Какие ETF защитят от повышения ключевых ставок и снижения цен на рынке облигаций?
Читатели спрашивают, мы – с удовольствием отвечаем.
На глобальном рынке широкий выбор ETF, ориентированных на короткие корпоративные облигации, которые будут очень незначительно снижаться в цене при повышении процентных ставок.
Назовем лишь самые известные и крупные по объемам: Vanguard Short-term Corporate Bond ETF (VCSH US), Short-Term Corporate Bond ETF (IGSB US), SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond ETF (SPSB US).
Какие недостатки и «подводные камни» у ETF по сравнению с самостоятельным управлением?
1. При покупке ETF на бирже вы платите встроенную комиссию. Пускай она невысока, но тем не менее.
2. Слишком высокая диверсификация ETF негативно отражается на доходности.
Посмотрим, сколько заработали указанные фонды с начала года.
Vanguard Short-term Corporate Bond ETF (VCSH US) дал доходность 0,01% с учетом выплаченных дивидендов. Дивиденды платятся каждый месяц по каждому из представленных ETF. Short-Term Corporate Bond ETF (IGSB US) дал суммарную доходность 0,06%. И наконец, SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond ETF (SPSB US) увеличил капитал своих инвесторов на 0,22% с начала года.
Как видите, результаты более чем скромные. Почему? Во-первых, даже короткие корпоративные облигации тоже снижаются в цене. По всем фондам была ценовая просадка в первом квартале. Во-вторых, доходность на коротком участке кривой пока остается очень незначительной.
При этом ETF с длинными корпоративными облигациями с начала года в большинстве своем показывают сейчас отрицательную доходность.
В то же время, портфель «Консервативный» в нашем сервисе по подписке вырос на 1,91% (4,83% годовых в долларах США) с начала года. Это результат более «точечного» и активного управления.
Наш еврооблигационный сертификат за тот же период показал 1,01% доходности (2,56% годовых в долларах США). Закономерно меньше, чем у портфеля в канале, так как в сертификате есть комиссии за управление. И хотим подчеркнуть, что доходность сертификата, которую мы видим по котировкам на бирже, – уже после вычета ВСЕХ комиссий. Чистая доходность.
Стоит констатировать, что и сертификат, и портфель «Консервативный» показали очень неплохие результаты для периода роста ставок, значительно опережая ETF с короткими еврооблигациями.
@bitkogan
Читатели спрашивают, мы – с удовольствием отвечаем.
На глобальном рынке широкий выбор ETF, ориентированных на короткие корпоративные облигации, которые будут очень незначительно снижаться в цене при повышении процентных ставок.
Назовем лишь самые известные и крупные по объемам: Vanguard Short-term Corporate Bond ETF (VCSH US), Short-Term Corporate Bond ETF (IGSB US), SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond ETF (SPSB US).
Какие недостатки и «подводные камни» у ETF по сравнению с самостоятельным управлением?
1. При покупке ETF на бирже вы платите встроенную комиссию. Пускай она невысока, но тем не менее.
2. Слишком высокая диверсификация ETF негативно отражается на доходности.
Посмотрим, сколько заработали указанные фонды с начала года.
Vanguard Short-term Corporate Bond ETF (VCSH US) дал доходность 0,01% с учетом выплаченных дивидендов. Дивиденды платятся каждый месяц по каждому из представленных ETF. Short-Term Corporate Bond ETF (IGSB US) дал суммарную доходность 0,06%. И наконец, SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond ETF (SPSB US) увеличил капитал своих инвесторов на 0,22% с начала года.
Как видите, результаты более чем скромные. Почему? Во-первых, даже короткие корпоративные облигации тоже снижаются в цене. По всем фондам была ценовая просадка в первом квартале. Во-вторых, доходность на коротком участке кривой пока остается очень незначительной.
При этом ETF с длинными корпоративными облигациями с начала года в большинстве своем показывают сейчас отрицательную доходность.
В то же время, портфель «Консервативный» в нашем сервисе по подписке вырос на 1,91% (4,83% годовых в долларах США) с начала года. Это результат более «точечного» и активного управления.
Наш еврооблигационный сертификат за тот же период показал 1,01% доходности (2,56% годовых в долларах США). Закономерно меньше, чем у портфеля в канале, так как в сертификате есть комиссии за управление. И хотим подчеркнуть, что доходность сертификата, которую мы видим по котировкам на бирже, – уже после вычета ВСЕХ комиссий. Чистая доходность.
Стоит констатировать, что и сертификат, и портфель «Консервативный» показали очень неплохие результаты для периода роста ставок, значительно опережая ETF с короткими еврооблигациями.
@bitkogan
Доброе утро, друзья!
Мое осторожное предположение о том, что для авиакомпании Беларуси закроется Европа, Украина и, возможно, еще значительное количество направлений, к великому сожалению, вполне себе реализуется.
Похоже, пора переименовывать канал во что-нибудь вроде Откровений Кассандры или даже «Вестник Кассандры», а еще лучше – «Наши Кассадризмы» 😉
Осталось попросить Эрдогана вести себя тихо и скромно. Иначе я уж вообще не понимаю – через какую страну наш брат россиянин будет летать транзитом в/на 😀 Украину.
@bitkogan
Мое осторожное предположение о том, что для авиакомпании Беларуси закроется Европа, Украина и, возможно, еще значительное количество направлений, к великому сожалению, вполне себе реализуется.
