Доброе утро, друзья!

На рынках продолжается болтанка. Фондовые индексы и некоторые другие индикаторы «скачут» примерно на одном и том же уровне. К примеру, S&P500 уже почти месяц колеблется между 4400 и 4600 пунктами. Полагаю, что, чем дольше все это будет продолжаться, тем более резким будет выход из этого диапазона.

При этом, на мой взгляд, несмотря на все риски, которые более чем серьезны, у рынков есть неплохие шансы достаточно мощно проехаться наверх.
При каких условиях это может произойти?
1️⃣ Снятие (или хотя бы ослабление в некоторой степени) напряженности на Донбассе.
2️⃣ Некая определенность с тем, что будет происходить с ДКП в США. Или, по крайней мере, нужно, чтобы рынки «привыкли» к мысли о том, что легкие деньги закончились.

Пока наблюдаем прыжки на одном и том же уровне. При этом, безусловно, есть индикаторы, которые заметно меняются. Прежде всего, это доходность UST. Доходность казначейских облигаций США выросла с 1,35% до почти 2,0% (речь в данном случае идет о 10-летках). Кроме того, обратите внимание на золото, которое с начала февраля прибавило 5%.

С другой стороны, на фоне роста геополитической напряженности и обострения социальных проблем существенно просели акции многих компаний, прежде всего, из технологического сектора. Это отражается в опережающем рынок снижении индекса Nasdaq, который за месяц потерял около 7,5%.

Что видим сегодня с утра? Америка настроена оптимистично: фьючерсы бодро двигаются наверх, прибавляя от 0,6% до 0,8%. Промышленные металлы пока не показывают четкой динамики, нефть чуть корректируется. Как, впрочем, и золото, в котором, полагаю, возможна некоторая техническая коррекция.

Что все это значит? Учитывая нынешние условия – практически ничего. Ситуация может поменяться в любую сторону мгновенно. Причем даже без новостей. Отметим, что в смутные времена перед выходными часто рынки предпочитают не рисковать и не оставлять много позиций на уикенд. Мало ли что может случиться. А сейчас – может.

Продолжаем наблюдения и не совершаем резких движений. Болтанка еще продолжится.

#рынки

@bitkogan

И вновь пресса пестрит новостями о предлагаемых новых и новых санкциях против РФ.

Fitch пишет: «Речь идет о возможном запрете для банков и корпораций проводить операции в долларах или их отключении от международной платежной систем, либо широких санкциях против энергетического сектора, которые создадут угрозу экспорту.»
Республиканцы в США предлагают не терять времени зря и ввести санкции, не дожидаясь вторжения. Как говорится, дать сдачи заранее.
Как в той старой американской комедии:«Бей первым, Фредди»

Скорее всего, эти предложения не получат развития. Но риторика, тем не менее, усиливается.

Сейчас происходит то, о чем мы предупреждали ранее:
▪️Банки предпочитают временно прекратить кредитование всего, что связано с РФ.
▪️Покупатели нефти отказываются от приобретения российской нефти из-за опасения санкций. И сегодня уже мы видим, как URALS торгуется с достаточно приличным дисконтом относительно иных сортов нефти.
▪️Американские брокеры предупреждают своих клиентов из РФ о возможных проблемах с российскими активами или активами в рублях.
▪️Многие финансовые институты мира приняли решение временно поставить на HOLD работу с россиянами или российскими компаниями; или, по крайней мере, прекратить открытие новых счетов российским гражданам и компаниям.
▪️Борис Джонсон грозится разобраться с собственниками английской недвижимости и с российскими компаниями, привлекающими капитал на британских фондовых площадках.
Вполне возможно, что, пока суть да дело, для российских компаний в Лондоне и правда будет закрыта возможность привлекать средства путем вывода на рынок своих акций или иных ценных бумаг.

По сути, санкции уже присутствуют. Просто это не санкции на государственном уровне, но работа риск-менеджмента на уровне банков и бизнеса. Риск-менеджмент предпочитает играть на опережение. По принципу «как бы чего не вышло». Все по классике. Все, как мы и опасались ранее.

Насколько трагично все происходящее? Пока сказать трудно. И еще сложнее оценить текущий и будущий ущерб от такого рода новаций. Но не учитывать их нельзя. В конце концов, бизнес вести приходится не государству, а компаниям и гражданам. И, к сожалению, российским бизнесменам нужно быть готовыми к тому, что, если они ведут международный бизнес, то в любой момент их контрагенты предпочтут не заключать будущие контракты с ними, а отдадут предпочтение их конкурентам из других стран.
Нужно включать свой собственный риск-менеджмент.

