Фьючерс на индекс S&P

Друзья, всем привет!

Вернемся к рынкам. Что происходит?
Почему их так «колбасит»?
Да ничего особенного. Происходит все то, о чем мы с вами говорили неоднократно. Регуляторы четко и однозначно дают понять – шутки кончились. Борьба с инфляцией будет носить жесткий и бескомпромиссный характер.
Интересная штука – психология инвестора. Ему все говорят, включая членов ФРС, что скоро нужно ждать очень конкретного ужесточения политики крупнейшими мировыми регуляторами. Но… надежда. А вдруг Пауэлл прозреет? А вдруг он, самый мудрый и опытный, хорошо подумает, зажмурится и скажет – не будем гробить экономический рост. Поможем экономике. Не будем действовать как слон в посудной лавке…

Вчера Пауэлл разрушил все иллюзии. Смысл его выступления был понятен: и сейчас повысим на 50 б.п., и в дальнейшем, вполне возможно, будем действовать аналогично.

Таким образом, как мы с вами и предполагали, к концу 2022 ставка вполне может приблизиться к 1.75-2%.

Масла в огонь подлили и другие руководители крупнейших мировых регуляторов (в частности, Канады), которые также достаточно четко высказались за бескомпромиссную борьбу с инфляцией путем резкого ужесточения ДКП.

Рынкам все происходящее не особо пришлось по вкусу. Все достижения предыдущего дня были моментально забыты.

Доллар, попытавшийся было чуть ослабеть относительно других валют, развернулся и направился на штурм новых высот. Биржевые индексы упали примерно на 1,5%. Ставки по американским UST вновь подскочили, явно намекая на желание бить свои же недавние рекорды.

Абсолютно ничего удивительного. Все закономерно.

Что из всего этого следует?
1️⃣ Рынки, если не начнут в самое ближайшее время стагнировать, то, по крайней мере, «колбасить» их будет весьма и весьма неслабо. Волатильность явно еще подрастет.
2️⃣ Никаких кредитных плеч! Говорю об этом практически ежедневно. Но порой складывается впечатление, что народ не слышит.
3️⃣ Уменьшаем количество мегаумных идей. Особенно в технологической сфере. Только понятные истории. Только надежные компании с абсолютно понятным денежным потоком.
4️⃣ Вновь обращаем внимание на долговую нагрузку компаний, входящих в наши портфели. Стоимость обслуживания долгов начинает расти. Снова задаём себе вопрос: сможет ли компания выдержать возрастание стоимости обслуживания своего долга?
5️⃣ И, наконец, защитные инструменты. Без них, похоже, никуда. Вопрос лишь в том, на какую часть портфеля можно их иметь. Мое мнение: не более 10-12%. Иначе страховка превращается в элемент спекуляции. А тут уже в случае чего станет не до шуток. Болтанка может быть длительной. А в инструментах этих чаще всего заложена функция временного стирания стоимости. Время – враг такого рода инструментов.

Приведет ли подобная ситуация к реальному обвалу рынков? На 15-20% для начала? Чтобы, к примеру, S&P за короткий срок свалился до 3700? Это значит, что значительное количество компаний упадут в цене и на 25%, и на 30%.
Когда-нибудь – обязательно. К примеру, в течение ближайшего полугода, как по мне, вероятность данного события близка к 75%.

Но вот именно в ближайшее время (например, в ближайший месяц) – не уверен. Денег в системе много. Деньги еще не стали дорогими. Много заработавших и привыкших рисковать. Многие новые инвесторы, количество которых сегодня огромно, искренне полагают, что надо поменьше читать всяких умников. Нужно просто выкупать активы на падении и счастье гарантировано.

Помним. Мы постоянно говорим о том, что экономисты Всемирного банка, МВФ или иных организаций предрекают снижение темпов развития экономик. Но… отчетности компаний пока выходят неплохие. Да, впереди может все и в тумане, но сегодня все не так однозначно сурово.

Не суетимся. Пока не шортим рынки на «всю котлету». Пока опасно. Пока…

#рынки

@bitkogan

Налоги: вчера, сегодня и всегда

Почему необходимо послушать сегодняшний семинар по самым важным вопросам валютного и налогового законодательства?

