🇨🇳 Китай готовит стимулы для экономики

В последнее время довольно часто получаю вопросы от подписчиков об экономике Китая – почему не оправдались надежды о ее взрывном росте после снятия довольно суровых ковид ограничений, как и акций компаний из Поднебесной?

👉 Более подробно написал на эту тему статью на сайте bitkogan.com.

🗣Коротко скажу, что власти уже начали применять меры для стимулирования экономики. Народный банк Китая начал на днях снижать ставки.

И вполне возможно, что в ближайшие месяцы могут быть озвучены новые решения. Их реализация, либо хотя бы части озвученных мер, до конца 2023 года могут привести к росту ВВП Поднебесной до 5%. Эта цифра была озвучена руководством Китая.

Вывод

В любом случае, не готов списывать со счетов китайский рынок, как не оправдавший ожидания. Достаточно эти ожидания откорректировать в разумных пределах.

#Китай

@bitkogan

🦅Ястребы в голубиных масках — ФРС взяла паузу, при этом повысив прогноз по ставке

◾️Чего ждать от облигаций и акций в ближайшее время?
◾️Как витиеватость американского регулятора отразится на мировой экономике и commodities?

Об этом расскажет Евгений Коган сегодня в 18:00 МСК.

Приходите, задавайте вопросы и делитесь ссылкой с друзьями.

#видео

@bitkogan

Развивающиеся рынки — затишье закончится ростом, но долго ли его ждать?

Поговорили сегодня о стимулах для экономики Китая, неоднократно писал о замедлении экономического роста в США. В ЕС — стагнация, а что насчет развивающихся рынков (Emerging Markets, или EM)?

👉Более подробно написал по этому вопросу статью на сайте bitkogan.com.

🗣Коротко скажу, что преследующие экономики развивающихся рынков проблемы привели к снижению долговых рынков этих стран.

И управляющие активами JPMorgan и Morgan Stanley призывают увеличить позиции в государственных облигациях EM и их национальных валютах, что позволит заработать на курсов валют (т. н. кэрри-трейд).

🟢Одним из кандидатов может стать Бразилия, ведь ЦБ страны намекает на возможность снижения ставки на следующей неделе.
🟢На этих ожиданиях наблюдается снижение доходности 10-леток Бразилии с 13,7% в марте до 11,2% на текущий момент.

Вывод

Пока очень рано ставить точку в вопросе перспектив долговых рынков и ситуации на них до конца 2023 г. и в начале 2024 г.

📍Продолжу следить за долговым рынком EM. Возможно, включу новые недооцененные активы в свои портфели.

#рынки #мнение

@bitkogan

📊Предстоящей осенью планируется IPO группы ПАО «Евротранс»

Сегодня мы бы хотели более подробно ознакомиться с эмитентом, узнать ключевые направления деятельности и планы компании.

«Евротранс» — динамично развивающаяся топливная группа, она управляет сетью автозаправочных комплексов (АЗК) в Москве и области под брендом «Трасса».

Основные направления деятельности:

🔘Розничная торговля топливом.
🟡реализация бензина и дизельного топлива на АЗК,
🟡продажа топлива через мобильное приложение и топливные карты через собственную сеть АЗС и сети партнеров

🔘Оптовая торговля топливом. В основном поставки топлива идут независимым АЗС. Также определенная часть реализуется с отечественными нефтяниками.

🔘Магазины, кафе, рестораны. Группа располагает комплексами
🟡ресторанов,
🟡кафе,
🟡супермаркетов при АЗС.
Причем рентабельность продукции в таких заведениях крайне высокая.

🔘Электрозарядные станции (ЭЗС). Компания является лидером рынка по быстрым ЭЗС и планирует дальнейшую интеграцию подобных станций.

📍Разумеется, есть также ряд факторов инвестиционной привлекательности.

1️⃣Регион — Москва и Московская область — наиболее рентабельный и предпочтительный вариант. По прогнозам, потребление топлива в регионе будет расти темпами 2-3% ежегодно.

2️⃣Будущая интеграция электрозарядных станций. Электромобилей становится все больше, потому нужны специальные зарядочные комплексы. Как мы уже отмечали, «Евротранс» выступает лидером рынка.

3️⃣Эффективность бизнеса подтверждается цифрами.
🟡рентабельность по EBITDA выросла с 5,7% в 2019 г. до 9,9% в 2022 г.
🟡по сравнению с прошлым годом показатель EBITDA вырос на 112%, а выручка показала рост на 32%.

Может показаться, что показатель Net Debt/EBITDA на уровне 4,5х слишком высок, но бОльшая часть обязательств сформирована за счет лизинговых платежей, которые распределены на годы вперед (до 2032 года).

Вывод

Эмитент, несомненно, заслуживает того, чтобы на него обратили внимание инвесторы. Помимо всего прочего, компания также имеет понятные и перспективные точки роста бизнеса.