Что будет в итоге? Скорее всего, дальнейшее обособление страны и ее экономических агентов. Замедление темпов роста. Удорожание ресурсов для инвестиций.

Российскому бизнесу стоит, очевидно, искать собственное развитие внутри России. Если это возможно, конечно.

#геополитика #нефть #Россия

@bitkogan

Стоит ли сейчас покупать юань?

Вполне логичный вопрос задают читатели. Вторая экономика мира стабильно растет, юань продолжает набирать популярность в международных расчетах. Почему бы его не прикупить?

Рассказываем, почему, на наш взгляд, сейчас не лучшее время для вложения в юань.

Пара USD/CNY сейчас торгуется на минимумах за более чем три года. За прошлый год юань укрепился к доллару на 2,8%, показав лучший результат среди валют развивающихся стран. Причина сильного юаня – в притоке валюты в Китай благодаря стремительному росту экспорта в прошлом году. Внешнеторговый профицит за 2021 г. достиг рекордных $676 млрд (+30% г/г). Также в прошлом году выросли покупки китайских гособлигаций и объем прямых иностранных инвестиций.

Китайцы сами не ожидают, что их экспорт в 2022 г. сможет повторить успех прошлого года. Причина – в отмене коронавирусных ограничений во все большем числе стран, в то время как Китай продолжает держаться своей политики «нулевой терпимости». Как это влияет на экспорт, писали здесь. Сильный юань при замедляющемся экспорте – не лучшая комбинация для китайской экономики.
Мягкая денежно-кредитная политика Китая на фоне все более жесткой риторики ФРС США также выглядит аргументом за снижение юаня по отношению к доллару. Мы не ожидаем, что это снижение будет значительным.

Для вложения в китайскую валюту, вероятно, сейчас не лучшее время. Потенциал дальнейшего укрепления юаня в этом году ограничен.

#Китай

В дополнение к первой статье.

Получил письмо от подписчика. Он недоумевает: дескать, я говорил, что рынки могут ещё хорошо прогуляться вниз. А теперь говорю, что вверх. И предлагает определиться 😉

Друзья, поясняю. Возможно, я не совсем чётко выразил свою мысль. Я ожидаю краткосрочно, точнее, в феврале, что рынки ещё могут попробовать потестировать дно. И я об этом неоднократно говорил. Для этого нужно выйти из текущего диапазона.
Я полагаю, что краткосрочный потенциал для достаточно резкого движения вниз ещё есть. И не удивлюсь, если в этом месяце снова увидим уровни 4250 (плюс-минус) по индексу S&P. Потому и держу защитные инструменты, не избавляюсь от них.
А вот весной, по моему мнению, как ни странно сможем увидеть неплохое движение рынка вверх. По крайней мере, сейчас ситуация видится именно так.

Краткосрочно возможна болтанка с падением рынков, для этого есть все возможности. И одновременно ожидаю, что ситуация может измениться весной. А максимальные уровни вполне могут быть обновлены (переписаны).

#рынки

@bitkogan

Во время пандемии я достаточно много писал про валютные войны между странами.

Валютные войны – это явление, когда страны пытаются сделать свои валюты дешевле по отношению к другим, чтобы стимулировать экспорт и экономический рост.

Логика такая: ЦБ снижает ставку/печатает деньги/покупает иностранную валюту ➡️ отечественная валюта дешевеет ➡️ экспортеры получают больше выручки и становятся более конкурентоспособными ➡️ экономика растет, как и доходы бюджета.

Мы годами наблюдали, как страны обвиняли друг друга в этих самых валютных войнах. Особенно актуально это было во время пандемии, когда США официально называли Швейцарию и Вьетнам валютными манипуляторами. Эх, были времена.

Куда же все это подевалось? Почему сейчас США спокойно смотрят на свою крепчающую валюту и ничего особо не говорят? Да и Великобритания, и даже Китай со Швейцарией, тоже перестали каким-либо образом пытаться опустить свою валюту?

Ответ прост: карты перетасовала Госпожа Инфляция. Если сейчас удешевлять валюту, импорт станет дороже и инфляция будет только выше. Когда она и так непомерно высокая.

