С учетом указанных рисков СПБ Биржа не будет выступать с какими-либо заявлениями или комментариями о ходе переговоров с международными партнерами и юридическими консультантами до их завершения.

СПБ Биржа обращает внимание на необходимость с осторожностью воспринимать слухи и домыслы, которые могут привести к импульсивным действиям.

По окончании переговоров СПБ Биржа сделает официальное заявление об их результатах и о порядке дальнейших действий⏩.

Ну, в принципе, все как бы нормально. Но есть одно соображение.

Насчет рисков – это все понятно. Но есть еще один риск, о котором почему-то биржа забывает – это полная утрата доверия инвесторов.

Что, на мой взгляд, все же стоило бы сделать

Во-первых, скоропостижный уход с руководящей позиции Романа Горюнова именно в этот момент – это очень неприятный знак для инвесторов.

🎤 Значит, просто жизненно необходимо новому руководителю биржи провести, пусть короткую, пресс-коференцию и ясно и однозначно всем сказать: «Ребята. Мы здесь. Мы будем делать все, чтобы никакой ваш актив не пострадал. Я как руководитель беру за это ответственность». Ну и так далее.

Пусть он не может многое сказать. Это все поймут. Но по-человечески выйти к людям и все это произнести – по мне, так вполне стоило бы.

Я убежден – пресс-служба биржи сейчас мониторит весь спектр вопросов людей.

Ребята. Тут требуется максимальная оперативность. И максимальная открытость. Если на какие-то вопросы не можете ответить – это все поймут.

Главное – дайте людям понять, что все будет нормально. Это сейчас как никогда важно.

📌Все с нетерпением ждут от биржи прояснения ситуации. До 31 января времени немного, не забывайте про праздники. На счету каждый день.

#санкции #блокировки

@bitkogan

В продолжение предыдущего поста

Завтра исполняется неделя, как СПБ Биржа приостановила торги. За это время мы получили и получаем тысячи вопросов от наших подписчиков.

Обозначим главные и определим их основной вектор:

1️⃣ Каким образом будет реализован механизм перезапуска торговли на СПБ американскими бумагами?

Администрация биржи отказалась давать комментарии о перезапуске торгов до момента окончания переговоров со своими контрагентами. Кто эти контрагенты, почему в понятной ситуации санкций и возможности продажи бумаг до конца января, инвесторы лишены такого права, т. к. надо договариваться.

Есть торги, есть фактически российский провайдер – СПБ биржа, все понятно. Но, вероятно, в технологии биржи есть «некие серые зоны», где без дополнительных договоренностей никак?

2️⃣ Будет возможна покупка и продажа, или только, как заявили американцы, продажа бумаг по текущим ценам?

Нужно понимать, что торговля на бирже — это возможность работы не только для долгосрочных инвесторов, но и для спекулянтов, которые определяют текущий тренд.

Очень важно понять, будет ли возможность для двухсторонних сделок, или это будет лишь возможность для покупателей на той стороне океана купить акции дешевле?

3️⃣ Насколько вся эта история коснется китайских бумаг, торгуемых на HK (Гонконгской бирже)?

До сих пор не ясно, сохранится ли оборот китайских акций, торгуемых на СПБ Бирже. Хотя нам ранее было заявлено, что инфраструктура для торговли китайскими бумагами дружественная.

💙️Главный вопрос:

Не превратится ли эта история в очередной паралич «НРД-Евроклир», когда бумаги окажутся заблокированы на российском периметре?

🔎По устным заявлениям сотрудников IBKR, в связи с санкциями, брокер «ПОКА» не будет принимать активы от структур, связанных с СПБ Биржей.

#биржа #spbe

@bitkogan

❌ Новая волна санкций – что это значит?

Осенняя хандра на всех действует по-разному. Кто-то с головой уходит в спорт, некоторые – в запой, а у наших западных «друзей» резко возросло желание ввести новые санкции против России.

➡️ Сначала Управление по контролю за иностранными активами Министерства финансов США (OFAC) «порадовало», включив СПБ Биржу в «черный список».

➡️ Вчера Лондон ввел ограничения в отношении двух российских золотодобывающих компаний – Nordgold и Highland Gold, а также аффинажного завода «Красцветмет».

➡️ Не повезло Уральской горно-металлургической компании (УГМК), Союзу промышленников и предпринимателей, а также Российской национальной перестраховочной компании.

Цель – сократить возможности России получать прибыль от добычи золота и нефти и обходить санкции, в том числе через третьи страны, такие как ОАЭ.

Далее к санкционному флешмобу могут присоединиться страны G7 и ЕС. На следующей неделе обе «структуры» попытаются договориться о санкциях против российских алмазов.

О рассматриваемых мерах подробно писал здесь. Остается надеяться, что АЛРОСА готова к худшему сценарию развития событий.

Что дальше?

Хотим мы этого или нет, но санкций меньше не станет. По крайней мере, в текущей реальности. К примеру, ЦБ в своем прогнозе до 2026 г. предполагает сохранение санкций.