Жизнь резко изменилась. Мы внезапно оказались в новой реальности. Риски многократно возросли.
В вопросах налогового обмена многое не ясно. Не получится ли, что придется налоги заплатить и ТАМ, и ТУТ?
Валютное законодательство меняется на глазах. По факту. Нарушить его сегодня невероятно просто. Штраф – космический.

Не только у новичка от инвестиций, но и у меня – человека, который 30 лет этим «промышляет», голова кругом идет от обилия новых данных. Разобраться – жизненно необходимо.
Санкции не могут не влиять на новые расклады и в области требований государства к инвесторам.

Но есть моменты, которые неизменны:
▪️Государство НЕ ЗАБУДЕТ содрать с нас налоги.
▪️Государство НЕ ЗАБУДЕТ усложнить нам правила игры, чтобы потом иметь возможность «любить нас жестко и трепетно». И, возможно, выборочно.

«Правила игры» правда меняются с космической скоростью. К примеру, можно все-таки или нельзя продавать сегодня иностранные ценные бумаги, находящиеся в иностранных брокерах?
Законодательство полно чудес и противоречий.

Но отвечать потом придется за все. И цена ошибки может оказаться слишком большой.

Я могу долго и тщательно расписывать все нюансы того, что мы будем обсуждать на сегодняшнем семинаре.
А могу сказать просто: если раньше можно было не слишком сильно заморачиваться и подобное спокойно проигнорировать, то сегодня – НУЖНО послушать. Просто выхода нет. Потом может быть «мучительно больно за бесцельно прожитые годы…».

Со мной сегодня лекцию будет вести профессионал своего дела, моя коллега по Вышке Людмила Меркулова – практикующий налоговый консультант с 17-летним опытом работы в крупном консалтинге, кандидат юридических наук, доцент и лучший преподаватель’21 НИУ ВШЭ, главный эксперт НДФЛ Гуру.

После лекции, уже традиционно, в чате ответим на все вопросы. Презентация будет ждать в личном кабинете. Запись также доступна.

⏱Встречаемся сегодня, 22 апреля, в 19:00.
✅ Регистрация – по ссылке.

Друзья! Ваши налоги – в ваших руках.

@bitkogan

На днях прошла шестая конференция по финансовой грамотности и финансовой доступности ФИНФИН 2022 «Новая реальность: вызовы и возможности для российских розничных инвесторов».

Конференция организована НАУМИР при поддержке и активном участии АФГ – Ассоциации Фин Грамотности под руководством Вениамина Каганова. Ему, кстати, огромное спасибо за профессиональную и деликатную манеру ведения и возможность высказаться по темам, волнующим всех российских инвесторов сегодня, в эти, мягко говоря, непростые дни.

Поскольку ситуация совсем не простая, то многие поднимаемые темы были более чем актуальны, а для многих и более чем болезненны.

Выступили представители ЦБ, Минфина РФ, Мосбиржи, Госдумы. И, естественно, представители рыночного сообщества.

Темой обсуждения стали вопросы перспектив дальнейшей жизни розничных инвесторов на финансовых рынках. Были подняты очень актуальные в нынешних условиях вопросы: какие будут механизмы защиты и что теперь делать?

Тезисы моего доклада.

Если в России есть понимание необходимости существования фондового рынка и есть реальное желание максимально улучшить жизнь и защитить розничного инвестора, то:

1️⃣ Необходимо в кратчайший срок восстановить доверие к рынку и его институтам для розничных инвесторов. Все ли сегодня нормально? Нет, не все нормально. Точнее, все не нормально.
Доверие существенно подорвано:
▪️К инструментарию. Мы видим массу инструментов, которые не работают, хотя мы все говорили о том, что все это надежно. Как пример – биржевые фонды Finex.
▪️К инфраструктуре. Мы говорили о том, что можно работать как на зарубежных, так и на российских площадках, поскольку есть НРД и есть Euroclear или Clearstream. И они соединены надежным мостом друг с другом. Но мостик сломан и инфраструктура полностью не работает. Народ завис с ценными бумагами, находящимися ТАМ. И внятных инструкций от Регулятора или биржи о том, что делать, НЕТ.
▪️К российским финансовым институтам. Мы видим ситуацию на примере Универа. И мы понимаем, что мин вокруг много. Для многих совершенно не ясно, куда переводить активы. Где «спасительные гавани». А вокруг – тишина.
▪️К эмитентам, ценные бумаги которых торгуются на бирже. Решение не раскрывать отчётность – это огромный удар по прозрачности рынка и по возможности инвесторов вообще нормально работать.