Вот вам конкретные примеры, кто сегодня хорошо переживает инфляционный всплеск.
1️⃣ Швейцария – инфляция 1,6%. Президент Швейцарского ЦБ, как пишет Bloomberg, отметил, что укрепление франка, которое годами и так не нравилось Швейцарии, по крайней мере, помогло избежать всплеска инфляции, наблюдаемого в еврозоне и США, где инфляция составляет 5,1% и 7,5% соответственно.
2️⃣ Или к сказанному выше. В Китае инфляция сейчас 0,9%. Крепкий юань тоже сыграл свою роль в том, что инфляция в Китае сейчас на таких низких уровнях. В частности, он помог компенсировать высокие цены на сырьевые товары.

Годами самой большой проблемой для стран был экономический рост. Поэтому валютные войны были очень актуальны. Сейчас важнее всего инфляция. Зачем во время инфляции стремиться сделать свою валюту дешевле?

Может и нам стоит присмотреться к модным монетарным тенденциям? Инфляция в России находится в районе 8,8%. Рубль с ноября потерял почти 6% своей стоимости. И это не может не влиять на наши цены. Может, хотя бы в качестве исключения, имеет смысл отказаться от покупок валюты в рамках бюджетного правила пока мировая инфляция больно бьет по экономикам и по нашим кошелькам?

#макро

@bitkogan

Сланцевые производители не готовы наращивать добычу нефти даже при $200 за баррель.

Ни инфляция, ни высокие цены на бензин не могут заставить бывших сланцевых революционеров пересмотреть приоритеты. Доходы инвесторов гораздо важнее потребителей, страдающих от самого быстрого за поколение (или два) роста цен.

При росте цен на нефть почти до $100 за баррель логично и естественно ожидать увеличения буровой активности по всем основным сланцевым регионам от Техаса до Северной Дакоты. Однако такие влиятельные игроки индустрии, как Pioneer Natural Resources, Devon Energy и Continental Resources подтверждают планы наращивания бурения не более, чем на 5% в 2022 году. До пандемии они росли на 20% в год при более низких ценах.
«Не важно, нефть по $150, $200 или $100 (в таком порядке), мы не изменим наших планов», – заявил СЕО Pioneer Скотт Шеффилд в эфире Bloomberg TV. «Даже если президент хочет от нас большего, я просто не думаю, что индустрия может обеспечить это.»
Эти заявления контрастируют с планами глобальных мейджоров Exxon Mobil и Chevron, которые собираются увеличить сланцевую добычу на 25% и10% соответственно.
Стало быть, нарастить добычу можно при желании и деньгах.

Деньги у сланцевиков сейчас по понятным причинам есть, а вот желания не просматривается. Слишком свежи и тяжелы травмы от погони за ростом доли рынка в предыдущие годы. За последние 5-6 лет такая стратегия дважды уже приводила к обвалу цен и потерям для инвесторов.
Поэтому теперь независимые производители ведут себя подобно картелю, искусственно сдерживая себя и предпочитая зарабатывать на высоких ценах, а не объемах. А заработанное распределять между инвесторами, выкупать акции. Параллельно стемиться снижать издержки, но не вкладывать в рост.
Это новая парадигма.

По оценке IHS Markit, сланцевики сейчас легко могли бы добавить порядка 2 млн баррелей в день, но предпочитают кивать на ОПЕК, у которой пока остается около 5 млн б/д свободных мощностей. В реальности, вероятно, меньше. Но ненамного.
Возможно, независимые производители ждут момента, когда им не придется каждый день опасаться того, что ОПЕК выбросит на рынок миллион-другой баррелей и уронит цены. Потому что сейчас надо хеджироваться, а это стоит денег. Тот же Pioneer на раз подвергался критике аналитиков за потери от хеджирования.
С другой стороны, заявления о том, что даже $200 или $150 за баррель не заставят изменить планы, это опять-таки случай так называемого вранья. Никакая дисциплина не выдержит такого соблазна. Так что ограничение сверху для роста цен на нефть определенно есть, и даже может быть ближе, чем кажется.

Тем не менее, $100 мы увидеть должны. Прямо сейчас сланцевики не помогают опускать цены. Помешать росту до трехзначных цифр может только сочетание иранской сделки, быстрого замирения России с Западом одновременно с решением большинства проблем с добычей ОПЕК. Верится в такое развитие событий с трудом.