Похоже, пора переименовывать канал во что-нибудь вроде Откровений Кассандры или даже «Вестник Кассандры», а еще лучше – «Наши Кассадризмы» 😉
Осталось попросить Эрдогана вести себя тихо и скромно. Иначе я уж вообще не понимаю – через какую страну наш брат россиянин будет летать транзитом в/на 😀 Украину.
@bitkogan
Кудрин предложил способ резко сократить уровень бедности в стране почти в два раза.
Речь идет о том, как сделать помощь государства более адресной и реально доходящей до беднейших слоев населения.
Спорить нечего, инициатива вполне разумная. Однако так и хочется спросить:
- Алексей Леонидович! А ведь есть же еще один вполне эффективный способ резко повысить благосостояние населения и одновременно уменьшить масштабы нищеты оного.
И называется он...
Барабанная дробь...
Понижение уровня зарегулированности экономики.
Почему бы не дать людям возможность спокойно зарабатывать и не попросить государство снизить накал своей безудержной «любви к бизнесу», которая выражается в постоянном желании этот бизнес «мудро» опекать и контролировать?
Самое лучшее, что может придумать государство, – это просто отстать от бизнеса. И так отстать, чтобы бизнес хоть на минутку забыл о том, что это государство в принципе существует.
Полагаю, что на самом деле Алексей Леонидович прекрасно догадывается о существовании данного рецепта, а предложить его не хочет из природного гуманизма.
Да-да, именно гуманизма! Представляете муки коллективного чиновника, которому вдруг раз... и нельзя ничего контролировать, рассылать инструкции, получать и складывать в стопочки отчеты, командовать полком «очень полезных» контролеров и прочих жизненно необходимых товарищей!
Многие просто потеряют смысл жизни, обострятся психологические травмы и заболевания. Ломка... опять же.
Нет, так нельзя.
Ну а раз мы не можем позволить себе такие душевные пытки в отношении чиновников всех мастей и оттенков... Придется ограничиться адресной раздачей пряников беднейшим слоям населения.
@bitkogan
Речь идет о том, как сделать помощь государства более адресной и реально доходящей до беднейших слоев населения.
Спорить нечего, инициатива вполне разумная. Однако так и хочется спросить:
- Алексей Леонидович! А ведь есть же еще один вполне эффективный способ резко повысить благосостояние населения и одновременно уменьшить масштабы нищеты оного.
И называется он...
Барабанная дробь...
Понижение уровня зарегулированности экономики.
Почему бы не дать людям возможность спокойно зарабатывать и не попросить государство снизить накал своей безудержной «любви к бизнесу», которая выражается в постоянном желании этот бизнес «мудро» опекать и контролировать?
Самое лучшее, что может придумать государство, – это просто отстать от бизнеса. И так отстать, чтобы бизнес хоть на минутку забыл о том, что это государство в принципе существует.
Полагаю, что на самом деле Алексей Леонидович прекрасно догадывается о существовании данного рецепта, а предложить его не хочет из природного гуманизма.
Да-да, именно гуманизма! Представляете муки коллективного чиновника, которому вдруг раз... и нельзя ничего контролировать, рассылать инструкции, получать и складывать в стопочки отчеты, командовать полком «очень полезных» контролеров и прочих жизненно необходимых товарищей!
Многие просто потеряют смысл жизни, обострятся психологические травмы и заболевания. Ломка... опять же.
Нет, так нельзя.
Ну а раз мы не можем позволить себе такие душевные пытки в отношении чиновников всех мастей и оттенков... Придется ограничиться адресной раздачей пряников беднейшим слоям населения.
@bitkogan
Несколько слов о защитных инструментах.
На всякий случай.
На фоне растущих рынков рассказывать про страсти-мордасти, вроде, не особенно логично. Проще и интереснее говорить о тех инструментах, которые обязательно еще подрастут – если не сегодня, то очень скоро. С другой стороны, каждый день мы получаем очередной заряд «оптимизма» с описанием тех или иных будущих неприятностей и точным поиском аналогий происходящему.
Вот, к примеру, очередное. С точки зрения автора статьи, все происходящее сегодня напоминает 1968 год. И, естественно, откровения – как все скоро упадет.
Спорить с тем, что на рынке может возрасти волатильность, не буду, мы не раз писали об этом в канале. А значит, можно вспомнить о защитных инструментах и подумать, что из них может нам пригодиться.
Например, полезными могут быть «обратные» ETN на некоторые активы, такие как Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares (SOXS) (SOXS US) и Direxion Daily Small Cap Bear 3X Shares (TZA US).
«Обратными» или «медвежьими» они называются, так как показывают движения в противоположную сторону от базового актива.
Для SOXS – это индекс технологических компаний, аналог NASDAQ.
Для TZA – индекс акций компаний второго эшелона, аналогичен Russel 2000.
Внутри этих инструментов заложено троекратное «плечо». То есть, если компании технологического сектора снижаются на 2%, то при прочих равных мы можем ожидать роста SOXS на 6%.
Почему при прочих равных? SOSX и TZA – рыночные инструменты, они не ведут себя с математической точностью. При сильных движениях рынка в них может повышенный спрос, и – напротив.
Кажется, идеальная страховка?
Не совсем так.