Я уже не говорю о том, что у многих инвесторов полное непонимание ситуации с переводом активов от одного брокера или банка к другому.
Аналогично – с расконвертацией GDR. Указ есть. А конкретика для людей – абсолютно туманна.

Мы говорим о российских инвесторах. А что насчет иностранных? Тех, которых мы годами привлекали на наш рынок? Да, понятно, у нас теперь много инвесторов из недружественных юрисдикций. Но понимание о том, что им, этим бедолагам, «попавшим под летящий каток» делать, должно быть. Ждать? Чего? Сколтко?
А что с дружественными делать будем? Как отметим их заслуги?
Где хоть какое-то понимание?

2️⃣ Необходимо для начала наладить постоянный поток информации для инвесторов. Честной, объективной. Кто-то (ЦБ, Минфин, биржи, АФГ, НАУФОР, АРФГ и другие организации) должен взять на себя ответственность прежде всего в том, чтобы конкретно и четко информировать абсолютно запутавшихся во всех новых указах людей – что происходит, что делать и вообще как теперь жить.

3️⃣ Необходимо, как мне видится, в кратчайший срок создать под эгидой Регулятора настоящий активно работающий Штаб защиты розничных инвесторов. Можно назвать его Штабом оперативного взаимодействия всех институтов российского рынка. Уверен, профессиональной площадкой для Штаба уже готова стать АРФГ во взаимодействии с другими организациями. Сегодня настолько много противоречивых сигналов со всех сторон, что порой возникает ощущение полнейшего хаоса. А этого допускать категорически нельзя.

Продолжение ⤵️

4️⃣ Если мы хотим, чтобы розничный инвестор, поверивший и государству, и банкам, и вообще всей инфраструктуре российского рынка, не плюнул, не ушел, чтобы доверие было восстановлено, действовать нужно очень быстро. Мы хорошо помним, какие чувства вызывают у людей слова «народное IPO». Не нужно, чтобы примерно те же чувства вызывал термин «российский фондовый рынок».

5️⃣ Нужно подумать о том, что нынешние тенденции – закрытие отчетности рядом корпораций – это серьезная проблема и для инвесторов, и для рынка в целом. С этим тоже что-то надо делать. Фондовый рынок без отчетности эмитентов, это, пардон, как кот в мешке. Вроде мяучет, а толку?

Вопросов масса. С ответами проблема.

Впрочем, надо признать, после моего выступления уважаемый Кирилл Пестов, Управляющий директор Департамента развития бизнеса ПАО Московская Биржа, на ряд поставленных вопросов достаточно четко ответил.
Эти бы ответы оперативно публиковались, люди бы уже получили ответы на ряд вопросов.

Полагаю, что у ЦБ и у «Ассоциации финансовой грамотности» сегодня есть уникальная возможность – предпринять конкретные шаги по реальной, а не на словах, защите российского розничного инвестора.
И начать восстанавливать пошатнувшееся доверие.

ЦБ в лице Эльвиры Сахипзадовны вчера обозначил ситуацию достаточно четко.
Экономика вступает в весьма непростой период. Однако ЦБ понимает это и, по всей видимости, будет предпринимать со своей стороны достаточно адекватные шаги для помощи экономике.

Есть шанс, что эти шаги могут весьма существенно оживить нашу, увы, теперь локальную песочницу, наш финансовый и фондовый рынок.

Ещё раз. Самое главное – это доверие инвесторов. Не вернем – ничего хорошего не будет. Тут необходима ежедневная скрупулёзная работа вместе с регулятором.

6️⃣ Далее я выдвинул идею о том, что нужно упрощать все и должно произойти дерегулирование. Очень уж надоели они, эти постоянные регуляторные действия. Огромные толпы народу, следящие за всем на свете. А толку? Может, пора резко смягчить требования в рамках 115-ФЗ?