#нефть

@bitkogan

«Неделя. Отражение»

Друзья, наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым в это воскресенье пройдёт в формате ПРЯМОГО ЭФИРА.

Отправляйте свои вопросы на @askbitkogan, ответим на самые животрепещущие.

Подключайтесь в воскресенье, 20.02, в 13:00 МСК.
До встречи в прямом эфире!

#видео

Увы, чуйка не подвела. Хорошо, что усилил позицию. Дал идею об усилении страховки на @bitkogan_hotline примерно часа полтора назад.

#валюты #доллар #рубль

@bitkogan

VIAC & PARA: как друзья вы не назовитесь…

Viacom переименовался в Paramount (PARA US), но, тем не менее, полностью разочаровал результатами за 4-й квартал. EBITDA снизилась примерно в 2 раза по сравнению с предыдущим кварталом и примерно в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль сократилась в 3 раза по сравнению с 3-м кварталом 2021. И – примерно в 4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Все ли так плохо в компании? Если мы посмотрим на итоги 2021 г. в целом, то повода для сильной грусти пока не видно: выручка выросла на 13%, EBITDA и чистая прибыль сократились незначительно : на 11% и 9% соответственно. Кроме того, несколько обнадеживает динамика выручки, особенно в разрезе растущих сегментов. Так, top line от сервисов по подписке выросла на 84% в прошлом году.
С другой стороны, компания испытывает серьезные проблемы с денежными потоками, и поквартально, и в масштабах года. Операционный денежный поток компании сократился более чем в 2 раза в 2021 г., а свободный денежный поток компании – примерно в 3 раза. Это главное, что беспокоит инвесторов. Трансформация бизнеса приводит к сокращению прибыли и дохода для акционеров.

Эта тенденция находит отражение и в консенсус-прогнозе Bloomberg на 2022 г. Так, ожидается снижение EBITDA на 15%, а чистой прибыли – на 10%. В контексте снижения EBITDA нельзя не отметить рост долговой нагрузки: на конец 2022 г. соотношение чистого финансового долга к EBITDA ожидается на уровне 3,2х по сравнению с 2,7х в 2021 г. Некритично, но настораживает сам факт роста.

И все же, несмотря на некоторые позитивные тенденции в операционных показателях, денежные потоки и прибыль могут быть под давлением в ближайшие несколько лет на фоне дополнительных затрат по освоению новых сегментов и конкуренции с такими гигантами, как Netflix (NFLX US). Переименование Viacom означает уход в развитие стриминговых сервисов и, соответственно, значительные инвестиции в это направление. Окажутся ли эти вложения эффективными, особенно с учетом высочайшей конкуренции? Вопрос открытый.

Стоит ли закрыть позицию прямо сейчас? После такого резкого снижения акции, наверное, могут быть дороже при улучшении конъюнктуры рынка. Но ожидать быстрого восстановления к $40, полагаем, не стоит. Тем более, что, с учетом рисков, дисконт по мультипликаторам относительно аналогов не так уж велик: форвардный P/E у PARA составляет около 9х против 12х в среднем по сектору.

Эта история есть в одном из портфелей сервиса по подписке, и пока она не оправдывает ожиданий. Да, такое случается на фондовом рынке, и к этому нужно относиться совершенно спокойно. Возможно, закроем ее при ближайшем отскоке и анонсируем новую, более перспективную, идею.

#отчетность

@bitkogan

Еженедельный эфир с главным редактором Business FM Ильей Копелевичем.

▪️Как политики стреляют по экономике;
▪️Рост золота;
▪️Как цифровые активы входят в реальность российского рынка.

... в последней программе БФМ "Ближе к деньгам".

А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.

@bitkogan

Черкизово спешит порадовать хорошим отчетом и дивидендами

Вчера компания по производству мяса и мясной продукции Черкизово (GCHE) представила отчет по итогам 4 квартала и 2021 года.

