💸 Рубль катится в бездну?

Когда проверяешь котировки своих позиций в портфеле, всегда приятно видеть зелёный цвет, но не в случае с парой USD/RUB. Конечно, если только вы заранее не закупились валютой.

У многих сейчас возникает вопрос: что снова происходит и когда ждать разворота тренда? Ведь, как мы хорошо знаем за долгие годы, если рубль падает, жди роста цен на всё...

Начну с того, почему российская валюта потеряла более 6,5% против доллара с начала сентября. Неужели все так опасаются введения новых санкций?

Одна из ключевых причин — смягчение требований по возврату валютной выручки в июне и июле. Теперь крупнейшие российские экспортёры обязаны возвращать не менее 40% валютной выручки.

Раньше порог был 80%. Валютная выручка поступает в страну с задержкой 2–3 месяца, поэтому последствия этого решения мы видим только сейчас, в сентябре и октябре.

📎 Ослаблению рубля также способствовал рост спроса на импортные товары и укрепление доллара более чем на 3% по отношению ко всем валютам за последний месяц.

Ждем доллар по 100 рублей?

Обязательно, но не так быстро. При условии, что не произойдет новых сюрпризов в геополитике, увидим мы такие значения не в ближайшие месяцы. Это перспектива 2025–2026 гг.

Пока что причин для дальнейшего обвала рубля нет. Ожидаемое повышение ключевой ставки Банком России на заседании 25 октября тоже поддержит российскую валюту.

📎 Как ни странно, поддержка для рубля может прийти и со стороны санкций, если они в большей степени будут затрагивать импорт.

Как защититься от слабого рубля?

Уже не раз отвечал на этот вопрос, но повторю: держите часть портфеля в замещающих облигациях, покупайте облигации в юанях, вкладывайтесь в акции экспортеров и золото.

Наличная валюта — тоже вариант. Главное — не хранить все сбережения в одной форме. Необходима диверсификация: разные типы сбережений. Чуть сюда, чуть туда — и спишь спокойнее.

#рубль

💰bitkogan

🇷🇺 Лопнет ли денежный «пузырь»?

Безудержное печатание ничем не обеспеченных денег скоро приведет к краху… рубля?

Многие привыкли думать, что денежная масса в США растет бешеными темпами. Однако это не так. Покажем наглядно на примере двух стран: США и России.

▪️Пока в США денежная масса прибавляет 2,6% в год, в России имеем мощный рост на 18,8%. За 2 года картина еще красочней: снижение объема долларов на 1,4% и увеличение объема рублей на 43,3%.

➡️ Еще раз: 43% рост денежной массы в рублях за 2 года. И кого-то еще удивляет, почему у нас такая инфляция? Поэтому ЦБ задирает ключевую ставку до 21%, чтобы остановить увеличение объемов кредитов по 20% в год, которые разгоняют номинальный спрос и ведут к росту цен.

Приведет ли это к краху рубля?

Нет, наращивание денежной массы уже отражено в текущей высокой инфляции и более слабом курсе рубля.

#рубль

💰bitkogan

💸 Чего ждать от рубля и что делать?

Пока весь мир замер в ожидании результатов выборов в США, у россиян своя головная боль — за последние три месяца курс доллара к рублю вырос более чем на 15% до 98,11.

На вопрос, почему, ЦБ ответил еще на прошлой неделе: ухудшение внешнеэкономических показателей. Речь идет о снижении доходов от экспорта и увеличении импорта.

➡️ Так, в III квартале 2024 года положительное сальдо счета текущих операций составило $9 млрд США, уменьшившись по сравнению с $16 млрд годом ранее и $17 млрд в предыдущем квартале.

Кстати, по прогнозу Минэкономразвития, в 2024 году импорт в Россию составит $294,9 млрд, экспорт — $427,6 млрд, а в 2025 году экспорт вырастет до $445 млрд, а импорт — до $321,9 млрд.

Почему регуляторы не вмешиваются?

По данным Bloomberg, правительство готово принять курс рубля на уровне 100 за доллар, так как это может помочь госбюджету в условиях роста расходов в следующем году.