📍Будем наблюдать за дальнейшим развитием. Сам факт того, что все больше эмитентов планируют выходить на IPO не может не радовать.

#российский_рынок

@bitkogan

🇷🇺Поговорим про ПМЭФ…

Друзья, всем привет!

Пока мы активно обсуждаем, когда же, наконец, развернется вниз американский рынок, в Санкт-Петербурге проходит ПМЭФ.

Много различных идей и мыслей. Поскольку основной день сегодня, решил в выходные дать обзор ключевых новостей форума. Ну и, естественно, все это прокомментировать.

1️⃣Пока из наиболее интересного — обсуждаемый всеми доклад главы ЦБ о том, что есть риск возврата к плановой экономике.
📍Госпожа Набиуллина поддержала идею приватизации, заявив, что в России можно приватизировать без ущерба стратегическим интересам страны.

2️⃣Ну, и редкость — полная поддержка позиции ЦБ, пусть хоть по данному вопросу, от господина Олега Дерипаски.

3️⃣Глава Минфина Антон Силуанов указал, что основной KPI для него на текущий год — возвращение в страну уехавших пессимистов.

Кроме того, по его словам, российские власти не ожидали, что местный бизнес так быстро заместит ушедшие иностранные компании.
📍Россия обеспечила технологический суверенитет и выработала «антитела» к новой экономической ситуации.

🧐Интересно, какими плюшками будет Антон Германович возвращать уехавших. А насчет антител….
Слушайте, российского бизнесмена заставляли выкручиваться из любых ситуаций.

Так что антитела, скорее, вырабатывались за долгие годы работы в весьма непростых условиях… которые правда сейчас уже выглядят вполне себе и травоядными.

4️⃣Нельзя также пройти мимо высказываний помощника президента Максима Орешкина, который заявил, что в реальности скидки на российскую нефть для дружественных стран меньше, чем считается, а в дальнейшем будут еще меньше.

«Но об этом не надо никому рассказывать. Пусть все думают, что все плохо». — Также любопытно.

◾️Но основные события на форуме ожидаются сегодня. Так что… на выходных будем анализировать итоги.

#ПМЭФ

@bitkogan

📈Что интересного на российском фондовом рынке?

Ключевой фактор положительной динамики рынка — дивидендный сезон.
📍Индекс Мосбиржи находится вблизи максимумов апреля прошлого года.

💸И вот, сезон постепенно подходит к концу. Практически все дивиденды уже объявлены. А это значит, что поток денег от них, который, кстати, реинвестируется в рынок, будет значительно снижен.

Так, поступающие на брокерские счета выплаты от «Лукойла» реинвестируются в новые ценные бумаги. Все любят дивиденды, особенно охотно они идут обратно в рынок.
📍Это одна из причин, почему рынок будет продолжать расти в краткосрочной перспективе. Так было с
🟡«Газпромом»,
🟡Сбером,
🟡«Лукойлом» (прошлые дивиденды).

Важно отметить, что рынок показывает свою силу.
🔘Любые просадки, связанные с геополитикой, активно выкупают – интерес к рынку велик.
🔘Есть ощущение, что глубокое падение может случиться разве что из-за мобилизации или крайне плохих геополитических новостей.
🔘Других факторов я пока не вижу.

📍Даже несмотря на снижающиеся цены на энергоносители, рынок продолжает рост.

Что же, впереди возможный цикл повышения ставок, об этом нам намекает ЦБ. Ну, а пока ставки на текущих уровнях, многие участники предпочитают дивиденды депозитам.

Все это происходит на фоне продолжающегося ослабления рубля.
❗️Интересными историями сейчас могут стать акции экспортеров, в частности
🟡ГМК «Норникель»,
🟡«Алроса»,
🟡некоторые нефтяники.
Пользоваться спросом будут продолжать компании, ориентированные на внутренний рынок.

Вывод

К сожалению, по-прежнему ключевым фактором, влияющим на рынок, остается геополитика. Именно поэтому мы с осторожностью смотрим на отечественный рынок, немного сокращая прибыльные позиции.

Тем не менее мы всегда готовы к точечным покупкам. К примеру, покупали префы
🟡«Сургутнефтегаза»,
🟡X5 Retail Group,
докупали
🟡«Алросу».

P. S. Мы рады ответить на все ваши вопросы. Для получения консультации заполните форму.

#российский_рынок

@bitkogan

📉А вот вам и причина, почему рубль падает

ЦБ дал нам цифры по счету текущих операций. Он показывает, сколько из РФ уходит валюты и сколько в РФ этой валюты приходит от экспорта / импорта / факторных доходов (зарплата, рента и прочее).

▪️Счет текущих операций за январь — май: $22,8 млрд. Это, конечно, все еще «с плюсом», то есть приток валюты... Но за аналогичный период прошлого года этот показатель был в 5,5 раза выше.