7️⃣ Далее, очень важный момент. Наши люди приносят на фондовые рынки свои деньги. По этим доходам ранее они уже заплатили налоги. Мы хотим, чтобы фондовый рынок сегодня заработал, потому что это может стать единственным механизмом, который сможет отчасти компенсировать влияние инфляции. А может в данной ситуации стоит отменить налогообложение? Деньги небольшие для государства, но для людей они будут существенными. Пускай они зарабатывают на фондовом рынке и приносят свои деньги.
Стоит ли прибыли на организованном рынке обкладывать налогами? Нам надо людей стимулировать. Да и давайте откровенно. Российский инвестор и так очень сильно потерял в результате последних катаклизмов. А может и правда? Ну его в баню, это налогообложение доходов от работы на фондовом рынке?

8️⃣ Также стоит вопрос о контролируемых иностранных компаниях. Может, пришло уже время отменить все это законодательство о КИКах? Тысячи бизнесменов прежпочитают сейчас проводить время за границей, чтобы, не дай Бог, не получить налоговых проблем. Но не забываем: сегодня административно и так толком почти ничего за границу не выведешь. Чего за этот закон цепляться?

Сегодня время понятных и решительных действий, а также максимальной прозрачности. Только с помощью них можно вернуть доверие инвесторов и появится возможность говорить о чем-либо.

И напоследок. Я знаю, что в ЦБ есть огромное количество очень профессиональных и в высшей степени неравнодушных людей. Кстати, на той же конференции выступал Михаил Мамута. Смысл: ЦБ сделает все от него зависящее для защиты розничных инвесторов в РФ.
Ну так сделайте! Причем не завтра, а сегодня.
Розничные инвесторы, ставшие порой заложниками текущей ситуации, реально нуждаются в помощи. Причем немедленной.

@bitkogan

В продолжение разговора о валютном законодательстве.

Коллеги из Alfa Wealth написали довольно обстоятельный ответ на наш вчерашний пост (хочу отметить, что мне очень импонирует дискуссия в таком профессиональном и доброжелательном ключе, надеюсь, будем видеть больше таких примеров на просторах Telegram).

Суть ответа – ситуация с продажей иностранных ценных бумаг российскими гражданами продолжает быть неоднозначной, и необходимо дождаться разъяснений от ППК (Подкомиссии Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ).

Мы согласны с коллегами, что разъяснений не хватает. Их ждем не только мы, но и все участники рынка.

Однако на Регулятора надейся, но сам не плошай. Нам с вами необходимо продолжать работать и зарабатывать деньги, а значит разбираться в нововведениях надо уже сейчас.

Именно этим мы и займемся вместе с экспертами по налогам и комплаенсу на сегодняшнем вебинаре (начало в 19:00 МСК).

Приходите и участвуйте в обсуждении.

@bitkogan

Челночный бизнес

«Мрачно он, недавнею гордится славой…»

Итак, как выясняется, Эльвира Сахипзадовна, говоря о структурной трансформации экономики, имела в виду серьезное повышение роли «челночной промышленности».

Кто-то поет песни о повышении роли государства. Кто-то – о челноках. И, если честно, я абсолютно понимаю Главу ЦБ.

Да, как это ни печально, но именно челнок спас российскую экономику тогда, в тяжелые 90-е. Спустя 25 лет…Да, снова он, родимый.

Итак, что здесь имеет смысл сделать?
Первое и самое главное: необходимо снять все возможные таможенные ограничения и максимально дерегулировать эту тему.
Во-вторых, государство должно обеспечить юридическую и физическую защиту челнока, а также наделить такого предпринимателя пониманием, что он делает важное для государства дело, и государство его поддерживает. Это осуществляется целым комплексом мер, которые не ограничиваются только экономикой.
Третье - тоже очень важный момент: нужно либо просто убрать, либо максимально упростить, либо перевести такого предпринимателя на патент или простую и понятную систему налогообложения, чтобы он понимал, что государство идет ему навстречу. Плюс сюда можно добавить ещё один важный момент: это льготное кредитование, например, под залог товаров и т.д.
То есть к «челноку» стоит относиться как к полноценному малому бизнесу.

Только такой комплекс мер – фискальных, административных и монетарных – имеет смысл рассматривать.