📎Напомню, по прогнозам Минэка, в 2025 году средний курс составит 96,5 руб. за доллар по сравнению с 91,2 руб. в этом году. В общем, рассчитывать на чудо не приходится...

Чего ждать дальше?

Некоторые СМИ уже прогнозируют падение до 105 руб. в ноябре. Мы же, как и прежде, не ожидаем дальнейшего снижения, если только не случится какой-нибудь форс-мажор.

◽️Резкого укрепления рубля тоже не ждём. Снижение экспортных цен может ослабить национальную валюту, но высокие ставки помогут укрепить ее за счёт замедления кредитования и снижения спроса на импорт.

Два эффекта компенсируют друг друга, то есть причин для резких изменений курса нет. Но всегда есть риски, например, усиление санкций на экспорт, в том числе, сбои в работе расчетных систем.

📎Так, к слову, на прошлой неделе США ввели санкции против почти 400 физических лиц и компаний в Индии, Китае и Турции, которые помогают России обходить ограничения.

Вывод: стоит диверсифицировать свой портфель и защититься от валютных рисков.

Традиционно я бы сказал про акции экспортёров, но с учетом ужесточения санкций против наших компаний, возможно, стоит обратить внимание на замещающие облигации.

У них номинал в валюте, но выплаты в рублях по курсу на день расчета, что защищает капитал. На 1 ноября годовая доходность замещающих облигаций составила от 10% до 15%.

#рубль #экспорт

💰bitkogan

💴 Процентные качели в юанях

В последние дни резко снизились процентные ставки за юаневую ликвидность в России, которые оставались высокими последние 2 месяца. Если в начале прошлой недели ставка была равна 20% годовых, то на этой недели она опустилась до 2,6%. Причин здесь несколько.

1️⃣Ранее российские банки активно пользовались следующей схемой. Выдавали кредиты в юанях, а юани привлекали в ЦБ через валютные свопы. Банк России такая схема не устраивала, так как эти инструменты предназначены для предоставления срочной ликвидности, а не в качестве полной замены депозитам.

Тем более Банк России — это рублевый ЦБ, а не юаневый. Нет никаких гарантий, что однажды ЦБ не потеряет доступ к своим юаневым резервам. Где тогда банки будут брать юани?

В результате ЦБ последовательно ухудшал условия по предоставлению ликвидности в юанях, для того, чтобы банки искали другие источники фондирования в валюте или снижали валютное кредитование. Судя по ставкам, ЦБ своего добился.

2️⃣Экспортеры стали наращивать продажи валюты. При этом НКЦ получил отсрочку от санкций США до 30 апреля 2025 года для операций, связанных с энергетическим сектором. Приток юаней от экспортеров улучшил ситуацию с валютной ликвидностью.

Повлияет ли это на курс рубля?

➡️ Нет. Скорее на курс рубля и на валютную ликвидность влияют одни и те же факторы: потоки экспорта и импорта. Поэтому их движения могут быть связаны, но за этим не обязательно стоит причинно-следственная связь.

#рубль

💰bitkogan

🇷🇺 Интервенции ЦБ

Сегодня выдался крайне волатильный день для курса рубля. На бирже рубль ослаб против юаня с 14,7 до 15,1 к середине дня, а затем резко укрепился до 14,5. На внебиржевом рынке ЦБ зафиксировал ослабление рубля до 108 руб. за доллар против 105 за прошлый день.

После таких «каруселей» ЦБ наконец вмешался в валютный рынок: покупки валюты для бюджетного правила остановят. В ноябре речь идет о сумме 4,2 млрд руб. в день. Скажем прямо: не самая большая величина. Это поможет рублю, но эффект будет ограниченный. Если ослабление рубля вызвано проблемами в расчетах за экспорт, этой меры будет недостаточно для возвращения рубля на уровни прошлой недели.

🚩Сегодняшнее резкое укрепление рубля против юаня на бирже также может объясняться прямыми валютными интервенциями от ЦБ. Но о таких вещах регуляторы сообщают с задержкой, поэтому точной информации быть не может.