Давайте взглянем на финансовые показатели лидера по производству мяса птицы.
Выручка по итогам 4 квартала увеличилась (г/г) на 24,4% до 45,4 млрд рублей, а за год – на 22,6% до 158,0 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла в период октябрь – декабрь на 69,7 % до 9,8 млрд рублей в годовом сравнении. За этот же период рост показала и скорректированная чистая прибыль – до 6,3 млрд руб. против 3,6 млрд в 4 квартале 2020 года. Совокупная чистая прибыль за 2021 года составила 16,9 млрд рублей и прибавила 11,3% (г/г). Основную прибыль в 2021 году принес сегмент продажи курицы. Стоит ожидать, что в процессе восстановления экономики и снижения инфляционного давления Черкизово сможет увеличить выручку в условиях возможного повышения спроса россиян на мясную продукцию.

Компания сохраняет стабильный уровень долговой нагрузки. Так, Net Debt/EBITDA поднялся итогам года до 2,6x с уровня 2,4x. Причина такой динамики проста – компания проводит активную инвестиционную политику и приобретает предприятия (или крупные пакеты акций) по мясопереработке в Центральной России и в Ленинградской области.

При этом по итогам 2 полугодия инвесторы получат по 130,27 рублей на каждую акцию (что эквивалентно доходности 4,2%), в дополнение к выплаченным в октябре 85,27 руб. По оценкам Bloomberg, в 2022 году дивидендная доходность Черкизово поднимется до неплохого уровня 8,34%. При этом акции компании показали повышение за прошедший год почти на 52%, а за период с 2019 до конца 2021 года – на 165,5%.

Вывод. Оцениваем отчет как очень сильный. Компания Черкизово остается привлекательной идеей для долгосрочных инвесторов из-за растущей прибыли, даже в условиях высокой инфляции и стоимости энергоносителей. Запуск новых производств позволяет компании не увеличивать стоимость продукции, некоторые наименования которой включены правительством в список социально значимых.

Сохраняем позитивные оценки перспектив компании в качестве дивидендной истории и бизнеса, приносящего стабильно растущую прибыль.

#отчетность

@bitkogan

Как защитить свой портфель

Друзья! Пришло время поговорить о том, что делать в нынешних непростых условиях.

Мировые фондовые рынки штормит. Основные причины нам известны и понятны: геополитика, ужесточение монетарной политики ФРС (рост ставок и разгрузка баланса), растущая инфляция в долларе США и другие факторы.

▪️Что делать?
▪️Как спастись от убытков или хотя бы их минимизировать?
▪️Как сделать так, чтобы портфель в условиях турбулентности продемонстрировал достаточную степень устойчивости, чтобы не «упасть» хуже рынка?

Обо всем этом очень подробно поговорим на моем очередном вебинаре во вторник, 22 февраля.

Рассмотрим причины сегодняшней нервозности на рынках. Попробуем представить себе, как долго это может в теории продолжаться. И, конечно, тщательно и на конкретных примерах разберем большинство защитных инструментов, которые приемлемо использовать в текущей ситуации.

До встречи!

P.S. Для «ранних пташек» – уже традиционно – действуют более привлекательные условия участия. Карета превратится в тыкву в понедельник, в 12:00 МСК😉
Для подписчиков сервиса по подписке – дополнительный бонус (промокод будет опубликован в закрытом канале).

@bitkogan

Доброе невеселое утро, друзья.

Понимаю: каждый сейчас нервно думает о том, будет или не будет? Что будет? Санкции? Какие? И как это отразится на каждом из нас?

Я думаю, что сидеть на нервах и ловить каждую приходящую новость – это путь в Кащенко. Пусть политики играют в свои игры. Надеюсь, у всех хватит благоразумия договориться.

Мы должны помнить главное: надо жить. Воспитывать детей, а не заряжать их своей нервозностью. Помогать своим старикам и всем тем, кому мы можем помочь… Продолжать заниматься бизнесом, в том числе для того, чтобы позаботиться о слабых, тех, кто нуждается в нашей помощи.
Нет преступления страшнее войны. Но если не в наших силах что -то изменить, давайте думать о реальной помощи тем, кому тяжелее, чем нам.

Далее посмотрим, и будем принимать решения по ситуации. А гадать сейчас… похоже, занятие достаточно нерациональное.

Будем держать вас в курсе и вместе думать о том, что и как можно сделать, чтобы в эти непростые времена сохранить свои кровные, не поддаться панике, не совершить необратимых глупостей и в итоге не пойти по миру.

#геополитика #мнение

@bitkogan

Одним из немаловажных факторов при выборе акций в портфель является наличие в структуре управления компании Совета Директоров (СД).