Вы скажете – это смешно? Увы, это сейчас совсем не смешно. Каковы времена – таковы и нравы, друзья!

Наливаются почки дубов на Неглинной;
Утро апрельское встает над Кузнецким Мостом.
90-е вспоминает бывалый челнок…

@bitkogan

Китайские товары проезжают мимо России.

Вскоре после начала спецоперации на Украине китайские грузоотправители начали приостанавливать транзит грузов через Россию в ЕС. Теперь Китай запустил железнодорожный маршрут в Германию, по которому поезда смогут доехать до немецкого города Мангейм в обход России.

Китайские грузовладельцы объясняют это опасениями за сохранность товаров. Российские компании, занятые в железнодорожной логистике, теряют из-за этих опасений серьезную часть доходов.

Но не только товары, предназначенные для Европы, проезжают мимо России. В марте сократился китайский экспорт в Россию.

Товарооборот между Россией и Китаем за 1 квартал вырос на 29% (г/г). Некоторые ресурсы приводят эти цифры как свидетельство усиления торгово-экономических отношений двух стран, несмотря на давление Запада. Действительно, в январе и феврале российско-китайская торговля росла впечатляющими темпами.

В марте картинка кардинально поменялась. Рост двустороннего товарооборота замедлился до 13% (г/г) – в основном, рост достигнут за счет увеличения импорта из России, поскольку китайский экспорт в Россию снизился на 8% (г/г). Так что говорить об усилении торгово-экономических связей с Китаем после начала спецоперации – значит, мягко говоря, лукавить.

Дружба дружбой, но западный рынок для Китая гораздо более емкий и привлекательный, чем российский. Бизнес Поднебесной перестраховывается, чтобы не навлечь гнев партнеров из недружественных для РФ стран.

Правда, Россия – она большая. И объезжать ее – значит нести дополнительные транспортные издержки, которые в итоге лягут на плечи европейских потребителей. А последнему и так не сладко, учитывая рекордную за десятилетия инфляцию.

#Китай

@bitkogan

Буйство польской фантазии

Польша предложила выпустить облигации, обеспеченные российскими средствами.

Интересно, старик Морган, когда флибустьерствовал, выпускал облигации под залог имущества с захваченного корабля? 🤔

Предлагаю полякам не скромничать и организовать под это дело деривативы. Фьючерсы, форварды... Купоны можно выплачивать, стриповать эти облигации. Сделать модели, основанные на динамическом дельта-хеджировании, построенные на "временно прихваченном".

Ну, а что? Мелочь, а приятно!

@bitkogan

Друзья уже в 19:00 МСК мы начинаем разговор о валютном, санкционном, стабилизационном и налоговом законодательстве.

Мой собеседник – Людмила Меркулова, практикующий налоговый консультант с 17-летним опытом работы в крупном консалтинге.

🔗Регистрация ➡️ по ссылке

До встречи!

@bitkogan

Друзья, всем привет!
Рынки… пошли туда, куда и должны были пойти. Мы с вами не раз за последние дни обсуждали этот момент. Отскоки – это не повод для оптимизма, но хороший повод зафиксировать прибыли.

Итак, по итогам вчерашнего дня индекс S&P упал более чем на 3%.
Почему так? Я думаю, причину мы обсудили неоднократно. А повод – это вопрос исключительно технический.
После слов Пауэлла, одобрившего повышение процентной ставки в следующем месяце и выразившего поддержку более агрессивной корректировке для сдерживания инфляции, все было уже более или менее понятно.
Пауэлл добавил, что вариант повышения ставки сразу на 50 базисных пунктов возможен. А мы с вами скажем просто: скорее всего, так оно и будет.
Главное: он отметил, что «многие в ФРС считают – и дальнейшие повышения ставки на 50 базисных пунктов в будущем будут уместны.»

Пауэлл сказал, что экономика США очень сильна, и что свободных ресурсов на рынке труда очень мало.
- Нам необходима ценовая стабильности для сильного рынка труда.
- Необходимым является восстановление ценовой стабильности.

Короче – все отлично, и поэтому у ФРС развязаны руки для дальнейшего жесткого и бескомпромиссного сражения с гидрой инфляции.