В запасе еще остается экстренное повышение ключевой ставки. Но это больше мера информационной политики: ЦБ внушает уверенность и держит все под контролем. На деле в условиях санкций эффект от ставки для рубля будет действовать через снижение спроса на импорт, что займет несколько кварталов — явно не то, что поможет стабилизировать валютный рынок здесь и сейчас.

🔎Повышение нормативов возврата валютной выручки — это тоже мера, которая работает не сразу. К тому же, если экспортеры не могут провести расчеты, то требование их провести от государства ситуации никак не поможет.

Так что интервенции ЦБ — это хорошо, но, возможно, недостаточно для стабилизации курса рубля. Риск высокой волатильности остается.

#рубль #ЦБ

💰bitkogan

💸 Курс рубля и инфляция

С начала месяца курс рубля ослаб на 11% против доллара на внебиржевых торгах и на 7% против юаня на бирже, что неизбежно приведет к ускорению роста цен.

Что нас ждет?

Сам ЦБ заявлял, что ослабление рубля на 10% краткосрочно добавляет к инфляции 0,5 п.п. А значит, мы уже получаем дополнительные 0,2-0,3 п.п. к росту цен и в декабре, и в январе.

✔️В октябре инфляция с устранением сезонности прибавила 0,66 п.п., более устойчивый базовый показатель инфляции — 0,78 п.п. Если добавить к этому эффект от ослабления рубля, можем получить месячный рост цен в декабре на 1 п.п. или более 12% в годовом выражении. Инфляция с высокой вероятностью превысит прогноз ЦБ на 2024 год.

▪️Итог. Ключевую ставку ЦБ поднимет как минимум до уровня 23% в декабре. Более мягкое решение становится маловероятным. А если рубль и дальше будет дешеветь, можем увидеть и более высокую ставку.

#рубль #ставка #инфляция

💰bitkogan

💸 Чем обернется резкое падение рубля?

На валютном рынке снова наблюдалась паника: 27 ноября рубль подешевел на межбанке к доллару на 7,2%, а к евро – на 7,9%. В обменниках ситуация была еще «краше» — доллары продавали по 118 рублей, евро — по 121.

Вчера рубль отыграл часть падения: евро опустился до 114 рублей на межбанке, доллар до 108.

Однако, учитывая геополитические риски и планы ЕС ввести меры, аналогичные последним санкциям США в рамках 16-го пакета санкций, не исключаю, что рубль может продолжить падение. Как писал вчера, приостановка ЦБ покупок валюты в рамках бюджетного правила мало чем поможет.

На этом фоне вспоминаются кадры ночных очередей в IKEA и «М.Видео», когда люди скупали мебель и технику, пытаясь спасти свои сбережения.

Какими будут последствия на этот раз?

По оценкам Банка России, падение рубля на 10% повысит инфляцию на 0,5-0,6 п.п. Но речь только о краткосрочном эффекте. За долгий промежуток времени ослабление рубля полностью переносится в цены. Поэтому, если рубль не укрепится после налаживания платежей, мы получим более высокий уровень цен навсегда.

Кстати, уже в ближайшее время ожидается рост цен на импортные товары (овощи, фрукты, электроника) в России на 15–20%, и это в лучшем случае, если девальвация рубля прекратится. Так что готовим кошельки…

📎Параллельно с этим сбережения в рублях также теряют свою стоимость. Так что, если собираетесь в данный момент открыть депозит, лучше выбрать краткосрочные предложения.

Стоит ли сейчас снимать деньги со вкладов?

Причин так делать не вижу. К тому же, досрочное расторжение договора лишает вас накопленных процентов.

Что делать, если рубль продолжит падение? Лично мы продолжаем держать замещающие облигации и фонды ликвидности в юанях.

#рубль

💰bitkogan

💸Рублевый курс Шредингера

За последние дни курсу рубля так и хочется предложить корвалол. Таких сильных движений мы не видели с 2022 г., но в связи с этим снова обнажился вопрос: а сколько курсов рубля?

Если коротко: один. Но есть нюанс...