1. SOXS и TZA построены на основе деривативов и обладают эффектом временного распада стоимости. Т.е. со временем их стоимость уменьшается, даже если базовой актив стоит на месте.
2. В SOXS и TZA есть встроенные комиссии, уплачиваемые банку-эмитенту.
3. Не забывайте, что 90% времени рынок растет или находится в боковом движении и лишь 10% времени – падает. А снижения SOX и TZA при растущих рынках будут еще более стремительными, чем трехкратный рост базового актива, из-за комиссии и распада стоимости.
Как правило, не реже, чем раз 1,5-2 года стоимость «шортовых» инструментов с троекратным «плечом» распадается почти полностью, цена приближается к нулю, после чего следует обратный «сплит».
Можно ли рядовым инвесторам использовать такие сложные инструменты?
Можно. Но с большой осторожностью – покупать на небольшую долю от портфеля и удерживать недолго, лишь на время ожидаемых снижений на рынках. Кроме того, как вы сами понимаете, через российского брокера эти инструменты доступны только квал инвесторам.
В ближайшее время обязательно продолжим этот разговор...
@bitkogan
На всякий случай.
На фоне растущих рынков рассказывать про страсти-мордасти, вроде, не особенно логично. Проще и интереснее говорить о тех инструментах, которые обязательно еще подрастут – если не сегодня, то очень скоро. С другой стороны, каждый день мы получаем очередной заряд «оптимизма» с описанием тех или иных будущих неприятностей и точным поиском аналогий происходящему.
Вот, к примеру, очередное. С точки зрения автора статьи, все происходящее сегодня напоминает 1968 год. И, естественно, откровения – как все скоро упадет.
Спорить с тем, что на рынке может возрасти волатильность, не буду, мы не раз писали об этом в канале. А значит, можно вспомнить о защитных инструментах и подумать, что из них может нам пригодиться.
Например, полезными могут быть «обратные» ETN на некоторые активы, такие как Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares (SOXS) (SOXS US) и Direxion Daily Small Cap Bear 3X Shares (TZA US).
«Обратными» или «медвежьими» они называются, так как показывают движения в противоположную сторону от базового актива.
Для SOXS – это индекс технологических компаний, аналог NASDAQ.
Для TZA – индекс акций компаний второго эшелона, аналогичен Russel 2000.
Внутри этих инструментов заложено троекратное «плечо». То есть, если компании технологического сектора снижаются на 2%, то при прочих равных мы можем ожидать роста SOXS на 6%.
Почему при прочих равных? SOSX и TZA – рыночные инструменты, они не ведут себя с математической точностью. При сильных движениях рынка в них может повышенный спрос, и – напротив.
Кажется, идеальная страховка?
Не совсем так.
1. SOXS и TZA построены на основе деривативов и обладают эффектом временного распада стоимости. Т.е. со временем их стоимость уменьшается, даже если базовой актив стоит на месте.
2. В SOXS и TZA есть встроенные комиссии, уплачиваемые банку-эмитенту.
3. Не забывайте, что 90% времени рынок растет или находится в боковом движении и лишь 10% времени – падает. А снижения SOX и TZA при растущих рынках будут еще более стремительными, чем трехкратный рост базового актива, из-за комиссии и распада стоимости.
Как правило, не реже, чем раз 1,5-2 года стоимость «шортовых» инструментов с троекратным «плечом» распадается почти полностью, цена приближается к нулю, после чего следует обратный «сплит».
Можно ли рядовым инвесторам использовать такие сложные инструменты?
Можно. Но с большой осторожностью – покупать на небольшую долю от портфеля и удерживать недолго, лишь на время ожидаемых снижений на рынках. Кроме того, как вы сами понимаете, через российского брокера эти инструменты доступны только квал инвесторам.
В ближайшее время обязательно продолжим этот разговор...
@bitkogan
История вокруг американских технологических гигантов и их влияния на политический процесс в США получает логическое развитие.
В понедельник Флорида стала первым штатом, который задокументировал, как технологические корпорации (Facebook, YouTube и Twitter) могут модерировать высказывания на площадках.
Если техкорпорации попытаются заблокировать политических кандидатов/политиков на своих платформах более чем на 14 дней, им грозит серьезный штраф.
Узнав об этих нововведениях, Трамп, наверняка, рыдает и причитает – почему только сейчас!!! Где они раньше-то были?! 🤭
Начиная с пятнадцатого дня блокировки, каждый день будут начисляться штрафные пени в размере $250 тыс. Также любой пользователь сможет подать в суд на платформу, если посчитает, что условия по его отключению были несправедливы.
Губернатор штата, кстати, даже и не думал скрывать, что нововведение стало ответом на бан Дональда Трампа в социальной сети Twitter. По его словам, цензоры подобных компаний из Кремниевой долины впервые будут привлечены к ответственности, а жители штата получат необходимую защиту.
Новый законопроект во Флориде не является чем-то особенным. По данным Национальной конференции законодательных собраний штатов, в этом году по всей стране было подано более сотни законопроектов, направленных против модерации компаний. Многие законопроекты не добрались до местных законодательных собраний, но предложение все еще обсуждается в Техасе.