Попробуем разобраться, для чего он нужен и почему так важен. Почему рекомендации и решения СД так важны для обычных инвесторов?

В любой публичной компании присутствуют два уровня управления: операционный (исполнительный) и стратегический.

Операционный служит для управления текущей деятельностью. Той самой рутиной, без которой не может существовать ни один бизнес: продажи и маркетинг; производство; управление персоналом и прочие рабочие моменты. Управляют этими процессами менеджеры во главе с исполнительным (генеральным) директором.

Стратегический уровень служит для формирования и реализации долгосрочных планов акционеров, здесь вырабатываются и принимаются практически все жизненно важные для бизнеса решения. Куда распределить деньги, инвестировать их в развитие или пустить на дивиденды, и в каком объеме? Продать непрофильный бизнес или лучше купить конкурента, чтобы развивать новое направление? И это лишь небольшая часть «больших» задач.
Если в компании несколько акционеров, то, как правило, они справляются самостоятельно. Но, если это большая публичная компания, где сотни или десятки тысяч акционеров, то здесь потребуется специальная структура, которая способна учесть интересы всех собственников и принять оптимальное решение, чтобы бизнес рос.
Для этого и формируется СД.

Совет наделен полномочиями принимать решения по многим вопросам:
▪️Утверждение стратегии компании.
▪️Назначение, контроль за работой и если потребуется, увольнение менеджмента компании.
▪️Контроль за отчетностью и корпоративными стандартами.
▪️Согласование крупных сделок, в том числе M&A.
▪️Рекомендации об обратном выкупе (buyback) и о выплате дивидендов.
▪️Утверждение допэмиссий и SPO (Secondary Public Offering - Вторичное публичное размещение).
И многое.

Все действия совета направлены на развитие компании, обеспечение прав акционеров и контроль за деятельностью крупных акционеров, так называемых мажоритариев, и менеджмента компании.

Продолжение ⤵️

Не все важные решения СД принимает самостоятельно. В некоторых случаях он лишь дает рекомендации, а решение принимает собрание акционеров, например, решение о дивидендах.

В СД обычно входит от 6 до 12 человек, которые избираются на годовом собрании акционеров. Полномочия каждого длятся один год, после чего он может переизбираться неограниченное количество раз.

Кандидатов в члены СД выдвигают акционеры с долей голосующих акций более 2%.

В СД может входить генеральный директор компании, причем он не может быть его председателем. Но тут есть одна тонкость: возглавить СД может, например, заместитель гендиректора или топ-менеджер, поэтому нужно обращать внимание на такие «мелочи», ведь иногда менеджмент начинает играть в компании «первую скрипку», нарушая права акционеров.
Кроме того, чтобы не быть зависимым от менеджмента компании, СД может иметь собственные исполнительные структуры (комитеты), которые готовят информацию о важных вопросах и варианты их решения для вынесения их на СД.

Очень важна роль председателя СД. Именно он задает рабочую атмосферу совещаний и направляет их, что в итоге определяет эффективность деятельности всего совета. Функции председателя СД и генерального директора компании принципиально разнятся. Если первый управляет именно Советом, второй отвечает за управление всей организацией.

Для обеих ролей необходимы свои навыки и модели поведения. Генеральный директор – человек, «создающий результаты», исполнитель воли СД и управляющий. Председатель Совета больше выступает в качестве генератора идей и того, кто продвигает эти идеи.

За свою работу члены СД получают вознаграждение, размер которого устанавливается на общем собрании акционеров. Иногда переменная часть этого вознаграждения зависит от результатов работы компании.

В СД могут быть избраны не только акционеры и менеджеры компании, но и приглашенные, так называемые независимые директора. Считается, что такие специалисты более объективны при принятии решений. Они не зависят от интересов отдельных акционеров или топ-менеджеров, поэтому нет конфликта интересов.
Наличие независимых директоров считается хорошим тоном, хотя и не является обязательным.

Продолжение ⤵️

Оценивая состав и решения Совета, можно сделать выводы:
▪️о корпоративной культуре компании и защищенности прав миноритариев;
▪️об эффективности работы менеджмента компании;
▪️насколько решения СД согласуются с долгосрочным развитием компании и ведут ли к росту стоимости.

Всегда следует обращать внимание на опыт каждого из членов СД. Знания об образовании, профессиональном пути участников совета и пр. позволят вам предположить, какой стратегии будет придерживаться тот или иной директор.