Раньше путешествие валюты из-за рубежа в Россию было бесшовным. Экспортеры получали евродоллар, меняли на бирже, получали рубли, все игроки могли получать и обналичивать валюту.

Санкции США все испортили в 2 этапа:

1️⃣Санкции на Мосбиржу разорвали бесшовную цепочку, в результате началась децентрализация рынка и усиление роли внебиржевой (межбанковской) торговли. Однако выручка по-прежнему поступала в Россию.

2️⃣Санкции на Газпромбанк, как на главного оператора экспортной выручки, сильно затруднили поток валюты в Россию из-за рубежа.

К чему это привело?

Санкции OFAC лишили нас центрального ценообразования валюты, а затем усложнили приток валюты. В результате на первом этапе рынок сначала разделился на внутренний и внешний: межбанковский (внутри России) и оффшорный (зарубежный), а на втором — экспортеры/банки/финорганизации столкнулись с проблемой обработки платежей и получением денег из-за рубежа.

В результате спреды еще сильнее разъехались, поскольку игроки ищут обходные пути, а это дороже ➡️ комиссии выросли в разы.

Теперь в граммах: сколько стоит валюта для нас с вами?

◽️Официальный курс доллара к рублю устанавливается Банком России каждый день исходя из «среднего по больнице» межбанковского курса внутри РФ. Однако купить по нему доллары невозможно. В реальности у нас один курс + добавочная комиссия на «каждый круг».

◽️Курс Forex (он же офшорный) — это курс USD/RUB, который отражает операции российских экспортеров с зарубежными банками/финорганизациями.

◽️Межбанковский — это операции и сделки в валюте между банками внутри России. Однако по этому курсу тоже, скорее всего, вы не купите валюту, так как это среднее значение между покупкой/продажей.

◽️Реальная стоимость наличной валюты, которую вы можете купить в России. В среднем это +1,5% к межбанковскому курсу, ведь валюту из-за рубежа без комиссии вам никто просто так не отдаст...

◽️Валюта в банках дружественных стран — это курс Forex + 3–7% в зависимости от конкретного банка и условий ввода/вывода.

◽️Наличная валюта через систему денежных трансферов — это курс Forex + 10% (ранее он составлял 6–7%) и варьируется для разных стран. С Евро ситуация хуже и комиссии там выше на 2-3 п.п.

◽️Покупка USDT на ByBit & Co + обналичивание за рубежом — это самая выгодная опция среди всех. С одной оговоркой: вам есть куда выводить и комиссия за обнал в вашей стране не сумасшедшая. Курс USDT/руб. на Р2Р в среднем это Forex +/- 0,5%. Однако за вывод в наличные комиссия операторов варьируется в пределах 1–5% и выше. Поэтому все зависит от ситуации.

◽️Ну и на закуску: стоимость покупки товаров на AliExpress (а цены там привязаны к курсу доллара) — это курс Forex + комиссия, которая может доходит до 20% при торговле на иностранной площадке.

Вывод:

Мы уже писали, что падение курса рубля по отношению к другим валютам прямо сказывается на жизни каждого из нас (как внутри России, так и за рубежом):
— рост цен на импортные товары (в том числе еду);
— увеличение инфляции;
— рост процентных ставок и так далее по цепочке.

Именно поэтому чрезмерное и быстрое обесценение отечественной валюты — это однозначный негатив. Здесь не стоит испытывать иллюзий даже тем, кто имеет доходы в рублях и знать не знает, как выглядят «зелено-голубые бумажки» с гражданином Франклином. Покупательская способность внутри страны тоже будет снижаться, просто это будет видно не сразу.

📎Курс у нас один. Но в реальности до потребителя доходит евродоллар, который прошел огонь, воду и медные трубы, а значит в его стоимость будут включены все внутренние комиссии (которые кратно выросли на фоне санкций на Газпромбанк) участников этой операции по «спасению рядового Франклина».

Поэтому при падении рубля несчастны все, но каждый (в зависимости от того где и как использует валюту) будет несчастлив по-своему.

#рубль #санкции

💰bitkogan