Любопытно, что в новом законе осталась лазейка, которая поможет обходить новые ограничения. В специальной поправке указывается, что новый закон не распространяется на компании, которые владеют тематическими парками или развлекательным заведением площадью более 25 акров. Это означает, что закон вряд ли будет применяться к веб-сайтам, принадлежащим Disney, (владельцы Walt Disney World Resort) и Comcast (владельцы Universal Studios Florida).
Цукербергу и остальным остается всего лишь открыть свой огромный “диснейленд” на территории штата и проблемы с цензурой автоматически отпадут. Очень элегантное решение, да и детки будут в восторге 😉
Противники давления на социальные сети и лоббисты корпораций, скорее всего, попробуют оспорить решение Флориды в Верховном Суде. Однако впервые отдельный штат налагает дополнительные ограничения на технологические корпорации.
И, мы так полагаем, этот прецедент – лишь начало.
@bitkogan
В понедельник Флорида стала первым штатом, который задокументировал, как технологические корпорации (Facebook, YouTube и Twitter) могут модерировать высказывания на площадках.
Если техкорпорации попытаются заблокировать политических кандидатов/политиков на своих платформах более чем на 14 дней, им грозит серьезный штраф.
Узнав об этих нововведениях, Трамп, наверняка, рыдает и причитает – почему только сейчас!!! Где они раньше-то были?! 🤭
Начиная с пятнадцатого дня блокировки, каждый день будут начисляться штрафные пени в размере $250 тыс. Также любой пользователь сможет подать в суд на платформу, если посчитает, что условия по его отключению были несправедливы.
Губернатор штата, кстати, даже и не думал скрывать, что нововведение стало ответом на бан Дональда Трампа в социальной сети Twitter. По его словам, цензоры подобных компаний из Кремниевой долины впервые будут привлечены к ответственности, а жители штата получат необходимую защиту.
Новый законопроект во Флориде не является чем-то особенным. По данным Национальной конференции законодательных собраний штатов, в этом году по всей стране было подано более сотни законопроектов, направленных против модерации компаний. Многие законопроекты не добрались до местных законодательных собраний, но предложение все еще обсуждается в Техасе.
Любопытно, что в новом законе осталась лазейка, которая поможет обходить новые ограничения. В специальной поправке указывается, что новый закон не распространяется на компании, которые владеют тематическими парками или развлекательным заведением площадью более 25 акров. Это означает, что закон вряд ли будет применяться к веб-сайтам, принадлежащим Disney, (владельцы Walt Disney World Resort) и Comcast (владельцы Universal Studios Florida).
Цукербергу и остальным остается всего лишь открыть свой огромный “диснейленд” на территории штата и проблемы с цензурой автоматически отпадут. Очень элегантное решение, да и детки будут в восторге 😉
Противники давления на социальные сети и лоббисты корпораций, скорее всего, попробуют оспорить решение Флориды в Верховном Суде. Однако впервые отдельный штат налагает дополнительные ограничения на технологические корпорации.
И, мы так полагаем, этот прецедент – лишь начало.
@bitkogan
Новое видео на YouTube канале Bitkogan.
Сегодня любой бизнес, организация и даже страна зависит от надежности цифровой среды. Перед лицом хакерской атаки, как показали последние события, одинаково беспомощны и трубопроводы, и система здравоохранения. Потому вопросы защиты информации – ключевые.
По моему мнению, мы очень недооцениваем сектор. Войны будущего – это не танки и не самолёты, не ракеты. Войны будущего – это несколько ребят перед мониторами, что могут устроить страшные техногенные катастрофы… А если таких ребят 50, 100? Войны будущего – противостояние хакеров, и мы это сегодня до конца не понимаем.
Полагаю, что мы не до конца понимаем важность кибербезопасности.
Со временем в отрасль придут колоссальные деньги, инвестиции. Это неизбежно. Вряд ли бюджеты будут соизмеримы с военными, во всяком случае, пока.
Вопросы информационной безопасности – в сегодняшних реалиях – наиболее важные.
И это должен понимать каждый руководитель.
В рамках глобальной конференции по информационной безопасности – Positive Hack Days – поговорил с директором по маркетингу и корпоративным коммуникациям компании Positive Technologies Владимиром Заполянским о том, как уязвим современный мир, как инвестировать в кибербез и что важно инвестору.
Больше о позитивных инвестициях в IT – здесь.
@bitkogan
Сегодня любой бизнес, организация и даже страна зависит от надежности цифровой среды. Перед лицом хакерской атаки, как показали последние события, одинаково беспомощны и трубопроводы, и система здравоохранения. Потому вопросы защиты информации – ключевые.
По моему мнению, мы очень недооцениваем сектор. Войны будущего – это не танки и не самолёты, не ракеты. Войны будущего – это несколько ребят перед мониторами, что могут устроить страшные техногенные катастрофы… А если таких ребят 50, 100? Войны будущего – противостояние хакеров, и мы это сегодня до конца не понимаем.
Полагаю, что мы не до конца понимаем важность кибербезопасности.
Со временем в отрасль придут колоссальные деньги, инвестиции. Это неизбежно. Вряд ли бюджеты будут соизмеримы с военными, во всяком случае, пока.
Вопросы информационной безопасности – в сегодняшних реалиях – наиболее важные.
И это должен понимать каждый руководитель.
В рамках глобальной конференции по информационной безопасности – Positive Hack Days – поговорил с директором по маркетингу и корпоративным коммуникациям компании Positive Technologies Владимиром Заполянским о том, как уязвим современный мир, как инвестировать в кибербез и что важно инвестору.