Сперва боремся с КОВИДом. Потом с его последствиями. Так сказать, с прописанным ранее лекарством.

По всей видимости, далее будем бороться с текущими последствиями борьбы. Диалектика, однако.
Как писал Блок: «И вечный бой, покой нам только снится, сквозь кровь и пыль….»

Куда далее пойдем?
Я про рынки, не про что либо другое.
В принципе, вчера подробно об этом говорил. Пока ничего нового. Просто констатируем: до инвесторов потихоньку стало доходить.

Дойдем ли такими темпами до 4100 по S&P? В принципе, шанс есть.

Когда планирую закрывать защитные инструменты? Пока смотрю за развитием ситуации. Тут можно как поспешить и раньше времени лишиться страховки, так и опоздать, и не получить законно полученную прибыль.

Выход один: спокойно ждать. Если страховочные инструменты сильно растут, спокойно и очень не торопясь фиксировать их по частям. Все равно оптимальную точку выхода определить невозможно.

Кстати, несмотря на достаточно серьезную просадку по S&P, не могу сказать, что мы наблюдали вчера «истерический» рост ни VXX, ни TZA, ни SOXS. Инструменты эти подросли на 3-5-6%. Инвесторы пока явно не особо нервничают. Потому продавать эти активы начну тогда, когда за день эти «зверюшки» начнут расти по 15-20%.

Будет ли это? Будет обязательно. А тайминг? Им «торговать» трудно. По моим оценкам, первыми «реальными нервами» «насладимся» уже в мае.
По-настоящему жутковато на рынках, по моим оценкам, может стать осенью.
Вот и посмотрим.

Самое главное: похоже, этот год заставляет нас позабыть старое доброе правило работы на рынках BUY & HOLD. Нет, сейчас нужно быть гораздо более оперативным и просто следовать правилам здравого смысла и логики.

Рынки сегодня кажутся невероятно алогичными. Но это абсолютно не так.

#рынки

@bitkogan

Мы решили, что, помимо традиционных субботних рассказов о различных инвестиционных инструментах и технологиях, иногда будем включать в рубрику ответы на наиболее массовые вопросы, которые задают наши читатели за прошедшую неделю. Собственно, мы и раньше отвечали на них. Но, поскольку это уже превратилось в традицию, решили анонсировать официально😉

Вопрос: почему сейчас не работают ETF и биржевые ПИФы, ориентированные на иностранные рынки? Что будет дальше? Какие варианты развития ситуации?

Ответ. Основной проблемой, которая мешает нормальной работе многих ETF и биржевый ПИФов ориентированных на международные рынки, это текущая локализация нашего рынка:
▪️Международные санкции парализовали работу моста между НРД и Euroclear;
▪️Введены ограничения со стороны РФ – в первую очередь для защиты курса рубля и финансовой стабильности.

Указанные выше меры привели к тому, что маркетмейкер не может исполнять свои функции, а расчет справедливой стоимости активов, в связи с недоступностью торгов на иностранных биржах, невозможен. Операции фондов и управляющих компаний (управление и расчет активов, торги в первые дни событий) могли привести к несправедливым ценам, поэтому торги фондами были приостановлены и не возобновились до сих пор.

Что будет дальше и какие базовые варианты развития ситуации?

1️⃣ Торги фондов возобновятся в полном объеме.
Полагаем, что по мере снижения геополитической напряженности, санкционное и контрсанкционное давление будут спадать. В конечном итоге рынок и финансовая инфраструктура России вновь станут открытыми для всех инвесторов, а международная инфраструктура откроется для российских участников рынка, трансграничные операции возобновятся в полном объеме.
Возможно, некоторые управляющие компании, за время вынужденного простоя своих фондов, а связи с санкциями, переведут их под управление других компаний. В этом случае произойдет полное возобновление работы данных ETF и биржевых ПИФов, которая сейчас приостановлена.

2️⃣ Торги не возобновятся по причине расформирования фондов по решению управляющей компании.
В этом случае фонды расформировываются, активы распродаются по текущей цене и распределяются между инвесторами пропорционально их долям.

3️⃣ Торги не возобновятся, но в связи с санкциями фонды невозможно расформировать и перевести деньги инвесторам.
В этом случае СЧА фондов продолжает считаться. Далее по ситуации: смотри п.1 или 2.