🔎Так что давление на экспортные доходы будет сохраняться. В этой связи не исключу очередные налоговые и тарифные ужесточения, которые могут коснуться не только бизнеса, но и обычных граждан, то есть нас с вами. Впрочем, нам не привыкать.

#санкции

@bitkogan

Софтлайн одомашнивает рынок

Результаты Софтлайна по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2023 года, опубликованные сегодня, подтвердили важную тенденцию — компания успешно переходит к высокорентабельным направлениям на основе собственных решений.

Абсолютные показатели (приводим за 9 месяцев) также порадовали:

▪️Оборот — 52,59 млрд руб. (+15,7% г/г);
▪️Валовая прибыль — 12,5 млрд руб. (+81% г/г);
▪️Скорректированная EBITDA — 1,7 млрд руб. (на 2 порядка больше, чем год назад);
▪️Чистая прибыль — 6,5 млрд руб. (в прошлом году убыток).

Большая разница в темпах роста оборота и валовой прибыли объясняется увеличением веса собственных решений.

Их доля в обороте 22,3% (10,9% год назад), а в валовой прибыли целых 47,1% (20,2% год назад). Благодаря чему валовая рентабельность выросла до 23,8% (15,2% год назад).

➡️ Таким образом, стратегия перехода на разработку собственного ПО, облачных решений, сервисов и оборудования, себя полностью оправдывает.

После ухода значительной доли иностранных производителей ПО другого пути, кроме переориентации на российских поставщиков и расширения своей линейки продуктов, в общем-то и не было.

Но концепция и реализация это, как известно, две большие разницы.

➡️ Реализацию стратегии Софтлайн начал еще в 2020 году и планирует дальше развиваться в том же направлении, как органически, вместе с ростом рынка, так и покупая другие компании IT-сектора.

Недавно компания привлекла для этого капитал через допэмиссию акций. В условиях высоких ставок вполне разумное решение.

➡️ Недавняя допэмиссия на «дочку», вызвавшая неоднозначную реакцию инвесторов, на мой взгляд, в условиях высоких ставок вполне разумное решение для привлечения капитала на перспективные цели.

На более «человечном» рынке Софтлайн успешно размещал облигации. Держим их в одном из российских портфелей в сервисе по подписке.

#отчетность #российский_рынок #IT

@bitkogan

🇷🇺 Итак, вчера президент разрешил спор, который длился с 1 марта 2022 года:

— Можно ли российским гражданам торговать ценными бумагами через недружественные банки и брокеров, или нет?

🔎Новый указ президента говорит, что можно. Соответствующие операции официально признаны легитимными.

Собственно, мои прогнозы сбылись. Я неоднократно писал и говорил в своих публикациях и эфирах, что какой бы неоднозначной ни выглядела позиция государства в последние полтора года, здравый смысл все равно возобладает.

🔎Есть лишь одно условие: россияне должны сообщить о своих счетах в налоговые органы в РФ. Но это, само собой — отчитайся и спи спокойно.

Главное — теперь активы иностранных инвесторов из недружественных стран (замороженные на счетах типа «С» в российских финансовых структурах) можно будет обменивать на активы российских инвесторов (которые "застряли" в европейских депозитариях).

Сразу скажу, пока неясно, насколько это рабочая модель.

1️⃣ Речь идет об активах стоимостью до 100 тыс. руб., то есть стоимость иностранных ценных бумаг на одного российского инвестора оценивается приблизительно в $1 тыс.

По данным того же ЦБ РФ, объем замороженных активов составляет приблизительно 1,14 трлн руб. На эту сумму приходится 3,5 млн собственников — российских розничных инвесторов. То есть получается, в среднем, по 326 тыс. руб. на человека.

При этом, по сведениям того же российского регулятора, на счетах типа «С» на конец прошлого года лежало порядка 280 млрд руб. Делим на 3,5 млн инвесторов, получаем 80 тыс. руб. на одного инвестора. Теперь понятно, откуда взялась цифра в 100 тыс. руб.

2️⃣Указ — это всего лишь триггер: он запускает разработку условий и механизма обмена, которые будут устанавливать Правительственная комиссия и ЦБ РФ. Поэтому набираемся терпения и ждем.

Кроме того, должна быть создана специальная торговая площадка, где, с одной стороны, будут российские инвесторы, а с другой — иностранные владельцы счетов типа «С». Так и просится название для площадки — «Антарктида». По крайней мере, интересы российских инвесторов на этой площадке будут представлять профучастники — брокеры и депозитарии.

3️⃣В указе сказано, что для инвесторов все сделки по обмену будут проводиться бесплатно.

Возникает вопрос, кто же это будет делать? Или для этого создадут специальную госслужбу по обмену ценными бумагами? Тогда половина отпущенного бюджета уйдет на текущие расходы.

4️⃣Для реализации механизма по "насильственному" обмену активов потребуется согласие иностранных регуляторов.
Ау…? Еврокомиссия?

#РФ #инвестиции

@bitkogan