Больше о позитивных инвестициях в IT – здесь.
@bitkogan
YouTube
Перспективы отрасли информационной безопасности для инвестора. Инвестирование в кибербезопасность.
Сегодня любой бизнес, организация и даже страна зависит от надежности цифровой среды. Перед лицом хакерской атаки, как показали последние события, одинаково беспомощны и трубопроводы, и система здравоохранения. Потому вопросы защиты информации – ключевые.…
Турецкий президент Реджеп Эрдоган уникален и интересен как своей позицией на политической арене, так и своим взглядом на экономику.
Сегодня поговорим о втором.
Эрдоган сместил очередного заместителя председателя Банка Турции.
Это уже давняя традиция. За последние 2 года турецкий президент отправил в отставку уже трех глав регулятора, о заместителях я вообще молчу. Президент, увольняющий чиновников ЦБ и ставящий на их места новых людей, все сильнее подрывает доверие инвесторов (если там осталось, что подрывать).
Как правило, Эрдоган смещает глав Банка Турции, потому что недоволен высокой ставкой, установленной регулятором. Что стало причиной увольнения на этот раз – непонятно. Рынок на это событие, к счастью, особо не отреагировал. Тем не менее, в том числе из-за зависимости ЦБ от турецкого президента, лира остается на исторических минимумах.
Можно понять разногласия между Эрдоганом и чиновниками Банка Турции. Представители монетарных властей, как правило, придерживаются мнения, что высокая ставка, покрывающая инфляцию, помогает сдержать отток денег из Турции, а значит – полного краха турецкой лиры. Именно поэтому Банк Турции держит ставку на уровне 19% при инфляции 17%.
С другой стороны, высокая ставка подразумевает рост расходов по займам – это серьезное бремя для компаний и населения. Так что и нежелание Эрдогана повышать ставку понять можно.
Однако инфляция в Турции продолжает разгоняться, а лира – падать. И тут приходится чем-то жертвовать. Наверное, лучше терпеть высокую ставку, чем валютный кризис. Тем более, что у Турции очень серьезный внешний долг (долг, который надо выплачивать в иностранной валюте). В данном случае стабильность турецкой лиры играет первостепенную роль и высокие ставки ей необходимы.
Три точки уязвимости Турции, на мой взгляд:
1. Импульсивный в решениях турецкий президент, который имеет нестандартные взгляды на монетарную политику и меняет глав ЦБ по своему желанию.
Это делает инвестиционную среду максимально непредсказуемой. Например, никто сильно не удивится, если на следующем заседании 17 июня Банк Турции понизит ставку. Тогда лира точно пробьет исторические минимумы. Это, конечно, вряд ли произойдет, но чем черт не шутит...
2. Огромный внешний долг – долг, который надо выплачивать в иностранной валюте.
Об этом поподробнее. Внешний КРАТКОСРОЧНЫЙ долг Турции, то есть долг, который надо выплатить В ТЕЧЕНИЕ ГОДА в ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЕ, в марте 2021 г. составил $186 млрд. Это четверть(!) ВВП Турции. Причем 67% этого долга лежит на частном секторе, который вряд ли получит поддержку от регулятора в полной мере.
3. Страх инвесторов. Сегодня все боятся инфляции в США, сворачивания стимулов от ФРС. Растет индекс страха VXX и происходит отток денег из рисковых активов и, конечно, рисковых стран. В первую очередь, из Турции.
С начала года лира уже потеряла более 11%. Чем дешевле турецкая лира, тем больший долг в иностранной валюте придется выплачивать компаниям и банкам. И, судя по всему, обойдется не без дефолтов, которые легко могут привести к «двойному кризису»: валютному и банковскому. А то и к «тройному»... Добавится еще и долговой кризис, если будет объявлен дефолт по турецким гособлигациям.
Если компании и банки не смогут рефинансировать долг, их банкротства могут вылиться в цепочку банкротств других компаний и банков. Более того, чем больше будет риск дефолтов, тем больше инвесторов будут бежать из Турции, делая турецкую лиру слабее, а долги в иностранной валюте, соответственно, еще выше. Это может привести к дополнительному росту банкротств... И дальше по цепочке.
Недавно Wells Fargo назвали Турцию самой уязвимой к внешнему долгу страной. Даже уже обанкротившиеся Аргентина и Венесуэла, стоят в этом списке ниже Турции. Тут, думаю, комментарии излишни...
Выводы?
1. Сейчас крайне напряженное время, инвесторы ведут себя нервно и начинают уходить от риска. Турецкие активы уязвимы как никогда.
2. Скорее всего, в этом году Турции не удастся избежать кризиса, который может стать ударом по остальным развивающимся рынкам, в частности, по российскому.
@bitkogan
Сегодня поговорим о втором.
Эрдоган сместил очередного заместителя председателя Банка Турции.
Это уже давняя традиция. За последние 2 года турецкий президент отправил в отставку уже трех глав регулятора, о заместителях я вообще молчу. Президент, увольняющий чиновников ЦБ и ставящий на их места новых людей, все сильнее подрывает доверие инвесторов (если там осталось, что подрывать).