Мы понимаем, что подобные фонды для многих являются «палочкой-выручалочкой»: диверсификация и распределение портфеля; особенно актуально для небольших портфелей.

Мы по-прежнему считаем фонды хорошим инструментом для небольших инвесторов, но реализовался тот риск, о котором хоть и говорили, но менее всего ожидали, либо решили эту проблему с помощью распределения собственных портфелей между брокерами разных стран.

Поэтому сейчас нужно просто ждать, не предпринимая активных действий. Мы знаем, что сотрудники всех без исключения структур, фонды которых обращаются на бирже, ищут решение текущих проблем.

Риски всегда остаются, они разнообразны, их очень много, у них разные признаки (рыночные, инфраструктурные, географические, политические). С ними можно бороться только с помощью ежедневной и кропотливой работы по диверсификации и распределению портфелей по разным контрагентам и среди множества инструментов.

Гарантий в инвестициях нет, может прилететь оттуда, откуда совсем не ждешь, это рынок…

Риски, всех видов, всегда присутствуют на рынке, в инвестициях. Их нужно соизмерить со своей внутренней шкалой и принять в том виде, который комфортен для вас, по-простому – сколько денег вы готовы потерять в моменте. Иначе работать на рынке не получится, либо вы будете испытывать сильнейший дискомфорт, который в конечном итоге приведет к тяжелым последствиям для вас и ваших денег.

#ликбез #ответы

@bitkogan

Кейс Peloton: трудности все еще впереди

На фондовом рынке, помимо историй успеха наподобие Apple, Amazon, Tesla и многих других компаний, не менее запоминающимися примерами «того, как не стоит вести бизнес» стали публичные компании и готовившие IPO, такие как WeWork, Nikola, а также Theranos, обвиненной в мошенничестве Элизабет Холмс. В списке антикейсов, которые могут войти в учебники по менеджменту, также есть место и для Peloton (PTON).

Почти два месяца назад, после ряда ошибок в оценках перспектив и в маркетинге, производитель велотренажеров со встроенными экранами, где транслируется запись с профессиональным тренером, вынужден был расстаться с основателем Джоном Фоули, который покинул пост CEO. Причина этого кроется в ошибках руководства и завышенных ожиданиях инвесторов. Потери доходов ставшей популярной в период пандемии компании привели к падению почти 90% капитализации с начала 2021 года. Инвесторы обвинили Фоули в потерях в размере $40 млрд.

Однако решение назначить на должность CEO одного из самых высокооплачиваемых топ-менеджеров в США Барри Маккарти пока слабо сказывается на стоимости ценных бумаг. Предложенная новым руководством Peloton стратегия по сокращению 20% рабочих мест и совокупных расходов на $800 млн, а также по снижению цен на тренажеры и повышению абонентской платы на записи тренировок, похоже, не впечатлила инвесторов. Инвестор-активист из фонда Blackwells Capital вновь вернулся к идее продажи бизнеса по частям с целью получения краткосрочного дохода. Но руководство Peloton пока не готово сдаваться под внешним нажимом, тем более, что контролирующие акционеры пока дают «карт-бланш» на любые действия для спасения бизнеса. Но снижение в прошедший четверг ценных бумаг на 4,6% указывает на отсутствие единодушной поддержки принимаемых шагов по спасению.

Стоила ли игра свеч? Текущая стоимость акций Peloton опустилась до уровней начала пандемии, что может создать привлекательность в глазах инвесторов, готовых вложить часть средств в идеи с высоким риском. При этом текущая оценка по форвардным мультипликаторам также не в пользу компании. P/E Peloton составляет 13,5x против 4,5x у одного из конкурентов Vista Outdoor.

Считаем, что идея с покупкой акций Peloton в период выработки новой стратегии развития и продолжающегося корпоративного конфликта – идея с долей риска, превышающей потенциальную прибыль. Также не стоит забывать о существующих слухах по возможной продаже компании по частям или полностью крупным игрокам, наподобие Amazon.

#акции

@bitkogan

«Неделя. Отражение»

Традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начнется сегодня в 10:00 МСК.

До скорой встречи, друзья!

#видео

@bitkogan