Появление в СД новых людей, например, из конкурирующей компании или контрагента по бизнесу, могут быть вестником приближения сделок M&A.

Принадлежность членов совета к менеджменту компании или крупным акционерами позволят предположить, на чью сторону встанут в том или ином случае его члены, будут ли защищать права миноритариев, встанут на сторону крупных акционеров или менеджмента.

Мы затронули основные моменты работы и организации СД. Еще раз хотим подчеркнуть важность этого органа, а также необходимость оценки его деятельности при покупке ценных бумаг той или иной компании.

#ликбез

@bitkogan

Основные индексы китайского фондового рынка

Читатель попросил рассказать про основные индексы китайского рынка.

Действительно, все знают, чем S&P 500 отличается от Dow Jones и Nasdaq. Другое дело с менее освещаемыми индексами китайского рынка – на минутку, второго крупнейшего по капитализации рынка в мире. Разберем эту китайскую грамоту вместе.

В Китае работает 4 фондовые биржи, расположенные в Гонконге, Шанхае, Шэньчжэне и Пекине. Когда говорят «биржи материкового Китая», подразумевают Шанхай и Шэньчжэнь, котирующиеся там акции называют А-акции. Пекинская биржа, конечно, тоже относится к материку (mainland China), но пока важной роли не играет: открыли ее совсем недавно, всего здесь торгуется меньше ста компаний.

Шанхайская биржа – третья крупнейшая в мире, сразу после NYSE и Nasdaq. Здесь котируются акции 2 тысяч компаний с общей капитализацией порядка $8 трлн. Основной биржевой индекс – взвешенный по капитализации SSE Composite, он же Shanghai Composite. Отслеживает ежедневное изменение цен всех акций, торгующихся в Шанхае.
Вторая крупнейшая фондовая биржа на материке Китая расположена в городе Шэньчжэне, здесь торгуется 2600 компаний с капитализацией около $6 трлн. Основной индекс SZSE Component отражает изменение котировок 500 крупнейших по капитализации компаний, торгующихся на бирже Шэньчжэня.

CSI 300– удобный индекс для отслеживания торгов сразу на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах. CSI 300 включает акции 300 крупнейших китайских компаний, торгующихся на материковых биржах. Наибольший вес в индексе занимают производители алкоголя Kweichow Moutai (5,7%) и Wuliangye Yibin (1,8%), крупнейший в мире производитель аккумуляторов CATL (3,6%), China Merchants Bank (3,0%), страховая компания Ping An Insurance (2,8%), производитель бытовой техники Midea (1,7%). 23% индекса приходится на финансовый сектор, 15% - на производителей товаров повседневного спроса.

С материком разобрались, переходим к Гонконгу. Гонконгские акции называют H-акции. В отличие от материковых бирж, Гонконгская более интегрирована в мировую финансовую систему, здесь больше иностранных и институциональных инвесторов. Касались других важных отличий в этом посте. Китайские компании с листингом в США если и имеют второй листинг в Китае, то, как правило, это Гонконг. После просадки в 2021 г. Гонконгская биржа опустилась на 7 место в рейтинге крупнейших бирж мира, уступив 6 строку Шэньчжэню. Основной индекс Гонконгской биржи Hang Seng насчитывает 64 компании – крупнейших по капитализации представителей основных секторов. В этом году число компаний планируется увеличить до 80. 37% в индексе занимает финансовый сектор (с наибольшим весом у HSBC, AIA, CCB), 26% – технологический (Tencent, Meituan, Alibaba).

Есть у китайских бирж и свои аналоги Nasdaq. В Шанхае это STAR Market с основным индексом Star 50, в Шэньчжэне – ChiNext с индексом CNT. В Гонконге динамику технологического сектора отслеживает Hang Seng TECH Index. Однако в англоязычной прессе эти индексы используются сравнительно редко.

Говоря о китайских рынках, наиболее часто ориентируются на Hang Seng, а также материковые SSE Composite и CSI 300.

#Китай #ликбез

@bitkogan

«Неделя. Отражение»

Друзья, напоминаю, что наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым пройдёт сегодня в формате ПРЯМОГО ЭФИРА.

Время – 13:00 МСК

Отправляйте свои вопросы на @askbitkogan до 12:00 МСК, ответим на самые животрепещущие.

До встречи в прямом эфире!

#видео

@bitkogan