Как правило, Эрдоган смещает глав Банка Турции, потому что недоволен высокой ставкой, установленной регулятором. Что стало причиной увольнения на этот раз – непонятно. Рынок на это событие, к счастью, особо не отреагировал. Тем не менее, в том числе из-за зависимости ЦБ от турецкого президента, лира остается на исторических минимумах.
Можно понять разногласия между Эрдоганом и чиновниками Банка Турции. Представители монетарных властей, как правило, придерживаются мнения, что высокая ставка, покрывающая инфляцию, помогает сдержать отток денег из Турции, а значит – полного краха турецкой лиры. Именно поэтому Банк Турции держит ставку на уровне 19% при инфляции 17%.
С другой стороны, высокая ставка подразумевает рост расходов по займам – это серьезное бремя для компаний и населения. Так что и нежелание Эрдогана повышать ставку понять можно.
Однако инфляция в Турции продолжает разгоняться, а лира – падать. И тут приходится чем-то жертвовать. Наверное, лучше терпеть высокую ставку, чем валютный кризис. Тем более, что у Турции очень серьезный внешний долг (долг, который надо выплачивать в иностранной валюте). В данном случае стабильность турецкой лиры играет первостепенную роль и высокие ставки ей необходимы.
Три точки уязвимости Турции, на мой взгляд:
1. Импульсивный в решениях турецкий президент, который имеет нестандартные взгляды на монетарную политику и меняет глав ЦБ по своему желанию.
Это делает инвестиционную среду максимально непредсказуемой. Например, никто сильно не удивится, если на следующем заседании 17 июня Банк Турции понизит ставку. Тогда лира точно пробьет исторические минимумы. Это, конечно, вряд ли произойдет, но чем черт не шутит...
2. Огромный внешний долг – долг, который надо выплачивать в иностранной валюте.
Об этом поподробнее. Внешний КРАТКОСРОЧНЫЙ долг Турции, то есть долг, который надо выплатить В ТЕЧЕНИЕ ГОДА в ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЕ, в марте 2021 г. составил $186 млрд. Это четверть(!) ВВП Турции. Причем 67% этого долга лежит на частном секторе, который вряд ли получит поддержку от регулятора в полной мере.
3. Страх инвесторов. Сегодня все боятся инфляции в США, сворачивания стимулов от ФРС. Растет индекс страха VXX и происходит отток денег из рисковых активов и, конечно, рисковых стран. В первую очередь, из Турции.
С начала года лира уже потеряла более 11%. Чем дешевле турецкая лира, тем больший долг в иностранной валюте придется выплачивать компаниям и банкам. И, судя по всему, обойдется не без дефолтов, которые легко могут привести к «двойному кризису»: валютному и банковскому. А то и к «тройному»... Добавится еще и долговой кризис, если будет объявлен дефолт по турецким гособлигациям.
Если компании и банки не смогут рефинансировать долг, их банкротства могут вылиться в цепочку банкротств других компаний и банков. Более того, чем больше будет риск дефолтов, тем больше инвесторов будут бежать из Турции, делая турецкую лиру слабее, а долги в иностранной валюте, соответственно, еще выше. Это может привести к дополнительному росту банкротств... И дальше по цепочке.
Недавно Wells Fargo назвали Турцию самой уязвимой к внешнему долгу страной. Даже уже обанкротившиеся Аргентина и Венесуэла, стоят в этом списке ниже Турции. Тут, думаю, комментарии излишни...
Выводы?
1. Сейчас крайне напряженное время, инвесторы ведут себя нервно и начинают уходить от риска. Турецкие активы уязвимы как никогда.
2. Скорее всего, в этом году Турции не удастся избежать кризиса, который может стать ударом по остальным развивающимся рынкам, в частности, по российскому.
@bitkogan
Борьба спекулянтов и регуляторов продолжается.
На прошлой неделе мы писали о мерах китайского правительства, направленных на борьбу с «необоснованным» завышением цен и прочими «недобросовестными» практиками на сырьевых рынках.
Компартии не нравится резкий рост цен, угрожающий их планам по экономическому росту и ценовой стабильности.
Первый раунд, судя по всему, за регуляторами. Цены на железную руду и стальную арматуру продолжают падать, вчера еще -3% и -5% соответственно.
Не остались в стороне и базовые металлы.
- Медь снова ниже $10000 – почти -9% от пика двухнедельной давности.
- У никеля дела чуть лучше (-8%).
- У алюминия чуть хуже (-10%).
Очень похоже на то, что физические потребители в самом деле испытывают проблемы от роста цен. Запасы меди на Шанхайской бирже непрерывно растут с января и уже очень прилично превышают многолетние средние значение, сигнализируя о снижении физического спроса по таким ценам.
Вероятно, в сталелитейной отрасли похожая ситуация. Это негативно влияет на выполнение производственных планов и вызывает раздражение партийных боссов.
Реакция спекулянтов естественна – они сокращают риски, тем более что фиксируют они сейчас прибыль, а не убытки.
История с Джеком Ма многих научила, что шутки с китайским руководством плохи. Кого и за что могут назначить ответственным за «необоснованное» взвинчивание цен, и что именно является «недобросовестными» практиками с точки зрения регуляторов, никто толком не знает. Но больно выявленным нарушителям будет наверняка, а потому пока стоит держаться подальше от спекуляций на этих рынках.
Однако мы уверены, что этот бой состоит не из одного раунда. Сам факт вмешательства властей в ценообразование на рынке примечателен и немного забавен.