Основная причина такого падения — это снижение экспорта
🔘и из-за падения цен на ресурсы,
🔘и из-за санкций.

▪️Торговый баланс (экспорт минус импорт): $44,7 млрд за январь — май 2023 года. Это падение на 69% (г/г). Как раз из-за более низкого экспорта из РФ.

А именно в апреле-мае ситуация усугубилась. Торговый баланс
🔘за апрель составлял всего лишь $7,8 млрд,
🔘за май — $8,2 млрд.
Это почти в 4 раза ниже, чем год назад и на 10-15% ниже, чем в среднем за первые 3 месяца этого года.

Вывод

Сильное падение торгового баланса показывает, почему рубль слабеет. Ситуация будет оставаться неблагоприятной для российской валюты, пока не наладятся потоки экспорта из РФ.

#рубль

@bitkogan

📊 Вчера мы писали о компании «Евротранс», которая осенью намеревается сделать публичное размещение акций на Мосбирже.

История вполне может оказаться интересной, особенно учитывая катастрофически низкое количество IPO на российском рынке.

Причины вполне понятны, но от этого не легче.

Какова основная интрига каждого размещения?

🔘Правильно, это та сумма, в которую будет оценен бизнес эмитента после размещения.
🟡В итоге компании устанавливают ценовой диапазон размещения, к примеру, $10-12 за акцию. То есть определяют верхнюю и нижнюю границы.
🟡В результате IPO проходит в этом диапазоне.

Но как компании приходят к тому, что акция может стоить именно $10-12, а не, к примеру, $20-25?

🔘Для этого существует предварительная оценка, которую проводят независимые компании-оценщики. Безусловно, такую процедуру прошла и «Евротранс».
🟡Опираясь на информацию с официального сайта «Евротранс», оценка компании колеблется от 60 до 90 млрд руб. Иными словами, примерно столько может составлять капитализация компании при размещении.
🟡Из расчета на 1 акцию это составляет примерно 280–425 руб.

Спред весьма существенный, но это и понятно. Бизнес, связанный с управлением сети автозаправок, впервые выходит на IPO в РФ. Поэтому, и предпосылки аналитиков, которыми они руководствовались при построении моделей, могут быть разными.

🔘Теперь посмотрим по мультипликаторам, наиболее репрезентативным из которых для такого бизнеса, по нашему мнению, является EV/EBITDA.
🟡В данном контексте «Евротранс» по прогнозной EBITDA на 2023 г. оценена примерно в 6,5х–9,5х. Нам представляется, что верхняя граница выглядит завышенной, учитывая текущие риски для российской экономики.
🟡По нашим расчетам, глобальный нефтяной сектор на сегодняшний день торгуется по EV/EBITDA около 7,0х.

Предварительный вывод в рамках проведенного нами анализа имеющихся в открытом доступе материалов такой:

— учитывая реалии нашей сегодняшней жизни, справедливая оценка «Евротранс», скорее всего, находится ближе к нижней границе указанного выше диапазона;
— таким образом мы считаем цену за акцию на уровне 300-350 рублей вполне адекватной.

📍Однако, в случае, если ситуация на рынке изменится, оценка вполне может быть выше.

#российский_рынок

@bitkogan

Пропустили все, что было сегодня? А мы вам расскажем

Важное из bitkogan:
▪️Что было интересного на ПМЭФ? Что еще интересного?
▪️Что интересного на российском фондовом рынке?
▪️А вот вам и причина, почему рубль падает.

Важное из HOTLINE:
🟡ЦБ разъяснил запрет россиянам покупать любые ценные бумаги за рубежом.
🟡Что сказал Путин на ПМЭФ. Что еще сказал Путин на ПМЭФ.

🟢А в «Это к деньгам» рассказали сегодня про семейный бюджет.

#лучшее

@bitkogan

Если раньше отчитаться перед налоговой инспекцией и уплатить налоги было довольно легко, то теперь это может стать большой проблемой.

Особенно с учетом последних возможных изменений, связанных с торговлей через иностранных брокеров.

🎙Друзья, 13 июня мы провели уникальный семинар о налогах.

Разобрали вопросы:
📍возникающие при работе с ценными бумагами на российском и иностранных рынках,
📍связанные с возможными последствиями приостановки соглашений об избежании двойного налогообложения.

О том, как работать в текущих налоговых условиях, как правильно и без ошибок платить налоги, нам рассказала один из лучших российских специалистов в этой сфере и наш партнер Людмила Меркулова.

📖 Людмила провела поистине титаническую работу и подготовила презентацию на 126 листах, где в сжатой форме изложено все, что должен знать каждый российский инвестор.

Если у вас остаются сомнения о том, как платить налоги, вы можете приобрести запись вебинара по этой ссылке. Скорее всего, вы найдете там ответы на все свои вопросы!

❗️Для тех, кто не успел на прямой эфир, утешительная скидка 1000 руб.
Промокод – BIT1

#налоги

@bitkogan