Неужели, они в самом деле ждали, что постоянное и все более мощное стимулирование не приведет к дисбалансу спроса и предложения сырья и спекуляциям вокруг них?
Попытка устранить ценовые дисбалансы при помощи ручного управления в долгосрочной перспективе обречена на провал, как и любое центральное планирование в экономике.
Точнее, задачу сдерживания цен можно решить, но тогда придется смириться со снижением экономического роста, что тоже политически чувствительно. Так что пока мы считаем разумным понаблюдать за развитием событий со стороны, но более глубокий провал цен – еще на 15-20% – видится отличным поводом для покупки.
Можно купить и повыше, если ситуация в экономике в целом будет улучшаться по ожиданиям, а с инфраструктурными планами Байдена не возникнет критических проблем.
Хотя и здесь, если честно, много вопросов...
@bitkogan
На прошлой неделе мы писали о мерах китайского правительства, направленных на борьбу с «необоснованным» завышением цен и прочими «недобросовестными» практиками на сырьевых рынках.
Компартии не нравится резкий рост цен, угрожающий их планам по экономическому росту и ценовой стабильности.
Первый раунд, судя по всему, за регуляторами. Цены на железную руду и стальную арматуру продолжают падать, вчера еще -3% и -5% соответственно.
Не остались в стороне и базовые металлы.
- Медь снова ниже $10000 – почти -9% от пика двухнедельной давности.
- У никеля дела чуть лучше (-8%).
- У алюминия чуть хуже (-10%).
Очень похоже на то, что физические потребители в самом деле испытывают проблемы от роста цен. Запасы меди на Шанхайской бирже непрерывно растут с января и уже очень прилично превышают многолетние средние значение, сигнализируя о снижении физического спроса по таким ценам.
Вероятно, в сталелитейной отрасли похожая ситуация. Это негативно влияет на выполнение производственных планов и вызывает раздражение партийных боссов.
Реакция спекулянтов естественна – они сокращают риски, тем более что фиксируют они сейчас прибыль, а не убытки.
История с Джеком Ма многих научила, что шутки с китайским руководством плохи. Кого и за что могут назначить ответственным за «необоснованное» взвинчивание цен, и что именно является «недобросовестными» практиками с точки зрения регуляторов, никто толком не знает. Но больно выявленным нарушителям будет наверняка, а потому пока стоит держаться подальше от спекуляций на этих рынках.
Однако мы уверены, что этот бой состоит не из одного раунда. Сам факт вмешательства властей в ценообразование на рынке примечателен и немного забавен.
Неужели, они в самом деле ждали, что постоянное и все более мощное стимулирование не приведет к дисбалансу спроса и предложения сырья и спекуляциям вокруг них?
Попытка устранить ценовые дисбалансы при помощи ручного управления в долгосрочной перспективе обречена на провал, как и любое центральное планирование в экономике.
Точнее, задачу сдерживания цен можно решить, но тогда придется смириться со снижением экономического роста, что тоже политически чувствительно. Так что пока мы считаем разумным понаблюдать за развитием событий со стороны, но более глубокий провал цен – еще на 15-20% – видится отличным поводом для покупки.
Можно купить и повыше, если ситуация в экономике в целом будет улучшаться по ожиданиям, а с инфраструктурными планами Байдена не возникнет критических проблем.
Хотя и здесь, если честно, много вопросов...
@bitkogan
Трое сотрудников института вирусологии Уханя в ноябре 2019 года обратились в больницу с симптомами, похожими на коронавирус.
Источник – WSJ.
— Capа, твой муж выглядит умнейшим человеком. Я полагаю, он знает всё!
— Не говори глупостей, он даже ничего не подозревает!
На протяжении последнего года любые разговоры о неестественном происхождении вируса сразу же признавались конспирологическими выдумками.
Однако на этой неделе неожиданно пришли новые вводные. Теперь Wall Street Journal делится с читателями новой информацией. По данным издания, сразу трое исследователей из китайского института вирусологии Ухани в ноябре 2019 г. заболели настолько сильно, что обратились за помощью в больницу.
Сам официальный Пекин утверждает, что первый заболевший был зафиксирован только 8 декабря 2019. Подобная информация утекла из отчета американской разведки.
Стоит отметить, что за все это время институт Ухани так и не поделился журналом безопасности и лабораторными записями о своей обширной работе с коронавирусами у летучих мышей, которые многие считают наиболее вероятным источником вируса.
Члены команды ВОЗ заявили, что запросили доступ к банку крови Ухани для тестирования образцов до декабря 2019 г. на антитела. Китайские власти сначала отказались, сославшись на соображения конфиденциальности, затем согласились, но еще не предоставили такой доступ.
Администрация Байдена хранит молчание. Зато заговорил главный медицинский советник президента Энтони Фаучи. Медицинский специалист заявил, что не может точно сказать, откуда появился вирус, и призвал продолжить расследование в отношении Китая.
Неожиданно вопрос коронавируса вновь вернулся в повестку отношений между Китаем и США.
Интересно, а что будет, если американцы и правда по-взрослому обвинят Китай во всех бедах?..
Впрочем, внутреннее чутье мне подсказывает – даже если что-то и удастся доказать, то, скорее всего, все будет тихо спущено на тормозах. Real politik, однако.
@bitkogan
Источник – WSJ.
— Capа, твой муж выглядит умнейшим человеком. Я полагаю, он знает всё!
— Не говори глупостей, он даже ничего не подозревает!
На протяжении последнего года любые разговоры о неестественном происхождении вируса сразу же признавались конспирологическими выдумками.
Однако на этой неделе неожиданно пришли новые вводные. Теперь Wall Street Journal делится с читателями новой информацией. По данным издания, сразу трое исследователей из китайского института вирусологии Ухани в ноябре 2019 г. заболели настолько сильно, что обратились за помощью в больницу.
Сам официальный Пекин утверждает, что первый заболевший был зафиксирован только 8 декабря 2019. Подобная информация утекла из отчета американской разведки.
Стоит отметить, что за все это время институт Ухани так и не поделился журналом безопасности и лабораторными записями о своей обширной работе с коронавирусами у летучих мышей, которые многие считают наиболее вероятным источником вируса.
Члены команды ВОЗ заявили, что запросили доступ к банку крови Ухани для тестирования образцов до декабря 2019 г. на антитела. Китайские власти сначала отказались, сославшись на соображения конфиденциальности, затем согласились, но еще не предоставили такой доступ.
Администрация Байдена хранит молчание. Зато заговорил главный медицинский советник президента Энтони Фаучи. Медицинский специалист заявил, что не может точно сказать, откуда появился вирус, и призвал продолжить расследование в отношении Китая.
Неожиданно вопрос коронавируса вновь вернулся в повестку отношений между Китаем и США.
Интересно, а что будет, если американцы и правда по-взрослому обвинят Китай во всех бедах?..
Впрочем, внутреннее чутье мне подсказывает – даже если что-то и удастся доказать, то, скорее всего, все будет тихо спущено на тормозах. Real politik, однако.
@bitkogan
Друзья, через 5 минут встречаемся в прямом эфире радио "Говорит Москва".
Будем обсуждать, как можно снизить уровень бедности в стране. В том числе, коснемся идеи Алексея Кудрина, о которой уже упоминали сегодня в канале.
Подключайтесь, будет интересно!
@bitkogan
Будем обсуждать, как можно снизить уровень бедности в стране. В том числе, коснемся идеи Алексея Кудрина, о которой уже упоминали сегодня в канале.
Подключайтесь, будет интересно!
@bitkogan
25 мая открывается книга для сбора заявок на участие в крупнейшем размещении муниципальных облигаций за последнее время – новом 74-ом выпуске облигаций города Москвы.
Объем выпуска – до 70 млрд рублей. Номинал одной ценной бумаги – стандартные 1 000 руб. Срок обращения – 7 лет. Оферты и амортизации не предусмотрены.
Особенность новых облигаций в том, что они будут «зелеными». Средства планируется направить на развитие экологичного транспорта: метро и электробусов.
Правительство Москвы – не менее надежный заемщик, чем РФ, но предлагает доходность на 0,6-0,7% выше. Эмитент обладает наивысшим кредитным рейтингом от агентства «АКРА» (ААА) и рейтингами инвеcтиционного уровня от Moody’s (Baa3) и S&P (BBB). Облигации получили аккредитацию на международном рынке.
Объем выпуска и расширенный пул инвестиционных банков-организаторов позволяют говорить об ожидаемой очень высокой ликвидности на вторичных торгах.
Ориентир по доходности – 7,52-7,62% годовых.
Новый выпуск – это возможность для долгосрочного инвестора инвестировать в инструмент почти без кредитного риска с доходностью значительно выше депозитной. Если у вас длинный горизонт, и доходность устраивает – новые облигации Москвы могут быть вполне приемлемым вариантом.
Для портфеля «Российские активы» сервиса по подписке выпуск все-таки предлагает низкую доходность. Мы сосредоточены во втором-третьем эшелоне. Да и дюрация для активно управляемой стратегии слишком высока в настоящий момент.
@bitkogan
Объем выпуска – до 70 млрд рублей. Номинал одной ценной бумаги – стандартные 1 000 руб. Срок обращения – 7 лет. Оферты и амортизации не предусмотрены.
Особенность новых облигаций в том, что они будут «зелеными». Средства планируется направить на развитие экологичного транспорта: метро и электробусов.
Правительство Москвы – не менее надежный заемщик, чем РФ, но предлагает доходность на 0,6-0,7% выше. Эмитент обладает наивысшим кредитным рейтингом от агентства «АКРА» (ААА) и рейтингами инвеcтиционного уровня от Moody’s (Baa3) и S&P (BBB). Облигации получили аккредитацию на международном рынке.
Объем выпуска и расширенный пул инвестиционных банков-организаторов позволяют говорить об ожидаемой очень высокой ликвидности на вторичных торгах.
Ориентир по доходности – 7,52-7,62% годовых.
Новый выпуск – это возможность для долгосрочного инвестора инвестировать в инструмент почти без кредитного риска с доходностью значительно выше депозитной. Если у вас длинный горизонт, и доходность устраивает – новые облигации Москвы могут быть вполне приемлемым вариантом.
Для портфеля «Российские активы» сервиса по подписке выпуск все-таки предлагает низкую доходность. Мы сосредоточены во втором-третьем эшелоне. Да и дюрация для активно управляемой стратегии слишком высока в настоящий момент.
@bitkogan